<4D F736F F D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
|
|
|
- 践恋 段
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09 年 和 2010 年 可 实 现 40% 和 26% 的 业 绩 增 长, 每 股 收 益 为 0.58 元 和 0.72 元, 对 应 动 态 PE 为 19 和 15 倍, 股 价 相 对 于 RNAV 溢 价 29% 我 们 认 为, 公 司 目 前 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级, 合 理 的 股 价 为 元 股 价 驱 动 因 素 : 首 次 卖 地 顺 利 实 施 参 与 二 级 开 发 胜 通 海 岸 填 海 项 目 的 首 地 块, 有 望 在 今 年 7 月 进 入 土 地 市 场 招 牌 挂, 届 时 公 司 卖 地 补 偿 款 将 得 已 落 实 该 地 块 的 流 转 过 程, 对 于 整 个 项 目 用 地 性 质 改 变 具 有 标 志 性 意 义, 因 此, 预 计 对 公 司 股 价 将 有 明 显 推 升 作 用 此 外, 公 司 和 青 岛 城 投 均 有 可 能 参 与 此 地 块 的 二 级 开 发, 公 司 一 直 有 意 向 进 军 房 地 产 领 域, 若 能 顺 利 进 行, 将 进 一 步 增 强 其 盈 利 能 力 和 估 值 水 平 两 块 填 海 项 目 是 公 司 的 主 要 看 点 胜 利 股 份 过 往 是 一 家 化 工 企 业, 盈 利 能 力 偏 低 在 青 岛 市 政 府 07 年 底 提 出 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 城 市 战 略 后, 公 司 位 于 青 岛 四 方 区 胶 州 湾 东 岸 的 3000 亩 填 海 造 地 项 目, 定 位 从 工 业 港 口 码 头, 变 为 集 游 艇 旅 游 度 假 居 住 为 一 体 的 海 滨 休 闲 度 假 新 区, 地 块 瞬 间 增 值 了 数 倍 项 目 公 司 ( 参 股 29.5%) 持 续 卖 地 收 益 将 成 为 公 司 未 来 最 主 要 的 利 润 来 源 预 计 该 地 块 将 分 5-7 年 出 让, 可 给 公 司 带 来 19 亿 元 净 利 润 除 此 之 外, 公 司 位 于 上 述 地 块 南 区 1677 亩 海 域 的 待 填 海 项 目 ( 参 股 49%), 有 望 在 今 年 下 半 年 动 工, 填 海 工 期 约 2 年, 完 成 后 将 仿 照 前 述 地 块 进 行 土 地 出 让 预 计 此 地 块 将 分 3-4 年 出 让, 可 给 公 司 带 来 23 亿 的 净 利 润 青 岛 房 地 产 市 场 前 景 乐 观, 四 方 区 有 望 成 为 新 亮 点 根 据 青 岛 市 年 住 房 建 设 发 展 规 划, 旧 城 改 造 和 城 中 村 改 造 将 在 未 来 五 年 内 完 成 两 改 项 目 的 大 规 模 启 动, 将 为 青 岛 房 地 产 市 场 提 供 了 强 大 的 刚 需 支 撑 四 方 区 借 助 拥 湾 战 略 的 政 策 东 风, 在 两 改 项 目 推 进 下, 随 着 老 企 业 陆 续 搬 迁, 地 产 大 亨 的 相 继 进 驻, 拥 有 城 市 中 心 的 位 置 和 优 惠 的 房 价, 四 方 区 将 成 为 未 来 青 岛 房 地 产 市 场 的 又 一 焦 点 分 析 师 刘 昆 : 黄 清 林 : (86-755) (86-755) liuk@cgws.com huangql@cgws.com 万 知 : (86-10) wanz@cgws.com 投 资 评 级 : 推 荐 ( 首 次 ) 市 场 数 据 ( 最 新 ) 最 新 股 价 :10.93 元 总 市 值 ( 亿 元 ) 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 公 司 总 股 本 ( 万 股 ) 49,941 已 流 通 A 股 ( 万 股 ) 49,612 十 大 流 通 股 东 持 股 比 例 17% 12 个 月 最 高 / 最 低 股 价 ( 元 ) 10.93/3.11 股 东 户 数 55,493 公 司 盈 利 预 测 及 评 级 2008A 2009E 2010E 营 业 收 入 ( 万 元 ) 179, , ,142 (+/- %) 44% -21% 10% 净 利 润 ( 万 元 ) 20,371 28,467 36,019 (+/- %) 813% 40% 27% EPS( 元 ) PE( 倍 ) 股 价 表 现 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 相 关 报 告 成 交 金 额 胜 利 股 份 上 证 综 合 指 数 风 险 提 示 青 岛 市 拥 湾 战 略 的 重 大 变 更 两 个 填 海 项 目 规 划 的 重 大 变 更 以 及 青 岛 楼 市 调 整 都 可 能 影 响 公 司 业 绩, 从 而 造 成 股 价 的 波 动 独 立 声 明 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明
2 正 文 目 录 一 盈 利 预 测 估 值 及 投 资 建 议 盈 利 预 测 :2009 年 增 长 40%,2010 年 增 长 26% 估 值 水 平 偏 低, 首 次 给 予 推 荐 评 级 股 价 驱 动 因 素 : 首 次 卖 地 顺 利 实 施 参 与 二 级 开 发...5 二 公 司 简 介...5 三 两 块 填 海 项 目 是 公 司 的 主 要 看 点 胜 通 海 岸 项 目 进 入 收 获 期 四 方 港 南 区 填 海 造 地 项 目 有 望 下 半 年 动 工...8 四 拥 湾 战 略 为 青 岛 市 及 四 方 区 谱 写 发 展 新 篇 章 青 岛 市 提 出 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 战 略 新 规 划 拥 湾 战 略 为 四 方 区 发 展 打 造 新 空 间...10 五 青 岛 及 四 方 区 房 地 产 市 场 介 绍 青 岛 房 地 产 市 场 概 况 两 改 大 潮 下, 青 岛 住 房 刚 需 涌 动 借 助 多 重 利 好, 四 方 区 打 造 青 岛 楼 市 新 亮 点...12 六 风 险 提 示 青 岛 市 环 湾 发 展 拥 湾 保 护 战 略 的 改 变 欢 乐 滨 海 城 规 划 有 重 大 变 更 四 方 港 南 区 填 海 项 目 运 作 有 重 大 变 更 青 岛 房 地 产 市 场 调 整...13 图 表 目 录 表 1 公 司 与 同 行 估 值 对 比...4 表 2 公 司 重 估 每 股 净 资 产...4 表 3 胜 通 海 岸 股 权 变 动 情 况...7 表 4 青 岛 四 方 区 08 年 至 今 住 宅 用 地 招 牌 挂 情 况...13 表 5 公 司 未 来 三 年 财 务 数 据 预 测...14 图 1: 公 司 与 第 一 大 股 东 之 间 的 产 权 关 系 图...6 图 2: 胜 通 海 岸 填 海 造 地 项 目 现 场 图 一...7 图 3: 胜 通 海 岸 填 海 造 地 项 目 现 场 图 二...7 图 4: 四 方 区 欢 乐 滨 海 城 具 体 区 位 图...8 图 5: 四 方 区 欢 乐 滨 海 城 规 划 效 果 图...8 图 6: 青 岛 市 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 战 略 辐 射 图...9 图 7: 胶 州 湾 近 岸 区 域 功 能 定 位 示 意 图...9 图 8: 青 岛 市 四 方 区 位 图...10 图 9: 四 方 区 五 大 组 团 规 划 建 设...10 图 10: 青 岛 市 房 地 产 投 资 额 增 长 情 况...11 图 11: 青 岛 市 房 地 产 市 场 供 需 及 房 价 情 况
