经营优势协同互补，关注家居领域整合趋势

Size: px

Start display at page:

Download "经营优势协同互补，关注家居领域整合趋势"

策许
5 years ago
Views:

1 年 05 月 27 日消费升级与娱乐研究中心证券研究报告轻工造纸增持 ( 维持评级 ) ) 行业周报市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率国金轻工造纸指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告国金行业沪深轻工制造行业策略周报 - 软体家居具备估值优势, 推荐顾家喜临门, 轻工制造行业策略周报 - 定制龙头试水整装, 集中度提升再获推手, 造纸行业点评 - 美废进口监管新措施出台, 包装纸价有望再度上行, 轻工制造行业策略周报 - 外废进口再受政策冲击, 环保严控力度升级, 轻工制造行业 2018 年中期策略 - 行业分化持续, 龙头价值凸显, 经营优势协同互补, 关注家居领域整合趋势行情回顾上周, 轻工制造行业跑赢大盘 1.38pct:SW 轻工制造 (-0.84%)VS 沪深 300(-2.22%)/ 中小板指数 (2.01%)/ 创业板 1.75%); 个股周涨幅前五分别为 : 包装印刷创源文化 (19.02%) 翔港科技 (10.90%) 新宏泽 (9.50%) 华源控股 (7.01%) 和紫江企业 (5.84%); 家用轻工茶花股份 (20.96%) 青岛金王 ( 9.10%) 文化长城 ( 7.59%) 尚品宅配 (5.61%) 和萃华珠宝 (4.92%); 造纸凯恩股份 (10.97%) 安妮股份 ( 7.97% ) 中顺洁柔 ( 1.19% ) 银鸽投资 ( 0.80% ) 和冠豪高新 (0.47%) 本周观点家用轻工板块 :5 月 23 日, 茶花股份对外公告, 公司拟与包括天津金米投资合伙企业在内的多家公司及自然人合资成立爱尚生活用品有限公司, 其中公司出资 200 万元, 持有合资公司 20% 的股权对于公司来说, 一方面, 合资公司家居用品业务是建立于各方投资者强强联合优势互补的战略合作关系之上, 未来公司将享受由合资公司业务成长所带来的投资收益 ; 另一方面, 借助小米生态链的开放平台, 将有利于推进公司业务与互联网的全面融合, 公司将以消费者为中心, 充分利用互联网平台和大数据技术, 开展新零售业态下数据化全渠道运营的探索, 公司也有望借助小米生态链为入口, 在家居领域实现更广泛更高效的产业布局造纸板块 :5 月 22 日, 中国海关总署发布特急公函, 宣布即日起至 2018 年 6 月 4 日止, 从美国出口中国的废物原料的装运前检验工作暂由中国检验认证集团加拿大公司承担而此前海关总署曾要求暂停中国检验认证集团北美分公司装运前检验工作美废提前解禁实际上仍为一项临时性政策, 且从国家对于限制洋垃圾入境的严格执行情况来看, 期间进口废纸监管依旧会非常严格, 因而进口废纸量也难有较大的缓和释放我们认为, 国家严控洋垃圾入境是废纸市场长期的主线方针, 进口废纸量少质优亦是确定性趋势, 预计全年废纸整体价位继续保持高位包装板块 : 通过此轮成本上涨叠加产业链头部效应强化, 过去靠低行业门槛及低成本优势的众多中小企业产能面临淘汰出清而大型包装企业由于具备较高上下游议价能力及一体化经营优势, 虽存在一定调整时滞, 但基本能够将原纸价格上涨压力成功转嫁至下游客户龙头包装集团由于长期深耕包装产业, 具备更优资源布局, 未来将不断占领中小三级厂及部分二级厂的市场份额, 行业强者愈强的效应持续强化投资建议揭力分析师 SAC 执业编号 :S (8621) jie_li@gjzq.com.cn 袁艺博联系人 yuanyibo@gjzq.com.cn 邱思佳联系人 qiusijia@gjzq.com.cn 海关总署组织开展最大规模打击洋垃圾走私集中行动, 环保监管再升级曲美定增收购挪威家居公司, 整合并购成为行业新发展趋势租房市场热潮利好成品家具, 关注低估值优质成品标的重点推荐 : 我乐家居顾家家居喜临门太阳纸业合兴包装风险提示宏观经济波动风险, 原材料成本上涨风险, 新产能无法及时消化的风险 - 1 -

2 内容目录上周回顾...5 本周观点...5 本周提示...7 附录一 2015 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划...8 附录二 2014 年 8 月 1 日起轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划..10 附录三上周大宗交易...12 附录四上周重要公告回顾...13 附录五年初至今行业个股累计表现...14 附录六本周行业要闻...14 附录七各子行业月度运行情况...15 附录八塑料和金属包装原材料价格监测...23 附录九纸品高频数据监测...23 附录十能源数据监测...27 风险因素...27 图表目录图表 1: 轻工制造各子行业指数表现...5 图表 2: 重点公司盈利预测估值及评级...7 图表 3:2015 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划...8 图表 4:2014 年 8 月 1 日以来轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划.. 11 图表 5: 上周轻工制造上市公司大宗交易...12 图表 6: 年初至今行业个股累计表现 (%)...14 图表 7: 家具出口金额 ( Ytd)...16 图表 8: 限额以上家具国内零售额 ( Ytd)...16 图表 9: 玩具出口金额 ( Ytd)...16 图表 10: 限额以上文具国内零售额 ( Ytd)...16 图表 11: 销售收入累计值 ( Ytd)...17 图表 12: 利润总额累计值 ( Ytd)...17 图表 13: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...17 图表 14: 单月毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...17 图表 15: 销售收入累计值 ( Ytd)...18 图表 16: 利润总额累计值 ( Ytd)...18 图表 17: 全国商品房销售面积...18 图表 18: 全国商品房销售额...18 图表 19:40 大中城市商品房销售面积...18 图表 20:40 大中城市商品房销售额

