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歙廖
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1 行业报告汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告乘用车销量超预期, 重卡板块表现抢眼汽车和汽车零部件 217 年 2 月 12 日行业动态跟踪报告证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 3 相关研究报告行业快评 * 汽车和汽车零部件 * 销量数据符合预期自主品牌表现抢眼行业动态跟踪报告 * 汽车和汽车零部件 * 行业仍处景气周期新能源车补贴政策落地行业快评 * 汽车和汽车零部件 * 政策导向从重量走向重质, 利于优胜劣汰行业专题报告 * 汽车和汽车零部件 *217 年汽车和汽车零部件行业十大猜想 : 回归与分化证券分析师王德安余兵研究助理曹群海杨献宇投资咨询资格编号 S WANGDEAN2@PINGAN.COM.CN 投资咨询资格编号 S YUBING6@PINGAN.COM.CN 一般从业资格编号 S CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 一般从业资格编号 S 沪深 3 汽车和汽车零部件 - Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 YANGXIANYU687@PINGAN.COM.CN 投资要点 216 年汽车销量同比增加 13.7%, 超出 16 年年初预期 216 年共销售汽车万辆, 同比增加 13.7%, 相比去年增幅提高 9 个百分点其中 SUV 同比增加 44.6%, 对乘用车增量贡献度为 88.1%, 其中自主品牌表现亮眼,SUV 占比已经接近六成 217 年 SUV 有望保持 28% 的增速 216 年受购置税优惠政策影响,1.6 升及以下乘用车占乘用车总销量 72.2%, 比去年提升 3.6 个百分点全行业收入和利润总额同比分别增加 14.1% 和 1.8%, 行业经济效益指标呈明显增长, 对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用税前利润率下降.3 个百分点为 8.3%, 毛利率和三项费用率分别 16.4% 和 8%, 与 15 年基本一致商用车领域, 重卡行业自 16 年下半年起, 景气度持续走高,217 上半年有望延续总体业绩表现汽车行业全市场看, 截至 217 年 2 月 8 日, 在 133 家 ( 乘用车 / 商用车 / 零部件 / 经销商各 12/16/93/12 家 ) 公布业绩预告的公司中, 有 74 家公司业绩预增 ( 乘用车 / 商用车 / 零部件 / 经销商各 6/6/56/6 家 ) 乘用车商用车零部件经销商収布预告公司大部分预增行业整体来看, 在 216 年购置税补贴政策刺激下, 一线自主品牌车企及其产业链业绩表现靓丼, 例如广汽集团 (3-55%) 长城汽车 (24%-32%); 重卡重回景气周期, 商用车领域中国重汽 (-6) 零部件领域近年来兼幵收购转型个股居多, 业绩分化较大, 预告增幅居前的有猛师科技 ( % 左右 ) 长昡一东(153%) 宁波华翔 (3-33) 等, 预告跌幅居前的为金固股仹 (-262%~-37) 天华院 (-7~-8) 巨轮智能(-65%~-95%) 投资建议 : 我们认为 217 年需求端受购置税优惠退坡的影响有限, 叠加车企新品密集推出, 预计汽车行业 217 年增幅约为 6.3% 乘用车领域 : 建议择优布局有新品推出的乘用车企, 强烈推荐上汽集团 ( 自主 + 上汽大众迎来新品周期 ) 广汽集团( 传祺高端突破 + 合资业绩提升 ), 推荐长城汽车 ( 产品处在风口 + 新品推出 ) 重卡领域, 预计在 17 年上半年依旧有不错表现, 推荐潍柴动力 ( 重卡収动机龙头 + 产业多元布局 ) 威孚高科 ( 排放升级接档重卡周期, 兼幵收购预期强 ) 新能源领域: 新能源汽车 217 年有望突破 7 万辆, 其中新能源乘用车和专用车增幅分别为 45% 和 145% 强烈推荐比亚迪( 新能源乘用车 + 新能源大巴 + 亐轨 ), 推荐宇通客车 ( 客车领域龙头企业 ) 江淮汽车( 与大众存在新能源项目合作预期 ) 零部件 : 零部件深度国产替代进行中, 智能化节能化依旧是未来斱向零部件的国产替代已经走进深水区, 高壁垒零部件正在逐步替代外资品牌节能新能源斱面看好骆驼股仹 ( 未来显著受益启停系统渗透率提升 ), 国产替代斱面看好天成自控 ( 工程机械座椅龙头进军乘用车领域 ), 智能化领域看好均胜甴子 ( 智能驾驶平台供应商 ) 请务必阅读正文后免责条款

