原料短缺，龙头纸企停机限产

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歌虞
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1 218 年 7 月 22 日消费升级与娱乐研究中心证券研究报告轻工造纸增持 ( 维持评级 ) ) 行业周报市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.9 国金轻工造纸指数沪深 3 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告国金行业沪深 3 1. 轻工制造行业策略周报 - 贸易战有短期深化成品纸涨价趋势, 轻工制造行业策略周报 - 外废收紧国废洗牌, 看好包装纸涨价函落..., 中报前后可考虑配置定制家居标的 - 中报前后可考虑配置定制家居标..., 轻工制造行业策略周报 - 外废配申请出新规, 深化供应量缩减趋势, 行情回顾原料短缺, 龙头纸企停机限产上周, 轻工制造行业跑输大盘.48pct:SW 轻工制造 (-.48%)VS 沪深 3(.1%)/ 中小板指数 (-.38%)/ 创业板 (-.55%); 个股周涨幅前五分别为 : 包装印刷通产丽星 (51.94%) 创新股份 (17.19%) 创源文化 (9.61%) 合兴包装 (7.47%) 和华源控股 (5.31%); 家用轻工德尔未来 ( 19.21%) 瑞尔特 ( 15.%) 赫美集团 ( 14.75%) 中源家居 (8.17%) 和松发股份 (7.92%); 造纸凯恩股份 (4.1%) 贵糖股份 ( 1.93% ) 九有股份 ( 1.47% ) 宜宾纸业 ( 1.13% ) 和恒丰纸业 (.65%) 本周观点造纸板块 : 上周, 玖龙理文山鹰联盛等 8 家包装纸大厂, 先后宣布将 7 月底至 8 月初的期间内停机 4-13 天, 停机理由为废料短缺就外废而言, 上周内批复了第 16 批配额, 总批复额度超过 1,3 万吨截至前 5 月, 国内外废总进口量 598 万吨, 而对应到 5 月份批复的前 13 批次配额已超过 1, 万吨也就是说, 外废目前处在有额度没进口量的状态国废相比外废在采购量上大厂基本没有太大压力, 但迫于环保压力玖龙等大厂已经对国废的采购品质做出了明确要求, 本次停机也在一定程度上反映了目前高品质国废供应有限, 且大厂正在严格落实国废采购品质提升最后, 也不得不说本次停机, 确有几分限产保价的意味在目前贸易战和人民币贬值背景下, 推荐美元负债比例低, 且全产业链布局完善的造纸标的家用轻工板块 : 目前中美贸易战, 对家居企业的业绩影响并不明显, 优势的对于以内销为核心的定制家居企业对上市家居标的的核心关注点, 仍应集中在多品类扩张带动客单价提升, 推动收入增长若从短期中报行情上看, 我们建议配置业绩确定强的龙头公司, 或者是通过业务调整和新业务推广带动业绩增长的二线定制品牌从行业竞争的角度来看, 今年定制标的增长必将出现分化, 但中报并不能完全体现企业营销调整和经营优化的成果下半年作为家居消费的旺季, 届时各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略新的产品, 以求客流稳定客单价提升因此, 我们认为, 三季报可能才能够比较良好反应, 在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛, 二线定制能否迎头追赶包装板块 : 今年原纸涨价的因素仍在, 环保高压之下不仅纸厂关停限产, 包装厂也难逃宿命小厂关停过程中订单的流失, 将为大厂带来新的增量业务伴随小厂的逐步退出, 大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升, 随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力投资建议揭力分析师 SAC 执业编号 :S (8621) jie_li@gjzq.com.cn 袁艺博联系人 yuanyibo@gjzq.com.cn 短期来看, 贸易战和人民币贬值, 有望成为成品纸涨价的推手 ; 贸易战对大多数上市家居企业影响不大, 且各公司也具备应对手段, 目前多品类扩张和客单价提升, 仍是核心关注点太阳纸业欧派家居尚品宅配我乐家居顾家家居风险提示宏观经济波动风险, 原材料成本上涨风险, 新产能无法及时消化的风险, 大客户流失的风险 - 1 -

2 内容目录上周回顾...5 本周观点...5 本周提示...8 附录一 217 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划...8 附录二 217 年 8 月 1 日起轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划..1 附录三上周大宗交易附录四上周重要公告回顾...12 附录五年初至今行业个股累计表现...12 附录六本周行业要闻...13 附录七各子行业月度运行情况...14 附录八塑料和金属包装原材料价格监测...2 附录九纸品高频数据监测...21 附录十能源数据监测...24 风险因素...25 图表目录图表 1: 轻工制造各子行业指数表现...5 图表 2: 重点公司盈利预测估值及评级...7 图表 3:217 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划...8 图表 4:217 年 8 月 1 日以来轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划..1 图表 5: 上周轻工制造上市公司大宗交易图表 6: 年初至今行业个股累计表现 (%)...13 图表 7: 家具出口金额 ( Ytd)...14 图表 8: 限额以上家具国内零售额 ( Ytd)...14 图表 9: 玩具出口金额 ( Ytd)...14 图表 1: 限额以上文具国内零售额 ( Ytd)...14 图表 11: 销售收入累计值 ( Ytd)...15 图表 12: 利润总额累计值 ( Ytd)...15 图表 13: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...15 图表 14: 单月毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...15 图表 15: 销售收入累计值 ( Ytd)...16 图表 16: 利润总额累计值 ( Ytd)...16 图表 17: 全国商品房销售面积...16 图表 18: 全国商品房销售额...16 图表 19:4 大中城市商品房销售面积...16 图表 2:4 大中城市商品房销售额

