制剂结构优化促增长公司制剂结构不断优化, 胸腺五肽占比下降, 降价影响逐步消除, 特利加压素竞争格局良好, 纳入新版医保后市场有望维持较快增长 ; 受益医保调整和市场规模扩大, 新品种依替巴肽和卡贝缩宫素将成为国内制剂业务新增长点 ; 公司以研发见长, 在研品种包括治疗糖尿病的利拉鲁肽等多个重磅多肽
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1 翰宇药业 (3199) 公司深度报告 217 年 12 月 5 日证券研究报告 医药公司报告公司深度报告 投资评级 : 强烈推荐 ( 上调 ) 报告日期 :217 年 12 月 7 日市场数据目前股价 15.5 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 总股本 ( 万股 ) 93,469 流通股本 ( 万股 ) 56, 个月最高 / 最低 19.14/14.16 分析师赵浩然 zhaohaoran@cgws.com 执业证书编号 :S 彭学龄 pengxueling@cgws.com 执业证书编号 :S 联系人 ( 研究助理 ): 陈晨 chenchen@cgws.com 从业证书编号 :S 股价表现 医药沪深 3 翰宇药业数据来源 : 贝格数据相关报告 << 三季度业绩承压, 未来增长仍值得期待 >> << 业绩重回快车道, 国内制剂高增长延续 >> << 国际化路线稳步推进, 股权激励彰显信心 >> 盈利预测 原料药和制剂国际化开启新征程 翰宇药业 (3199) 公司深度报告 217E 218E 219E 营业收入 (+/-%) 41.1% 28.8% 33.1% 净利润 (+/-%) 23.5% 5.7% 5.4% 摊薄 EPS PE 资料来源 : 长城证券研究所 核心观点 投资建议 公司是国内多肽药物龙头企业, 高研发投入打造高壁垒的专利池和丰富的 多肽药品梯队, 形成完整和高效的多肽药物产业化体系 ; 公司完成格拉替 雷和利拉鲁肽美国 DMF 认证, 仿制药上市后将带动原料药出口放量, 贡 献业绩弹性, 同时制剂海外认证也稳步推进, 为国际化发展持续注入动力 ; 特利加压素等品种受益医保调整, 国内制剂结构不断优化, 有望保持稳定 增长 ; 公司实施股权激励绑定核心团队, 彰显未来发展信心 参照公司股 权激励条件, 预计公司 年归母净利润分别为 和 8.17 亿,EPS 和.87 元, 对应 PE 分别为 4X 27X 和 18X, 上调 至 强烈推荐 评级 重研发打造国内多肽龙头 多肽药物合成技术壁垒高, 公司深耕多肽领域数十年, 保持较高研发支出, 注重研发队伍建设, 掌握一系列多肽规模化生产和新型多肽药物研发技 术, 打造高壁垒的专利池和丰富的多肽药品梯队, 形成完整和高效的多肽 药物产业化体系, 已经成为国内多肽药物研发生产的龙头企业 原料药出口贡献业绩弹性 公司完成格拉替雷和利拉鲁肽两大重磅多肽药物的 DMF 认证, 随着专利 到期, 仿制药上市销售将提升原料药需求, 预计格拉替雷和利拉鲁肽原料 药每年的市场空间分别为 4 亿美元, 有望带动公司原料药收入实现快速增 长, 贡献业绩弹性 公司立足原料药, 积极布局相关制剂的美国 ANDA 申报, 其中爱啡肽有 望成为公司第一个获批制剂, 公司将进入原料药和制剂出口一体化发展的 新阶段
2 制剂结构优化促增长公司制剂结构不断优化, 胸腺五肽占比下降, 降价影响逐步消除, 特利加压素竞争格局良好, 纳入新版医保后市场有望维持较快增长 ; 受益医保调整和市场规模扩大, 新品种依替巴肽和卡贝缩宫素将成为国内制剂业务新增长点 ; 公司以研发见长, 在研品种包括治疗糖尿病的利拉鲁肽等多个重磅多肽药物, 未来三年将陆续获批上市, 有望成为公司持续增长的动力 成纪药业整合初现成效, 制剂和器械协同发展可期 股权激励彰显发展信心公司对高管和核心骨干等 56 名进行股权激励, 有望建立 健全公司长效激励机制, 实现公司利益与核心团队的绑定, 调动其积极性 ; 股权激励对收入和净利润均设定了较高的业绩考核标准, 表明公司对未来国内制剂和海外原料药增长的信心 风险提示 : 研发风险 ; 药品降价风险 ; 原料药出口不达预期 长城证券 2
3 目录 1. 公司概况 公司简介 股权结构 主营业务 研发优势明显, 打造国内多肽龙头 原料药出口贡献业绩弹性, 制剂国际化稳步推进 利拉鲁肽专利到期, 原料药市场空间广阔 格拉替雷原料药需求增长, 仿制药上市可期 爱啡肽有望成为首个获批美国仿制药 制剂结构优化, 成纪整合初显成效 国内制剂结构不断优化 成纪药业整合初显成效 股权激励彰显发展信心 盈利预测 投资建议 风险提示 盈利预测表 长城证券 3
4 图表目录 图 1: 股权结构图... 6 图 2: Q1-3 营收变动情况... 6 图 3: Q1-3 归母净利润变动情况... 6 图 4: 公司多肽产业化体系... 8 图 5: 研发投入情况... 9 图 6: 全球多肽市场规模 图 7: 利拉鲁肽结构 图 8: 利拉鲁肽全球市场销售情况 图 9: 格拉替雷全球市场销售情况 图 1: 格拉替雷上市发展历程 图 11: H 制剂收入情况 图 12: H 制剂收入结构 图 13: H 胸腺五肽收入情况 图 14: 胸腺五肽国内市场格局 图 15: H 特利加压素收入情况 图 16: H 去氨加压素收入情况 图 17: H 生长抑素收入情况 图 18: 成纪药业 H 收入情况 图 19: 成纪药业 H 净利润情况 表 1: 公司发展历程... 5 表 2: 在研多肽制剂情况... 9 表 3: 公司多肽原料药 DMF 获批情况 表 4: 利拉鲁肽原料 DMF 获批情况 表 5: 多肽药物按 ANDA 申报的具体要求 表 6: 全球利拉鲁肽专利申请排名情况 表 7: 利拉鲁肽技术分支专利申请量分布 表 8: 格拉替雷原料药 DMF 获批情况 表 9: 爱啡肽美国 ANDA 获批情况 表 1: 国内获批的主要制剂情况 表 11: 成纪药业主要产品 表 12: 股权激励名单和数量 表 13: 股权激励业绩考核指标 表 14: 盈利预测假设 表 15: 公司盈利预测结果 长城证券 4
5 1. 公司概况 1.1 公司简介 深圳翰宇药业股份有限公司 ( 以下简称 翰宇药业 或 公司 ) 成立于 23 年,211 年在创业板上市, 是专业从事多肽药物研发 生产和销售的国家级高新技术企业, 先后 被列为广东省多肽药物工程技术研究开发中心和多肽药物国家地方联合工程实验室 公司下设翰宇药业 ( 深圳坪山 ) 有限公司 甘肃成纪生物药业有限公司 翰宇药业 ( 武 汉 ) 有限公司 翰宇药业 ( 香港 ) 有限公司 表 1: 公司发展历程 时间 事件 23 年 公司成立, 获得 药品生产许可证 和 药品 GMP 证书 24 年 多肽规模化制备技术及新型多肽药物高技术产业化项目被列为 国家高技术产业化示范工程 25 年 公司承担的国家 863 项目和国家 十五 重大科技专项顺利通过科技部验收 27 年 承担国家 十一五 重大科技专项 28 年 首期融入风险投资基金 15 万美元 29 年 被认定为 国家级高新技术企业 ; 承担和参与了 3 项 国家重大新药创制 重大科技专项 2 项国家高技术产业化项目 ; 完成股份制改造 21 年 被国家发改委授予 国家高技术新型多肽药物产业化示范工程 称号 211 年 首次公开发行股票并在创业板上市, 成为我国合成多肽第一股 ; 研发中心被国家发改委认定为 国家地方联合工程实验室 212 年 多肽药物生产基地被列为 国家重点产业振兴计划 项目 ; 翰宇药业 ( 香港 ) 有限公司注册成立 ; 承担国家 十二五 重大科技专项 213 年 多肽药物生产基地顺利通过新版 GMP 认证, 并获得 药品生产许可证 和 药品 GMP 证书 ; 翰宇药业深圳坪山分公司注册成立 214 年 翰宇药业 ( 武汉 ) 有限公司注册成立 ; 设立美国公司 ; 实施第一期员工持股计划 ; 依替巴肽获得新药证书 215 年 成功并购甘肃成纪生物药业有限公司 ; 与腾讯建立战略合作伙伴关系 ; 多个原料药品种通过欧美认证 资料来源 : 公司官网 长城证券研究所 1.2 股权结构 截止 217 年三季报, 公司总股本 9.35 亿股 曾少贵 曾少强和曾少彬三兄弟直接持有 49.49% 股权, 为公司实际控制人 长城证券 5
6 图 1: 股权结构图 资料来源 :wind, 长城证券研究所 1.3 主营业务 公司长期深耕于多肽领域, 是国内拥有多肽药物品种最多的企业之一 主要产品包括多肽制剂 多肽原料药和客户肽 ( 定制服务 ) 药品组合包装类产品 器械类产品 固体类产品六大系列 现有制剂产品注射用特利加压素 注射用生长抑素 注射用胸腺五肽 醋酸去氨加压素注射液等在国内市场占有率均名列前茅 公司 217 年前三季度实现营收 7.14 亿元, 同比增长 16.21%, 归母净利润 2.34 亿元, 同比增长 1.84% 营收保持稳定增长, 利润增长率有所下降 图 2: Q1-3 营收变动情况 图 3: Q1-3 归母净利润变动情况 营业收入 ( 亿元 ) 同比 归母净利润 ( 亿元 ) 同比 资料来源 :wind, 长城证券研究所 资料来源 :wind, 长城证券研究所 公司毛利率一直维持在 8 左右, 净利率在 4 左右, 保持较好的盈利水平 年前三季度公司销售费用率波动较大, 管理费用率呈下降趋势, 随着公司销售规模扩大以及新产品拟上市前期市场推广,216 年销售费用率上升 6.85pp, 整体期间费用率呈逐渐上升趋势 长城证券 6
7 图 4: Q1-3 毛利率和净利率变动情况 图 5: Q1-3 期间费用率变动情况 N 213N 214N 215N 216N 217Q1-3 毛利率 净利率 销售费用 财务费用 管理费用 期间费用率 资料来源 :wind, 长城证券研究所 资料来源 :wind, 长城证券研究所 近年, 公司通过一系列产业并购 战略合作等方式, 积极进行业务拓展和产业化布局 215 年收购成纪药业后, 新增药品组合包装 器械和固体类的收入, 制剂收入占比有所下降 图 6: H 公司业务构成变动情况 N 213N 214N 215N 216N 217H 制剂器械类原料药药品组合包装产品客户肽固体类技术服务费其他业务 资料来源 :wind, 长城证券研究所 长城证券 7
