PTA PX6 月份前去库存节奏不变, 16 年时检修大年, 亚洲 PX 装置 4-6 月份 9-10 月份检修较为集中 1 供需图表 1:PX 供需平衡表供需看 5 月份整体供应略偏紧, PTA 环节去库存 5 万吨左右图表 2:PTA 供需平衡表产业链周度供需负荷 : PTA:61 万

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婉睿吉
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2016 年 4 月 10 日新湖期货能源化工周报 2016 年 5 月 7 日新湖期货能源化工周报能源化工板块袁照 (LLDPE PP) 执业资格证号 :F0298169 电话 :0571-87782191 E-mail: yuanzhao_0906@126.

1 2016 年 4 月 10 日新湖期货能源化工周报 2016 年 5 月 7 日新湖期货能源化工周报能源化工板块袁照 (LLDPE PP) 执业资格证号 :F 电话 : yuanzhao_0906@126.com 刘健 (PTA 橡胶) 执业资格证号 :F 电话 : liujian@xhqh.net.cn 姚瑶 ( 甲醇 ) 执业资格证号 :F 电话 : yaoyao@xhqh.net.cn 陈捷克 (LLDPE PP) 执业资格证号 :F 电话 : chenjieke@xhqh.net.cn PTA: 5 月 ACP 未达成, 较低的递盘价反应国内主流供应商对 PX 预期不乐观, 仓单加预报 87.5 万吨, 已经达到历史极大值,1605 持仓不及仓单一半, 现货市场库存较低,5 月交割后对现货市场冲击不大, 结合 5-9 价差 9 月将承接大部分压力汉邦台化 4 月底陆续重启, 聚酯负荷年内高位, 进一步向上空间不大, 后期随着淡季来临库存累积负荷将季节性下滑, 整体来看 5 月小幅去库存, 月底供需由去库存转为累库存, 当前社会整体库存不高, 天量仓单抽水因素叠加下加剧现货市场紧缺, 下游原料备货积极性尚可, 但追高意愿略差目前盘面加工费较为丰厚, 产业资金不断期现操作锁定加工利润, 产业资金与投机资金分歧较大盘面高升水主要由于前期良好的基本面被资金追捧, 风险也在累积, 后期供需走弱宏观降温后远月风险大整体来看,4 月份是 PTA 供需及原料 PX 成本支撑最强的月份, 未来随着 PTA 检修装置的陆续重启叠加亚洲 PX 负荷的探底回升,PX PTA 环节加工费有一定压缩空间近期原油整体走势偏强, 操作上短期观望, 关注盘面加工费进行滚动操作,900 元 / 吨以上逢高做空,400 元 / 吨以下逢低做多天然橡胶 : 4 月份重卡销售 6.7 万辆, 同比增 14%,1-4 重卡销售 21.4 万辆, 同比增长 11%, 公路货运弱复苏 5 年替换周期来临及国五新标刺激是重卡增长主要动力市场期待情绪在盘面已经提前体现, 周二商品集体变弱背景下走出独立行情, 周三四在 1605 交割因压力下冲高回落, 回吐全部涨幅泰国原料开始回调, 但目前胶水价格依然处于 15 年最高点, 自有胶园或者雇佣胶工进行割胶利润都是非常好, 东南亚主产区割胶积极性较好, 随着雨季的来临, 供应有望快速回升, 泰国原料是个暴涨暴跌的市场, 供需最紧缺的时候已经过去, 后期高位回落压力极大需求端表现尚可, 截止 4 月底半钢全钢开工负荷分别为 73% 75%, 均高于往年同期, 轮胎内销方面经销商 3/4 月份拿货积极性尚可, 出口除双反提前突击因素外, 出口澳洲德国等国家有较大增长, 但目前经销商已经反映走货不畅, 库存开始累积, 后期将逐步传导至上游轮胎厂, 出口方面 6 月份卡客车轮胎双反初裁, 需警惕后期需求透支, 合成胶托底因素尚在但已经开始走弱操作上短期观望, 中长期存变数, 轮储利好远月合约, 后期关注轮胎经销商环节库存消化情况及 5 6 月份轮胎厂原料备货意愿

8%; 聚酯 :73.4 万吨,84.7%; 其它领域需求 :2.25 万吨周度短缺 :4.

