报橡胶行业周度观察产区动态 1. 海胶集团与泰国 REO 签订 2.8 万吨天然橡胶采购合同 ( ) 海胶集团 11 月 24 日晚间发布公告表示, 公司为响应国家走出去战略号召, 积极布局推进国际化战略, 参与了泰国橡胶种植园组织 (REO) 采购项目, 并由公司全资子公

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暄刁
7 years ago
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1 期货研究 return 周报橡胶行业周度观察 : 原油持续下跌, 橡胶弱势震荡 214 年 12 月 1 日本周核心观点 : 原油下跌是当前市场的主基调, 橡胶作为半个化工品, 恐难独善其身原油价格已经接连跌破 8 和 7 两大关口,OPEC 上周宣布不减产, 加剧了油价的下跌预期而油价对于天然橡胶的影响, 主要通过两条路径传导 : 1. 替代品路径 : 原油 -- 烯烃 --- 合成胶 -- 天胶 ; 2. 货币路径 : 原油 -- 主要资源国贸易及财政状况 -- 汇率 -- 美元 -- 大宗商品 -- 天胶当前, 参照青岛保税区 STR 现货和齐鲁丁苯 152 价格, 天然 / 合成比价为 1.12 从历史情况看, 这一比价并不算高, 在 213 年 7-8 月橡胶反弹时, 二者比价曾达到过 1.8, 但当时 BRENT 油价也是从 99 美元上涨到 117 美元, 天然与合成呈现出同步上涨态势这一方面反映了天胶的波动幅度要远大于合成胶, 另一方面也反应了油价对二者价格的影响, 在油价大幅波动时, 油价与天胶价格的相关性上升如果油价继续下跌, 仍然会带动丁二烯苯乙烯的价格下行, 进而反映到终端合成胶上虽然国内炼厂可以利用其垄断优势, 通过降低开工率的方法, 来减缓油价对终端的冲击但在合成产能和产量整体扩充的背景下, 炼厂难以长时间托底对于下游轮胎厂, 在复合胶政策不确定的情况下, 如果合成胶因跌价而产生更明显的成本优势, 轮胎生产的原料配方调整也将强化合成胶的替代效应 11 月仓单到期, 老胶现货尚待消化能源化工行业研究员罗睿文 : (1) : luoruiwen@tqfutures.com : 期货从业资格号 F : 投资咨询资格号 TZ8531 过往报告天然橡胶十一月策略: 逢高即空, 见好就收 11 月 25 日以后, 上期所老胶仓单到期, 按照交易所 11 月初公布的数据, 大约有 5 万吨到期老胶从当前 14 年新胶现货报价较少的情况看出, 市场消化这批老胶现货仍需时日, 而这也在短期抑制了期货价格的上行空间按照往年的规律, 新胶报价比老胶应该高出 5-1 元左右尽管市场少有报价, 但我们还是通过一些渠道了解到, 当前 14 年云南广垦的全乳价格在 119 左右如果依据此价, 并按最高贴水 48 元的交割库计算, 那么当前期货主力合约价格基本与现货价格持平, 而这部分新胶现货价格也应已隐含了加工厂的利润另一方面, 剔除掉老胶因素, 也可看到上期所的库存和仓单近期依然持续增加因此, 从两方面综合推测, 当前主力合约仍隐含了一定的交割利润但要考虑的是, 即使当前有利润, 该利润水平也不足以让整条产业链获益, 它甚至可能来源于对最上游胶农压价从产业端调研的成本角度看, 当前的胶价水平, 已经让依靠市场定价 + 分成模式的国内胶农苦不堪言, 割胶收入难负基本生活保障橡胶作为农产品属性的中长期成本支撑逻辑, 正逐渐加强操作策略 : 总体来看, 虽然 12 月份国内的旺产季结束, 但油价利空老胶到期这两个主要因素, 在短期仍会对橡胶的上行形成阻力, 使得胶价在接近长期成本区域形成阶段性震荡的可能较大本周, 我们建议以 155 合约在区间震荡为主要思路, 在难看到大行情的前提下, 放低仓位, 同时关注油价的变化交易标的 RU151 RU155 套利机会观点趋势看多宽幅震荡趋势看空趋势看多宽幅震荡趋势看空 - - -