3 图表 21: 纸业固定资产投资月累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn...19 图表 22: 机制纸与纸板产量 ( Ytd)...19 图表 23: 纸浆产量 ( Ytd) 单位 : 万吨...19 图表 24: 纸及纸板进口数量 ( Ytd)...20 图表 25: 纸及纸板进口金额 ( Ytd)...20 图表 26: 纸及纸板出口数量 ( Ytd)...20 图表 27: 纸及纸板出口金额 ( Ytd)...20 图表 28: 木浆进口数量单位 : 万吨...21 图表 29: 漂针木浆进口数量单位 : 万吨...21 图表 30: 漂阔木浆进口数量及增速单位 : 万吨...21 图表 31: 全球木浆出运量单位 : 万吨...21 图表 32: 全球木浆港口库存单位 : 万吨...21 图表 33: 全球木浆库存天数单位 : 天...21 图表 34: 废纸进口数量单位 : 万吨...22 图表 35: 废纸进口金额单位 :USD bn...22 图表 36: 纸产品销售收入累计值 ( Ytd)...22 图表 37: 纸产品利润累计值 ( Ytd)...22 图表 38: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd)...22 图表 39: 单月毛利率期间费用率 ( )...22 图表 40: 聚乙烯均价单位 : 元 / 吨...23 图表 41:0.25mm 镀锡板卷价格单位 : 元 / 吨...23 图表 42: 铝板均价单位 : 元 / 吨...23 图表 43: 分纸种主要品牌价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...23 图表 44: 白板纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 45: 白卡纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 46: 铜版纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 47: 双胶纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 48: 箱板纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 49: 瓦楞纸价格走势 ( Ytd)...24 图表 50: 白面牛卡价格走势 ( Ytd)...25 图表 51: 轻涂白面牛卡价格走势 ( Ytd)...25 图表 52: 进口纸浆及废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...25 图表 53: 进口木浆分标号价格 ( Ytd)...25 图表 54: 美废分标号价格 ( Ytd)...25 图表 55: 欧废分标号价格 ( Ytd)...26 图表 56: 日废分标号价格 ( Ytd)...26 图表 57: 国内废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 )...26 图表 58: 黄板纸分标号价格 ( Ytd)...26 图表 59: 废书本纸价格走势 ( Ytd)

4 图表 60: 废铜版纸价格走势 ( Ytd)...27 图表 61: 旧报纸价格走势 ( Ytd)...27 图表 62: 秦皇岛 Q5500 现货成交均价...27 图表 63:OPEC 一揽子原油价格单位 : 美元 / 桶

5 上周回顾上周, 轻工制造行业跑赢大盘 1.38pct:SW 轻工制造 (-0.84%)VS 沪深 300(-2.22%)/ 中小板指数 (2.01%)/ 创业板 1.75%); 个股周涨幅前五分别为 : 包装印刷创源文化 (19.02%) 翔港科技 (10.90%) 新宏泽 (9.50%) 华源控股 (7.01%) 和紫江企业 (5.84%); 家用轻工茶花股份 (20.96%) 青岛金王 (9.10%) 文化长城 ( 7.59%) 尚品宅配 (5.61%) 和萃华珠宝 (4.92%); 造纸凯恩股份 (10.97%) 安妮股份 ( 7.97%) 中顺洁柔 ( 1.19%) 银鸽投资 ( 0.80%) 和冠豪高新 (0.47%) 图表 1: 轻工制造各子行业指数表现本周观点家用轻工板块 :5 月 23 日, 茶花股份对外公告, 公司拟与包括天津金米投资合伙企业在内的多家公司及自然人合资成立爱尚生活用品有限公司, 其中公司出资 200 万元, 持有合资公司 20% 的股权对于公司来说, 一方面, 合资公司家居用品业务是建立于各方投资者强强联合优势互补的战略合作关系之上, 未来公司将享受由合资公司业务成长所带来的投资收益 ; 另一方面, 借助小米生态链的开放平台, 将有利于推进公司业务与互联网的全面融合, 公司将以消费者为中心, 充分利用互联网平台和大数据技术, 开展新零售业态下数据化全渠道运营的探索, 公司也有望借助小米生态链为入口, 在家居领域实现更广泛更高效的产业布局软体家具板块, 上周我们已将自主品牌迅猛增长的喜临门调入周推荐组合, 同时继续推荐顾家家居定制家居方面, 我们重点推荐, 拥有强大品牌力积极推广全屋大店布局及具备规模化优势的定制家具龙头欧派家居及索菲亚 ; 实现差异化竞争优势前端设计 + 后端制造竞争优势凸显及全屋定制爆发增长的我乐家居造纸板块,5 月 22 日, 中国海关总署发布特急公函, 宣布即日起至 2018 年 6 月 4 日止, 从美国出口中国的废物原料的装运前检验工作暂由中国检验认证集团加拿大公司承担而此前海关总署发布的关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知中, 要求暂停中国检验认证集团北美分公司装运前检验工作美废提前解禁实际上仍为一项临时性政策, 且从国家对于限制洋垃圾入境的严格执行情况来看, 期间进口废纸监管依旧会非常严格, 因而进口废纸量也难有较大的缓和释放我们认为, 国 - 5 -