8 2. 研发优势明显, 打造国内多肽龙头 多肽药物合成技术壁垒高, 公司深耕多肽领域数十年, 构筑了高壁垒的专利池和丰富的多肽药品梯队, 形成完整和高效的多肽药物产业化体系, 已成为国内多肽研发生产的龙头企业 打造高效的多肽药物产业化体系多肽药物是指通过化学合成 基因重组或动植物中提取的具有特定治疗作用的多肽, 多肽药物合成技术非常复杂, 通常需要数十步甚至上百步化学反应, 同时需要繁琐的高效液相纯化过程, 合成纯化中每一步反应的技术参数都需要多次的实验摸索, 行业具有经验性强的技术特点 公司一直专注于多肽药物研发, 技术积累雄厚, 掌握了一系列多肽规模化生产核心技术以及具有领先优势的新型多肽药物开发相关技术, 建立了多种剂型的制剂技术平台, 形成了具有完整 高效的多肽药物产业化体系 图 4: 公司多肽产业化体系 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所 多肽原料药工艺开发技术 : 掌握了国际先进的固相多肽合成技术, 并自创了高效固相环合技术以及定序小分子多肽分离技术等核心技术, 利用国产原料自行研制和生产出多种多肽原料和多肽药物, 并达到了规模化生产的水平 制剂工艺开发技术 : 已建立多种剂型的制剂技术平台, 包括 :(1) 多肽注射剂平台 ;(2) 口服缓控释制剂 : 骨架材料缓释片制备技术 缓释微丸制备技术 肠溶微丸制备技术和多单元微丸压片技术 ;(3) 长效注射剂平台 : 缓释微球制备技术 缓释植入剂制备技术 药物质量研究技术 : 已建立完善的符合申报规范的质量研究平台, 拥有经验丰富的多肽及小分子质量研究队伍, 健全的质量研究体系, 主要包括 :(1) 多肽及小分子药物原料及制剂的全面质量控制体系 ;(2) 多肽及小分子药物的稳定性研究体系 ;(3) 多肽及小分子药物的杂质研究体系 ;(4) 多肽及小分子药物的结构确认体 长城证券 8
9 构筑专利壁垒, 拥有丰富在研多肽制剂公司长期保持较高研发支出, 注重研发队伍建设, 研发成果显著, 被国家发展改革委授予 国家高技术产业化示范工程 ; 先后承担国家 十五 十一五 十二五 科技重大专项和 重大新药创制专项 等 2 多项重大科研项目 截止 217 年上半年, 母公司共获得国内专利授权 14 项, 其中发明专利 136 项 ; 武汉翰宇获得国内专利授权 1 项 ; 成纪药业共获得国内专利授权 76 项 ; 获得国外发明专利授权 5 项, 包括 3 件美国专利和 2 件欧洲专利 公司拥有 12 个多肽药物,9 个新药证书, 14 个临床批件, 产品结构不断丰富 图 5: 研发投入情况 N 213N 214N 215N 216N 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 研发投入 ( 万元 ) 占比 资料来源 :wind, 长城证券研究所 表 2: 在研多肽制剂情况 序号 药品名称 注册分类 功能主治 注册所处阶段 进展情况 1 胸腺法新及注射用胸腺法新 原化药 6 类 免疫调节 申请生产 在审评 2 醋酸阿托西班及醋酸阿托西班注射液 原化药 类 保胎 申请生产 在审评 3 醋酸西曲瑞克及注射用醋酸西曲瑞克 原化药 类 辅助生殖 申请生产 在审评 4 特立帕肽及特立帕肽注射液 原化药 类 骨质疏松 申请生产 在审评 5 艾塞那肽及艾塞那肽注射液 原化药 类 糖尿病 申请生产 在审评 6 利拉鲁肽及利拉鲁肽注射液 原化药 类 糖尿病 申请生产 在审评 7 醋酸普兰林肽及醋酸普兰林肽注射液 原化药 3.1 类 糖尿病 临床试验 开展临床试验 8 替可克肽及替可克 原化药 3.1 类 内分泌 申请临床 开展临床试验 长城证券 9
10 序号 药品名称 注册分类 功能主治 注册所处阶段 进展情况 肽锌混悬注射液 9 齐考诺肽及齐考诺肽鞘内输注液 原化药 3.1 类 止痛 申请临床 开展临床试验 1 卡培立肽及注射用卡培立肽 原化药 3.1 类 心血管疾病 申请临床 已受理 11 醋酸格拉替雷及醋多发性硬化原化药 3.1 类酸格拉替雷注射液症 申请临床 已受理 12 奈西立肽及注射用急性心力衰原化药 3 类奈西立肽竭 申请临床 研究开发中 13 爱啡肽注射液 美国 ANDA 急性冠状动脉综合症 - 审评中 14 醋酸格拉替雷注射多发性硬化美国 ANDA 液症 - 研究开发中 15 利拉鲁肽注射液 美国 ANDA II 型糖尿病 - 研究开发中 资料来源 :217 年半年报, 长城证券研究所 长城证券 1
11 3. 原料药出口贡献业绩弹性, 制剂国际化稳步推进 全球多肽药物的市场已经超过 2 亿美元, 占药品市场的 2% 左右, 保持 1 左右的高速 增长率, 预计到 218 年将达到 254 美元 目前全球已经批准了近 6 个多肽产品上市, 年有多个重磅多肽药物专利到期, 其中格拉替雷 艾塞那肽和利拉鲁肽等市场 规模超过 3 亿美元, 分别于 215 年 217 年和 218 年到期, 仿制药潜在市场空间巨大, 行业迎来发展良机, 国内企业也纷纷进行多肽仿制药和原料药的布局 图 6: 全球多肽市场规模 25 25% % % 25N 26N 27N 28N 29N 21N 211N 212N 213N 214N 215N 市场规模 ( 亿美元 ) 同比 资料来源 : 中国产业信息, 长城证券研究所 公司凭借多年的多肽领域的技术积累, 积极布局多肽原料药出口, 目前已有格拉替雷 利拉鲁肽和醋酸加尼瑞等 6 个原料药获得美国 DMF 文号, 其中 5 个处于激活状态 ; 阿托 西班正在申请欧洲 EDMF 文号 表 3: 公司多肽原料药 DMF 获批情况 DMF 状态 类型 提交时间 产品 I II 4/14/211 比伐卢定 A II 9/2/212 依替巴肽 A II 6/25/213 奈西立肽 A II 12/25/214 格拉替雷 395 A II 12/7/215 利拉鲁肽 38 A II 7/28/216 醋酸加尼瑞克 A II 7/28/217 去氨加压素 资料来源 :FDA, 长城证券研究所 随着格拉替雷和利拉鲁肽两大重磅多肽药物专利相继到期, 仿制药的上市将大大提升原 料药需求, 潜在的市场规模均超过 4 亿美元, 有望带动公司原料药收入实现快速增长, 贡献业绩弹性 长城证券 11
12 同时公司立足原料药, 推进制剂国际化, 根据公司半年报显示, 目前有爱啡肽已申报美国 ANDA, 格拉替雷 (2mg 和 4mg) 大概率 218 年申报美国 ANDA 武汉子公司未来将承担公司原料药生产基地 高端固体制剂 国家级生物药研发生产基地的功能, 建成使用后将扩大产能, 满足仿制药上市后带动利拉鲁肽和格拉替雷原料药需求的增长 3.1 利拉鲁肽专利到期, 原料药市场空间广阔 利拉鲁肽专利挑战进行中利拉鲁肽原研是诺和诺德,21 年获批上市, 商品名 诺力得, 适用于 2 型糖尿病,214 年增加获批用于治疗肥胖 利拉鲁肽是一种胰高血糖素样肽 -1 (GLP-1) 受体激动剂, 在 GLP-1 基础上进行了脂肪酸侧链的修饰, 可以和血清白蛋白结合, 半衰期延长到 13 小时, 与 GLP-1 有 97% 的同源性, 大大降低了免疫原性, 此外还可以保护胰岛 β 细胞, 没有低血糖风险 图 7: 利拉鲁肽结构 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所 凭借上述优势, 上市以后利拉鲁肽保持快速增速势头,216 年全球销售额为 29.8 亿美金, 美国市场大约 21 亿美元, 根据 EvaluatePharma 的预测, 利拉鲁肽到 222 年的全球销售额有望高达 41 亿美金 图 8: 利拉鲁肽全球市场销售情况 N 21N 211N 212N 213N 214N 215N 216N 销售收入 ( 亿美元 ) 资料来源 : 药渡网, 长城证券研究所 长城证券 12
13 围绕 诺力得, 诺和诺德先后布局了 9 个专利, 其中 2 个化合物专利在 217 年 8 月 22 日已经到期,217 年 2 月 TEVA 提起专利挑战, 诺和诺德于 3 月提交专利挑战的法律诉 讼, 若专利挑战成功仿制药即可获批上市, 极大的刺激原料药需求的增长 合成利拉鲁肽按 ANDA 申报缩短上市时间, 利好公司原料药出口 目前有五家公司获得利拉鲁肽原料药 DMF 文号, 公司于 215 年 12 月取得文号, 已向仿 制药企业提供前期研发和报批使用的原料药, 受益于利拉鲁肽仿制药注册申请的验证批 生产拉动了原料药的需求, 公司 216 年原料药实现收入 1.27 亿元, 同比增长 14 表 4: 利拉鲁肽原料 DMF 获批情况 DMF 状态 类型 提交时间 厂家 A II 6/12/213 AMBIOPHARM INC 2932 A II 1/7/215 成都圣诺 A II 9/1/215 ALP PHARM BEIJING CO LTD 395 A II 12/7/215 翰宇 3467 A II 6/29/216 BACHEM AMERICAS INC 资料来源 :FDA, 长城证券研究所 多肽药物制备主要有基因重组法和化学合成法, 此前美国多肽仿制药只能按照 NDA 进行申报, 且需要证明活性成分能否与参照药品 (RLD), 特别是重组脱氧核糖核酸 (rdna) 来源的 RLD 产品中的活性成分相一致 由于分析化学 合成肽制造和纯化技术以及生物测定可以降低与肽相关杂质的风险, 近期 FDA 最新指南建议利拉鲁肽等五种合成肽类药物可按照 ANDA 进行申报, 相关要求包括 : 采用经批准上市的 rdna 来源的肽类产品作为 RLD; 符合 ANDA 法条法规 ; 活性成分相同和杂质符合要求 公司利拉鲁肽原料药是化学合成工艺, 符合 FDA 最新指南要求, 有望加快公司下游客户仿制药审批上市的速度, 对原料药出口构成重大利好 表 5: 多肽药物按 ANDA 申报的具体要求 项目 活性成份 杂质 具体要求仿制合成肽类药物的特征在与 RLD 的活性成分具有相同的以下性质 : 主要序列和物理化学性质 ; 二级结构 ; 低聚物 / 聚集状态 ; 生物活性 / 功能 ( 通过体外或动物研究 ) 对于仿制合成肽类药物和 RLD 中都发现的肽相关杂质, 仿制产品中每种杂质的含量都应比 RLD 中发现的相同或更低 仿制合成肽类药物不得含有任何超过.5% 接受阈值的新的特定肽相关杂质 ( 即不存在 RLD 中的杂质 ) 对于不超过.5% 的任何新的肽相关杂质, 申请人应表征杂质结构 ( 例如, 氨基酸序列和结构 ), 并应说明每种杂质不影响仿制合成肽类药物安全性 ( 包括关于免疫原性 ) 的理由, 并且不影响其有效性 资料来源 :FDA, 药智网, 长城证券研究所 我们简单以 4 亿美元市场规模, 原料药占制剂成本的 1 计算, 原料药潜在市场份额 4 亿元美元, 考虑到未来扩大适应症后市场规模的进一步扩大, 原料药市场有望进一步增 长, 将为公司原料药贡献较大业绩弹性 长城证券 13
