二基本面变化情况 1 国际原油价格飙升, 带动化工期货强势走高图 2: 国际原油期货收盘价情况 12 月初欧佩克宣布减产后, 市场关注点转向协议履行和和欧佩克 2008 年以来首次减产对市场的影响俄罗斯和其他非欧佩克产油国加入限制产量行列也备受市场关注, 欧美原油期货四天连涨, 布伦特累涨幅

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跻棚纪
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建信期货研究中心聚烯烃期货周报 2016 年 12 月 12 日星期一研究员 : 肖维 F3011551 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 联系人 : 程烨 021-60635739 chengy@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站一行情回顾图 1:L1701 L1705 PP1701 PP1705 收盘价情况上周 L1705 和 PP1705 大幅上涨 L1705 周一大涨 4.

1 建信期货研究中心聚烯烃期货周报 2016 年 12 月 12 日星期一研究员 : 肖维 F xiaow@ccbfutures.com 联系人 : 程烨 chengy@ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站一行情回顾图 1:L1701 L1705 PP1701 PP1705 收盘价情况上周 L1705 和 PP1705 大幅上涨 L1705 周一大涨 4.03%, 随后周二小跌 0.10%, 周三周四周五继续涨 2.37% 0.25% 和 1.72%, 周内收盘价高点出现在周五, 低点 9920 出现在周二, 周内震荡区间 450 元 / 吨, 周环比上涨 8.49%, 月环比上涨 5.50% PP1705 周一大涨 4.44%, 周二小涨 0.66%, 周三再次大涨 4.26%, 周四小幅下跌 0.53%, 周五再度大涨 1.97%, 周内收盘价高点 9449 出现在周五, 低点 8875 出现在周一, 周内震荡区间 600 元 / 吨, 周环比上涨 11.19%, 月环比上涨 10.92% 请阅读正文后的声明 1

2 二基本面变化情况 1 国际原油价格飙升, 带动化工期货强势走高图 2: 国际原油期货收盘价情况 12 月初欧佩克宣布减产后, 市场关注点转向协议履行和和欧佩克 2008 年以来首次减产对市场的影响俄罗斯和其他非欧佩克产油国加入限制产量行列也备受市场关注, 欧美原油期货四天连涨, 布伦特累涨幅 18%,WTI 累计上涨 15% 然而, 数据显示主要产油国 11 月份原油产量增长, 周二欧美原油期货在连续四天上涨后回跌尽管美国原油库存下降, 但是关键的库欣地区原油骤然增长, 周三国际油价转涨为跌截止 12 月 8 日的一周,WTI 原油 1 月期货净跌 0.22 美元, 跌幅 0.43%; 每桶结算均价美元, 比前一周高 3.23 美元, 结算价最高每桶美元, 最低每桶美元布伦特原油 2 月期货净跌 0.05 美元, 跌幅 0.09%; 每桶结算均价美元, 比前一周高 4.79 美元, 结算价最高每桶美元, 最低每桶美元欧佩克国家达成限产协议以来, 原油市场的焦点转到欧佩克国家与非欧佩克国家尤其是俄罗斯的限产协定中来 12 月 10 日欧佩克国家与俄罗斯在维也纳展开会谈, 双方达成了 2001 年以来的首个联合减产协议非 OPEC 产油国同意减产 55.8 万桶 / 天以配合欧佩克产油国的减产行动, 该消息刺激周一国际油价飙升, 周一 (12 月 12 日 )WTI 和 Brent 原油期货开盘大涨超过 5% 短期内我们认为限产协议的达成将进一步推升国际原油接近 60 美元 / 桶的位置, 但结合以往消息, 我请阅读正文后的声明 2

