_光大证券_造纸印刷轻工：纸价跌幅收窄，深挖低估值龙头——造纸轻工行业周报 _ws.pdf

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1 /14519/ : 年 7 月 1 日造纸印刷轻工纸价跌幅收窄, 深挖低估值龙头造纸轻工行业周报热点 : 全面禁止洋垃圾入境, 外废严管控将是长期趋势 6 月 24 日, 国务院发布中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见, 重点提出 : 全面禁止洋垃圾入境, 大幅减少固体废物进口种类和数量, 力争 22 年年底前基本实现固体废物零进口 17 年以来, 我国陆续推出关于废纸进口的管控政策, 包括禁止进口未经分拣的废纸进口废纸企业规模要求 5 万吨 / 年以上进口废纸含杂率.5% 美废 1% 开箱检验等, 从企业资质外废标准与质量审查等方面管控废纸进口, 全面体现外废进口严格管控将是长期趋势造纸 : 纸价跌幅收窄, 提前布局 8-9 月旺季的到来本周文化纸价格跌幅收窄, 瓦楞纸价格有所回升, 具体来看 : 铜版纸市场价 6867 元 / 吨, 较上周下跌 133 元 / 吨 ; 瓦楞纸市场价 4833 元 / 吨, 较上周上涨 25 元 / 吨双胶纸市场价 725 元 / 吨, 白卡纸市场价 5427 元 / 吨, 白板纸市场价 49 元 / 吨, 箱板纸市场价 546 元 / 吨, 均与上周持平另外, 本周晨鸣太阳博汇 APP 等龙头企业宣布铜版纸白卡纸提价 2-3 元 / 吨, 江西理文宣布箱板纸提价 1 元 / 吨随着旺季的即将到来, 文化纸包装纸有望重新进入涨价通道, 但空间及弹性需要持续跟踪在进口趋严的背景下, 我们预计 18 年进口废纸量大幅减少将是大概率事件, 国废供需失衡将推动国废价格的上涨, 从而推动下游成品纸价格的上涨另外, 成本端压力将挤出部分中小企业, 行业集中度将持续提升 ; 而龙头企业成本优势明显, 且转嫁能力强, 盈利能力有望进一步提升造纸板块建议重点关注太阳纸业山鹰纸业建议关注晨鸣纸业家居 : 行业竞争趋于激烈, 工程新零售为行业提供新机遇中长期来看, 地产红利边际降低行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注, 但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块, 一方面定制家具行业渗透率仍有提升较大空间 ; 另一方面, 目前龙头企业仍处于渠道扩张品类扩张的阶段, 具有较强的抗周期抗风险能力龙头企业在渠道品牌成本效率服务等各方面具有明显优势, 随着消费升级和消费者品牌意识的增强, 行业的集中度将进一步提升, 而在此过程中, 龙头企业将显著受益家居板块重点关注索菲亚欧派家居顾家家居喜临门 ; 建议关注曲美家居志邦股份好莱客大亚圣象包装及其它板块 : 重点关注具有竞争优势的细分领域龙头包装行业需求端有所回暖, 且纸张价格已处高位, 纸价回落有助于缓解包装企业成本端压力另外, 行业整合仍是长期趋势, 大型包装企业由于一体化经营程度高成本控制及客户开拓能力强, 拥有较强的综合竞争力, 将在行业整合过程中充分受益因此, 我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点包装及其它板块建议关注劲嘉股份裕同科技合兴包装美盈森 ; 另外建议关注晨光文具好太太风险提示 : 地产景气度低于预期风险, 原材料价格上涨风险增持 ( 维持 ) 分析师黎泉宏行业周报 ( 执业证书编号 :S ) liqh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 3% 15% % -15% -3% 造纸印刷轻工沪深 3 资料来源 :Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 /14519/ : 目录 1 轻工板块本周市场表现市场涨跌幅 : 本周轻工制造板块整体跑赢沪深轻工行业涨跌幅与估值水平 : 家具板块下跌, 造纸包装印刷板块均上涨个股涨跌幅 : 环球印务创源文化翔港科技为本周轻工板块个股涨幅前三行业最新动态本周市场热点 : 全面禁止洋垃圾入境, 外废严管控将是长期趋势家居 : 龙头企业加速渠道扩张, 工程新零售等为行业提供发展新机遇造纸 : 国废价格震荡上行, 文化纸价格跌幅收窄行业数据跟踪造纸板块 : 文化纸基本持平, 瓦楞纸价格有所上涨家具板块 : 建材家居卖场 5 月销售额同比增长 9.54% 包装板块 : 卷烟产量 Q1 同比增长 6.8% 轻工行业及公司公告要闻轻工行业市场新闻本周公司动态风险分析敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 /14519/ :32 计算机国防军工电子通信纺织服装传媒机械设备综合电气设备化工有色金属汽车公用事业轻工制造医药生物商业贸易农林牧渔采掘建筑装饰非银金融休闲服务家用电器交通运输食品饮料银行建筑材料钢铁房地产造纸印刷轻工 1 轻工板块本周市场表现 1.1 市场涨跌幅 : 本周轻工制造板块整体跑赢沪深 3 本周 ( ), 上证综指报收 , 周跌幅 1.47% ; 深证成指报收 , 周跌幅.32%; 同期沪深 3 指数跌幅为 2.71%, 轻工制造板块周跌幅.35%, 整体跑赢沪深 3 指数图表 1: 本周沪深市场和板块涨跌幅板块本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅上证综指 -1.47% -8.1% -13.9% 深证成指 -.32% -8.9% -15.4% 沪深 % -7.66% -12.9% 轻工制造行业 -.35% % % 本周轻工制造板块整体跑输大盘, 在 28 个一级行业指数中, 轻工制造指数跌幅.35%, 排名第 14 位图表 2: 各行业本周涨跌幅 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% -8.