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1 目录 美股小结今日预测前一个交易日 (5 月 13 日 ) 收市小结 A 股交易数据 (5 月 13 日 ) 日股小结 欧洲股市小结美国预托证券美股焦点个股走势 焦点中概股走势 道指成份股走势 焦点股 港交所 (00388 HK):2015 年一季度纯利同比上升 34%, 低于预期 腾讯 (00700 HK): 15 财年第 1 季度纯利同比増长 6.6%, 好于预期 网易 (NTES US): 15 财年第 1 季度纯利同比増长 12.5%, 好于预期公司新闻 和黄 (00013 HK) 拟将意大利电讯业务与 WIND 合并 高鑫 (06808 HK) 首季盈利按年减少一成 五洲国际 (01369 HK)4 月销售额按年增 36% 国寿 (02628 HK) 首 4 月保费收入升 17.6% 政经新闻 国务院 : 新增 5000 亿信贷资产证券化试点规模 内地 4 月新增贷款 7079 亿逊预期 内地固投 工业 消费数据全逊预期主要经济数据 / 商业活动 中港两地挂牌 H 股与 A 股股价比较 (5 月 13 日 ) 市场指数 收盘 ( 点 ) 上日收盘 ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 % 国指 % 金龙中国指数 % 上证综指 % 深圳创业板 % 道琼斯指数 % 标普 500 指数 % 纳斯达克指数 % 罗素 2000 指数 % 英国富时指数 % 法国 CAC 指数 % 德国 DAX 指数 % 日经平均指数 % 隔夜商品及汇率结算价 收盘 上日收盘 升跌幅 (%) 美国 10 年期国债 % VIX 指数 % CRB 期货价格指数 % 纽约期油 % 布兰特期油 % 美汇指数 % 港元兑美元 % 美元兑日元 % 欧元兑美元 % 纽约期金 % 波罗的海指数 % SHIBOR % 中国 5 年期国债 CDS % See the last page for disclaimer Page 1 of 21

2 美股小结 市场综述周三美国股市个别发展. 美国零售销售数字较预期疲弱, 抵销企业并购消息的利好作用, 大市走势反复. 道琼斯工业平均指数曾经上升 64 点, 最终跌 7 点, 报 点. 标准普尔 500 指数收市报 2098 点, 跌 1 点. 纳斯达克指数收市报 4981 点, 升 5 点. 板块个股 : 达美航空将会回购 50 亿美元股份, 另外把季度股息从 9 美仙提高到 13.5 美仙. 达美股价上升 1.5%, 收市报 美元. 瑞士银行把达美的目标价从 60 美元调高到 62 美元. 金融股普遍上升. 美国运通把季度股息从 26 美仙提高到 29 美仙, 另外将会回购 1 亿 5000 万股股份. 美国运通升 1%, 报 美元, 股价升幅是道指成分企业中第三大. 联合健康集团升 1.1%, 报 美元, 股价升幅是道指成分股中第二大 ; Travelers 上升 0.3%, 报 美元 ; Visa 上升 0.1%, 报 美元 ; JP 摩根大通升 0.2%, 报 美元 ; 高盛升 0.4%, 报 美元 ; 摩根士丹利升 0.2%, 报 美元 ; 美国银行升 0.2%, 报 美元 ; 富国银行升 0.2%, 报 55.6 美元 ; 花旗集团升 0.9%, 报 54.2 美元 ; AIG 下跌 0.03%, 报 美元. 科网股普遍上升. 互联网公司 AOL 股价持续上升, 在这个交易日升 0.5%, 收市报 美元. 美国最大无线通信公司 Verizon 通讯上日公布, 以 44 亿美元收购 AOL.Verizon 股价回升, 收市报 美元, 升 0.2%. 高盛把 AOL 的目标价从 38 美元调高到 44 美元, 评级从 " 卖出 " 调高到 " 中性 ". 德意志银行把微软的目标价从 44 美元调高到 55 美元, 评级从 " 持有 " 调高到 " 买入 ". 微软升 0.6%, 报 美元. 高通计划发债, 股价上升 1.4%, 报 美元. 英特尔升 1.2%, 报 美元, 股价升幅是道指成分股中最大 ; AMD 上升 0.9%, 报 2.37 美元 ; 德州仪器升 1%, 报 美元 ; 应用材料升 0.2%, 报 美元 ; 思科升 0.4%, 报 美元 ; 苹果升 0.1%, 报 美元. 商品 债券债券 货币市场 : 国债方面, 价格个别发展,10 年期票据孳息率为 厘 汇市方面, 欧元对美元收市报 , 美元对日圆收市报 原油期货, 原油期货上升,6 月份布兰特期油收报 美元 / 桶, 纽约 6 月期油收报 60.5 美元 / 桶 近期焦点 : 周四 : 劳工部公布四月份生产物价及每星期申领失业救济金人数 ; 周五 : 联邦储备局公布四月份工业生产 纽约联邦储备银行发表五月份制造业调查报告 财政部公布三月份资金流动数字 密歇根大学发布五月份消费信心指数初值 See the last page for disclaimer Page 2 of 21

