一. 重大事项提示表 1: 重大事项提醒日期事项公司 7 月 28 日 ( 周二 ) 中报预计披露骆驼股份星宇股份亚夏汽车 7 月 29 日 ( 周三 ) 股东大会中原内配亚夏汽车鸿特精密中报预计披露湖南天雁 7 月 30 日 ( 周四 ) 股东大会庞大集团猛狮科技新朋股

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司范
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1 / / 证券研究报告继续推荐新能源客车及零部件行业研究汽车行业中信证券研究部许英博电话 : 邮件 :xuyb@citics.com 执业证书编号 :S 陈俊斌中信汽车本周观点 : 电话 : 邮件 :chenjb@citics.com 执业证书编号 :S 高登电话 : 邮件 :gaodeng@citics.com 2015 年 7 月 28 日上周中信汽车指数上涨 4.36%, 好于上证综指 (+2.87%) 和深证成指 (+3.95%) 涨幅居前的为日上集团 (+46.43%) 八菱科技 (+33.39%) 江淮汽车 (+33.17%); 表现较弱的为国机汽车 ( 25.88%) 模塑科技 ( 20.48%) 上汽集团 ( 7.65%) 2015 年上半年新能源汽车销量超预期, 进入快速增长期 1-6 月累销 7.2 万辆 ( 同比增 2.4 倍 ), 预计 2015/16 年销量有望 18/30 万辆, 主要原因包括 :1) 补贴政策落地提升商用车销量 ;2) 限购城市牌照政策引导个人乘用车需求年销量预计仍维持高速增长 : 1) 民营资本 / 互联网企业引入 + 传统车企加速投放新产品, 供给端放量驱动私人乘用车需求提升 ;2) 低速电动车行业升级在即, 微型纯电动车替代加速新能源客车增长确定性最强, 推荐 : 宇通客车金龙汽车中通客车新能源客车政策引导性强,2015 年销量有望达 4 万辆 ( 上调预期 5000 辆 ), 销量快速增长带来投资机会龙头企业盈利有望显著增长, 部分企业兼具国企改革驱动, 如 : 宇通客车金龙汽车中通客车等动力电池供需缺口初显, 三元电池时代来临 2H2015 高端动力电池供需缺口超 2GWh, 优势企业有提价迹象, 有望保持高利润率 (>25%), 业绩增速超 50% 我们判断乘用车受政策成本影响, 未来技术路径或全面切换至三元材料, 客车领域是磷酸铁锂和三元材料并存, 关注未来两年电池技术路径切换带来的上游正极材料 / 隔离膜行业格局变化与投资机会中期关注民营资本造车中期看民营资本 + 互联网造车提升供应端 : 发改委工信部联合发布新建纯电动乘用车企业管理规定, 取消新能源造车的行政限制, 有望第一批拿到整车牌照的民营资本值得期待, 如 : 万向钱潮隆鑫通用等风险因素 : 宏观经济增速放缓, 导致汽车行业销量不达预期 ; 终端价格下降幅度超预期 ; 排放升级执行力度不达预期 ; 新能源汽车推广政策销量不达预期 ; 国企改革进度不达预期等维持行业强于大市的投资评级我们认为, 综合考虑市场情绪行业基本面估值水平确定性等因素, 近期重点推荐新能源客车和零部件, 如 : 宇通客车金龙汽车中通客车东源电器万向钱潮隆鑫通用等兼顾传统低估值蓝筹和转型升级零部件, 如 : 长安汽车华域汽车长城汽车万丰奥威银轮股份宁波华翔精锻科技亚太股份等请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 一. 重大事项提示表 1: 重大事项提醒日期事项公司 7 月 28 日 ( 周二 ) 中报预计披露骆驼股份星宇股份亚夏汽车 7 月 29 日 ( 周三 ) 股东大会中原内配亚夏汽车鸿特精密中报预计披露湖南天雁 7 月 30 日 ( 周四 ) 股东大会庞大集团猛狮科技新朋股份 7 月 31 日 ( 周五 ) 股东大会云意电气骆驼股份中报预计披露国机汽车海伦哲 8 月 1 日 ( 周六 ) 中报预计披露华菱星马 8 月 4 日 ( 周二 ) 中报预计披露安凯客车 8 月 6 日 ( 周四 ) 中报预计披露精锻科技风帆股份中国汽研信质电机 8 月 7 日 ( 周五 ) 中报预计披露隆鑫通用金固股份万安科技股东大会威孚高科资料来源 : 公司公告, 中信证券研究部二. 盈利预测表表 2: 中信汽车盈利预测表 ( 年度 ) 收盘总市自由流通每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 PE( 倍 ) ROE(%) 证券代码证券简称价 ( 元 ) 值市值 PB 评级 07/17 亿元亿元 E 16E 17E E 16E 17E SH 长城汽车 , 买入 SZ 长安汽车买入 SH 宇通客车买入 SH 华域汽车买入 SZ 宁波华翔买入 SH 国机汽车买入 SZ 亚太股份增持 SZ 银轮股份增持 SZ 万丰奥威增持 SH 金龙汽车买入 SH 上汽集团 , 买入 SZ 江铃汽车买入 SH 福耀玻璃增持 SZ 威孚高科买入 SZ 一汽轿车买入 SZ 京威股份买入 SZ 富奥股份买入 SH 星宇股份增持 SH 东风科技增持 SH 均胜电子增持 SH 福田汽车增持 SH 一汽富维买入 SH 悦达投资买入 SZ 松芝股份增持 SZ 云内动力增持 SZ 潍柴动力增持 SH 江淮汽车增持请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 中信汽车上证综指深证成指日上集团八菱科技江淮汽车双钱股份万里股份福耀玻璃长安汽车上汽集团模塑科技国机汽车收盘总市自由流通每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 PE( 倍 ) ROE(%) 证券代码证券简称价 ( 元 ) 值市值 PB 评级 07/17 亿元亿元 E 16E 17E E 16E 17E SH 物产中大增持 SZ 一汽夏利增持 SH 庞大集团增持 SH 华菱星马 #DI V/0! 持有 SZ 精锻科技增持 SZ 中鼎股份增持 SZ 天润曲轴增持 SZ 比亚迪 , 增持 SH 风帆股份增持 SZ 中原内配增持 SH 中国汽研增持 SZ 金固股份增持 SZ 隆基机械增持 SH 隆鑫通用增持 SZ 四维图新买入 SH 东风汽车持有 SH 大东方持有 SZ 中国重汽持有 SZ 兴民钢圈持有 SZ 海马汽车持有 SH 广汽集团未评级 SZ 中通客车未评级 SZ 亚夏汽车未评级 SH 曙光股份未评级 SZ 远东传动未评级 SH 风神股份未评级 SH 上柴股份未评级资料来源 : 中信数量化投资分析系统, 中信证券研究部预测注 : 金固股份为 wind 一致预期三. 行业涨跌幅图 1:A 股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 (%) (10.00) (20.00) (30.00) (3.88) (6.86) (7.65) (20.48) (25.88) 资料来源 :wind, 中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