% 1.2 轻工行业涨跌幅与估值水平 : 家具板块下跌, 造纸包装印刷板块均上涨细分子版块来看, 本周仅家具和珠宝首饰板块有所下跌, 其余板块均有所上涨 ; 其中周跌幅最大的为家具板块, 整体下跌 3.42%; 文娱用品板块本周上涨 1.59%, 包装印刷板块上涨 1.52%, 造纸板块上涨.98% 图表 3: 轻工制造二级子板块涨跌幅二级子板块本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅造纸.98% -1.92% -18.6% 包装印刷 1.52% -11.6% % 家具 -3.42% % % 其他家用轻工.17% % % 珠宝首饰 -.81% % % 文娱用品 1.59% -1.29% % 其他轻工制造 3.4% % % 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 /14519/ :32 银行钢铁房地产建筑装饰非银家电采掘交运建材汽车化工轻工制造公用事业商业贸易农林牧渔纺织服装电气设备传媒有色金属食品饮料机械设备通信电子综合医药生物休闲服务计算机国防军工造纸印刷轻工本周轻工制造行业 PE(TTM) 为 2.1x, 细分板块来看, 家具造纸包装印刷 PE(TTM) 分别为 29.6x 11.6x 27.3x, 均处于历史相对低位横向比较来看, 在 28 个申万一级行业中, 轻工制造行业估值排名第 12 位 ( 由低到高 ) 图表 4: 轻工行业各子板块估值水平 (PE_TTM) 造纸家具包装印刷图表 5: 全行业估值水平比较 (PE_TTM) 个股涨跌幅 : 环球印务创源文化翔港科技为本周轻工板块个股涨幅前三个股方面, 本周上涨幅度最大的前五家公司分别为环球印务 (28.16%), 创源文化 (18.98%), 翔港科技 (13.17%), 邦宝益智 (11.97%), 荣晟环保 (1.96%); 下跌幅度最大的前五家分别为赫美集团 (-21.44%), 姚记扑克 (-13.79%), 升达林业 (-1.34%), 索菲亚 (-1.21%), 瑞贝卡 (-9.91%) 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 /14519/ : 造纸印刷轻工图表 6: 本周个股涨跌幅公司名称上涨幅度公司名称下跌幅度环球印务 28.16% 赫美集团 % 创源文化 18.98% 姚记扑克 % 翔港科技 13.17% 升达林业 -1.34% 邦宝益智 11.97% 索菲亚 -1.21% 荣晟环保 1.96% 瑞贝卡 -9.91% 2 行业最新动态 2.1 本周市场热点 : 全面禁止洋垃圾入境, 外废严管控将是长期趋势 6 月 24 日, 国务院发布中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见, 意见中重点提出 : 全面禁止洋垃圾入境, 大幅减少固体废物进口种类和数量, 力争 22 年年底前基本实现固体废物零进口 17 年以来, 我国陆续推出关于废纸进口的管控政策, 包括禁止进口未经分拣的废纸 ( 限制混废进口 ) 进口废纸企业规模要求 5 万吨 / 年以上进口废纸含杂率上限标准降为.5% 对美废 1% 开箱检验等, 从企业资质外废标准与质量审查等各方面管控废纸进口, 全面体现外废进口严格管控将是长期趋势图表 7:217 年至今废纸进口相关政策 17 年 7 月 : 禁止混废进口国务院 : 禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案 17 年 12 月 : 含杂率.5% 环保部 : 进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准 18 年 6 月 : 固废进口国务院 : 关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见 17 年 12 月 : 年产能 5 万吨环保部 : 进口废纸环境保护管理规定 18 年 5 月 : 美废 1% 开箱海关总署 : 关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知资料来源 : 国务院, 环保部, 海关总署, 光大证券研究所 18 年外废进口量大幅下滑仍将是大概率事件 :17 年我国进口废纸总量万吨, 同比减少 1%, 外废进口约占我国废纸消费量 35%( 其中美废进口约占我国废纸进口量的一半 ) 5 月 23 日, 中国海关公布 218 年 4 月废纸进口数据, 进口数量 119 万吨, 同比下滑 47.5%;1-4 月累计进口数量 512 万吨, 同比下滑 49% 我们认为, 含杂率标准及严格检验等政策将导致美废进口量的进一步收紧, 从而带动国废价格的持续上涨我们统计本周敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 /14519/ : 造纸印刷轻工国废出厂平均价格为元 / 吨, 较上周上涨 1.41%, 整体呈现高位震荡的趋势在供给侧改革的驱动下, 环保政策趋严外废配额严格限制检查形势趋严等多重因素的叠加下, 我们预计今年进口废纸量大幅减少将是大概率事件, 废纸供需失衡将推动国废价格的上涨, 从而推动下游成品纸价格的上涨另外, 成本端压力将挤出部分中小企业, 行业集中度将持续提升 ; 而龙头企业成本优势明显, 且转嫁能力强, 盈利能力有望进一步提升 2.2 家居 : 龙头企业加速渠道扩张, 工程新零售等为行业提供发展新机遇龙头企业渠道扩张加速, 地产弱市场下先发优势明显随着地产红利边际降低, 龙头企业对抗地产周期能力强, 成长性优势凸显家具行业属地产后周期行业,217 年以来房地产增速逐年放缓, 严政策下地产红利回落, 整体来看家居行业波动小于房地产行业, 存量市场需求回升, 二次翻新装修市场持续驱动家居行业增长, 