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琶向
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2 山西煤炭进出口集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AA + 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 本期短期融资券发行额度 :20 亿元本期短期融资券期限 :365 天偿还方式 : 到期一次性还本付息发行目的 : 补充流动资金偿还银行贷款评级时间 :2014 年 3 月 26 日财务数据项目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 评级观点经联合资信评估有限公司评定, 山西煤炭进出口集团有限公司 ( 以下简称公司或山煤集团 ) 拟发行的 2014 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低优势 1. 公司参与煤炭资源整合, 自有煤炭产量稳步增长 ; 公司整体贸易业务规模扩大, 营业收入实现快速增长 2. 公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的覆盖程度高关注 1. 公司煤炭贸易业务盈利性较低, 营业利润率逐年下降 2. 公司经营性净现金流不断下降 ; 短期债务规模大速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 :2013 年三季度财务数据未经审计分析师高延龙杜蜀萍 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 山西煤炭进出口集团有限公司 1

3 信用评级报告声明一除因本次评级事项联合资信评估有限公司 ( 联合资信 ) 与山西煤炭进出口集团有限公司构成委托关系外, 联合资信评级人员与山西煤炭进出口集团有限公司不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系二联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则三本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因山西煤炭进出口集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见四本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等五本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由山西煤炭进出口集团有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性六山西煤炭进出口集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用等级自本期短期融资券发行之日起至到期兑付日有效 ; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化山西煤炭进出口集团有限公司 2

4 一主体概况山西煤炭进出口集团有限公司 ( 以下简称公司 ) 前身是 1980 年 7 月 1 日成立的山西省地方煤炭对外贸易公司 ;1992 年经国务院批准, 获得煤炭出口自营权, 开始自营和代理双轨运行 ;1995 年 12 月更名为山西煤炭进出口集团公司 ;2001 年经国家批准实现了铁路运输计划单列 ;2003 年取得煤炭内销经营权 ;2008 年 4 月 2 日, 公司整体改制为山西煤炭进出口集团有限公司 ;2009 年完成与山煤国际能源集团股份有限公司 ( 以下简称山煤国际, 股票代码 :600546, 原名中油化建 ) 重组, 目前持有山煤国际 75.90% 股份, 为其第一大股东公司为国有独资企业, 截至 2010 年底, 注册资本为万元, 山西省国有资产监督管理委员会是其的唯一股东 2011 年, 依据山西省国有资产监督管理委员会关于山西煤炭进出口集团有限公司增加注册资本金的批复, 公司由资本公积转增实收资本, 注册资本变为 20 亿元公司经营范围 : 煤炭焦炭及副产品的出口业务, 自营和代理除国家组织统一经营以外的商品和技术进出口业务 ; 开展三来一补进料加工业务; 经营对销贸易及转口贸易投资兴办煤炭焦炭生产企业 ; 煤炭焦炭的储运销售 ; 外事咨询服务 ; 房地产开发 ; 批发零售日用百货建材公司拥有中国煤炭出口专营权 ( 中国四家山西省唯一一家 ) 中国内销煤经销资格和铁路运输计划单列权, 并被山西省政府确定为全省煤炭资源整合的七家主体之一截至 2012 年底, 公司下设董事会办公室办公室组织人事处战略发展处法律处企管处信息处审计处财务处会计处投资管理处安全生产管理处网络技术处行政处车辆管理处技术中心等 27 个职能部门 ( 见附件 1), 拥有 2 个驻外机构 11 个分公司全资或控股子公司 28 个截至 2012 年底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益亿元 ( 其中少数股东权益亿元 );2012 年实现营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2013 年 9 月底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益亿元 ( 其中少数股东权益亿元 );2013 年 1~9 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 6.71 亿元公司地址 : 山西省太原市长风街 115 号, 法定代表人 : 郭海二本期短期融资券概况公司拟于 2014 年注册总额度为 20 亿元人民币的短期融资券, 本期计划发行金额为 20 亿元 ( 以下简称本期短期融资券 ), 期限为 365 天本期短期融资券募集资金中 15 亿元用于补充公司日常流动资金,5 亿元用于偿还集团本部银行贷款, 提高直接融资比例, 改善融资结构, 提高企业的综合盈利能力三主体长期信用状况经过多年发展, 公司已成为涵盖煤炭生产加工运输及内外销, 金融投资等多元产业协调发展的大型企业集团公司作为中国大型煤炭经销企业之一, 拥有中国煤炭出口专营权 ( 中国四家山西省唯一一家 ) 中国内销煤经销资格和铁路运输计划单列权, 具备完善的内外贸运销体系同时, 公司是山西省煤炭资源整合的七家主体之一, 在煤炭资源获取等方面具有较强的竞争优势近年, 公司自产煤产量稳步提升, 煤炭内销量快速增长, 带动公司资产及营业收入规模持续上升近年公司营业收入大幅增长 2012 年公司实现营业收入亿元, 同比增长 54.81% 公司营业收入主要构成以煤炭业务山西煤炭进出口集团有限公司 3