3 最新资料一览美国商务部公布, 美国商务部公布, 零售销售于四月没有增减 ; 三月份数字从增加 0.9% 修订为增加 1.1%. 经济师预测, 零售销售于四月增加 0.2%. 汽车销售于三月上升 2.9% 后, 四月下跌 0.4%. 扣除汽车的零售销售上升 0.1%, 升幅低于经济师预测的 0.5%. 扣除汽车 汽油 建筑材料和膳食服务的核心销售于三月上升 0.5% 后, 四月没有增减. 经济师预测上升 0.5%. 美国劳工部公布, 进口物价于四月下跌 0.3%, 是连续第十个月下跌 ; 三月份数字从下跌 0.3% 修订为下跌 0.2%. 出口物价于三月上升 0.1% 后, 四月下跌 0.7%. 经济师预测, 进口物价于四月上升 0.3%, 出口物价上升 0.1%. 石油进口价格于三月上升 1.6% 后, 四月上升 1%. 四月进口物价与去年同期比较低 10.7%, 出口物价下跌 6.3%. 美国能源信息署公布, 原油存量上星期减少 220 万桶, 跌至 4 亿 8480 万桶, 是连续第二个星期下跌. 分析员预测, 原油存量上星期增加 40 万桶. 纽约期油交收点库辛 (Cushing) 的原油存量减少 100 万桶, 跌至 6070 万桶, 是连续第三个星期下跌. 包括取暖燃油的蒸馏油存量回落, 较前星期少 250 万桶, 跌至 1 亿 2830 万桶 ; 汽油存量较前星期少 110 万桶, 跌至 2 亿 2670 万桶, 是三个星期以来首次下跌. 分析员预测, 蒸馏油存量增加 80 万桶, 汽油存量增加 40 万桶. 炼油设施使用率下跌 1.8 个百分点, 跌至 91.2%. 分析员预测上升 0.3 个百分点. 今日预测 14 日预测 :13 日恒指波幅 27,191 至 27,525, 最后收跌 158 点或 0.58% 至 27,249, 对比预期 27,600 阻力,10 天线 27,730,50 天线 26,038,250 天线 24,279 国指波幅 13,819 至 14,079, 最后收跌 113 点或 0.81% 于 13,860, 对比预期 14,100 阻力,10 天线 14,140,50 天线 13,115,250 天线 11,382 大市沽空比率为 8.42% 成交增加 5.74% 至 1,442 亿港元,5 月恒指期指低水 41 点, 国指低水 55 点 昨天港股早中段如我们预测反弹, 但随后见到相当不好的中国一组宏观数据后被沽下 : 港中股市同时被沽下转升为跌, 既如此也无话可说 事实上昨晨表面现象是港股应该还会再下试上次下调低点 27,000/27,200, 有人赌会跌穿 并再下试 26,500 之上 但本栏看法更乐观, 认为内地资金动力仍强, 昨天可先再升 : 结果也没错, 说明即使短线也不要过度担心港股, 动不动就获利回吐或沽空 如此在 五穷六绝七翻身 的月份还不如回家 See the last page for disclaimer Page 3 of 21

4 说回中国宏观数据 : 当然一眼看去很不好, 比过去担心还差一些 但细分来看, 其中服务业相关 消费 新经济消费相关等数据其实不错 ; 工业产值数据相对 3 月还有改善 : 这说明现在正处在转型之痛中, 但希望已多处可见 最后, 数据差也同时可以期待更多放松, 更多体改 这几天已明确出台地方债务 置换操作方法, 明显是一大利好 : 直接利好经济, 也直接利好股市 美股昨天大盘微跌收市, 新经济纳指小升 盘中有波动, 主因一方面最新美零售 数据不好, 但另一方面市场已认为美 6 月加息已不可能 ; 美债孳息率再下滑, 利 好股市资金面 其外, 港交所 (388) 第一季业绩路差于预期 : 但注意港股成交大升是第二季四月 以后的事 总之向前走 2015 年平均港股交易额每天有 1,500 亿, 那么港交所 香港券商都会很好 但注意本港券商股很多做 A 股 ; 即使我们国泰君安国际 (1788) 事实上也直接从 A 股赚钱 : 沪股通的钱, 另外还有相关融资融券也是 ( 注 : 自己持有 1788 股份 ) 另腾讯 (700) 业绩比市场预期好一点, 但由于其已太大, 所以增速不可能向以前 那样快 我们维持看好 概括而言, 消息面 技术面港股仍有沽压 ; 但不担心跌很多, 而且坚持指出恒指 27,000 上综 4,000 之下, 绝对大手买入 很多资金还在场边等待低价买货 所以波动难免, 大跌不会, 先看恒指 27,200 至 27,400, 国指 13,800 至 14,000 蒋有衡微博 : See the last page for disclaimer Page 4 of 21

