提供服务的非盈利机构的增长抵消而海外经济增长的疲软以及美元的强势, 则让美国出口继续面临压力, 在二季度为 GDP 贡献.2 个百

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庙伟明
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贵金属周报 21 年 12 月 28 日星期一研究员 : 何卓乔 21-663737 hezq@ccbfutures.

36 美元 / 盎司, 周度上涨 2.1% 上期所黄金 166 合约收报 228. 元 / 克, 周度上涨 1.1%; 白银 166 合约收报 3331 元 / 千克, 周度上涨 1.

1 贵金属周报 21 年 12 月 28 日星期一研究员 : 何卓乔 hezq@ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站一行情回顾上周贵金属价格继续小幅回升, 美联储 12 月加息尘埃落定, 美联储官员称 3 月议息会议之前不太可能再加息, 贵金属短期利空出尽 ; 但周内公布的美国经济数据略好, 限制金银涨幅 ; 同时临近圣诞假日, 市场成交稀少, 平淡消息面无法诱发大行情上周伦敦黄金收报美元 / 盎司, 周度上涨 1.2%; 伦敦白银收报美元 / 盎司, 周度上涨 2.1% 上期所黄金 166 合约收报 228. 元 / 克, 周度上涨 1.1%; 白银 166 合约收报 3331 元 / 千克, 周度上涨 1.4% 图 1: 伦敦黄金图 2: 伦敦白银数据来源 : 博易大师, 数据来源 : 博易大师, 二经济数据 / 事件 1 美国三季度 GDP 终值好于预期美国三季度 GDP 终值 2.%, 较修正值 2.1% 有所下调, 但好于彭博对经济学家调查预期的 1.9% 三季度 GDP 平减指数终值 1.3%, 与预期及修正值持平 GDP 终值的小幅下修, 反映出美国企业库存的增长弱于此前预期, 企业库存将美国三季度 GDP 拉低.7 个百分点, 超过此前预估的拉低.6 个百分点美国消费者支出几乎没有变动, 金融服务支出则被为家庭请阅读正文后的声明 1

2 提供服务的非盈利机构的增长抵消而海外经济增长的疲软以及美元的强势, 则让美国出口继续面临压力, 在二季度为 GDP 贡献.2 个百分点之后, 三季度则拉低 GDP.3 个百分点随着美国经济继续保持增长而其他地区依然疲软, 未来美国进出口缺口还将继续扩大此外, 美国企业设备支出增长 9.9%, 为 GDP 增长拉升.6 个百分点 ; 对经济贡献将近 7% 的家庭消费, 则增长 3%, 与此前预期一致 ; 个人消费则为经济增长贡献 2 个百分点受到强劲美元以及能源产业削减开支的影响, 美国耐用品订单三个月来首次下滑美国 11 月耐用品订单环比初值.%, 预期 -.6%, 前值 2.9% 备受关注的衡量企业支出计划的扣除飞机非国防资本耐用品订单 11 月月率下降.4%, 降幅大于预期值 -.2%, 前值从增长 1.3% 修正为增长.6% 核心资本财货订单在三个月来首次下降, 所有耐用品订单的价值保持微小变化, 显示出商业投资在第三季度增长后开始放缓美国制造商除了要面对强劲美元疲软的海外需求, 以及最近库存囤积带来的影响以外, 设备订单停止增长也成为其面对的挑战之一不过消费者弹性需求 ( 包括汽车销售的稳定增长 ) 缓解了对制造业的打击图 3: 美国 GDP 图 4: 美国房地产市场实际 GDP 名义 GDP GDP 平减系数工业订单耐用品订单核心资本财货订单全美房地产经纪人协会 (NAR) 公布的数据显示, 美国成屋销售总数继 1 月环比下跌 3.4 之后,11 月成屋销售总数年化 476 万套, 环比大跌 1.%, 创 21 年 7 月以来最大单月降幅, 预期仅为环比下跌.4% 销量下滑由多重因素导致, 但主要原因可能是行业调整的贷款须知 (Know Before You Owe) 新规则 11 月成屋销售价格中位数为 22.3 万美元, 较去年同期的 2.72 万美元上涨 6.3%, 成屋销售价格已连续第 4 个月同比上涨美国商务部人口普查局 (US Census Bureau) 公布数据显示, 美国 11 月新屋销售年化 49. 万套, 略低于预期的. 万套 11 月新屋销售环比上涨 4.3%, 高于预期的上涨 2.% 值得注意的是, 尽管 11 月新屋销售涨幅超出预期,11 月成屋销售却大跌 1.% 11 月新屋销售的中间价较去年同期的 3. 万美元请阅读正文后的声明 2

