2013 年 11 月 25 日白糖期货周度报告 注册仓单 巴西原糖进口利润 ZCE 主力合约成交量 进口 总结与建议 淀粉糖价格 全国山东广东 仓单数量仓单有效预报库存合计 进口成本 ICE 3 月 进口盈利 ICE3 月 -ZCE5 月

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1 2013 年 11 月 25 日白糖期货周度报告 华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 袁嘉婕 yuanjiajie@htgwf.com (021) 郑糖疲弱走势并未改变 行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 ZCE % ICE % 国外市场 机构观点 古巴生产 主产区现货价格 销区现货价格 期现 ( 柳州 ) 价差 替代糖 美国农业部 (USDA) 周四将全球 2013/14 年度的年末库存预估上调 500 万吨, 至 4,340 万吨 2014 年 9 月止的全球糖库存或共计 4,340 万吨, 高于之前预估的 3,820 万吨, 2012/13 年度的库存为 4,320 万吨 此外,USDA 将全球 2013/14 年度糖产量预估下调至 亿吨, 前次预估为 亿吨 古巴首批 49 家糖厂周三将开榨, 因在 20 年危机过后, 这一曾经辉煌的行业在提高产量和效率方面举步维艰 古巴共产党中央机关报 格拉马报 称 : 今日早间, 古巴玛雅贝克省 年度压榨开始, 古巴糖业集团 (AZCUBA) 本月初宣布本榨季将生产原糖 180 万吨, 较上一榨季的 160 万吨增加 18% AZCUBA 称该行业计划到 2016 年产量年均增幅达到 15% 该国压榨通常从 12 月至次年 4 月 然而, 今年有三家糖厂计划分别于 11 月底 12 月 31 日以及 1 月开榨 国内市场 地区南宁柳州昆明甸尾湛江 现货价格 与前一周比较 地区上海青岛成都广州北京 现货价格 与前一周比较 SR1401- 柳州价格 SR1405- 柳州价格 玉米价格 全国山东吉林

2 2013 年 11 月 25 日白糖期货周度报告 注册仓单 巴西原糖进口利润 ZCE 主力合约成交量 进口 总结与建议 淀粉糖价格 全国山东广东 仓单数量仓单有效预报库存合计 进口成本 ICE 3 月 进口盈利 ICE3 月 -ZCE5 月 成交量持仓量与前一日比较 中国海关今天公布了中国 10 月份的进口糖数据,2013 年 10 月份中国进口糖 709,873 吨, 同比增加 % 其中从巴西进口 629,465 吨, 澳大利亚进口 50,387 吨, 韩国进口 20,050 吨 2013 年 月份中国已累计进口糖 3,635,572 吨, 同比增加 8.48% ICE 原糖继续微幅收跌, 最终收于 17.4 美分 目前来看 ICE 未平仓合约继续减少, 目前仅有 80 万手, 是 10 月以来的最低位 目前各主产国纷纷处于新糖上市阶段, 上周古巴也已经开榨, 目前来看原糖的利多因素仅有巴西天气因素, 以及巴西国内汽油价格走高的可能性 但市场前期预期的需求下滑, 并没有出现, 相反中国的需求要高于预期, 笔者依旧认为目前原糖不具有发动行情的可能性, 短期还将在 美分之间波动 国内公布了 10 月的进口数据,10 月共进口糖 万吨, 同比增加 % 这与笔者预计的高进口量一致, 今年 月还将有 80 万吨原糖从巴西进口到中国, 因此后面两个月原糖进口量也不会小 国内新糖已经开始陆续上市, 后期压榨进度将会继续加快, 届时新糖供应压力也会大增, 再加上巨量的进口, 国内供应压力将会给郑糖带来沉重压力 同时随着新糖的上市现货价格也将继续向期货价格靠拢 郑糖疲弱的走势将继续, 在后期天气不出现异常情况, 不会对食糖产量造成重大影响的情况下, 郑糖有望再次探底 4800.

