目录行业研究家用电器与器具行业 2 1. 最新观点近期重要报告近期跟踪交流市场表现十二月家电投资组合新闻与公告行业新闻公司公告风险提示...

Size: px

Start display at page:

Download "目录行业研究家用电器与器具行业 2 1. 最新观点近期重要报告近期跟踪交流市场表现十二月家电投资组合新闻与公告行业新闻公司公告风险提示..."

备支
5 years ago
Views:

1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 家用电器与器具行业周报证券研究报告 2017 年 12 月 25 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 海通家电行业周报 : 空调产业链情况良好, 明年增长无需过忧 [Table_Summary] 投资要点 : 资料来源 : 海通证券研究所相关研究 [Table_ReportInfo] 全年内销增速 45% 基本无悬念, 明年增长无需过忧海通家电行业周报 : 内外结合, 坚定看好明年家电龙头表现海通家电行业周报 : 行业成长属性不变, 龙头表现更优或存预期差 chenzy@htsec.com 分析师 : 陈子仪 Tel:(021) chenzy@htsec.com 证书 :S 联系人 : 朱默辰 zmc11316@htsec.com 联系人 : 李阳 ly11194@htsec.com 联系人 : 刘璐 ll11838@htsec.com 最新观点 :11 月空调内销高基数下稳定增长, 产业链上目前上游排产状况仍好, 下游渠道库存依然健康,17 年高景气并未透支未来需求, 我们预计明年空调内销仍将维持增长, 无须过度担心同时国内市场份额提升 + 均价走高将继续推动龙头内销优于行业增长另一方面出口端集中度分散, 龙头竞争优势明显, 外销集中度亦将继续提升我们自上而下仍优先推荐关注白电龙头个股方面我们继续坚定看好美力鹅组合 : 美的集团长期逻辑强劲, 各项业务份额均价利润率改善空间明显, 业绩实现高速增长确定性强, 对应 18 年 PE 估值 15 倍, 安全边际高, 向上弹性大 ; 小天鹅 A 成长三阶段红利逐步释放, 基于行业增长及公司自身份额, 均价, 利润率的持续改善, 未来三年业绩端保持 25% 以上增速确定性高, 对应 18 年 PE 估值 21 倍 ; 格力电器行业空间大, 竞争格局优, 估值有空间对应 18 年 PE 估值 10 倍, 且对标行业及国际处于估值折价, 极具价值属性, 持续重点推荐近期报告 : 海通家电空调 11 月数据点评 : 全年内销增速 45% 基本无悬念, 明年增长无需过忧海通家电冰洗 10 月数据点评 : 冰箱内销增速转正, 洗衣机产销两旺, 龙头大幅优于行业海通家电美的集团深度报告 : 家电行业之腾讯, 智能制造之翘楚市场表现 : 上周 ( 至 ) 沪深 300 上涨 1.85%, 家电板块指数上涨 2.99%, 跑赢沪深 300 指数 1.14 个百分点从家电细分板块涨跌幅来看, 白电上涨 4.60%, 黑电上涨 1.03%, 小家电上涨 2.72%, 厨电上涨 2.78% 周涨幅榜前五个股为 : 万和电气 (7.19%), 海信电器 (5.74%), 美的集团 (5.36%), 珈伟股份 (4.92%), 苏泊尔 (4.87%), 跌幅榜前五个股为 : 天际股份 (-23.67%), 圣莱达 (-14.28%), 飞乐音响 (-6.17%), 康盛股份 (-5.67%), 星辉精密 (-4.75%) 行业新闻 : 家电院携手国美召开第一届干衣机行业年会 2017 年 12 月 21 日, 中国家用电器研究院携手国美, 举办了第一届中国家用干衣机行业年会, 旨在推动干衣机行业质量提升, 积极引导消费者正确了解并选购干衣机产品面板涨价消费不振导致彩电销售滞涨虽然今年下半年彩电厂商力挽狂澜, 特别是第四季度在双十一的带动下, 在整个 12 月份期间促销都不断, 但因上半年亏空太多, 始终没能突破去年的瓶颈洗碗机拥有巨大潜力, 市场普及率不足 3% 与欧美等发达国家和地区相比, 我国洗碗机市场普及率仍旧不足 3%, 而欧美国家市场普及率已经达到 60-70%, 市场留下的巨大空白为洗碗机行业提供了广阔的发展空间风险提示 : 需求不及预期, 汇率波动风险