龙头企业在品牌产品渠道成本生产等多方面均具有明显优势目前我国家具行业集中度仍较低, 截止 216 年我国橱柜行业 CR15 不到 1%, 整体衣柜行业 CR7 也仅为 15% 左右, 龙头企业存在较大的市场份额提升空间为进一步扩大品牌市场份额和渗透率, 龙头企业持续大规模拓展和下沉销售渠道, 并进行品类扩张实行全屋定制战略, 多品类广渠道的建设有助于覆盖更多消费群体, 从而进一步提升市场份额图表 8: 全屋定制板块龙头企业的品类和渠道情况企业品类覆盖情况截止 217 年线下渠道建设情况欧派家居索菲亚橱柜卫浴衣柜木门墙饰衣柜橱柜木门欧派橱柜经销商 1556 家, 店面 215 家欧派衣柜经销商 843 家, 店面 1872 家欧派卫浴经销商 368 家, 店面 443 家木门经销商 683 家, 店面 634 家墙饰经销商 356 家, 店面 373 家衣柜店面数量 22 家橱柜门店数量 72 家木门门店数量 322 家好莱客橱柜衣柜木门经销商逾 1, 个, 经销商门店逾 1,5 家尚品宅配志邦股份橱柜衣柜地板床软体沙发橱柜衣柜木门加盟店 1557 家, 直营店 85 家整体厨柜经销商 186 家, 店面 1335 家 ; 定制衣柜经销商 314 家, 店面 395 家我乐家居橱柜衣柜经销商 74 家, 全屋专卖店 362 家橱柜店 7 家全屋定制大家居时代, 营销套餐进一步引流长期来看, 全屋定制模式将成为未来家具行业发展的必然趋势, 龙头企业陆续推进全屋定制的战略, 以满足消费者的一站式采购和个性化的需求今年以来, 行业各大品牌纷纷推出各类促销套餐, 促销力度持续加大, 尤其是全屋定制套餐, 包括索菲亚的 1111 元 / m2 欧派 198 元 /22 m2平米尚品敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 /14519/ : 造纸印刷轻工宅配 518 元 / m2等全屋定制套餐等一系列促销引流套餐的推出, 反映出定制行业的竞争趋于激烈, 企业依靠低价套餐实现终端引流, 以提升市场份额我们认为定制家具行业已逐步进入价格战的阶段, 行业盈利空间将有一定压缩, 但对于龙头企业而言, 依靠成本优势生产效率提升等方面, 仍能够维持较高的盈利能力图表 9: 各品牌推出促销套餐进一步引流客户公司品牌套餐内容 ( 截止 218 年 4 月 ) 其它索菲亚欧派家居好莱客 799 元 / m2连门带柜经典衣柜全面升级,9 个花色任意选择 1 平方米起订, 对比同元 / m2全屋七大空间定制,11 个花色任意选择级别的全屋定制套餐 1599 元 / m2康纯板全屋自由定, 无甲醛添加粘合剂有优势 366 元 / 套精装房拎包入住套餐 : 包括 198 元 /22 m2全屋定制 +168 元 / 套全屋家具 9 件套 198 元 / 套全屋家具套餐, 包括沙发茶几餐厅桌椅主卧次卧软床等家具最低 16 m2限制 ; 七大套餐满足各种定制需求 198 元 /22 m2套餐主推 198 元 /22 m2套餐, 全屋六大空间,25 种花色可选不含榻榻米, 其它六其它六大套餐 :198 元 /18 m2经典套餐 198 元个套餐均含榻榻米 /16 m2无醛套餐 238 元 /2 m2品质王牌套餐 268 元 /2 m2简欧轻奢套餐 368 元 /2 m2欧式尊贵套餐 368 元 /18 m2时尚实木套餐, 这六大套餐含榻榻米定制全民推广套餐 168 推出七大全屋套餐 168 元 /2 m2全民定制套餐,198 元 /2 m2,198 元 /23 元 /23 m2全民普及陶瓷 198 元 /18 m2经典套餐 198 m2相比原套餐平方米元 /16 m2原态套餐 248 元 /2 m2原态尊享套餐 268 数均有增加元 /2 m2轻奢贵族套餐和 368 元 /2 m2仅有 3 种花色可选金牌橱柜 198 元 /2 m2六大空间全屋定制 ( 包含榻榻米 ) 可选 5 种板材尚品宅配 518 元 / m2全屋定制拎包入住套餐套餐包含五大空间 ( 主次卧可升级为书房装卧次卧餐厅厨房儿童房 ) 的 21 件家具, 板材 56 修, 无板材花色等种, 千套方案信息 466 元两房两厅套餐和 568 三房两厅套餐的户型参考套餐内不包含酒柜价格皮阿诺 1988 元 /2 m2五大空间全屋定制可选 6 种花色志邦橱柜 799 元 / m2八大空间全屋定制 198 元 / 全屋定制二选一套餐 : 12 m2自由全屋 + 秋风木语橱柜 18 m2六大空间全屋定制 ( 赠送床抽屉 ) 有全屋和橱柜联合定制选择套餐中, 移门 + 衣柜 4 种花色 ; 柜体限 5 色可选精装政策为家居行业提供新机遇, 工装渠道成为企业新增长点 217 年中国住建部和各地政府也纷纷出台相应的全装修精装政策, 精装房渗透率有望进一步提升 ; 同时房地产行业集中度提升, 龙头地产商近年来纷纷推出全装修楼盘以提升品牌形象精装房占比的提升意味着国内大宗业务将成为重要的渠道之一, 家居企业也纷纷开拓工程代理商渠道虽然大宗业务毛利率普遍低于零售业务, 但由于直接对接工程师, 能够降低相关费用 ; 总体来说工程渠道具有体量大供应链短效率高而账期长的特点因此, 整合资源资金拓展工程代理商渠道, 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 /14519/ : 造纸印刷轻工寻找高价值客户, 提高强交付能力成为家装行业的一项战略选择一般来说, 房地产企业更倾向于选择质量产能有保障, 交付能力和抗风险能力强的企业, 这将使精装市场进一步向行业优质企业集中, 驱动其业绩增长图表 1: 各省或部门关于推动全装修发展的政策地区 / 部门时间政策名称全装修目标四川关于推进建筑产业现代化发展到 22 年, 全省新建住宅全装修比例达到 5%; 到的指导意见 225 年, 全省新建住宅全装修比例达到 7% 江苏关于进一步加强城市规划建设到 225 年, 全省装配式建筑占新建建筑的比例超过管理工作的实施意见 5% 浙江关于加快推进住宅全装修工作起, 