湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药（002390）：聚焦心脑血管和消化系统领域，目前估值包含新药上市预期.doc
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- 尚忱 崔
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1 信 邦 制 药 (002390) 聚 焦 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 目 前 估 值 包 含 新 药 上 市 预 期 公 司 深 度 研 究 报 告 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 湘 财 证 券 研 究 所 医 药 行 业 研 究 小 组 陈 国 栋 Tel: cgd2854@xcsc.com 叶 侃 Tel: yk2880@xcsc.com 王 师 Tel: ws2978@xcsc.com 基 础 数 据 : 收 盘 价 : 元 流 通 A 股 市 值 : 8.44 亿 元 总 市 值 : 亿 元 沪 深 300 指 数 : 近 期 股 价 与 大 盘 走 势 : 投 资 要 点 : q 专 注 中 成 药 领 域 发 展, 益 心 舒 胶 囊 是 近 期 业 绩 增 长 亮 点 : 公 司 主 要 产 品 有 银 杏 叶 片 护 肝 宁 片 六 味 安 消 胶 囊 益 心 舒 胶 囊, 分 别 属 于 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 治 疗 范 围 多 数 产 品 为 优 质 优 价 品 种, 但 竞 争 对 手 较 多 银 杏 叶 片 是 最 主 要 利 润 来 源, 上 半 年 中 标 价 下 调, 使 得 销 售 额 增 速 略 低 治 疗 冠 心 病 的 益 心 舒 胶 囊 为 独 家 品 种 06 年 起 开 始 大 力 推 广 益 心 舒 胶 囊, 近 几 年 销 量 增 速 接 近 100%, 今 年 销 售 额 有 望 过 亿 q 实 际 控 制 人 张 观 福 医 药 研 发 和 营 销 经 验 丰 富 : 董 事 长 张 总 一 手 创 建 信 邦 制 药, 在 医 药 行 业 经 验 沉 淀 较 多 未 来 对 收 购 其 他 品 种 和 新 药 营 销 多 有 裨 益, 也 是 将 信 邦 制 药 做 成 百 年 老 店 的 基 础 q 开 发 第 三 终 端 市 场, 采 取 产 品 线 销 售 管 理 : 公 司 紧 随 政 策 导 向, 将 大 力 开 发 基 层 用 药 市 场 对 容 量 大 基 础 好 的 办 事 处 实 行 产 品 线 管 理, 有 利 于 今 后 新 药 上 市 及 品 种 扩 充 q 财 务 费 用 率 下 降, 销 售 费 用 率 保 持 稳 定 : 由 于 公 司 此 次 IPO 募 集 较 多 资 金, 财 务 负 担 轻, 未 来 财 务 费 用 持 续 下 降 销 售 费 用 率 受 两 方 面 影 响 : 原 有 产 品 销 售 规 模 扩 大 ; 新 药 一 旦 获 批 后 增 加 推 广 费 用 两 项 抵 消 后, 销 售 费 用 率 有 望 保 持 稳 定 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% q 新 药 人 参 皂 苷 Rd 上 市 后 将 成 为 重 磅 级 产 品 : 国 家 一 类 新 药 人 参 皂 苷 Rd, 已 经 完 成 三 期 临 床 试 验, 目 前 正 在 进 行 临 床 数 据 整 理, 准 备 申 报 新 药 证 书 和 药 品 生 产 批 件 人 参 皂 苷 Rd 作 为 神 经 保 护 剂 用 于 治 疗 急 性 缺 血 性 脑 卒 中, 脑 卒 中 的 致 死 致 残 率 高, 目 前 市 场 上 还 鲜 有 有 效 治 疗 方 法 人 参 皂 苷 Rd 上 市 后 有 -30% -35% -40% -45% 望 凭 借 公 司 心 脑 血 管 领 域 营 销 经 验, 迅 速 取 得 良 好 销 售 成 绩, 成 为 公 司 另 一 重 要 利 润 来 源 由 于 药 监 局 审 批 新 药 速 度 存 在 不 确 定 性, 所 以 人 参 皂 苷 Rd 上 市 时 间 节 点 难 以 把 握 信 邦 制 药 沪 深 300 投 资 建 议 : 我 们 预 测 信 邦 制 药 2010 年 2011 年 2012 年 EPS 分 别 为 0.61 元 0.83 元 1.04 元 信 邦 制 药 近 期 业 绩 增 长 依 靠 益 心 舒 胶 囊 这 一 独 家 品 种, 未 来 看 点 在 于 新 药 人 参 皂 苷 Rd 和 向 外 收 购 进 程 目 前 估 值 已 经 包 含 新 药 上 市 部 分 预 期, 我 们 暂 时 给 予 增 持 评 级 风 险 因 素 : 新 药 审 批 进 程 晚 于 预 期 ; 原 药 材 价 格 上 涨 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 增 长 率 26.17% 22.55% 11.95% 28.61% 29.22% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 增 长 率 12.32% 37.97% 12.47% 36.81% 25.54% 摊 薄 后 每 股 收 益 ( 元 ) 重 要 声 明 : 本 公 司 及 其 关 联 机 构 雇 员 对 上 述 信 息 的 来 源 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 本 公 司 及 其 关 联 机 构 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 等 服 务 本 报 告 版 权 归 湘 财 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 等
2 目 录 1 公 司 股 权 结 构 介 绍 专 注 心 血 管 和 消 化 系 统 中 成 药 领 域 银 杏 叶 片 - 目 前 最 重 要 利 润 来 源 六 味 安 消 胶 囊 - 吸 取 蒙 藏 药 精 华, 疗 效 确 切 护 肝 宁 片 - 名 牌 老 药, 增 速 平 稳 益 心 舒 胶 囊 - 独 家 品 种, 放 量 增 长 后 期 上 市 重 磅 产 品 人 参 皂 苷 -Rd... 错 误! 未 定 义 书 签 4 募 投 项 目 : 扩 大 制 剂 和 药 材 提 取 产 能 经 营 情 况 分 析 盈 利 预 测 与 估 值 比 较
3 图 目 录 图 1 信 邦 制 药 股 权 结 构... 4 图 2 信 邦 制 药 主 要 业 务 营 收 占 比... 5 图 3 信 邦 制 药 主 要 业 务 毛 利 占 比... 5 图 4 信 邦 制 药 银 杏 叶 片 历 年 销 售 额 及 毛 利 率... 6 图 5 信 邦 制 药 六 味 安 消 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率... 7 图 6 信 邦 制 药 护 肝 宁 片 历 年 销 售 额 及 毛 利 率... 8 图 7 信 邦 制 药 益 心 舒 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率... 9 图 8 信 邦 制 药 贞 芪 扶 正 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率... 9 图 年 年 中 国 城 市 和 农 村 脑 血 管 疾 病 死 亡 率 图 年 年 依 达 拉 奉 制 剂 产 品 销 售 收 入 图 年 年 信 邦 制 药 营 业 收 入 净 利 润 及 综 合 毛 利 率 图 年 -2010H 信 邦 制 药 三 项 费 用 率 图 年 -2010H 信 邦 制 药 存 货 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 图 年 -2010H 信 邦 制 药 速 动 比 率 流 动 比 率 和 资 产 负 债 率 表 目 录 表 1 信 邦 制 药 下 属 子 公 司 情 况...6 表 2 信 邦 制 药 主 要 产 品 介 绍...6 表 3 银 杏 叶 片 同 功 能 竞 争 产 品 比 较...7 表 4 六 味 安 消 胶 囊 同 功 能 竞 争 产 品 比 较...8 表 5 益 心 舒 胶 囊 同 功 能 竞 争 产 品 比 较...9 表 6 各 类 神 经 保 护 剂 简 要 介 绍...10 表 7 信 邦 制 药 主 要 在 研 项 目...11 表 8 募 投 项 目 情 况...12 表 9 主 要 产 品 销 售 额 及 毛 利 率...15 表 10 可 比 上 市 公 司 估 值 情 况...16 表 11 三 张 表 预 测