5 5 月 13 日港股收市小结 恒指高开 66 点, 收跌 158 点或 0.58%, 报 27,249 点, 波幅 27,191-27,525 成交 ( 前一交易日全日成交 ) 亿港元, 恒指占 30% 国指占 14% 金融分类指数跌 230 点, 收报 39,063 点 ; 地产分类指数跌 385 点, 收报 34,539 点 ; 公用分类指数跌 375 点, 收报 56,306 点 ; 工商业分类指数跌 62 点, 收报 15,599 点 5 月恒指期指下午 4 时 15 分收报 27,068 点, 低水 181 点 国指高开 100 点, 收跌 113 点或 0.81%, 报 13,860 点, 波幅 13,819-14,079 成交 ( 前一交易日全日成交 ) 亿港元 5 月 H 股期指下午 4 时 15 分报 13,780 点, 低水 80 点 See the last page for disclaimer Page 5 of 21

6 投资咨询部投资咨询部投资咨询部 See the last page for disclaimer Page 6 of (0.04) (0.04) (0.04) (0.04) (0.12) (0.12) (0.12) (0.12) (0.15) (0.15) (0.15) (0.15) (0.18) (0.18) (0.18) (0.18) (0.23) (0.23) (0.23) (0.23) (0.24) (0.24) (0.24) (0.24) (0.26) (0.26) (0.26) (0.26) (0.28) (0.28) (0.28) (0.28) (0.28) (0.28) (0.28) (0.28) (0.31) (0.31) (0.31) (0.31) (0.37) (0.37) (0.37) (0.37) (0.40) (0.40) (0.40) (0.40) (0.55) (0.55) (0.55) (0.55) (0.57) (0.57) (0.57) (0.57) (0.72) (0.72) (0.72) (0.72) (0.84) (0.84) (0.84) (0.84) (0.88) (0.88) (0.88) (0.88) (0.95) (0.95) (0.95) (0.95) (1.02) (1.02) (1.02) (1.02) (1.03) (1.03) (1.03) (1.03) (1.05) (1.05) (1.05) (1.05) (1.19) (1.19) (1.19) (1.19) (1.25) (1.25) (1.25) (1.25) (1.34) (1.34) (1.34) (1.34) (1.46) (1.46) (1.46) (1.46) (1.83) (1.83) (1.83) (1.83) (2.20) (2.20) (2.20) (2.20) (2.33) (2.33) (2.33) (2.33) (2.84) (2.84) (2.84) (2.84) (0.58) (0.58) (0.58) (0.58) (0.81) (0.81) (0.81) (0.81) (4.00) (2.00) 软件及网络服务软件及网络服务软件及网络服务软件及网络服务太阳能太阳能太阳能太阳能百货零售百货零售百货零售百货零售文化文化文化文化 / 传媒传媒传媒传媒黄金黄金黄金黄金机械装备机械装备机械装备机械装备电子电器制造分销电子电器制造分销电子电器制造分销电子电器制造分销石油设备服务石油设备服务石油设备服务石油设备服务化工新材料化工新材料化工新材料化工新材料清洁能源清洁能源清洁能源清洁能源电子配件元器件电子配件元器件电子配件元器件电子配件元器件服饰鞋帽纺织服饰鞋帽纺织服饰鞋帽纺织服饰鞋帽纺织食品加工食品加工食品加工食品加工食品餐饮食品餐饮食品餐饮食品餐饮燃气燃气燃气燃气动力电池动力电池动力电池动力电池医药医药医药医药石油石化石油石化石油石化石油石化地产信托基金地产信托基金地产信托基金地产信托基金美容保健美容保健美容保健美容保健钢铁金属加工钢铁金属加工钢铁金属加工钢铁金属加工非中资银行非中资银行非中资银行非中资银行香港地产香港地产香港地产香港地产公路铁路公路铁路公路铁路公路铁路通信设备通信设备通信设备通信设备有色金属有色金属有色金属有色金属中资地产中资地产中资地产中资地产基建基建基建基建零部件经销零部件经销零部件经销零部件经销煤炭煤炭煤炭煤炭香港公用香港公用香港公用香港公用航运航运航运航运博彩酒店博彩酒店博彩酒店博彩酒店综合企业综合企业综合企业综合企业中资银行中资银行中资银行中资银行水泥建材水泥建材水泥建材水泥建材工业制造工业制造工业制造工业制造医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务 / 器材器材器材器材水务环保水务环保水务环保水务环保电信运营商电信运营商电信运营商电信运营商金融机构金融机构金融机构金融机构保险保险保险保险汽车汽车汽车汽车造纸包装造纸包装造纸包装造纸包装航空航空航空航空 / 机场服务机场服务机场服务机场服务港口货柜物流港口货柜物流港口货柜物流港口货柜物流电力电力电力电力电力设备电力设备电力设备电力设备化肥化肥化肥化肥恆指恆指恆指恆指国指国指国指国指 5 月 日行业简单平均变幅日行业简单平均变幅日行业简单平均变幅日行业简单平均变幅 (1 (1 (1 (1 日 )