各市县中心城区范围内, 出让或划拨的指导意见国有土地上的新建住宅, 推行全装修, 实现成品交房住房城乡建设部建筑业发展十三五规划 22 年新开工全装修成品住宅面积达到 3% 海南海南省商品住宅全装修管理办法 217 年 7 月 1 日后的商品住宅工程实行全装修吉林吉林省人民政府办公厅关于大力发展装配式建筑的实施意见河南关于加快发展成品住宅的指导意见天津长沙市建委关于加强装配式建筑建设管理的通知长沙市人民政府办公厅转发长沙市住房和城乡建设委员会关于加快推进全装修住宅建设的意见的通知资料来源 : 住房城乡建设部, 各省市政府网站, 光大证券研究所试点示范期 (217~218 年 ) 内, 全省装配式建筑面积不少于 2 万平方米从 218 年 1 月 1 日起, 全省市县新开工建设商品住宅, 全部要按照成品住宅设计建设 218 年 1 月 1 日期, 实施装配式建筑的保障性住房和商品住房全装修比例达到 1% 芙蓉区天心区岳麓区开福区雨花区行政区域内新供地的商品住宅项目, 采用全装修建设交付的比例不低于 7% 2.3 造纸 : 国废价格震荡上行, 文化纸价格跌幅收窄涨价函与停机函频发, 提前布局 8-9 月下一轮旺季的到来停机函方面, 前期继湖北荣成建晖纸业福建联盛纸业短暂停机停单后, 本周又有多家纸企宣布停机 : 万国太阳 PM22# 纸机自 6 月 3 日起停机 15 天 ; 太阳纸业 PM24#( 铜版纸机 ) 自 7 月 1-19 日, 停机 1 天 ; 晨鸣铜版纸工厂自 7 月 12 日起停机 1 天 ; 湛江晨鸣自 7 月 1 日起白卡纸停机 1 天 ;APP 铜版纸 PM2 生产线自 6 月 23 日起停机 7 天 ; 江苏博汇卡纸 3# 纸机自 6 月 3 日起停机 1 天我们判断龙头纸企陆续宣布停机主要是由于淡季需求端相对较弱, 通过停机来达到消化库存限产保价的目的图表 11: 近期纸企停机函统计序号企业停机时间段停机天数 1 东莞金洲广东理文 6.5 起 7-15 天 3 东莞玖龙东莞建晖晨鸣纸业 ( 铜版纸 ) 华泰纸业 ( 铜版纸 ) 万国太阳 (PM26#) 6.17 起 7 8 APP( 铜版纸 PM2) 6.23 起 7 9 万国太阳 (PM22#) 6.3 起 15 1 江苏博汇 ( 卡纸 3#) 6.3 起 1 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 /14519/ : 造纸印刷轻工 11 湛江晨鸣 ( 白卡纸 ) 7.1 起 1 12 太阳纸业 ( 铜版纸 PM24#) 晨鸣 ( 铜版纸工厂 ) 7.12 起 1 资料来源 : 中纸联, 光大证券研究所涨价函方面, 本周晨鸣纸业太阳纸业 APP 等宣布部分铜版纸白卡纸产品提价 2-3 元 / 吨 ; 箱板瓦楞纸方面, 江西理文宣布箱板纸提价 1 元 / 吨, 另外, 多家中小纸厂箱板纸瓦楞纸也宣布提价 5-2 元 / 吨我们认为, 多家龙头企业陆续发布涨价函, 对纸业市场情绪具有一定提振效应 ; 叠加 8-9 月下一轮旺季的即将到来, 文化纸包装纸有望重新进入涨价通道, 但空间及弹性需要持续跟踪第十四批进口废纸获批额度为 6 月 19 日, 环保部固废管理中心发布 218 年第十四批限制类固废进口许可名单, 其中废纸类获批额度为回顾 216 年至今, 除此批次外, 仅有 217 年第九批次废纸获批额度为, 但 217 年进口废纸首批额度占比较高 ( 约占 93%), 后续批次主要为补充性质, 故单批次额度为对企业影响相对较小 ; 而 218 年进口废纸额度月度相对平均, 因此单批次获批额度为对企业存在一定影响截至目前,218 年环保部共核准十四批进口废纸名单, 获批量共计万吨, 获批额度最高的分别是玖龙纸业理文造纸山鹰纸业 ( 含联盛纸业 ), 占比分别达到 32.5% 14.3% 13.9%, 三者额度合计占比 6.7%, 龙头企业具有明显配额优势另外,6 月 15 日, 海关总署发布进口可用作原料的固体废物国内收货人注册登记管理实施细则, 自 218 年 8 月 1 日起执行细则要求 : 原已获得进口可用作原料的固体废物国内收货人注册登记的企业, 属于加工利用型的, 应及时向工商注册所在地的直属海关申请换发新证 ; 属于贸易型的, 注册登记自动失效简单来看, 细则的执行代表着废纸贸易商失去申请外废配额的资格, 而纸企等废纸加工利用企业, 则对其申请外废配额的及时性提出了更高的要求图表 12:218 年行业前 14 批次外废获批额度情况 ( 单位 : 万吨 ) 序号企业 218 年前 14 批次获批额度占比 1 玖龙纸业 % 2 理文造纸 % 3 山鹰纸业 % 4 华泰纸业 % 5 广州造纸 % 6 东莞建晖 % 7 联盛龙海 % 8 APP % 9 世纪阳光 % 1 景兴纸业 % 11 总计 % 资料来源 : 环保部固废管理中心光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 /14519/ : 造纸印刷轻工文化纸跌势放缓, 包装纸本周止跌文化纸方面, 本周铜版纸均价为 6867 元 / 吨, 较上周下跌 133 元 / 吨, 双胶纸均价 725 元 / 吨, 较上周持平, 文化纸价格跌势有所放缓 6-8 月, 文化纸处于需求淡季, 我们认为铜版胶版纸价格将有一定程度的下跌, 但原材料木浆价格的高位与国废价格高位的传导效应将对文化纸价格形成较为有力的支撑包装纸方面 :1) 白卡纸本周价格较上周持平, 终端均价为 5427 元 / 吨, 下游需求整体较为清淡, 对白卡纸的支撑力度弱, 经销商库存与去年同期基本持平 2) 白板纸本周均价为 49 元 / 吨, 本周价格与上周持平箱板瓦楞纸方面, 本周箱板纸均价 546 元 / 吨, 与上周持平 ; 瓦楞纸均价 4833 元 / 吨, 较上周微涨 25 元 / 吨库存方面, 目前箱板瓦楞纸库存维持在低位水平 ( 箱板纸 15 天, 瓦楞纸 14 天 ) 多家生活用纸龙头企业宣布提价国际木浆价格自 