4 1 公 司 股 权 结 构 介 绍 公 司 前 身 是 贵 州 信 邦 制 药 有 限 责 任 公 司, 成 立 于 1995 年 目 前 实 际 控 制 人 为 张 观 福, 持 有 40.16% 公 司 股 权 中 国 长 城 资 管 有 限 公 司 于 2005 年 通 过 债 权 换 股 权 的 形 式, 成 为 公 司 第 二 大 股 东 信 邦 制 药 下 属 三 家 子 公 司 远 东 药 业 信 邦 药 业 和 信 邦 药 物 研 究 开 发 公 司, 持 股 比 例 分 别 为 100% 90% 58% 图 1 信 邦 制 药 股 权 结 构 张 观 福 中 国 长 城 资 管 有 限 公 司 金 管 理 委 员 会 办 公 室 深 圳 市 经 济 合 作 发 展 基 全 国 社 会 保 障 基 金 吕 玉 涛 张 侃 杜 健 何 文 均 40.16% 21.50% 2.61% 2.50% 2.42% 2.42% 2.42% 0.97% 社 会 公 众 25% 信 邦 制 药 股 份 有 限 公 司 100% 90% 58% 贵 州 信 邦 远 东 药 业 有 限 公 司 贵 州 信 邦 药 业 有 限 公 司 贵 州 信 邦 药 物 研 究 开 发 有 限 公 司 4
5 2 专 注 心 血 管 和 消 化 系 统 中 成 药 领 域 信 邦 制 药 是 一 家 以 研 发 生 产 销 售 中 成 药 为 主 的 医 药 企 业 主 要 产 品 有 银 杏 叶 片 护 肝 宁 片 六 味 安 消 胶 囊 益 心 舒 胶 囊 贞 芪 扶 正 胶 囊, 营 收 占 比 分 别 达 到 35.44% 11.35% 12.64% 16.70% 8.90% 图 2 信 邦 制 药 主 要 业 务 营 收 占 比 14.97% 8.90% 35.44% 16.70% 12.64% 11.35% 银 杏 叶 片 护 肝 宁 片 六 味 安 消 胶 囊 益 心 舒 胶 囊 贞 芪 扶 正 胶 囊 其 他 银 杏 叶 片 毛 利 最 多, 占 比 达 到 42.04%, 高 于 相 应 营 收 占 比 其 余 各 产 品 的 毛 利 占 比 均 不 突 出, 相 对 较 高 为 六 味 安 消 胶 囊 和 益 心 舒 胶 囊 图 3 信 邦 制 药 主 要 业 务 毛 利 占 比 10.24% 7.59% 42.04% 15.14% 15.39% 9.60% 银 杏 叶 片 护 肝 宁 片 六 味 安 消 胶 囊 益 心 舒 胶 囊 贞 芪 扶 正 胶 囊 其 他 公 司 银 杏 叶 片 益 心 舒 胶 囊 等 固 体 制 剂 生 产 基 地 位 于 距 贵 阳 160 多 公 里 的 罗 甸 县 全 资 子 公 司 远 东 药 业 坐 落 于 贵 阳 市 白 云 经 济 开 发 区, 目 前 占 地 约 80 亩, 主 要 生 产 大 容 量 注 射 液 小 容 量 注 射 液 粉 针 剂, 是 未 来 将 要 上 市 人 参 皂 苷 -Rd 生 产 的 生 产 基 地, 其 中 注 射 液 产 能 约 为 2000 万 支 5
6 表 1 信 邦 制 药 下 属 子 公 司 情 况 子 公 司 股 权 比 例 营 业 范 围 贵 州 信 邦 远 东 药 业 有 限 公 司 100% 大 容 量 注 射 剂 小 容 量 注 射 剂 冻 干 粉 针 剂 粉 针 剂 原 料 药 贵 州 信 邦 药 业 有 限 公 司 90% 代 理 其 他 品 牌 的 医 疗 器 械 药 品 贵 州 信 邦 药 物 研 究 开 发 有 限 公 司 58% 新 药 研 究 开 发 贵 州 信 邦 中 药 发 展 有 限 公 司 70% 中 药 饮 片 生 产 中 药 材 种 植 和 提 取 数 据 来 源 : 湘 财 证 券 研 究 所 公 司 主 要 产 品 聚 焦 心 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 多 数 产 品 进 入 国 家 医 保 乙 类 目 录 除 益 心 舒 胶 囊 为 独 家 品 种, 银 杏 叶 片 护 肝 宁 片 六 味 安 消 胶 囊 等 品 种 都 有 其 他 生 产 厂 家 与 其 竞 争 表 2 信 邦 制 药 主 要 产 品 介 绍 药 品 名 称 主 要 适 应 症 竞 争 对 手 医 保 目 录 银 杏 叶 片 中 风 半 身 不 遂 心 绞 痛 脑 梗 死 扬 子 江 药 业 康 恩 贝 等 乙 类 护 肝 宁 片 急 慢 性 肝 炎 生 产 厂 家 众 多 乙 类 六 味 安 消 胶 囊 胃 痛 胀 满, 消 化 不 良, 便 秘 痛 经 江 西 博 士 达 药 业 银 涛 药 业 民 族 药 益 心 舒 胶 囊 胸 痛 冠 心 病 心 绞 痛 独 家 品 种 乙 类 脉 血 康 胶 囊 抗 凝 血, 治 疗 中 风 半 身 不 遂 重 庆 时 珍 阁 普 生 药 业 乙 类 数 据 来 源 : 湘 财 证 券 研 究 所 2.1 银 杏 叶 片 - 目 前 最 重 要 利 润 来 源 银 杏 叶 片 是 目 前 最 重 要 的 利 润 来 源,09 年 毛 利 占 比 达 到 42% 以 上, 竞 争 对 手 有 扬 子 江 药 业 康 恩 贝 信 谊 百 路 达 等 公 司 生 产 银 杏 叶 片 的 历 史 长 达 15 年, 市 场 占 有 率 为 11.8% 目 前 银 杏 叶 口 服 制 剂 主 要 用 于 治 疗 冠 心 病 脑 栓 塞 老 年 性 痴 呆 视 网 膜 病 变 改 善 记 忆 信 邦 制 药 银 杏 叶 片 2006 年 年 复 合 增 长 率 为 18.17%, 并 且 毛 利 率 每 年 呈 现 上 升 趋 势,09 年 毛 利 率 已 达 到 82.2% 图 4 信 邦 制 药 银 杏 叶 片 历 年 销 售 额 及 毛 利 率 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6
7 除 银 丹 心 脑 通 日 均 用 药 费 用 较 高 外, 银 杏 叶 片 价 格 与 其 他 同 类 产 品 相 差 不 多 表 3 银 杏 叶 片 同 功 能 竞 争 产 品 比 较 产 品 规 格 价 格 日 均 费 用 竞 争 生 产 厂 家 银 杏 叶 片 19.2mg*24 片 扬 子 江 康 恩 贝 银 丹 心 脑 通 软 胶 囊 0.4g*24 粒 贵 州 百 灵 脑 脉 泰 胶 囊 0.5g*10 粒 桂 林 三 金 银 丹 心 泰 滴 丸 35mg*100 粒 贵 州 君 之 堂 黄 杨 宁 片 0.5mg*100 片 南 京 小 营 制 药 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 湘 财 证 券 研 究 所 2.2 六 味 安 消 胶 囊 - 吸 取 蒙 藏 药 精 华, 疗 效 确 切 六 味 安 消 胶 囊 为 双 跨 品 种, 近 几 年 该 产 品 销 售 额 增 速 并 不 理 想, 复 合 增 长 率 仅 为 3.42% 07 年 公 司 决 定 投 放 广 告, 促 进 六 味 安 消 胶 囊 OTC 销 量 投 放 广 告 的 地 区, 医 院 渠 道 相 同 产 品 退 出 但 由 于 六 味 安 消 胶 囊 不 是 独 家 品 种, 还 有 江 西 博 士 达 药 业 和 银 涛 药 业 两 家 生 产 商 这 些 厂 家 产 品 低 价 跟 进, 使 得 公 司 广 告 推 广 效 果 不 甚 理 想 所 以 08 年 上 半 年 公 司 决 定 停 止 广 告 宣 传, 造 成 六 味 安 消 胶 囊 当 年 销 售 额 出 现 下 降 目 前 市 场 覆 盖 相 同 消 化 系 统 治 疗 领 域 产 品 较 多, 竞 争 也 很 激 烈, 未 来 产 品 增 速 有 限 图 5 信 邦 制 药 六 味 安 消 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 86% 86% 85% 85% 84% 84% 83% 83% 82% 种 相 同 四 磨 汤 口 服 液 价 格 较 高, 六 味 安 消 胶 囊 日 均 费 用 仅 为 7.22 元, 基 本 与 其 他 品 7