14 推进利拉鲁肽 ANDA 申报, 专利布局优势明显 同时公司积极准备利拉鲁肽仿制药美国 ANDA 研发申报工作, 开发出固相合成制备多肽 的方法,211 年起申请了 8 项核心专利, 其中 5 件制备方法专利,1 件纯化方法专利 公司专利布局优势明显, 将为后续抢占仿制药市场构筑壁垒 表 6: 全球利拉鲁肽专利申请排名情况 排名 申请者 国家 申请量 / 项 1 辉瑞 美国 19 2 赛诺菲 法国 17 3 诺和诺德 丹麦 16 4 翰宇 中国 11 5 勃林格英格翰 德国 11 6 Cure DM 美国 1 7 艾米林 美国 6 8 礼来 美国 3 资料来源 : 科技导报, 长城证券研究所 表 7: 利拉鲁肽技术分支专利申请量分布 申请者 技术主题 诺和诺德 礼来 CureDM 勃林格殷格翰 辉瑞 赛诺菲 翰宇 核心 DDS( 药物递送系统 ) 第二药用 联用 联用药物 资料来源 : 科技导报, 长城证券研究所 3.2 格拉替雷原料药需求增长, 仿制药上市可期 醋酸格拉替雷注射液原研是以色列 TEVA,2mg/Vial 剂型 1996 年上市 ( 已停产 ),22 年 2mg/ml 剂型 ( 每日一次 ) 上市, 适用于多发性硬化症患者 215 年格拉替雷化合物专利到期, 同年 4 月山德士仿制药获 FDA 批准, 为应对仿制药对市场的侵蚀,TEVA 研发 4mg/ml 长效剂型 ( 每周三次 ),214 年 1 月获 FDA 批准上市, 随后市场逐步转向了长效版格拉替雷 ( 占到 8 市场 ) 格拉替雷上市后全球销售额从 25 年的 14.1 亿美元增长到 216 年的 亿美元, 目前全球多发性硬化症类药物的销售额已达到 亿美元, 格拉替雷占比 19% 长城证券 14
15 图 9: 格拉替雷全球市场销售情况 N 27N 28N 29N 21N 211N 212N 213N 214N 215N 216N 销售收入 ( 亿美元 ) 资料来源 : 药渡网, 长城证券研究所 214 年 8 月 Mylan 联合 Momenta 和 Sandoz 组成团队, 进行长效版格拉替雷的仿制, 并对 4mg 的 4 个专利提起 IPR( 多方复审程序 ),217 年 1 月 3 日, 法院判决 4 个专利无效,2 月 TEVA 针对第五个专利以单独的 PIV 诉讼机芯挑战,1 月 Mylan 宣布 4 mg/ml 格拉替雷获美国 FDA 和欧洲 EMA 批准上市 图 1: 格拉替雷上市发展历程 1996 年 12 月 22 年 2 月 214 年 1 月 215 年 4 月 217 年 1 月 217 年 1 月 TEVA2mg/V ial 格拉替雷上市 ( 该剂型已经停产 ) TEVA 2mg/ml 格拉替雷上市 TEVA 长效版 4mg/ml 格拉替雷上市 Sandoz 的 2mg/ml 格拉替雷仿制药上市 4mg 格拉替雷 4 个专利被判决无效 Mylan 4mg 格拉替雷美国 ANDA 和欧洲 EMA 获批 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所 目前只有四家原料药生厂商获得获得 DMF 文号, 印度 DR REDDYS LABORATORIES LTD 美国 AMBIOPHARM INC 美国 CORDEN PHARMA COLORADO INC 和翰宇药业, 原料药竞争格局良好 表 8: 格拉替雷原料药 DMF 获批情况 DMF 状态 类型 提交时间 厂家 A II 3/24/212 DR REDDYS LABORATORIES LTD( 印度 ) A II 9/27/212 AMBIOPHARM INC( 美国 ) A II 12/12/213 CORDEN PHARMA COLORADO INC( 美国 ) 长城证券 15
16 DMF 状态类型提交时间厂家 A II 12/25/214 翰宇 资料来源 :FDA, 长城证券研究所 Mylan 宣布 4mg 格拉替雷仿制药获批, 未来其他厂家仿制药将陆续上市, 原料药需求将进一步提升, 我们简单以目前 4 亿美元市场规模, 原料药占制剂成本的 1 计算, 未来原料药潜在市场份额 4 亿美元, 公司作为四家原料药供应商之一, 将分享原料药潜在市场份额 除原料药布局外, 公司还积极进行制剂开发, 与美国上市公司爱克龙药业 (AKORN) 达成战略合作, 共同完成醋酸格拉替雷注射液 (2mg 和 4mg) 的申报工作, 并由爱克龙药业负责醋酸格拉替雷注射液在美国范围内推广和销售 我们预计公司有望在明年初提交格拉替雷 (2mg 和 4mg) 的美国 ANDA 申报, 凭借公司原料药技术和爱克龙的销售优势, 上市后有望快速实现销售 3.3 爱啡肽有望成为首个获批美国仿制药 爱啡肽注射液 ( 依替巴肽 ) 美国 ANDA 申请已经进入审核阶段, 有望成为公司首个获美国仿制药批文的多肽制剂 爱啡肽适用于急性冠状动脉综合征 (ACS) 的药物治疗以及经皮冠状动脉介入术 (PCI) 治疗, 目前美国市场大约 3 亿美元, 已获批的仿制药共有 4 家, 公司仿制药上市后有望抢得一定市场 表 9: 爱啡肽美国 ANDA 获批情况 剂型 2mg/ml 75mg/1ml 厂家 TEVA AUROBINDO AMNEAL AKORN AUROBINDO AMNEAL AKORN 资料来源 :FDA, 长城证券研究所 综上, 我们认为公司完成利拉鲁肽和格雷替雷两大重磅多肽药物原料药的美国 DMF 认证, 伴随专利到期仿制药上市, 原料药出口将贡献业绩弹性 ; 公司立足原料药, 积极布局相关制剂的美国 ANDA 申报, 其中爱啡肽有望成为公司第一个获批制剂, 公司即将进入原料药和制剂出口一体化发展的新阶段 长城证券 16
17 4. 制剂结构优化, 成纪整合初显成效 4.1 国内制剂结构不断优化 公司制剂收入占比 4, 主要来自胸腺五肽 生长抑素 去氨加压素和特利加压素等四大品种, 年公司制剂收入保持高增长,216 年受招标降价 医保控费的政策影响, 制剂收入出现下滑,217 年上半年增速有所回升 表 1: 国内获批的主要制剂情况 制剂名称注射用胸腺五肽注射用生长抑素醋酸去氨加压素注射液注射用特利加压素依替巴肽注射液卡贝缩宫素注射液 获批时间 批文翰宇市场最新招标价厂家数量份额 ( 元 ) 医保 24 年 62 个 翰宇 双鹭 华润 % 双鹤 豪森等 (1mg) - 24 年 28 个 翰宇 双鹭 扬子江 海南双成等 16% 69.92(2mg) 乙类 26 年 4 个 翰宇 海南中和 41% (.15mg) 甲类 29 年 2 个 翰宇 辉凌 73% (1mg) 乙类 214 年 2 个 翰宇 豪森 (1mg) 乙类 翰宇 成都圣诺 年 3 个 - 乙类辉凌 (.1mg) 适应症适用于恶性肿瘤病人因放疗 化疗所致的免疫功能低下适用于肝硬化门脉高压所致的食管静脉出血等适用于食道静脉曲张 胃和十二指肠溃疡出血, 功能性及其它原因引起食道静脉曲张 生产和 / 或流产等引起的出血治疗 ; 尿崩症等用于肝硬化静脉曲张出血的止血, 现临床广泛应用于肝肾综合征 肝硬化腹水 感染性休克 烧伤 急性肝功能衰竭 心脏骤停等的治疗适应症为抗血小板聚集, 用于急性冠状动脉综合征患者, 包括接受药物治疗的患者和进行经皮冠状动脉介入术 (PCI) 的患者用于选择性硬膜外或腰麻下破宫产手术, 以预防子宫收缩乏力和产后出血 资料来源 :217 年半年报, 药智网, 长城证券研究所 从制剂收入结构可以看到公司逐步降低对胸腺五肽的依赖, 其占制剂收入的比例由 212 年的 7 下降至 217 上半年的 25%, 特利加压素则成为收入第一的品种, 占制剂收入的 62% 我们认为公司制剂未来能够保持平稳增长, 首先公司旧品种制剂结构不断优化, 胸腺五肽占比下降, 降价影响逐步消除, 特利加压素竞争格局良好, 纳入新版医保后市场有望维持较快增长 ; 其次, 受益医保调整和市场规模扩大, 新品种依替巴肽和卡贝缩宫素将成为国内制剂业务新增长点 ; 第三, 公司以研发见长, 在研品种包括治疗糖尿病的利拉鲁肽等多个重磅多肽药物, 未来三年将陆续获批上市, 有望成为公司持续增长的动力 长城证券 17
18 图 11: H 制剂收入情况 图 12: H 制剂收入结构 N 213N 214N 215N 216N 217H 制剂收入 ( 亿元 ) 同比 N 213N 214N 215N 216N 217H 注射用胸腺五肽 注射用特利加压素 注射用生长抑素 醋酸去氨加压素注射液 其他制剂 资料来源 :wind, 长城证券研究所 资料来源 :wind, 长城证券研究所 老品种结构优化, 整体增长平稳 (1) 胸腺五肽胸腺五肽市场集中度较低, 公司市场占比 15%, 仅次于海南中和, 与双鹭等市场份额相当 受到辅助用药控制和招标降价的影响,216 年国内整体市场出现下滑, 公司收入也下滑较大 公司加大市场推广和终端维护,217 上半年实现收入 4,1 万元, 同比增长 5.2%, 增速有所回升, 预计随着价格调整到位, 整体市场有望保持平稳 图 13: H 胸腺五肽收入情况 图 14: 胸腺五肽国内市场格局 N 213N 214N 215N 216N 217H 国药一心, 9% 北京世桥, 14% 其他, 6% 海南中和, 26% 翰宇, 15% 双鹭药业, 15% 华龙生物, 15% 收入 ( 百万元 ) 同比 资料来源 :wind, 长城证券研究所 资料来源 : 药智网, 长城证券研究所 (2) 特利加压素和去氨加压素根据样本医院数据显示, 加压素整体市场增速保持在 1 左右, 其中特利加压素市场份额占七成, 去氨加压素占三成 特利加压素是目前已知的肝硬化出血治疗药物中唯一可以提高患者生存率的药物,28 年国内推荐作为急性食管胃静脉曲张出血一线用药, 进入 217 年新版医保目录 公司属于国内首仿, 竞争对手只有原研辉凌, 竞争格局良好 根据国内样本医院的相关数据测算国内特利加压素市场规模大约 5 亿元,216 年公司在样本医院的市场份额是 73%, 排名第一, 目前公司特利加压素已经纳入 1 个省份乙类医 长城证券 18