2 报橡胶行业周度观察产区动态 1. 海胶集团与泰国 REO 签订 2.8 万吨天然橡胶采购合同 ( ) 海胶集团 11 月 24 日晚间发布公告表示, 公司为响应国家走出去战略号召, 积极布局推进国际化战略, 参与了泰国橡胶种植园组织 (REO) 采购项目, 并由公司全资子公司海胶集团 ( 新加坡 ) 发展有限公司与 REO 签订了 2.8 万吨天然橡胶采购合同, 按照市场公允价格结算此前中国批准泰农产采购大单,2.8 万吨橡胶赫然在列具体内容为中泰合力建设泰国复线高铁之后, 泰国建议放弃英拉时期大米换高铁模式同时, 中国同意泰国农产品进口大单, 向中国推销大米 2 万吨, 橡胶 2 万吨, 已获中方原则上同意, 为中泰建交 4 周年献礼而此次海胶集团与泰国 REO 签 2.8 万吨天然橡胶采购合同, 或与前期政策有关 2. 泰国胶农抗议橡胶法规草案要求政府提高购胶价格 ( ) 泰国曼谷 11 月 25 日消息, 约 5 名泰国胶农周二在曼谷政府大楼外聚集, 抗议橡胶法规草案, 要求政府提高购胶价格泰国胶农威胁称, 若国家立法议会不废除橡胶法规草案, 那么他们将走上街头抗议胶农称此法案对于提振已然跌至近五年低点的胶价无益橡胶法规草案拟成立泰国橡胶局, 其中包含胶农和来自公共和私人行业的代表, 以监督政策和价格但示威者则担心小规模胶农会被忽视根据泰国戒严法令, 所有超过 5 个人的示威和政治集会都是不允许的泰国农业部长顾问称, 会将此纳入考虑, 并与总理进行探讨, 但谢绝进一步评论数位胶农今年稍早曾支持反政府示威, 但军方政府未能软化胶价大跌之势泰国总理巴育曾警告胶农不要举行任何示威泰国烟片胶价格为每公斤 48 泰铢, 胶农称远低于生产成本 65 泰铢 3. 泰印马产胶国计划建立地区交易所以方便实货交易 ( ) 马来西亚政府部门一名官员上周五 (11 月 21 日 ) 表示, 亚洲三大橡胶生产国泰国印尼和马来西亚正计划建立一个地区交易所, 以方便橡胶实货交易该交易所计划在 18 个月内建立, 将方便橡胶生产商和消费者进行对冲, 以及三国之间的实货交易一位直接参与本项计划的官员称, 它将是一个中央清算所, 连接三国的天然橡胶交易所, 计划中的交易所起初将推出 3 日交割的实货橡胶合约, 可能以美元定价按计划, 最终会推出期货合约该交易所可能最终得到扩展, 将包括越南柬埔寨老挝和缅甸等产胶国, 只要这些国家决定参与交易所的地点和合约规格等其他细节尚待敲定国内新闻 1. 财政部 : 取消汽车轮胎等四产品消费税 ( ) 经国务院批准, 财政下发通知, 调整汽车轮胎等四产品消费税其中第二项为 : 取消汽车轮胎税目 2. 美国初步决定对中国进口轿车和轻型卡车轮胎征收反补贴关税 ( ) 美国商务部周一认定, 从中国进口的轮胎享受不公平的政府补贴, 因此即将对中国进口轮胎征收反补贴关税美商务部初步决定, 对从中国进口的轿车和轻型卡车轮胎征收最高达 81.29% 的反补贴关税最高税率将用于山东永盛橡胶集团有限公司的产品固铂轮胎橡胶公司旗下固铂轮胎 ( 昆山 ) 有限公司将面临 12.5% 的关税, 佳通轮胎旗下福建佳通轮胎有限公司也将面临 17.69% 的税率其他中国生产企业的初步适用税率为 15.69% 商务部定于 4 月对此案作出最终裁定, 美国国际贸易委员会 (ITC) 将在 5 月作出裁决据了解, 根据最新进展, 美方将于 214 年 11 月 2 日做出反补贴初裁, 于 215 年 1 月 2 日做出反倾销初裁如果企业 11 月 2 日在美国清关, 要交反补贴的初裁税率 215 年 1 月 2 日起, 要交反倾销的初裁税率美国国际贸易委员会仲裁时间是 215 年 7 月 18 日, 征税时间是 215 年 7 月 25 日