8 表 4 六 味 安 消 胶 囊 同 功 能 竞 争 产 品 比 较 产 品 规 格 价 格 日 均 费 用 竞 争 生 产 厂 家 六 味 安 消 胶 囊 0.5g*36 粒 江 西 博 士 达 药 业 银 涛 药 业 四 磨 汤 口 服 液 10ml*10 支 湖 南 汉 森 制 药 莫 沙 必 利 片 10ml*6 支 日 本 住 友 制 药 聚 乙 二 醇 散 剂 0.25g*24 粒 博 福 益 普 生 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 湘 财 证 券 研 究 所 2.3 护 肝 宁 片 - 名 牌 老 药, 增 速 平 稳 护 肝 宁 片 组 分 为 灵 芝 垂 盆 草 丹 参 虎 杖 四 味 药, 主 要 治 疗 急 慢 性 肝 炎 护 肝 宁 片 近 三 年 复 合 增 长 率 为 16.29%, 但 由 于 成 本 上 升,09 年 护 肝 宁 片 毛 利 率 下 滑 图 6 信 邦 制 药 护 肝 宁 片 历 年 销 售 额 及 毛 利 率 % 64% 62% 60% 58% 56% 54% 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 2.4 益 心 舒 胶 囊 - 独 家 品 种, 放 量 增 长 益 心 舒 胶 囊 是 在 生 脉 饮 ( 人 参 麦 冬 五 味 子 ) 的 基 础 上 增 加 黄 芪 丹 参 川 芎 和 山 楂 四 味 药, 增 强 了 益 气 复 脉 活 血 祛 瘀 等 功 效 该 产 品 为 全 国 独 家 品 种, 主 要 治 疗 冠 心 病 引 起 的 胸 闷 胸 痛 益 心 舒 胶 囊 很 早 就 拿 到 生 产 批 文, 但 从 2006 年 起 公 司 才 开 始 大 力 推 广, 复 合 增 长 率 接 近 翻 番 今 年 上 半 年 增 速 在 50% 以 上, 全 年 销 售 额 有 望 过 亿 8
9 图 7 信 邦 制 药 益 心 舒 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率 % 64% 64% 63% 63% 62% 62% 61% 61% 60% 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 益 心 舒 胶 囊 日 均 花 费 金 额 仅 为 元, 与 其 他 同 功 能 产 品 相 比, 费 用 明 显 偏 低 表 5 益 心 舒 胶 囊 同 功 能 竞 争 产 品 比 较 产 品 规 格 价 格 日 均 费 用 竞 争 生 产 厂 家 益 心 舒 胶 囊 0.4g*36 粒 康 尔 心 胶 囊 0.4g*36 粒 贵 州 远 程 制 药 补 心 气 口 服 液 10ml*6 支 湖 北 福 人 金 身 药 业 振 源 胶 囊 0.25g*24 粒 吉 林 集 安 益 盛 药 业 滋 心 阴 胶 囊 0.35mg*20 粒 江 西 天 施 康 药 业 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 湘 财 证 券 研 究 所 由 于 有 厂 家 对 公 司 贞 芪 扶 正 胶 囊 生 产 批 件 存 有 异 议, 根 据 药 监 局 相 关 通 知, 公 司 于 2008 年 年 底 停 止 贞 芪 扶 正 胶 囊 的 生 产 但 原 有 库 存 产 品 能 继 续 销 售,09 年 贞 芪 扶 正 胶 囊 贡 献 近 3000 万 元 的 销 售 收 入, 基 本 与 08 年 持 平 2013 年 6 月 扶 正 药 业 专 利 到 期 后, 公 司 可 继 续 生 产 销 售 贞 芪 扶 正 胶 囊 图 8 信 邦 制 药 贞 芪 扶 正 胶 囊 历 年 销 售 额 及 毛 利 率 % 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 9
10 表 6 各 类 神 经 保 护 剂 简 要 介 绍 3 后 期 即 将 上 市 重 磅 产 品 人 参 皂 苷 -Rd 脑 血 管 病 是 对 人 类 健 康 较 大 危 害 的 一 类 疾 病, 近 几 年 城 市 和 农 村 脑 血 管 病 死 亡 率 都 呈 现 上 升 趋 势, 特 别 是 农 村 地 区, 由 于 生 活 水 平 提 高 和 健 康 意 识 相 对 落 后, 因 脑 血 管 疾 病 死 亡 的 比 率 高 达 1.34,06 年 起 已 经 超 过 城 市 人 群 的 死 亡 率 图 年 年 中 国 城 市 和 农 村 脑 血 管 疾 病 死 亡 率 十 万 分 之 一 城 市 农 村 数 据 来 源 : 卫 生 部 湘 财 证 券 研 究 所 多 数 脑 血 管 死 亡 病 例 是 由 脑 卒 中 ( 脑 中 风 ) 引 起, 其 中 80% 病 例 又 可 归 为 缺 血 性 脑 卒 中 缺 血 性 脑 卒 中 主 要 是 由 颅 内 血 栓 栓 塞 引 起, 使 部 分 脑 部 区 域 血 流 中 断, 损 害 断 流 区 域 脑 组 织 功 能 目 前 主 要 是 通 过 恢 复 缺 血 脑 组 织 的 血 流 灌 注, 促 进 神 经 功 能 的 恢 复 来 达 到 治 疗 脑 卒 中 所 以 治 疗 药 物 大 致 可 分 为 两 大 类, 一 类 是 溶 栓 抗 凝 药, 另 一 类 是 神 经 保 护 剂 急 性 缺 血 往 往 会 导 致 脑 部 细 胞 损 伤 一 系 列 瀑 布 反 应, 破 坏 细 胞 相 关 功 能 人 们 一 直 在 寻 找 保 护 缺 血 脑 组 织 的 药 品, 不 少 药 品 在 动 物 实 验 中 有 效, 但 迄 今 没 有 对 全 球 公 认 对 人 体 有 效 的 神 经 保 护 剂 目 前 神 经 保 护 剂 主 要 有 钙 离 子 通 道 拮 抗 剂 谷 氨 酸 受 体 拮 抗 剂 自 由 基 清 除 剂 等 主 要 种 类 品 种 名 称 作 用 机 理 钙 离 子 通 道 拮 抗 剂 自 由 基 清 除 剂 尼 莫 地 平 氟 桂 利 嗪 依 达 拉 奉 替 拉 扎 特 防 止 钙 离 子 从 细 胞 外 流 入 细 胞 内, 扩 张 脑 血 管 清 除 自 由 基, 抑 制 自 由 基 诱 导 的 过 氧 化 反 应, 避 免 脑 细 胞 损 伤 谷 氨 酸 释 放 抑 制 剂 利 鲁 唑 抑 制 谷 氨 酸 释 放, 降 低 脑 细 胞 外 兴 奋 性 氨 基 酸 水 平 钠 离 子 通 道 拮 抗 剂 磷 酸 苯 妥 英 钠 降 低 钠 离 子 浓 度, 减 轻 细 胞 损 伤 和 神 经 去 极 化 NO 合 酶 抑 制 剂 芦 贝 鲁 唑 降 低 神 经 元 合 成 过 量 NO 对 神 经 组 织 的 直 接 和 间 接 损 害 GABA 激 动 剂 氯 美 噻 唑 对 兴 奋 性 氨 基 酸 递 质 起 平 衡 调 节 作 用, 抑 制 兴 奋 性 神 经 毒 作 用 数 据 来 源 : 湘 财 证 券 研 究 所 10