19 保,217 年上半年公司特利加压素收入达 1.2 亿元, 同比增长 49.1% 预计随着新版医 保目录的执行, 市场有望继续扩大, 收入将维持 3 以上的增长 图 15: H 特利加压素收入情况 图 16: H 去氨加压素收入情况 N 213N 214N 215N 216N 217H 212N 213N 214N 215N 216N 217H 收入 ( 百万元 ) 同比 收入 ( 百万元 ) 同比 资料来源 :wind, 长城证券研究所 资料来源 :wind, 长城证券研究所 公司的去氨加压素在 216 年样本医院市场份额占比 41%, 排名第一,217 年新版医保目 录去氨加压素由原来的乙类调入甲类,217 年上半年实现营收 1,769 万元, 同比增长 52.6%, 未来有望维持平稳增长 (3) 生长抑素国内生长抑素整体市场规模超过 1 亿, 国产批件较多, 公司在 216 年样本市场份额占比达 16%, 排名第三 ; 公司拥有 2mg 独家剂型, 价格体系维护较好,217 年前三季度收入 5,611 万元, 同比增长 33.61%, 增速较 216 年有较大幅度提升, 预计增速将保持平稳 图 17: H 生长抑素收入情况 N 213N 214N 215N 216N 217H 收入 ( 百万元 ) 同比 资料来源 :wind, 长城证券研究所 新品种将增厚制剂业绩 公司新品种中依替巴肽和缩宫素市场竞争格局较好, 受益新版医保目录调整, 有望增厚 公司制剂收入 长城证券 19
20 (1) 依替巴肽 ( 爱啡肽 ) 公司依替巴肽从立项研发到获批上市前后历时 1 年, 是国家 重大新药创制 科技重大专项 十二五 计划课题, 于 215 年 1 月获批, 被纳入 217 年新版医保目录, 限急性冠状动脉综合征介入治疗 抗血小板药物主要包括血栓素 A2 ( TXA2 ) 抑制剂 ( 阿司匹林 ) P2Y12 受体拮抗剂 ( 氯吡格雷和替格瑞洛 ) 以及糖蛋白 (glycoprotein,gp)li b/Ⅲa 受体抑制剂 ( 阿西单抗 替罗非班和依替巴肽 ) 由于此前依替巴肽没有进入国家医保, 市场处于教育推广阶段, 规模较小, 国内市场只有翰宇和豪森两家, 豪森市场份额 8 左右 ; 同为 GP IIb/IIIa 抑制剂的抗血小板药物替罗非班占据较大市场, 规模约 3.5 亿 进入国家医保后, 依替巴肽市场有望逐步打开, 并对替罗非班形成部分市场替代 ; 国内急性冠状动脉综合征患者增加带动整体抗血小板药物市场平稳增长, 公司依替巴肽有望受益市场扩容和份额提升, 实现快速增长 (2) 卡贝缩宫素公司卡贝缩宫素 216 年 2 月批准上市, 国内竞争对手只有辉凌和成都圣诺, 对比普通缩宫素, 具有见效快和有效时间长的优点 卡贝缩宫素已经被纳入国家乙类医保,216 年销售额 9, 万元, 同比增长超过 6, 辉凌占据 96% 以上市场 217 年国家医保取消了 限急救 的使用范围, 目前公司已经在湖北 山东等 6 个省份中标, 价格在 24 元左右, 我们认为国家全面放开二孩政策, 叠加医保取消使用范围限制的利好, 市场有望迎来快速增长 在研梯队丰富公司研发优势明显, 在研品种丰富, 根据公司 217 年半年报, 国内在研制剂有 24 项 (12 个多肽药物, 见表 2), 包括利拉鲁肽 ( 糖尿病 ) 艾塞那肽( 糖尿病 ) 和特立帕肽 ( 骨质疏松 ) 等重磅品种 其中辅助生殖类药物西曲瑞克 216 年 9 月作为首仿获得优先审评, 有望于明年上市 ; 胸腺法新处于审评后期, 国内市场销售总额超过 6 亿左右 ;217 年 9 月利拉鲁肽按 6 类化学仿制药获批临床, 预计明年年初进行临床试验, 有望凭借化学合成工艺的优势在国内抢先获批 新品种的上市将进一步丰富公司制剂产品, 提升产品竞争力, 增厚制剂收入 加大销售队伍建设为应对两票制政策改革, 公司积极调整销售团队, 成立独立部门, 深化与大型商业公司的合作, 积极进行销售转型, 依托高品质药品, 积极进行学术交流和品牌推广, 有望进一步提升国内制剂市场占有率 长城证券 2
21 4.2 成纪药业整合初显成效 公司 215 年通过定增收购成纪药业 1 股权, 成纪药业主要产品包括卡式注射笔 卡 式注射架 溶药器等医疗器械产品, 冻干粉针剂 小容量注射剂 固体制剂等化学药品, 以及溶药器与灭菌注射用水 冻干粉针剂的药品组合包装 表 11: 成纪药业主要产品 分类 主要产品 特点 卡式注射笔实现自动排气 自动进针 器械药品组合包装固体类 卡式注射笔 卡式注射架 ; 溶药器 二合一 产品 ( 一次性使用无菌溶药器和灭菌注射用水 ); 三合一 产品 ( 一次性使用无菌溶药器 灭菌注射用水和冻干粉针剂 ) 小儿对乙酰氨基酚 自动给药, 主要应用于院内外的急救 自救适用于临床上使用的各类粉针剂和冻干粉针剂的无菌自动配药, 临床使用提供方便, 实现安全配药全国独家批准文号, 属于 OTC( 非处方药 ) 和临床双跨产品 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 图 18: 成纪药业 H 收入情况 图 19: 成纪药业 H 净利润情况 N 213N 214N 215N 216N 217H N 213N 214N 215N 216N 217H 收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 由于过于乐观的业绩承诺和并购整合的原因, 年成纪药业实现净利润 1.15 亿元和 1.69 亿元, 略低于 亿元和 1.93 亿元的业绩承诺,216 年公司计提商誉减值 3, 万元 随着成纪药业整合的完成, 药品组合包装产品 器械类产品获得较快的增长, 同时成纪药业强化新产品的研发,216 年注射用甲磺酸加贝酯 布美他尼注射液和记忆型可调注射笔获准上市, 进一步丰富产品结构,217 年上半年成纪药业实现收入 1.6 亿元, 净利润 1 亿元, 同比增长 81%, 业绩实现了较快增长 未来公司治疗糖尿病制剂利拉鲁肽注射液上市, 制剂 + 器械协同发展的优势有望进一步得到凸显 长城证券 21
22 5. 股权激励彰显发展信心 公司适时推进第一期员工股权激励计划, 对高管和核心骨干等 56 名进行股权激励, 授予 股票数量 1,635 万股,9.4 元 / 股, 有望建立和健全公司长效激励机制, 实现公司利益与 核心团队的绑定, 调动其积极性 表 12: 股权激励名单和数量 序号 姓名 职务 获授的限制性股票数量 ( 万股 ) 1 袁建成 董事 总裁 18 2 陶安进 副总裁 6 3 YU PINXIANG 副总裁 6 4 CHEN SANYOU 副总裁 6 5 杨俊 副总裁 6 6 魏红 副总裁 6 7 朱文丰 董事 董秘 副总裁 6 8 刘剑 副总裁 6 其他管理人员 核心技术 ( 业务 ) 人员 (48 人 ) 1,35 合计 (56 人 ) 1,635 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 股权激励对 年收入和 年净利润设定了较高的业绩考核标准, 表明公 司对未来国内制剂和海外原料药增长的信心 公司国内制剂结构不断优化, 收入维持稳定增长, 成纪药业整合后平稳发展, 原料药和 制剂出口有望贡献业绩弹性, 预计业绩考核指标大概率能够完成, 从而实现跨越式发展 表 13: 股权激励业绩考核指标 解除限售期 股票数量比例 业绩考核指标 第一个 (218 年 3 月 ) 年公司营业收入不低于 12 亿元 第二个 (219 年 3 月 ) 25% 218 年公司营业收入不低于 15 亿元 第三个 (22 年 3 月 ) 25% 第四个 (221 年 3 月 ) 25% 219 年公司营业收入不低于 19 亿元,218 年和 219 年公司净利润合计不低于 13.5 亿元 22 年公司营业收入不低于 24 亿元,218 年 219 年和 22 年公司净利润合计不低于 24.5 亿元 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 长城证券 22
23 6. 盈利预测 主要假设结合公司产品和股权激励业绩承诺, 我们假设 : (1) 考虑到公司销售模式由代理向直销转变, 低开转高开, 制剂整体实现较快增长, 年增速分别为 81% 37% 和 22% (2) 利拉鲁肽仿制药即将上市,218 年和 219 年原料药和客户肽呈现快速增长, 年增速分别为 33% 和 99% (3) 成纪药业平稳增长, 年增速分别为 28% 13% 和 7% (4) 直销下销售费用增长较快, 管理费用与收入保持同步增长, 销售费用率分别为 29% 25% 和 22%, 管理费用率分别为 15% 13% 和 1 表 14: 盈利预测假设年份 216A 217E 218E 219E 营收 ( 百万元 ) 制剂同比增长 (%) 营收 ( 百万元 ) 原料药和客户肽同比增长 (%) 营收 ( 百万元 ) 成纪药业同比增长 销售费用率 (%) 期间费用率管理费用率 (%) 资料来源 : 长城证券研究所 预测结果 预计公司 年营业收入分别为 和 2.69 亿, 归母净利润分别为 和 8.17 亿,EPS 和.87 元, 对应 PE 分别为 4X 27X 和 18X 表 15: 公司盈利预测结果 单位 : 百万元 216A 217E 218E 219E 营业收入 增长率 11.3% 41.1% 28.8% 33.1% 归母净利润 增长率 -4.4% 23.5% 5.7% 5.4% 每股收益 (EPS) PE 销售毛利率 8.9% % 销售净利率 34.1% 29.9% % 资料来源 : 长城证券研究所 长城证券 23