3 图表 21: 纸业固定资产投资月累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn...17 图表 22: 机制纸与纸板产量 ( Ytd)...17 图表 23: 纸浆产量 ( Ytd) 单位 : 万吨...17 图表 24: 纸及纸板进口数量 ( Ytd)...18 图表 25: 纸及纸板进口金额 ( Ytd)...18 图表 26: 纸及纸板出口数量 ( Ytd)...18 图表 27: 纸及纸板出口金额 ( Ytd)...18 图表 28: 木浆进口数量单位 : 万吨...18 图表 29: 漂针木浆进口数量单位 : 万吨...18 图表 3: 漂阔木浆进口数量及增速单位 : 万吨...19 图表 31: 全球木浆出运量单位 : 万吨...19 图表 32: 全球木浆港口库存单位 : 万吨...19 图表 33: 全球木浆库存天数单位 : 天...19 图表 34: 废纸进口数量单位 : 万吨...19 图表 35: 废纸进口金额单位 :USD bn...19 图表 36: 纸产品销售收入累计值 ( Ytd)...2 图表 37: 纸产品利润累计值 ( Ytd)...2 图表 38: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...2 图表 39: 单月毛利率期间费用率 ( )...2 图表 4: 聚乙烯均价单位 : 元 / 吨...2 图表 41:.25mm 镀锡板卷价格单位 : 元 / 吨...21 图表 42: 铝板均价单位 : 元 / 吨...21 图表 43: 分纸种主要品牌价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...21 图表 44: 白板纸价格走势 ( Ytd)...21 图表 45: 白卡纸价格走势 ( Ytd)...21 图表 46: 铜版纸价格走势 ( Ytd)...22 图表 47: 双胶纸价格走势 ( Ytd)...22 图表 48: 箱板纸价格走势 ( Ytd)...22 图表 49: 瓦楞纸价格走势 ( Ytd)...22 图表 5: 白面牛卡价格走势 ( Ytd)...22 图表 51: 轻涂白面牛卡价格走势 ( Ytd)...22 图表 52: 进口纸浆及废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...23 图表 53: 进口木浆分标号价格 ( Ytd)...23 图表 54: 美废分标号价格 ( Ytd)...23 图表 55: 欧废分标号价格 ( Ytd)...23 图表 56: 日废分标号价格 ( Ytd)...23 图表 57: 国内废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...23 图表 58: 黄板纸分标号价格 ( Ytd)...24 图表 59: 废书本纸价格走势 ( Ytd)

4 图表 6: 废铜版纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 61: 旧报纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 62: 秦皇岛 Q55 现货成交均价...24 图表 63:OPEC 一揽子原油价格单位 : 美元 / 桶

5 图表 1: 轻工制造各子行业指数表现上周回顾上周, 轻工制造行业跑输大盘.48pct:SW 轻工制造 (-.48%)VS 沪深 3(.1%)/ 中小板指数 (-.38%)/ 创业板 (-.55%); 个股周涨幅前五分别为 : 包装印刷通产丽星 (51.94%) 创新股份 (17.19%) 创源文化 (9.61%) 合兴包装 (7.47%) 和华源控股 (5.31%); 家用轻工德尔未来 (19.21%) 瑞尔特 (15.%) 赫美集团 (14.75%) 中源家居 (8.17%) 和松发股份 (7.92%); 造纸凯恩股份 (4.1%) 贵糖股份 ( 1.93%) 九有股份 ( 1.47%) 宜宾纸业 ( 1.13%) 和恒丰纸业 (.65%) 5.. (5.) (1.).1 沪深 3 SW 轻工制造 SW 包装印刷 SW 家用轻工 SW 造纸 (15.) (2.) (25.) 近一周涨跌近一个月涨跌 218 年初至今涨跌本周观点造纸板块 : 上周, 玖龙理文山鹰联盛等 8 家包装纸大厂, 先后宣布将 7 月底至 8 月初的期间内停机 4-13 天, 停机理由为废料短缺就外废而言, 上周内批复了第 16 批配额, 总批复额度超过 1,3 万吨, 从外废的批复额度以及此次停机企业拿到的配额来看, 现阶段理应不会出现原料短缺的情况但截至前 5 月, 国内外废总进口量仅为 598 万吨, 而对应到 5 月份批复的前 13 批次的外废配额已经累计超过 1, 万吨也就是说, 外废目前处在有额度没进口量的状态环保压力对外废分拣要求的提升, 海关对到港外废的严苛检查, 皆为造成这一情况的重要原因, 而且短时间内难有有效的解决方案国废相比外废在采购量上大厂基本没有太大压力, 但迫于环保压力玖龙等大厂已经对国废的采购品质做出了明确要求, 本次停机也在一定程度上反映了目前高品质国废供应有限, 且大厂正在严格落实国废采购品质提升最后, 也不得不说本次停机, 确有几分限产保价的意味在目前贸易战和人民币贬值背景下, 推荐美元负债比例低, 且全产业链布局完善的造纸标的, 本周推荐, 多领域产能投放确定国内第一大溶解浆生产企业太阳纸业生活用纸方面, 受浆价较去年同期大幅上涨的影响, 恒安 APP 等生活用纸龙头, 均上调产品价格目前来看, 木浆价格已有所会调, 大型生活纸企业上调价格, 在一定程度上改善企业盈利本周我们建议关注中顺洁柔家用轻工板块 : 目前中美贸易战, 对家居企业的业绩影响并不明显, 优势的对于以内销为核心的定制家居企业对上市家居标的的核心关注点, 仍 - 5 -