7 5 月 13 日 A 股交易数据 上综高开 1 点, 收跌 25 点或 0.58%, 报 4,376 点, 波幅 4,342-4,416 成交 亿人民币 上证金融指数跌 90 点, 收报 5,629 点 ; 上证地产指数升 24 点, 收报 8,284 点 ; 上证公用指数跌 135 点, 收报 8,850 点 ; 上证商业分类指数升 73 点, 收报 6,256 点 上证工业分类指数跌 12 点, 收报 3,583 点 沪深 300 指数低开 1 点, 收跌 29 点或 0.61%, 报 4,718 点, 波幅 4,679-4,758 5 月沪深 300 期指收报 4,676 点, 低水 42 点 深圳创业板指数低开 65 点, 收跌 58 点或 1.79%, 报 3,192 点, 波幅 3,124-3,271 5 月 13 日日本股市收市小结 因美股走跌 日圆走升, 拖累日经 225 指数 13 日以低盘 19,568 点开出后, 指数跌幅一度扩大 大跌逾百点, 惟之后在股指期货买盘涌入下, 提振指数翻红走高, 终场涨 0.71%( 涨 点 ), 收 19, 点, 连续第 4 个交易日上扬 并创 2 周来 (4 月 28 日以来 ) 收盘新高水平 东证一部指数 (TOPIX) 终场涨 0.12%( 涨 1.94 点 ), 收 1, 点, 连续第 4 个交易日上扬 东证一部上涨家数 869 家 下跌家数 880 家 维持平盘家数 133 家 东证一部今日成交额为 2 兆 9,159 亿日圆, 连续第 23 个交易日突破显示买气活络界线的 2 兆日圆大关 ; 成交量为 27.9 亿股 就类股表现来看, 东证一部全部 33 类股中 18 类股上扬 15 类股下挫, 其中以任天堂等其他制品 Fujikura 等非铁金属和 INPEX 等矿业类股涨幅较大 丰田汽车跌 1.06% 触控面板大厂日本写真印刷(Nissha) 狂泻 5.99%, 主因 Nissha 看衰今年度获利 苹果 (Apple) 面板供货商 Japan Display Inc(JDI) 大涨 3.27%, 主因传出苹果次代 iphone 将在 8 月开始进行量产 全球软板 (FPC) 龙头 NOK 大涨 2.92%, 主因 NOK 上年度获利飙增 微控制器 (MCU) 巨擘瑞萨电子 (Renesas Electronics) 涨 1.89%, 主因瑞萨上年度纯益 824 亿日圆 为史上 (2010 年由 NEC 电子 瑞萨科技合并以来 ) 首度摆脱亏损局面 See the last page for disclaimer Page 7 of 21

8 5 月 13 日欧洲股市收市小结 欧股周三开高走低, 尽管欧洲经济成长改善激励泛欧 Stoxx 600 指数早盘一度劲扬 1.1%, 但午盘后, 由于美国公布零售销售不如预期, 加上欧元走强冲击, 致使大盘气势转弱, 指数终场小跌 0.16% 收在 点 欧元区首季 GDP 季增率从前季的 0.3% 进步至 0.4%, 其中法国 意大利均较预期强劲, 但德 国则是低于预期 欧元兑美元尾盘劲扬 1.26%, 但对欧元升值极为敏感的德国 DAX 指数则 是重挫 1.1% 全球债市近期掀起抛售潮, 导致债券殖利率大幅上扬 据华尔街日报报导, 德国 10 年期公 债殖利率尾盘上升 5 个基点 成为 0.73% 英国公布季度通膨报告, 年 GDP 成长率分别从 2.9% 下修至 2.5% 与 2.6% 尽管如此, 英国央行总裁卡尼仍旧暗示明年第二季可能升息, 且看好两年内可达成通膨目标 另外, 官方数据显示英国三月失业率降低 0.1 个百分点至 5.5%, 且薪资成长较预期强劲, 激励英镑连续 7 日走升 美国预托证券 美国预托证券 - 恒生指数成份股 股票号码 美国 ADR 代号 公司名称 ADR 收市价 折合港元美元兑港元 7.75 本港股市收市价 ADR 对比港股收市价折让 / 溢价 (%) 对恒指贡献 ( 点 ) HSBC 汇丰控股 % HSNGY 恒生银行 % BKEAY 东亚银行 % AAGIY 友邦保险 % PNGAY 中国平安 % BHKLY 中银香港 % LFC 中国人寿 % CHEUY 长江实业 % HLDCY 恒基地产 % SUHJY 新鸿基地产 % 2.67 See the last page for disclaimer Page 8 of 21

9 00083 SNLAY 信和置业 % HLPPY 恒隆地产 % CLPHY 中电控股 % HOKCY 香港中华煤气 % HGKGY 电能实业 % HUWHY 和记黄埔 % NDVLY 新世界发展 % SWRAY 太古股份公司 % MTRJY 港铁公司 % CTPCY 中信泰富 % CRHKY 华润创业 % CPCAY 国泰航空 % SNP 中国石化 % CHU 中国联通 % PTR 中国石油天然气 % CEO 中国海洋石油 % CHL 中国移动 % LNVGY 联想集团 % 0.30 合计 ADR 实际对恒指贡献 ( 点 ) 美国预托证券 - 国企指数成份股 股票号码 美国 ADR 代号 公司名称 ADR 收市价 折合港元美元兑港元 7.76 本港股市收市价 ADR 对比港股收市价折让 / 溢价 对国指贡献 ( 点 ) SNP 中国石化 % CHA 中国电信 % PTR 中国石油天然气 % HNP 华能国际 % YZC 兖州煤业 % LFC 中国人寿 % See the last page for disclaimer Page 9 of 21