24 7. 投资建议 公司是国内多肽药物龙头企业, 高研发投入打造高壁垒的专利池和丰富的多肽药品梯队, 形成完整和高效的多肽药物产业化体系 ; 公司完成格拉替雷和利拉鲁肽美国 DMF 认证, 仿制药上市后将带动原料药出口放量, 贡献业绩弹性, 同时制剂海外认证也稳步推进, 为国际化发展持续注入动力 ; 特利加压素等品种受益医保调整, 国内制剂结构不断优化, 有望保持稳定增长 ; 公司实施股权激励绑定核心团队, 彰显未来发展信心 参照公司股权激励条件, 预计公司 年归母净利润分别为 和 8.17 亿,EPS 和.87 元, 对应 PE 分别为 4X 27X 和 18X, 上调至 强烈推荐 评级 8. 风险提示 研发风险 ; 药品降价风险 ; 原料药出口不达预期 长城证券 24
25 盈利预测表 利润表 ( 百万 ) 215A 216A 217E 218E 219E 主要财务指标 215A 216A 217E 218E 219E 营业收入 成长性 营业成本 营业收入增长 83.2% 11.3% 41.1% 28.8% 33.1% 销售费用 营业成本增长 13.9% 15.5% 13.8% 29.3% 44.1% 管理费用 营业利润增长 79.4% -15.5% 47.5% 52.5% 51.5% 财务费用 利润总额增长 81.6% -8.6% 37.2% 5.7% 5.4% 投资净收益 7 3 净利润增长 % 23.5% 5.7% 5.4% 营业利润 盈利能力 营业外收支 毛利率 8.9% 8.2% % 利润总额 销售净利率 39.7% 34.1% 29.9% % 所得税 ROE 11.6% 8.1% 9.2% 12.2% 15.7% 少数股东损益 ROIC 33.2% 9.6% 1.5% 14.4% 21. 净利润 营运效率 资产负债表 ( 百万 ) 销售费用 / 营业收入 14.3% 21.2% 28.5% 25.4% 22. 流动资产 管理费用 / 营业收入 16.9% 15.4% 14.8% 12.6% 1.4% 货币资金 财务费用 / 营业收入 3.9% 4.3% 3.5% 2.9% 2. 应收和预付款项 投资收益 / 营业利润 2.2% 存货 所得税 / 利润总额 9.8% 5.6% 其他流动资产 应收账款周转率 非流动资产 存货周转率 固定资产 流动资产周转率 资产总计 总资产周转率 流动负债 偿债能力 短期借款 1 15 资产负债率 % 15.9% 16.4% 应付和预收款项 流动比率 非流动负债 速动比率 长期借款 每股指标 ( 元 ) 负债合计 EPS 股东权益 每股净资产 股本 每股经营现金流 留存收益 每股经营现金 /EPS 少数股东权益 估值 215A 216A 217E 218E 219E 负债和权益总计 PE 现金流量表 ( 百万 ) PEG 经营活动现金流 PB 其中营运资本减少 EV/EBITDA 投资活动现金流 EV/SALES 其中资本支出 EV/IC 融资活动现金流 ROIC/WACC 净现金总变化 REP 长城证券 25
26 研究员介绍及承诺赵浩然 : 南开大学理学学士, 天津大学理学硕士, 曾在医药化工行业工作四年, 年在中航证券金融研究所工作,215 年 9 月加入长城证券, 任医药行业研究员 彭学龄 : 中山大学理学硕士, 年在深圳国家高技术产业创新中心工作,215 年 9 月加入长城证券, 任医药行业研究员 陈晨 : 剑桥大学工学博士, 年在新加坡科技研究局 (A*STAR) 工作,216 年 8 月加入长城证券, 任医药行业研究员 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 免责声明 长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许 可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许 的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参 考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部 深圳联系人 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 程曦 : , , chengxi@cgws.com 吴楠 : , , wunan@cgws.com 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 佟骥 : , , tongji@cgws.com 北京联系人 赵东 : , , 王媛 : , , 张羲子 : , , 上海联系人 谢彦蔚 : , , 张溪钰 : , , zhaodong@cgws.com wyuan@cgws.com zhangxizi@cgws.com xieyw@cgws.com zhangxiyu@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 68 号特区报业大厦 17 层邮编 :51834 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 :144 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 2 号 A 座 8 层邮编 :2126 传真 : 网址 :
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 扣除计提和激励费用影响, 公司经营趋势向好, 核心竞争力逐步显现 翰宇药业 (300199)2017 年度报告点评 2018 年 03 月 15 日推荐 / 维持翰宇药业财报点评 张金洋分析师执业证书编号 :S1480516080001 胡偌碧 事件 : zhangjy@dxzq.net.cn 010-66554035 研究助理 hurb@dxzq.net.cn
P2 观点 : 1 国外业务持续亮眼, 国内多肽业务高增速, 整体业绩略超预期公司 2018 年上半年营业收入 6.47 亿元, 同比增加 35.06%, 净利润 2.10 亿元, 增速 30.93%, 略超市场预期 分季度看整体经营趋势 :Q1,Q2 收入分别为 2.68 亿 (+30.39%)
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国外业务持续亮眼, 国内多肽业务高增速, 整体业绩略超预期 翰宇药业 (300199)2018 半年度报告点评 2018 年 08 月 07 日推荐 / 维持翰宇药业财报点评 张金洋分析师执业证书编号 :S1480516080001 胡偌碧 事件 : zhangjy@dxzq.net.cn 010-66554035
深圳翰宇药业股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2018-021 深圳翰宇药业股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 大华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对本年度公司财务报告的审计意见为 : 标准的无保留意见 本报告期会计师事务所变更情况
深圳翰宇药业股份有限公司2016年年度报告
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2017-040 深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒 体仔细阅读年度报告全文 大华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对本年度公司财务报告的审计意见为 : 标准无保留审计意见 本报告期会计师事务所变更情况
深圳翰宇药业股份有限公司2016年年度报告
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2017-040 深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒 体仔细阅读年度报告全文 大华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对本年度公司财务报告的审计意见为 : 标准无保留审计意见 本报告期会计师事务所变更情况
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
深度报告 内容目录 1 公司业务及发展情况 大股东及子公司情况 公司基本财务情况 海外业务 腾飞的翅膀 翰宇药业的国际化步伐 利拉鲁肽 潜力最大的增长主力 GLP-1 市场格局 诺和诺
化学制药 深度报告 投资评级 : 买入 ( 维持 ) 市场数据 2017-12-12 收盘价 ( 元 ) 15.82 一年内最低 / 最高 ( 元 ) 14.25/18.58 市盈率 49.9 市净率 3.95 基础数据 净资产收益率 (%) 6.35 资产负债率 (%) 22.0 总股本 ( 亿股 ) 9.35 最近 12 月股价走势 20% 13% 7% 0% -7% -13% -20% 2017
深圳翰宇药业股份有限公司2016年半年度报告摘要
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2016-085 深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年半年度报告摘要 1 重要提示 (1) 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告摘要所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性 完整性承担个别及连带责任 本半年度报告摘要摘自半年度报告全文, 半年度报告全文刊载于巨潮资讯网等中国证监会指定网站