11 我 们 认 为 新 药 人 参 皂 苷 -Rd 可 参 照 的 药 品 为 依 达 拉 奉, 依 达 拉 奉 是 一 类 新 型 自 由 基 清 除 剂, 被 认 为 是 目 前 最 有 效 神 经 保 护 剂 之 一, 进 入 09 年 国 家 医 保 乙 类 目 录 原 研 厂 家 是 日 本 三 菱 东 京 制 药 株 式 会 社, 在 2003 年 美 国 的 缺 血 性 脑 卒 中 患 者 的 早 期 处 理 指 南 和 2004 年 日 本 的 脑 卒 中 治 疗 指 导 原 则 中, 是 唯 一 被 认 为 具 有 保 护 脑 神 经 作 用 的 药 物 2003 年 先 声 药 业 获 得 依 达 拉 奉 ( 必 存 ) 的 生 产 批 文, 并 于 同 年 上 市 上 市 第 二 年 必 存 销 售 额 就 达 到 2410 万 元, 随 后 出 现 爆 发 式 增 长,2009 年 销 售 额 为 6.19 亿 元, 加 上 收 购 博 达 药 业 的 易 达 生 ( 依 达 拉 奉 ), 依 达 拉 奉 总 营 收 规 模 达 到 7.7 亿 元 图 年 年 依 达 拉 奉 制 剂 产 品 销 售 收 入 百 万 元 必 存 易 达 生 数 据 来 源 : 先 声 药 业 年 报 湘 财 证 券 研 究 所 注 : 由 于 2007 年 收 购 吉 林 博 达 药 业, 数 据 增 加 易 达 生 的 销 售 额 另 外 石 药 集 团 国 家 一 类 新 药 恩 必 普,09 年 销 售 额 超 过 2 亿 元 该 药 主 要 成 分 为 丁 苯 酞, 对 于 轻 中 度 急 性 缺 血 性 脑 卒 中 均 有 效 果, 且 单 疗 程 用 药 金 额 低 于 依 达 拉 奉 等 现 有 药 物 信 邦 制 药 除 国 家 一 类 新 药 人 参 皂 苷 Rd 外, 没 有 其 他 重 磅 级 产 品, 脑 力 康 胶 囊 灯 盏 花 素 滴 丸 前 列 平 片 等 产 品 均 为 中 药 6 类 及 以 下 品 种, 未 来 发 展 空 间 有 限 表 7 信 邦 制 药 主 要 在 研 项 目 品 种 名 称 分 类 进 展 情 况 脑 力 康 胶 囊 中 药 6 类 申 报 生 产 灯 盏 花 素 滴 丸 中 药 8 类 申 报 生 产 前 列 平 片 中 药 8 类 申 报 生 产 痫 愈 片 中 药 8 类 申 报 生 产 新 胃 仙 U 胶 囊 临 床 前 研 究 注 射 用 银 杏 达 莫 中 药 8 类 临 床 前 研 究 注 射 用 生 脉 冻 干 粉 针 中 药 8 类 临 床 试 验 复 方 酮 酸 片 化 药 6 类 临 床 前 研 究 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 湘 财 证 券 研 究 所 11
12 4 募 投 项 目 : 扩 大 制 剂 和 药 材 提 取 产 能 信 邦 制 药 本 次 三 个 募 投 项 目 计 划 筹 资 1.96 亿 元, 由 于 发 行 价 高 于 预 期, 超 募 资 金 4.65 亿 元 募 投 项 目 主 要 用 于 扩 充 固 体 制 剂 和 中 药 材 提 取 产 能, 解 决 今 后 发 展 瓶 颈 问 题 超 募 资 金 一 方 面 归 还 部 分 银 行 贷 款, 另 一 方 面 公 司 也 积 极 寻 找 合 适 标 的, 以 弥 补 独 家 品 种 较 为 缺 乏 的 短 板 表 8 募 投 项 目 情 况 项 目 名 称 项 目 内 容 投 资 额 ( 万 元 ) 预 期 使 用 日 期 固 体 制 剂 GMP 生 产 线 新 增 片 剂 2 亿 片 胶 囊 剂 3 亿 粒 颗 粒 剂 5000 万 袋 植 物 提 取 物 GMP 生 产 线 年 处 理 中 药 材 6500 吨 药 物 制 剂 中 试 生 产 基 地 建 设 新 剂 型 研 发 和 药 物 中 试 平 台 合 计 经 营 情 况 分 析 2006 年 至 2009 年, 信 邦 制 药 净 利 润 增 速 大 于 营 收 增 速, 综 合 毛 利 率 上 升 至 69.29%, 盈 利 能 力 逐 步 增 强 图 年 年 信 邦 制 药 营 业 收 入 净 利 润 及 综 合 毛 利 率 百 万 元 营 业 收 入 净 利 润 综 合 毛 利 率 70% 69% 68% 67% 66% 65% 64% 63% 62% 05 年 起 公 司 销 售 费 用 率 一 直 在 39%-44% 之 间 波 动, 基 本 与 主 营 收 入 同 步 增 长 今 后 国 家 一 类 新 药 人 参 皂 苷 Rd 上 市, 由 于 需 要 对 新 产 品 进 行 相 关 学 术 推 广, 所 以 销 售 费 用 率 有 小 幅 上 升 的 可 能 利 润 逐 年 增 加, 这 几 年 财 务 费 用 率 下 降 明 显, 此 次 IPO 又 超 募 较 多 资 金, 未 来 财 务 压 力 极 小 随 着 公 司 规 模 扩 大, 管 理 费 用 每 年 将 继 续 增 加, 但 会 小 于 营 业 收 入 增 速 12
13 图 年 -2010H 信 邦 制 药 三 项 费 用 率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% H 销 售 费 用 率 管 理 费 用 率 财 务 费 用 率 期 间 费 用 率 2007 下 半 年 起, 公 司 开 始 筛 选 优 质 商 业 客 户, 严 格 控 制 回 款 信 用 额 度, 客 户 回 款 时 间 不 断 缩 短, 使 得 应 收 账 款 周 转 率 从 07 年 的 2.82% 提 升 至 09 年 的 4.07% 由 于 2008 年 底 之 后 需 停 止 生 产 参 芪 扶 正 胶 囊, 所 以 公 司 在 08 年 增 加 相 关 产 品 存 货, 导 致 存 货 周 转 率 从 2.24% 下 降 至 1.77% 我 们 认 为 这 些 因 素 消 除 后, 今 后 存 货 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 能 保 持 稳 定 图 年 -2010H 信 邦 制 药 存 货 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% H 存 货 周 转 率 应 收 账 款 周 转 率 信 邦 制 药 在 2010 年 IPO 之 前, 财 务 状 况 就 逐 渐 改 善, 资 产 负 债 率 从 07 年 的 51.54% 下 降 至 09 年 的 43.81%, 速 动 比 率 和 流 动 比 率 也 同 步 稳 定 提 升 由 于 超 募 较 多 资 金, 上 半 年 财 务 负 担 得 到 极 大 减 轻, 资 产 负 债 率 已 下 降 至 17.57%, 今 后 仍 有 下 行 空 间 13
14 图 年 -2010H 信 邦 制 药 速 动 比 率 流 动 比 率 和 资 产 负 债 率 6 60% 5 50% 4 40% 3 30% 2 20% 1 10% H 速 动 比 率 流 动 比 率 资 产 负 债 率 0% 6 盈 利 预 测 与 估 值 比 较 主 要 盈 利 假 设 : 1 银 杏 叶 片 等 主 要 产 品 价 格 基 本 保 持 稳 定 ; 2 益 心 舒 胶 囊 销 量 增 速 明 显, 增 长 率 分 别 为 40% 38% 32%; 3 人 参 皂 苷 Rd 在 2011 年 上 市, 年 销 售 额 分 别 为 万 元, 毛 利 率 为 90% 年 年 所 得 税 率 均 为 14.50% 在 一 类 新 药 人 参 皂 苷 Rd 上 市 前, 公 司 业 绩 增 长 主 要 依 靠 银 杏 叶 片 和 益 心 舒 胶 囊 等 产 品, 我 们 预 测 年 的 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 14
15 表 9 主 要 产 品 销 售 额 及 毛 利 率 E 2011E 2012E 银 杏 叶 片 销 量 ( 万 片 ) 平 均 价 格 ( 元 / 片 ) 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 74.50% 81.60% 82.20% 78.50% 81.00% 82.00% 护 肝 宁 销 量 ( 万 片 ) 平 均 价 格 ( 元 / 片 ) 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 63.30% 65.40% 58.60% 56.00% 56.50% 58.00% 六 味 安 消 胶 囊 销 量 ( 万 粒 ) 平 均 价 格 ( 元 / 粒 ) 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 84.50% 85.70% 84.40% 81.00% 83.00% 84.50% 益 心 舒 胶 囊 销 量 ( 万 粒 ) 平 均 价 格 ( 元 / 粒 ) 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 61.70% 63.60% 62.80% 60.00% 61.00% 63.00% 贞 芪 扶 正 胶 囊 销 量 ( 万 粒 ) 平 均 价 格 ( 元 / 粒 ) 销 售 额 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 47% 55.90% 59.10% 其 他 产 品 毛 利 率 28.76% 39.28% 47.39% 49.50% 57.00% 64.93% 脉 血 康 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 65.00% 65.00% 65.00% 65.00% 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 64.81% 68.92% 69.29% 66.09% 67.90% 70.40% 数 据 来 源 : 湘 财 证 券 研 究 所 15