17 年初持续上涨, 目前国际针叶浆均价约 9 美元 / 吨, 自 17 年初涨幅达到 47.9%; 国际阔叶浆均价约为 793 美元 / 吨, 自 17 年初涨幅达到 51.5%; 目前国际木浆价格已处于历史相对高位对于浆价的后续走势, 在需求端保持稳定增长的基础上, 综合考虑全球木浆新增产能, 我们判断中短期国际木浆价格将大概率维持相对高位木浆作为生活用纸的主要原材料, 浆价的持续上涨对生活用纸企业的成本端带来了较大的压力因此, 在高浆价的背景下,17 年底生活用纸龙头企业 - 中顺洁柔率先宣布提价, 提价自 17 年底至 18 年初陆续执行近期, 维达国际恒安国际金红叶均陆续宣布提价, 以缓解成本端压力我们认为, 高浆价将持续挤出中小企业, 从而推动生活用纸行业集中度的进一步提升, 中顺洁柔等龙头企业将持续受益行业集中度的提升 ; 且随着维达恒安等龙头企业提价的陆续执行, 中顺洁柔率先提价对于销售端的影响将逐步消除因此, 生活用纸行业我们建议重点关注中顺洁柔 3 行业数据跟踪 3.1 造纸板块 : 文化纸基本持平, 瓦楞纸价格有所上涨价格数据 : 纸产品方面, 根据卓创资讯统计数据, 截至 6 月 29 日, 各纸种价格分别为 : 铜版纸市场价 6867 元 / 吨 ( 较上周下跌 133 元 / 吨 ), 双胶纸市场价 725 元 / 吨 ( 与上周持平 ), 白卡纸市场价 5427 元 / 吨 ( 与上周持平 ), 白板纸市场价 49 元 / 吨 ( 与上周持平 ), 箱板纸市场价 546 元 / 吨 ( 与上周持平 ), 瓦楞纸市场价 4833 元 / 吨 ( 较上周上涨 25 元 / 吨 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

11 /14519/ : 造纸印刷轻工图表 13: 铜版纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 图表 14: 双胶纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, , 8, 7, 6, 5, 4, 725 铜版纸双胶纸图表 15: 白卡纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 图表 16: 白板纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 8, 7, 6, 5, 4, ,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 49 白卡纸白板纸图表 17: 箱板纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 图表 18: 瓦楞纸平均市场价 ( 元 / 吨 ) 6,5 6, 5,5 4,5 3,5 2, , 4, 3, 2, 4833 箱板纸瓦楞纸原材料方面 : 国际针叶浆外商均价 9 美元 / 吨, 较上周下降 2.86 元 / 吨, 国际阔叶浆外商均价 793 美元 / 吨, 较上周持平国内针叶浆市场平均价格 6431 元 / 吨, 较上周下降元 / 吨, 阔叶浆价格元 / 吨, 较上周下降 1 元 / 吨美废 3# 16 美元 / 吨, 美废 8#235 美元 / 吨, 美废 11#18 美元 / 吨, 与上周持平 ; 欧废 A2 15 美元 / 吨, 欧废 A5 24 美元 / 吨, 与上周持平国废敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 /14519/ : 造纸印刷轻工出厂平均价格元 / 吨, 较上周上涨 1.41% 图表 19: 国际针叶浆价格 ( 美元 / 吨 ) 图表 2: 国际阔叶浆价格 ( 美元 / 吨 ) 国际针叶浆价格国际阔叶浆价格图表 21: 国内针叶浆价格 ( 元 / 吨 ) 图表 22: 国内阔叶浆价格 ( 元 / 吨 ) 国内针叶浆价格国内阔叶浆价格资料来源 :wind, 光大证券研究所资料来源 :wind, 光大证券研究所图表 23: 美废外商平均价格 ( 美元 / 吨 ) 图表 24: 欧废外商平均价格 ( 美元 / 吨 ) 美废 3# 美废 8# 美废 11# 欧废 A2 欧废 A5(91) 欧 UKOCC 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 /14519/ : 造纸印刷轻工图表 25: 国废出厂价 ( 元 / 吨 ) 国废价格根据 Wind 资讯数据显示, 溶解浆内盘价格指数 755 元 / 吨, 较上周上涨 17 元 / 吨 ; 粘胶短纤市场价 1483 元 / 吨, 较上周持平 ; 钛白粉现货价格为 171 元 / 吨, 较上周下降 5 元 / 吨 ; 棉花 328 价格指数元 / 吨, 下降 48 元 / 吨, 周跌幅.29% 图表 26: 溶解浆内盘价格指数 ( 元 / 吨 ) 图表 27: 粘胶短纤市场价 ( 元 / 吨 ) 溶解浆价格粘胶短纤市场价图表 28: 国内钛白粉平均价格 ( 元 / 吨 ) 图表 29: 中国棉花价格指数 -328( 元 / 吨 ) 钛白粉价格棉花价格敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

14 /14519/ : 造纸印刷轻工库存数据 : 纸张库存方面,5 月白卡纸和白板纸的库存天数较 4 月均有所上升白卡纸企业库存 25 天, 白板纸企业库存 3 天 5 月份箱板瓦楞纸的库存量较上月略有下降, 箱板纸企业库存 15 天, 瓦楞纸企业库存 15 天原材料库存方面,5 月全球生产商木浆库存 35 天, 较上月下降 1 天 ;4 月国内纸厂废纸天数有所增加, 为 8.95 天, 较上月上涨 6.16% 图表 3: 白卡纸企业库存 ( 天 ) 图表 31: 白板纸企业库存 ( 天 ) 白卡纸企业库存天数白板纸企业库存天数图表 32: 箱板纸企业库存 ( 天 ) 图表 33: 瓦楞纸企业库存 ( 天 ) 箱板纸企业库存天数瓦楞纸企业库存天数图表 34: 国内纸厂废纸库存 ( 天 ) 图表 35: 全球生产商木浆库存 ( 天 ) 纸厂废纸库存天数全球生产商木浆库存天数敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