2 目录行业研究家用电器与器具行业 2 1. 最新观点近期重要报告近期跟踪交流市场表现十二月家电投资组合新闻与公告行业新闻公司公告风险提示... 12

3 3 图目录图 1 上周各板块涨跌幅排名... 5 图年初至今板块涨幅... 5 图 3 各行业 PE 排行对比 ( 倍 ) 图 4 家电板块个股上周涨跌幅前八榜... 6 图年家电板块个股年度涨跌幅前八榜... 7 图 6 家电板块重点个股涨跌幅情况 ( )... 7 图 7 家电板块重点个股 PE 情况 ( 倍 ) 图 8 家电行业 PE-Band 估值水平变化情况 ( 倍 )... 8 图 9 家电板块对沪深 300 的溢价率... 8 表目录表 1 家电行业市场表现 (%) 至表 2 十二月家电投资组合

4 4 1. 最新观点 11 月空调内销高基数下稳定增长, 产业链上目前上游排产状况仍好, 下游渠道库存依然健康,17 年高景气并未透支未来需求, 我们预计明年空调内销仍将维持增长, 无须过度担心同时国内市场份额提升 + 均价走高将继续推动龙头内销优于行业增长另一方面出口端集中度分散, 龙头竞争优势明显, 外销集中度亦将继续提升我们自上而下仍优先推荐关注白电龙头个股方面我们继续坚定看好美力鹅组合 : 美的集团长期逻辑强劲, 各项业务份额均价利润率改善空间明显, 业绩实现高速增长确定性强, 对应 18 年 PE 估值 15 倍, 安全边际高, 向上弹性大 ; 小天鹅 A 成长三阶段红利逐步释放, 基于行业增长及公司自身份额, 均价, 利润率的持续改善, 未来三年业绩端保持 25% 以上增速确定性高, 对应 18 年 PE 估值 21 倍 ; 格力电器行业空间大, 竞争格局优, 估值有空间对应 18 年 PE 估值 10 倍, 且对标行业及国际处于估值折价, 极具价值属性, 持续重点推荐 1.1 近期重点报告海通家电空调 11 月数据点评 : 全年内销增速 45% 基本无悬念, 明年增长无需过忧海通家电冰洗 10 月数据点评 : 冰箱内销增速转正, 洗衣机产销两旺, 龙头大幅优于行业海通家电美的集团深度报告 : 家电行业之腾讯, 智能制造之翘楚近期跟踪交流美的集团小天鹅 A 格力电器荣泰健康老板电器飞科电器欧普照明新宝股份海信科龙创维数字 TCL 集团莱克电气地尔汉宇美菱电器万和电气浙江美大哈尔斯爱仕达 2. 市场表现上周 ( 至 ) 沪深 300 上涨 1.85%, 家电板块指数上涨 2.99%, 跑赢沪深 300 指数 1.14 个百分点从家电细分板块涨跌幅来看, 白电上涨 4.60%, 黑电上涨 1.03%, 小家电上涨 2.72%, 厨电上涨 2.78% 表 1 家电行业市场表现 (%) 至项目沪深 300 家电白电黑电小家电厨电上周收益上周超额收益本月收益本月超额收益年度至今收益年度至今超额收益资料来源 :wind, 海通证券研究所注 : 表中家电板块指数及其细分板块指数均来自海通证券研究所

5 5 图 1 上周各板块涨跌幅排名 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2.99% 1.85% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 图中行业指数为中信证券一级行业指数从年度数据看, 家电板块表现强于沪深 300 指数, 涨幅为 47.93% 从估值水平来看, 上周家电行业的动态 PE(TTM) 估值为 22.5 倍, 结合内外因素看, 估值修复空间仍大, 虽然高于沪深 300 指数, 但仍远低于大多数行业, 且拥有良好基本面, 估值与基本面匹配度高, 板块优势非常明显图年初至今板块涨幅 60.00% 50.00% 47.93% 40.00% 30.00% 20.00% 22.49% 10.00% 0.00% % % % 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 图中行业指数为中信证券一级行业指数