16 估 值 分 析 : 我 们 选 取 几 家 优 质 中 药 类 上 市 公 司 作 为 对 比, 这 些 公 司 的 2010 年 2011 年 PE 分 别 为 倍, 而 目 前 信 邦 制 药 对 2011 年 的 PE 值 为 倍 这 一 估 值 略 显 偏 高, 但 考 虑 到 新 药 上 市 后 对 公 司 业 绩 有 较 大 促 进 作 用, 我 们 暂 时 给 予 增 持 评 级 表 10 可 比 上 市 公 司 估 值 情 况 上 市 公 司 总 市 值 EPS PE 2010 年 2011 年 2010 年 2011 年 益 佰 制 药 天 士 力 汉 森 制 药 众 生 药 业 白 云 山 康 缘 药 业 上 海 凯 宝 数 据 来 源 : 湘 财 证 券 研 究 所 注 : 总 市 值 按 2010 年 9 月 17 日 收 盘 价 计 算 16
17 表 11 三 张 表 预 测 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 E 2011E 2012E 会 计 年 度 E 2011E 2012E 流 动 资 产 营 业 收 入 现 金 营 业 成 本 应 收 账 款 营 业 税 金 及 附 加 其 他 应 收 款 营 业 费 用 预 付 账 款 管 理 费 用 存 货 财 务 费 用 其 他 流 动 资 产 资 产 减 值 损 失 非 流 动 资 产 公 允 价 值 变 动 收 益 长 期 投 资 投 资 净 收 益 固 定 资 产 营 业 利 润 无 形 资 产 营 业 外 收 入 其 他 非 流 动 资 产 营 业 外 支 出 资 产 总 计 利 润 总 额 流 动 负 债 所 得 税 短 期 借 款 净 利 润 应 付 账 款 少 数 股 东 损 益 其 他 流 动 负 债 归 属 母 公 司 净 利 润 非 流 动 负 债 EBITDA 长 期 借 款 EPS( 元 ) 其 他 非 流 动 负 债 负 债 合 计 主 要 财 务 比 率 少 数 股 东 权 益 会 计 年 度 E 2011E 2012E 股 本 成 长 能 力 资 本 公 积 营 业 收 入 22.5% 12.0% 28.6% 29.2% 留 存 收 益 营 业 利 润 61.8% 5.2% 45.9% 26.1% 归 属 母 公 司 股 东 权 益 归 属 于 母 公 司 净 利 润 38.0% 12.5% 36.8% 25.5% 负 债 和 股 东 权 益 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 69.3% 69.0% 69.5% 69.5% 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 净 利 率 (%) 13.9% 13.9% 14.8% 14.4% 会 计 年 度 E 2011E 2012E ROE(%) 18.4% 5.3% 6.9% 8.1% 经 营 活 动 现 金 流 ROIC(%) 15.2% 13.2% 14.4% 15.9% 净 利 润 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 资 产 负 债 率 (%) 46.2% 16.4% 16.0% 15.6% 财 务 费 用 净 负 债 比 率 (%) 79.97% 82.95% 81.07% 78.78% 投 资 损 失 流 动 比 率 营 运 资 金 变 动 速 动 比 率 其 他 经 营 现 金 流 营 运 能 力 17
18 投 资 活 动 现 金 流 总 资 产 周 转 率 资 本 支 出 应 收 账 款 周 转 率 长 期 投 资 应 付 账 款 周 转 率 其 他 投 资 现 金 流 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 动 现 金 流 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 ) 每 股 经 营 现 金 流 ( 最 新 摊 短 期 借 款 薄 ) 长 期 借 款 每 股 净 资 产 ( 最 新 摊 薄 ) 普 通 股 增 加 资 本 公 积 增 加 其 他 筹 资 现 金 流 现 金 净 增 加 额 重 要 财 务 指 标 单 位 : 百 万 元 主 要 财 务 指 标 E 2011E 2012E 营 业 收 入 收 入 同 比 (%) 23% 12% 29% 29% 归 属 母 公 司 净 利 润 净 利 润 同 比 (%) 38% 12% 37% 26% 毛 利 率 (%) 69.3% 69.0% 69.5% 69.5% ROE(%) 18.4% 5.3% 6.9% 8.1% 每 股 收 益 ( 元 )
19 湘 财 证 券 投 资 评 级 体 系 买 入 : 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 增 持 : 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 中 性 : 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 与 市 场 基 准 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 : 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 5% 以 上 ; 卖 出 : 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 市 场 比 较 基 准 为 沪 深 300 指 数 重 要 声 明 本 研 究 报 告 仅 供 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司 的 客 户 使 用 本 报 告 由 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 编 写, 以 合 法 地 获 得 尽 可 能 可 靠 准 确 完 整 的 信 息 为 基 础, 但 不 保 证 所 载 信 息 之 精 确 性 和 完 整 性 湘 财 证 券 研 究 所 将 随 时 补 充 修 订 或 更 新 有 关 信 息, 但 未 必 发 布 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 本 公 司 及 其 关 联 机 构 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 投 资 者 应 明 白 并 理 解 投 资 证 券 及 投 资 产 品 的 目 的 和 当 中 的 风 险 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 抉 择 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 我 公 司 的 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 可 能 为 这 些 公 司 正 在 提 供 或 争 取 提 供 多 种 金 融 服 务 本 报 告 版 权 归 湘 财 证 券 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 湘 财 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 19