15 /14519/ : 造纸印刷轻工进出口数据 : 5 月纸及纸板累计出口量为 244 万吨, 同比下降 8.7%;5 月纸浆进口 222 万吨, 同比上升 9.95%;5 月废纸进口 86 万吨, 同比下降 65%; 瓦楞纸 2 月出口量为 1935 吨, 同比增长 41%; 箱板纸 2 月出口量为 644 吨, 同比增长 2.6% 图表 36: 纸及纸板累计出口量 ( 万吨 ) % 4% % -4% -8% 纸及纸板累计出口量累计同比图表 37: 纸浆当月进口值 ( 万吨 ) 图表 38: 废纸当月进口值 ( 万吨 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% % 5% % -5% -1% 纸浆进口当月值当月同比废纸进口当月值当月同比图表 39: 瓦楞纸当月出口数量 ( 吨 ) 图表 4: 箱板纸当月出口数量 ( 吨 ) % 4% 3% 2% 1% % -1% -2% % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 瓦楞纸当月出口数量当月同比箱板纸当月出口数量当月同比敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

16 /14519/ : 造纸印刷轻工总量数据 : 217 年 12 月造纸业固定资产投资额累计 391 亿元, 同比增长 1%; 印刷业固定资产投资额累计 1797 亿元, 同比下跌 1% 图表 41: 造纸业固定资产投资额累计值 ( 亿元 ) 图表 42: 印刷业固定资产投资额累计值 ( 亿元 ) 35 4% 2 6% % 2% 1% % -1% % 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -2% 造纸业固定资产投资额累计值累计同比印刷业固定资产投资额累计值累计同比 3.2 家具板块 : 建材家居卖场 5 月销售额同比增长 9.54% 房地产数据 : 218 年 5 月商品房销售面积 5649 万平方米, 累计同比增长 2.9%; 截止 6 月 28 日,6 月全国 3 大中城市商品房成交面积为万平方米, 其中以二线城市居多, 成交面积达万平方米, 一线城市万平方米, 三线城市万平方米图表 43: 商品房销售面积累计值 ( 万平方米 ) 图表 44:3 大中城市商品房成交面积 ( 万平方米 ) % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 商品房成交面积一线城市商品房成交面积商品房销售面积 : 累计值累计同比二线城市商品房成交面积三线城市商品房成交面积行业数据 : 建材家居卖场 5 月销售额为亿元, 同比增长 9.54%;218 累计销售额为亿元, 同比增长 11.55%;5 月家具当月零售额亿元, 同比增长 8.6%, 累计销售额亿元, 累计同比增长 8.9% 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告

17 /14519/ : 造纸印刷轻工图表 45: 建材家居卖场当月销售额 ( 亿元 ) 图表 46: 建材家居卖场累计销售额 ( 亿元 ) % 4% 2% % -2% -4% % 4% 2% % -2% -4% 当月销售额当月同比累计销售额累计同比图表 47: 家具类当月零售额 ( 亿元 ) 图表 48: 家具类累计零售额 ( 亿元 ) % 4% 3% 2% 1% % % 4% 3% 2% 1% % 家具当月零售额当月同比家具累计零售额累计同比原材料数据 : 根据 Wind 资讯数据, 密度板 5 月的价格指数为 1.73, 月涨幅.39%; 刨花板 5 月价格指数为 , 与上月基本持平 ; 胶合板 5 月的价格指数为 168.1, 月涨幅.8% 图表 49: 原材料板材价格指数 (21 年 6 月 =1) 1,5. 1,4. 1,3. 1,2. 1,1. 1, 密度板价格指数刨花板价格指数胶合板价格指数敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告

18 /14519/ : 造纸印刷轻工 3.3 包装板块 : 卷烟产量 Q1 同比增长 6.8% 包装数据 : 根据 Wind 数据, 镀锡薄板含税价为 657 元 / 吨, 与上周持平图表 5: 镀锡薄板含税价格 ( 元 / 吨 ) 镀锡薄板含税价卷烟数据 : 产销量方面,5 月卷烟产量累计值为亿支, 累计同比增长 6.8%;2 月卷烟销量累计值为万箱, 累计同比增长 7.9% 库存方面,2 月卷烟商业库存量为万箱, 同比下降 8.5%;2 月卷烟工业库存量为万箱, 同比下降 16.87% 图表 51: 卷烟产量累计值 ( 亿支 ) 及累计同比 % 图表 52: 卷烟销量累计值 ( 万箱 ) % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% % 5% % -5% -1% -15% -2% 卷烟产量累计值累计同比卷烟销量累计值累计同比敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告