6 家严控洋垃圾入境是废纸市场长期的主线方针, 进口废纸量少质优亦是确定性趋势, 预计全年废纸整体价位继续保持高位本周我们重点推荐, 多领域产能投放确定国内第一大溶解浆生产企业太阳纸业, 受益外废配额政策拥有国内外废纸收购渠道的包装纸龙头山鹰纸业包装板块 : 受上游原材料涨价影响, 同时下游价格传导不畅, 去年以来包装行业整体利润率明显承压, 行业竞争格局亦呈现分化趋势通过此轮成本上涨叠加产业链头部效应强化, 过去靠低行业门槛及低成本优势的众多中小企业产能面临淘汰出清而大型包装企业由于具备较高上下游议价能力及一体化经营优势, 虽存在一定调整时滞, 但基本能够将原纸价格上涨压力成功转嫁至下游客户我们认为, 龙头包装集团由于长期深耕包装产业, 具备更优资源布局, 大客户开拓能力更强且一体化大包装战略进一步提升盈利附加值, 未来将不断占领中小三级厂及部分二级厂的市场份额, 行业强者愈强的效应持续强化建议关注下游客户高度分散多领域客户开发得力内生外延拓展业务的合兴包装推荐组合 :1) 家用轻工板块推荐欧派家居索菲亚金牌厨柜我乐家居好莱客顾家家居喜临门志邦股份和尚品宅配 2) 造纸板块推荐太阳纸业山鹰纸业和中顺洁柔 3) 包装印刷板块推荐合兴包装喜临门 : 公司 Q1 收入和扣非后净利润分别增长 83.57% 和 44.49%, 表现优异 ; 自主品牌快速增长, 并入选 2018 年 CCTV 国家品牌计划 ; 与意大利夏图公司达成合作, 软体产品矩阵日益丰富, 终端具备更强产品供应能力, 多品类利好后续同店增长现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 23 倍尚品宅配 : 公司独特的 C2B+O2O 模式, 成就线上具备极强引流能力 ; 加盟店加速扩张, 收入质量逐步赶超直营 ; 整装云蓄势待发, 探索整装领域, 培育全新增长点 ; 全国性产能布局奠定长期增长基础现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 47 倍欧派家居 : 国内整体橱柜行业绝对龙头企业, 上市后大力推进三马一车战略, 双品牌双增长极模式已经确立 ; 大力推进信息化建设和终端渠道升级, 控费增效成果逐步显现, 配合一站式服务能力提升, 整体扩收增利空间广阔现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 36 倍索菲亚 : 订单数客单价同步提高 ; 推进大家居战略, 满足客户全屋定制需求 ; 线下渠道扩张及下沉线上多维度推进 O2O; 员工 + 经销商持股计划 ( 员工 28.6 元杠杆 0/1/3 倍, 经销商 29.6 元, 杠杆 2 倍, 彰显中长期发展信心现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 26 倍金牌厨柜 : 高品质产品服务与立体式品牌宣传相得益彰, 铸就公司高端品牌形象 ; 产品融合制造工艺与设计时尚, 全条码管理结合高度柔性制造力保生产效率 ; 直营转经销激活经营效率, 大宗业务与电子商务齐飞, 渠道扩张大步向前现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 27 倍好莱客 : 做强衣柜主业, 延伸橱柜木门业务 ; 倡导原态设计, 多维度推进全屋原态定制 ; 线下渗透速度加快,O2O 模式交互效应加强 ; 新增产能逐步释放, 营销改革已见效 ; 股权激励管理和技术骨干, 彰显长期业绩增长信心现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 21 倍我乐家居 : 品牌精准卡位岁具备较强消费能力人群, 产品设计品质突出且受客户认可 ;2017 年内爆款产品引流成效明显, 全屋定制业务订单转化率较高收入增长极快 ;2018 年费用率有望下降, 产能释放后整体规模效应逐步显现 ; 看好营收和盈利的双向增长, 且在定制家居板块估值优势较为明显现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 24 倍 - 6 -

7 图表 2: 重点公司盈利预测估值及评级志邦股份 : 整体橱柜行业领先品牌, 橱衣双线协同发展稳步推进 IPO 项目将打破产能瓶颈, 有效支撑长期业绩成长现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 37 倍顾家家居 : 公司是在 A 股上市的软体家具龙头企业, 具备卓越内部管理能力和突出产品力优势近期公司与意大利 NATUZZI 沙发合作, 进一步晚上高端产品布局 ; 布局华中生产基地, 并宣布收购定制家居品牌班尔奇, 加速精品宜家模式的落地, 以及一站式采购能力的不断提升伴随未来行业集中度的逐步提升, 公司作为软体家具龙头企业, 未来百亿营收规模可期现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 27 倍中顺洁柔 : 公司是 A 股生活用纸龙头企业, 目前在全国拥有 7 大生产基地, 产能正逐步释放公司持续进行渠道升级, 与恒安国际的渠道差距正逐步缩小同时, 公司不断优化产品结构, 推广高端系列产品, 盈利能力向恒安国际看齐公司推出员工持股计划, 助力长远发展现价 9.36 元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 15 倍太阳纸业 : 国内最大民营上市造纸企业 ; 新建产能, 包括 50 万吨半化学浆 80 万吨文化纸和 30 万吨化学浆产能将在 2018 年释放 ; 生物质新材料制造技术领先, 规模优势大, 浆纸业务协同发展短期建议关注粘胶短纤从新年开始的连续提价或将传到至太阳纸业的主导产品之一溶解浆 ; 生活用纸业务全渠道布局,O2O 推广品牌全国扩张 ; 纸尿裤行业空间巨大, 公司拥有领先技术, 未来发展前景大好现价元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 11 倍山鹰纸业 : 国内前三大包装纸供应商, 收购联盛纸业后产能提高到 465 万吨, 缩小与玖龙及理文的差距 ; 拥有国内外完整废纸采购网络体系, 充分保障上游原材料稳定性 ; 产业链高度一体化, 包装业务有望实现突破 ; 股权激励高度彰显信心, 考核目标大概率超预期实现现价 4.16 元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 8 倍合兴包装 : 龙头包装企业, 具备较高上下游议价能力及一体化经营优势 ; 国际纸业业务将纳入表内, 业务规模大幅突破 ; 加速推进 IPS 与 PSCP 融合协作, 带动产业优化升级现价 4.31 元 / 股, 市值亿元, 对应 2018 年 PE 分别为 25 倍行业公司股价 EPS( 元 ) PE(X) PB ( 元 / 股 ) 17 18E 19E 20E 17 18E 19E 20E (X) 评级家用轻工喜临门买入家用轻工尚品宅配增持家用轻工我乐家居买入家用轻工金牌厨柜买入家用轻工志邦股份买入家用轻工顾家家居买入家用轻工好莱客买入家用轻工索菲亚买入家用轻工欧派家居买入造纸 Ⅱ 山鹰纸业买入造纸 Ⅱ 太阳纸业买入造纸 Ⅱ 中顺洁柔买入包装造纸 Ⅱ 合兴包装增持预测注 :EPS 按各年末总股本计算 ; 股价为 2018 年 05 月 18 日收盘价本周提示 - 7 -