3 一 盈 利 预 测 估 值 及 投 资 建 议 1.1 盈 利 预 测 :2009 年 增 长 40%,2010 年 增 长 26% 我 们 预 计 公 司 2009 年 和 2010 年 可 实 现 40% 和 26% 的 业 绩 增 长, 每 股 收 益 分 别 为 0.58 元 和 0.72 元 其 中 卖 地 收 益 贡 献 业 绩 为 09 年 0.34 元,2010 年 0.70 元 预 计 09 年 公 司 业 绩 主 要 来 自 于 两 块 : 一 是 转 让 股 权 收 益 公 司 于 去 年 6 月 与 青 岛 城 投 集 团 签 订 了 转 让 青 岛 胜 通 海 岸 置 业 公 司 部 分 股 权 的 协 议, 该 项 股 权 转 让 分 两 次 进 行,08 年 已 给 公 司 新 增 了 2.5 亿 元 的 净 利 润, 预 计 09 年 可 带 来 1.2 亿 元 的 净 利 润 二 是 首 期 卖 地 收 益 根 据 青 岛 市 政 府 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 战 略 布 局, 胜 通 海 岸 公 司 填 海 造 地 项 目 将 打 造 成 青 岛 四 方 区 的 滨 海 新 区 欢 乐 滨 海 城 其 首 期 启 动 项 目, 已 获 青 岛 市 规 划 局 批 复, 只 要 控 制 性 详 规 通 过 市 政 府 审 批, 即 可 被 土 地 储 备 中 心 收 回, 并 进 入 土 地 市 场 招 牌 挂 程 序 根 据 市 政 府 相 关 土 地 扶 持 政 策, 胜 通 海 岸 公 司 可 获 得 出 让 地 块 评 估 备 案 价 90% 的 补 偿 款 跟 据 首 期 规 划, 该 地 块 用 地 性 质 是 : 商 住 配 套 学 校 和 公 共 绿 地, 土 地 面 积 约 432 亩, 预 计 评 估 价 格 为 万 / 亩, 有 望 在 今 年 7 月 挂 牌 出 让 预 计 首 期 卖 地 可 给 公 司 分 回 1.7 亿 元 投 资 收 益 预 计 公 司 2010 年 的 业 绩, 也 将 主 要 来 自 于 参 股 的 胜 通 海 岸 公 司, 再 次 出 让 土 地 获 得 补 偿 后, 分 回 的 投 资 收 益 我 们 假 设 : 胜 通 海 岸 公 司 明 年 出 让 土 地 500 亩, 建 设 规 划 中 商 业 性 质 用 地 占 70%, 配 套 占 30%, 商 业 性 质 用 地 评 估 价 较 09 年 上 涨 15% 则 二 期 卖 地 可 给 公 司 分 回 3.5 亿 元 投 资 收 益 公 司 传 统 主 业 方 面, 近 年 来 盈 利 较 为 稳 定, 综 合 毛 利 率 保 持 在 10-15% 左 右 从 2000 年 至 07 年, 净 利 润 一 直 在 2000 至 4000 万 元 范 围 内 波 动 展 望 未 来, 公 司 打 算 退 出 毛 利 率 过 低 的 塑 料 业 务, 重 点 发 展 农 化 和 生 物 制 药 公 司 农 化 产 品 以 草 甘 膦 为 主, 目 前 草 甘 膦 价 格 已 跌 至 07 年 来 的 最 低 点, 因 此 预 计 09 年 该 项 业 务 盈 利 能 力 将 较 08 年 明 显 下 降 生 物 制 药 方 面, 公 司 重 点 生 产 动 物 抗 生 素,09 年 这 块 产 品 需 求 亦 不 如 08 年 因 此, 综 合 考 虑, 预 计 公 司 传 统 主 业 方 面 对 09 年 难 有 业 绩 贡 献 ; 2010 年 将 逐 步 好 转, 预 计 可 贡 献 1300 万 净 利 润 1.2 估 值 水 平 偏 低, 首 次 给 予 推 荐 评 级 公 司 过 往 是 一 家 以 塑 料 农 化 产 品 为 主 的 化 工 企 业, 但 从 08 年 开 始, 主 要 利 润 来 源 都 转 向 参 股 的 胜 通 海 岸 公 司 胜 通 海 岸 未 来 的 主 要 收 益 来 自 于 卖 地, 因 此 从 盈 3
4 利 角 度 看, 胜 利 股 份 可 视 作 土 地 一 级 开 发 企 业 从 相 对 估 值 角 度 的 市 盈 率 指 标 看, 公 司 08 年 27 倍,09 和 2010 年 分 别 为 19 和 15 倍, 相 对 传 统 主 业 的 塑 料 动 物 抗 生 素 板 块, 以 及 我 们 重 点 跟 踪 的 地 产 公 司, 胜 利 股 份 的 估 值 都 明 显 偏 低 从 市 净 率 角 度 看, 公 司 最 新 PB 为 6.7 倍, 亦 远 低 于 云 南 城 投 中 天 城 投 等 以 土 地 一 级 开 发 为 主 业 的 上 市 公 司 表 1 公 司 与 同 行 估 值 对 比 股 票 简 称 2008PE 2009PE 2010PE 最 新 PB 股 价 /RNAV 折 溢 价 塑 料 板 块 草 甘 膦 板 块 动 物 抗 生 素 板 块 重 点 跟 踪 地 产 公 司 % 云 南 城 投 中 天 城 投 胜 利 股 份 % 数 据 来 源 :wind, 长 城 证 券 研 究 所 绝 对 估 值 角 度 方 面, 公 司 每 股 重 估 净 资 产 为 8.47 元, 股 价 相 对 NAV 溢 价 29%, 大 大 低 于 我 们 重 点 跟 踪 地 产 公 司 的 平 均 溢 价 幅 度 我 们 计 算 公 司 RNAV 的 核 心 假 设 是 :(1) 胜 通 海 岸 将 分 六 年 时 间 出 让 所 持 的 2927 亩 土 地, 出 让 时 间 为 年, 期 间 土 地 评 估 价 每 年 上 涨 10%;(2) 胜 通 海 岸 南 区 待 填 的 1677 亩 海 域, 预 计 将 在 两 年 后 完 成 填 海, 随 后 分 四 年 出 让, 出 让 时 间 为 年, 期 间 土 地 评 估 价 每 年 上 涨 10%;(3) 两 个 片 区 的 修 建 规 划 均 是 商 业 部 分 占 土 地 面 积 70%, 公 共 配 套 占 30%, 片 区 整 体 容 积 率 为 1.3 表 2 公 司 重 估 每 股 净 资 产 ( 单 位 : 万 元 ) 胜 通 海 岸 2927 亩 地 146,329 南 区 1677 亩 海 域 192,581 公 司 净 资 产 帐 面 值 84,287 重 估 净 资 产 423,198 每 股 重 估 净 资 产 ( 元 ) 8.47 数 据 来 源 : 长 城 证 券 研 究 所 我 们 认 为, 无 论 从 相 对 或 绝 对 估 值, 公 司 目 前 股 价 都 有 所 低 估 有 投 资 者 担 心, 公 司 卖 地 是 一 次 性 收 益, 业 绩 没 有 延 续 性 但 从 我 们 调 研 了 解 的 情 况 看, 公 司 计 划 用 5-7 年 时 间 将 胜 通 海 岸 所 持 地 块 分 批 出 让, 以 分 享 地 块 逐 渐 成 熟 带 来 的 增 值 收 益 而 待 填 的 南 区 海 域, 预 计 将 在 三 年 后 陆 续 为 公 司 贡 献 卖 地 收 益 4
5 考 虑 到 公 司 09 年 业 绩 构 成 中 有 一 部 分 来 自 股 权 转 让 收 益, 属 于 非 经 常 性 损 益, 我 们 不 妨 用 2010 年 的 业 绩 给 公 司 估 值 我 们 认 为, 可 给 予 公 司 2010 年 20 倍 的 PE, 股 价 相 对 于 NAV 溢 价 50% 的 估 值 水 平, 合 理 的 股 价 为 元 公 司 目 前 股 价 为 元, 距 离 目 标 价 格 有 20%-40% 的 上 涨 空 间, 首 次 给 予 推 荐 的 投 资 评 级 1.3 股 价 驱 动 因 素 : 首 次 卖 地 顺 利 实 施 参 与 二 级 开 发 如 前 所 述, 胜 通 海 岸 填 海 造 地 项 目 的 首 期 启 动 地 块, 有 希 望 在 今 年 7 月 进 入 土 地 市 场 招 牌 挂 届 时, 胜 通 海 岸 公 司 有 望 获 得 土 地 评 估 价 值 90% 的 补 偿 款 该 地 块 的 流 转 过 程, 对 于 整 个 项 目 用 地 性 质 改 变 具 有 标 志 性 意 义, 值 得 我 们 密 切 关 注 我 们 预 计 随 着 该 片 区 配 套 的 逐 步 完 善, 未 来 出 让 地 价 有 望 稳 步 上 升 因 此, 我 们 预 计, 胜 通 海 岸 首 次 成 功 卖 地, 将 对 公 司 股 价 有 明 显 的 推 升 作 用 此 外, 公 司 和 青 岛 城 投 集 团 均 有 可 能 参 与 此 地 块 的 二 级 开 发 公 司 一 直 有 意 进 军 房 地 产 领 域, 若 能 顺 利 进 行, 将 进 一 步 增 强 其 盈 利 能 力 和 估 值 水 平 二 公 司 简 介 山 东 胜 利 股 份 有 限 公 司 成 立 于 1994 年,1996 年 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 公 司 成 立 之 初, 主 要 经 营 石 油 成 品 油 的 批 发 和 零 售 国 际 贸 易 以 及 房 地 产 开 发 自 1994 年 起, 先 后 斥 资 2 亿 元 进 入 塑 胶 管 道 领 域 ;1997 年, 投 资 控 股 中 外 合 资 山 东 绿 野 化 学 有 限 公 司, 进 入 农 药 领 域 ;1998 年, 与 中 科 院 植 物 所 合 资 组 建 山 东 胜 利 生 物 技 术 有 限 公 司, 从 事 生 物 技 术 的 研 究 与 开 发 ;2000 年, 在 济 南 市 高 新 技 术 开 发 区 投 资 兴 建 胜 利 生 物 工 程 园, 全 力 进 军 生 物 技 术 产 业 ;2002 年, 与 青 岛 胜 信 投 资 四 方 城 市 发 展 公 司, 合 资 成 立 了 青 岛 胜 通 海 岸 置 业 公 司, 负 责 青 岛 市 四 方 区 西 海 岸 围 海 造 地 项 目 的 开 发 建 设 塑 胶 农 化 生 物 贸 易 是 公 司 的 传 统 主 业, 上 述 业 务 的 稳 步 发 展 也 为 公 司 创 造 了 稳 定 的 利 润 但 从 盈 利 能 力 看, 由 于 塑 胶 和 贸 易 产 业 毛 利 率 较 低, 公 司 过 往 综 合 毛 利 率 一 直 维 持 在 10-15% 的 较 低 水 平 而 胜 通 海 岸 围 海 造 地 项 目, 原 定 位 为 工 业 码 头, 在 07 年 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 市 政 新 划 出 台 后, 该 片 区 被 重 新 定 位 为 海 滨 休 闲 度 假 新 区, 而 这 个 项 目 从 07 年 开 始 成 为 公 司 的 主 要 利 润 来 源 今 年 5 月, 新 一 届 董 事 会 审 议 通 过 了 公 司 年 的 战 略 发 展 规 划, 提 出 了 以 生 物 和 农 化 为 一 体, 地 产 和 投 资 为 两 翼 的 发 展 思 路 生 物 产 业 和 农 化 产 业 5