2 PTA PX6 月份前去库存节奏不变, 16 年时检修大年, 亚洲 PX 装置 4-6 月份 9-10 月份检修较为集中 1 供需图表 1:PX 供需平衡表供需看 5 月份整体供应略偏紧, PTA 环节去库存 5 万吨左右图表 2:PTA 供需平衡表产业链周度供需负荷 : PTA:61 万吨,72.8%; 聚酯 :73.4 万吨,84.7%; 其它领域需求 :2.25 万吨周度短缺 :4.4 万吨下周周度供需负荷预测 : PTA:64 万吨,76%; 聚酯 :73.2 万吨,84.6%; 其它领域需求 :2.25 万吨周度短缺 :1.1 万吨图表 3: 亚洲 PX 装置动态新加坡裕廊芳烃周四厂区火灾, 重启时间推迟

3 万吨图表 5:PTA 供需开工率走势 (%) 资料来源 :WIND 图表 6: 仓单 ( 张 ) 近期 PTA

3 近期汉邦台化装置相继重启图表 4: 亚洲 PTA 装置动态节后聚酯织造环节负荷季节性恢复, 其中聚酯负荷回升至 85% 偏上, 后期向上空间不大, 近期 PTA 负荷受检修装置重启影响回升至 75% 左右, 日均去库存 0.3 万吨图表 5:PTA 供需开工率走势 (%) 资料来源 :WIND 图表 6: 仓单 ( 张 ) 近期 PTA 现货高价成交仍为套利需求, 节后仓单预报大幅增加 74 万吨至 91 万吨, 交割前仓单将有望突破 95 万吨, 达历史极大值, 但由于多数压力移仓至 9 月合约,5 月份交割压力小于预期, 对现货市场冲击不大郑商所

4 图表 7: 下游聚酯产品库存 ( 天 ) 5 月份聚酯负荷高位维持, 原料备货积极性尚可, 但追高意愿略差, 涤丝产销跟随成本端原油及整体商品氛围走好, 本周聚酯各品种小幅去库存 0-2 天不等图表 8: 江浙涤丝产销 (%) 本周涤丝产销整体尚可 2 成本利润图表 9: 石脑油裂解价差 ( 美元 / 吨 ) 随着原油反弹, 石脑油裂解价差逐步压缩本周石脑油加工价差均价为 62 美元 / 吨, 与上周持平 WIND

加工费受期套利需求减弱付下行, 本周加工价差均价为 656 元 / 吨, 较上周下滑 102 元 / 吨,6 月份前供需去库存为主,

5 图表 10: PX 加工利润走势 ( 美元 / 吨 ) PX 环节加工费持稳, 本周 PX 加工价差均价为 408 美元 / 吨, 较上周上涨 1 美元 / 吨, 仍处于 14 年以来高位 WIND 图表 11:PTA 加工利润走势 ( 元 / 吨 ) PTA 加工费受期套利需求减弱付下行, 本周加工价差均价为 656 元 / 吨, 较上周下滑 102 元 / 吨,6 月份前供需去库存为主, 短期良好的现金流可维持图表 12:PTA 进口利润走势 ( 元 / 吨 ) PTA 进口倒挂进一步缩小, 本周 PTA 进口倒挂均值为 229 元 / 吨

图表 13: 聚酯产品利润走势 ( 元 / 吨 ) 聚酯利润受原料 PTA MEG 下跌全面回升,

图表 14: 聚酯回料利润走势 ( 元 / 吨 ) 3 价格价差图表 15:PTA MEG

6 图表 13: 聚酯产品利润走势 ( 元 / 吨 ) 聚酯利润受原料 PTA MEG 下跌全面回升, 较上周回升元 / 吨, 后期原油反弹淡季来临订单减少库存累积背景下利润还是会季节性下滑聚酯回料加工利润涨跌互现, 目前普通仿大化亏损在 185 元 / 吨, 回料纺长丝亏损在 340 元 / 吨, 三维中空利润较好, 维持 600 元 / 吨偏上图表 14: 聚酯回料利润走势 ( 元 / 吨 ) 3 价格价差图表 15:PTA MEG 现货价格走势 ( 元 / 吨 ) 本周 MEG 港口库存下降 2.3 万吨至 64.2 万吨, 现货价格跟随原油下滑 100 元 / 吨左右, 降幅小于 PTA

吨区间资料来源 :WIND 图表 18: 聚酯新 - 回料价差走势 ( 元 / 吨 ) 新回料价差基本持稳, 新 - 回料纺短纤价差在 1250 元 / 吨,

7 图表 16: PTA 期现价差 ( 元 / 吨 ) 本周 PTA 期价大幅下跌, 现货跟随幅度略小, 基差周均价较上周小幅扩大至 -156 元 / 吨区间 WIND 图表 17: 月间价差进入 5 月上旬, 仓单压力逐步显现,5 月合约基差回归, 仓单压力多数转移至 9 月合约, 主力 9-1 合约间价差走扩至元 / 吨区间资料来源 :WIND 图表 18: 聚酯新 - 回料价差走势 ( 元 / 吨 ) 新回料价差基本持稳, 新 - 回料纺短纤价差在 1250 元 / 吨, 超出替代边界, 新 - 回料纺长丝价差在 680 元 / 吨, 处于替代区间, 长丝回料体量较小, 替代角度考量支撑力度减小,16 年一二季度聚酯消费增速大概率小于 15 年同期

8 4 附图图表 19: 国内聚酯回料市场 ( 万吨 ) 受年亏损影响,16 年聚酯回料市场几无新增产能释放, 总产能维持 1050 万吨 / 年

天然橡胶 1 供需图表 1: ANRPC 产量季节性走势 ( 千吨 ) 2016 年 1-3 月份天胶主产国产量为 256.8 万吨, 同比小增 1.7%,3-5 月份低产季, 供应无压力 3 月份泰国天然橡胶出口量下降 7%, 但天然橡胶加混合胶总出口量却同比增 8% 至 40.