3 上涨了.8% 图 : 美国房地产销售新屋销售现房销售 /R 图 6: 美国个人收支实际可支配收入增速实际支出增速储蓄率美国商务部周三公布, 继 1 月增长.4% 后,11 月美国个人收入再增.3%, 好于市场预期的.2%; 11 月实际个人消费支出 (PCE) 环比.3%, 预期.3%, 前值.1%;11 月个人消费支出 (PCE) 环比.3%, 预期.3%, 前值.1% 稳固的收入增长使得美国 PCE 物价实现了稳定的上涨同时公布的美国 11 月 PCE 物价指数整体符合预期, 除环比持平略逊于预期外, 同比以及核心数据均在市场预料之中汤森路透 / 密歇根大学发布报告显示, 美国 12 月密歇根大学消费者信心指数终值 92.6, 高于预期的 92, 初值为 91.8 数据表明美国消费者对经济的信心处于较高水平报告同时公布了 1 年期和年期通胀预期 1 年期通胀预期为 2.6%, 与初值持平 ; 年期通胀预期也为 2.6%, 也与初值持平密歇根消费者信心中的通胀预期, 是美联储高度关注的基于调查的通胀数据三本周宏观与行情展望 1 本周焦点财经周一 : 美国 12 月达拉斯联储商业活动指数周二 : 美国 12 月谘商会消费者信心指数周三 : 欧元区 11 月货币供应, 美国 11 月成屋签约销售指数周四 : 美国周度失业数据 12 月芝加哥 PMI 周五 : 主要经济体 12 月制造业 PMI 请阅读正文后的声明 3

4 市场行情展望由于美国今年就业市场取得显著改善, 失业市场闲置资源量下降以及原油跌幅减缓令美联储对通胀在中期内回到 2% 有合理信心, 美联储于 12 月 16 日加息 2 个基点, 正式启动政策利率正常化进程 ; 此举已在市场预期之内, 但美联储维持 216 年加息 4 次的预判不变, 令市场失望目前来看美国经济有走软趋势, 但就业市场料继续改善, 而通胀率也触底回升, 因此美联储对加息路径展望也较为强势, 这种鹰派立场将持续对贵金属产生压力, 投资者需留意近期美联储官员讲话倾向无论如何, 加息靴子已经落地, 美联储官员也表示缓慢加息意味着 216 年三月份之前不再考虑加息, 因此短期内贵金属市场将缺乏明显利空消息, 贵金属价格或有技术性反弹, 建议投资者以逢低做多为主另外中国国内经济数据表现不佳, 目前人民币汇率已经出现一轮明显的贬值过程, 这对包括贵金属在内的国内商品价格有一定提振作用四重要数据跟踪截至 12 月 2 日, 全球黄金 ETF 持仓量为吨, 较前一周减少 6.27 吨,SPDR 黄金 ETF 持仓量为吨, 较前一周增加 4.17 吨 ; 白银 ETF 持仓量为吨, 较前一周减少 14 吨截至 12 月 1 日当周,COMEX 黄金期权期货非商业多头持仓 199 张, 非商业空头持仓张, 非商业净多 2313 张, 较前一周减少 4184 张, 非商业净多率为 3.67%, 前一周为 4.2% 截至 12 月 2 日,COMEX 黄金期货库存为吨, 较前一周减少.4 吨 ; 白银期货库存为吨, 较前一周增加 4.88 吨 ; 上期所黄金期货库存为吨, 较前一周减少 2.19 吨 ; 白银期货库存为吨, 较前一周增加 1.4 吨图 7: 黄金投资需求图 8: 黄金机构观点黄金 ETF 伦敦黄金 R 基金净多率伦敦黄金 R 请阅读正文后的声明 4

5 图 9: 伦敦黄金与其他资产价格 9 天滚动相关性图 1: 金银比值 1... 美元指数 WTI VIX 伦敦黄金金银比值 R 图 11:COMEX 金银库存图 12: 上期所金银库存 COMEX 黄金 COMEX 白银 /R 上期所黄金上期所白银 /R 请阅读正文后的声明

6 建信期货有限责任公司总部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 ) 楼电话 : 邮编 :212 宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 17 号电话 : / 邮编 :2 四川北路营业部地址 : 上海市虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 : 邮编 :282 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门层 1 室电话 : 邮编 :131 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 28A 电话 : 邮编 :48 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 21 室 216 室电话 : /86193 邮编 :33 泉州营业部地址 : 福建省泉州市温陵北路 72 号电话 : 邮编 :362 宁德营业部地址 : 福建省宁德市闽东大广场华隆大厦 7 层电话 : / 邮编 :321 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 298 电话 : 邮编 :361 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 26A 电话 : 邮编 :11623 重要申明 : 此报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称建信期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经建信期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人如引用刊发, 需注明出处为建信期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货品种价格可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表建信期货有限责任公司的立场建信期货有限责任公司地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 ) 楼邮编 :212 邮箱 :khb@ccbfutures.com 网址 : 全国客服电话 : 请阅读正文后的声明 6

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