多个重磅品种均已经获得美国 DMF 认证, 其中格拉替雷原料药具有较高的技术壁垒, 公司一方面出口格拉替雷原料药, 同时在美国申报格拉替雷制剂的 ANDA, 未来弹性巨大 而 TEVA 挑战利拉鲁肽的专利仍在过程中, 未来随着利拉鲁肽专利保护到期越来越近, 利拉鲁肽出 口需求还将加大 公司原料药 (
00490Table_Tit le Table_BaseI nfo 2018 年 08 月 07 日 翰宇药业 (300199.SZ) 经营低谷已过, 未来国内制剂和原料药出口两大板块 有望双重驱动公司实现业绩快速增长 公司发布中报,2018 年上半年收入 6.47 亿元, 同比增长 35%, 净利润 1.98 亿元, 同比增长 26.62%, 符合公司此前业绩预告中 20%~40% 区间 经营性现金流净值
深圳翰宇药业股份有限公司2015年年度报告摘要
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2016-043 深圳翰宇药业股份有限公司 2015 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒 体仔细阅读年度报告全文 立信会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对本年度公司财务报告的审计意见为 : 标准无保留审计意见 非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案
正文目录 1. 化学合成多肽龙头, 产品结构优化 曾氏三兄弟为公司实际控制人 制剂产品结构优化, 原料药带来增量 激励充足, 确保公司长期发展 多肽制剂空间广阔 全球情况 : 多肽制剂研发向好, 市场稳步
Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 218 年 2 月 12 日 证券研究报告 翰宇药业 (3199)\ 医药生物 化学合成多肽龙头, 多肽原料药放量在即 投资建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐首次覆盖 13.67 元 19.95 元 公司深度研究 投资要点 : 医保调整受益标的 公司多个品种受益医保目录调整 :1) 特利加压素新入医保, 在原先
图表 1 注射用胸腺五肽近年销售情况 ( 百万元 ) 图表 2 醋酸去氨加压素注射液近年销售情况 ( 百万元 ) Q1 销售额 毛利率
证券研究报告 公司点评报告翰宇药业 (300199) 化学制剂 国内多肽龙头, 多项专利到期助推业绩增长 [Table_InvestRank] 报告日期 : 2016-05-26 评级 : 目标价 : 推荐上次评级 : 19.6-24.5 元上次预测 : 当前价格 ( 元 ) 17.78 52 周价格区间 ( 元 ) 14.5-50.36 总市值 ( 百万 ) 15788.89 流通市值 ( 百万
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09
公司研究公司快评
公司研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 / 公司快评 生物医药翰宇药业 (300199) 增持 制药与生物 重大事件快评 ( 维持评级 ) 2016 年 03 月 09 日 [Table_Title] 卡贝缩宫素获批助力公司成长 证券分析师 : 江维娜 021-60933157 jiangwn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S0980515060001 联系人
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研究报告 2013-1-11 公司报告 ( 点评报告 ) 评级谨慎推荐首次 翰宇药业 (300199) 在研产品丰富, 稳健增长可期 分析师 : 刘舒畅 (8621)68751065 liusc@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490512020004 联系人 : 黄伟轩 (8621)68751065 huangwx2@cjsc.com.cn 联系人 : 杨靖凤 (8621)68751636
公司动态模板
2015-09-14 2015-10-09 2015-10-29 2015-11-18 2015-12-08 2015-12-28 2016-01-18 2016-02-05 2016-03-03 2016-03-23 2016-04-13 2016-05-04 2016-05-24 2016-06-15 2016-07-05 2016-07-25 2016-08-12 2016-09-01 Beijing
深圳翰宇药业股份有限公司2016年年度报告
深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年年度报告 2017 年 4 月 致股东 身处大变革的时代里, 我们是相信奇迹, 还是相信逻辑? 或许最终我们相信的还是自己! 不经历风雨, 怎么见彩虹 ; 不经历磨练, 怎么出奇迹! 2016 年, 国际化 是翰宇药业的关键词! 是翰宇药业国际化突破关键的一年, 原料药出口销售业务持续大幅增长 受益于部分重磅多肽药物的专利到期或即将到期, 公司以很高的技术壁垒和领先的核心技术优势,
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 ,160 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 12 月 1 日 翰宇药业 原料药出口放量, 制剂出口转型可期 首次覆盖 投资亮点首次覆盖翰宇药业公司 (300199) 给予推荐评级, 目标价 24.00 元, 对应 2016/2017/2018 年 P/E 为 52x/39x/35x 理由如下 : 海外原料药出口未来两年大幅增厚业绩 海外重磅原研药专利集中到期, 仿制药对原料药需求旺盛 公司原料药格拉替雷与利拉鲁肽竞争格局良好,
中国科学技术大学 材料工程 05 校外调剂 0870 化学工程 吉林大学 应用化学 05 校外调剂 0870 化学工程 四川大学 制药
045700000787 东北大学 07030 分析化学 05 校外调剂 07030 无机化学 68 66 94 04 34 063700000004 沈阳药科大学 07030 分析化学 04 校内跨专业调剂 070303 有机化学 73 56 9 00 30 0007008903 北京大学 0780Z 药学类 05 校外调剂 070303 有机化学 75 67 09 8 4 085750830 苏州大学
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
深圳翰宇药业股份有限公司2016年年度报告
深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年年度报告 2017 年 4 月 致股东 身处大变革的时代里, 我们是相信奇迹, 还是相信逻辑? 或许最终我们相信的还是自己! 不经历风雨, 怎么见彩虹 ; 不经历磨练, 怎么出奇迹! 2016 年, 国际化 是翰宇药业的关键词! 是翰宇药业国际化突破关键的一年, 原料药出口销售业务持续大幅增长 受益于部分重磅多肽药物的专利到期或即将到期, 公司以很高的技术壁垒和领先的核心技术优势,
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
目录 近期亮点一 : 多肽原料药出口带来发展新机遇 国际多肽制剂陆续到期, 多肽原料药需求释放 国际新药研发难度加大, 多肽药物研发热度升温 国际重磅多肽制剂专利到期, 多肽原料药需求有望爆发 多肽原料药出口优于化学原料药 : 竞争
证券研究报告 2013 年 10 月 14 日公司深度研究 生物制品 Ⅱ 翰宇药业 (300199.SZ)/18.70 元 新药明年陆续获批, 多肽原料药出口预期提升估值 证券分析师 : 廖万国执业编号 : S0360210100002 研究员 : 胡朝凤 Tel: 010-66500816 Email: huchaofeng@hczq.com 独到见解 2014-2017 年之间有约 80 亿美金销售额的产品陆续过专利保护期,
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
深圳翰宇药业股份有限公司2017年年度报告全文
深圳翰宇药业股份有限公司 2017 年年度报告 2018 年 03 月 1 致股东 挥别 2017 年, 傲立 2018 年, 距离翰宇药业在上市之前的唯一一次融资, 我们已经走过 10 周年, 而从上市到今天也已经整整 7 年! 行业有周期, 翰宇药业也有周期 从一个细分行业的后来 小兄弟 走到今天的龙头 老大, 我们又进入了一个新的周期, 这新的周期是从技术领先扩大到市场遥遥领先, 是从市场营销占据第一扩大到靠品牌
深圳翰宇药业股份有限公司2016年半年度报告全文
深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年半年度报告 2016 年 8 月 第一节重要提示 释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性 完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 公司负责人曾少贵 主管会计工作负责人魏红及会计机构负责人 ( 会计主管人员 ) 李瑞桃声明 : 保证年度报告中财务报告的真实
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
2013 年多肽药物生产基地顺利通过新版 GMP 认证 ; 翰宇药业深圳坪山分公司注册成 立 ; 多个多肽原料药申报欧美 DMF 2014 年收购甘肃成纪生物 ; 翰宇药业 ( 武汉 ) 有限公司注册成立 ; 设立美国公司 ; 实施第一期员工持股计划 2015 年依替巴肽 ( 爱啡肽 ) 获得新药证