4 表 3:A 股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 2015/07/ SZ 日上集团 SZ 八菱科技 SH 江淮汽车 SH 双钱股份 SH 万里股份 SZ 登云股份 SZ 金固股份 SZ 双林股份 SH 金龙汽车 SZ 中原内配 SZ 万丰奥威 SH 凌云股份 SH 上柴股份 SH 亚星客车 (22.22) SZ 青岛双星 SH S 佳通 SZ 一汽轿车 SZ 猛狮科技 SZ 鹏翎股份 SZ 万安科技 SH 广汽集团 SH 物产中大 SH 东风科技 SH 华菱星马 (19.97) SH 东风汽车 SZ 天润曲轴 SZ 信质电机 SZ 亚夏汽车 SZ 新朋股份 SH 星宇股份 SZ 安凯客车 SZ 西泵股份 SZ 光洋股份 SH 力帆股份 SH 长城汽车 (5.90) SZ 一汽夏利 SZ 天汽模 SZ 黔轮胎 A SH 华域汽车 SH 全柴动力 SH 风神股份 SZ 宁波华翔 SZ 万向钱潮 SZ 云意电气 SH 渤海活塞 SH 曙光股份 SH 一汽富维 SH 中国汽研 SZ 兴民钢圈 SZ 跃岭股份 SH 悦达投资 SZ 美晨科技 SH 大东方 SH 赛轮股份请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