10 美股焦点个股走势 焦点中概股走势 股票编号公司名称 上一交易日 收市价 股价变动 成交额 ( 美元 ) (%) ( 百万美元 ) 过去 52 周 市值 高 / 低位 ( 百万美元 ) ( 美元 ) BABA 阿里巴巴 , , / BIDU 百度 (0.42) , / QIHU 奇虎 , / JD 京东 (0.03) , / VIPS 唯品会 , / NTES 网易 , / CTRP 携程 , / SFUN 搜房资讯 7.57 (1.05) , / 5.25 WB 微博 (1.06) 3.5 3, / EDU 新东方教育 , / MR 迈瑞 (4.99) , / ATHM 汽车之家 (1.18) , / YOKU 优酷 (0.46) , / JMEI 聚美优品 , / SINA 新浪 , / WUBA 58 同城网 (1.67) , / YY 欢聚时代 , / QUNR 去哪儿 (2.97) , / WX 药明康德 , / SOHU 搜狐 (1.05) , / JOBS 前程无忧 , / CMCM 猎豹移动 , / XRS 学而思教育 , / VNET 世纪互联 (0.84) 4.9 1, / BITA 易车网 , / CYOU 畅游 , / HMIN 如家酒店 (1.45) 5.5 1, / See the last page for disclaimer Page 10 of 21

11 LEJU 乐居控股 9.65 (1.43) 1.9 1, / 6.66 EJ 易居中国 / 4.93 HOLI 和利时 , / PWRD 完美世界 / TSL 天合光能 , / 7.52 DANG 当当网 / 7.49 JKS 晶科能源 / YGE 英利绿色能源 1.67 (2.34) / 1.51 GOMO 久邦数码 4.73 (1.25) / 3.25 KNDI 康迪科技 (2.22) / NQ 网秦天下 / 3.22 JASO 晶澳太阳能 / 6.70 CCIH 蓝汛 / 7.91 资料来源 :Bloomberg, 国泰君安国际 道指成份股份股走势 股票编号公司名称 上一交易日 收市价 股价变动 成交额 ( 美元 ) (%) ( 百万美元 ) 过去 52 周 市值 高 / 低位 ( 百万美元 ) ( 美元 ) AAPL 苹果 , / AXP 美国运通 , / BA 波音 , / CAT 卡特彼勒 , / CSCO 思科 , / CVX 雪佛龙德士古 , / DD 杜邦 (7.37) , / DIS 沃尔特迪斯尼 (0.05) , / GE 通用电气 , / GS 高盛 , / HD 家得宝 (1.18) , / IBM 国际商业机器 , / INTC 英特尔公司 , / JNJ 强生 , / See the last page for disclaimer Page 11 of 21

12 JPM 摩根大通 , / KO 可口可乐 , / MCD 麦当劳 (0.61) , / MMM 3M 公司 , / MRK 默克 (0.44) , / MSFT 微软 , / NKE 耐克公司 (0.21) , / PFE 辉瑞制药 (0.74) , / PG 宝洁 (0.31) , / TRV 旅行者 , / UNH 联合健康 , / UTX 联合技术 , / V 维萨公司 (0.06) , / VZ Verizon , / WMT 沃尔玛 (1.01) , / XOM 埃克森美孚 (0.53) , / 资料来源 :Bloomberg, 国泰君安国际 焦点股港交所 ( HK):2015 年一季度纯利同比上升 34%, 低于预期 分析员 : 宋然 事件描述 : 公司公布 2015 年一季度业绩, 关键数据如下 : 货币单位 (HKD) 变动 % 货币单位 (HKD) 收入 ( 百万 ) 2,796 20% 股息 股东净利 ( 百万 ) 1,575 34% 每股净利 % 资料来源 : 公司 观点评论 :2015 年第一季度纯利低于我们预期 6% 香港现货市场成交增长, 日均成交 同比上升 17% 但 LME 日均成交平淡, 第一季度日均成交同比下跌 1% 交易费收入同 比增长 13% 衍生品市场的表现改善( 每日成交量同比上升 11%) 日均成交的上升带 See the last page for disclaimer Page 12 of 21