3 2013 年 11 月 25 日白糖期货周度报告 一周要闻回顾 : 1. 美国农业部计划启动第三轮糖产乙醇项目, 以消耗近 30 万吨短吨政府储备的 2012/13 年度 (9 月结束 ) 过剩的糖 美国农业部在寻求来自生物燃料生产商对 万短吨糖的报价, 这些是加工商违约的抵押糖, 加工商宁可违约也不以现金形式偿还政府贷款 因美国和墨西哥糖供应远超需求, 上一年度美国价格下挫, 导致违约 违约导致美国政府在新一年度开始时持有大量不需要的糖, 预期将造成供应过剩并导致价格下滑 在前两轮糖产乙醇项目中, 美国农业部向生物燃料生产商销售了约 14.3 万吨糖, 结果好坏不一 美国农业部此前表示将修订该项目以吸引来自乙醇业更多的兴趣 在此次第三轮尝试中, 美国农业部称其已上调最低报价规模至 5 万吨 报价截止日期为 11 月 20 日, 之后一天将公布中标名单 这一改变可能成为较小生产燃料制造商的阻碍, 过去这些制造商在该项目中一直很活跃 花旗集团芝加哥一期货专家称 : 美国农业部想要转移糖, 我们将观察会有多少报价 如果我是个较小型的买家, 他们已有效的把我从市场中剔除 2. 欧洲贸易商称, 埃及国有买家 SIIC 通过国际招标买入 5 万吨原糖, 此次招标为寻求巴西供应 价格为每吨 美元,CIF 基准, 卖家为 ED&F Man 公司 船期为 2014 年 1 月 16 日至 31 日 此次招标上周六结束 3. 气象机构 Somar 称, 本周的降雨或导致甘蔗收割放缓, 但阵雨持续时间短且不会严重阻碍糖及乙醇生产, 而上周降雨较少令甘蔗收割加速 4. 俄罗斯食糖工业协会报告称, 最新数据显示俄罗斯国内甜菜加工精糖产量达 300 万吨, 与去年截至 11 月 12 日的糖产量相当 2013/14 年度俄罗斯糖生产始于 9 月初, 预计 12 月 22 日前达到 400 万吨 5. 伊拉克贸易部发布招标, 寻购至少 5 万吨白糖, 产地为除泰国以外的所有地区 投标截止日期为 12 月 1 日, 报价有效期持续至 12 月 5 日 伊拉克是位居美国之后的全球第二大白糖进口国, 国际糖业组织 (ISO) 数据显示,2012/13 年度伊拉克糖消费量预计为 79.5 万吨 6. 由于美国国内糖价持续低迷, 美国糖企掀起新一轮违约潮, 美国政府不得不向违约的糖企发放 2.8 亿美元贷款 美国农业部称,2014 年糖供应创历史新高, 糖价将持续下跌, 农业部困境进一步加深 这些贷款是美国农业部支持糖价计划的一部分 当糖价很高时, 糖类加工商将甜菜和甘蔗制作成糖卖出, 通常情况下能够按时偿还贷款, 这时政府没有损失 但由于去年糖价一路下滑, 糖类加工企业掀起了 2000 年后最大的违约潮 2013 年至今加工商总计违约金额达 亿美元, 这还是在美国农业部赤字 亿美元支撑糖价之后 由于糖价持续低迷, 美国农业部不得不提供更多贷款 截至 10 月 1 日, 美国农业部为此新增了 8620 万美元贷款 农业部还降低了贷款要求 : 违约企业可在不交罚金的情况下借取新贷款

4 2013 年 11 月 25 日白糖期货周度报告 糖价下降主要受美国糖产量和墨西哥进口量增加的影响 市场和行业专家表示, 美国糖价将继续保持低迷状态 据 wsj, 全美最大的糖贸易商之一 Jenkins Suga Group 的总裁表示 : 明年可能再次谈到违约问题 Jenkins 是糖类加工商和终端用户的中间商, 所以贷款违约对他既没好处, 也没坏处 美国农业部预计,2014 年美国糖供应 ( 包括国内生产和国外进口 ) 将创新高, 糖价还将继续下降 7. 根据欧盟委员会发布的数据,2013 年 11 月份欧盟已同意颁发 64,637 吨食糖进口许可 根据咨询机构 FO Licht 的报告, 进口配额分配如下 : 巴尔干半岛的塞尔维亚 20,603 吨, 摩尔多瓦 210 吨, 中美洲 4 万吨, 哥伦比亚 3,796 吨 8. 据印度 经济时报 11 月 20 日报道, 目前因甘蔗收购价格未定, 北方邦唯一以农业为基础的大型产业前途未卜 该邦糖业产值高达 3,500 亿卢比, 在甘蔗收购价确定前, 本榨季将大举停产, 也不再进行产业投入, 糖厂已贴出公告让蔗农另谋销售出路 糖业停产将造成北方邦政府高达 1,800 亿卢比的财政收入损失, 其中糖蜜酿酒业的收入损失为 1,200 亿卢比, 直接税收损失为 600 亿卢比 此外, 还造成 1,200 兆瓦的生物能电量损失 近年来印度甘蔗收购价一路攀升, 从 2007/08 年度的 125 卢比 / 担, 一路飙升至 2012/13 年度的 280 卢比 / 担, 本年度预计将为 300 卢比 / 担, 糖厂原料收购款支付压力越来越大 据悉, 北方邦首席部长将于 11 月 25 日向内阁提交该邦甘蔗收购建议价