翰宇药业 (300199) 公司研究报告 研究员 : 李凡奇日期 :2015.8.24 一 公司整体概况及历史沿革 1. 公司背景及发展情况 a) 深圳翰宇药业股份有限公司始创于 2003 年 4 月 2 日, 注册资本 4 亿元, 是专业从事多肽药物研发 生产和销售的国家级高新技术企业, 总部位于深圳市高新区, 下设翰宇药业 ( 香港 ) 有限公司 翰宇药业 ( 武汉 ) 有限公司 甘肃成纪生物药业有限公司
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
深圳翰宇药业股份有限公司2016年第一季度报告全文
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2016-046 深圳翰宇药业股份有限公司 2016 年第一季度报告 2016 年 4 月 1 第一节重要提示 本公司董事会 监事会及其董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议 公司负责人曾少贵先生
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570 589,565 508,397 16.0% 314,540 280,366 12.2% 101,721 43,561 133.5% 77,967 36,480 113.7% 161,042 (51,670) 411.7% 4.37 2.05 113.2% 2.50 1 3 589,565 508,397 (275,025) (228,031) 314,540 280,366 4 8,999
食 品 与 生 物 技 术 学 报 第 卷 列入我国 的植物多酚黄酮抗氧剂 防治高血脂和心血管疾病
第 卷第 期 年 月 食品与生物技术学报 植物多酚黄酮抗氧化剂与人体健康 尤新 中国食品添加剂和配料生产应用工业协会 北京 主要综述了对植物多酚黄酮类物质的生物活性和安全性 其内容包括 茶多酚 甘草黄酮 竹叶黄酮 大豆异黄酮以及从各种鲜果提取物的功能成分 如葡萄提取物 杨梅提取物 橄榄提取 物 乌饭树果提取物等 介绍了植物多酚黄酮的国际市场信息及相关的研究机构和生产单位 多酚 黄酮 健康 食 品 与
一 成纪药业整体情况介绍成纪药业建厂以来一直秉承的核心价值观 : 为世界改变给药方式, 公司所有产品都与改变给药方式有关 2015 年 1 月 9 日, 翰宇药业实现了对成纪药业的收购 成纪药业定位为公司重要的生产基地, 主要专注于医疗器械的研发 生产 销售, 同时负责集团内部充分竞争类注射剂的生产
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业 深圳翰宇药业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号 :2016-010 投资者关系 活动类别 特定对象调研 媒体采访 新闻发布会 现场参观 其他 分析师会议 业绩说明会 路演活动 中信证券吴晓雯 ; 海通资管刘彬 ; 国信证券万明亮 ; 交银施罗德基金 楼慧源 ; 中海基金胡攸乔 ; 兴业证券霍燃 ; 天风证券潘海洋 ; 长城证 参与单位名称 及人员姓名
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
2. 增强资本实力, 提高风险抵御能力近年来, 券商行业资产集中度趋于提升, 竞争格局和业务结构调整变化带来了资本竞速的白热化 东方证券通过 2015 年 A 股 IPO 以及 2016 年 H 股 IPO 的实现, 先后两次通过股权融资实现了 100 亿人民币以及 76 亿港币左右的资本扩张 20
16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 东方证券 (600958) 公司动态点评 2017 年 09 月 19 日证券研究报告 非银行金融公司报告公司动态点评 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2017 年 09 月 19 日 市场数据目前股价 16.36 总市值 ( 亿元 ) 1,016.85
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
盈利预测 考虑到公司在高级医药中间体领域的潜在的高增长性, 我们调高公司 11 和 12 年业绩至 0.92 元和 1.34 元, 暂引入 13 年业绩至 1.56 元 ( 不考虑公司医药中间体新产品的投产及原料药产品的投产, 未来将适时作出调整 ) 当前股价对应市盈率分别为 37 倍 26 倍和
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 证券研究报告 石油化工行业年报点评 要点 : 未来盈利提升是大概率事件, 医药领域多看点 报告日期 :2011 年 4 月 12 日 分析师 王刚 (86-10) 88366060-8867 wanggang@cgws.com 执业证书编号 :S1070210020006 业绩略低于预期 公司 2010 年实现营收 6.78 亿, 同比增长 57.21%;
目录 1. 化学合成多肽药物市场发展潜力巨大 化学合成多肽药物的市场规模稳定增长 我国化学合成多肽药物行业集中度较高 公司是国内化学合成多肽药物领域的龙头企业 原有主导产品重点看特利加压素的销售放量 注射
翰宇药业 (3199) 化学制药 / 医药生物发布时间 :213-1-28 报告类型 / 公司深度报告 研发储备丰富, 跨越式发展可期 谨慎推荐 上次评级 : 报告摘要 : 公司是国内化学合成多肽药物的龙头企业 化学合成多肽药物成长 潜力巨大, 随着新品的陆续上市, 市场规模有望稳定增长 公司是国内拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一, 另有多个重磅新 品在注册和研发中, 主要产品的市场份额处于国内领先地位
第一节重要提示 目录和释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 公司负责人曾少贵 主管会计工作负责人蔡磊及会计机构负责人 ( 会计
深圳翰宇药业股份有限公司 2014 年年度报告 2015 年 3 月 1 第一节重要提示 目录和释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 公司负责人曾少贵 主管会计工作负责人蔡磊及会计机构负责人 ( 会计主管人员 ) 魏红声明 :
第一节重要提示 目录和释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 公司负责人曾少贵 主管会计工作负责人蔡磊及会计机构负责人 ( 会计
深圳翰宇药业股份有限公司 2014 年年度报告 2015 年 3 月 1 第一节重要提示 目录和释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 公司负责人曾少贵 主管会计工作负责人蔡磊及会计机构负责人 ( 会计主管人员 ) 魏红声明 :
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
Microsoft Word - 马应龙（60099...doc
马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
深圳翰宇药业股份有限公司2016年半年度报告全文
深 圳 翰 宇 药 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 半 年 度 报 告 2016 年 8 月 第 一 节 重 要 提 示 释 义 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
第一节重要提示 本公司董事会 监事会及其董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议 公司负责人曾少贵先生 主管会计工作负责人蔡磊先生及会计机构负责人 ( 会计
证券代码 :300199 证券简称 : 翰宇药业公告编号 :2014-103 深圳翰宇药业股份有限公司 2014 年第三季度报告 2014 年 10 月 1 第一节重要提示 本公司董事会 监事会及其董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议 公司负责人曾少贵先生
目录 一 多肽药物生产方法简介 : 固相合成是主流... 4 二 多肽药物制造业 : 外包生产 1 亿美元规模, 增速在 8%~1% CRO 业务 : 中国制造来临, 杭州中肽和上海吉尔成为行业龙头 仿制药 API: Y P D N (1) 仿制药 API 的
行业研究 : 多肽行业深度报告 ( 上 ) 立足 CRO, 向仿制药 API 和专利药 CMO 发展 全球多肽外包制造中的中国机会 215 年 3 月 9 日 看好 ( 维持 ) 多肽 CRO 领域和仿制药 API 领域存在较大机会我们认为多肽 CRO 领域具有较大的发展机会, 中国企业凭借成本优势正在成为世界制造中心 ; 而仿制药 API 领域需要辩证对待, 根据我们的分析模型, 我们认为爱啡肽
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
目 录 1. 看 好 LNG 液 化 储 运 应 用 的 替 代 能 源 系 统 集 成 能 力 撬 装 小 型 液 化 设 备 将 分 布 式 能 源 梦 想 点 燃 撬 装 小 型 液 化 装 臵 能 变 废 为 宝 点 气 成 金 国 际 对
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 证 券 研 究 报 告 新 兴 能 源 行 业 调 研 报 告 清 洁 型 替 代 能 源 蓝 海 中 的 明 珠 报 告 日 期 :2011 年 7 月 15 日 要 点 : 富 瑞 特 装 (300228) 调 研 报 告 公 司 看 点 首 先 在 于 其 清 洁 型 替 代 能 源 (LNG) 液 化 储 运 应 用 等 系 统 集 成