13 动结算费收入同比上升 49%,LME 结算所于 9 月 22 日开业后,2015 年第一季度贡献了 1.71 亿港元结算收入 IPO 新上市公司数量同比下降 5% 核心营运开支同比上升 8% 投资建议 : 我们认为随着市场对深港通及沪港通 2.0 版本推出的预期加深, 香港市场交易量有望继续保持高位, 对公司收入增长正面 我们认为公司业绩第二季度将显著提升 我们维持 收集 评级并将于下一份报告上调目标价 腾讯 (00700 HK): 15 财年第 1 季度纯利同比増长 6.6%, 好于预期分析员 : 黎柏坚 事件描述 : 腾讯公布 15 财年第 1 季度业绩为以下 : 1Q15 元人民币 同比 收入 224 亿 21.7% 股东净利 69 亿 6.6% 每股净利 % 资料来源 : 公司 观点评论 : 腾讯 15 财年第 1 季度业绩好于预期 在线广告收入同比增长 131%, 因受惠于独家视频内容的推出如 HBO 和 NBA, 和来自移动平台的贡献 在线游戏收入同比增长 28%, 是由于稳定的电脑游戏贡献和手机游戏的增长 腾讯的在线游戏收入可进一歩改善因有更多知名的游戏从电脑平台移植到移动平台及推出新的游戏 红包 推广的补贴和内容成本的增加费用使净利率同比下降 4.4 个百份点 微信用户为 5.49 亿, 环比增长 9.9%, 预计将可推动公司盈利增长 我们将上调公司盈利预测 投资建议 : 公司目前的投资评级为 买入 及目标价为 港元 我们将上调公司的目标价 网易 (NTES US): 15 财年第 1 季度纯利同比増长 12.5%, 好于预期分析员 : 黎柏坚 事件描述 : 网易公布 15 财年第 1 季度业绩为以下 : See the last page for disclaimer Page 13 of 21

14 1Q15 元人民币 同比 收入 37 亿 54.7% 股东净利 13 亿 12.5% 每股 ADS 净利 % 资料来源 : 公司 观点评论 : 网易 15 财年第 1 季度业绩好于预期, 因一些受欢迎的的游戏推出如中国 版暗的黑破坏神 III 手游如战役西方 世界 HD 和梦幻西游的使用率亦正在上升 公 司现在已提供 20 多种类型的手机游戏, 并在未来几个月内推出更多新的自主研发游戏 和第三方游戏 我们认为五月份推出的风暴英雄将进一步刺激用户增长 我们将提升 公司的盈利预测 投资建议 : 公司目前的投资评级为 买入 及目标价为 美元 我们将上调公司 的目标价 公司新闻 1. 和黄 (00013) 宣布, 与 VimpelCom Ltd. 就可能成立一家股权均等合资企业, 将集团于意大利之间接附属 3 Italia S.p.A. 与 VimpelCom 于意大利之全资附属 WIND Telecomunicazioni S.p.A. 合并, 而进行探讨性之磋商 集团指, 该交易须待条款达成协议 签订最终协议 达致满意之负债水平及一切所需之企业与监管批准已获取后, 方可作实 WIND 为意大利的电讯营运商, 提供移动 固网及互联网通讯服务 2. 高鑫零售 (06808) 公布, 截至今年 3 月底止, 首季盈利 亿元 ( 人民币 下同 ), 按年减少 9.7%; 每股盈利 0.11 元 期内, 营业额 亿元, 按升 5.6% 3. 五洲国际 (01369) 宣布, 今年 4 月实现未经审核合同销售额约 2.61 亿元 ( 人民币 下同 ), 实现合同销售面积约 4.4 万平方米, 分别按年增加 35.94% 和 83.12% 截至 4 月底为止的 4 个月, 该公司共实现未经审核合同销售额约 亿元, 实现合同销售面积约 20 万平方米, 按年分别增加约 14% 及 35.2% 4. 中国人寿 (02628) 公布, 今年 1-4 月期间累计原保险保费收入约 1738 亿元 ( 人民币 下同 ), 较去年同期 1478 亿元, 按年增长 17.59% See the last page for disclaimer Page 14 of 21