6 6 图 3 各行业 PE 排行对比 ( 倍 ) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 :PE 来源于 Wind 市盈率 PE(TTM), 图中去除了 PE 超出了 (0, 200) 范围的板块涨幅榜前五个股为 : 万和电气 (7.19%), 海信电器 (5.74%), 美的集团 (5.36%), 珈伟股份 (4.92%), 苏泊尔 (4.87%), 跌幅榜前五个股为 : 天际股份 (-23.67%), 圣莱达 (-14.28%), 飞乐音响 (-6.17%), 康盛股份 (-5.67%), 星辉精密 (-4.75%) 图 4 家电板块个股上周涨跌幅前八榜 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 万和电气海信电器美的集团珈伟股份苏泊尔老板电器格力电器爱仕达创维数字华意压缩地尔汉宇星辉精密康盛股份飞乐音响圣莱达天际股份资料来源 :Wind, 海通证券研究所 2017 年初至今收益涨幅榜前五个股为 : 小天鹅 A(108.25%), 美的集团 (106.71%), 青岛海尔 (98.78%), 格力电器 (91.72%), 华帝股份 (83.88%), 跌幅榜前五个股为 : 圣莱达 (-51.63%), 勤上光电 (-48.91%), 毅昌股份 (-48.46%), 德奥通航 (-48.23%), 聚隆科技 (-44.07%)

7 7 图年家电板块个股年度涨跌幅前八榜 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 小天鹅 A 美的集团青岛海尔格力电器华帝股份老板电器飞科电器苏泊尔禾盛新材瑞尔特创维数字聚隆科技德奥通航毅昌股份勤上光电圣莱达资料来源 :Wind, 海通证券研究所上周家电板块重点股中, 格力电器领涨, 涨幅为 4.55%, 从年度涨跌幅看, 小天鹅 A, 美的集团列前二, 涨幅为 % 以及 %, 龙头今年表现强势个股方面我们继续建议重点关注自身改善逻辑强, 有周期穿越能力的格力电器美的集团小天鹅 A 等图 6 家电板块重点个股涨跌幅情况 ( ) % % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% % 格力电器美的集团小天鹅 A 创维数字海信电器九阳股份苏泊尔华帝股份老板电器 % % 本周涨跌幅 17 年初至今涨幅资料来源 :Wind, 海通证券研究所

8 8 图 7 家电板块重点个股 PE 情况 ( 倍 ) 格力电器美的集团小天鹅 A 创维数字海信电器九阳股份苏泊尔华帝股份老板电器 15 年 PE 16 年 PE 当前动态 PE 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 图中 PE 来源于 wind 一致预期历史 PE 取自当年年报以及年终收盘价我们通过对家电板块 PE(TTM)-Band 的构建, 从图 8 可以观察到经过板块近期的调整,PE 估值已重回 20x 水平而溢价率方面, 从图 9 可见, 目前相对沪深 300 的溢价率均值为 0.93, 当前的溢价率为 1.34, 高于历史平均水平但横向比较估值仍然偏低, 仅高于银行建筑龙头虽累积不俗涨幅, 但板块基本面情况良好, 业绩与估值匹配度极高图 8 家电行业 PE-Band 估值水平变化情况 ( 倍 ) 图 9 家电板块对沪深 300 的溢价率总市值 ( 亿元 ) 家电对沪深 300 溢价率平均值注 : 行业指数来源于海通指数, 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业指数来源于海通指数, 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 3. 十二月家电投资组合我们判断未来消费升级进口替代垄断红利释放均可支撑龙头收入业绩保持较快增长, 目前龙头业绩确定性优势突出, 板块间比较优势明显 ; 并且龙头定价国际化趋势不可逆, 对标海外标的仍为折价状态, 未来估值修复空间大, 维持板块增持评级个股方面, 我们坚定看好家电板块龙头个股整体行业看三季度板块盈利能力受原材料及汇率压力逐步减小, 我们判断四季度盈利能力有望继续回暖, 配合年底估值切换安全边际极高, 极具价值, 继续重点推荐美力鹅组合美的集团 :18 年并购摊销等非经常性因素影响消除, 各项业务份额均价利润率改善空间明显, 业绩实现高速增长确定性强, 对应 18 年 PE 估值 15 倍, 安全边际高, 向上弹性大 ; 小天鹅 A 成长三阶段路径清晰, 收入端份额快速提升内外销同步快速增长利润端有望受益垄断红利释放, 未来三年业绩保持 25% 以上增速确定性高, 对应 18 年 PE 估值 21 倍 ; 格力电器行业空间大, 竞争格局优, 估值有空间对应 18 年 PE 估值不到 11 倍, 且对标行业及国际处于估值折价, 极具价值属性, 持续重点推荐