6 以 技 术 品 牌 的 差 异 化 和 资 本 运 营 为 攻 略, 致 力 于 打 造 中 国 生 物 技 术 第 一 企 业 和 中 国 田 间 除 草 剂 第 一 品 牌 ; 地 产 和 投 资 项 目 要 充 分 整 合 资 源 优 势, 稳 健 经 营 ; 逐 步 退 出 塑 胶 业 务 从 股 东 背 景 来 看, 公 司 从 2002 年 起 就 实 现 了 管 理 层 持 股 第 一 大 股 东 山 东 胜 利 投 资 股 份 有 限 公 司, 是 徐 建 国 等 43 名 自 然 人 ( 以 胜 利 股 份 中 高 级 管 理 层 为 主 ) 以 现 金 出 资 发 起 设 立 的 目 前 持 有 公 司 9.23% 的 股 本 图 1: 公 司 与 第 一 大 股 东 之 间 的 产 权 关 系 图 徐 建 国 王 鹏 隋 立 祖 袁 泽 沛 刘 钟 等 43 名 自 然 人 总 计 持 有 100% 山 东 胜 利 投 资 股 份 有 限 公 司 总 计 持 有 9.23% 山 东 胜 利 股 份 有 限 公 司 数 据 来 源 : 公 司 公 告 三 两 块 填 海 项 目 是 公 司 的 主 要 看 点 毋 庸 置 疑, 目 前 公 司 最 大 的 亮 度, 在 于 公 司 参 股 的 胜 通 海 岸 围 海 造 地 项 目 和 该 地 块 南 区 的 待 填 海 项 目 3.1 胜 通 海 岸 项 目 进 入 收 获 期 如 前 所 述,2002 年, 胜 利 股 份 与 青 岛 胜 信 投 资 四 方 城 市 发 展 公 司, 合 资 成 立 了 青 岛 胜 通 海 岸 置 业 公 司, 负 责 青 岛 市 四 方 区 西 海 岸 围 海 造 地 项 目 的 开 发 建 设 项 目 位 于 青 岛 胶 州 湾 东 海 岸 咽 喉 要 塞, 南 起 航 务 二 公 司, 北 至 李 村 河 口 围 海 造 地 工 程 于 2003 年 12 月 开 工,2006 年 11 月 至 2007 年 7 月 分 项 工 程 陆 续 交 工 验 收, 共 形 成 陆 域 面 积 195 万 平 米 ( 亩 ) 其 中 :177 万 平 米 ( 合 2,661.7 亩 ) 土 地 已 取 得 工 业 用 地 的 土 地 使 用 权 证, 另 有 面 积 为 18 万 平 米 ( 合 亩 ) 的 土 地 目 前 尚 未 取 得 土 地 使 用 权 证 ( 将 由 胜 通 海 岸 依 据 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 规 划 调 整, 在 土 地 用 途 变 更 时 取 得 相 应 的 土 地 使 用 权 证 ) 6
7 项 目 原 定 位 为 港 口 码 头 工 业 用 地, 计 划 兴 建 集 装 箱 码 头 和 散 装 码 头 后 由 于 青 岛 市 委 市 政 府 提 出 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 城 市 战 略 布 局, 上 述 区 域 拟 改 建 为 游 艇 旅 游 度 假 居 住 码 头, 附 近 海 岸 线 将 逐 步 打 造 成 为 生 活 岸 线 经 济 岸 线 生 态 岸 线, 片 区 拟 建 成 海 滨 休 闲 度 假 新 区 为 顺 利 推 进 该 项 目, 借 助 青 岛 城 投 集 团 在 青 岛 市 的 资 源 协 调 能 力,2008 年 6 月, 胜 通 海 岸 引 入 了 青 岛 城 投 作 为 大 股 东 在 一 系 列 股 权 转 让 完 成 后, 青 岛 城 投 将 持 有 胜 通 海 岸 51% 的 股 权, 胜 利 股 份 及 其 控 股 公 司 ( 胜 利 股 份 持 有 胜 信 投 资 62.5% 股 权 ) 合 计 持 有 胜 通 海 岸 29.5% 的 股 权 ( 原 直 接 间 接 持 有 60% 股 权 ) 表 3 胜 通 海 岸 股 权 变 动 情 况 股 东 本 次 变 动 转 让 前 股 权 比 例 (%) 2008 年 股 权 变 动 比 例 (%) 2009 年 股 权 变 动 比 例 (%) 全 部 股 权 转 让 完 成 后 股 权 比 例 (%) 胜 利 股 份 胜 信 投 资 四 方 城 发 青 岛 城 建 数 据 来 源 : 公 司 公 告 预 计 该 地 块 将 在 5-7 年 内 陆 续 进 入 土 地 一 级 市 场, 公 司 也 将 持 续 获 得 胜 通 海 岸 卖 地 取 得 的 投 资 收 益 我 们 预 计 整 个 地 块 将 在 年 陆 续 出 让, 平 均 评 估 地 价 为 340 万 / 亩, 填 海 造 地 成 本 为 30 万 / 亩, 项 目 可 给 公 司 贡 献 19 个 亿 的 净 利 润 ( 不 考 虑 时 间 价 值 ) 同 时, 公 司 或 将 选 择 区 位 较 好 的 出 让 地 块 进 行 住 宅 商 业 二 级 开 发 图 2: 胜 通 海 岸 填 海 造 地 项 目 现 场 图 一 图 3: 胜 通 海 岸 填 海 造 地 项 目 现 场 图 二 数 据 来 源 : 长 城 证 券 研 究 所 项 目 地 块 将 被 打 造 成 欢 乐 滨 海 城, 对 应 海 岸 线 2500 米, 占 地 3000 余 亩, 规 划 建 筑 面 积 260 万 平 方 米, 平 均 容 积 率 1.2, 总 投 资 约 200 亿 元 项 目 地 理 位 置 优 越, 距 离 青 岛 市 新 火 车 客 运 站 不 足 2 公 里, 距 青 岛 流 亭 国 际 机 场 不 足 10 公 里, 胶 州 湾 跨 海 大 桥 也 从 这 里 入 海 7
8 欢 乐 滨 海 城 由 曾 设 计 了 被 誉 为 世 界 第 八 大 奇 观 的 迪 拜 棕 榈 岛 的 世 界 著 名 设 计 师 莱 瑞 奚 柏 斯 设 计 规 划 方 案 本 着 生 态 节 能 减 排 的 原 则, 欢 乐 滨 海 城 规 划 了 三 个 不 同 的 主 题 区 域 : 灵 感 区 灵 气 区 和 灵 动 区 灵 感 区 ( 北 区 ) 内 将 建 设 国 际 花 园 酒 店 以 及 用 于 文 化 创 意 发 布 展 示 体 验 的 国 际 创 意 展 示 中 心 高 档 公 寓 等 灵 气 区 处 在 滨 海 城 的 中 部, 它 的 标 志 性 建 筑 是 两 栋 55 层 高 的 双 子 塔 楼, 这 也 是 该 主 题 区 域 的 标 志 性 建 筑 两 座 塔 楼 由 高 级 办 公 区 五 星 级 商 务 酒 店 和 公 寓 组 成 该 区 域 还 设 有 高 级 企 业 会 所 零 售 商 业 广 场 等 设 施 此 外, 整 个 滨 海 城 的 社 区 服 务 管 理 中 心 也 设 在 这 个 主 题 区 里, 为 居 民 生 活 提 供 优 质 便 利 的 服 务 灵 动 区 ( 南 区 ) 规 划 为 沙 滩 游 艇 码 头 运 动 公 园 和 生 活 居 住 区 域 图 4: 四 方 区 欢 乐 滨 海 城 具 体 区 位 图 图 5: 四 方 区 欢 乐 滨 海 城 规 划 效 果 图 灵 气 区 灵 动 区 灵 感 区 数 据 来 源 : 互 联 网, 长 城 证 券 研 究 所 3.2 四 方 港 南 区 填 海 造 地 项 目 有 望 下 半 年 动 工 除 胜 通 海 岸 外,2007 年 10 月, 胜 利 股 份 还 与 青 岛 国 信 青 岛 市 四 方 区 政 府 联 合 签 署 了 开 发 青 岛 四 方 港 区 南 区 事 宜 的 三 方 意 向 书 意 向 书 约 定, 开 发 项 目 为 青 岛 市 四 方 区 海 岸 线 南 起 华 电 青 岛 发 电 有 限 公 司 取 水 泵 房 北 侧 北 至 航 务 二 公 司 后 海 基 地 南 侧 约 1677 亩 海 域 ( 面 积 及 用 途 以 规 划 批 复 为 准 ) 的 填 海 造 地 建 设 项 目 其 中, 已 办 理 海 域 使 用 证 的 约 927 亩, 未 办 理 海 域 使 用 证 的 约 750 亩 青 岛 国 信 与 本 公 司 于 青 岛 市 四 方 区 合 资 设 立 项 目 公 司 ( 青 岛 国 信 占 51% 股 份, 本 公 司 占 49% 股 份 ) 共 同 负 责 开 发 上 述 项 目, 青 岛 市 四 方 区 政 府 协 助 协 调 项 目 有 关 配 套 事 宜 根 据 我 们 调 研 了 解 到 的 情 况, 南 区 填 海 造 地 项 目 也 将 仿 照 北 区 的 运 作 模 式, 即 先 填 海, 再 卖 地, 继 续 打 造 四 方 区 的 生 活 岸 线 经 济 岸 线 生 态 岸 线 预 计 项 目 将 在 今 年 下 半 年 动 工, 整 个 工 期 将 持 续 两 年 左 右 我 们 预 计 整 个 地 块 将 在