6 应集中在多品类扩张带动客单价提升, 推动收入增长若从短期中报行情上看, 我们建议配置业绩确定强的龙头公司, 或者是通过业务调整和新业务推广带动业绩增长的二线定制品牌从行业竞争的角度来看, 今年定制标的增长必将出现分化, 但中报并不能完全体现企业营销调整和经营优化的成果下半年作为家居消费的旺季, 届时各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略新的产品, 以求客流稳定客单价提升因此, 我们认为, 三季报可能才能够比较良好反应, 在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛, 二线定制能否迎头追赶短期结合中报预期, 我们推荐 Q2 增速下降少, 且具有一定估值优势的标的, 本周重点推荐索菲亚欧派家居尚品宅配和我乐家居包装板块 : 从上游来看, 今年原纸涨价的因素仍在, 环保高压之下不仅纸厂关停限产, 包装厂也难逃宿命小厂关停过程中订单的流失, 将为大厂带来新的增量业务另一方面, 伴随小厂的逐步退出, 大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升, 随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力同时, 伴随积极开拓多领域大客户的进程, 我们看好, 龙头包装企业收入延续高增, 且盈利小幅回升的趋势建议关注下游客户高度分散多领域客户开发得力内生外延拓展业务的合兴包装推荐组合 :1) 家用轻工板块推荐欧派家居索菲亚金牌厨柜我乐家居好莱客顾家家居喜临门志邦股份尚品宅配和曲美家居 2) 造纸板块推荐太阳纸业和中顺洁柔 3) 包装印刷板块推荐合兴包装曲美家居 : 并购挪威高端软体家居制造企业, 完成大家居全产品线布局 ; 沙发椅产品具备沙发的柔软度与舒适度, 且不占据居家生活空间, 符合国内未来家居消费的发展方向 ; 终端销售渠道持续优化升级, 将传统主动营销升级为纯体验纯服务式营销, 促使客单转化率提升 ; 坚持原创设计与跨界设计, 产品创新性十足助推客单价提升现价 9.99 元 / 股, 市值 49.1 亿元, 对应 218 年 PE 分别为 16 倍喜临门 : 公司 Q1 收入和扣非后净利润分别增长 83.57% 和 44.49%, 表现优异 ; 自主品牌快速增长, 并入选 218 年 CCTV 国家品牌计划 ; 与意大利夏图公司达成合作, 软体产品矩阵日益丰富, 终端具备更强产品供应能力, 多品类利好后续同店增长现价元 / 股, 市值 69.6 亿元, 对应 218 年 PE 分别为 18 倍尚品宅配 : 公司独特的 C2B+O2O 模式, 成就线上具备极强引流能力 ; 加盟店加速扩张, 收入质量逐步赶超直营 ; 整装云蓄势待发, 探索整装领域, 培育全新增长点 ; 全国性产能布局奠定长期增长基础现价元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 4 倍欧派家居 : 国内整体橱柜行业绝对龙头企业, 上市后大力推进三马一车战略, 双品牌双增长极模式已经确立 ; 大力推进信息化建设和终端渠道升级, 控费增效成果逐步显现, 配合一站式服务能力提升, 整体扩收增利空间广阔现价元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 29 倍索菲亚 : 订单数客单价同步提高 ; 推进大家居战略, 满足客户全屋定制需求 ; 线下渠道扩张及下沉线上多维度推进 O2O; 员工 + 经销商持股计划 ( 员工 28.6 元杠杆 /1/3 倍, 经销商 29.6 元, 杠杆 2 倍, 彰显中长期发展信心现价元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 23 倍金牌厨柜 : 高品质产品服务与立体式品牌宣传相得益彰, 铸就公司高端品牌形象 ; 产品融合制造工艺与设计时尚, 全条码管理结合高度柔性制造力保生产效率 ; 直营转经销激活经营效率, 大宗业务与电子商务齐飞, 渠道扩张大步向前现价元 / 股, 市值 6.6 亿元, 对应 218 年 PE 分别为 25 倍好莱客 : 做强衣柜主业, 延伸橱柜木门业务 ; 倡导原态设计, 多维度推进全屋原态定制 ; 线下渗透速度加快,O2O 模式交互效应加强 ; 新增产能逐步释放, 营销改革已见效 ; 股权激励管理和技术骨干, 彰显长期业绩增 - 6 -

7 图表 2: 重点公司盈利预测估值及评级长信心现价元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 17 倍我乐家居 : 品牌精准卡位岁具备较强消费能力人群, 产品设计品质突出且受客户认可 ;217 年内爆款产品引流成效明显, 全屋定制业务订单转化率较高收入增长极快 ;218 年费用率有望下降, 产能释放后整体规模效应逐步显现 ; 看好营收和盈利的双向增长, 且在定制家居板块估值优势较为明显现价 1.9 元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 15 倍志邦股份 : 整体橱柜行业领先品牌, 橱衣双线协同发展稳步推进 IPO 项目将打破产能瓶颈, 有效支撑长期业绩成长现价 42.3 元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 21 倍顾家家居 : 公司是在 A 股上市的软体家具龙头企业, 具备卓越内部管理能力和突出产品力优势近期公司与意大利 NATUZZI 沙发合作, 进一步晚上高端产品布局 ; 布局华中生产基地, 并宣布收购定制家居品牌班尔奇, 加速精品宜家模式的落地, 以及一站式采购能力的不断提升伴随未来行业集中度的逐步提升, 公司作为软体家具龙头企业, 未来百亿营收规模可期现价元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 24 倍中顺洁柔 : 公司是 A 股生活用纸龙头企业, 目前在全国拥有 7 大生产基地, 产能正逐步释放公司持续进行渠道升级, 与恒安国际的渠道差距正逐步缩小同时, 公司不断优化产品结构, 推广高端系列产品, 盈利能力向恒安国际看齐公司推出员工持股计划, 助力长远发展现价 9.81 元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 16 倍太阳纸业 : 国内最大民营上市造纸企业 ; 新建产能, 包括 5 万吨半化学浆 8 万吨文化纸和 3 万吨化学浆产能将在 218 年释放 ; 生物质新材料制造技术领先, 规模优势大, 浆纸业务协同发展短期建议关注粘胶短纤从新年开始的连续提价或将传到至太阳纸业的主导产品之一溶解浆 ; 生活用纸业务全渠道布局,O2O 推广品牌全国扩张 ; 纸尿裤行业空间巨大, 公司拥有领先技术, 未来发展前景大好现价 8.82 元 / 股, 市值亿元, 对应 218 年 PE 分别为 9 倍合兴包装 : 龙头包装企业, 具备较高上下游议价能力及一体化经营优势 ; 国际纸业业务将纳入表内, 业务规模大幅突破 ; 加速推进 IPS 与 PSCP 融合协作, 带动产业优化升级现价 5.9 元 / 股, 市值 69. 亿元, 对应 218 年 PE 分别为 35 倍行业公司股价 EPS( 元 ) PE(X) PB ( 元 / 股 ) 17 18E 19E 2E 17 18E 19E 2E (X) 评级家用轻工曲美家居买入家用轻工喜临门买入家用轻工尚品宅配增持家用轻工我乐家居买入家用轻工金牌厨柜买入家用轻工志邦股份买入家用轻工顾家家居买入家用轻工好莱客买入家用轻工索菲亚买入家用轻工欧派家居买入造纸 Ⅱ 太阳纸业买入造纸 Ⅱ 中顺洁柔买入包装造纸 Ⅱ 合兴包装增持预测注 :EPS 按各年末总股本计算 ; 股价为 218 年 7 月 2 日收盘价 - 7 -