9 天然橡胶 1 供需图表 1: ANRPC 产量季节性走势 ( 千吨 ) 2016 年 1-3 月份天胶主产国产量为万吨, 同比小增 1.7%,3-5 月份低产季, 供应无压力 3 月份泰国天然橡胶出口量下降 7%, 但天然橡胶加混合胶总出口量却同比增 8% 至 40.9 万吨, 说明加工厂并没有执行削减出口计划的配额, 泰政府在胶价回升的情况下并没有干预, 印尼和马来西亚出口同比下滑, 执行了削减出口计划, 但三大主产国总出口量小幅增长说明该计划并未成功施行, 泰国到中国船期 45 天推算,4-5 月份中国到港量较多资料来源 :ANRPC 图表 2: 泰国月度出口季节性走势 ( 千吨 ) 资料来源 : 泰国橡胶协会图表 3: 国内天胶进口 ( 万吨 ) 16 年 2 月份国内天胶进口 ( 含混合胶复合胶 )23.6 万吨, 资料来源 : 卓创资讯

3 月进口天然橡胶 ( 含混合胶 ) 41.97 万吨, 同比大增 29% 16 年 3 月份混合胶进口量为 16.

- 保税区 ( 万吨 ) 熊市背景下, 隐性库存显性化, 当前保税区库存 24.47 万吨, 交割库 30.52 万吨, 仓单 27.

10 3 月进口天然橡胶 ( 含混合胶 ) 万吨, 同比大增 29% 16 年 3 月份混合胶进口量为 16.4 万吨, 同比暴增 3610% 值得注意的是,2015 年混合胶进口 53.8 万吨, 同比增加 733%, 复合胶进口 101 万吨, 混合胶 + 复合胶总进口 155 万吨, 与 14 年持平, 因此, 复合胶减量完全被混合胶替代, 复合胶新标成摆设图表 4: 国内天胶分类进口 ( 吨 ) 资料来源 : 海关总署图表 5: 国内天胶显性库存 - 保税区 ( 万吨 ) 熊市背景下, 隐性库存显性化, 当前保税区库存万吨, 交割库万吨, 仓单万吨, 国内库存货源集中度高, 定价权较为强势, 虽显性库存压力巨大, 但要警惕贸易商产业资金操作保税区大量天胶属高价僵尸库存, 银行持有其货权资料来源 :QINREX 图表 6: 国内天胶显性库存 - 交割库 ( 吨 ) 资料来源 :WIND

11 图表 7: 国内外胎产量 ( 万条 ) 16 年 1-3 月份轮胎产量暂未公布,15 年轮胎外胎产量为 9.38 亿条, 同比大幅下降 13.1%; 充气轮胎出口 4.45 亿条, 同比下降 6.6% 16 年 3 月份充气轮胎出口 3715 万条, 同比增 35.14% 资料来源 :WIND 图表 8: 国内轮胎出口量 ( 万条 ) 资料来源 :WIND 5 月份全钢半钢胎负荷季节性高点, 目前已经开始回落, 当前全刚负荷 70.82%, 半刚负荷 74.02% 图表 9: 国内轮胎开工率 (%) 资料来源 :WIND

12 图表 10: 汽车产销 ( 万辆 ) 16 年 3 月份汽车产量为万辆, 同比大增 10.4%; 汽车销量为 244 万辆, 同比大增 8.9% 终端汽车产销 3-4 月份产销年内高点,5 月开始季节性下滑资料来源 :WIND 图表 11: 重卡销售 ( 万辆 ) 4 月重卡销售 6.7 万辆, 同比涨 14%,1-3 月的新开工项目表现较好, 未来重卡需求较为乐观, 替换周期来临及国五新标刺激亦是重卡增长重要动力资料来源 :QINREX

13 图表 12: 国内货运情况 (%) 国内公路货运周转情况有所好转, 铁路货源周转依然负增长资料来源 :WIND 2 价格价差图表 13: 泰国原料价格走势 ( 泰铢 / 公斤 ) 短期泰国 4 月份前产量偏少, 随着雨季的来临, 供应有望快速回升, 泰国原料是个暴涨暴跌的市场, 供需最紧缺的时候已经过去, 后期高位回落压力极大资料来源 : 泰国橡胶研究所图表 14: 烟片价格价格走势 ( 元 / 吨 ) 主产国胶水陆续开割叠加内外盘期价走弱, 本周烟片船货价格走弱 10 美元 / 吨左右, 折人民币价格在元 / 吨资料来源 : 卓创资讯