9 年 陆 续 出 让, 平 均 评 估 地 价 为 430 万 / 亩, 填 海 造 地 成 本 为 40 万 / 亩, 项 目 可 给 公 司 贡 献 23 个 亿 的 净 利 润 ( 不 考 虑 时 间 价 值 ) 四 拥 湾 战 略 为 青 岛 市 及 四 方 区 谱 写 发 展 新 篇 章 4.1 青 岛 市 提 出 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 的 战 略 新 规 划 青 岛 位 于 山 东 半 岛 南 端 黄 海 之 滨, 地 处 华 北 和 华 东 经 济 区 的 结 合 带, 与 东 北 经 济 区 跨 海 相 连, 是 沿 黄 河 流 域 最 大 的 出 海 口 和 信 息 金 融 货 物 集 散 中 心 之 一, 以 港 口 贸 易 海 洋 科 研 现 代 工 业 发 达 农 业 金 融 服 务 旅 游 度 假 等 优 势 和 开 发 潜 力, 成 为 中 国 最 具 经 济 活 力 的 城 市 之 一 2008 年 末 全 市 户 籍 总 人 口 约 760 万 人, 其 中 市 区 1159 平 方 公 里, 人 口 276 人 据 初 步 统 计,08 年 全 市 生 产 总 值 (GDP) 达 到 4436 亿 元, 比 上 年 增 长 13.2%; 城 市 居 民 人 均 可 支 配 收 入 元, 同 比 增 长 14.6% 胶 州 湾 被 誉 为 青 岛 的 母 亲 湾 由 于 历 史 原 因, 青 岛 城 市 发 展 长 期 以 来 一 直 局 限 于 胶 州 湾 东 南 岸 一 隅 20 世 纪 80 年 代 以 后, 开 始 向 胶 州 湾 西 岸 发 展, 初 步 形 成 了 跨 越 胶 州 湾 一 线 两 翼 的 城 市 格 局 随 着 胶 州 湾 东 西 两 岸 发 展 空 间 的 饱 和, 原 有 的 城 市 格 局 已 经 无 法 适 应 和 满 足 新 形 势 下 优 化 城 市 空 间 布 局 的 需 求, 也 难 以 对 青 岛 北 部 腹 地 区 域 产 生 集 中 发 展 和 辐 射 带 动 作 用 因 此, 向 胶 州 湾 北 部 区 域 发 展, 形 成 环 绕 胶 州 湾 发 展 集 约 的 城 市 发 展 战 略 已 势 在 必 行 2007 年 11 月, 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 被 正 式 作 为 未 来 青 岛 发 展 的 关 键 战 略 而 提 出 加 快 推 进 拥 湾 发 展 战 略, 改 善 胶 州 湾 生 态 环 境, 优 化 提 升 老 城 区 功 能 品 质, 建 设 发 展 新 城 区, 带 动 老 城 区 企 业 搬 迁 改 造, 加 快 旧 城 改 造 步 伐, 完 善 公 共 服 务 配 套 设 施, 对 于 提 高 居 民 生 活 质 量, 缩 小 南 北 差 距, 促 进 城 市 协 调 均 衡 发 展 具 有 重 要 意 义, 是 青 岛 实 现 科 学 发 展 的 必 由 之 路 和 必 然 选 择 图 6: 青 岛 市 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 战 略 辐 射 图 图 7: 胶 州 湾 近 岸 区 域 功 能 定 位 示 意 图 数 据 来 源 : 互 联 网, 长 城 证 券 研 究 所 9
10 4.2 拥 湾 战 略 为 四 方 区 发 展 打 造 新 空 间 四 方 区 是 青 岛 市 的 老 城 区 之 一, 位 于 市 区 中 部 胶 州 湾 东 岸, 面 积 平 方 公 里, 人 口 45.7 万, 海 岸 线 长 5.83 公 里 四 方 区 往 南 通 向 市 北 区 和 市 南 区, 北 可 达 李 沧 区 和 城 阳 区, 东 接 崂 山 区, 西 部 为 濒 临 胶 洲 湾 的 经 济 开 发 带, 地 理 位 置 四 通 八 达, 具 有 良 好 的 区 位 优 势 然 而, 在 青 岛 早 期 规 划 中, 南 侧 海 岸 线 属 于 生 活 岸 线, 而 北 侧 胶 州 湾 内 四 方 李 沧 海 岸 线 被 定 位 为 工 业 岸 线 四 方 区 作 为 老 工 业 区 产 业 工 人 聚 集 地, 长 期 以 来, 城 市 基 础 设 施 建 设 欠 账 较 大 居 民 生 活 配 套 设 施 不 足 城 市 功 能 不 完 善 等 影 响 了 该 区 的 经 济 发 展 和 居 民 生 活 环 境 的 改 善, 同 时 也 阻 碍 了 全 市 城 市 化 进 程 的 整 体 推 进 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 战 略 的 推 出, 为 四 方 区 的 发 展 迎 来 了 新 契 机 市 领 导 指 出 : 要 充 分 发 挥 区 内 科 技 园 优 势, 引 进 和 建 设 一 批 具 有 较 强 带 动 作 用 的 科 技 示 范 项 目, 尽 快 形 成 具 有 鲜 明 区 域 特 色 的 产 业 聚 集 带 同 时, 加 快 城 区 建 设 步 伐 有 步 骤 地 对 能 耗 高 污 染 重 效 益 差 附 加 值 低 的 老 工 业 企 业 实 施 搬 迁, 加 大 老 城 区 和 城 中 村 改 造 力 度, 争 取 把 四 方 区 打 造 成 个 性 鲜 明 独 具 特 色 的 城 区 根 据 规 划, 四 方 区 将 整 合 全 区 资 源, 突 出 文 化 特 色, 在 3 至 5 年 内 打 造 成 青 岛 市 的 中 央 文 化 区, 重 点 推 进 五 大 组 团 建 设 具 体 包 括 : 双 山 保 儿 村 区 域 的 东 部 创 意 公 园 以 动 漫 创 意 为 主, 突 出 时 尚 文 化 西 部 环 胶 州 湾 的 欢 乐 滨 海 城 突 出 现 代 文 化 南 部 打 造 以 建 筑 文 化 为 主 的 建 筑 创 意 产 业 集 聚 区 北 部 依 靠 青 岛 科 技 大 学 和 德 国 朗 盛 集 团 研 发 机 构 打 造 中 国 橡 胶 产 业, 突 出 科 技 文 化 中 部 城 市 新 都 心 依 托 大 山 村 改 造 和 周 边 的 麦 德 龙 东 方 家 园 等 大 型 商 业 设 施, 突 出 打 造 商 务 文 化 图 8: 青 岛 市 四 方 区 位 图 图 9: 四 方 区 五 大 组 团 规 划 建 设 数 据 来 源 : 互 联 网, 长 城 证 券 研 究 所 五 青 岛 及 四 方 区 房 地 产 市 场 介 绍 5.1 青 岛 房 地 产 市 场 概 况 10
11 青 岛 是 北 方 重 要 的 港 口 山 东 经 济 最 发 达 的 城 市, 其 房 地 产 市 场 的 发 展 具 有 较 强 的 内 在 支 撑 其 优 越 的 自 然 环 境 独 到 的 人 文 环 境 和 适 宜 的 气 候 条 件 更 使 之 成 为 宜 居 城 市 近 来, 旅 游 经 济 的 火 热 和 外 地 人 的 大 量 涌 入, 青 岛 奥 运 概 念 因 素 的 影 响, 临 近 日 本 韩 国 等 独 特 的 海 滨 环 境 区 域 优 势 以 及 青 岛 要 建 成 区 域 性 中 心 城 市, 争 取 进 入 全 国 大 中 城 市 前 列 的 定 位, 使 越 来 越 多 的 外 国 人 外 地 人 纷 纷 到 青 岛 投 资 安 家 落 户, 也 有 很 多 本 地 人 和 外 地 人 看 好 青 岛 的 发 展 潜 力, 到 青 岛 投 资 房 产 由 于 综 合 因 素 的 影 响, 青 岛 的 房 地 产 投 资 和 开 发 得 到 了 快 速 的 发 展 从 年, 青 岛 房 地 产 投 资 增 速 保 持 了 平 均 26% 的 高 增 长, 其 中 05 年 青 岛 房 地 产 市 场 达 到 了 一 个 景 气 高 峰, 住 宅 供 需 以 及 房 地 产 投 资 增 速 都 创 下 历 史 高 点 从 供 需 角 度 看, 近 几 年 青 岛 市 的 每 年 平 均 供 应 量 维 持 在 万 平 米, 销 售 量 在 万 平 米 供 需 的 明 显 缺 口, 引 发 了 价 格 的 上 涨 短 短 四 五 年 的 时 间 里, 青 岛 房 产 价 格 翻 了 1-2 倍, 甚 至 更 多 图 10: 青 岛 市 房 地 产 投 资 额 增 长 情 况 图 11: 青 岛 市 房 地 产 市 场 供 需 及 房 价 情 况 亿 元 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 房 地 产 投 资 额 ( 左 轴 ) 房 地 产 投 资 增 速 ( 右 轴 ) 数 据 来 源 :Wind, 长 城 证 券 研 究 所 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 万 平 米 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 元 / 平 米 6000 住 宅 竣 工 面 积 住 宅 销 售 面 积 住 