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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570 589,565 508,397 16.0% 314,540 280,366 12.2% 101,721 43,561 133.5% 77,967 36,480 113.7% 161,042 (51,670) 411.7% 4.37 2.05 113.2% 2.50 1 3 589,565 508,397 (275,025) (228,031) 314,540 280,366 4 8,999
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
贵 州 百 灵 投 资 价 值 研 究 报 告 目 录 1 公 司 概 况... 4 1.1 历 史 沿 革... 4 1.2 股 权 结 构 及 发 行 概 况... 5 2 公 司 主 要 产 品 分 析... 6 2.1 产 品 涵 盖 咳 嗽 感 冒 心 脑 血 管 药, 苗 药 收 入 占
2010 研 究 报 告 2010 年 05 月 11 日 贵 州 百 灵 新 股 投 资 价 值 研 究 报 告 孙 伟 娜 电 话 :010-88085269 Email:sunweina@hysec.com 三 大 竞 争 力 打 造 一 流 苗 药 品 牌 公 司 数 据 发 行 前 总 股 本 11,000 万 股 投 资 要 点 : 本 次 发 行 股 数 3,700 万 股 独 特 的
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
32 81233 妇 科 用 药 丹 鳖 胶 囊 0.38g 广 州 潘 高 寿 药 业 股 份 有 限 公 瓶 32.99 45 粒 / 瓶 GMP 深 圳 市 宇 冠 医 药 有 限 167723 33 146787 妇 科 用 药 产 复 康 颗 粒 每 袋 装 5g 深 圳 三 顺 制 药
1 53918 儿 科 用 药 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 10ml 鲁 南 厚 普 制 药 有 限 公 司 盒 12.29 6 支 / 盒 GMP 深 圳 市 健 民 医 药 有 限 167115 2 90265 儿 科 用 药 小 儿 清 热 利 肺 口 服 液 10ml 广 州 潘 高 寿 药 业 股 份 有 限 公 盒 25.13 6 支 / 盒 GMP 深 圳 一 致 药 业 股
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证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
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570 1,015,935 939,178 8.2% 548,406 523,904 4.7% 94,455 115,230-18.0% 72,072 60,925 18.3% 4.04 3.53 14.4% 5.00 355,880,000 1,015,935,000 30.0%34,164,000 102,144,000 31.5%1.01 4.04 41.4%324,165,000 948,738.000
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
一、考試宗旨：考選風險管理人才，提升風險管理水準。
101 年 第 1 次 風 險 管 理 師 考 試 簡 章 一 考 試 宗 旨 : 考 選 風 險 管 理 人 才, 提 升 風 險 管 理 水 準 二 考 試 類 別 :( 一 ) 個 人 風 險 管 理 師 ;( 二 ) 企 業 風 險 管 理 師 可 同 時 報 考 三 考 試 科 目 :( 參 考 用 書 請 詳 閱 簡 章 第 二 頁 ) ( 一 ) 個 人 風 險 管 理 師 考 試 (
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一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
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马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
要 闻 回 顾 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 中 国 人 民 银 行 16 日 发 布 的 2011 年 第 三 季 度 中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 表 示, 下 一 阶 段 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 政 策 的 针 对
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 151 期 2011 年 11 月 18 日 连 续 暴 跌 不 足 惧, 超 跌 反 弹 一 触 即 发 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 工 信 部 将 力 推 多 晶 硅 行 业 整 合 十 二 五 产 业 规 划 进 入 密 集 发 布 期 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
公司季报点评
公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为
行 业 研 究 : 每 周 周 报 (5/30-6/5) 券 商 起 舞 迎 反 弹 2016 年 6 月 6 日 看 好 ( 维 持 ) 市 场 表 现 截 至 2016.6.5 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 出 臺 1 月 6 日, 據 工 信 部 消 息, 作 為 中 國 版 工 業 4.0 戰 略 的 重 要 抓 手, 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 將 出 臺, 目 前 前 瞻 研 究 工
2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲
饮 片 加 工 项 目 通 过 百 家 国 医 馆, 带 动 国 医 大 师 传 承 和 服 务 精 品 中 药 客 户, 打 造 广 誉 远 优 质 中 药 饮 片 + 国 医 大 师 的 中 医 服 务 平 台 从 道 地 药 材 到 精 品 中 药, 从 优 质 饮 片 到 国 医 大 师 一
[table_main] 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 中 药 Ⅱ 广 誉 远 (600771.SH)/26.74 元 涅 槃 重 生, 广 誉 远 国 药 旧 貌 换 新 颜 : 百 家 千 店 打 造 精 品 中 药 十 年 百 亿 规 模 2014 年 09 月 29 日 公 司 深 度 研 究 [table_research] 证 券 分 析 师 : 于 洋 执 业
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
目 录 风 险 分 析... 1 中 成 药 制 造 企 业... 2 中 成 药 制 造 业 仍 将 保 持 较 快 增 长... 3 品 类 齐 全, 核 心 产 品 具 有 创 新 优 势... 4 收 入 增 长 放 慢, 加 速 大 健 康 产 品 开 发... 6 盈 利 预 测...