5 一. 行情回顾图 1: 外盘原糖主力合约走势图 信息来源 : 文华财经 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 2: 郑糖主力合约走势图 信息来源 : 文华财经 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 二. 国际原糖价格走势分析图 1 压榨流程 5

6 图 2 产销数据 图 3 中南部食糖生产进度 图 4 中南部乙醇生产进度 6

7 图 5 巴西食糖出口量 图 6 巴西食糖出口量 图 7 6 月巴西食糖出口去向 7

8 图 8 白砂糖现货价格 信息来源 :CEPEA 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 9 印度 M 级白砂糖现货价格 信息来源 : 印度国家商品及衍生品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 10 泰国原糖升水情况 信息来源 : 广西糖网 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 8

9 图 11 西甘蔗双周压榨量 图 12 累计制糖量 图 13 巴西酒精汽油价格比和酒精消费占比的重要关系 信息来源 :ANFAVEA 华泰长城期货投资咨询中心 9

10 图 14 酒精汽油价格比和酒精消费占比的重要关系 白糖期货周报 信息来源 :ANFAVEA 华泰长城期货投资咨询中心 图 15 巴西汽车销售和燃料消费变化对比 信息来源 :ANFAVEA 华泰长城期货投资咨询中心 图 16 原油价格和巴西汽车销售的长期关系 信息来源 :ANFAVEA 华泰长城期货投资咨询中心 10

11 图 17 CBOT 近月合约乙醇期货价格走势 图 18 酒精汽油价格比 图 19 原糖出口报价与酒精生产商对内报价 11

12 图 20 双周制糖比列 图 21 巴西 A 类汽油月度消费量同比增速 图 22 巴西 C 类汽油月度消费量同比增速 12

13 图 23 含水乙醇消费量同比增速 图 24 西无水乙醇消费量同比增速 图 25 乙醇月度出口量 13

14 图 27 CFTC 持仓分析 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 28 CFTC 净多持仓 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 29 ISO 供求平衡表 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 14

15 图 30 糖期权净多头 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 31 美国糖年度期末库存预测值 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 三. 国内食糖价格走势分析图 32: 国内各食糖主产区现货报价 南宁柳州昆明甸尾湛江乌鲁木齐 /4/1 2011/6/1 2011/8/1 2011/10/1 2011/12/1 2012/2/1 2012/4/1 2012/6/1 2012/8/1 2012/10/1 2012/12/1 信息来源 : 中国食糖网 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 15

16 图 33: 期现价差 /1/4 2010/7/4 2011/1/4 2011/7/4 2012/1/4 2012/7/4 2013/1/ 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 34: 郑商所库存仓单变动图 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 35: 郑商所持仓分析 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 16

17 图 36: 郑商所白砂糖交割情况 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 37: 全国及广西食糖产量 全国产糖量 广西产糖量 信息来源 : 中糖协 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 38: 甘蔗收购价 信息来源 : 中糖协 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 17

18 图 39: 全国食糖产销率情况 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 40: 全国分月进口食糖量 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 41: 全国分月出口食糖量 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 18

19 图 42: 中国进出口糖种类占比 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 43: 全国历年食糖进口量 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 44:5 月中上旬巴西发往中国的船报数据 信息来源 : 布瑞克 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 19

20 图 45: 巴西原糖出口到中国数量 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 46:2013 年主要原糖进口企业月度进口情况 信息来源 : 海关总署 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 47:2013 年主要砂糖进口企业月度进口情况 信息来源 : 海关总署 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 20