宅 销 售 价 格 ( 右 轴 ) 08 年 国 内 外 宏 观 经 济 环 境 的 变 化, 对 于 青 岛 的 经 济 和 人 均 收 入 增 长 也 产 生 了 负 面 影 响, 同 样 累 及 房 地 产 市 场 住 宅 销 量 和 供 应 都 出 现 了 下 跌, 房 地 产 投 资 增 速 也 降 至 15% 2009 年 随 着 全 国 楼 市 回 暖, 青 岛 房 地 产 市 场 也 走 出 了 低 迷, 积 攒 已 久 的 刚 性 需 求 开 始 释 放 1-6 月, 青 岛 市 内 四 区 商 品 住 房 面 积 122 万 平 方 米, 同 比 增 长 76%, 其 中 两 类 政 策 性 住 房 累 计 成 交 占 比 达 35%; 商 品 住 房 批 准 预 售 面 积 93 万 平 方 米, 同 比 增 长 24% 新 建 商 品 住 房 价 格 方 面,2009 年 1-6 月 平 均 价 格 7167 元 / 平 方 米, 同 比 上 涨 11% 剔 除 政 策 性 住 房 成 交 的 因 素, 完 全 市 场 化 的 商 品 住 房 均 价 为 8301 元 / 平 方 米, 同 比 下 跌 7.5% 两 改 大 潮 下, 青 岛 住 房 刚 需 涌 动 根 据 青 岛 市 2008 至 2012 年 住 房 建 设 发 展 规 划, 未 来 五 年, 把 改 善 民 生 共 享 11
12 发 展 作 为 住 房 建 设 的 基 本 出 发 点 和 立 足 点, 更 加 注 重 住 房 供 应 的 社 保 功 能, 注 重 住 房 政 策 的 公 共 效 应 住 房 建 设 以 保 障 性 住 房 建 设 和 旧 城 区 城 中 村 改 造 以 及 精 品 工 程 建 设 为 重 点, 大 力 建 设 中 低 价 位 中 小 套 型 住 房, 同 时 进 一 步 完 善 多 渠 道 多 层 次 住 房 分 类 保 障 供 应 体 系, 逐 步 满 足 不 同 收 入 层 次 居 民 的 住 房 需 求 青 岛 市 从 07 年 开 始 加 大 了 旧 城 改 造 和 城 中 村 改 造 的 力 度, 并 计 划 在 五 年 内 完 成 07 年, 青 岛 四 区 两 改 项 目 18 个, 总 占 地 面 积 253 万 平 米, 计 划 拆 迁 建 筑 面 积 118 万 平 米, 拆 迁 居 民 2.1 万, 规 划 建 筑 面 积 424 万 平 米 ;2008 年, 两 改 项 目 24 个, 总 占 地 面 积 498 万 平 米, 计 划 拆 迁 建 筑 面 积 约 250 万 平 米, 规 划 建 面 890 万 平 米, 其 中 城 中 村 改 造 713 万, 占 80%;2009 年, 再 度 启 动 两 改 项 目 12 个, 占 地 面 积 52 万 平 方 米, 拆 迁 面 积 41 万 平 方 米 拆 迁 居 民 6761 户, 改 造 筒 子 楼 40 栋, 涉 及 居 民 1687 户, 房 屋 建 筑 面 积 5 万 平 米 旧 城 改 造 和 城 中 村 改 造 的 陆 续 启 动, 将 为 青 岛 市 房 地 产 市 场 提 供 了 强 大 的 刚 需 支 撑 据 了 解,09 年 青 岛 市 将 竣 工 两 改 项 目 25 个 回 迁 居 民 2.4 万 户 5.3 借 助 多 重 利 好, 四 方 区 打 造 青 岛 楼 市 新 亮 点 首 先, 拥 湾 战 略 为 四 方 区 打 造 长 期 利 好 在 此 契 机 下, 四 方 区 整 体 规 划 配 套 交 通 教 育 环 境 等 都 会 逐 步 改 善 其 次, 旧 城 改 造 和 城 中 村 改 造 是 四 方 楼 市 大 跃 进 全 面 启 动 的 一 个 信 号 2007 年 以 来, 四 方 区 先 后 承 担 了 16 个 两 改 项 目, 占 全 市 的 31% 两 改 的 顺 利 推 进, 让 四 方 区 的 整 体 城 市 化 进 程 大 为 提 速, 也 为 新 的 建 筑 元 素, 新 的 住 宅 亮 点 的 产 生 创 造 了 空 间 第 三, 老 企 业 搬 迁 为 四 方 区 房 地 产 发 展 腾 挪 空 间 作 为 青 岛 市 的 老 工 业 区, 这 里 不 少 效 益 不 佳 的 企 业 占 据 了 城 区 核 心 位 置, 尤 其 是 位 于 后 海 沿 线 的 老 纺 织 化 工 企 业, 它 们 的 存 在, 很 大 程 度 阻 碍 了 这 个 区 域 房 地 产 市 场 的 发 展 而 将 老 旧 厂 房 区 搬 迁, 利 用 他 们 空 出 来 的 土 地 进 行 城 市 基 础 建 设 和 房 地 产 开 发, 争 取 在 拥 湾 战 略 的 大 背 景 下, 有 效 改 善 四 方 区 的 人 居 环 境, 会 让 四 方 区 的 房 地 产 获 得 更 好 的 发 展 土 壤 第 四, 地 产 大 鳄 相 继 进 驻 在 青 岛 房 地 产 市 场 蓬 勃 发 展 和 四 方 区 引 来 崭 新 发 展 规 划 的 利 好 刺 激 下, 自 07 年 下 半 年 开 始, 保 利 万 科 卓 越 等 品 牌 开 发 商 相 继 逐 鹿 四 方 他 们 的 到 来, 不 仅 给 四 方 板 块 带 来 了 更 多 的 品 质 楼 盘, 为 未 来 整 个 拥 湾 板 块 的 建 设 确 定 了 一 个 较 高 的 基 准 线, 更 给 置 业 者 带 来 了 在 四 方 置 业 的 信 心 第 五, 价 格 优 势 价 格 一 直 是 制 约 需 求 的 重 要 因 素 从 青 岛 地 产 的 发 展 历 程 来 12
13 看, 最 早 的 热 点 区 域 是 市 南 区 和 崂 山 区, 但 该 区 域 近 几 年 房 价 步 步 走 高, 目 前 平 均 房 价 已 经 超 过 了 元 / 平 米, 剩 余 可 供 选 择 的 楼 盘 数 量 也 不 是 很 多 ; 市 北 区 属 传 统 老 市 区 范 围, 但 房 价 涨 幅 较 快, 目 前 新 开 楼 盘 价 格 均 已 达 到 元 / 平 米 以 上, 对 工 薪 阶 层 来 说 购 买 比 较 吃 力 ; 虽 然 目 前 李 沧 区 价 格 在 六 千 左 右, 但 相 对 上 述 区 域 位 置 较 远 交 通 成 本 高 浪 费 时 间 多 ; 只 有 四 方 区, 距 传 统 市 中 心 不 远, 目 前 新 盘 均 价 在 元 / 平 米, 较 低 的 价 位 无 疑 是 最 大 的 优 势 随 着 拥 湾 工 程 进 入 实 质 性 操 作 阶 段 地 产 大 亨 的 进 驻, 四 方 或 将 成 为 未 来 十 年 青 岛 城 市 发 展 和 房 地 产 开 发 的 又 一 焦 点 表 4 青 岛 四 方 区 08 年 至 今 住 宅 用 地 招 牌 挂 情 况 出 让 地 块 位 置 土 地 面 积 ( 万 平 米 ) 容 积 率 建 筑 面 积 ( 万 平 米 ) 成 交 价 ( 万 元 ) 成 交 单 ( 万 元 / 亩 ) 楼 面 价 ( 元 / 平 米 ) 受 让 人 成 交 时 间 青 岛 市 四 方 区 双 山 南 山 , ,751 万 科 青 岛 市 四 方 区 308 国 道 以 北 , 万 科 青 岛 市 四 方 区 山 东 路 190 号 , ,000 青 岛 吉 通 青 岛 市 四 方 区 海 岸 路 6 号 22 号 , ,850 青 岛 城 投 青 岛 市 四 方 区 广 昌 路 7 号 , ,830 青 岛 国 隆 青 岛 市 四 方 区 金 华 支 路 12 号 , ,220 保 利 地 产 数 据 来 源 :CRIC, 长 城 证 券 研 究 所 六 风 险 提 示 6.1 青 岛 市 环 湾 发 展 拥 湾 保 护 战 略 的 改 变 目 前, 环 湾 保 护 拥 湾 发 展 战 略 已 列 入 青 岛 市 城 市 总 体 规 划 ( ) 中 但 这 个 十 五 年 的 城 市 规 划 还 需 得 到 国 务 院 的 最 终 批 准 倘 若 未 来, 青 岛 市 拥 湾 政 策 发 生 改 变, 有 可 能 直 接 影 响 公 司 参 股 的 两 块 填 海 项 目 的 发 展 定 位 6.2 欢 乐 滨 海 城 规 划 有 重 大 变 更 四 方 港 南 区 填 海 项 目 运 作 有 重 大 变 更 未 来 如 果 四 方 区 的 发 展 规 划 发 生 重 大 变 更, 也 可 能 影 响 到 欢 乐 滨 海 城 后 续 地 块 的 出 让 四 方 港 南 区 填 海 后 的 发 展 定 位, 如 果 不 能 延 续 生 活 岸 线 经 济 岸 线 的 发 展 思 路, 可 能 难 以 按 照 商 住 用 地 性 质 获 得 土 地 补 偿 款, 从 而 影 响 公 司 未 来 的 业 绩 和 重 估 净 资 产 6.3 青 岛 房 地 产 市 场 调 整 未 来 如 果 青 岛 房 地 场 市 场 发 生 重 大 调 整, 土 地 市 场 也 会 受 到 波 及 可 能 影 响 公 司 短 期 业 绩, 造 成 盈 利 的 不 稳 定 性 13
