一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 8 月份, 美豆在出口需求提振下止跌反弹,8 月份供需报告大幅上调单产, 但大豆需求良好, 报告公布后美豆并未大幅下跌由于天气接近完美, 且天气预报良好的情况下, 产量形势逐步明朗化在各机构田间巡查不断强化美豆

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庚租汗
7 years ago
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1 建信期货研究中心豆粕期货月报 2016 年 9 月 2 日星期五美豆产量形势逐渐清晰, 丰产预期逐步消化摘要美豆价格一般经历 2-3 年的上涨期之后进入 2 年的下跌期本轮周期自 2015/2016 年开始, 至少持续至 2016/2017 年度甚至 2017/2018 年度建信期货研究中心更多资讯和研究请关注建信期货网站美国农业部 (USDA) 公布的 8 月供需报告报告在调高美豆单产的同时, 大幅调低美国陈豆库存基于 USDA 对单产偏于保守的判断, 天气正常的情况下,10 11 月报告单产仍有上调的可能性研究员 : 储瑞珍 ( 农产品 ) 期货从业资格号 :F 电话 : churz@ccbfutures.com 8 月底至 9 月份广东地区有停机计划的油厂较多,9 月中下旬两广地区豆粕供应或偏紧因 G20 峰会 9 月 4-5 日在杭州举行,8 月 25 日至 9 月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月, 没有停机的油厂也将限产,9 月中旬后豆粕供应或也将开始偏紧操作上 : 美豆丰产预期逐步兑现, 在南美天气正常的情况下, 新作年度大豆供应压力不算太大由于国内阶段性现货偏紧, 豆粕不宜过分看空空单逐步离场,2600 以下长线多单分步介入请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1

美分 / 蒲式耳图 2:DCE 豆粕指数走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心国内方面, 豆粕价格跟随美豆价格波动 8 月上半月, 连豆粕跟随美豆上涨,1701 合约自

2 一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 8 月份, 美豆在出口需求提振下止跌反弹,8 月份供需报告大幅上调单产, 但大豆需求良好, 报告公布后美豆并未大幅下跌由于天气接近完美, 且天气预报良好的情况下, 产量形势逐步明朗化在各机构田间巡查不断强化美豆丰产的背景下, 美豆开启了回调,11 月合约跌破 950 美分 / 蒲式耳图 2:DCE 豆粕指数走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心国内方面, 豆粕价格跟随美豆价格波动 8 月上半月, 连豆粕跟随美豆上涨,1701 合约自 2900 元 / 吨上涨至 3050 左右国内油厂库存充足, 下游需求较为一般, 在美豆月度供需报告公布产量形势逐步明朗后, 国内豆粕跟随美豆下跌, 基本跌回月初的起点请阅读正文后的声明 2

3 二基本面分析 ( 一 ) 美豆价格波动情况分析 1 美豆价格波动存在 4-5 年的周期图 3: 美豆价格波动周期数据来源 :Wind, 建信期货研究中心从上图我们可以看出, 美豆价格一般经历 2-3 年的上涨期之后进入 2 年的下跌期 2006/2007 年度开始, 大豆经过两年上涨,08/09 以及 09/10 年度下跌完成一轮周期上一轮周期自 2010/2011 年度开始, 到 2012/2013 年度达到最高点, 随后的进入两年的下跌期, 此轮周期回调幅度明显大于前两次按照此规律, 本轮周期自 2015/2016 年开始, 至少持续至 2016/2017 年度甚至 2017/2018 年度 2 美豆价格存在明显的季节性我们分别选取过去 40 年 30 年 20 年 10 年的美豆指数的月度均值, 可以发现美豆指数具有明显的季节性 10 月形成季节性低点的可能性较大图 4: 美豆指数月度价格统计数据来源 :Wind, 建信期货研究中心请阅读正文后的声明 3

4 Filler 建信期货研究中心 ( 二 ) 供需分析 1 USDA8 月报告美国农业部 (USDA) 公布的 8 月供需报告显示, 美国大豆新季收割面积 8300 万英亩 ( 上月 8300, 单产 48.9 蒲 / 英亩 ( 上月 46.7), 产量 40.6 亿蒲 ( 上月 38.8), 新作大豆期末库存 3.30 亿蒲 ( 上月 2.9); 2015/16 年度大豆期末 2.55 亿蒲 ( 上月 3.5) 表 1: 美豆月度供需平衡表 2014/ /16 Est. 2016/17 Proj. 2016/17 Proj. SOYBEANS Jul Aug Million Acres Area Planted * 83.7 Area Harvested * 83 Bushels Yield per Harvested Acre * 48.9 Million Bushels Beginning Stocks Production Imports Supply, Total Crushings Exports Seed Residual Use, Total Ending Stocks Avg. Farm Price ($/bu) 2/ 数据来源 :USDA, 建信期货研究中心本次单产报告是第一次基于实际调查给出的数据, 报告在调高美豆单产的同时, 大幅调低美国陈豆库存报告公布未能立即对行情产生利空影响根据 USDA 历年的单产数据规律,8-11 月随着时间的推移, 单产预测的准确性逐步提高这四个月的单产预测数据均偏于保守, 大多数情况下, 单产预测数据均低于实际值其中 8 9 月份偏差较大, 并在 10 月和 11 月份逐步得到修正从 8 月天气及天气预报来看,8 月份天气对大豆生长较为适宜, 预计 9 月报告单产调整的幅度较小 8-11 月四个月的单产预测数据均偏于保守, 大多数情况下, 单产预测数据均低于实际值基于 USDA 对单产偏于保守的判断, 天气正常的情况下,10 11 月报告单产仍有上调的可能性请阅读正文后的声明 4