19 /14519/ : 造纸印刷轻工图表 53: 卷烟商业库存量 ( 万箱 ) 图表 54: 卷烟工业库存量 ( 万箱 ) 商业库存工业库存 4 轻工行业及公司公告要闻 4.1 轻工行业市场新闻图表 55: 轻工行业市场新闻行业造纸家居包装印刷新闻继三大纸厂发布涨价函, 宣布白卡纸价格上涨 3 元 / 吨瓦楞纸箱板纸市场受废纸价格反弹影响, 也迎来涨势山东广东福建湖北等地区多家纸厂涨价 5-2 元 / 吨另外, 文化纸也加入涨价队列, 晨鸣纸业 APP 对铜版纸提涨 2 元 / 吨有业内人士分析认为, 从白卡纸到瓦楞纸箱板纸文化纸, 纸业市场重归上涨通道, 再加上旺季即将到来,7 月份很可能会迎来纸价大面积上涨从江苏省质监局官网获悉, 该局 218 年 2 季度委托苏州市综合检验检测中心徐州市质检中心南京市质检院对软体沙发产品质量进行了监督抽查, 共抽查产品 79 批次, 合格 65 批次, 合格率为 82.3% 日前天津发布天津市 218 年大气污染防治工作方案方案明确天津全市 PM2.5 年均浓度下降至 59 微克 / 立方米左右, 其中重点提到严格管控工业污染以中心城区滨海新区核心区为重点, 加快实施全市 222 台燃气锅炉低氮改造,218 年 9 月底前全部完成市政府还公布了 293 家挥发性有机物一般排放企业治理或关停名单 (218 年 12 月底前完成 ), 其中涉及到 53 家纸箱包装厂 6 月 22 日下午,218 福建省造纸行业年会圆满召开 217 年福建省完成纸浆 ( 原生浆及废纸浆 ) 产量 38 万吨, 同比增长 7.6%; 完成机制纸与纸板产量 78 万吨, 同比下降 1.4%; 主营收入亿元, 同比增长 13.5%; 利润总额 86. 亿元, 同比增长 24.5% 资料来源 : 中国纸网, 泛家居网, 家具微新闻, 中国包装网, 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告

20 /14519/ : 造纸印刷轻工 4.2 本周公司动态公司公告和信息图表 56: 本周公司公告和信息公司名称顺灏股份好莱客赫美集团潮宏基安妮股份皮阿诺曲美家居双星新材四通股份丰林集团公告信息关于签订合作意向协议的公告公司拟与合作方汕头东风印刷股份有限公司云南巴菰生物科技有限公司共同签订合作意向协议, 共同对公司控股子公司上海绿馨电子科技有限公司进行增资, 将其注册资本由人民币 1 亿元增加至人民币 1.5 亿元, 并相应调整股权结构其中公司本次拟增资金额为人民币 5,1 万元 217 年年度权益分派实施公告公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本 32,353,286 股为基数, 每股派发现金红利.326 元 ( 含税 ) 股权登记日为 218 年 7 月 3 日, 除权除息日为 218 年 7 月 4 日关于出售控股子公司股权的公告及关于转让股权投资合伙企业财产份额的公告公司拟将所持有的赫美智科 51% 股权以 28,5 万元的交易价格全部转让给深圳市瑞莱鲲鹏科技投资企业公司同意以 6, 万元人民币的交易价格将公司认缴的成都赫美万宏股权投资基金中心 6, 万元的全部财产份额 ( 实缴出资 5,625 万元 ) 转让给无锡食科园投资管理有限公司关于公司高管增持公司股份的公告公司今日接到公司副总经理林斌生先生的通知林斌生先生以自有资金于 218 年 6 月 26 日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份, 本次增持 5, 股, 本次增持前, 林斌生先生持有公司 1, 股股份, 占公司总股本的.11%; 本次增持后, 林斌生先生持有公司 15, 股股份, 占公司总股本的.17% 关于公司大股东减持股份的进展公告公司收到到林旭曦女士出具的股份减持情况告知函, 获悉其减持了部分股份, 本次共减持万股本次减持后, 林旭曦持有公司股, 占公司总股本的 18.4% 截至本公告日, 林旭曦女士实际减持数量未超过计划减持股份数量, 减持计划尚未实施完毕公司于 218 年 6 月 25 日接到公司控股股东实际控制人马礼斌先生的函告, 获悉马礼斌先生将其持有的本公司部分股份补充质押本次质押 8, 股本次质押后, 马礼斌先生处于质押状态的公司股份共计为 15,55, 股, 占其总持股的 19.4%, 占公司总股本的 1.1% 公司收到公司控股股东赵瑞海先生和赵瑞宾先生的通知, 赵瑞海先生和赵瑞宾先生将其所持有的部分无限售流通股分别向华泰证券股份有限公司和华泰证券 ( 上海 ) 资产管理有限公司办理了质押式回购交易业务本次质押共 39,6, 股截至本公告日, 公司实际控制人赵瑞海先生赵瑞宾先生和持股 5% 以上的股东赵瑞杰先生合计持有公司 352,795,2 股股份, 占公司总股本的 71.78%, 累计质押股份合计 21,6, 股, 占其合计所持公司股份的 57.14%, 占公司总股本的 41.2% 公司于 218 年 6 月 26 日接到公司实际控制人吴培服先生的通知, 获悉吴培服先生办理了补充质押的事宜本次补充质押 2 万股本次质押后吴培服先生累计已质押公司股份 176,5, 股, 占其所持公司股份总数的 55.86%, 占公司总股本的 15.26% 公司本次限售股上市流通数量为 169,4, 股, 本次限售股上市流通日期为 218 年 7 月 2 日公司实际控制人的一致行动人公司董事财务总监王海先生已累计增持公司股份 4,946,134 股, 占公司总股本的.52%, 累计增持金额 1, 万元, 超过承诺增持股份金额下限 2, 万元的 5% 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

21 /14519/ : 造纸印刷轻工 5 风险分析地产景气程度低于预期风险家用轻工属于地产后周期行业, 大约会滞后地产销售 8-1 个月如果地产景气程度低于预期, 会影响家用家居行业的增长速度和盈利能力原材料价格上涨风险对于造纸包装印刷等制造行业, 原材料价格的波动会导致企业经营成本的上升, 影响企业的盈利能力地产景气程度低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告