3 橡胶产品报价速览报价体系期货主力合约 (RU155) 期货近月合约 (RU151) 上海地区价格单位较上周 11 月 28 日 11 月 27 日 11 月 26 日 11 月 25 日 11 月 21 日收盘价元 / 吨成交量手持仓量手收盘价元 / 吨成交量手持仓量手价格单位较上周 11 月 28 日 11 月 27 日 11 月 26 日 11 月 25 日 11 月 21 日云南国营全乳 ( 交割 ) 元 / 吨 RSS-3 烟片 ( 交割 ) 元 / 吨越南 SVR3L 元 / 吨泰标 STR2 美元 / 吨天胶现货报价马标 SMR2 美元 / 吨越南 SVR3L 美元 / 吨泰标 STR2( 税后 ) 元 / 吨青岛地区马标 SMR2( 税后 ) 元 / 吨越南 SVR3L( 税后 ) 元 / 吨印尼 SIR2( 税后 ) 元 / 吨渤商所标胶 ( 税后 ) 元 / 吨渤商所烟片 ( 税后 ) 元 / 吨复合胶现货报价近远月价差马来 SMR2 美元 / 吨泰国 STR2 美元 / 吨价格单位较上周 11 月 28 日 11 月 27 日 11 月 26 日 11 月 25 日 11 月 21 日 1-5 价差元 / 吨价差元 / 吨价差分析合成胶现货报价期现货价差替代品价差丁苯顺丁主力 - 云南全乳元 / 吨主力 -RSS3 元 / 吨渤商所烟片元 / 吨上海 RSS3- 全乳元 / 吨上海全乳 -3L 元 / 吨上海全乳 -STR2 复合元 / 吨上海全乳 -STR2 标胶元 / 吨价格 ( 周度 ) 单位较上周 11 月 28 日 11 月 21 日 11 月 14 日 11 月 7 日 1 月 31 日齐鲁石化 152 元 / 吨吉林石化 152 元 / 吨齐鲁石化元 / 吨高桥石化元 / 吨原油价格丁腈俄罗斯 26A 元 / 吨价格 ( 周度 ) 单位较上周 11 月 28 日 11 月 21 日 11 月 17 日 11 月 1 日 11 月 3 日 BRENT 美元 / 桶 WTI 美元 / 桶 BRENT-WTI 美元 / 桶