3 们认为此次减产协议效果非常有限 11 月 30 日欧佩克大会上, 该组织决定将产量削减 120 万桶 / 天, 至 3250 万桶 / 天 12 月 10 日, 欧佩克与非欧佩克举行减产磋商, 非欧佩克国家将合理减产 55.8 万桶 / 天, 其中俄罗斯减产约 30 万桶 / 天按照约定,2017 年上半年, 全球原油产量将合计减少近 180 万桶 / 天在不考虑其他产油国逆向增产的情况下, 若减产协议严格执行, 明年上半年将每天有 180 万桶的原油供给缺失, 而全球炼油厂加工量以及各地直烧原油需求的增加, 将会导致全球原油市场出现 236 万桶 / 天的需求缺口这部分缺口将主要通过消化现有库存加以弥补, 合计将减少近 4.37 亿桶原油库存, 约占当前 31 亿桶原油库存的 14%, 进而大幅减轻全球原油库存高企的压力但是不管是欧佩克国家还是俄罗斯, 都存在违背诺言的行为记录欧佩克成员国中,2011 年因各国不按产量配额进行生产, 导致欧佩克放弃个体产量配额制度, 转而实行 3000 万桶 / 天的集体配额制度但后来再次被证实, 欧佩克的产量已经远远超过该指标因此, 在组织涣散纪律性差的问题下, 各成员国是否会如实落实减产额度是首要的问题其次, 俄罗斯在 1998 年 3 月 1999 年 3 月和 2001 年 12 月均作出过限产减产的承诺, 但最终的结果却反其道而行之俄罗斯背信弃义的行为也将为此次减产行动增添不确定性另外, 如果原油价格重回 60 美元 / 桶附近, 会大幅刺激美国页岩油生产商的产量, 使得欧佩克国家限产对于国际原油市场的影响越来越小因此, 我们对于国际原油的看法是短期由于限产协定的达成走高, 但长期来看限产协定对于国际市场的影响逐渐减弱近期原油大幅飙升带动国内化工期货的大涨, 未来能否继续给国内市场带来更多的利多影响, 要关注欧佩克国家限产协定能否严格执行以及美国页岩油产量等问题 2 环保整顿增多, 停车检修增加 12 月底以来, 由于环保整治力度增强, 黑色产业以及化工产业成为打击力度最大的两个行业, 浙江省 11 月 28 日就发布了有关塑料行业污染整治规范, 其中明确规定了塑料行业废气废水治理措施和标准, 并严格监督企业实施 12 月 8 日, 山东省塑料反光膜企业受到整治对于 L 和 PP 行业来说, 受到此次环保整治影响较大的是上游的供货途径表 1:PE 装置停车检修情况名称检修产能检修装置停车时间开车时间上周检修天数盘锦乙烯 15 老低压一线 2014 年 6 月 12 日不详 ( 暂无开车计划 ) 7 / 二线兰州石化 6 老全密度 2013 年 5 月 17 日不详 ( 暂无开车计划 ) 7 大庆石化 8 低压 C 线 2016 年 12 月 5 日不详 7 上海金菲 13.5 低压 2016 年 12 月 2 日计划 2016 年 12 月 8 日 7 上海石化 10 2PE 2016 年 12 月 6 日 2016 年 12 月 9 日 4 独山子石化 30 新低压 2016 年 12 月 8 日 2016 年 12 月 10 日 3 数据来源 : 隆众化工, 建信期货研究中心请阅读正文后的声明 3

4 表 2:PP 装置停车检修情况石化名称停车产能 ( 万吨 / 年 ) 停车原因停车时间开车时间大唐多伦煤化工全线 46 停车检修 4 月 30 日晚待定锦西石化全线 15 停车检修 8 月 3 日待定广西钦州石化全线 20 停车检修 11 月 5 日 45 天左右东华能源扬子江石化全线 40 停车检修 12 月 1 日 20 天左右广州石化一线 14 停车检修 12 月 7 日待定数据来源 : 隆众化工, 建信期货研究中心从检修情况上初现端倪,12 月初以来 PE 生产装置停车四套, 共计产能 61.5 万吨 / 年, 虽然 LLDPE 并没有停车检修的装置, 但高压停车检修会带来高压供货不足, 从而引起替代品 LLDPE 使用量的增加 PP 端从 12 月初以来检修产能有 74 万吨 / 年, 虽然占全年产能的 4%, 但这部分产能的减少使得 PP 市场供货减少, 带来现货的紧缺 3 库存再度减少, 供应少于预期, 需求变化不大图 3:PE 石化库存图 4:PE 贸易商库存数据来源 : 卓创资讯, 建信期货研究中心数据来源 : 卓创资讯, 建信期货研究中心 12 月 7 日四大地区部分石化库存在 6.3 万吨左右, 环比减少 6.1 千吨左右, 跌幅 8.9% 左右周内除华东地区石化库存有所增加外, 华北华南地区石化库存均有所减少主要是由于受月底石化政策以及月初价格调涨, 合约户开单量有所增加加之福炼装置的停车, 造成华南地区石化库存减少较为明显请阅读正文后的声明 4