8 环球印务 : 股东大会召开金州慈航 : 股东大会召开广博股份 : 股东大会召开宜华生活 : 股东大会召开合兴包装 : 股东大会召开晨鸣纸业 : 股东大会召开附录附录一 2015 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划图表 3:2015 年 6 月 1 日起轻工制造上市公司增持计划公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 SZ 广东甘化 2015/7/ SZ 大亚圣象 2015/7/ SZ 永新股份 2015/7/ SZ 太阳纸业 2015/7/ SZ 海鸥住工 2015/8/ SZ 广博股份 2015/9/ SZ 鸿博股份 2015/7/ SZ 安妮股份 2016/3/ SZ 帝龙文化 2015/7/ SZ 升达林业 2015/7/ SZ 齐心集团 2015/6/ SZ 齐心集团 2016/1/ SZ 齐心集团 2016/1/ SZ 美盈森 2015/7/ SZ 潮宏基 2016/1/ SZ 潮宏基 2016/1/ SZ 潮宏基 2016/1/ SZ 丽鹏股份 2015/7/ SZ 浙江众成 2015/7/ SZ 浙江众成 2015/9/ SZ 浙江众成 2016/1/ SZ 顺灏股份 2016/3/ SZ 群兴玩具 2015/7/ SZ 德尔未来 2015/9/ SZ 德尔未来 2016/5/ SZ 德尔未来 2016/5/ SZ 德尔未来 2015/5/ SZ 德尔未来 2015/5/ SZ 德尔未来 2015/5/ SZ 奥瑞金 2015/8/ SZ 金一文化 2015/7/ SZ 星辉娱乐 2015/7/ SH 冠豪高新 2015/7/ SH 界龙实业 2015/7/ SH 界龙实业 2016/1/ SH 宜华生活 2016/1/ SH 东风股份 2015/7/ SH 丰林集团 2015/7/ SH 好莱客 2016/1/ SH 好莱客 2016/1/ SH 东方金钰 2016/4/

9 公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 SZ *ST 德力 2016/4/ SH 宜华生活 2016/3/ SH 宜华生活 2016/3/ SH 宜华生活 2016/5/ SH 宜华生活 2016/5/ SH 宜华生活 2016/6/ SH 宜华生活 2016/6/ SH 宜华生活 2016/7/ SH 东方金钰 2016/6/28 不超过 SH 乐凯胶片 2016/7/ SZ 金一文化 2016/7/ SZ 金一文化 2016/8/ SZ 升达林业 2016/9/ SH 松发股份 2016/11/ SH 松发股份 2016/11/ SH 宜华生活 2016/11/ SZ 德尔未来 2016/11/ SZ 高乐股份 2016/11/ SZ 高乐股份 2016/11/ SZ 齐心集团 2016/11/ SH 松发股份 2016/11/ SH 松发股份 2016/11/ SH 松发股份 2016/11/ SZ 大亚圣象 2016/12/ SH 松发股份 2016/12/ SH 松发股份 2016/12/ SZ 德尔未来 2016/12/ SZ 金一文化 2017/1/ SZ 金一文化 2017/1/ SZ 奥瑞金 2017/1/ SH 东方金钰 2017/1/26 不超过 12 元 SH 宜华生活 2017/3/ SH 丰林集团 2017/3/ SZ *ST 德力 2017/6/ SH 梦百合 2017/6/ SH 梦百合 2017/6/ SH 梦百合 2017/7/ SH 梦百合 2017/7/ SH 梦百合 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SZ 安妮股份 2017/7/ SH 宜华生活 2017/8/ SZ 威华股份 2017/7/

10 公告日期增持价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 SH 丰林集团 2017/9/ SH 宜华生活 2017/9/ SH 宜华生活 2017/9/ SZ 威华股份 2017/9/ SZ 陕西金叶 2017/9/ SH 民丰特纸 2017/10/ SH 梦百合 2017/10/ SZ 浙江众成 2017/11/ SZ 浙江众成 2017/11/ SH 梦百合 2017/11/ SH 梦百合 2017/11/ SZ 高乐股份 2017/11/ SZ 晨鸣纸业 2017/11/ SZ 陕西金叶 2017/11/ SH 梦百合 2017/11/ SZ 永新股份 2017/11/ SZ 高乐股份 2017/12/ SZ 飞亚达 A 2017/12/ SH 恒丰纸业 2017/12/ SH 岳阳林纸 2017/12/ SH 梦百合 2017/12/ SZ 美盈森 2017/12/ SH 博汇纸业 2017/12/ SH 松发股份 2018/1/ SH 梦百合 2018/1/ SZ 哈尔斯 2018/1/ SZ 齐心集团 2018/1/ SH 恒丰纸业 2018/2/ SZ 华源控股 2018/2/ SZ 赫美集团 2018/2/ SH 中闽能源 2018/2/ SZ 裕同科技 2018/2/ SH 梦百合 2018/2/ SZ 浙江永强 2018/2/ SZ 乐歌股份 2018/3/ SH 瑞贝卡 2018/3/ SZ 乐歌股份 2018/4/26 市价 SZ 凯恩股份 2018/5/ SH 惠达卫浴 2018/5/ SZ 永新股份 2018/4/28 市价 SZ 齐峰新材 2018/5/ SZ 齐峰新材 2018/5/ SZ 乐歌股份 2018/5/11 市价 SZ 乐歌股份 2018/5/14 市价 SZ 乐歌股份 2018/5/15 市价 SZ 乐歌股份 2018/5/16 市价 SZ 广博股份 2018/5/ 附录二 2014 年 8 月 1 日起轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划