9 9 表 2 十二月家电投资组合公司简称收盘价总市值 EPS( 元 ) PE( 倍 ) 评级 ( 元 ) ( 亿元 ) E 2018E E 2018E 美的集团买入格力电器买入小天鹅 A 买入老板电器买入浙江美大买入华帝股份买入莱克电气增持飞科电器增持苏泊尔买入 TCL 集团买入海信电器买入兆驰股份买入欧普照明买入资料来源 :Wind, 海通证券研究所 4. 新闻与公告 4.1 行业新闻家电院携手国美召开第一届干衣机行业年会 2017 年 12 月 21 日, 中国家用电器研究院携手国美, 举办了第一届中国家用干衣机行业年会, 旨在推动干衣机行业质量提升, 积极引导消费者正确了解并选购干衣机产品本次年会, 由中国家用电器研究院主办, 中国家用电器研究院健康家电检测中心与知电市场研究中心共同承办, 北京中怡康时代市场研究有限公司提供数据支持智享乐居与家电科技媒体支持, 并得到了国美等多家企业的大力支持中国家用电器研究院院长助理梅晓春先生介绍 : 干衣机即烘即干的优势消费者都很清楚, 但是到了选择这一步就比较犹豫, 主要原因在于这个产品技术特点消费者还是不了解 : 直排冷凝热泵哪个技术更好? 旺盛的需求和获取的信息不对等, 会导致市场放慢脚步由中国家用电器研究院创建的知电实验室推出了系统的评测体系, 为消费者选购产品提供了最有力的参考, 同时对消费者进行选购知识的普及面板涨价消费不振导致彩电销售滞涨 ( 中国家电网 ) 虽然今年下半年彩电厂商力挽狂澜, 特别是第四季度在双十一的带动下, 在整个 12 月份期间促销都不断, 但因为上半年亏空太多, 始终没能突破去年的瓶颈 12 月 18 日, 中国电子商会 (CECC) 中国电子技术标准化研究院 (CESI) 主办的 2017 年 ( 第十三届 ) 中国平板电视行业大会上, 发布的 2017 年中国电视消费及 2018 趋势预测报告显示,2017 年中国市场彩电销量约 4800 万台, 销量整体上与去年持平, 出现滞涨现象

10 10 造成这种情况的原因显而易见, 这一年内频繁提及主要原因有两个 : 其一, 上游面板涨价影响了整机厂商的收成, 不少彩电产品因为上游涨价而不得不提价, 这导致终端市场的抵抗其二, 终端对电视这个产品的消费本来就处在模棱两可可有可无的阶段随着手机越来越智能, 电视的用途也越来越被弱化这两点, 造成了今年彩电销量并没有出现同比增长的情况, 也带给传统企业的也是前所未有的利润下滑洗碗机拥有巨大潜力, 市场普及率不足 3% ( 中国家电网 ) 作为来自海外的舶来品, 洗碗机诞生至今已经有 160 余年历史, 虽然早在上个世纪 80 年代洗碗机就已进入中国市场, 但由于居民消费能力弱等原因, 洗碗机没能全面打开市场, 直至 30 年后的今天, 这一品类才真正引起国内消费市场的广泛关注不过与欧美等发达国家和地区相比, 我国洗碗机市场普及率仍旧不足 3%, 而欧美国家市场普及率已经达到 60-70%, 市场留下的巨大空白为洗碗机行业提供了广阔的发展空间 12 月 18 日, 第一届中国家用洗碗机行业年会在京召开, 本次年会由中国家用电器研究院主办, 中国家用电器研究院健康家电分析测试中心与知电市场研究中心共同承办, 旨在共同探讨洗碗机行业的发展趋势, 助力提升技术升级, 促进资源共享以及引导消费者选购优质的洗碗机产品苏宁云商作为此次会议的支持单位, 北京中怡康时代市场研究公司提供数据支持, 智享乐居与家电科技作为媒体支持据中怡康数据显示,2017 年 1-11 月我国洗碗机市场零售额规模达到 39.5 亿元, 同比增长 119.5%; 零售量为 90.2 万台, 同比增长 131.3%, 全年有望达到亿的规模伴随着市场的觉醒, 洗碗机市场新晋品牌与新增型号也呈高速增长态势,2017 年 1-11 月国内洗碗机市场品牌为 51 个, 其中有 19 个新增品牌, 而产品型号为 267 个, 新增型号 118 个 ( 中国家电网 ) 4.2 公司公告厦华电子 : 关于重大资产重组涉及军工事项审查获得国防科工局批复暨进展公告公司拟购买福建福光股份有限公司部分股权之重大资产重组涉及军工事项审查事宜, 需通过国家国防科技工业局的军工事项审查, 公司于 2017 年 12 月 18 日收到有关该事项的正式批复雪莱特 : 关于董事长向全体员工发出增持公司股票倡议书的公告公司董事会于 2017 年 12 月 18 日接到公司控股股东董事长柴国生先生提交的关于倡议全体员工增持公司股票的函, 鼓励雪莱特及控股子公司全体员工积极买入公司, 并承诺凡在 2017 年 12 月 19 日至 2017 年 12 月 25 日期间净买入的雪莱特股票, 连续持有 12 个月以上, 且持有期间连续在职的, 若因买入公司股票产生的亏损, 由其予以补偿, 若产生收益则归员工个人所有 TCL 集团 : 关于股东部分股权解除质押式回购交易的公告公司持股 5% 以上股东公司董事长李东生先生将其质押给广发证券的 1.03 亿股

