20160425 天胶 : 偏强震荡 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 06 月 39.98 44.49 39.00 43.75 4.79% 3251590 492845 3.93% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 9 月 189.10 203.20 185.30 198.60 4.42% 45379 70136 24.85% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1605 11875 13240 11855 12485 4.65% 193708 39724-26.41% RU1609 12320 13670 12260 12930 4.70% 6239832 313476-10.78% RU1701 13410 14830 13375 14070 4.22% 414064 60316 7.14% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 据印度 4 月 21 日消息, 印度橡胶协会公布的数据显示, 过去几年价格的下滑趋势已经导致印度 2015-16 年度天然橡胶产量下降至近两年来最低水准, 为 563,000 吨, 较上一年度的 645,000 吨下降 13% 上一次产 量低于该水准是在 1996-97 年度, 当年产量为 549,425 吨 不过, 与 2014-15 年度相比, 产量下降幅度较小, 当年产量下降 17% 2016 财年, 橡胶价格一度较年初下滑 27%, 之后回升 2 月价格跌至九年最低水准, 为每公斤 91 卢比, 之后回升 到 2016 年 3 月末时, 价格已经上涨至每公斤 115 卢比 对中国市场, 卡博特公司自 2016 年 5 月 1 日起对所有生产及销售的炭黑每吨价格上调 500 元人民币 ( 含 税价 ) 此次上涨主要是两方面原因 : 煤焦油连续上涨导致生产成本上升和炭黑行业弱势导致的利润较低 轮胎辅料价格也出现上涨 今年第一季度, 通用汽车公司全球累计销量为 2,362,057 辆, 同比下跌 2.5% 根据大众汽车最新发布的财务数据, 受 尾气门 丑闻影响,2015 年其净亏损近 400 亿人民币 我们认为 : 原料价格不断上涨配合资金的推涨, 使得沪胶在短期内难改强势, 由于目前基本面变化不大, 更多的价格波动我们认为是由于资金炒作与其他品种带动影响 由于资金不断涌入, 黑色板块领涨动能在巨 幅拉涨后需要修整, 资金在板块间轮动, 能化及农产品板块都有可能成为下一个增长点 我们建议投资者依 然以理性操作为主, 逢低做多, 不追高, 沪胶如能回落至 12600-12700 附近可以逐步建仓,5 月份逢高出货, 第 52 页共 150 页
注意资金配比和仓位控制 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 越南南部严重干旱 泰国产区, 局部多云 印尼产区, 雷阵雨 越南产区, 西北部雷阵雨 其他地区晴 中国产区, 云南南部晴, 海南西北部雷阵雨 亚洲现货市场各胶种产地报价大幅上涨 截止 4 月 22 日, 与上周相比,RSS3 泰国烟片胶 5/6 月装 船买价为 1812.4 美金 / 吨 (+95.8);STR20 标准泰国橡胶 5/6 月装船买价为 1576 美金 / 吨 (+89.1);4 月 22 日, 与上周相比,SMR20 标准马来西亚橡胶 5 月装船买价为 1572.5 美金 / 吨 (+64.5) 在考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 14145 元 / 吨 (1 美元 =6.5040 人民币 ) 2. 销区市场 : 市场报价重心上移, 美金胶基本面更好, 实单具体商谈 截至 4 月 22 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 12300-12500 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 13500 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 12600-13200 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 4 月 22 日, 国内现货电子盘挂单均价上周贴水期货 433 元 / 吨 现货成交均价 12497 元 / 吨, 共成 交 1162 吨, 现货成交均价比上周上涨 358 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 第 53 页共 150 页
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 跨期价差 ( 连续 - 主力 )05-09 上周一直在 415-450 之间, 最后收至 445 日胶跟随外 盘更紧, 上周震荡向上上冲 202.1 后周五小幅回落收在 198.3 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1609 合约平均成交量增加, 平均持仓减少 本周 RU1609 平均成交量为 1247966.4 手, 较上周增加 253312.8 手 ; 平均持仓量为 313476.4 手, 周五持仓量为 284542 手, 较上周减少 34388 手 ( 四 ) 库存情况 第 54 页共 150 页
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计上周报 293090 吨, 周增加 2202 吨 ; 期货库存 报 260820 吨, 周增加 2600 吨 天然橡胶青岛保税区库存下降 5.14% 截止到 4 月 15 日, 橡胶合计保税区库 存为 24.83 万吨, 总库存较上周下降 0.87 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2016 年 3 月 31 日, 日本生胶库存为 12624 吨, 日本乳胶库存为 87 吨 生胶 乳胶库存都有所下降, 其中乳胶库存降幅明显, 这将对日胶价格起到重要支撑作用 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 3 月 31 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 105.53 万吨, 库存同比下降 14.3% 美元兑日元上 周走强, 截止 22 日周五为 111.58, 周上升 2.61% 日元贬值趋势加剧 第 55 页共 150 页
( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性在跌势中不明显, 原油价格与日胶走势相关性更强, 我们认为原油已企稳探底回升 ;CRB 商品指数站上 410 点后上周继续大幅提高收在 414.84, 大宗底部初显 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走强 截止 4 月 22 日美元兑泰铢报收于 35.051, 较上周上涨 0.026% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 上涨 4.4 铢 / 千克 RSS3 号胶 4 月 22 日报收于 63.9 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价继续走高,22 日报收于 157.25 美分 / 公斤, 较上周上涨了 4.3%; 本周 第 56 页共 150 页
美元兑马来西亚林吉特走弱,22 日报收于 3.9035, 较上周相比下跌了 0.05%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比走弱,22 日美元兑印尼卢比报收于 13169, 较上周下跌了 0.27%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走高,4 月 22 日报收于 1570 美元 / 吨, 与上周相比, 上涨 40 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 3 月汽车销量转弱, 受到假期影响, 产量与销量之差为 80838 从各类车型的销量环比增速来看,3 月乘用车 商用车 汽车分别较 2 月份环比回落了 10.2% 20.8% 8.7% 图 22 重卡销售及累计同比 第 57 页共 150 页
二 持仓情况 图 23 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 手 截止 4 月 22 日, 上期所成交排名前 20 位天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓 13753 手, 较上周增加 1938 三 技术分析 1609 主力合约周五区间震荡 从 60 分钟 K 线图看, K 线回到均线系统上方, 受到短期均线支撑, 技术 指标 MACD 绿柱缩短 ; 日线图看,k 线在 5 日均线震荡, MACD 红柱延续,KDJ 呈现超买回落迹象, 成交量 持仓量回落 图 24 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 原料价格不断上涨配合资金的推涨, 使得沪胶在短期内难改强势, 由于目前基本面变化不大, 更多的价格波动我们认为是由于资金炒作与其他品种带动影响 由于资金不断涌入, 黑色板块领涨动能在巨 第 58 页共 150 页
幅拉涨后需要修整, 资金在板块间轮动, 能化及农产品板块都有可能成为下一个增长点 我们建议投资者依 然以理性操作为主, 逢低做多, 不追高, 沪胶如能回落至 12600-12700 附近可以逐步建仓,5 月份逢高出货, 注意资金配比和仓位控制 第 59 页共 150 页