11 图表 4:2014 年 8 月 1 日以来轻工制造上市公司员工和 / 或经销商持股计划公告日期持股价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 SZ 金洲慈航 2015/12/ SZ 青岛金王 2015/7/ SZ 东港股份 2015/7/ , SZ 东港股份 2016/4/ , SZ 合兴包装 2014/12/ SZ 鸿博股份 2015/7/ SZ 安妮股份 2015/2/ SZ 升达林业 2015/7/ SZ 齐心集团 2015/4/ SZ 齐心集团 2016/4/ , SZ 潮宏基 2015/5/ , SZ 骅威文化 2015/5/ SZ 明牌珠宝 2015/12/ SZ 盛通股份 2015/7/ SZ 德尔未来 2015/6/ SZ 万顺股份 2015/10/ , SH 美克家居 2014/9/ , SH 熊猫金控 2015/9/ SH 岳阳林纸 2015/6/ , SH 宜华生活 2015/1/ , SH 丰林集团 2015/8/ SH 喜临门 2015/8/ SH 东方金钰 2016/6/ SZ 齐心集团 2016/6/ SZ 大亚圣象 2016/6/ SZ 广博股份 2016/7/ , SZ 齐心集团 2016/8/ SZ 德尔未来 2016/9/ SZ 齐心集团 2016/9/ SH 山鹰纸业 2016/11/ SZ 齐心集团 2016/11/ SH 东方金钰 2016/11/ SH 东方金钰 2016/11/ SH 瑞贝卡 2016/11/ SH 山鹰纸业 2016/11/ SZ 浙江永强 2016/11/ , SZ 潮宏基 2016/11/ , SZ 友邦吊顶 2016/12/ SZ 浙江永强 2017/2/ SZ 东港股份 2017/2/ SH 丰林集团 2017/3/ SZ 浙江永强 2017/4/ SH 好莱客 2017/5/ SH 美克家居 2017/7/ SH 美克家居 2017/7/ SZ 王子新材 2017/8/ SH 我乐家居 2017/8/ SZ 永新股份 2017/8/

12 公告日期持股价格 ( 元 / 增持股数 ( 万增持股数占总股股 ) 股 ) 本比例 (%) 现价 SZ 安妮股份 2017/8/ SZ 英联股份 2017/8/ SH 邦宝益智 2017/8/ SH 菲林格尔 2017/8/ SZ 金陵体育 2017/8/ SZ 万顺股份 2017/8/ SZ 帝王洁具 2017/8/ SZ 尚品宅配 2017/9/ SZ 安妮股份 2017/9/ SZ 大亚圣象 2017/9/ SH 我乐家居 2017/9/ SZ 太阳纸业 2017/9/ SH 顾家家居 2017/9/ SH 松发股份 2017/9/ SZ 索菲亚 2017/9/ SH 美克家居 2017/9/ SZ 金一文化 2017/9/ SZ 友邦吊顶 2017/9/ SZ 盛通股份 2017/9/ SZ 万顺股份 2017/9/ SZ 中顺洁柔 2017/9/ SZ 万顺股份 2017/11/ SZ 中顺洁柔 2017/11/ SH 岳阳林纸 2017/12/ SZ 索菲亚 2017/12/ SZ 中顺洁柔 2017/12/ SH 博汇纸业 2017/12/ SH 博汇纸业 2018/1/ SZ 威华股份 2018/1/ SH 我乐家居 2018/2/ SH 曲美家居 2018/2/ SZ 劲嘉股份 2018/3/ SH 喜临门 2018/3/ SH 永吉股份 2018/3/ SH 翔港科技 2018/3/ SZ 中顺洁柔 2018/3/ SZ 裕同科技 2018/3/ SZ 鸿博股份 2018/3/ SZ 东港股份 2018/4/ SZ 裕同科技 2018/4/ SZ 中顺洁柔 2018/5/ 附录三上周大宗交易图表 5: 上周轻工制造上市公司大宗交易名称成交日期成交价折价率 (%) 当日收盘价 ( 元 / 股 ) 成交量 ( 万股 ) 占总股本 (%) 东港股份文化长城

13 名称成交日期成交价折价率 (%) 当日收盘价 ( 元 / 股 ) 成交量 ( 万股 ) 占总股本 (%) 索菲亚顾家家居顾家家居金一文化鸿博股份顾家家居金一文化附录四上周重要公告回顾银鸽投资 :2017 年年度资本公积金转增股本实施 : 本次转增股本以方案实施前的公司总股本亿股为基数, 以资本公积金向全体股东每股转增 0.3 股, 共计转增 3.75 亿股, 本次分配后总股本为亿股齐心集团 : 2017 年年度权益分派实施 : 以公司 2017 年末总股本 4.28 亿股为基数, 以资本公积金转增股本, 向全体股东每 10 股转增 5 股, 转增后公司总股本增加到 6.42 亿股 ; 同时以总股本为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.5 元 ( 含税 ), 共计分配现金红利 2139 万元, 不送红股王子新材 : 筹划重大资产重组事项 : 公司拟联合李智通过股权转让及增资的方式对重庆富易达科技有限公司进行投资, 经初步测算, 该事项构成重大资产重组, 公司拟以支付现金的方式收购标的资产的股权, 具体交易方案尚待进一步明确, 可能根据实际情况进行调整新宏泽 :2017 年度权益分派实施 : 以公司现有总股本 1.6 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派 2.50 元人民币现金 ( 含税 ) 山鹰纸业 :2012 年公司债券受托管理事务年度报告 (2017 年度 ): 山鹰纸业于 2012 年 8 月 22 日发行公司债券, 并于 2012 年 9 月 19 日在上海证券交易所挂牌上市, 本期发行共募集资金 8 亿元山鹰纸业于 2012 年 8 月至 2012 年 12 月底之间已使用 60, 万元募集资金偿还银行借款, 其余已用于补充流动资金截至本报告出具日, 发行人已按照募集说明书的约定使用募集资金, 本期债券募集资金已全部使用完毕万顺股份 :2018 年度江苏中基复合材料股份有限公司开展外汇套期保值业务 : 公司控股子公司江苏中基及其子公司在 2018 年度拟开展的外汇套期保值业务交易总规模为 : 外汇交易累计总额不超过等值美元 15,000 万元, 资金来源为银行授信额度或自有资金太阳纸业 : 控股股东股权解除质押 : 太阳控股已经将其质押给太平洋证券的 8800 万股太阳纸业股份办理完成解除质押手续海伦钢琴 :2017 年年度权益分派实施 : 以公司现有总股本 2.51 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派 0.29 元人民币现金 ( 含税 ) 海顺新材 :2017 年年度权益分派实施 : 以公司现有总股本 6726 万股为基数, 向全体股东每 10 股派 5.00 元人民币现金 ( 含税 ), 同时, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5.00 股赫美集团 : 关于臻乔时装转让方完成购买公司股票的公告 : 截至本公告披露日, 公司完成收购的臻乔时装的转让方权星商业已成交 1139 万股, 成交均价为元 / 股, 成交金额为万元权星商业已完成上述股权收购协议约定的股票购买计划本次股票购买计划完成后, 权星商业持有公司股票占总股本比例为 3.67% 创源文化 :2017 年年度权益分派实施 : 以公司现有总股本 8000 万股为基数, 向全体股东每 10 股派 3.50 元人民币现金 ( 含税 ), 同时, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5.00 股吉宏股份 : 出售股权资产 : 公司于 2017 年 11 月 22 日至 2017 年 11 月