4 上市公司动态行业代码公司收盘价一周涨幅橡胶种植 SH 海南橡胶 % -8% 3% 7% 轮胎相对沪深 3 年初至今相对沪深 SZ 黔轮胎 A % -6% 3% 8% 599.SZ 青岛双星 % -11% 57% 35% 定增完成 6182.SH S 佳通 % -11% 39% 17% 6469.SH 风神股份 % -4% 66% 44% 6623.SH 双钱股份 % -2% 57% 34% 6158.SH 赛轮股份 % -3% 37% 14% 2224.SZ 三力士 % -7% 48% 26% 近期公告及研报其他橡胶制品 2381.SZ 双箭股份 % -5% 22% -1% 长城发布报告 331.SZ 宝通带业 % -13% 6% 37% 炭黑 3121.SZ 阳谷华泰 % -6% 59% 37% 332.SZ 海达股份 % -9% 63% 4% 268.SZ 黑猫股份 % 14% 94% 71% 申万发布报告 318.SZ 双龙股份 % 3% 14% 118% 资料来源 :WIND 中投期货研究所相关研报近期观点汇总青岛双星 ( ) 报告摘要 : 双星已于 214 年 1 月非公开发行万股, 发行价 6.1 元 / 股, 募集资金净额 8.81 亿元, 用于投资建设双星环保搬迁转型升级绿色轮胎智能化示范基地高性能子午线卡客车胎项目 ( 一期 ) 及补充流动资金大股东双星集团认购 3%-5% 评论 :1) 公司当前股价 6.55 元 / 股, 较增发价高 9%, 有一点安全边际 2) 在新任管理层积极推动下, 青岛双星一年来转型升级取得初步成效 3) 公司轮胎产品档次和毛利率逐步提升, 同时受益于天然橡胶价格下跌, 业绩持续改善我们预计, 随着公司新厂区绿色轮胎项目建成达产, 以及内部绩效薪酬建立和完善, 未来 1-2 年公司单人产出有望由 68 万元提升至行业平均水平 145 万元以上, 提升净利率 2-3 个百分点公司增发资金用于建设 2 万套全钢胎, 总投资 9.75 亿元, 其中建设投资 9.19 亿元, 铺底流动资金 56 万元公司预计正常年份可实现销售收入 29.4 亿元, 利润总额 1.28 亿元公司转型升级面临重大机遇, 业绩提升空间较大, 维持买入评级 ( 浙商证券 ) 赛轮股份双箭股份 ( ) 黑猫股份 ( ) 公司公布 3 季报,214 年 1-9 月实现营业收入 81.2 亿元, 同比增长 3.6%, 归属于上市公司股东的净利润 2.97 亿元, 同比增长 49.46%, 基本每股收益.67 元, 其中 3 季度单季度基本每股收益.23 元报告摘要 : 公司在装备及技术实力方面均位于行业前列, 为国内橡胶输送带行业的领军企业 1) 原料低位, 产能扩张, 主业稳步向前 : 我们认为公司近年增长的动力主要来自三方面, 一是预计近年原材料橡胶价格始终处于低位, 且公司通过向上游延伸把握价格走势, 同时降低成本二是公司今年将有两个项目建成投产, 年产 6 万平方米环保节能型橡胶输送带技改项目与年产 5 万平方米特种橡胶输送带生产线及研发项目预计 214 年底投产新投放的产能多是高附加值产品, 将继续实现产销与产品结构双提升三是往下游延伸, 整体经营模式进行转型 2) 增发控股北京约基, 转型为物料输送整体解决方案提供商 : 公司拟收购北京约基 58% 股份, 约基主要从事带式输送机的研发生产和销售公司将由单一的输送带销售业务全面进入整个物料输送系统工程领域, 可为矿产电力港口等行业散货装卸系统堆场系统输送系统提供一揽子解决方案, 实现经营领域与经营业态的全面跨越, 业务空间将由百亿级的输送带市场进入千亿级的输送系统工程市场, 实现跳跃式的扩张 3) 进军养老产业潜力巨大 : 公司投资设立桐乡和济养老服务投资有限公司, 开始涉足养老产业桐乡和济养老服务中心定位高端, 规划 5 张床位, 并配备有养老康复医院中心具备养老体检康复等多项功能, 目前装修已基本完成, 预计将在 214 年年底建成试运营公司将把桐乡和济养老服务中心作为样板, 努力探索出一套养老产业规范化的可复制的成熟模式风险提示 : 收购北京约基后产业整合进度低于预期, 养老院投建进程低于预期 ( 长城证券 ) 报告摘要 : 炭黑行业龙头公司是全球第四全国第一的炭黑生产企业,8 个生产基地总产能 98 万吨 / 年, 占全国的 14%; 下游主要为轮胎等橡胶制品 P/S 估值底部申万化工板块 242 只股票加权平均 P/S 为 1.4, 数学平均 P/S 为 3.35 黑猫股份 P/S 为.54, 位居倒数第 15 位, 较历史均值的.99 倍差距明显 ;PB2.59 倍, 较历史均值 3.3 倍有一定距离行业底部 2 年有余, 马太效应明显由于煤焦油的资源属性近年开始显现,12 年以来炭黑行业持续亏损马太效应在行业开工率与出口上表现明显, 龙头企业满开而中小企业开工在 4% 左右, 出口成为龙头企业不亏或少亏的法宝环保高压加速行业洗牌新环保法 15 年实施, 炭黑生产产生的废气粉尘等需追加投资和较高的运行费用, 持续 2 年亏损后中小企业有望加速退出享受煤焦油资源属性 + 规模效应, 公司整体盈利能力全面反超龙星化工特别是拥有煤焦油的生产基地盈利能力明显更强业绩底部已过, 行业向上明确行业洗牌 + 马太效应明显, 新环保法有望加剧行业洗牌, 黑猫股份业绩底部已探明, 行业底部向上明确业绩弹性大目前炭黑主力品种 N33 市场价在 57 元 / 吨左右, 静态测算, 炭黑每提价 1 元年化将增加黑猫股份 EPS.13 元首次给予增持评级不考虑配股, 预计公司年 EPS 分别为.2 元.38 元.6 元, 对应年 PE 分别为 36 倍 19 倍 12 倍期待黑猫股份作为国企改革概念股行权风险提示 : 美国轮胎双反与安全环保事件 ( 申银万国 )