正 和 药 业 (832257) 基 本 数 据 2016 年 8 月 31 日 收 盘 价 ( 元 ) 4.9 总 股 本 ( 万 股 ) 8400 流 通 股 本 ( 万 股 ) 4452 总 市 值 ( 亿 元 ) 4.12 每 股 净 资 产 ( 元 ) 2.67 PB( 倍 ) 1.84 投 资 评 级 : 中 性 ( 首 次 ) 品 类 齐 全 的 中 成 药 企 业 布 局 大 健 康
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
<4D F736F F D20C5A9D2B5D0D0D2B C4EAB2DFC2D4B1A8B8E6A3BAB9D8D7A2A1B0D3B2D7CAD4B4A1A2A1B0C8EDCAB5C1A6A1B1B5C4D3C5D6CAB9ABCBBE2D E646F63>
2012 2011 12 06, 1 46% 34% 20%, 2 2012 1 09 233 10.22 10% 20% 12% : : S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-252 FAX: (8621)6337 3209 Email: guowm@nesc.cn : 45 20 : 200002 2011...3...4... 4... 7... 8...9...
目 录 1. 公 司 简 介 : 成 功 重 组 变 身 的 优 质 处 方 药 企 业 主 营 业 务 快 速 增 长, 保 持 较 高 毛 利 率 核 心 产 品 群 保 持 高 增 长 二 线 产 品 处 于 快 速 增 长 期... 5
68 [table_report] 销 售 能 力 强 劲 的 优 质 处 方 药 企 业 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 兰 兰 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220514060004 E-mail:lanlan@foundersc.com 联 系 人 : 马 林 霞 TEL:010-68584839 Email:malinxia@foundersc.com
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
yxfc1002
罗浮山百草油 入选国家非物质文化遗产目录 在刚刚揭晓的由国务院颁布的第三批国家级 非物质文化遗产名录中 罗浮山百草油成功入选 评审专家认为 罗浮山百草油能够入选 名 录 在于其继承了数千年中医药理论及道家文 化 运用最严格的质量标准和监控方法 在南蛮瘴 气之地具有特殊疗效 代表着南药中药制剂的最 高品质 罗浮山百草油的历史可追溯 到我国 000 多年前的东晋 相传 据广东罗浮山国药股份有限 毒 消肿止痛的作用
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314
45 2015 5 4 2015 5 4 44 2001 8 8 2001 8 8 33 2015 5 4 2015 5 4 45 2006 2 27 2006 2 27 64 2015 5 4 2015 5 4 34 2014 5 1 2015 5 4 313 49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314 45
bnbqw.PDF
1 2 ( ) ( 3,956,424,598.96 3,759,181,789.81 3,770,902,604.23 5.25% 4,034,773,517.03 4,064,957,672.94 4,066,031,765.87-0.74% 7,242,241,407.50 6,943,135,944.56 6,958,987,345.18 4.31% 2,528,876,071.85 2,435,374,469.93
02年报.PDF
2002 1 2002 2 7 2002 3 2002 =( ) 4 2002 5 2002 65% 10% 25% 1965 2000 1989 1214 6 2002 7 2002 8 2002 9 2002 5 29 2002 10 2002 11 2002 GMP GMP 2002 2003 12 2002 GMP 2000 587 2002 GMP 2003 13 2002 14 2002
Microsoft Word - Some_regulation_on_drug_bulk_pruchasing.doc
关 于 印 发 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 工 作 规 范 ( 试 行 ) 的 通 知 各 省 自 治 区 直 辖 市 计 划 单 列 市 及 新 疆 生 产 建 设 兵 团 卫 生 厅 ( 局 ), 计 委 ( 物 价 局 ), 经 贸 委, 药 品 监 管 局, 中 医 药 局, 纠 风 办 : 上 海 会 议 以 来, 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 试 点
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
株 洲 千 金 药 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 会 议 议 程 2015 年 度 股 东 大 会 资 料 一 会 议 安 排 ( 一 ) 现 场 会 议 时 间 :2016 年 5 月 12 日 下 午 2:30 网 络 投 票 时 间 :2016 年 5 月 12
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公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
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2005 4 1 10 : ROE : 1 1....4 2. :...5 3. 2...9 4.... 11 5. :...14 6....14 2 1 2004 2005 3 22 A... 4 2 GDP... 6 3 2005 2004... 6 4... 8 5... 7 6 2005 4 1 2004... 7 7 A (ST)... 9 8... 9 9 AH... 10 10 7 A...
福 斯 特 等 公 司 的 改 制 辅 导 发 行 上 市 工 作 具 有 丰 富 的 投 资 银 行 业 务 经 验 成 员 : 张 每 旭 先 生, 男, 保 荐 代 表 人,1997 年 开 始 从 事 投 资 银 行 业 务, 曾 在 福 建 省 华 福 证 券 公 司 任 职,2005 年
广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 江 山 欧 派 门 业 股 份 有 限 公 司 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 浙 江 监 管 局 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 令 第 63 号 ) 和 浙 江 证 监 局 拟
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
中 融 稳 健 添 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 融 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 1 月 20 日 第 1 页 共 11 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事
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安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 股 票 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 黑 龙 江 监 管 局 : 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 联 药 业 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 A 股, 根 据
证券简称：桂冠电力 证券代码：600236 上市地点：上海证券交易所
证 券 简 称 : 桂 冠 电 力 证 券 代 码 :600236 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 发 行 普 通 股 购 买 资 产 并 发 行 优 先 股 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 摘 要 ( 草 案 修 订 稿 ) 交 易 对 方 : 中 国 大 唐 集 团 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 西
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 二 〇 一 四 年 八 月 长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司
IPO定价及询价机制反思.docx
IPO 定 价 及 询 价 机 制 反 思 耿 建 新 张 驰 摘 要 : 我 国 证 券 市 场 借 鉴 美 国 等 发 达 资 本 市 场 的 IPO 定 价 方 式 于 2005 年 正 式 引 入 询 价 制 度, 并 分 别 在 2009 年 2010 年 及 2012 年 三 次 对 包 括 新 股 发 行 询 价 制 度 在 内 的 新 股 发 行 体 制 进 行 改 革 对 我 国
IPO上市月度报告
中 国 证 券 市 场 融 资 与 投 行 业 务 研 究 月 度 报 告 (2011 年 3 月 总 第 2 期 ) 1 摘 要 本 报 告 着 重 分 析 新 股 内 在 价 值 与 市 场 定 价 的 关 系, 通 过 分 析 投 行 在 发 行 承 销 的 市 场 份 额, 投 行 推 荐 上 市 新 股 的 投 资 回 报, 为 投 行 在 市 场 中 的 定 位 提 供 参 考 证 券
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(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
