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求彭
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汽车报告原因 : 定期报告汽车行业 1 月报行业情绪低迷, 车市后续可期证券研究报告中性 2018 年 2 月 23 日行业研究 / 定期报告报告要点行业近一年市场表现市场回顾 :2018 年 1 月, 汽车 ( 中信 ) 行业下跌 3.14%, 与 2017 年同期相比下跌 4.17 个百分比, 在中信 29 个行业中排名第 21 位乘用车行业以 1.

1 汽车报告原因 : 定期报告汽车行业 1 月报行业情绪低迷, 车市后续可期证券研究报告中性 2018 年 2 月 23 日行业研究 / 定期报告报告要点行业近一年市场表现市场回顾 :2018 年 1 月, 汽车 ( 中信 ) 行业下跌 3.14%, 与 2017 年同期相比下跌 4.17 个百分比, 在中信 29 个行业中排名第 21 位乘用车行业以 1.56% 的涨幅领涨, 卡车微跌 0.09%, 客车大幅下跌, 跌幅为 8.26% 个股方面, 朗博科技以 % 的涨幅领涨, 天华院以 32.70% 的跌幅领跌乘用车 :2018 年 1 月份, 乘用车产销分别为万辆和万辆, 环比下降 10.68% 和 7.43%, 同比增长分别为 12.53% 和 10.72%, 轿车和 SUV 产销同比有所提升从销售份额来看,SUV 份额持续上行,MPV 和微客在份额紧缩的情况下维持下降趋势商用车 : 商用车 1 月产销分别为万辆和万辆, 环比分别下降 17.15% 和 13.26%, 同比分别上升 21.40% 和 18.02% 其中重卡行业表现良好, 产销环比增速分别为 8.59% 和 65.41%, 同比增速分别为分析师 : 平海庆执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :pinghaiqing@sxzq.com 研究助理 : 张湃电话 : 邮箱 :zhangpai@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层山西证券股份有限公司 % 和 32.02% 新能源汽车 :2018 年 1 月, 新能源汽车产销分别为 4.06 万辆和 3.85 万辆, 与 2017 年同期相比增速可观, 产销增速分别为 % 和 % 业绩预告 : 上汽集团广汽集团的净利润预告上限超百亿,77 家公司净利润可能实现正增长, 其中有 22 家同比增速上限超 100% 政策回顾 :1) 北京市 2018 年首批环保车型目录发布 ;2) 电动汽车相关的 3 项强制性国家标准征求意见稿发布 ;3)2018 年新能源汽车补贴政策出台投资建议 :1) 汽车行业发展趋于稳定, 推荐关注大市值整车龙头 ;2) 渗透率仍低 + 政策市场导向, 新能源汽车有望维持高增长, 推荐关注布局新能源汽车的整车龙头和优秀零部件供应商 3) 重卡有望维持高产销, 推荐关注手握强订单的零部件供应商风险提示 : 政策大幅调整 ; 汽车销量不及预期 ; 重卡景气度不及预期本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn 客户应全面理解本报告结尾处的 " 免责声明 "

2 目录 1. 行业市场表现汽车产销数据乘用车商用车新能源汽车业绩预告政策回顾投资建议风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2

3 图表目录图年 1 月行业月涨跌幅 (%)... 4 图年汽车细分行业月涨跌幅 (%)... 4 表 1 截止 2018 年 1 月 31 日未复牌的个股... 4 表年 1 月涨跌幅排名前十的个股 (%)... 5 表年 1 月乘用车产销情况... 6 表 4 分国别乘用车销量数据... 6 表 5 乘用车销量前十的生产企业 ( 万辆 )... 6 表年 1 月商用车产销情... 7 表年 1 月商用车销量前十的企业 ( 万辆 )... 7 表年 1 月新能源汽车产销情况... 8 表年业绩预告汇总... 9 表年第一批电动车请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3

09% 和 2.48%, 分别领先汽车行业 3.05 和 0.66 个百分点从个股来看,2018 年 1 月 3 只股票上市, 分别为天永智能 (603895.SH) 西菱动力 (300733.SZ) 和科华控股 (603161.SH) 此外, 在全行业低迷的环境下, 有 41 只个股实现正收益, 其中朗博科技以 197.20% 的涨幅领涨, 天华院以 32.