5 天胶研究逻辑简介注 : 周报侧重中短期趋势交易策略两部分中长期趋势中短期趋势交易策略经济发展阶段信贷周期产业链供需关系相关国家政治国内宏观美元与资本流动库存中短期供应中短期需求套保套利及组合策略投机产业生命周期经济增速及结构人口结构国际分工资源禀赋工业化程度全球主要经济体所处阶段主要国家货币政策国内信贷增速及投向上下游产业规模及范围演变历程结构及特征所处环境国内相关产业优劣势供应需求上下游产业集中度龙头企业的竞争优势各环节相对议价能力产业的一般发展规律上下游纵向及横向的并购与整合趋势产量政策预期经济效益各国种植面积密度生长周期成本植胶成本割胶成本加工成本运输成本替代品产能产量炼厂加工成本原油价格开工率消费能力轮胎产能新增及替换乘用车 / 重卡保有量及增速行业周期重卡对应的基础建设周期乘用车对应的汽车消费周期新型用途替代品非轮胎橡胶制品行业的发展合成胶技术变化轮胎业配方调整杜仲胶发展政权基础及历史沿革产业涉及阶层与人群行业地位政府执政目标利率水平无风险利率信用利差企业融资成本相关利率景气度与投资 PMI 固定资产投资增速工业增加值克强指数资本市场 FED 政策融资贸易季节与趋势仓单行业政策天气产量进口原料及替代品轮胎景气度采购意愿替代品价格行业政策期现套利跨市场套利跨期套利供应的淡旺季需求引起的趋势性阶段性事件的影响.. 上期所库存及仓单分布仓单期限烟片全乳价差交割库因素收抛储计划补贴关税产品标准调整价格联盟上期所与现货实物价差上期所与现货电子盘价差上期所 /SGX/TOCOM 价差期限与交割品种分析换汇成本近远月价差仓单及合约到期引发的机会策略组合工具相关行业股票期权组合胜率盈亏比计划及策略美元指数人民币汇率产胶国汇率国内外股票市场原油价格美联储政策目标议息会议及决议内外盘价差人民币汇率预期国内外利差监管政策各产区割胶淡旺季主产区规律性气候突发性气候概率割胶收益替代性工种收益国储收抛储政策上游库存上游加工厂开工率内外盘价差生胶及浓乳原料价格 ; 全乳烟片标胶复合胶价格及相互价差轮胎价格全钢 / 半钢胎开工率企业利润率轮胎库存资金成本原材料库存下游销量心理及预期合成胶价格及产销中间原料价格及产销炼厂定价策略油价... 贸易壁垒事件分析政策的时间窗口技术及市场分析交易规则 K 线指标量仓分析品种相关性波动率交易心理风险分析投资者结构及心理特征多空逻辑推演参与者交易行为信息优劣势分析准确度及时效性评估不可预知事件评估盘面分析 + 心理关键支撑与阻力重要价格关口博弈止盈策略中长 / 中短期趋势分析结论中长 / 中短期趋势分析结论止损计划预期目标价位动态调整及加减仓策略