本周泰国标胶港口现货及船货价格大幅上涨, 整体走弱 40 美元 / 吨左右, 截止本周五, 泰国 20 号标胶船货价格下跌至 1430 美元 / 吨, 零关税折人民币价格在 10909 元 / 吨图表 15: 泰国 20 号标胶价格走势资料来源 : 卓创资讯图表 16: 合成胶价格走势 ( 元 / 吨 ) 合成胶托底效应依然存在, 但已经显现走弱迹象, 目前丁苯 1502 主流出厂价格在

14 本周泰国标胶港口现货及船货价格大幅上涨, 整体走弱 40 美元 / 吨左右, 截止本周五, 泰国 20 号标胶船货价格下跌至 1430 美元 / 吨, 零关税折人民币价格在元 / 吨图表 15: 泰国 20 号标胶价格走势资料来源 : 卓创资讯图表 16: 合成胶价格走势 ( 元 / 吨 ) 合成胶托底效应依然存在, 但已经显现走弱迹象, 目前丁苯 1502 主流出厂价格在元 / 吨, 两桶油控量调涨动作依然存在, 替代角度考虑对天胶有支撑年后合成胶强势反弹主要原因在于原料丁二烯成本推动及成品低库存低开工,5 月份该因素依然存在资料来源 : 卓创资讯图表 17: 人民币复合胶 - 全乳老胶价差走势 ( 元 / 吨 ) 本周人民币复合胶下跌 300 元 / 吨至元 / 吨, 全乳老胶跟随盘面大幅下挫, 两者价差有所修复资料来源 : 卓创资讯

本周国内天胶现货整体价格平台回调,14 年国营全乳胶成交区间在 11500-11900 元 / 吨, 短期对期价支撑削弱, 主力下方空间扩大图表 18: 主力合约 - 全乳老胶价差走势 ( 元 / 吨 ) 本周期价弱于现货, 价差回落资料来源 : 卓创资讯 WIND 图表 19: 主力合约 - 泰标

15 本周国内天胶现货整体价格平台回调,14 年国营全乳胶成交区间在元 / 吨, 短期对期价支撑削弱, 主力下方空间扩大图表 18: 主力合约 - 全乳老胶价差走势 ( 元 / 吨 ) 本周期价弱于现货, 价差回落资料来源 : 卓创资讯 WIND 图表 19: 主力合约 - 泰标 / 顺丁价差走势 ( 元 / 吨 ) 本周烟片与主力合约价差快速走高, 烟片低产季支撑现货, 期价受交割压力大幅回调值得注意的是, 期货交割库天量仓单中已经混入部分高品质烟片资料来源 : 卓创资讯 WIND 图表 20: 烟片 - 主力合约价差走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 卓创资讯 WIND

当前市场的焦点在 1609-1701 反套头寸, 此价差扩大的主要驱动在于新老交割品溢价 9 月的集中注销出库压力, 当前 1300-1400 元 /

16 当前市场的焦点在反套头寸, 此价差扩大的主要驱动在于新老交割品溢价 9 月的集中注销出库压力, 当前元 / 吨的价差已经充分反映了预期, 后期若轮储政策出来, 此价差有进一步走扩动力图表 21: 主力合约价差走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : WIND

17 免责声明免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关

能源化工周报 2016 年 3 月 26 日大, 矛盾正在累积, 压力会在 4 月份左右凸显出来需求方面, 下游需求低速增长, 但新料对回料的反替代 PP 对其他树脂的替代拉高了需求增速, 但近期新料 - 回料价差修复, 部分塑编厂开始使用回料, 对新料需求不利库存方面, 上游库存不高, 中间

能源化工周报 2016 年 3 月 26 日大, 矛盾正在累积, 压力会在 4 月份左右凸显出来需求方面, 下游需求低速增长, 但新料对回料的反替代 PP 对其他树脂的替代拉高了需求增速, 但近期新料 - 回料价差修复, 部分塑编厂开始使用回料, 对新料需求不利库存方面, 上游库存不高, 中间能源化工周报 2016 年 3 月 26 日 2016 年 3 月 26 日新湖期货能源化工周报能源化工板块袁照 (LLDPE PP) 执业资格证号 :F0298169 电话 :0571-87782191 E-mail: yuanzhao_0906@126.com 姚瑶 ( 甲醇 ) 执业资格证号 :F0281764 电话 :0571-87782185 E-mail: yaoyao@xhqh.net.cn