4 1. 行业市场表现 2018 年 1 月, 上证综指上涨 5.25%, 与 2017 年同期相比下跌 3.46 个百分点汽车 ( 中信 ) 行业下跌 3.14%, 与 2017 年同期相比下跌 4.17 个百分比, 在中信 29 个行业中排名第 21 位图年 1 月行业月涨跌幅 (%) 图年汽车细分行业月涨跌幅 (%) 资料来源 :wind, 山西证券研究所资料来源 :wind, 山西证券研究所从细分行业来看,7 个子行业 ( 中信三级 ) 间差异较大乘用车行业月涨幅为 1.56%, 是子行业中唯一实现正增长的行业卡车和汽车销售及服务分别下跌 0.09% 和 2.48%, 分别领先汽车行业 3.05 和 0.66 个百分点从个股来看,2018 年 1 月 3 只股票上市, 分别为天永智能 ( SH) 西菱动力 ( SZ) 和科华控股 ( SH) 此外, 在全行业低迷的环境下, 有 41 只个股实现正收益, 其中朗博科技以 % 的涨幅领涨, 天华院以 32.70% 的跌幅领跌, 其余个股全部下跌, 表 2 整理了汽车行业涨跌幅排名前十的个股 ( 排除已经完成重大资产重组且主营业务发生变更的贝瑞基因 ) 表 1 截止 2018 年 1 月 31 日未复牌的个股代码简称起始停牌日截至持续停牌天数停牌原因复牌日期 SZ 亚夏汽车 2018/1/4 20 重大资产重组 2018/3/ SZ 隆盛科技 2017/11/3 63 重大资产重组 2018/2/ SZ 贝斯特 2017/9/15 93 重大资产重组未披露 SZ 八菱科技 2017/11/20 52 重大资产重组未披露请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4

5 SH 渤海活塞 2017/12/7 39 重大资产重组未披露 SZ 浩物股份 2017/10/24 71 重大资产重组未披露 SH *ST 嘉陵 2017/10/27 68 重大资产重组未披露 SH 中路股份 2017/10/19 74 重大资产重组 2018/2/ SZ 猛狮科技 2018/1/10 16 重大资产重组 2018/2/ SH 秦安股份 2018/1/29 3 重要事项未公告 2018/2/ SH 岱美股份 2018/1/31 1 重大资产重组未披露资料来源 :wind, 山西证券研究所表年 1 月涨跌幅排名前十的个股 (%) 1 月份涨幅前十的个股 1 月份跌幅前十的个股代码简称月涨跌幅代码简称月涨跌幅 SH 朗博科技 SH 天华院 SH 天永智能 SZ 鹏翎股份 SZ 联诚精密 SH 湖南天雁 SZ 西菱动力 SH 保隆科技 SH 易见股份 SZ 特尔佳 SH 北特科技 SH 旭升股份 SH 科华控股 SZ 京威股份 SH 日盈电子 SH 拓普集团 SZ 江铃汽车 SZ 万丰奥威 SZ 今飞凯达 SZ 英搏尔资料来源 :wind, 山西证券研究所 2. 汽车产销数据 2018 年 1 月, 受 2017 年产销基数低的影响, 车市整体表现良好, 呈现出开门红的态势 1 月份汽车产销分别为万辆和万辆, 环比分别下降 11.62% 和 8.21%, 受到 2017 年同期产销基数较低的影响, 产销同比增速较高, 分别为 13.47% 和 11.49% 2.1 乘用车 2018 年 1 月份, 乘用车产销分别为万辆和万辆, 环比下降 10.68% 和 7.43%, 同比增长分别为 12.53% 和 10.72% 与 2017 年 12 月比, 四大类乘用车产销环比皆有所下降, 其中微客降幅较大与 2017 年 1 月比, 轿车和 SUV 产销同比有所提升,MPV 和微客产销同比则有所下降, 其中微客下调幅度较大从销售份额来请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5

6 看,SUV 份额持续上行,MPV 和微客在份额紧缩的情况下维持下降趋势表年 1 月乘用车产销情况产销量 ( 万辆 ) 环比增速 (%) 同比增速 (%) 产量销量产量销量产量销量销售份额 (%) 乘用车轿车 SUV MPV 微客资料来源 : 中汽协, 山西证券研究所分国别看, 与 2017 年 12 月相比, 仅日德系汽车品牌汽车销量呈上升趋势, 其余车系呈现不同程度下跌, 其中韩系车下跌严重, 跌幅为 48.52% 与 2017 年 1 月相比, 仅韩系车呈现明显下跌, 跌幅为 18.07%, 其余车系呈现不同程度上涨表 4 分国别乘用车销量数据销量环比增速同比增速本月销售份额 2017 年销售份额 ( 万辆 ) (%) (%) (%) (%) 自主品牌日系品牌德系品牌美系品牌韩系品牌法系品牌其他品牌资料来源 :wind, 山西证券研究所表 5 乘用车销量前十的生产企业 ( 万辆 ) 乘用车轿车 SUV MPV 企业名称销量品牌销量品牌销量品牌销量一汽大众朗逸 4.90 哈佛 H 五菱宏光 5.51 上汽大众卡罗拉 4.67 宝骏宝骏上汽通用捷达 3.97 传祺 GS 宋 MAX 1.51 上汽通用五菱轩逸 3.82 博越 3.04 别克 GL 吉利控股桑塔纳 3.56 途观 2.64 菱智 0.59 长安汽车速腾 3.49 荣威 RX 艾力绅 0.48 东风有限 ( 本部 ) 宝来 3.26 CS 奥德赛 0.43 长城汽车 9.90 迈腾 2.93 CS 别克 GL 一汽丰田 8.38 英朗 2.80 昂科威 2.15 途安 0.40 上汽股份 7.30 帝豪 2.61 CS 风光请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6