14 表 5 公 司 未 来 三 年 财 务 数 据 预 测 利 润 表 ( 万 元 ) 2008A 2009E 2010E 主 要 财 务 指 标 2008A 2009E 2010E 营 业 收 入 成 长 性 营 业 成 本 营 业 收 入 增 长 44.5% -21.3% 9.5% 销 售 费 用 营 业 成 本 增 长 49.1% -19.7% 8.1% 管 理 费 用 营 业 利 润 增 长 818.9% -16.3% 12.1% 财 务 费 用 利 润 总 额 增 长 831.5% -19.6% 12.1% 投 资 净 收 益 净 利 润 增 长 812.8% 39.7% 26.5% 营 业 利 润 盈 利 能 力 营 业 外 收 支 毛 利 率 10.6% 8.7% 9.9% 利 润 总 额 销 售 净 利 率 11.3% 20.1% 23.2% 所 得 税 ROE 21.4% 23.0% 22.5% 少 数 股 东 损 益 ROIC 2.8% 0.5% 0.6% 净 利 润 营 运 效 率 资 产 负 债 表 ( 万 ) 销 售 费 用 / 营 业 收 入 3.1% 2.8% 2.7% 流 动 资 产 管 理 费 用 / 营 业 收 入 3.6% 3.5% 3.5% 货 币 资 金 财 务 费 用 / 营 业 收 入 2.7% 2.4% 2.5% 应 收 帐 款 投 资 收 益 / 营 业 利 润 106.6% 100.7% 95.2% 应 收 票 据 所 得 税 / 利 润 总 额 25.9% 12.5% 1.2% 存 货 应 收 帐 款 周 转 率 非 流 动 资 产 存 货 周 转 率 固 定 资 产 流 动 资 产 周 转 率 资 产 总 计 总 资 产 周 转 率 流 动 负 债 偿 债 能 力 短 期 借 款 资 产 负 债 率 54.5% 84.5% 77.6% 应 付 款 项 流 动 比 率 非 流 动 负 债 速 动 比 率 长 期 借 款 每 股 指 标 ( 元 ) 负 债 合 计 EPS 股 东 权 益 每 股 净 资 产 股 本 每 股 经 营 现 金 流 留 存 收 益 每 股 经 营 现 金 /EPS 少 数 股 东 权 益 估 值 2008A 2009E 2010E 负 债 和 权 益 总 计 PE 现 金 流 量 表 ( 万 ) PEG 经 营 活 动 现 金 流 PB 其 中 营 运 资 本 减 少 EV/EBITDA 投 资 活 动 现 金 流 EV/SALES 其 中 资 本 支 出 EV/IC 融 资 活 动 现 金 流 ROIC/WACC 净 现 金 总 变 化 REP 注 : 表 中 净 利 润 指 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 14
15 研 究 员 介 绍 : 刘 昆 : 管 理 学 硕 士, 拥 有 五 年 证 券 研 究 工 作 经 验, 具 备 证 券 投 资 咨 询 资 格 期 货 从 业 资 格 ;2006 年 底 加 入 长 城 证 券, 任 房 地 产 行 业 研 究 员 黄 清 林 : 管 理 学 硕 士, 注 册 会 计 师, 中 级 经 济 师,2005 年 至 2007 年 12 月 于 招 商 地 产 发 展 部 任 发 展 经 理,2008 年 1 月 加 入 长 城 证 券, 任 房 地 产 行 业 分 析 师 万 知 : 经 济 学 硕 士, 一 年 地 产 战 略 研 究 经 验, 出 版 证 券 投 资 专 著 一 本 ;2008 年 加 入 长 城 证 券, 任 房 地 产 行 业 研 究 员 免 责 声 明 本 报 告 由 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 长 城 证 券 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 长 城 证 券 未 经 长 城 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布, 亦 不 得 作 为 诉 讼 仲 裁 传 媒 及 任 何 单 位 或 个 人 引 用 的 证 明 或 依 据, 不 得 用 于 未 经 允 许 的 其 它 任 何 用 途 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 长 城 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 他 人 作 出 邀 请 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 长 城 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 长 城 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 长 城 证 券 有 权 在 发 送 本 报 告 前 使 用 本 报 告 所 涉 及 的 研 究 或 分 析 内 容 长 城 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 评 级 标 准 : 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 长 城 证 券 研 究 所 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 层 邮 编 : 传 真 : 北 京 办 公 地 址 : 北 京 市 西 城 区 西 直 门 外 大 街 112 号 阳 光 大 厦 9 层 邮 编 : 传 真 : 网 址 : 15
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
目 录 1. 看 好 LNG 液 化 储 运 应 用 的 替 代 能 源 系 统 集 成 能 力 撬 装 小 型 液 化 设 备 将 分 布 式 能 源 梦 想 点 燃 撬 装 小 型 液 化 装 臵 能 变 废 为 宝 点 气 成 金 国 际 对
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 证 券 研 究 报 告 新 兴 能 源 行 业 调 研 报 告 清 洁 型 替 代 能 源 蓝 海 中 的 明 珠 报 告 日 期 :2011 年 7 月 15 日 要 点 : 富 瑞 特 装 (300228) 调 研 报 告 公 司 看 点 首 先 在 于 其 清 洁 型 替 代 能 源 (LNG) 液 化 储 运 应 用 等 系 统 集 成
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
Microsoft Word - 马应龙（60099...doc
马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
一 钢 构 也 消 费, 行 业 具 备 估 值 提 升 的 基 础 我 们 认 为 钢 结 构 行 业 同 样 是 具 备 消 费 升 级 概 念 的 行 业, 只 是 还 没 有 被 市 场 充 分 认 知 所 谓 消 费 升 级 必 将 伴 随 某 些 新 的 需 求 出 现 钢 结 构 的
10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREAT WALL SECURITIES CO., LTD 钢 结 构 行 业 的 市 销 率 等 指 标 推 荐 逻 辑 要 点 : 报 告 之 一 一 个 行 业 估 值 的 提 升 势 必 以 打 消 市 场
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
untitled
Page 1 06 05/11/19 05/12/28 06/04/03 06/07/10 07 06/12/29 08 07/12/15 12 8, (03 ) 0755-82130833 Email fangyan@guosen.com.cn 000540 15.05 --18.60 RMB10.18 RMB, 3 15.05 18.60 () 57, 13.68 / 10%NAV 15.05
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACCA9BEFDB0B25FB9ABCBBEB5F7D1D0B1A8B8E65FBDA8B7A2B9C9B7DDA3BA7E312E646F63>
股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
上海汽车
Page 1 06 05/11/19 05/12/28 06/04/03 06/07/10 07 06/12/29 08 07/12/15 12 8, (03 ) 0755-82130833 Emailfangyan@guosen.com.cn 000540 15.05 --18.60 RMB 10.18 RMB, 3 15.05 18.60 () 57, 13.68 / 10%NAV 15.05
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFBAA3C6FBB3B5A3A8363030313034A3A9A1AAA1AAD3C5D6CAC6FBB3B5B0D7C2EDB9C92CD7EEBCD1CDB6D7CAB1DCB7E7B8DB>