5 收入为主 (2012 年占比 84.73%), 并贡献公司毛利润的 85% 以上毛利率方面, 公司近三年毛利率呈不断下降趋势, 主要受煤炭行业景气度下行及人工物流等成本上升的双重影响, 公司贸易业务利润空间被逐渐压缩, 导致营业利润率有所下滑非煤业务方面, 公司金融投资板块收入规模大幅增长, 主要来自非煤类大宗商品贸易收入, 公司自 2012 年起从事该类贸易并将相关收入列入金融投资板块核算, 相关业务对营业收入增长有一定贡献, 但盈利能力低, 对公司利润贡献小 ; 高铁轮对制造板块和其他业务毛利率较高, 但收入规模相对较小总体看, 整个非煤业务收入波动较大, 对公司整体利润贡献有限同时, 联合资信也关注到公司债务负担重营业利润率逐年下滑等因素给公司整体信用水平带来的不利影响未来, 随着整合矿井逐步投产, 公司自产煤炭产量有望进一步扩大, 有助于增强公司的盈利能力, 进而增强公司偿债能力经联合资信评估有限公司综合评定, 公司主体长期信用等级为 AA +, 评级展望为稳定四主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 2010~2012 年, 随着公司资源整合及经营规模持续扩张, 公司资产总额年均增长 37.30% 截至 2012 年底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 61.06%, 非流动资产占 38.94% 截至 2013 年 9 月底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 62.18%, 非流动资产占 37.82% 公司资产以流动资产为主, 符合煤炭贸易类企业特点 2010~2012 年, 公司流动资产快速增长, 年均增长 27.15%,2012 年底为亿元, 主要构成以货币资金应收账款预付账款其他应收款和存货为主图 1 截至 2012 年底流动资产构成其他应收款 17.91% 存货 14.76% 预付款项 24.52% 资料来源 : 公司审计报告货币资金 15.33% 应收票据 3.42% 应收账款 23.87% 2010~2012 年, 公司货币资金波动中有所下降, 年均下降 5.79%, 截至 2012 年底为亿元, 主要为银行存款 ( 占 96.65%) 2011 年 12 月, 子公司山煤国际完成 A 股非公开增发, 共募集资金净额亿元, 导致公司货币资金存量大幅提升 2010~2012 年, 公司应收票据波动上升, 年均增长 0.98%, 截至 2012 年底为亿元, 主要是客户以银行承兑汇票方式付款所致公司现金类资产占流动资产的 18.77%, 流动性尚可 2010~2012 年, 随着公司业务规模持续扩张, 公司应收账款年均大幅增长 % 截至 2012 年底, 公司应收账款账面余额亿元, 同比增长 %; 其中, 按个别认定法计提坏帐的应收账款占 0.93%, 计提坏账准备为万元, 按账龄分析法计提坏帐的应收账款占 99.07%, 计提坏账准备为万元 ; 按账龄分析法计提坏帐的应收账款 1 年以内的占 97.56%,1~2 年的占 0.98%,2~3 年的占 0.24%,3 年以上的占 1.22%;2012 年公司共提取万元的坏账准备, 计提比例 0.79% 考虑到公司下游均为国内大型的电力企业且账龄主要为 1 年以内, 账款回收具有一定保障山西煤炭进出口集团有限公司 4