15 政经新闻 1. 国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议, 为深化金融改革创新, 盘活存量资金, 促进多层次资本市场建设, 更好支持实体经济发展, 会议决定, 新增 5000 亿元人民币信贷资产证券化试点规模 会议指出, 继续完善制度 简化程序, 鼓励一次注册 自主分期发行 ; 规范信息披露, 支持证券化产品在交易所上市交易 试点银行腾出的资金要用在刀刃上, 重点支持棚改 水利 中西部铁路等领域建设 面对国内经济下行压力持续, 李克强在会议提出一系列稳增长举措 在交通 环保 医疗 养老等领域, 推广政府和社会资本合作模式, 要求要简化审批, 保障项目用地, 支持地方政府与金融机构共同设立基金, 用好税收优惠 奖励资金 转移支付等手段 鼓励项目运营主体利用资本市场直接融资, 支持社保和保险资金参与项目 会议提出, 加快高速宽带网络建设, 促进提速降费, 既可改善人民生活, 又能降低创业创新成本 为 互联网 + 行动提供有力支撑, 拉动有效投资和消费 培育发展新动能 会议确定, 鼓励电讯企业尽快发布提速降费方案计划, 实施宽带免费提速, 使城市平均宽带接入速率提升 40% 以上, 降低资费水平, 推出流量不清零 流量转赠等服务 推进光纤到户和宽带乡村工程, 加快全光纤网络城市和第四代移动通讯网建设 今年新增 1.4 万个行政村通宽带, 缩小城乡 数字鸿沟 支持互联网国际出入口带宽扩容 用网络建设带动今年各类投资上万亿元 另外, 推进电讯市场开放和公平竞争, 年内宽带接入业务开放试点企业增加到 100 家以上 完善电讯普遍服务, 加大财政支持, 加快农村等基础薄弱区域宽带设施升级改造 推动市政公共设施和小区等向宽带建设通行提供便利 加强宽带接入服务和资费监管, 保护消费者权益, 打击虚假宣传 窃取用户流量等行为 当前世界经济复苏艰难曲折, 国内经济下行压力持续, 为使各项政策进一步见实效, 推动稳增长 促改革 调结构 惠民生, 会议决定, 对部门和地方开展重点督查, 坚决打通简政放权 放管结合 优化服务政策落实的 最先和最后一公里, 推动重大项目尽快开工 重大政策和改革尽快落地 重大民生任务尽快见效 通过抓典型 严问责, 确保完成全年经济社会发展主要目标任务 2. 内地新增贷款连续三个月过万亿元 ( 人民币 下同 ) 后,4 月新增贷款跌破万亿元, 回落至 7079 亿元 ( 人民币 下同 ), 远低于市场预期的 9030 亿元 4 月末, 广义货币 (M2) 余额按年增长 10.1%, 也低于市场预期的 11.9% 人民银行公布,4 月末人民币贷款余额 万亿元, 按年增长 14.1%, 增速分别较上月末和去年同期高 0.1 个和 0.3 个百分点 4 月新增贷款 7079 亿元, 按年多增 1855 亿元, 但较 3 月的 1.18 万亿元, 减少 4721 亿元 分部门看, 住户贷款增加 2923 亿元, 其中, 短期贷款增加 1356 亿元, 中长期贷款增加 1568 亿元 非金融企业及机关团体贷款增加 5100 亿元, 其中, 短期贷款增加 704 亿元, 中长期贷款增加 2776 亿元, 票据融资增加 1361 亿元 非银行业金融机构贷款减少 931 亿元 4 月末,M2 余额 万亿元, 按年增长 10.1%, 增速分别较上月 See the last page for disclaimer Page 15 of 21

16 末和去年同期低 1.5 个和 3.1 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额 万亿元, 按年增长 3.7%, 增速较上月末高 0.8 个百分点, 较去年同期低 1.8 个百分点 4 月人民币存款增加 8711 亿元, 按年少增 3009 亿元, 月末人民币存款余额 万亿元, 按年增长 9.7%, 增速分别较上月末和去年同期低 0.4 个和 4.6 个百分点 3. 内地经济下行压力加大, 国家统计局公布固定资产投资 工业和消费数据, 三项数据均逊预期, 其中 1-4 月, 固定资产投资按年增长 12%, 低于市场预测增长 13.5%, 较 1-3 月增速回落 1.5 个百分点 4 月规模以上工业增加值也略逊预期, 按年增长 5.9%, 低于市场预测增长 6%, 但增速较 3 月略为回升 0.3 个百分点 4 月发电量 4450 亿千瓦时, 按年增长 1% 4 月社会消费品零售总额增长 10%, 也低于市场预测增长 10.5%, 增速较 3 月回落 0.2 个百分点 主要经济数经济数据 / 商业活动 5 月 11 日周一 : 英国央行 (BOE) 公布利率决定 ; 5 月 12 日周二 : 英国 3 月工业产出 ; 5 月 13 日周三 : 中国 4 月零售销售 ; 中国 4 月工业产出 ; 中国 4 月固定资产 ; 德国第 1 季度 GDP 初值 ; 英国 4 月就业报告 ; 欧元区 3 月工业产出 季调后 ; 欧元区第 1 季度 GDP 初值 ; 英国 BOE 季度通胀报告 ; 美国 4 月零售销售 ; 美国 MBA 抵押贷款申请活动指数 ; 5 月 14 日周四 : 中国 4 月外国直接投资 ; 美国上周初请失业救济金人数 ; 美国 4 月生产者物价指数 ; 5 月 15 日周五 : 美国 5 月纽约联储制造业指数 ; 美国 4 月工业产出 ; 美国 5 月密歇根大学消费者信心 初值 ; 美国 3 月对美证券投资 中港两地挂牌 H 股与 A 股股价比较 (5 月 13 日 ) 上市股份代号 H 股 A 股 H 股对 A 股 A 股 /H 股 香港 H 股 上海 / 深圳 A 股 公司名称 ( 港元 ) ( 人民币 ) 折让 (%) 比率 ( 倍 ) 一拖股份 *ST 东电 四川成渝 青岛啤酒 宁沪高速 See the last page for disclaimer Page 16 of 21

17 京城机电 昆明机床 广船国际 马钢股份 上海石化 鞍钢股份 经纬纺机 江西铜业 中国石化 中国中铁 广深铁路 深高速 南京熊猫 郑煤机 山东墨龙 北辰实业 东方航空 新华制药 中国国航 中兴通讯 中国石油 白云山 东江环保 华能国际 海螺水泥 (4.0) 海信科龙 建设银行 大唐发电 皖通高速 中信银行 仪征化纤 重庆钢铁 See the last page for disclaimer Page 17 of 21