日通过新三板股转系统协议转让互报成交确认的交易方式, 取得易点天下 200 万股的股份, 持股比例 0.

股份转让协议, 将所持有易点天下全部股权转让给自然人骆伟民, 交易价格不低于 14.

(%) 附录五年初至今行业个股累计表现附录六本周行业要闻江苏纸业项目环评全部暂停消息不实, 仅部分地区限批半年

14 日通过新三板股转系统协议转让互报成交确认的交易方式, 取得易点天下 200 万股的股份, 持股比例 0.5%, 交易价格 11 元 / 股, 成交金额 2,200 万元, 公司于 2018 年 5 月 21 日与自然人骆伟民签署股份转让协议, 将所持有易点天下全部股权转让给自然人骆伟民, 交易价格不低于 14.5 元 / 股, 成交金额不低于 2,900 万元交易完成后, 公司不再持有易点天下任何股权图表 6: 年初至今行业个股累计表现 (%) 附录五年初至今行业个股累计表现附录六本周行业要闻江苏纸业项目环评全部暂停消息不实, 仅部分地区限批半年目前江苏是对个别地区进行区域限批, 这些区域除民生环境保护基础设施项目外, 所有建设项目环评均暂停审批江苏省环保厅相关负责人表示, 近期省环保厅对大丰区滨海县响水县灌南县灌云县等地实施区域限批, 此

15 举是为加强建设项目环境影响评价区域限批管理据了解, 限批期限为半年 ( 来源 : 财富纸业传媒 : r6ev3lj4g) 理文 4 台纸机停机 7-15 天, 宣称废纸原料短缺广东理文造纸有限公司 5 月 23 日对外宣布 4 台纸机停机检修 7-15 天不等传真函中理文造纸称, 由于目前部分废纸原料短缺, 不够生产, 迫使公司必须实行计划性使用, 需于 2018 年 6 月份进行停机减产, 提早检修此次停机安排已作尽早之通知, 目的让贵司亦能作出最完善的安排广东理文造纸 PM3 主要生产 H 级面纸 PM9 主要生产 N 级面纸 PM12 主要生产低 / 中克重 Q 级面纸,3 台纸机轮流停机检修跨时近一个月, 多纸种均受到影响 ( 来源 : 财富纸业传媒 : 美废提前解禁, 最大规模打击洋垃圾走私行动打响, 国废及原纸形势或将发生变化 5 月 22 日, 中国海关总署突然发布特急公函, 宣布即日起至年 6 月 4 日止, 从美国出口中国的废物原料的装运前检验工作暂由中国检验认证集团加拿大公司承担不少业内人士认为, 一旦价格低廉的美废进入市场, 国内的废纸价及纸价走势将发生巨大变化与此同时, 海关总署打响了史上最大规模打击洋垃圾走私集中行动截至当天早上九点,2000 多吨废纸被查证, 各类走私废物共查获查证 70 余万吨国废价短期内或再度回调, 但长期依旧看涨, 而纸厂淘汰战正式开始 ( 来源 : 财富纸业传媒 : 纸箱厂上调全部产品价格, 下游用户无奈转用其他包装进入 5 月, 纸价上涨再次卷土重来, 废纸箱开始重出江湖据调查发现, 浙江路桥废纸箱收购价格已经从原来的每斤 3 毛钱涨到了 1 元多这种形势下, 纸箱厂为了不亏本上调纸箱价格, 而下游用户为了解决成本增高问题, 转而采用循环包装或木质包装代替纸箱 ( 来源 : 点点纸 : vabn0ptekwz4spv0kf7yeq) 中美贸易战正式宣布和解, 将对国内纸价的未来产生影响 2018 年 5 月 1 9 日, 中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识, 不打贸易战, 并停止互相加征关税但由于进口美废严查政策执行时间为 5 月 4 日至 6 月 3 日, 期间进口废纸监管依旧严格, 可进口废纸量不多而在临时政策有所改变之前, 短期内废纸价格或将仍然保持震荡上行的趋势 ( 来源 : 财富纸业传媒 : ixin.qq.com/s/nwuyxxpbav2jw0wntqzseg) 橙家开展标准化 + 微定制的互联网家装近日, 碧桂园孵化的互联网装修品牌橙家在广州举办为新中产而升新品发布会, 首度披露在标准化大潮下加入微定制的产品战略, 首次展示了其全生命周期产品体系, 推出轻奢 + 微定制的互联网家装产品 ( 来源 : 家具微新闻 : weixin.qq.com/s/aslrqjxjhkdcaz_ufsgoag) 曲美家居拟要约收购北欧家具品牌曲美家居 5 月 23 日晚公告, 拟联合华泰紫金向挪威上市公司 Ekornes ASA 的全体股东发出现金收购要约拟收购标的公司至少 55.57% 的已发行股份, 至多为其全部股份标的公司是全球尤其是北欧地区较为知名的国际家具品牌假设全部股东接受要约, 交易价格为亿挪威克朗, 合计亿元人民币, 公司需支付的对价约亿元 ( 来源 : 家具微新闻 : KsX6W5uqI01-gh6eg) 山鹰纸业已经由全产业链向全域型升级过去一段时间, 山鹰不仅继续在造纸基地和包装基地方面全面布局同时, 公司成立包装设计中心, 探索包装产业 + 互联网模式并取得了里程碑式突破投资能源和环保, 涉足废物发电和污水处理和再利用等业务 ( 来源 : 包装地带 : com/s/zyleyfe1wt0kldgskxsoxq) 附录七各子行业月度运行情况 4 月家具出口增速减缓, 玩具出口增速减缓 2018 年 4 月家具 / 玩具出口 43.59/17.17 亿美元, 同比增长 -1.36%1.72%, 环比变动 36.30%/39.10%