6 2010~2012 年, 公司预付款项波动增长, 年均增长 2.34% 截至 2012 年底, 公司预付款项亿元, 同比下降 10.47%, 其中一年以内的预付账款占 89.41%, 主要是随着公司部分煤炭资源整合并购完成, 以预付款的形式记账的整合资源保证金相应减少 2010~2012 年, 公司其他应收款快速增长, 年均增长 80.69% 截至 2012 年底, 公司其他应收款余额为亿元, 主要是贸易延迟结算形成的应收款项在采用账龄分析法 ( 占 10.94%) 计提坏账准备的其他应收款中, 1 年以内的占 91.88%,1~2 年的占 2.73%,2~ 3 年的占 0.29%,3 年以上的占 5.10% 公司共计提万元坏账准备, 整体计提比例为 1.06% 2010~2012 年底, 公司存货呈快速增长趋势, 年均增长 44.24% 截至 2012 年底, 公司存货余额为亿元, 主要是公司部分煤矿投产导致产量增加及煤炭贸易量持续提升所致存货构成主要为库存商品, 占 79.98% 公司计提存货跌价准备万元, 由于公司库存商品主要为煤炭,2012 年公司存货周转次数为次, 存货周转效率较高, 发生跌值损失的可能性较小从流动资产的运营效率看,2010~2012 年, 公司销售债权周转次数波动下降存货周转次数逐年上升, 三年平均值分别为次和次,2012 年分别为次和次总体看, 作为以贸易业务为主的企业, 公司整体经营效率较好截至 2013 年 9 月底, 公司流动资产合计亿元, 仍以货币资金 ( 占 11.76%) 应收账款 ( 占 29.63%) 预付款项( 占 24.81%) 其他应收款 ( 占 16.89%) 和存货 ( 占 11.90%) 为主, 资产结构基本保持稳定总体看, 近年经营规模扩张带动公司经营性流动资产 ( 存货应收账款预付款项 ) 等不断增长公司流动资产以货币资金应收账款预付账款其他应收款和存货为主, 资产流动性尚可 2. 现金流分析从经营活动来看, 由于公司煤炭产量及贸易量大幅增加,2010~2012 年, 公司销售商品提供劳务收到的现金年均增长 76.17%, 同期公司经营活动现金流入量年均增长 74.54%,2012 年公司经营活动现金流入量较上年增长 %, 达亿元 ; 与此相对应,2010~2012 年公司购买商品接受劳务支付的现金年均增长 81.27%, 导致经营活动现金流出量年均增长 78.44%,2012 年公司经营活动现金流出量为亿元, 较上年增长 % 2010~2012 年公司代理出口业务增长较快, 导致公司收到和支付的其他与经营活动有关的现金规模快速增长 2012 年公司代理出口业务现金支出超过现金收入, 应收类项目增幅大于应付类项目增幅, 导致公司经营性净现金流呈净流出状态 2010~2012 年, 公司经营活动现金净流量分别为亿元 5.66 亿元和亿元从收入实现质量来看,2010~2012 年, 公司现金收入比呈波动上升趋势, 三年平均值为 86.54%;2012 年为 94.38%, 较上年上升个百分点, 公司收入实现质量较差但呈向好趋势从投资活动来看,2010~2012 年, 随着资源整合的推进和井矿技改项目的大量投入, 公司投资活动现金流出规模较大 2012 年公司投资活动现金流出量为亿元, 其中购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金亿元 ; 投资支付的现金亿元 ; 支付其他与投资活动有关的现金 8.24 亿元, 主要为资源整合和工程开工的前期投入近三年公司投资活动产生的现金流量均表现为净流出, 分别是亿元亿元和亿元 2010~2012 年, 公司筹资活动前现金流量净额分别为亿元亿元和山西煤炭进出口集团有限公司 5