2 风险提示 :1) 终端优惠幅度大, 车企利润率持续下降 ;2) 经济形势恶化汽车消费景气度下滑图表 1 重点覆盖公司业绩预测与业绩预告内容单位 : 元 EPS PE 业绩预告披露内容公司名称 215A 216E 217E 215A 216E 217E EPS( 上限 ) EPS( 下限 ) 增长 %( 上限 ) 增长 % ( 下限 ) 评级上汽集团净利润预增 7.5% 强烈推荐比亚迪强烈推荐广汽集团净利润增长 3-55% 强烈推荐均胜甴子暂未公告强烈推荐骆驼股仹暂未公告强烈推荐宇通客车暂未公告推荐星宇股仹暂未公告推荐银亿股仹暂未公告推荐兴民智通推荐中鼎股仹暂未公告推荐江淮汽车暂未公告推荐万里杨推荐银轮股仹推荐双林股仹推荐长城汽车推荐广汇汽车推荐万安科技推荐长安汽车推荐江铃汽车净利润 -4.69% 推荐威孚高科暂未公告推荐潍柴动力推荐奥特佳推荐资料来源 :wind, 平安证券研究所注 : 截至到收盘价图表 2 汽车行业上市业绩预告 216 年归母净利同比增长幅度一览单位 :% 乘用车上限下限商用车零部件 ( 增幅前 16) 零部件 ( 跌幅前 16) 经销商一汽夏利亚星客车猛狮科技金固股仹亚夏汽 ,648 3, 车比亚迪海伦哲长昡一东天华院漳州収 ,53 1, 展广汽集团 *ST 星马宁波华翔巨轮智能物产中大 1 5 小康股仹中国重汽东安动力东风科技中国中期请务必阅读正文后免责条款 2 / 6

3 乘用车上限下限商用车零部件 ( 增幅前 16) 零部件 ( 跌幅前 16) 经销商长城汽车诺力股仹渤海活塞特尔佳庞大集团 7 5 长安汽车龙马环卫海立美达跃岭股仹广汇汽车 45 4 上汽集团禾嘉股仹德尔股仹龙洲股 8 8 江铃汽车仹长久物流中通客车光洋股仹常熟汽饰国机汽车悦达投资东风汽车美晨科技松芝股仹申华控股江淮汽车安凯客车西仪股仹天汽模 1-2 大东斱海马汽车福田汽车斯太尔八菱科技 1-1 特力 A 一汽轿车 -188 曙光股仹湖南天雁中原内配东斱时尚中国汽研兴民智通 12 8 南斱轴承 15 宇通客车 *ST 恒立新朋股仹 2-2 金龙汽车登亐股仹 19 1 北特科技金杯汽车黔轮胎 A 苏奥传感资料来源 :wind, 平安证券研究所图表 3 汽车年度销量及同比增幅单位 : 万辆图表 4 汽车累计销量同比增幅单位 :% 销量同比 % 15% 5% 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 13.7% -5% - 资料来源 : 中国汽车工业协会, 平安证券研究所资料来源 : 中国汽车工业协会, 平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 3 / 6

4 图表 5 自主 SUV 销量及市占率单位 : 万辆图表 6 1.6L 及以下乘用车占乘用车销量比例单位 :% 自主 SUV 市占率 58.2% 年 215 年 216 年 74. 资料来源 : 中国汽车工业协会平安证券研究所资料来源 : 中国汽车工业协会平安证券研究所图表 7 25% 汽车行业税前利润率和毛利率税前利润率毛利率 16.4% 15% 8.3% 5% 资料来源 :: 国家统计局平安证券研究所图表 8 汽车行业三项费用率 6% 销售费用率财务费用率管理费用率 5% 4% 3% 2% 1% 资料来源 :: 国家统计局平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款 4 / 6

5 图表 9 汽车全行业收入利润同比增幅变化图表 1 汽车全行业利润总额同比增幅单位 :% 8 6 汽车全行业收入增幅汽车全行业利润增幅年 213 年 214 年年 216 年资料来源 : 国家统计局, 平安证券研究所资料来源 : 国家统计局, 平安证券研究所图表 11 汽车业重点企业营业收入同比增幅单位 :% 图表 12 汽车业重点企业利税总额同比增幅单位 :% (5) (5) (1) (15) 资料来源 : 中国汽车工业协会资料来源 : 中国汽车工业协会请务必阅读正文后免责条款 5 / 6

6 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数至之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 3 指数在 ± 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 3 指数以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 3 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 3 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 3 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双斱对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 幵不面向公众収布未经书面授权刊载或者转収的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责仸证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为収给平安证券股仹有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以仸何斱式传送复印或派収此报告的材料内容及其复印本予仸何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上仸何责仸, 除非法律法觃有明确觃定客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析斱法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点幵不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券平安证券股仹有限公司 217 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所甴话 : 深圳上海北京深圳福田区中心区金田路 436 号荣超大厦 16 楼邮编 :51848 传真 :(755) 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 :212 传真 :(21) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :133

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