8 本周提示创新股份 : 股东大会召开文化长城 : 股东大会召开顺灏股份 : 股东大会召开威华股份 : 股东大会召开盈趣科技 : 股东大会召开华源控股 : 中报预计披露山鹰纸业 : 股东大会召开海伦钢琴 : 股东大会召开梦百合 : 中报预计披露群兴玩具 : 中报预计披露潮宏基 : 股东大会召开宜宾纸业 : 股东大会召开附录附录一 217 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划图表 3:217 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 2571.SZ *ST 德力 217/6/ SH 梦百合 217/6/ SH 梦百合 217/6/ SH 梦百合 217/7/ SH 梦百合 217/7/ SH 梦百合 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SZ 安妮股份 217/7/ SH 宜华生活 217/8/ SZ 威华股份 217/7/ SH 丰林集团 217/9/ SH 宜华生活 217/9/ SH 宜华生活 217/9/ SZ 威华股份 217/9/ SZ 陕西金叶 217/9/ SH 民丰特纸 217/1/ SH 梦百合 217/1/ SZ 浙江众成 217/11/ SZ 浙江众成 217/11/ SH 梦百合 217/11/ SH 梦百合 217/11/ SZ 高乐股份 217/11/ SZ 晨鸣纸业 217/11/ SZ 陕西金叶 217/11/ SH 梦百合 217/11/ SZ 永新股份 217/11/

9 公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 2348.SZ 高乐股份 217/12/ SZ 飞亚达 A 217/12/ SH 恒丰纸业 217/12/ SH 岳阳林纸 217/12/ SH 梦百合 217/12/ SZ 美盈森 217/12/ SH 博汇纸业 217/12/ SH 松发股份 218/1/ SH 梦百合 218/1/ SZ 哈尔斯 218/1/ SZ 齐心集团 218/1/ SH 恒丰纸业 218/2/ SZ 华源控股 218/2/ SZ 赫美集团 218/2/ SH 中闽能源 218/2/ SZ 裕同科技 218/2/ SH 梦百合 218/2/ SZ 浙江永强 218/2/ SZ 乐歌股份 218/3/ SH 瑞贝卡 218/3/ SZ 乐歌股份 218/4/ SZ 凯恩股份 218/5/ SH 惠达卫浴 218/5/ SZ 永新股份 218/4/ SZ 齐峰新材 218/5/ SZ 齐峰新材 218/5/ SZ 乐歌股份 218/5/ SZ 乐歌股份 218/5/ SZ 乐歌股份 218/5/ SZ 乐歌股份 218/5/ SZ 广博股份 218/5/ SH 紫江企业 218/5/ SZ 齐峰新材 218/5/ SZ 齐峰新材 218/6/ SZ 文化长城 218/6/ SH 康欣新材 218/6/ SZ 鸿博股份 218/6/ SZ 鸿博股份 218/6/ SZ 鸿博股份 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SZ 中顺洁柔 218/6/ SZ 万顺股份 218/6/ SZ 浙江永强 218/6/ SZ 哈尔斯 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SZ 万顺股份 218/6/ SZ 潮宏基 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SZ 万顺股份 218/6/

10 公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 2345.SZ 潮宏基 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SH 丰林集团 218/6/ SZ 哈尔斯 218/6/ SZ 哈尔斯 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SZ 文化长城 218/6/ SZ 万顺股份 218/6/ SZ 潮宏基 218/6/ SZ 潮宏基 218/6/ SZ 吉宏股份 218/6/ SZ 浙江永强 218/6/ SZ 浙江永强 218/6/ SH 丰林集团 218/6/ SZ 群兴玩具 218/6/ SH 丰林集团 218/6/ SZ 潮宏基 218/6/ SZ 浙江永强 218/6/ SH 丰林集团 218/6/ SH 丰林集团 218/6/ SZ 潮宏基 218/6/ SH 宜华生活 218/6/ SZ 哈尔斯 218/6/ SZ 浙江永强 218/6/ SZ 浙江永强 218/7/ SZ 浙江永强 218/7/ SZ 哈尔斯 218/7/ SH 好莱客 218/7/ SZ 浙江永强 218/7/ SH 好莱客 218/7/ SH 瑞贝卡 218/7/ SH 好莱客 218/7/ SZ 大亚圣象 218/7/ SZ 中顺洁柔 218/7/ SZ 哈尔斯 218/7/ SZ 哈尔斯 218/7/ SH 宜华生活 218/7/ SZ 裕同科技 218/7/ 附录二 217 年 8 月 1 日起轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划图表 4:217 年 8 月 1 日以来轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划公告日期持股价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 2735.SZ 王子新材 217/8/ SH 我乐家居 217/8/ SZ 永新股份 217/8/ SZ 安妮股份 217/8/ SZ 英联股份 217/8/