7 合计占比 (%) 资料来源 : 中汽协, 山西证券研究所 2.2 商用车 2018 年 1 月, 商用车产销分别为万辆和万辆, 环比分别下降 17.15% 和 13.26%, 同比分别上升 21.40% 和 18.02% 与 2017 年 12 月相比, 仅重卡产销呈上升趋势, 且销量呈 65.41% 的高增长, 其余车型产销都呈现不同程度的下滑与 2017 年 1 月相比, 仅微卡产销持续下降, 其余车型都呈现不同程度的增长, 其中大型客车和重卡产销增速较快, 大型客车产销同比分别增长 % 和 44.19%, 重卡产销同比分别增长 23.19% 和 32.02% 表年 1 月商用车产销情况产销量 ( 万辆 ) 环比增速 (%) 同比增速 (%) 产量销量产量销量产量销量商用车客车大型客车中型客车轻型客车货车重型货车中型货车轻型货车微型货车资料来源 : 商用汽车网, 山西证券研究所表年 1 月商用车销量前十的企业 ( 万辆 ) 企业东风公司中国一汽江淮股份北汽福田中国重汽上汽通用五菱销量企业长安汽车江铃控股陕汽集团长城汽车合计占比 (%) 销量资料来源 : 中汽协, 山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7

8 2.3 新能源汽车 2018 年 1 月, 新能源汽车产销分别为 4.06 万辆和 3.85 万辆, 与 2017 年同期相比增速可观, 产销增速分别为 % 和 % 我们认为其中原因主要有: 其一,1 月份新的补贴政策尚未公布, 但是总体退坡门槛加高重点偏向商用车的补贴趋势已经显现, 一定程度刺激新能源汽车产销增长 ; 其二,2017 年 1 月新能源汽车产销量仅为 6889 辆和 5682 辆, 低产销数据导致同比增速较高 ; 其三,2018 年 1 月 1 日起 1.6 升及以下排量乘用车车辆恢复按 10% 的法定税率征收车辆购置税, 而新能源汽车将在 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 29 日期间免征车辆购置税, 车辆购置税一退一延刺激新能源汽车产销高增长 ; 其四, 新能源汽车在政策市场的双向推动之下, 技术有所提升, 市场日趋成熟, 消费者认可度明显增加, 推动新能源汽车产销高增长表年 1 月新能源汽车产销情况产销量 ( 万辆 ) 环比增速 (%) 同比增速 (%) 产量销量产量销量产量销量新能源汽车纯电动插电混动资料来源 : 中汽协, 山西证券研究所 3. 业绩预告根据 2017 年的业绩预告, 已公布业绩预告的 110 家公司 ( 剔除贝瑞基因 ) 中, 上汽集团广汽集团的净利润预告上限超百亿,77 家公司净利润可能实现正增长, 其中有 22 家同比增速上限超 100%, 其中众泰汽车增速远超其他企业, 预告净利润增速为 1,350.72%~1,469.41% 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8