6 美元美国债收益率 &CPI 5. 国债收益率 1Y 国债收益率 5Y 国债收益率 1Y 美国 : 核心 CPI: 当月同比美 1 月份 PMI 再次回升至 59, 与 7 月份持平失业率再下降 1 个百分点至 5.8, 继续接近联储 5.5 的充分就业目标美国核心 PMI 与失业率 PMI 失业率经济数据持续向好, 推升美股继续走高上周,S&P5 和 DJIA 再次刷新年内高点美国股票市场 2,5 2, 1,5 1, 5 S&P5 道琼斯工业 ( 右轴 ) 2, 15, 1, 5, 资料来源 : 上期所中投期货研究所 QE 终止以后, 加息预期渐进, 美元进入强势周期加之近期原油价格下跌, 资金加速从原油依赖性国家流出, 进一步推升美元指数走强, 上周再创新高但微妙的是, 油价的下跌又对美国页岩油造成严重打击, 对美国持续复苏造成负面影响, 同时缓解了通胀压力, 进而又削弱了加息的预期美元指数资料来源 : 上期所中投期货研究所名义美元指数 : 对主要货币

7 流动性与投资上周央行宣布降息, 银行间流动性整体呈宽松态势, 银行间 7 天回购利率周五收于 3.48 银行回购利率低位盘整银质押 1 日银质押 7 日月汇丰 PMI 触及 5. 枯荣线 ; 经济降速比较明显, 官方公布的 PMI 为 5.3, 已经连续 3 个月下降 PMI 汇丰 PMI( 预览 ) PMI 实际资料来源 : 上期所中投期货研究所 1 月国内工业增加值增同比增速回落固定资产投资伴随地产投资进一步走弱预期 11 月固定资产及地产类投资还将进一步走弱 12 月因政策刺激, 或有所回升投资资料来源 : 上期所中投期货研究所工业增加值 : 当月同比房地产开发投资 : 累计同比固定资产投资完成额 : 累计同比货运量及克强指数货运量当月 : 亿吨货运量当月同比 ( 右轴 ) 克强指数 ( 右 ) (1.) 资料来源 : 上期所中投期货研究所

8 市场表现上期所 SICOM TOCOM 三大期货市场橡胶价格走势 18, 16, RU151.SHF RU155.SHF RU159.SHF 14, 12, 1, 25 TSR2( 单位 : 美分 / 公斤 ) RSS3 日胶受近期日元贬值的影响, 走势上强于沪胶和 SICOM RSS3 单位 : 日元 / 国内活跃品种走势对比 (%) 受油价下跌的影响, 化工品成本塌陷, 以 PTA 塑料为代表的化工品全线走弱而铁矿螺纹则在货币政策加码宽松的情况下, 出现大幅反弹, 领涨市场橡胶表现的不温不火, 整体维持震荡态势 SHFE 螺纹钢 DCE 铁矿石 DCE 焦煤 CZCE 玻璃 CZCE 棉花 SHFE 橡胶 CZCE 动力煤 DCE 纤维板 DCE 焦炭 DCE 胶合板 DCE 棕榈油 CZCE 白糖 DCE 鸡蛋 DCE 塑料 CZCE PTA

9 价差期现货价差近远月价差替代品价差期现货价差决定交割利润, 但需要考虑仓单有效期如 1 月合约的期现价差要考虑新老胶问题如 11-1 价差近似反映新胶预期价与老胶现货的价差 ;1-5 价差则影响多头接新胶后的滚动操作空间对于 1-5, 通常产业逻辑是买近卖远, 因此价差在中枢两侧波动空间并不对称, 向下小于向上全乳 - 烟片价差决定可交割资源, 其余价差反应品种间的替代强度主力合约 155 相对于云南全乳价格依旧维持较高升水当前现货市场报价以 13 年老胶为主,14 年新胶的报价较少, 但据传云南广垦的 14 全乳在 119 附近如果不考虑交割库的升贴水, 那么现在 151 和 155 与新胶现货的价差在 5 元 / 吨左右烟胶片价格受较高的加工成本影响, 一直远高于期货盘面价格期现货价差 ( 元 / 吨 ) 主力 - 云南全乳主力 -RSS 近远月价差在沪胶 11 月份的下跌中大幅收窄 1-5 价差从之前连续几个月的 -3 到 -4 附近这既有买 1 卖 5 套利资金的影响, 也有趋势单对于橡胶远期价格不乐观所致而一旦套利资金撤出, 则是 151 合约在资金角度面临的利空因素近远月价差 ( 元 / 吨 ) 价差 5-9 价差替代品价差 ( 元 / 吨 ) 8 6 上海 : 全乳 -RSS3 上海 : 全乳 -3L 全乳 - 复合胶全乳去溢价已经比较明显当前全乳贴水烟片 18, 贴水越南 3L 胶 3 小幅升水复合胶