21 图 48: 巴西出口原糖价格 信息来源 : 布瑞克 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 49: 进口盈利 ( 盘面 ) 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 50: 配额外进口成本 /07/ /02/ /09/ /04/ /11/01 郑糖主力 配额外进口成本 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 21

22 图 51: 进口盈利 ( 配额外进口对南宁现货 ) 白糖期货周报 信息来源 : 中国海关 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 52: 食糖分月销售情况 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 53: 我国食糖消费比例情况 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 22

23 图 54: 含糖食品用糖权重 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 55: 含糖食品 1-5 月份累计产量情况 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 56: 碳酸饮料产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 23

24 图 57: 果汁饮料产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 58: 乳制品产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 59: 糖果产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 24

25 图 60: 罐头产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 61: 冷冻饮品产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 62: 速冻主食品产量 信息来源 : 国家统计局 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 25

26 图 63: 玉米价格走势 信息来源 : 布瑞克 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 64: 白糖淀粉糖比价 信息来源 : 布瑞克 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 65: 淀粉糖产量及增长率 信息来源 : 布瑞克 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 26

27 图 66: 果葡糖浆的应用范围 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 67: 定点糖精生产企业月度产量 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 68: 定点糖精企业月度出口量 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 27

28 图 69: 定点糖精企业月度内销量 信息来源 : 郑州商品交易所 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 70 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 71 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 28

29 图 72 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 73 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 图 74 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 29

30 图 75 国家政策干预情况 信息来源 : 华泰长城期货投资咨询部 ( 上海 ) 30

31 公司总部广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层电话 : 网址 : 北京营业部北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 1209 房电话 : 传真 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 7 层 单元电话 : 传真 : 深圳金田路营业部深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 1009 电话 : 传真 : 湛江营业部湛江市开发区观海路 183 号荣基国际广场公寓 25 层 号房电话 : 传真 : 东莞营业部东莞市南城区胜和路华凯大厦 802B 室电话 : 传真 : 佛山营业部佛山市禅城区季华五路 21 号金海广场 室电话 : 传真 : 郑州营业部郑州市金水区未来大道 69 号未来公寓 室电话 : 传真 : 南宁营业部南宁市民族大道 137 号春晖花园 A 区办公楼 1501 房电话 : 传真 : 南京营业部南京市中山东路 288 号新世纪广场 A 座 4703 室电话 : 传真 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 188 号中华商务中心 A 座 室电话 : 传真 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 116 号汕融大厦 号房电话 : 传真 : 青岛营业部山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 栋 3 层 A 户电话 : 传真 : 韶关营业部韶关市浈江区熏风路 14 号鼎禾会社 201 和 202 号电话 : 传真 : 中山营业部中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔 510 室电话 : 传真 : 番禺营业部广州番禺区市桥街清河东路 338 号中银大厦 房电话 : 传真 : 惠州营业部惠州市新岸路 1 号世贸中心第 16 层 F 电话 : 传真 : 大连营业部大连市会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2312 房电话 : 传真 : 贵阳营业部贵阳市南明区都司路 62 号鸿灵 - 纽约纽约大厦 25 楼 5-6 号电话 : 传真 : 深圳竹子林营业部深圳福田区竹子林中国经贸大厦 22 层 ABCDEFGHJ 及 13 层 ABC 电话 : 传真 : 无锡营业部无锡市中山路 343 号东方广场 A 栋 22 楼 H/I/J 座电话 : 传真 : 珠海营业部珠海市吉大海滨南路 47 号光大国际贸易中心 室电话 : 传真 : 武汉营业部武汉市汉口建设大道 847 号瑞通广场 B 座 1002 室电话 : 传真 : 昆明营业部昆明市人民中路 169 号移动通信大楼 15 层 B 座电话 : 传真 : 宁波营业部宁波市海曙区柳汀街 230 号华侨酒店二期三层 号电话 : 传真 : 南通营业部南通市青年中路 69 号 4 层 401 室电话 : 传真 : 长沙营业部长沙芙蓉区韶山北路 159 号通程国际大酒店 1301 室电话 : 传真 : 成都营业部成都市锦江区新光华街 1 号航天科技大厦 8 层 806 号电话 : 传真 : 天津营业部天津市河西区友谊路 35 号君谊大厦 电话 : 传真 : 杭州营业部 ( 筹 ) 杭州市朝晖路 203 号 1502 室电话 : 传真 :

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