5 图 5:PE 石化库存图 6:PE 贸易商库存数据来源 : 卓创资讯, 建信期货研究中心数据来源 : 卓创资讯, 建信期货研究中心上周国内 PP 主要生产企业及部分中间商库存继续下降国际原油价格受冻产协议大幅上涨支撑期货价格大幅走高, 现货市场跟随期货价格走强上涨幅度同样明显, 临近圣诞元旦以及传统春节假期, 终端需求向好, 石化库存消耗较为理想, 西北地区煤企因运输等原因货源以达有一定延后, 同样得好支撑市场国内主要石化库存较上一周期下降 6.6% 左右, 主要石化及中间商库存较上一周期下降 4.4% 石化厂商和贸易商库存均有所下降, 主要原因在于环保整治导致市场 L 和 PP 供货量不足, 据悉, 环保整治对于石化厂商的影响多在心理层面, 但对于西北地区高污染高能耗的煤化工企业来说, 低油价下的环保整治简直是雪上加霜, 煤化工企业生产并不积极需求上看, 上周国内 PP 下游行业整体开工率在 69% 左右其中塑编行业在 72% 左右, 环比有小幅下降粉料价格上涨迅猛, 下游工厂成本短期增加较多, 而本身利润较少, 无法消化成本, 导致部分企业抵触高价, 而采取减少生产的措施, 开工有所下降鉴于目前粉料价格难有较大下跌幅度, 且临近农历年底, 厂家开工意愿不强共聚注塑厂家开工率在 68% 左右受连日 PP 期货上涨以及石化石油企业厂价调涨提振, 现货价格走高, 前期买盘的看跌期望落空且临近假节日, 市场需求向好, 部分工厂为满足生产需求, 备货中, 但部分牌号货源短缺, 致使现货价格进一步走高 BOPP 膜厂装置开工维持稳定, 开工负荷率在 64% 左右各厂家生产线没有太大变化膜市价格受利好带动一路走高石化调价, 场内资源不多, 聚丙烯期货连续走好, 且现货市场跟涨力度较大, 拉涨膜厂报盘, 膜市调价幅度在元 / 吨左右, 下游跟进乏力, 终端企业多谨慎拿货总的来说, 塑编需求减少, 注塑需求增加,BOPP 需求不变, 整体需求上变化不大请阅读正文后的声明 5

6 三价差与行情展望图 7:L5-9 价差图 8:PP5-9 价差图 9:L-PP1705 价差图 10:L-PP1709 价差上周跨期价差 L5-9 和 PP5-9 变化不大, 周五 L5-9 约 290 元 / 吨,PP5-9 约 259 元 / 吨跨品种价差上看, 从 11 月初以来 L-PP1705 合约价差一路走低, 从 11 月初的 1300 元 / 吨降至目前的 906 元 / 吨,L-PP1701 也从 11 月底以来一路走低, 从 1100 元 / 吨降至目前的 875 元 / 吨, 我们认为目前价差远低于以往的平均水平, 且处在上升通道内, 不会持续很久, 一旦 L 和 PP 转头向下,L-PP 价差又会逐渐拉大另外,PP 需求方面随着小排量购置税减半优惠的过期, 明年上半年汽车销量并不乐观, 对于 PP 的需求也可能随之减少, 2017 年 PP 新增产能预计由 284 万吨 / 年, 如果按预计投产,2017 年我国 PP 产能将达到 2270 万吨 / 年, 过剩的格局非常明显因此我们认为未来 L-PP 价差会逐渐扩大, 可以提早买入 L1705 抛 PP1705 总的来说, 我们认为 L 和 PP 期价短多长空, 短期利多是由于环保整治力度较大, 检修情况较之前有所增加, 导致供应端减少, 石化厂商和贸易商库存再次转而减少, 需求层面 L 和 PP 并没有太大变化另请阅读正文后的声明 6

7 外, 近半个月期间国际原油从美金区间一举跃入美元区间并逐渐稳定, 目前随着欧佩克与非欧佩克限产协议的达成, 大有突破 60 美元的趋势, 原油的强势仍将继续带动国内化工期货市场的火爆但我们预计明年 L 和 PP 需求不是非常乐观, 且原油价格突破 60 美元并稳定在 60 美元以上较为困难, 所以长期来看我们认为 L 和 PP 是利空的请阅读正文后的声明 7

8 建信期货有限责任公司总部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼电话 : 邮编 : 宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 157 号电话 : / 邮编 : 杨树浦路营业部地址 : 上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 : 邮编 : 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 5 层 501 室电话 : 邮编 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A 电话 : 邮编 : 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105 室 2106 室电话 : / 邮编 : 泉州营业部地址 : 福建省泉州市温陵北路 72 号电话 : 邮编 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908 电话 : 邮编 : 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2006A 电话 : 邮编 : 免责申明 : 此报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称建信期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经建信期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人如引用刊发, 需注明出处为建信期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货品种价格可跌可升建信期货有限责任公司地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼邮编 : 邮箱 :service@ccbfutures.com 网址 : 全国客服电话 : 请阅读正文后的声明 8

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事