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1 南华期货研究 NFR 期权周报 2019 年 2 月 11 日星期一 日星期一 重要资讯 : 50ETF: 1 中国 2019 年 1 月财新制造业 PMI 为 48.3, 为 2016 年 3 月以来新低, 前值 49.7 财新智库钟正生 : 企业去库存意愿增强, 产出走低, 中国经济下行压力凸显 ; 财政和货币政策或将加码 加速发力, 但稳杠杆 强监管的基调未变, 中国经济走弱趋势仍将延续 2 中国 1 月财新服务业 PMI 为 53.6, 预期 53.4, 前值 53.9; 财新综合 PMI 为 50.9, 前值 52.2 服务业新出口订单量显著增长, 增速创 14 个月新高 ; 制造业新出口订单也结束九个月下降趋势, 升至扩张区间, 创下 2018 年 4 月以来新高 此前公布的 1 月财新中国制造业 PMI 回落 1.4 个百分点至 48.3, 为 2016 年 3 月以来新低 豆粕 : 1 截止 2 月 8 日, 共有 25 个省份发生家猪 (105 起 ) 和野猪 (2 起 ) 非洲猪瘟疫情, 累计扑杀超过 91.6 万头 2 USDA 2 月报告显示, 巴西 2018/19 年度大豆产量预估为 1.17 亿吨 (12 月预估 1.22 亿吨 ), 巴西 2017/18 年度大豆产量预估为 亿吨 (12 月预估为 亿吨 ) 阿根廷 2018/19 年大豆产量预估为 5500 万吨 (12 月预估 5550 万吨 ),2017/18 年度大豆产量预估为 5500 万吨 (12 月预估 5550 万吨 ) 3 2 月 8 日消息 : 美国总统特朗普表示他不会在 3 月 2 日截止日期到来前和中国习近平主席会面 2 月 9 日有消息称 : 中共中央政治局委员 国务院副总理 中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于 2 月 14 日至 15 日在北京, 与美国贸易代表莱特希泽 财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商 双方将在不久前华盛顿磋商基础上, 就共同关注问题进一步深入讨论 美方工作团队将于 2 月 11 日提前抵京 白糖 : 1 广西自治区人民政府决定开展首期临时储存食糖 50 万吨, 从 2019 年 2 月 1 日起至 6 月 30 日止 全区统一以 6000 元 / 吨的价格 5 个月储存时间和人民银行公布的一年期贷款基准利率 4.35% 全额贴息 万元 2 广西 1 月份单月产糖 万吨, 同比减少 17.9 万吨, 销糖 58.4 万吨, 同比减少 18.6 万吨, 产销率 46.94% 3 分析机构 Green Pool 周五在 2019/20 年度的首份预估中称, 全球糖市有望出现供应短缺 136 万吨 ( 原糖值 ) 其同样调降 2018/19 年度全球供应过剩预估, 从之前的 360 万吨降至 264 万吨 4 巴西贸易部数据显示,19 年 1 月巴西共计出口糖 万吨, 同比减少约 29.93% 其中原糖出口量同比减少 18.86%, 至 万吨 ; 精制糖出口量同比减少约 77.65%, 至 6.59 万吨 18 年 4 至 19 年 1 月期间巴西累计出口糖 万吨, 同比减少 27.85% 铜 : 1