11 持股价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股公告日期现价股 ) 股 ) 本比例 (%) SH 邦宝益智 217/8/ SH 菲林格尔 217/8/ SZ 金陵体育 217/8/ SZ 万顺股份 217/8/ SZ 帝王洁具 217/8/ SZ 尚品宅配 217/9/ SZ 安妮股份 217/9/ SZ 大亚圣象 217/9/ SH 我乐家居 217/9/ SZ 太阳纸业 217/9/ SH 顾家家居 217/9/ SH 松发股份 217/9/ SZ 索菲亚 217/9/ SH 美克家居 217/9/ SZ 金一文化 217/9/ SZ 友邦吊顶 217/9/ SZ 盛通股份 217/9/ SZ 万顺股份 217/9/ SZ 中顺洁柔 217/9/ SZ 万顺股份 217/11/ SZ 中顺洁柔 217/11/ SH 岳阳林纸 217/12/ SZ 索菲亚 217/12/ SZ 中顺洁柔 217/12/ SH 博汇纸业 217/12/ SH 博汇纸业 218/1/ SZ 威华股份 218/1/ SH 我乐家居 218/2/ SH 曲美家居 218/2/ SZ 劲嘉股份 218/3/ SH 喜临门 218/3/ SH 永吉股份 218/3/ SH 翔港科技 218/3/ SZ 中顺洁柔 218/3/ SZ 裕同科技 218/3/ SZ 鸿博股份 218/3/ SZ 东港股份 218/4/ SZ 裕同科技 218/4/ SZ 中顺洁柔 218/5/ 图表 5: 上周轻工制造上市公司大宗交易附录三上周大宗交易名称成交日期成交价折价率 (%) 当日收盘价 ( 元 / 股 ) 成交量 ( 万股 ) 占总股本 (%) 惠达卫浴喜临门齐心集团

12 附录四上周重要公告回顾赫美集团 :218 年半年度业绩预告 :218 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降 % %, 亏损在 15,. 万元 - 18,. 万元之间, 上年同期盈利 8, 万元金一文化 : 218 半年度业绩预告修正 :218 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 17.28% %, 盈利在 9, 万元 - 1,5 万元之间, 上年同期盈利 3, 万元升达林业 :218 年半年度业绩预告修正 :218 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润亏损在 3,184 万元 -3,628 万元之间, 上年同期盈利万元英派斯 :218 年半年度业绩预告修正 :218 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降 %-51.27%, 盈利在 1,5 万元 -2, 万元之间, 上年同期盈利 4,14.6 万元银鸽投资 : 公司进行 218 年员工持股计划 : 筹集资金总额上限为 1,. 万元, 全额认购信托计划的一般级份额信托计划规模上限为 2, 万元, 其中一般级份额不超过 1, 万份, 其余为优先级份额信托计划所能购买的标的股票数量上限约为 5,63 万股, 约占公司现有股本总额的 3.12%, 累计不超过公司股本总额的 1% 太阳纸业 : 公司增加对老挝公司投资 : 公司拟出资 6.37 亿美元增加对老挝公司的投资总额, 资金将用于在老挝建设 12 万吨造纸项目本次增加投资完成后, 老挝公司投资总额由 4.33 亿美元增至 1.69 亿美元帝欧家居 : 公司拟与重庆市永川区人民政府签署投资协议, 累计投资总额约 8 亿元, 用于智能卫浴生产项目项目用地面积约 428 亩, 主要建设智能马桶及马桶等生产线, 建成投产后预计可年产 5 万件智能卫浴产品, 销售产值约 12 亿元, 税收约 7, 万元易尚展示 : 公司签署施工项目合同公告 : 公司与广州市美术有限公司签署深圳改革开放展览馆大潮起珠江展览施工项目合同, 合同金额万元, 预计对公司 218 年的经营业绩产生一定的积极影响陕西金叶 : 股东部分股权质押 : 公司第二大股东质押公司股份 369 万股, 占其所持股份的 45.1% 截至本公告日, 其累计质押公司股份万股, 占持有公司股份总数的 99.99%, 占公司总股本的 1.64% 德力股份 : 控股股东股份质押 : 公司控股股东施卫东于 218 年 7 月 12 日将其持有的 4,9 万股股权质押给杭州锦江集团有限公司 ; 施卫东先生持有本公司万股, 均为高管锁定股, 处于质押状态的股份数为 49 万股, 占其所持公司股份总数的比例为 39.47%, 占本公司总股本万股的 12.5% 顾家家居 : 公司发布关于高级管理人员辞职的公告 : 公司高级管理人员王才良因工作变动原因申请辞去公司副总裁职务附录五年初至今行业个股累计表现

图表 6: 年初至今行业个股累计表现 (%) 附录六本周行业要闻 8 月国务院新一轮督查开始, 范围覆盖全国, 造纸包装行业应做好应对准备 :

31 日 -8 月 5 日, 实地督查从 218 年 8 月下旬起全国造纸 / 包装企业应该做好应对准备 ( 来源 : 微信公众号 : 财富纸业传媒 )