9 表年业绩预告汇总代码简称净利润 ( 百万元 ) 增速 (%) 净利润 ( 百万元 ) 增速 (%) 代码简称上限下限上限下限上限下限上限下限 SH 上汽集团 SZ 鹏翎股份 SH 广汽集团 SH 科华控股 SZ 潍柴动力 SH 凯众股份 SH 长城汽车 SZ 苏奥传感 SZ 比亚迪 SH 新坐标 SH 广汇汽车 SZ 新朋股份 SZ 众泰汽车 , , SZ 西菱动力 SZ 万丰奥威 SH 金杯汽车 SZ 中国重汽 SZ 漳州发展 SZ 宁波华翔 SZ 南方轴承 SZ 万里扬 SZ 光启技术 SH 易见股份 SZ 亚夏汽车 SH 拓普集团 SZ 威唐工业 SH 小康股份 SZ 今飞凯达 SZ 美晨生态 SH 合力科技 SZ 德赛西威 SZ 英搏尔 SH 永安行 SZ 日上集团 SZ 海联金汇 SZ 兴民智通 SZ 鸿特精密 SZ 钱江摩托 SH 江淮汽车 SZ 雷迪克 SZ 奥特佳 SH S 佳通 SH 金龙汽车 SH 天永智能 SZ 京威股份 SZ 巨轮智能 SZ 富临精工 SZ 特力 A SZ 旷达科技 SZ 钧达股份 SZ 天润曲轴 SZ 金固股份 SZ 松芝股份 SZ 隆基机械 SZ 银轮股份 SZ 奥联电子 SH 凌云股份 SH 东安动力 SH *ST 嘉陵 SZ 浙江世宝 SZ 中原内配 SZ 美力科技 SH 曙光股份 SZ 浩物股份 SZ 一汽轿车 SZ 联诚精密 SZ 长鹰信质 SZ 万通智控 SH 渤海活塞 SH 朗博科技 SZ 精锻科技 SH 中路股份 SZ 西泵股份 SZ 光洋股份 SH 宁波高发 SZ 中国中期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9

10 SZ 中通客车 SZ 跃岭股份 SH 庞大集团 SZ 隆盛科技 SZ 双林股份 SZ 西仪股份 SZ 兆丰股份 SZ 登云股份 SH 力帆股份 SZ 特尔佳 SH 福田汽车 SH 均胜电子 SZ 龙洲股份 SH 豪能股份 SZ 八菱科技 SZ 恒立实业 SZ 海伦哲 SH 天华院 SZ 亚太股份 SH 湖南天雁 SZ 蓝黛传动 SZ 斯太尔 SZ 云意电气 SZ 安凯客车 SZ 万安科技 SH 悦达投资 SZ 天汽模 SH 风神股份 SZ 德尔股份 SH 申华控股 , SZ 猛狮科技 SZ 海马汽车 SZ 贝斯特 SZ 一汽夏利 , , * 注 : 上下限数值相同为该公司业绩预告中披露的是约数, 并未给出具体范围资料来源 :wind, 山西证券研究所 4. 政策回顾北京市 2018 年首批环保车型目录发布 2018 年 1 月 24 日, 北京市环境保护局发布了 2018 年度第一批符合环保排放标准的车型目录公告, 其中北汽福田重庆长安汽车合肥长安汽车南京金龙华晨汽车 5 家企业的 12 款车型进入了 2018 年第一批电动车目录, 可享受北京市新能源车补贴, 其中包括电动售货车 1 款电动冷藏车 1 款纯电动多用途乘用车 2 款纯电动轿车 2 款纯电动客车 2 款纯电动城市客车 4 款表年第一批电动车企业车辆型号车型电机型号北汽福田汽车股份有限公司 BJ5049XSHEV1 BJ5049XLCEV1 纯电动售货车纯电动冷藏车 FTTB060 重庆长安汽车股份有限公司 SC6388CVBEV SC6458ACBEV 纯电动多用途乘用车纯电动多用途乘用车 TZ186XSM01 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10

11 合肥长安汽车有限公司 SC7003ADBEV 纯电动轿车 264TYZ-XS14BA NJL6806BEV16 纯电动客车 WR NJL6802BEV 纯电动客车南京金龙客车制造有限公司 NJL6859BEV46 NJL6859BEV47 纯电动城市客车纯电动城市客车 TZ430XSNL6 NJL6680BEV27 纯电动城市客车 TZ380XSA10 NJL6100BEV54 纯电动城市客车 TZ450XSNL7 华晨汽车集团控股有限公司 SY7000BEVDAJ 纯电动轿车 EA 资料来源 : 北京市环境保护局, 山西证券研究所电动汽车安全要求等 3 项强制性国家标准 ( 征求意见稿 ) 发布 2018 年 1 月 24 日, 工信部装备工业司发布通知, 为加强新能源汽车行业管理, 提高新能源汽车安全要求, 完善新能源汽车标准体系, 促进新能源汽车产业发展, 工业和信息化部装备工业司组织行业机构重点企业等单位研究编制了电动汽车安全要求 ( 征求意见稿 ) 电动汽车用锂离子动力蓄电池安全要求( 征求意见稿 ) 电动客车安全要求 ( 征求意见稿 ) 2018 年新能源汽车补贴政策出台 2 月 13 日, 财政部工业和信息化部科技部国家发展和改革委员会四部委发布了关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知, 其中公布了 2018 年新能源汽车补贴政策具体施行标准新政策施行前的过渡期和新的新能源汽车补贴方案, 具体如下 : (1) 降低里程要求对私人购买的新能源乘用车作业类专用车党政机关公务用车民航机场场内车辆等申请财政补贴不做里程要求, 其他新能源汽车申请财政补贴的里程要求则从之前的 3 公里降至 2 公里, 过去乘用车从购车到受到补贴大概需要 2-3 的周期, 里程降低将大大降低企业的运营压力 (2) 提高技术门槛要求新能源乘用车方面, 纯电动乘用车最低续航里程补贴标准从 100 公里提升至 150 公里, 动力电池能量密度的最低标准从 90Wh/kg 提升至 105Wh/kg 新能源客车方面, 系统能量密度的最低标准从 85Wh/kg 提升至 115Wh/kg 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 11