5 恒生指数神州租车信义玻璃潍柴动力广汽集团吉利汽车中国重汽敏实集团庆铃汽车东风集团中升控股比亚迪华晨汽车永达汽车大昌行宝信汽车长城汽车正通汽车 SZ 亚太股份 SZ 中通客车 SZ 巨轮股份 SZ 银轮股份 SZ 鸿特精密 SZ 松芝股份 SZ 精锻科技 SZ 潍柴动力 (7.59) SZ 万里扬 SH 福田汽车 SH 庞大集团 SH 东安动力 SZ 中国重汽 (7.06) SZ 比亚迪 SH 金杯汽车 SZ 云内动力 SZ 南方轴承 SZ 京威股份 SH 风帆股份 SZ 浙江世宝 SZ 中鼎股份 SZ 龙生股份 SZ 特尔佳 (0.27) SH 骆驼股份 (0.67) SZ 威孚高科 (0.74) SH 宇通客车 (1.45) SZ 海马汽车 7.15 (1.79) SZ 江铃汽车 (3.33) SH 福耀玻璃 (3.88) SZ 长安汽车 (6.86) SH 上汽集团 (7.65) SZ 模塑科技 (20.48) SH 国机汽车 (25.88) 资料来源 :wind, 中信证券研究部图 2: 港股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 (%) (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) (10.00) (1.13) (0.16) (0.58)(1.19) (1.47) (2.19)(2.76)(3.29)(3.42)(3.44) (4.37)(4.52) (6.08) (6.34) (7.94) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

6 通用汽车福特汽车特斯拉康迪车业易车汽车之家表 4: 港股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 2015/07/24 HSI.HI 恒生指数 (1.13) HK 神州租车 HK 信义玻璃 HK 潍柴动力 (31.51) 2238.HK 广汽集团 6.34 (0.16) (8.65) 0175.HK 吉利汽车 3.42 (0.58) HK 中国重汽 4.14 (1.19) (3.15) 0425.HK 敏实集团 (1.47) HK 庆铃汽车 2.68 (2.19) HK 东风集团 9.17 (2.76) (14.50) 0881.HK 中升控股 4.70 (3.29) (31.79) 1211.HK 比亚迪 (3.42) HK 华晨汽车 (3.44) (14.29) 3669.HK 永达汽车 4.81 (4.37) (3.72) 1828.HK 大昌行 3.59 (4.52) (13.24) 1293.HK 宝信汽车 3.86 (6.08) (12.96) 2333.HK 长城汽车 (6.34) (33.42) 1728.HK 正通汽车 4.64 (7.94) 图 3: 美股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 (%) (2.00) (4.00) (6.00) (2.04) (3.37) (4.58) (8.00) (10.00) (8.41) (8.87) 表 5: 美股主要汽车及零部件企业上周涨跌幅 2015/07/24 GM.N 通用汽车 (9.37) F.N 福特汽车 (2.04) (5.33) TSLA.O 特斯拉 (3.37) KNDI.O 康迪车业 7.29 (4.58) (47.97) BITA.N 易车 (8.41) (39.38) ATHM.N 汽车之家 (8.87) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

7 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准股票评级行业评级评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSA group of companies), 统称为中信证券法律主体声明中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港澳门台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡证券及期货法 s.4a(1) 定义下的机构投资者认可投资者及专业投资者提供上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易如您属于认可投资者或专业投资者, 请注意,CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡财务顾问法的某些特定要求 :(1) 适用财务顾问规例第 33 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用财务顾问规例第 34 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用财务顾问规例第 35 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 36 条关于披露特定证券利益的规定针对不同司法管辖区的声明中国 : 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际潜在或预期的利益冲突进行必要的披露须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段英国声明受英国法律监管并依据英国法律解释本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按英国金融行为管理手册所界定旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送发布的人员本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券 2015 版权所有保留一切权利

家电行业2012年下半年投资策略

家电行业2012年下半年投资策略证券研究报告汽车行业每周观察 20150112 继续推荐一线蓝筹, 兼顾二线蓝筹 / 行业研究 / 汽车行业中信证券研究部许英博电话 :010-60838704 邮件 :xuyb@citics.com 执业证书编号 :S1010510120041 陈俊斌中信汽车本周观点 : 电话 :010-60836703 邮件 :chenjb@citics.com 执业证书编号 :S1010512070001