11 11 于 2017 年 12 月 13 日全部解除了质押截至 2017 年 12 月 19 日, 李东生先生累计质押的本公司股份为 4.97 亿股, 占本公司股份总数的 4.07% 李东生先生直接持有及通过九天联成合计持有本公司股票亿股, 占公司总股本的 8.57%, 为公司的实际第一大股东 ST 圣莱 : 关于拟设立新公司的公告公司近日接到第二大股东洲际通商的通知, 获悉其将原质押本公司的部分股份办理了延期购回交易将其持有的万股延期质押至 2018 年 4 月 25 日截至本公告披露日, 洲际通商共持有公司股份 2500 万股, 占公司总股本的 %, 已累计质押占其持有公司股份总数的 100% 和晶科技 : 关于股东股份解除质押的公告 2017 年 12 月 18 日, 公司股东张晨阳先生解除质押股份 595 万股, 占张晨阳先生持有本公司股份总数的 11.13%, 占本公司股份总数的 1.33% 截至本公告披露日, 张晨阳先生持有本公司万股股份, 占本公司总股本的 11.91%, 其中已累计质押股份万股, 占张晨阳先生持有本公司股份总数的 87.61%, 占本公司股份总数的 10.44% 飞乐音响 : 关于认购贵银飞乐智慧城市产业基金份额的公告公司拟以不超过人民币 1.1 亿元的自有资金认购贵银飞乐智慧城市产业私募投资基金第一期基金全部 B 类份额, 占基金第一期计划募集金额 20% 珈伟股份 : 关于实际控制人及股东部分股权质押公告截止本次披露日, 丁孔贤先生持有公司股份 7385 万股, 占公司总股本的 8.64% 本次质押后, 丁孔贤先生持有的公司股份中仍处于质押状态的股份数量为 6094 万股, 占其所持股份总数的 82.52%; 占公司总股本的 7.13% 截止本次披露日, 振发能源持有公司股份 2.26 亿股, 占公司总股本的 26.39% 本次质押后, 振发能源持有的公司股份中仍处于质押状态的股份数量为 2.25 亿股, 占其所持股份总数的 99.70%; 占公司总股本的 26.31% 华体科技 : 关于 2017 年限制性股票激励计划内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告经核查, 激励对象杨杰赵海超在自查期间存在买卖公司股票的行为, 其在自查期间进行的股票交易系基于对二级市场交易情况的自行判断而进行的操作, 在买卖公司股票前, 并未知悉该次激励计划的相关信息, 亦未有任何人员向其泄漏该次激励计划的相关信息或基于此建议其买卖股票, 不存在利用内幕信息进行股票交易的情况除上述人员外, 核查对象在自查期间不存在买卖公司股票的行为 TCL 集团 : 发行股份购买资产暨关联交易之实施情况及新增股份上市公告书公司拟通过发行股份的方式购买其他公司持有的华星光电 10.04% 股权, 由本次重组交易各方协商确定为亿元, 全部以发行股份方式支付本次交易完成后, 上市公司将直接持有华星光电 85.71% 股权雪莱特 : 关于公司控股股东股份解除质押及再质押的公告公司近日接到股东柴国生先生通知, 获悉柴先生所持有本公司的部分股份办理了解除质押手续并再次进行了质押, 解除质押股数 4184 万股, 质押股数 5105 万股柴