5 图 5:USDA8 9 月单产预测与实际值差异图 6:USDA10 11 月单产预测与实际值差异 2 大豆进口情况图 7: 近几年月度大豆进口量数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓请阅读正文后的声明 5

6 2016 年 1-9 月国内大豆进口总量达 6038 万吨, 较去年 1-9 月份的 5970 万吨增长 11.39% 未来两个月大豆到港量 :10 月份最新预期在万吨, 仍处于低水平,11 月份才开始重新回升,11 月份最新预期 700 万吨预计 2015/2016 年度中国大豆进口量 8280 万吨, 较上年度的 7835 万吨增 5.15% 图 8: 国内大豆结转库存量数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓 3 国内豆粕需求图 9: 生猪存栏图 10: 生猪养殖利润万头万头元 / 头元 / 头生猪存栏 ( 右轴 ) 生猪存栏 : 能繁母猪数据来源 :Wind 资讯养殖利润 : 自繁自养生猪养殖利润 : 外购仔猪数据来源 :Wind 资讯国内生猪存栏已开始回升, 从调研的情况来看, 今年 5 月份以后仔猪的供应紧张状况逐步缓解, 预计下半年生猪存栏回升的态势仍将延续天下粮仓对 35 家饲料企业统计 : 进入 8 月份, 养殖业将处于洪灾后恢复过程, 其它未受灾害影响的地区, 恢复速度则将逐步加快, 初步预期 8 月份 35 家饲料企业饲料产量预计提高至 45.5 万吨, 较 7 月份的万吨增长 11.08%, 与 2015 年 8 月的万吨的水平基本持平请阅读正文后的声明 6

7 表 2:35 家饲料企业饲料产量豆粕需求统计月份全价饲料产量猪料禽料反刍料水产料豆粕用量豆粕库存 2016 年 6 月份年 7 月份环比 -3.58% % -3.93% 32.00% 9.85% -4.51% % 2015 年 7 月份同比 0.10% -4.53% 17.29% 46.67% 0.00% -3.28% % 2016 年 8 月预测数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓 4 国产大豆拍卖情况表 4: 国产大豆拍卖情况日期大豆年份计划拍 ( 吨 ) 成交量 ( 吨 ) 成交率 (%) 均价 ( 元 / 吨 ) 年 % 年 % 年 % 年 % 年 % 年 % 年 % 3313 数据来源 : 国家粮油信息中心, 建信期货研究中心临储持续拍卖大豆, 每周 60 万吨, 上周五国储大豆进行第七轮拍卖, 共计销售吨, 共成吨, 成交率 16.15%, 较上周的成交率进一步下滑, 流拍严重成交降温拍卖流入压榨领域的大豆数量有限三行情展望因担忧国储拍卖大豆, 国内油厂买入 9 10 月到港大豆量偏小,9 月份大豆到港最新预期 570 万吨, 10 月份最新预期在 580 万吨, 11 月份大豆到港量预期达到 700 万吨以上国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期, 9 10 月份部分区域大豆供应可能偏紧国内不少油厂或因此而出现停机,8 月底至 9 月份广东地区有停机计划的油厂较多,9 月中下旬两广地区豆粕供应或偏紧因 G20 峰会 9 月 4-5 日在杭州举行,8 月 25 日至 9 月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月, 没有停机的油厂也将限产,9 月中旬后豆粕供应或也将开始偏紧需求方面来看, 进入 9 月份养殖业恢复速度或有望继续加快, 加上国庆节前备货的配合, 将有利于豆粕库存消耗由于担心大豆供应阶段性紧张,9-10 月份基差报价偏高, 这将限制 9 10 月份豆粕现货跌幅美豆丰产预期逐步兑现, 在南美天气正常的情况下, 新作年度大豆供应压力不算太大后期调高美豆单产的对行情的影响可能逐步减小由于国内阶段性现货偏紧, 豆粕不宜过分看空操作上 : 空单离场, 2600 以下长线多单分步介入请阅读正文后的声明 7

8 建信期货有限责任公司总部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼电话 : 邮编 : 宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 157 号电话 : / 邮编 : 杨树浦路营业部地址 : 上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 : 邮编 : 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 5 层 501 室电话 : 邮编 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A 电话 : 邮编 : 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105 室 2106 室电话 : / 邮编 : 泉州营业部地址 : 福建省泉州市温陵北路 72 号电话 : 邮编 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908 电话 : 邮编 : 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2006A 电话 : 邮编 : 免责申明 : 此报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称建信期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经建信期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人如引用刊发, 需注明出处为建信期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货品种价格可跌可升建信期货有限责任公司地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼邮编 : 邮箱 :service@ccbfutures.com 网址 : 全国客服电话 : 请阅读正文后的声明 8

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事