16 2018 年前 4 个月限额以上家具零售额 / 文化办公用品销售额累计 655/923 亿元, 同比增长 9.00%/7.30% 图表 7: 家具出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 8: 限额以上家具国内零售额 ( Ytd) 单位 : 亿元图表 9: 玩具出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 10 : 限额以上文具国内零售额 ( Ytd) 单位 : 亿元 2018 年 3 月家具行业收入增速继续下降家具行业 2018 年前 3 月实现约亿元销售收入, 同比增速为 -6.96%, 增速较 2017 年前 12 月下降 12.76%; 行业利润总额达亿元行业毛利率为 15.58%, 较 2017 年前 12 月上升 0.11%

17 图表 11: 销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 12: 利润总额累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 13: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 图表 14: 单月毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 2017 年 12 月玩具行业收入持续增长玩具行业 2017 年实现约亿元销售收入, 同比增长 8.5%; 行业利润总额达亿元, 同比增长 8.8%

18 图表 15: 销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 16: 利润总额累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 17: 全国商品房销售面积 2018 年 4 月全国商品房销售增速放缓 2018 年 1-4 月全国商品房销售面积和销售额同比上升, 分别同比增加 1.30%,9.00% 2018 年 4 月 40 大中城市商品房销售额同比增加 3.50%,40 大中城市商品房销售面积同比减少 3.50% 图表 18: 全国商品房销售额图表 19:40 大中城市商品房销售面积图表 20:40 大中城市商品房销售额

2017 年 12 月造纸行业资产投资增速收窄 2017 年前 12 个月累计 FAI 为

mn 2018 年 4 月机制纸与纸板产量下降,2017 年前 11 月纸浆产量同比增加

50% 2017 年前 11 个月纸浆全年累计产量为 1489.37 万吨, 同比增加 2.

23: 纸浆产量 (2010-2017Ytd) 单位 : 万吨 2018 年 4

19 2017 年 12 月造纸行业资产投资增速收窄 2017 年前 12 个月累计 FAI 为亿元, 同比上涨 1.20%, 较 2016 年前 12 月增速下降 8.7%, 增速环比下降 0.20% 图表 21: 纸业固定资产投资月累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 2018 年 4 月机制纸与纸板产量下降,2017 年前 11 月纸浆产量同比增加 2018 年前 4 个月机制纸与纸板累计产量为万吨, 同比下降 4.50% 2017 年前 11 个月纸浆全年累计产量为万吨, 同比增加 2.19% 图表 22: 机制纸与纸板产量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 23: 纸浆产量 ( Ytd) 单位 : 万吨 2018 年 4 月纸及纸板进出口数量略有增加纸及纸板 2018 年前 4 个月累计进口数量 169 万吨, 同比上升 23.60%; 累计进口金额亿美元, 同比增长 29.00% 2018 年前 4 个月累计出口数量 194 万吨, 同比下滑 3.60%, 较上月累计增速下滑 1.20%; 累计出口金额亿美元, 同比下滑 8.90%, 增速环比降低 0.70%

20 图表 24: 纸及纸板进口数量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 25: 纸及纸板进口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 图表 26: 纸及纸板出口数量 ( Ytd) 单位 : 万吨图表 27: 纸及纸板出口金额 ( Ytd) 单位 :USD mn 2018 年 3 月木浆进口数量略有增长 2018 年 3 月木浆进口数量为万吨, 同比增加 2.06%, 其中漂针木浆累计同比增加 2.95%, 漂阔木浆累计同比增加 2.41% 从全球来看,2018 年 4 月全球木浆港口库存上涨 2018 年 3 月全球木浆出运量小幅下降, 全球木浆库存天数小幅增加 2018 年前 3 月全球木浆累计出运量为万吨, 同比下降 0.13%, 2018 年 3 月全球木浆港口库存为万吨 2018 年 3 月全球木浆库存天数为 37 天

21 图表 28: 木浆进口数量单位 : 万吨图表 29: 漂针木浆进口数量单位 : 万吨图表 30: 漂阔木浆进口数量及增速单位 : 万吨图表 31: 全球木浆出运量单位 : 万吨图表 32: 全球木浆港口库存单位 : 万吨图表 33: 全球木浆库存天数单位 : 天 2018 年前 4 个月废纸进口数量同比下降, 废纸进口金额同比上涨 2018 年前 4 个月废纸进口数量为 512 万吨, 同比下降 49.00%,2018 年前 4 个月废纸进口金额为亿美元, 同比下降 44.30%

22 图表 34: 废纸进口数量单位 : 万吨图表 35: 废纸进口金额单位 :USD bn 2018 年 3 月造纸行业利润持续增长造纸行业 2018 年 3 月实现亿元销售收入同比增速为 10.9%; 实现利润总额亿元, 同比增长 5.00% 图表 36: 纸产品销售收入累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 37: 纸产品利润累计值 ( Ytd) 单位 :RMB mn 图表 38: 累计毛利率 / 期间费用率 ( Ytd) 单位 :% 图表 39: 单月毛利率期间费用率 ( ) 单位 :%

26% 图表 43: 分纸种主要品牌价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 纸品周环比增长率月环比增长率同比增长率白板纸 0.00% 7.