18 南方航空 浙江世宝 创业环保 华电国际 东方电气 中国神华 洛阳玻璃 中海发展 中联重科 兖州煤业 中国铁建 比亚迪 农业银行 新华保险 工商银行 丽珠医药 中国中冶 中国南车 广发证券 中国交建 晨鸣纸业 中煤能源 中国远洋 民生银行 金隅股份 中集集团 复星医药 万科企业 (5.1) 金风科技 广汽集团 中国平安 长城汽车 See the last page for disclaimer Page 18 of 21

19 潍柴动力 中国铝业 中国太保 上海医药 中国人寿 上海电气 中海集运 大连港 中海油服 紫金矿业 交通银行 褔耀玻璃 招商银行 (0.2) 中国银行 洛阳钼业 中信证券 中国北车 光大银行 海通证券 简单平均 最高 最低 资料来源 :Bloomberg, 国泰君安国际计算 附注 : 中国人民银行公布银行间外汇市场 1.00 HKD = RMB (5.1) 1.0 编辑雷乐诗 See the last page for disclaimer Page 19 of 21

20 投资咨询部 Investment Strategy 蒋有衡 Larry Jiang 主管 首席策略员 (852) 王昕媛 Kate Wang 市场分析 (852) 庄进 Jimmy Zhuang 市场分析 (852) 孟昊 Eric Meng 市场分析 (852) 徐懿薇 Annie Xu 市场分析 (852) 雷乐诗 Tracy Lui 市场分析 (852) 研究部 Research 刘 谷 Grace Liu 主管, 石油化工 (86755) 经纪业务 Securities Brokerage 李明权 Eric Lee 李光杰 Jeff Li 戚竹娜 Emmy Chik 谢俊 Peter Xie 林达诚 Donald Lam 吕鸿极 Dick Lui 王 刚 Wang Gang 吕 露 Lv Lu 吴洪健 Wu Hongjian 沈 悦 Shen Yue 客户服务部 Customer Services 杨曦 Yang Xi 虞珺斐 Liz Yu 郭琦 Guo Qi 综合销售 Integrated Sales 杨子峰 Tony Yeung 理财业务 Financial Services 黄沛源 Bryan Wong 机构销售 Institutional Business 王冬青 Donny Wong 林泉 Ada Lam 黄路遥 Jessie Huang 张菀玲 Megan Chang 郝运 Pauline Hao 期货业务 Futures Brokerage 陈家骅 Calvin Chan 黎启雄 Terry Lai 吴雪雯 Icy Ng 外汇业务 FX Business 陈家骅 Calvin Chan 杨子峰 Tony Yeung 企业融资 Corporate Finance 王冬青 Donny Wong 邱迪怡 Deirdre Yau 黄嘉贤 Anthony Wong 罗广信 Wilson Lo 资本市场 Equity Capital Markets 王冬青 Donny Wong 陈丽娥 Olivia Chan 张颖思 Cecilia Cheung 固定收益 Fixed Income 雷强 Lei Qiang 陈怡吟 Sophia Chen 王翼飞 Wang Yi Fei 蒋小燕 Flora Jiang 资产管理 Asset Management 袁军平 Yuan Junping See the last page for disclaimer Page 20 of 21

21 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益 (3) 除广深铁路股份有限公司 -H 股 (00525 HK) 中国全通 ( 控股 ) 有限公司 (00633 HK) 国泰君安国际控股有限公司 (01788 HK) 及滨海投资有限公司(02886 HK) 外, 国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的 1% 或以上的财务权益 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去 12 个月内有与本研究报告所评论的江苏宁沪高速公路 (00177 HK) 中国全通 (00633 HK) 兴业太阳能 (00750 HK) 翔宇疏浚 (00871 HK) 华能国际电力股份 (00902 HK) 华能新能源 (00958 HK) 当代置业 (01107 HK) 兖州煤业股份(01171 HK) 美丽家园(01237 HK) 宝龙地产(01238 HK) 碧瑶绿色集团(01397 HK) 中国城市轨道科技(01522 HK) 畅捷通(01588 HK) 力高地产(01622 HK) 中国创意家居(01678 HK) 彩生活 (01778 HK) 中广核美亚(01811 HK) 中广核电力(01816 HK) 利君国际(02005 HK) 上海电气(02727 HK) 中海集运 (02866 HK) 滨海投资 (02886 HK) 协众国际控股 (03663 HK) 小南国 (03666 HK) 中国优通 (06168 HK) 中国优材 (08099 HK) 存在投资银行业务的关系 免责声明本研究报告内容既不代表国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 国泰君安 ) 的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约 国泰君安或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如 : 配售代理 牵头经辨人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国泰君安的销售员, 交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市 场评论或交易策略 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决 策 报告中的资料力求准确可靠, 但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺 报告中可能存在的一些基于 对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述, 因此可能具有不确定性 投资者应明白及理解投资证券及 投资产品之目的, 及当中的风险 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择 本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用, 而此等发布, 公布, 可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例, 或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受 制于任何注册或领牌规定 2015 国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司版权所有. 不得翻印 香港中环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 27 楼电话 (852) 传真 (852) 网址 : See the last page for disclaimer Page 21 of 21