台纸机, 停机时长 7-12 天不等其中 : 山鹰联盛宣布从 7 月 16 日起 PM33 高强瓦楞纸机停机检修 7 天,

13 图表 6: 年初至今行业个股累计表现 (%) 附录六本周行业要闻 8 月国务院新一轮督查开始, 范围覆盖全国, 造纸包装行业应做好应对准备 : 近日国务院发布关于开展 218 年大督查的通知, 对全国 31 个省 ( 自治区直辖市 ) 新疆生产建设兵团开展督查全民自查时间是 218 年 7 月 31 日 -8 月 5 日, 实地督查从 218 年 8 月下旬起全国造纸 / 包装企业应该做好应对准备 ( 来源 : 微信公众号 : 财富纸业传媒 ) 东莞玖龙太仓玖龙山鹰联盛 17 台纸机停机 7-12 天 : 东莞玖龙太仓玖龙及山鹰国际福建联盛纸业近日突然宣布最新的停机检修计划, 合计涉及 17 台纸机, 停机时长 7-12 天不等其中 : 山鹰联盛宣布从 7 月 16 日起 PM33 高强瓦楞纸机停机检修 7 天, 停机检修的原因是部分废纸原料短缺东莞玖龙与太仓玖龙的 16 台纸机从 7 月 18 日至 8 月 2 日期间, 轮流停机检修 7-12 天不等, 涉及纸种为瓦楞纸牛卡纸灰底白板纸文化纸

预计东莞玖龙此次停机检修牛卡瓦楞纸减产 2.8 万吨, 灰底白板纸减产 4.5 万吨, 文化纸减产 78 吨太仓玖龙停机检修预计牛卡减产 2.8 万吨, 高瓦减产 1.

奥普家居曾于香港上市上市近 1 年后,216 年 9 月, 奥普集团在香港联合交易所退市, 公司完成私有化近日奥普家居在证监会官网公布了招股书, 拟在上海证券交易所上市 ( 来源 : 微信公众号 : 家具微新闻 ) 附录七

21% 218 年前 6 个月限额以上家具零售额 / 文化办公用品销售额累计 153.2/1475.8 亿元, 累计同比增长 1.1%/6.

14 预计东莞玖龙此次停机检修牛卡瓦楞纸减产 2.8 万吨, 灰底白板纸减产 4.5 万吨, 文化纸减产 78 吨太仓玖龙停机检修预计牛卡减产 2.8 万吨, 高瓦减产 1.8 万吨, 灰底白板纸减产 875 吨, 文化纸减产 68 吨 ( 来源 : 微信公众号 : 财富纸业传媒 ) 第 16 批限制进口类产品明细公布 :7 月 16 日, 环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了今年第 16 批限制进口类产品明细, 共有 13 家造纸企业获批, 总核定量为 83.3 万吨, 截至目前, 今年的总核定量已达到 1345 万吨 ( 来源 : 微信公众号 : 中纸在线 ) 奥普家居香港退市预回 A 市 : 奥普家居披露了招股书,41 万 A 股均为新股发行, 占发行后总股本的比例为 1% 26 年, 奥普家居曾于香港上市上市近 1 年后,216 年 9 月, 奥普集团在香港联合交易所退市, 公司完成私有化近日奥普家居在证监会官网公布了招股书, 拟在上海证券交易所上市 ( 来源 : 微信公众号 : 家具微新闻 ) 附录七各子行业月度运行情况 6 月家具出口增速减缓, 玩具出口增速减缓 218 年 6 月家具 / 玩具出口 47.55/16.73 亿美元, 同比增长 -.61%/-5.34%, 环比变动 22.48%/21.21% 218 年前 6 个月限额以上家具零售额 / 文化办公用品销售额累计 153.2/ 亿元, 累计同比增长 1.1%/6.6% 图表 7: 家具出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 8: 限额以上家具国内零售额 ( Ytd) 单位 : 亿元 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 零售总额累计值 ( 左轴, 亿元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) 图表 9: 玩具出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 1 : 限额以上文具国内零售额 ( Ytd) 单位 : 亿元 4, 零售总额累计值 ( 左轴, 亿元 ) 3,5 累计同比增速 ( 右轴,%) 3, 2,5 2, 1,5 1, (5)

15 218 年 5 月家具行业收入增速继续下降家具行业 218 年前 5 月实现约亿元销售收入, 同比增速为 -8.58%, 增速较 218 年前 4 月下降 1.35%; 行业利润总额达亿元行业毛利率为 15.42%, 较 218 年前 4 月上升.1% 图表 11: 销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 12: 利润总额累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 13: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 图表 14: 单月毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 218 年前 5 月玩具行业收入小幅增长玩具行业 218 年 1-5 月实现约 72.8 亿元销售收入, 累计同比增长 2.2%; 行业利润总额达 17.9 亿元, 累计同比减少 37.4%

图表 15: 销售收入累计值 (215-218Ytd) 单位 :RMB mn 图表 16: 利润总额累计值 (215-218Ytd) 单位 :RMB mn 25, 2, 15, 1,

百万元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) 5 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) 218 年 6 月全国商品房销售增速加快 218 年 1-6

6% 图表 17: 全国商品房销售面积图表 18: 全国商品房销售额 2 全国商品房销售面积 ( 亿平方米, 左轴 ) 面积累计同比增速 (%, 右轴 ) 4 15 全国商品房销售额

16 图表 15: 销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 16: 利润总额累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 25, 2, 15, 1, 5, 主营业务收入累计值 ( 左轴, 百万元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) , 12, 1, 8, 6, 4, 2, 利润总额累计值 ( 左轴, 百万元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) (1) (2) (3) (4) 218 年 6 月全国商品房销售增速加快 218 年 1-6 月全国商品房销售面积和销售额同比上升, 分别同比增加 3.3%,13.2% 218 年 5 月 4 大中城市商品房销售额同比增加 6.7%,4 大中城市商品房销售面积同比减少 1.6% 图表 17: 全国商品房销售面积图表 18: 全国商品房销售额 2 全国商品房销售面积 ( 亿平方米, 左轴 ) 面积累计同比增速 (%, 右轴 ) 4 15 全国商品房销售额 ( 万亿元, 左轴 ) 销售额累计同比增速 (%, 右轴 ) (1) 5 (2) (25) 图表 19:4 大中城市商品房销售面积图表 2:4 大中城市商品房销售额

217 年 12 月造纸行业资产投资增速收窄 217 年前 12 个月累计 FAI 为 39.96 亿元, 同比上涨 1.2%, 较 216 年前 12 月增速下降 8.7%, 增速环比下降.