长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 市 公 司 研 究 报 告 车 行 业 投 资 评 级 : 推 荐 2007 年 8 月 14 日 最 新 收 盘 价 :23.75 元 海 车 (600104) 优 质 车 白 马 股, 最 佳 投 资 避 风 港 要 点 : 主 要 财 务 指 标 2006A 2007E 2008E 2009E 优
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
<4D6963726F736F667420576F7264202D2066696E616CD6D0BAA3BFC9D7AABBBBD5AEC8AFD5AEC8AFBBF9BDF0BBF9BDF0BACFCDAC2E646F63>
基 金 管 理 人 : 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 一 前 言... 3 二 释 义... 5 三 基 金 的 基 本 情 况... 10 四 基 金 份 额 的 发 售 与 认 购... 12 五 基 金 备 案... 14 六 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回... 15 七 当 事 人 及 权 利
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 www.jztzw.net，在别的网站看到这个文字，说明在看二手货，欢迎来我们这里注册、免费试用！
报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
Microsoft Word - 451814_175284686.doc
明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
20100806.indd
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 90 期 2010 年 0 月 13 日 周 刊 总 第 期 2010 年 0 月 13 日 不 经 风 雨 难 见 彩 虹 震 荡 市 更 需 精 选 个 股 A 股 再 失 2600 点 期 指 显 露 一 线 生 机 月 CPI 创 21 个 月 新 高 货 币 增 速 持 续 回 落 贸 易 顺 差 超 预 期 进 出 口 增
Microsoft Word - 6624_7239.doc
28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
Microsoft Word - 4054965_9773001.doc
证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
AA
T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo T_RelatedReport T_ReportAbstract 2005 2006 2007F 2008F 2009F 539.8 573.7 844.7 1,479.4 1,294.5 Growth(%) -4.0% 6.3% 21.3% 120.5% 57.6% 174.7 222.3 356.6 546.7 853.4
<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>
证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH 2009 800 2000 8 1.85% 16 40 5% PB 1-4 AMTD PB 2 PB 1 10 2008 EPS 0.28 15PE 4.2 1.5 PB 7.6 11.7 ROE weitao@csc.com.cn 010-85130975 2008 12 30 sheminhua@csc.com.cn 021-68801589
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
风 险 提 示 : 玉 米 种 子 的 供 大 于 求, 新 品 种 推 广 不 达 预 期 相 关 研 究 : 登 海 种 业 (002041): 业 绩 依 旧 抢 眼 公 司 扩 张 有 加 快 趋 势 2013.10.28 公 司 简 要 财 务 数 据 预 测 2011A 2012A 20
证 券 研 究 报 告 信 达 卓 越 推 推 荐 公 司 精 选 康 敬 东 行 业 分 析 师 执 业 编 号 :S1500510120009 联 系 电 话 :+86 10 63081261 邮 箱 :kangjingdong@cindasc.com 胡 申 研 究 助 理 联 系 电 话 :+86 10 63081425 邮 箱 :hushen@cindasc.com 产 品 提 示 : 卓
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 07 日 建 筑 / 建 筑 装 饰 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 首 次 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 20.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 29.5~32.5 聚 焦 智 慧 医 疗, 二 次 腾 飞 在 即 达 实 智 能 (002421) 投 资 要 点 : 周
目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
untitled
28 11 23 2.6 3 1943.65 1986.44 666.41 2356.13 (8621)613839 limengtao@gjzq.com.cn (8621)6138257 zhaoli@gjzq.com.cn 969 15A 211 ROIC- WACC 5 5 9 29 9 9 3.7% 9 3-6 6-8 9 9 9 1 2% 6% 4% 8% 9 ROIC WACC 此 报
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
目 录 1 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章... 3 2 教 育 信 息 化 市 场 广 阔... 4 2.1 政 策 对 教 育 产 业 持 续 支 持...4 2.1.1 财 政 保 证 教 育 支 出, 生 均 经 费 体 现 支 持 力 度...4 2.1.2
2015 年 2 月 3 日 立 思 辰 (300010.SZ) 计 算 机 行 业 全 产 业 链 布 局 教 育 行 业, 全 方 位 迎 接 互 联 网 教 育 浪 潮 公 司 动 态 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章 教 育 和 安 全 两 大 战 略 业 务 板 块 通 过 一 系 列 的 外 延 式 并 购, 公 司 教 育 及 安 全 方 面 的 布 局 已
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECC2B7C7C5A3A8363030313036A3A92DD6F7D2B5C3E6C1D9CEAECBF5A3ACC6DAB4FDB9ABCBBEB5C4C0A9D5C52E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
untitled
T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 600519 2006 2007 2008E 2009E 2010E 4,903.4 7,237.4 10,132.4 13,577.4 17,243.3 Growth(%) 24.8% 47.6% 40.0% 34.0% 27.0% 1,616.4 2,966.1 4,629.5 6,260.4
( )
( ) ( ) 2004 40 2004 5 21 2004 40 2004 3 24 ( ) 2005 5 21 2005 3 31 1 2 2003 12 9 3 4013 19-20 4 5 1 6 1.1 7 0755-83026688 8 9 ( ) 4400 40 4400 40 2200 20 11000 100 1 1952 1956 1964 1937 1941 1941 2 2
战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7 月 截 止 目 前 实 现 销 售 接 近 1 个 亿, 其 中 拥 有 3 个 项 目 的 常 熟 地 区 贡 献 了 约 18 个 亿, 除 常 熟 以 为 的 苏 州 地 区 ( 昆 山 吴 江 项