12 12 先生所持有公司股份累计被质押 1.86 亿股, 占其所持公司股份总数的 76.92%, 占公司总股本的 25.47% 中科新材 : 关于使用部分闲臵募集资金购买理财产品到期赎回的公告截至 2017 年 12 月 21 日, 公司理财产品到期公司将人民币 4,000 万元的理财产品全部予以赎回, 取得理财收益 9.57 万元截至本公告日, 本金及收益合计万元已划转至募集资金专户三星新材 : 关于控制股东, 实际控制人股份质押的公告浙江三星新材股份有限公司控股股东实际控制人之一杨敏先生于 2017 年 12 月 21 日将其持有的 480 万股有限售条件股份 ( 占公司总股本的 5.45%) 质押给国信证券股份有限公司, 本次交易的初始交易日期为 2017 年 12 月 21 日, 到期购回日期为 2020 年 6 月 18 日截至本公告日, 杨敏先生持有公司 3081 万股有限售条件股份, 占公司总股本的 35.01% 本次质押后, 杨敏先生累计质押股份为 1260 万股, 占其持有公司股份总数的 40.90%, 占公司总股本的 14.32% 澳柯玛 : 关于非公开发行限售股部分上市流通的公告公司股东青岛城投金融控股集团有限公司认购的 4455 万股股东李科学先生认购的 571 万股有限售条件流通股自发行结束之日起 12 个月内不得转让, 相应股份上市流通日为 2017 年 12 月 29 日厦华电子 : 关于重大资产重组进展暨延期复牌的公告公司股东赣州鑫域投资管理有限公司筹划与公司相关的重大事项可能涉及重大资产重组, 相关工作尚未全部完成, 为确保公司恢复交易日前取得全部必要文件以及保证信息披露的真实性准确性和完整性, 同时为保护广大投资者权益, 现公司申请, 公司股票于 2017 年 12 月 25 日开市起继续停牌, 并预计继续停牌时间不超过五个交易日中科新材 : 关于全资子公司出售资产的公告苏州中科创新型材料股份有限公司于 2017 年 12 月 22 日召开的第四届董事会第二十二次会议审议通过了关于全资子公司出售资产的议案, 同意公司全资子公司深圳市中科创资本投资有限公司以人民币 4200 万元向深圳市德勤嘉尚体育产业有限公司转让智美体育场馆运营 ( 深圳 ) 有限公司 100% 股权 5. 风险提示需求不及预期, 汇率波动风险资料来源 :Wind, 海通证券研究所

13 13 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 陈子仪家电行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 海信科龙, 万和电气, 格力电器,TCL 集团, 美的集团, 欧普照明, 苏泊尔, 美菱电器, 三花智控, 荣泰健康, 和晶科技, 哈尔斯, 新宝股份, 小天鹅 A, 老板电器, 海信电器, 浙江美大, 爱仕达, 飞科电器, 九阳股份, 华帝股份, 莱克电气, 兆驰股份投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

广发报告

广发报告证券研究报告家用电器行业 217 年中报业绩前瞻 : 龙头业绩依然良好, 空调尤为靓丽维持家电行业持有评级, 推荐白电和小家电龙头空调需求旺盛, 渠道库存低, 销量高增长有望持续继续推荐一线白电龙头, 格力电器美的集团青岛海尔小家电迈入消费升级新阶段, 业绩有望持续增长继续推荐小家电板块, 推荐苏泊尔九阳股份新宝股份哈尔斯白电 : 空调需求旺盛, 预计收入维持高增长, 盈利能力环比改善内销

目录 行业研究 家用电器与器具行业 2 1. 最新观点 近期重要报告 近期跟踪交流 市场表现 十二月家电投资组合 新闻与公告 行业新闻 公司公告 风险提示...

目录行业研究家用电器与器具行业 2 1. 最新观点近期重要报告近期跟踪交流市场表现十二月家电投资组合新闻与公告行业新闻公司公告风险提示...