218 年前 6 个月机制纸与纸板累计产量为 5985.9 万吨, 同比下降.7% 218 年前 2 个月纸浆全年累计产量为 255. 万吨, 同比增加 2.

17 217 年 12 月造纸行业资产投资增速收窄 217 年前 12 个月累计 FAI 为亿元, 同比上涨 1.2%, 较 216 年前 12 月增速下降 8.7%, 增速环比下降.2% 图表 21: 纸业固定资产投资月累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 固定资产投资月度累计值 ( 左轴, 亿元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, (1) (2) (3) 218 年前 6 月机制纸与纸板产量微降,218 年前 2 月纸浆产量同比增加 218 年前 6 个月机制纸与纸板累计产量为万吨, 同比下降.7% 218 年前 2 个月纸浆全年累计产量为 255. 万吨, 同比增加 2.64% 图表 22: 机制纸与纸板产量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 23: 纸浆产量 ( Ytd) 单位 : 万吨 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 产量累计值 ( 左轴, 万吨 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) (2) (4) 218 年 5 月纸及纸板进出口数量上升纸及纸板 218 年前 5 个月累计进口数量 229 万吨, 同比上升 32.1%; 累计进口金额亿美元, 同比增长 33.5% 218 年前 5 个月累计出口数量 244 万吨, 同比下滑 8.7%, 较上月累计增速下滑 3.1%; 累计出口金额 29.9 亿美元, 同比下滑 13.%, 增速环比降低 3.8%

18 图表 24: 纸及纸板进口数量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 25: 纸及纸板进口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 26: 纸及纸板出口数量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 27: 纸及纸板出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 218 年 3 月木浆进口数量略有增长 218 年 3 月木浆进口数量为万吨, 同比增加 2.6%, 其中漂针木浆累计同比增加 2.95%, 漂阔木浆累计同比增加 2.41% 从全球来看,218 年 5 月全球木浆港口库存上涨 218 年 5 月全球木浆出运量小幅上升, 全球木浆库存天数小幅下降 218 年前 5 月全球木浆累计出运量为万吨, 同比上升 1.64%, 218 年 5 月全球木浆港口库存为 18.1 万吨 218 年 5 月全球木浆库存天数为 35 天图表 28: 木浆进口数量单位 : 万吨图表 29: 漂针木浆进口数量单位 : 万吨

19 图表 3: 漂阔木浆进口数量及增速单位 : 万吨图表 31: 全球木浆出运量单位 : 万吨图表 32: 全球木浆港口库存单位 : 万吨图表 33: 全球木浆库存天数单位 : 天图表 34: 废纸进口数量单位 : 万吨 218 年前 5 个月废纸进口数量同比下降, 废纸进口金额同比上涨 218 年前 5 个月废纸进口数量为 598 万吨, 同比下降 52.1%,218 年前 5 个月废纸进口金额为 13.9 亿美元, 同比下降 49.3% 图表 35: 废纸进口金额单位 :USD bn 218 年 5 月造纸行业利润持续增长造纸行业 218 年 5 月实现亿元销售收入同比增速为 13.1%; 实现利润总额亿元, 同比增长 16.6%

图表 36: 纸产品销售收入累计值 (214-218Ytd) 单位 :RMB mn 图表 37: 纸产品利润累计值 (214-218Ytd) 单位 :RMB mn 1, 8, 6, 4, 2, 利润总额累计值 ( 左轴, 百万元

6 4 2 累计毛利率 (%) 累计期间费用率 (%) 累计净利率 (%) 16 14 12 1 8 6 4 2 毛利率 (%) 期间费用率 (%) 净利率 (%) 附录八塑料和金属包装原材料价格监测上周聚乙烯均价上升 37.

20 图表 36: 纸产品销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 37: 纸产品利润累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 1, 8, 6, 4, 2, 利润总额累计值 ( 左轴, 百万元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) (2) 图表 38: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 图表 39: 单月毛利率期间费用率 ( ) 单位 :% 累计毛利率 (%) 累计期间费用率 (%) 累计净利率 (%) 毛利率 (%) 期间费用率 (%) 净利率 (%) 附录八塑料和金属包装原材料价格监测上周聚乙烯均价上升元 / 吨, 镀锡板均价下降 3 元 / 吨, 铝板均价上升 6 元 / 吨图表 4: 聚乙烯均价单位 : 元 / 吨 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 聚乙烯均价 ( 元 / 吨 ) - 2 -

21 图表 41:.25mm 镀锡板卷价格单位 : 元 / 吨图表 42: 铝板均价单位 : 元 / 吨 7,5.25mm 镀锡板卷均价 ( 元 / 吨 ) 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 附录九纸品高频数据监测浆纸系略有下调目前来看, 国内废纸系纸品价格基本维持稳定, 而受浆价持续小幅调整影响, 白卡纸和双胶纸价格于近期松动, 出现小幅下调图表 43: 分纸种主要品牌价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 纸品周环比月环比年同比增长率增长率增长率白板纸.%.% 19.14% 白卡纸 2.44%.56% (13.42%) 铜版纸.% (.1%) 3.82% 双胶纸 (.1%) (1.9%) 1.69% 箱板纸 (2.6%) (3.4%) 12.18% 瓦楞纸 (3.29%) (3.29%) 1.86% 白面牛卡 (.84%) (.84%) 24.4% 轻涂白面牛卡 (1.12%) (1.12%) 24.13% 图表 44: 白板纸价格走势 ( Ytd) 7, 6, 5, 4, 3, 理文海龙金晖玖龙红标绿标地龙江鹰三星永泰图表 45: 白卡纸价格走势 ( Ytd) 博汇华夏太阳酋长红梅白杨万国骄阳金蝶兰丹顶鹤新亚 8, 亚洲之星 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4,