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每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 90 期 2010 年 0 月 13 日 周 刊 总 第 期 2010 年 0 月 13 日 不 经 风 雨 难 见 彩 虹 震 荡 市 更 需 精 选 个 股 A 股 再 失 2600 点 期 指 显 露 一 线 生 机 月 CPI 创 21 个 月 新 高 货 币 增 速 持 续 回 落 贸 易 顺 差 超 预 期 进 出 口 增
发行保荐工作报告
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 (A 股 ) 并 上 市 之 发 行 保 荐 工 作 报 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 二 零 一 六 年 一 月 保 荐 机 构 及 保 荐 代 表 人 声 明 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 及 本 项 目 保 荐 代 表 人 杨 志 张
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
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研 究 报 告 212-8-16 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 推 荐 维 持 武 汉 健 民 (6976) 十 年 磨 砺, 一 飞 冲 天 当 前 股 价 : 19.44 元 分 析 师 : 刘 舒 畅 (8621)6875165 liusc@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S4951224 联 系 人 : 严 轩 (8627)65799773 yanxuan@cjsc.com.cn
投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低
2014 年 09 月 30 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
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公 司 研 究 报 告 新 股 分 析 分 析 师 : 韦 玮 执 业 证 书 编 号 : S0050109111710 Tel: 010-59355873 Email: weiw@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 合 理 估 值 区 间 ( 元 ) 16-18 发 行 上 市 资 料 发 行 价 格 ( 元 )
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
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2012 / 2011 11 30 2011 3 40977.73 9.5% 38.6% 2011 3 265.9 184.8 143.0% 143.12% 2009 2009 18% 8% -3% -13% -24% -35% -45% 10-11-30 11-2-27 11-5-27 11-8-24 11-11-21 : S0550511020009 TEL: (8621)6336 7000-258
陈鸿桥.doc
中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革
北京外国语大学法学院2014年研究生同等学历班招生简章
北 京 外 国 语 大 学 法 学 院 课 程 研 修 班 招 生 简 章 为 了 加 快 培 养 国 际 化 复 合 型 高 层 次 的 法 律 专 业 人 才, 进 一 步 提 高 本 行 业 专 业 人 员 的 法 学 水 平 和 业 务 素 质, 适 应 改 革 开 放 和 经 济 发 展 对 高 层 次 法 律 专 门 人 才 的 需 求, 北 京 外 国 语 大 学 法 学 院 在 北
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
1-1招股说明书（封卷稿）.PDF
7 3,656.70 3,656.70 200 7095% 8.530% 1 1996 2000 11 2000 1999 [2001]480 [2000]96 2,000 90 100 3 6 3,224 1,142 285 4 63.25 ( )44.68% ( ) 22 / 2000 [2001]307 4 3,000 ( ) 2,215.15 561.42 222.12 26.14% ( )
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2006/02/24 / 2006/2/20 3 4 6.4 4.25 25% (0755) 8249 2089 tianyi@lhzq.com (0755) 8249 2058 liusq@lhzq.com (021) 5876 7774 yangwc@lhzq.com 1 2 3 4 38 3 552 31 (021) 5879 1592 wangyj@lhzq.com http:// 219.133.104.135/ibase
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1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
Page 2 内 容 目 录 上 海 臻 鼎 : 专 业 健 康 管 理 平 台, 汤 臣 健 康 管 理 之 星... 3 平 台 一 : 营 养 之 星 营 养 健 康 管 理 平 台... 6 商 业 本 质 : 解 决 消 费 需 求 社 会 保 障, 以 及 医 疗 服 务 三 重 问 题
公 司 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 食 品 饮 料 [Table_StockInfo] 汤 臣 倍 健 (300146) 买 入 食 品 合 理 估 值 : 57 元 昨 收 盘 : 29.71 元 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 深 度 报 告 2016 年 01 月 14 日 2.1
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
2011秋節禮盒型錄電子檔.ppt
最 佳 伴 手 禮 系 列 保 健 食 品 系 列 清 潔 沐 浴 系 列 美 容 保 養 系 列 活 動 期 間 : 2012.9.03~2012.10.05 僅 供 參 考 請 以 實 物 為 準 新 品 上 市 G01. 玉 泉 健 美 醋 禮 盒 台 酒 健 美 醋 是 以 純 釀 造 的 蘋 果 醋 調 入 高 品 質 的 青 蘋 果 或 水 蜜 桃 果 汁 而 成, 酸 甜 清 新 的
2001年配股说明书new1-63（12月12日）.doc
...1-1-4...1-1-5...1-1-8... 1-1-16... 1-1-28... 1-1-34... 1-1-42... 1-1-45... 1-1-49... 1-1-52... 1-1-86... 1-1-93... 1-1-98...1-1-113...1-1-117...1-1-119... 1-1-126... 1-1-130 % %( ) 1
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上 海 市 医 疗 机 构 基 本 药 物 集 中 招 标 采 购 中 标 目 录 ( 第 一 批 ) 注 释 : 1 全 市 指 全 市 各 级 各 类 医 疗 机 构 ; 2 非 基 层 指 除 基 层 医 疗 卫 生 机 构 以 外 的 其 他 各 级 各 类 医 疗 机 构 药 品 通 用 名 商 品 名 剂 型 规 格 包 装 单 位 包 装 方 式 中 标 价 ( 元 ) 中 标 企 业
105 學 年 度 臺 中 市 立 國 民 中 學 藝 術 才 能 舞 蹈 班 學 生 招 生 暨 鑑 定 重 要 程 序 日 程 表 項 目 重 要 日 期 重 要 工 作 事 項 辦 理 單 位 簡 章 公 告 105 年 3 月 簡 章 暨 報 名 表 請 自 行 於 各 承 辦 網 站 下
臺 中 市 藝 術 才 能 班 學 生 鑑 定 小 組 105 學 年 度 臺 中 市 立 國 民 中 學 藝 術 才 能 舞 蹈 班 招 生 簡 章 主 辦 單 位 : 臺 中 市 政 府 教 育 局 臺 中 市 藝 術 才 能 班 學 生 鑑 定 小 組 指 定 承 辦 單 位 臺 中 市 立 光 明 國 民 中 學 403 臺 中 市 西 區 自 由 路 一 段 75 號 http://www.kmjh.tc.edu.tw/
臺北市立百齡高級中學九十二學年度第一學期代理教師甄選辦法草案
105 學 年 度 臺 中 市 私 立 華 盛 頓 國 民 小 學 教 師 甄 選 簡 章 壹 報 名 資 格 及 條 件 一 基 本 條 件 ( 一 ) 具 中 華 民 國 國 籍 且 身 心 健 康 品 德 操 守 良 好 者 ( 二 ) 無 教 師 法 第 14 條 各 款 規 定 或 教 育 人 員 任 用 條 例 第 31 條 各 款 及 第 33 條 之 情 事 者 ( 如 附 錄 說
第九屆全國環境保護模範社區優良事蹟.PDF
3296 88 1 10628 88 1 0.217 382 02-27672905.217 1 2 3 4 1 2 3 4 99 2,318 88 6 8,912 88 6 2,869 03-5962443 03-5957197 52 1 377 2 3 4 377 5 6 1 5,000 58 7 5 6 30 10 2 3 89.4.21. 016 4 89.4.11. 013 5 89.7.24
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600869青海三普_ bnbqw.doc.doc
2003 00 2 2003 4 5 6 6 8 9 29 3 2003 Qinghai Sunshine and People Pharmaceutical Industry CO.,Ltd 600869 88 88 810007 http://www.sanpumi.com.cn sanpu@public.xn.qh.cn 88 (0971)8166017 (0971)8144025 david188@vip.sina.com