23 附录八塑料和金属包装原材料价格监测上周聚乙烯均价下降元 / 吨, 镀锡板均价没有变动, 铝板均价上涨 62 元 / 吨图表 40: 聚乙烯均价单位 : 元 / 吨图表 41:0.25mm 镀锡板卷价格单位 : 元 / 吨图表 42: 铝板均价单位 : 元 / 吨附录九纸品高频数据监测 5 月包装纸价格上涨进入 5 月, 受海关总署对美废新的监管措施影响, 国废价格走强包装纸价格也水涨船高, 箱板纸环比提升 6.08%, 瓦楞纸环比提升 9.26% 图表 43: 分纸种主要品牌价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 纸品周环比增长率月环比增长率同比增长率白板纸 0.00% 7.91% 23.16% 白卡纸 (0.03%) (5.12%) (5.73%) 铜版纸 0.00% (6.13%) 4.51% 双胶纸 (0.11%) (1.47%) 13.49% 箱板纸 0.00% 9.88% 30.41% 瓦楞纸 0.00% 14.27% 38.93% 白面牛卡 3.74% 7.92% 32.04%

24 周环比月环比同比纸品增长率增长率增长率轻涂白面牛卡 0.00% 7.40% 33.94% 图表 44: 白板纸价格走势 ( Ytd) 图表 45: 白卡纸价格走势 ( Ytd) 图表 46: 铜版纸价格走势 ( Ytd) 图表 47: 双胶纸价格走势 ( Ytd) 图表 48: 箱板纸价格走势 ( Ytd) 图表 49: 瓦楞纸价格走势 ( Ytd)

25 图表 50: 白面牛卡价格走势 ( Ytd) 图表 51: 轻涂白面牛卡价格走势 ( Ytd) 木浆价格保持稳定上周美废日废欧废价格环比变动 2.12%0.26%/0.26%, 本月价格环比变动 2.12%/13.86%/26.95% 图表 52: 进口纸浆及废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 周环比月环比年同比品牌增长率增长率增长率木浆 (0.64%) (1.16%) 26.36% 美废 2.12% 2.12% (1.33%) 日废 0.26% 13.86% (11.12%) 欧废 0.26% 26.95% (7.34%) 图表 53: 进口木浆分标号价格 ( Ytd) 图表 54: 美废分标号价格 ( Ytd)

26 图表 55: 欧废分标号价格 ( Ytd) 图表 56: 日废分标号价格 ( Ytd) 国内废纸价格有所上升上周黄板纸废书本纸废铜版纸和旧报纸价格环比变动 2.36%/0.00%/0.00%/0.00%, 月度价格同比变动 23.02%/0.00%/5.14%0.78% 图表 57: 国内废纸价格上周变动 ( 单位 : 元 / 吨 ) 周环比月环比月同比品类增长率 (%) 增长率 (%) 增长率 (%) 黄板纸废书本纸废铜版纸旧报纸图表 58: 黄板纸分标号价格 ( Ytd) 图表 59: 废书本纸价格走势 ( Ytd)

图表 60: 废铜版纸价格走势 (2016-2018Ytd) 图表 61: 旧报纸价格走势 (2016-2018Ytd) 附录十能源数据监测

相较上周略有上升截至 2018 年 5 月 24 日, 原油价格略有下降,OPEC 一揽子原油价格为 76.

轻工制造行业作为中游制造行业, 在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下, 将使得下游消费品行业的增长受到限制, 并直接影响行业内相关企业的下游订单增长,

但轻工行业内多数细分板块集中度较低, 企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难因此, 原材料价格大幅波动, 将确定对企业的盈利空间造成挤压

27 图表 60: 废铜版纸价格走势 ( Ytd) 图表 61: 旧报纸价格走势 ( Ytd) 附录十能源数据监测动力煤价格略有下降, 原油价格处于历史高位截至 2018 年 5 月 21 日, 秦皇岛 Q5500 动力煤现货成交均价为 587 元 / 吨, 相较上周略有上升截至 2018 年 5 月 24 日, 原油价格略有下降,OPEC 一揽子原油价格为美元 / 桶图表 62: 秦皇岛 Q5500 现货成交均价图表 63:OPEC 一揽子原油价格单位 : 美元 / 桶风险因素宏观经济波动风险轻工制造行业作为中游制造行业, 在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下, 将使得下游消费品行业的增长受到限制, 并直接影响行业内相关企业的下游订单增长, 拖累企业营业收入增长原材料成本上涨风险对于制造企业而言, 成本的管控决定了其盈利空间而如果原材料价格大幅波动, 将导致企业生产经营成本骤增, 但轻工行业内多数细分板块集中度较低, 企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难因此, 原材料价格大幅波动, 将确定对企业的盈利空间造成挤压新产能无法及时消化的风险在轻工行业内, 大部分企业上市和再融资, 多为了实现对现有产能的升级和扩充但如果企业终端销售能力不强, 渠道布局不完备, 将可能在新增产能释放后, 造成产品滞销, 影响企业整体经营效率, 加大现金流压力

28 大客户流失的风险在轻工行业中, 存在较多配套型企业, 而该部分企业的销售渠道基本为对公业务如果下游大客户出现业绩大幅波动, 终止配套合作, 且企业对大客户依存度较高, 而新客户又无法替代大客户地位, 那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击

29 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

30 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户根据证券期货投资者适当性管理办法, 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用 ; 非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任此报告仅限于中国大陆使用上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7GH

原料短缺，龙头纸企停机限产

原料短缺，龙头纸企停机限产 218 年 7 月 22 日消费升级与娱乐研究中心证券研究报告轻工造纸增持 ( 维持评级 ) ) 行业周报市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.9 国金轻工造纸指数 3327.37 沪深 3 指数 3492.89 上证指数 2829.27 深证成指 9251.48 中小板综指 9429.19 5558 5172 4785 4399 413 3627 3241 17724 相关报告