12 新能源货车和专用车方面, 动力电池的系统能量密度从 90Wh/kg 提升至 115Wh/kg (3) 补贴退坡新能源乘用车方面, 电动汽车补贴金额随续航公里数增加而提升, 300 公里以下按照每 50 公里划分, 金额在万元之间, 公里补贴 4.5 万元,400 公里以上补贴 5 万元, 最高档补贴金额从 4.4 万元升至 5 万元, 插电式混合动力乘用车的补贴金额也由 2.4 万元下调至 2.2 万元, 金额总体下降, 上限有所提升, 对高技术的引导性由此可见新能源客车方面, 补贴金额从不超过 30 万元降至不超过 18 万元新能源货车专用车方面, 中央财政单车补贴上限从 20 万元下调至 10 万元, 燃料电池客车和专用车则采用定额补贴的方式, 且力度保持不变 (4) 加强了监管措施建立与补贴挂钩的整车和电池一致性抽检制度, 还设立公开举报电话或网上举报平台, 拓宽了监督渠道 (5) 破除地方保护, 建立统一市场通知称 : 各地不得采取任何形式的地方保护措施, 包括但不限于设置地方目录或备案限制补贴资金发放对新能源汽车进行重复检验要求生产企业在本地设厂要求整车企业采购本地零部件等措施对经有关部门认定存在地方保护行为的地方, 中央财政将视情节相应扣减充电基础设施奖补资金 (6) 设置了过渡期自 2018 年 2 月 12 日起至 2018 年 6 月 11 日为过渡期, 过渡期内上牌的新能源乘用车和新能源客车按照现行新能源补贴政策的 0.7 倍进行补贴, 新能源货车和专用车按 0.4 倍补贴, 燃料电池汽车补贴标准不变新政策主要针对提高技术门槛要求完善新能源汽车补贴标准调整运营里程要求三个方面来调整和完善补贴政策, 呈现出补贴退坡门槛加高政策细化的特点, 有利于新能源汽车市场健康化发展 5. 投资建议在汽车行业趋于成熟化的背景下, 行业集中度有所提升, 市场发展趋于稳定化根据 2017 年披露的业绩预告, 汽车龙头业绩稳定提升, 建议关注整车大市值白马股 : 上汽集团新能源汽车相关政策出台, 一方面, 新的补贴政策呈现出补贴退坡门槛加高请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 12

13 政策细化的特点, 新能源汽车市场发展在政策导向下趋于健康化稳定化, 有利于新能源汽车市场长期有效地发展 ; 另一方面购置税政策对新能源汽车的偏向性有望刺激新能源汽车销量的提高此外, 新能源汽车经过长期发展, 技术水平和市场认可度都有所提高, 而新能源汽车的产销基数较小, 渗透率仍低在政策和市场的双重导向下, 新能源汽车产销有望维持高增长, 建议关注布局电动平台的汽车龙头和优秀的零部件供应商 : 上汽集团华域汽车重卡同比增速仍然维持高位, 一方面一带一路和供给侧改革有望推动重卡需求进一步提升, 另一方面环保治理推动重卡换车需求提升重卡产销有望维持高位, 推荐关注受益于重卡需求提升的优秀零部件供应商 : 潍柴动力 6. 风险提示 1) 汽车行业政策大幅调整 ; 2) 汽车销量不及预期 ; 3) 重卡行业景气度不及预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 13

14 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 20% 以上增持 : 相对强于市场表现 5~20% 中性 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动减持 : 相对弱于市场表现 5% 以下行业投资评级标准 : 看好 : 行业超越市场整体表现中性 : 行业与整体市场表现基本持平看淡 : 行业弱于整体市场表现免责声明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性入市有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 14

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PowerPoint 演示文稿投资评级 : 增持柴油车尾气催化剂市场将驱动业绩加速增长贵研铂业深度报告证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752

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