2 1 Codelco 周五称, 受强降雨影响, 暂停北部 Chuquicamata 和 Ministro Hales 铜矿运营 2 春节期间 LME 铜库存减少 750 吨至 吨 近期关注 : 50ETF: 国际贸易形势, 政府宏观调控政策 豆粕 : 关注非洲猪瘟疫情 南美大豆生长状况和国际贸易形势 白糖 : 关注走私情况, 巴西雷亚尔汇率 铜 : 关注国际贸易环境, 美元走势,LME 铜价格走势 周度观点 : 1 50ETF 期权 : 我国财新制造业 PMI 创新低, 但财新服务业超预期, 服务业新出口订单量增速创新高, 我 国经济仍存在较大的下行压力, 但经济转型正在平稳进行中, 政府出台一系列稳经济政策会使经济韧性 更足 近期, 十几家大型基金公司的投资总监认为, 当前股市的估值已处于底部区域, 权益类资产的吸 引力正在不断增加 预期股市底部有限, 股市有望先于经济见底, 建议长期看多, 可构建牛市价差策略 2 豆粕期权 : 春节前油厂开机率下降, 豆粕库存压力得到缓解, 非洲猪瘟继续蔓延, 下游生猪补栏积极性 不高, 豆粕需求堪忧, 打压豆粕价格 短期上方空间有限, 豆粕短期内仍弱势运行, 建议逢高构建熊市 看涨期权价差策略 3 白糖期权 : 国际糖市供过于求的局面可能会改变, 但节后进入需求淡季, 国内需求疲软, 短期上方空间 有限, 预计郑糖本周震荡走势, 建议观望为主 4 铜期权 : 本周宏观利好政策频出, 中国央行全面降准 减税降费 大力发展基建, 市场悲观情绪得到一 定修复, 短期可提振铜价, 终端建筑 家电 汽车等消费表现虽疲软, 但逆周期政策不断出台有望支撑 需求, 废铜进口的限制会减轻供给压力, 铜长期上涨概率较大, 建议构建牛市价差策略

3 期权周报 本周数据统计 宏观经济 数据 指标 前值 预测值 公布值 美国 11 月工厂订单月率终值 (%) 美国 11 月耐用品订单月率终值 (%) 美国 1 月 ISM 非制造业 PMI 美国截至 2 月 1 日当周 API 原油库存变动 ( 万桶 ) 美国 11 月贸易帐 ( 亿美元 ) 美国截至 2 月 1 日当周 EIA 原油库存变动 ( 万桶 ) 美国截至 2 月 2 日当周初请失业金人数 ( 万 ) 美国 2 月 8 日当周总钻井总数 ( 口 ) 中国 1 月财新服务业 PMI 数据来源 : 汇通网 南华研究

4 品种 最新价 涨跌 涨跌幅 50ETF % 50ETF1 月购 % 50ETF1 月沽 % 50ETF2 月购 % 50ETF 50ETF2 月沽 % 期权 50ETF3 月购 % 50ETF3 月沽 % 50ETF6 月购 % 50ETF6 月沽 % M1905 2, % 豆粕期权 M1905C % M1905P % SR905 5, % 白糖期权 SR905C % SR905P % CU , % 铜期权 CU1902C , % CU1902P % 注 : 数据为昨日收盘价 品种 25DP 50D 25DC 当月 18.03% 17.23% 16.97% 次月 19.52% 18.84% 18.08% 50ETF 期季月 19.89% 18.34% 17.41% 权波动率次季月 19.67% 18.44% 17.55% 50ETF 20 日历史波动率 15.09% M % 19.94% 23.70% 豆粕期权 M % 18.06% 22.67% 波动率 M 日历史波动率 15.65% SR % 15.43% 15.77% 白糖期权 SR % 16.40% 13.39% 波动率 SR 日历史波动率 16.76% CU % 12.54% 12.24% 铜期权 CU % 19.13% 15.02% 波动率 CU 日历史波动率 8.30% 注 : 数据为昨日收盘价

5 2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 2018/12/9 2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 2018/12/9 期权周报 图 1:50ETF 期权成交持仓情况 : ETF 收盘价成交 -CPR 持仓 -CPR 图 2:50ETF 期权波动率 : 历史波动率 (20 日 ) Call 隐含波动率 Put 隐含波动率

6 图 3: 豆粕期权成交持仓情况 : 4 主力期货 CPR- 成交 CPR- 持仓 图 4: 豆粕期权波动率 : 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 0.00%

7 /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/19 期权周报 图 5: 白糖期权成交持仓情况 : 白糖标的期货收盘价成交 -CPR 持仓 -CPR 图 6: 白糖期权波动率 : 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 0.00%

8 南华期货研究所 宋哲君 投资咨询职业资格号 Z 周小舒 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :31002 全国统一客服热线 : 网址 :

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