22 /14519/ : 造纸印刷轻工行业及公司评级体系评级说明行买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 业增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 及中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 公减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 司卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 评因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的级无评级投资评级基准指数说明 :A 股主板基准为沪深 3 指数 ; 中小盘基准为中小板指 ; 创业板基准为创业板指 ; 新三板基准为新三板指数 ; 港股基准指数为恒生指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可, 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整且不予通知报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期, 本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在做出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅向特定客户传送, 未经本公司书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络本公司并获得许可, 并需注明出处为光大证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改国债 922 敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告

23 /14519/ : 造纸印刷轻工光大证券股份有限公司上海市新闸路 158 号静安国际广场 3 楼邮编 24 总机 : 传真 : 机构业务总部姓名办公电话手机电子邮件上海徐硕 shuoxu@ebscn.com 李文渊 liwenyuan@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 / luodj@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 黄素青 huangsuqing@ebscn.com 邢可 xingk@ebscn.com 李晓琳 lixiaolin@ebscn.com 丁点 dingdian@ebscn.com 郎珈艺 dingdian@ebscn.com 北京郝辉 haohui@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 吕凌 lvling@ebscn.com 郭晓远 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 pangsr@ebscn.com 高菲 gaofei@ebscn.com 深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 zhangjingwen@ebscn.com 牟俊宇 moujy@ebscn.com 陈婕 szchenjie@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 梁超 liangc@ebscn.com 金英光 jinyg@ebscn.com 王佳 wangjia1@ebscn.com 郑锐 zhrui@ebscn.com 凌贺鹏 linghp@ebscn.com 金融同业与战略客户黄怡 huangyi@ebscn.com 丁梅 dingmei@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 王通 wangtong@ebscn.com 赵纪青 zhaojq@ebscn.com 私募业务部谭锦 tanjin@ebscn.com 曲奇瑶 quqy@ebscn.com 王舒 wangshu@ebscn.com 安羚娴 anlx@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 吴冕 wumian@ebscn.com 吕程 lvch@ebscn.com 李经夏 lijxia@ebscn.com 高霆 gaoting@ebscn.com 左贺元 zuohy@ebscn.com 任真 renzhen@ebscn.com 俞灵杰 yulingjie@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -23- 证券研究报告

目录 1 轻工板块本周市场表现市场涨跌幅 : 本周轻工制造板块整体跑输沪深轻工行业涨跌幅与估值水平 : 造纸家具包装印刷板块均下跌个股涨跌幅 : 昇兴股份好太太康旗股份为本周轻工板块个股涨幅前三

目录 1 轻工板块本周市场表现市场涨跌幅 : 本周轻工制造板块整体跑输沪深轻工行业涨跌幅与估值水平 : 造纸家具包装印刷板块均下跌个股涨跌幅 : 昇兴股份好太太康旗股份为本周轻工板块个股涨幅前三 218 年 6 月 25 日造纸印刷轻工包装纸价格止跌, 建议优选业绩确定性高的细分领域龙头企业造纸轻工行业周报 218624 行业周报热点 : 第十四批进口废纸获批额度为, 叠加外废配额新规, 需重视废纸进口趋严态势 6 月 19 日, 环保部固废管理中心发布 218 年第十四批限制类固废进口许可名单, 其中废纸类获批额度为回顾 216 年至今, 除此批次外, 仅有 217 年第九批次废纸获批额度为,