Table_Excel1 212A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 中 南 建 设 (961.SZ) Table_ Title Table_Summ ary 核 心 观 点 : 战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 模 式 转 变, 焕 发 新 春 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7
Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc
碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
AA
2007 年 6 月 25 日 回 避 证 券 业 中 金 公 司 研 究 部 联 系 人 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn 分 析 员 : 范 艳 瑾 fanjulia@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 海 通 证 券 ( 借 壳 600837 都 市 股 份 ) 要 点 : 借 壳 获 得 通 过 受 益 于
主 营 业 务 强, 法 人 治 理 优 公 司 是 主 营 进 口 液 化 石 油 气 (LPG) 销 售 的 十 强 企 业 公 司 的 主 营 业 务 为 高 纯 度 LPG 的 生 产 加 工 与 销 售, 公 司 产 品 目 前 主 要 用 途 是 高 品 质 工 业 燃 气 自 2000
股 票 研 究 新 股 深 度 研 究 2008-02-19 东 华 能 源 002221.SZ 突 破 瓶 颈, 盘 活 资 源, 打 造 化 工 原 料 仓 储 销 售 的 区 域 性 龙 头 报 告 起 因 : 新 股 上 市 公 司 是 进 口 液 化 石 油 气 销 售 的 十 强 企 业, 合 理 价 值 为 10 元 左 右 : 公 司 主 营 业 务 为 高 纯 度 液 化 石 油
Microsoft Word - 4049305_9770197.doc
研 究 报 告 2010 年 5 月 26 日 传 媒 冷 星 星 执 业 证 书 编 号 :S0960209060284 0755-82026747 lengxingxing@cjis.cn 评 级 调 整 : 维 持 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 22 总 市 值 ( 亿 元 ) 1711 占 A 股 比 例 (%) 0.70% 平 均 市 盈 率 ( 倍 ) 57.18 行
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
Microsoft Word - 3627684_11149015.doc
江 粉 磁 材 (002600) 新 股 分 析 研 究 报 告 无 投 资 评 级 2011-7-1 联 系 人 : 彭 琦 (8621) 68751090 pengqi@cjsc.com.cn 分 析 师 : 陈 志 坚 (8621) 68751090 chenzj@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120018 江 粉 磁 材 新 股 估 价 报 告 事 件
___证券投资基金招募说明书1
南 方 消 费 活 力 灵 活 配 置 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 基 金 管 理 人 : 南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 第 一 部 分 前 言... 2 第 二 部 分 释 义... 4 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况... 8 第 四 部 分 基 金 份 额
1 阿 尔 法 型 市 场 演 变 之 路 在 进 入 我 们 的 选 股 模 式 之 前, 我 们 先 回 味 最 近 几 年 的 A 股 市 场 走 势, 要 点 在 于 市 场 估 值 中 枢 的 变 化, 以 及 反 刍 在 市 场 几 个 大 的 波 段 区 间 内, 如 何 把 握 市
长 长 城 城 证 证 券 券 有 有 限 限 责 责 任 任 公 公 司 司 金 融 2008 工 年 程 2 季 度 投 专 资 策 题 略 报 研 告 究 2010 年 6 月 18 日 阿 尔 法 型 市 场 中 的 选 股 策 略 之 五 分 析 师 宋 绍 峰 执 业 证 书 编 号 :S1070210030003 010-88366060-8869 songsf@cgws.com 要
/19
2006 11 29 2007 (0755) 22623607 liulili@pasc.com.cn 2006 1 10 13.6% 0.6 7.6 13.9%~14.0 06 20.57% 40.94 07 20%~30% WMT US 90 PEG 2 07 000061 002024 600693 600694 000987 600858 600729 600628 EPS PE 20061128
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
Microsoft Word - 503722_176596169.doc
长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
Microsoft Word - 3644369_11157933.doc
研 究 报 告 2013-2-19 隆 平 高 科 (000998) 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 隆 平 高 科 深 度 报 告 : 评 级 推 荐 维 持 长 期 看 好 的 种 业 战 略 标 的 当 前 股 价 : 21.80 元 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 王 伟 联 系 人 : 杨 靖 凤 (8627)65799581 wangwei18@cjsc.com.cn
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
Microsoft Word - 43228.doc
股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
[Table_MainInfo]
![[Table_MainInfo]](/thumbs/41/22788865.jpg "[Table_MainInfo]")
[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-9-8 公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 评 级 买 入 维 持 恒 生 电 子 (600570) 利 空 出 尽, 步 入 左 侧 建 仓 区 间 [Table_Author] 分 析 师 马 先 文 联 系 人 联 系 人 862765799815 maxw@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511060001
慧博投研资讯 - www.hibor.com.cn
wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230383136CEE4BABABDA1C3F1C9EEB6C8A3BACAAEC4EAC4A5EDC2A3ACD2BBB7C9B3E5CCEC>
研 究 报 告 212-8-16 公 司 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 推 荐 维 持 武 汉 健 民 (6976) 十 年 磨 砺, 一 飞 冲 天 当 前 股 价 : 19.44 元 分 析 师 : 刘 舒 畅 (8621)6875165 liusc@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S4951224 联 系 人 : 严 轩 (8627)65799773 yanxuan@cjsc.com.cn
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
目 录 一 垂 直 一 体 化 的 一 线 光 伏 企 业 海 润 光 伏... 5 ( 一 ) 公 司 业 务 覆 盖 全 产 业 链... 5 ( 二 ) 公 司 管 理 层 专 业 化 国 际 化... 7 ( 三 ) 公 司 产 能 及 销 量 国 内 领 先... 8 ( 四 ) 公 司
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 太 阳 能 光 伏 业 2014/12/22 深 度 报 告 光 伏 回 暖, 公 司 转 型 电 站 开 发 商 市 场 因 素 : 海 润 光 伏 (600401.SH) 1 海 润 光 伏 是 中 国 最 大 的 晶 硅 太 阳 能 电 池 生 产 企 业 之 一, 专 业 从 事 硅 棒 硅 片 电 池 片 组 件 的 高 端 研 发 生 产 和 销