7 亿元, 公司存在较大的外部融资需求筹资活动方面,2010~2012 年, 公司筹资活动现金流入量大幅增长, 年均增长率为 34.44%; 同期, 公司筹资活动现金流出主要为偿还债务支付的现金近三年, 公司筹资活动现金流量净额分别为亿元亿元和亿元 ( 亿元 ) 图 ~2013 年 9 月公司现金流情况 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 1-9 月经营活动现金净流量筹资活动现金净流量资料来源 : 公司审计报告投资活动现金净流量 2013 年 1~9 月, 公司销售商品提供劳务收到的现金和经营活动现金流入量分别为亿元和亿元 ; 同期, 公司购买商品接受劳务支付的现金及经营活动现金流出量分别为亿元和亿元公司经营活动产生的现金流量净额为亿元公司现金收入比上升至 98.18%, 收入实现质量持续好转 2013 年 1~9 月, 公司投资活动继续呈现净流出状态, 净流出额为亿元, 筹资活动产生的现金流量净额为亿元总体看, 公司收入实现质量有所好转, 但受代理出口业务收现质量下降影响,2012 年以来公司经营活动现金流呈持续净流出状态 ; 受资源整合影响, 公司投资支出加大, 相应的筹资活动现金流入量出现快速增长, 公司对外筹资需求增加 2013 年受行业景气度影响, 投资活动支出大幅下降 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看,2010~2012 年公司流动比率波动下降速动比率逐年下降, 三年平均值分别为 % 和 %,2012 年底公司两项指标分别为 % 和 95.51%, 2013 年 9 月底分别为 % 和 % 2012 年, 公司经营现金流动负债比为 -0.49%, 经营活动现金流量净额对流动负债无保护能力截至 2013 年 9 月底, 公司现金类资产合计亿元, 是同期短期债务的 0.40 倍整体看, 公司短期偿债能力尚可五本期短期融资券偿债能力公司本期短期融资券发行额度为 20 亿元, 分别占 2013 年 9 月底短期债务和全部债务的 10.33% 和 4.84% 本期短期融资券发行后, 对公司现有债务影响较小截至 2013 年 9 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 83.24% 和 76.55%, 考虑公司已于 2013 年 10 月 2014 年 3 月分别发行 13 山煤 CP002 ( 发行额度 15 亿元 ) 14 山煤 MTN1 ( 发行 10 亿元 ), 以 2013 年 9 月底财务数据为基础, 不考虑其他因素, 本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率将上升至 84.18% 和 78.35%, 公司债务负担将有所加重考虑到本期短期融资券中 5 亿元资金将用于偿还银行贷款, 公司实际债务负担可能低于上述预测值 2010~2012 年, 公司现金类资产规模保持较高水平, 加权均值为亿元, 截至 2013 年 9 月底, 公司现金类资产为亿元, 为本期短期融资券发行额度的 3.90 倍, 现金类资产对本期短期融资券的保障能力较强 2010~2012 年, 公司经营活动现金流入量逐年增长, 三年加权均值为亿元, 2012 年为亿元, 分别为本期短期融山西煤炭进出口集团有限公司 6