22 图表 46: 铜版纸价格走势 ( Ytd) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 东帄 UPM 华泰牡丹华夏太阳鲸王神盾天阳雪兔雪鹰长鹤紫兴图表 47: 双胶纸价格走势 ( Ytd) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, UPM 百旺丰赢华夏太阳金球金太阳泉林瑞雪云镜云时代地龙图表 48: 箱板纸价格走势 ( Ytd) 图表 49: 瓦楞纸价格走势 ( Ytd) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 玖龙地龙地龙再生海龙理文 N 纸理文 Q 纸理文再生红杉海龙再生 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 玖龙地龙海龙理文荣成图表 5: 白面牛卡价格走势 ( Ytd) 图表 51: 轻涂白面牛卡价格走势 ( Ytd) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 四季桂金桂雪莲花玖龙 7, 金桂雪莲花玖龙 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 木浆价格基本保持稳定上周美废日废欧废价格环比变动.71%/.71%/.71%, 价格月度环比变动.71%/1.6%/8.93%

23 图表 52: 进口纸浆及废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 周环比月环比年同比品牌增长率增长率增长率木浆.76%.19% 24.4% 美废.71%.71% 8.51% 日废.71% 1.6% (5.41%) 欧废.71% 8.93% 1.3% 图表 53: 进口木浆分标号价格 ( Ytd) 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 布阔布针乌针银星阿尔派北木金星科本鹦鹉月亮凯利浦 2,5 2, 1,5 1, 图表 54: 美废分标号价格 ( Ytd) 5 美废 3# 美废 8# 美废 9# 美废 1# 美废 11# 美废 13# 美废 37# 图表 55: 欧废分标号价格 ( Ytd) 2, 欧废 A2 欧废 A5(91) UKOCC 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 图表 56: 日废分标号价格 ( Ytd) 2, 日废 3# 日废 8# 日废 11# 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 国内废纸价格有所调整上周黄板纸废书本纸废铜版纸和旧报纸价格环比变动 -7.1%/-4.9%/-2.42%/.22%, 月度价格同比变动 -3.5%/-1.77%/.25%/2.5% 图表 57: 国内废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 周环比月环比年同比品类增长率 (%) 增长率 (%) 增长率 (%) 黄板纸 (7.1) (3.5) 6.9 废书本纸 (4.9) (1.77) 废铜版纸 (2.42) 旧报纸

24 图表 58: 黄板纸分标号价格 ( Ytd) 图表 59: 废书本纸价格走势 ( Ytd) 3,8 A 级超市级统货 3,1 废书页纸含封面含胶 3,3 2,8 2,6 2,3 2,1 1,8 1,3 1, /2 216/7 216/12 217/5 217/1 218/3 图表 6: 废铜版纸价格走势 ( Ytd) 1,1 216/2 216/7 216/12 217/5 217/1 218/3 图表 61: 旧报纸价格走势 ( Ytd) 3,1 切边大张 3, 8% 含量以上 3%-4% 含量 2,6 2,5 2,1 2, 1,6 1,5 1,1 216/2 216/7 216/12 217/5 217/1 218/3 1, 216/2 216/7 216/12 217/5 217/1 218/3 图表 62: 秦皇岛 Q55 现货成交均价附录十能源数据监测动力煤价格略有下降, 原油价格处于历史高位截至 218 年 7 月 16 日, 秦皇岛 Q55 动力煤现货成交均价为 586 元 / 吨, 相较上周基本持平截至 218 年 7 月 19 日, 原油价格小幅下降,OPEC 一揽子原油价格为 7.91 美元 / 桶图表 63:OPEC 一揽子原油价格单位 : 美元 / 桶秦皇岛 Q55 动力煤现货成交均价 ( 元 / 吨 ) 12 OPEC 一揽子原油价格

25 风险因素宏观经济波动风险轻工制造行业作为中游制造行业, 在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下, 将使得下游消费品行业的增长受到限制, 并直接影响行业内相关企业的下游订单增长, 拖累企业营业收入增长原材料成本上涨风险对于制造企业而言, 成本的管控决定了其盈利空间而如果原材料价格大幅波动, 将导致企业生产经营成本骤增, 但轻工行业内多数细分板块集中度较低, 企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难因此, 原材料价格大幅波动, 将确定对企业的盈利空间造成挤压新产能无法及时消化的风险在轻工行业内, 大部分企业上市和再融资, 多为了实现对现有产能的升级和扩充但如果企业终端销售能力不强, 渠道布局不完备, 将可能在新增产能释放后, 造成产品滞销, 影响企业整体经营效率, 加大现金流压力大客户流失的风险在轻工行业中, 存在较多配套型企业, 而该部分企业的销售渠道基本为对公业务如果下游大客户出现业绩大幅波动, 终止配套合作, 且企业对大客户依存度较高, 而新客户又无法替代大客户地位, 那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击

26 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

27 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户根据证券期货投资者适当性管理办法, 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用 ; 非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任此报告仅限于中国大陆使用上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 :2124 地址 : 上海浦东新区芳甸路 188 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 :153 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 :518 地址 : 中国深圳福田区深南大道 41 号时代金融中心 7GH

短期成品提价预期尚在，重点关注浆纸标的

短期成品提价预期尚在，重点关注浆纸标的 161226 170326 170626 170926 2017 年 12 月 24 日消费升级与娱乐研究中心证券研究报告轻工造纸行业研究增持 ( 维持评级 ) ) 行业研究周报市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.47 国金轻工造纸指数 4826.08 沪深 300 指数 4054.60 上证指数 3297.06 深证成指 11094.16 中小板综指 11401.31 6714