10 三大库存青岛保税区上期所日本港对应进口 2 号标胶及烟片胶, 对现货走势关联较大对应海南云南的国营胶, 以及国外烟片胶, 与期货走势关联较大对应生胶, 对 TOCOM 走势的影响更加明显 11 月底的青岛保税区库存数据尚未出炉但上周整体呈现两个特征 :1. 中大型仓库基本回归平庸, 出入库不突出 2. 出库稍多, 库存继续下降为主 11 月中旬天胶库存 9.54 万吨, 合成胶库存 1.28 万吨, 复合胶库存 2.61 万吨青岛报税区库存 ( 万吨 ) 天然胶合成胶复合胶合计上期所库存 ( 吨 ) 25, 上期所 ( 库存 ) 上期所 ( 仓单 ) 13 年老胶仓单到期, 上期所库存从 11 月 25 日开始剔除这部分数据最新一期仓单量 89 吨, 库存数量为吨在不考虑老胶的情况下, 仓单和库存依然呈上升趋势 2, 15, 1, 5, 日本港口库存 ( 吨 ) 25, 2, 生胶固体合成胶 2,874 日本港口库存继续下降,11 月上旬, 生胶库存下降至约 1.4 万吨 15, 1, 5,

11 主产区供应 1 月产胶国产量同比环比均下降, 主要由于泰国减产明显泰国 1 月当月产量同比减少 11 万吨, 而印尼则增 9 万吨, 越南增 25 万吨, 中国同比增 12 万吨, 马来同比减 3.5 万吨 1-1 月累计, 泰国同比增 66 万吨 ; 印尼同比增 61 万吨 ; 越南增 42 万吨, 中国同比增 15 万吨 ; 马来西亚同比减 12 万吨 ANRPC 主要国家月度产量 ( 万吨 ) 泰国印尼马来西亚印度越南中国 ANRPC 主要国家月度出口量 ( 万吨 ) 1 月, 泰国单月出口量同比减 66 万吨, 印尼同比增 1 万吨, 马来同比减 1 万吨, 越南同比增 1 万吨 1-1 月累计出口, 泰国同比增 151 万吨 ; 印尼同比减 44.3 万吨 ; 越南同比减 24.6 万吨 ; 马来西亚下降最明显, 同比减 82 万吨泰国印尼马来西亚柬埔寨越南对比 ANRPC 产量净出口及月末库存 ( 万吨 ) 1,5 214 月度产量 ANRPC 今年月度产量及出口趋势整体呈现前低后高走势, 但 1 月份的数据显示走高态势有所缓和 1-1 月, ANRPC 累计产量增 62.4 万吨, 同比.7%; 累计出口增 2.7 万吨, 同比基本持平此外,1 月底库存量为 868 万吨, 相比去年有所下降 5 1,5 1, 5 1,5 214 月度净出口月末库存 , 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月

12 轮胎价格库存和利润轮胎经销商价格指数 3, 11. 2,5 1. 卡客车及乘用车轮胎经销商价格指数上月继续下滑其中, 卡客车降幅更加明显, 已降至 68.71, 乘用车轮胎指数为均创出近年新低 2, 1,5 1, 5 卡客车轮胎加权均价乘用车轮胎加权均价卡客车指数 ( 右 ) 乘用车指数 ( 右 ) 资料来源 : 我的轮胎网中投期货研究所 5. 轮胎开工率 (%) 1. 轮胎厂开工率在 11 月初时受 OPEC 影响, 大幅走低但在会议结束后, 行业又迎来淡季, 全钢和半钢开工率上周降至 64.3% 和 73.9%, 需求方面没有复苏迹象全钢胎半钢胎上市轮胎企业报表指标变化率 (%) 利润累计同比应收账款同比产成品存货同比销售利润率