8 资券本金的倍和倍近三年公司经营活动现金流量净额持续下降, 三年分别为亿元 5.66 亿元和亿元, 分别为本期短期融资券本金的 0.88 倍 0.28 倍和倍总体上, 公司经营活动现金流入量对本期短期融资券覆盖程度高截至 2013 年 9 月底, 公司对外担保亿元, 担保比率 20.99%, 其中对山西能源交通投资有限公司担保 20 亿元, 对智波交通运输设备有限公司担保 6.50 亿元, 对大同韩家岭出口煤炭集运站担保 0.10 亿元山西能源交通投资有限公司是涵盖运输贸易交通等多个领域的综合化企业集团, 其汽车运输铁路运输等业务在山西省内具有重要地位同时, 作为山西省省属国有大型骨干企业之一, 其还负责山西省铁路建设资本金的筹集投资和相应的资产管理工作, 并根据协议参与铁路投运后的经营管理等工作智波交通运输设备有限公司 ( 简称智波交通 ) 为公司原子公司,2013 年公司将其剥离智波交通成立于 2006 年 9 月, 注册资本为万元, 主要经营范围包括机械设备机电设备电子产品五金交电钢材建筑材料 ( 不含木材 ) 等产品的销售大同韩家岭出口煤炭集运站, 是山西省重点出口煤站之一, 下设韩家岭出口煤加工厂, 生产系统采用工业监视器集中监控, 年加工能力 180 万吨, 发运能力 200 万吨, 是集储装运加工计量一体化的出口煤专用煤站, 出口煤远销日本韩国以及东南亚等国家和地区目前被担保企业经营情况正常, 公司或有负债风险较小截至 2013 年 9 月底, 公司共获得银行授信亿元, 未使用额度亿元, 间接融资渠道通畅公司下属子公司山煤国际 ( 股票代码 :SH ) 为上海证券交易所上市公司, 拥有直接融资渠道六结论公司作为中国大型煤炭经销企业之一, 在内外贸运销体系及地方煤炭资源整合等方面具备综合优势近年来, 公司煤炭资源整合工作稳步推进, 煤炭内销量和自产煤炭产量稳步提升, 带动公司资产及营业收入规模持续上升随着公司贸易板块营业规模大幅增长, 营业利润率呈下降趋势 ; 同时, 煤炭行业景气趋势下行, 也对公司盈利空间形成压制公司资产结构以流动资产为主, 资产整体质量较好随着项目建设和资源整合资金投入增加, 公司投资支出和债务规模不断增长, 债务负担重未来, 随着公司整合矿井的逐步投产, 公司自产煤炭产量有望进一步扩大, 有助于增强公司的盈利能力, 综合竞争力有望进一步增强公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的覆盖程度高综合分析, 本期短期融资券到期不能偿还的风险很低山西煤炭进出口集团有限公司 7

9 附件 1 公司股权结构图及组织机构图股权结构图山西省国有资产监督管理委员会 100% 山西煤炭进出口集团有限公司组织机构图山西煤炭进出口集团有限公司 8

10 附件 2-1 公司合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 9 月流动资产 : 货币资金结算备付金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收股利应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 发放贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计山西煤炭进出口集团有限公司 9

11 附件 2-2 公司合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 9 月流动负债 : 短期借款吸收存款及同业存放交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积减 : 库存股专项储备一般风险准备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计山西煤炭进出口集团有限公司 10

12 附件 3 公司合并利润及利润分配表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 1~9 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失利息支出手续费及佣金支出加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对合营企业投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司的净利润少数股东损益山西煤炭进出口集团有限公司 11

13 附件 4-1 公司合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 1~9 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额山西煤炭进出口集团有限公司 12

14 附件 4-2 公司合并现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 1 将净利润调为经营活动现金流量: 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧及其他无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用减少 ( 减 : 增加 ) 预提费用增加 ( 减 : 减少 ) 处置固定资产无形资产等损失固定资产报废损失公允价值变动损失财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加递延税款贷项 ( 减 : 借项 ) 存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他经营活动产生的现金流量净额无现金收支的重大投资筹资活动: 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产 3 现金及现金等价物净变动情况: 现金的期末余额减 : 现金的期初余额加 : 现金等价物的期末余额减 : 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额山西煤炭进出口集团有限公司 13

15 附件 5 公司主要计算指标经营效率项目 2010 年 2011 年 2012 年平均值 2013 年 9 月销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 山西煤炭进出口集团有限公司 14

16 增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率附件 6 有关计算指标的计算公式净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 费用化利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量 / 本期短期融资券到期偿还额经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额现金偿债倍数现金类资产 / 本期短期融资券到期偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益山西煤炭进出口集团有限公司 15

17 附件 7 短期债券信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息山西煤炭进出口集团有限公司 16

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