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
动态点评 目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额折溢价率 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2
证券研究报告 基金研究 动态点评 2016 年 11 月 24 日 B 份额折价率逐步回升 分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评 20161124 投资要点 本周前三个交易日,A 股市场上涨, 上周永续指数型 B 份额周平均涨幅超过主要股指 123 只 B 份额的平均周涨幅为 2.71%
1. 国内领先的特色多肽制剂生产企业 双成药业是国内领先的特色多肽制剂生产企业,2012 年上市后, 公司经营状况良好, 销售业绩长期保持增长 根据公司 2015 年业绩快报数据, 预计 2015 年可实现营业收入 2.30 亿元, 同比增长 42.62%, 归属上市公司股东的净利润达到 6457
证券研究报告 公司研究 医药行业 双成药业 (002693) 多肽药业务稳步发展, 内生外延前景看好增持 ( 首次 ) 投资要点 国内领先的特色多肽制剂生产企业 : 公司上市后一直保持良好的经营状况, 销售业绩长期保持增长 预计 2015 年可实现营业收入 2.30 亿元, 同比增长 42.62%, 归属上市公司股东的净利润达到 6457 万元, 同比增长 9.57% 宁波双成建设项目进入建设投入阶段,
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
动态点评 目录 1. PMI 持平, 结构调整稳步推进 PMI 分项情况... 5 长城证券 2
证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 2016 年 06 月 01 日 制造业保持平衡, 分析师汪毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号 :S1070512120003 供给侧改革助力工业结构调整 5 月 PMI 动态点评 联系人 ( 研究助理 ) 钱思韵 021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号 :S1070115070010
<4D F736F F D20B6E0EBC4D0D0D2B5C9EEB6C8B1A8B8E6>
深度报告 行业 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 医药生物行业 多肽行业 值得关注的新兴行业 研究结论 多肽行业简介 多肽是以氨基酸为原料, 通过化学方法或生物技术方法来合成的化学结构药物 海外很多大公司如诺华和罗氏都有多肽药, 并且是专利所有者, 但由于产品线较丰富, 因此没有被专门归为多肽制药企业 国内由于胸腺五肽的成功带来了多肽和多肽专业企业的概念 近几年我国多肽药物市场销售规模逐年扩容,
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
食 品 与 生 物 技 术 学 报 第 卷
第 卷第 期 年 月 食品与生物技术学报 山药多糖研究进展 王洪新 王远辉 江南大学食品学院 江苏无锡 山药是药食兼用植物 山药多糖被认为是山药中重要的活性物质 综述山药多糖的提取分离工艺 纯化方法 化学结构分析和生理活性研究的现状 为未来研究山药多糖的新提取工艺 探讨构效关系 作用机制提供参考 山药多糖 研究进展 提取与分离 食 品 与 生 物 技 术 学 报 第 卷 第 期 王洪新等 山药多糖研究进展
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230383136CEE4BABABDA1C3F1C9EEB6C8A3BACAAEC4EAC4A5EDC2A3ACD2BBB7C9B3E5CCEC>
研 究 报 告 212-8-16 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 推 荐 维 持 武 汉 健 民 (6976) 十 年 磨 砺, 一 飞 冲 天 当 前 股 价 : 19.44 元 分 析 师 : 刘 舒 畅 (8621)6875165 liusc@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S4951224 联 系 人 : 严 轩 (8627)65799773 yanxuan@cjsc.com.cn
61247 头孢呋辛酯片头孢呋辛酯片 ( 薄膜衣片 ) 0.125g 0.125g 12 片 / 盒无国产 国药集团致君 ( 深圳 ) 制药有限公司 国药集团致君 ( 深圳 ) 制药有限公司 头孢呋辛酯片头孢呋辛酯片 ( 薄膜衣片 ) 0.125g 0.125g 24 片 / 盒无国产
61342 0.25g 0.25g 24 片 / 盒无国产 61343 0.25g 0.25g 48 片 / 盒无国产 61344 0.25g 0.25g 60 片 / 盒无国产 61320 孟鲁司特钠颗粒 孟鲁司特钠颗粒 颗粒剂 颗粒剂 0.5g:4mg( 以孟鲁司特计 ) 0.5g:4mg ( 以孟鲁司特计 ) 5 袋 / 盒无国产 长春海悦药业股份有限公司 长春海悦药业股份有限公司 61313
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
( ) : A A XINJIANG INTERNATIONAL INDUSTRY CO. LTD. XIIC
2002 2 3 3 4 5 6 29 ( ) : A A 000159 XINJIANG INTERNATIONAL INDUSTRY CO. LTD. XIIC 22 45 830001 HTTP://WWW.xjgjsy.com/ 0991-2886434 0991-2861579 zqb00159@mail.xj.cninfo.net 45 HTTP://WWW.http://www.cninfo.com.cn
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
原因是 16 年公司拟对成都航飞进行现金收购, 预计现金流出较大 如果公司未来考虑外延式并购, 高送转将增加现有股东话语权, 彰显管理层信心 公司 15 年底公告完成限制性股票首次授予, 与公司的利益捆绑将显著提高管理层执行既定战略的积极性 通达股份传统主业仍具亮点, 未来军工和线缆行业并购业务可期
石岘纸业 (600462) 公司动态点评 2014 年 01 月 17 日 证券研究报告 国防军工 公司动态点评 2016 年 03 月 28 日 投资评级 : 强烈推荐 ( 首次 ) 分析师 李军政 010-88366060-8780 Email:lijz@cgws.com 执业证书编号 :S1070515060001 王习 010-88366060-8757 Email:wangxi@cgws.com
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 收购 AWM 推进国际化合作, 助力翰宇探索多肽药物新型给药方式 翰宇药业 (300199) 事件点评 事件 : 翰宇药业公告收到共青城磐亿基金通知, 共青城磐亿基金与上海云 锋麒泰投资中心 ( 有限合伙 ) 于近日签署 深圳源石生物科技有限 公司股东协议, 双方共同投资设立了深圳源石生物科技有限公司, 其中共青城磐亿基金持有深圳源石 60% 出资份额,
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
公司简评模板
2017/6/28 2017/7/28 2017/8/28 2017/9/28 2017/10/28 2017/11/28 2017/12/28 2018/1/28 2018/2/28 2018/3/31 2018/4/30 证券研究报告 上市公司简评 化学制药 二新药国内获批临床, 研发布局进一步深化 恒瑞医药 (600276) 事件 SHR-2042 和 SHR-0410 获批临床 6 月 27
湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药（002390）：聚焦心脑血管和消化系统领域，目前估值包含新药上市预期.doc
信 邦 制 药 (002390) 聚 焦 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 目 前 估 值 包 含 新 药 上 市 预 期 公 司 深 度 研 究 报 告 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 2010.09.20 湘 财 证 券 研 究 所 医 药 行 业 研 究 小 组 陈 国 栋 Tel: 021-68634510-8721 E-Mail: cgd2854@xcsc.com 叶 侃
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
一 调研说明中商情报网全新发布的 2011 年版中国多肽药物行业市场调研及发展分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家
2011 年版中国多肽药物行业市场调研及发展分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 19 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011 年版中国多肽药物行业市场调研及发展分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072