13 轮胎产量及出口橡胶胎与子午胎月度产量 ( 万条 ) 12, 橡胶胎月度产量子午胎月度产量 1, 伴随国内新增轮胎产能持续投橡胶胎月度同比 ( 右 ) 子午胎月度同比 ( 右 ) 放, 今年产量总体增长橡胶 8, 轮胎产量 1 月单月同比增 14%, 1-1 月累计同比增 6, 16.4%; 子午胎产量 1 月单月 4, 减 -1.9%, 1-1 月累计同比增 7.3% 2, (2) 轮胎出口 ( 万条 ) 5, 月度出口环比线性 ( 月度出口 ) 1% 4, 5% 今年, 轮胎出口量在 7 月份时达到峰值, 由于受双反的影响, 国内企业进行了突击出口但从 7 月后, 便开始连续 3 个月下降随着国内轮胎企业海外布局及制造转移战略的推进, 预计这种下降态势在中期还会延续 3, 2, 1, 5, 4, 3, 2, 月度出口同比线性 ( 月度出口 ) % -5% -1% 5% 4% 3% 2% 1% 1, % -1% % 1 月, 对美出口量继续下滑, 单月降至 12 万吨以下前 1 名出口国家未变国内轮胎出口流向 ( 十万吨 ) 美国墨西哥俄罗斯阿联酋英国沙特澳大利亚尼日利亚阿尔及利亚加拿大

14 原油市场原油价格大跌是市场当下最大的主题上周,BRENT/WTI 再创新低 BRENT-WTI 价差 ( 美元 / 桶 ) BRENT-WTI( 右轴 ) BRENT WTI (5.) EIA 库存周报 ( 桶 ) 45, 全美商业原油库存库欣商业库存 ( 右轴 ) 6, 全美商业库存也随之上涨, 进一步压制油价, 库欣地区库存也连续 4 周回升 4, 35, 4, 2, 3, 炼厂开工率 (%) 1. 美湾炼厂开工率也开始下降, 掉到 9% 以下, 欧洲 16 国和日本炼厂开工率也同步下滑, 凸显了原油市场需求的不振美国欧洲 16 国日本油价大幅下跌对俄罗斯卢布产生影响, 卢布近期大幅贬值油价与俄罗斯卢布汇率 ( 美元 / 桶, 美元 / 卢布 ) BRENT 美元兑卢布 ( 右轴 )

15 合成胶及其原料市场丁苯与顺丁价格受炼厂控制, 相对油价波动不太敏感但油价大福下跌已经封死其上行空间, 近期合成胶出厂价也不断下调当前, 齐鲁石化丁苯 1, 主流顺丁 1192, 丁苯价依然倒挂顺丁丁苯顺丁价格走势 ( 元 / 吨 ) 2, 丁苯 - 顺丁 ( 右 ) 丁苯顺丁 15, 1, 5, , 1,5 1, , -1,5-2, 丁二烯苯乙烯成本塌陷, 价格显著下跌上海石化丁二烯 82, 齐鲁石化苯乙烯 89 丁二烯苯乙烯价格走势 ( 元 / 吨 ) 丁二烯 : 上海石化苯乙烯 : 齐鲁石化伴随新增产能陆续投放, 今年合成胶产量持续攀高 1 月产量万吨, 同比增 9.36 万吨 1-1 月累计产量万吨同比增长万吨或 28.2% 合成胶月度产量 ( 万吨 ) 月度产量月度产量同比 ( 右轴 ) 1.% -5.%. -1.% %.% 月度进口量基本稳定, 月均万吨, 并随着国内扩产, 合成胶对外依存度不断降低今年 1-9 月累计进口量万吨, 同比下降.8% 合成胶月度进口量 ( 万吨 ) 月度进口月度进口同比 ( 右轴 ) 6.% 4.% 2.% -2.%. -4.% %

16 研究团队简介罗睿文, 现就职于中投期货有限公司研究所,2 年期货从业经验,3 年证券从业经验免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印传送转发或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投期货可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券期货的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中投天琪期货有限公司地址 : 深圳市福田区深南大道 49 号投资大厦三楼邮编 :51848 传真 : 总机 : 公司网站 :

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中国社会科学年第期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( ); 近年来农民工的经济状况和社会态度李培林李炜 : 改革开放年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量基于年和年中国社会状况综合调查的数据, 对近年来特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,