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轼麴
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1 一诺千金厚德载富 2011 下半年铜企业投资策略计划书计划投资机构 :****** 有限公司计划策划机构 : 一德期货研究院撰写人 : 王伟伟吴玉新报告时间 :2011 年 7 月 18 日

2 免责条款本研究报告由一德期货经纪有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家地区或其它法律管辖区域内的法律法规未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用转载发送传播或复制本报告本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接, 一德期货不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用, 链接网站的内容不构成本报告的任何部分, 服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险除非另有说明, 所有在本报告中使用的商标服务标识及标记均为一德期货的商标服务标识及标记, 所有本报告中的材料的版权均属于一德期货一德期货有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容一德期货版权所有, 并保留一切权利

3 目录 1 计划书概述宏观经济分析年下半年铜现货期货价格走势分析金属铜供需基本面分析铜下游行业分析铜库存因素分析年下半年铜期货投资预测结论一德期货公司介绍优势及服务项目一德期货公司简介公司优势免责声明联系我们... 10

4 1 计划书概述此投资计划书总共包括 5 个部分第一部分, 投资计划书概述 ; 第二部分, 针对当下的宏观经济情况, 对影响基本金属品种铜走势的事件进行深入的剖析 ; 第三部分, 针对铜期货下半年的行情走势进行细致分析, 从国内外供需状况各个子产业链库存等的角度出发, 分析目前铜市场的现状及下半年可能的价格走势 ; 第四部分, 结合基本面和技术分析, 对铜期货下半年行情做投资预测 ; 第五部分, 公司介绍优势以及提供的各项特色服务 2 宏观经济分析 2.1. 美国 QE2 到期, 后宽松时代来临由于美国第二轮量化宽松政策于 6 月底到期, 美国货币政策的走向成为了市场关注的焦点首先, 从美国自身经济复苏进程分析,QE2 对于美国实体经济的复苏效果并不明显今年以来, 美国经济复苏势头明显减缓, 内生性动力的缺乏, 经济复苏面临着三高两低挑战, 即失业率房地产止赎数量债务的三高和产能利用率经济增速的两低问题虽然美联储主席伯南克 6 月 22 日并未对第三轮量化宽松货币政策 (QE3) 做出任何暗示, 但美联储继续维持低利率, 并表示将把此前量化宽松到期资金用于再投资, 其实可以称之为折中版的量化宽松方案 (QE2.5) 在美国经济尚有诸多困难以及复苏进程减缓的前提下, 美联储货币政策短期内转向的可能不大, 更多的将进入一个观察期, 以视美国经济复苏状况决定后市政策取向 2.2 欧元区困境重重, 债务危机隐忧未除过去一年来, 欧洲主权债务危机的发展可谓一波三折虽然连续对希腊爱尔兰和葡萄牙等欧元区国家进行了高额救助, 但欧债危机并未因此平息相反, 近来随着希腊形势恶化, 欧盟在如何对希腊进行第二轮救助的问题上暴露明显分歧, 危机出现愈演愈烈的趋势欧洲债务危机并未根本好转, 下半年欧元走势仍将受到拖累另外, 进入 2011 年第二季度后, 通货膨胀不仅席卷了新兴经济体, 也开始搅动陷入紧缩风险的欧元区欧盟统计局称, 欧元区 5 月份消费者价格指数 (CPI) 较上年同期上升 2.7%, 较 4 月份创出的 30 个月高点 2.8% 有所放缓, 为去年 8 月份以来首次下滑据欧洲央行执行理事会成员帕雷默 6 月 24 日表示, 欧元区经济有复苏迹象, 不过危机还将持续, 不会很快结束欧元区利率依然宽松, 欧洲央行没有改变货币政策立场他说, 尽管短期利率仍具有很大的适应性, 但欧元区已开始进入货币政策正常化的过程从中不难发现, 虽然下半年欧元区整体通胀形势尚不容乐观, 但是面对经济复苏进程缓慢和危机仍存的局面, 欧元区利率下半年仍将维持相对宽松 2.3 中国通胀调控初见成效, 下半年资金面紧缺有望好转自去年年中以来, 中国的消费价格指数 (CPI) 一直呈上升趋势,5 月份达到 5.5% 的 34 个月高位其中食品价格是整体通胀的主要推动因素, 在过去 5 个月中, 每个月同比涨幅都超过 10% 5 月份的食品通胀达到 11.7% 不过, 中国整体通胀率在三季度见顶回落的概率较大, 紧缩性货币政策也有望出现松动另外, 中国国务院总理温家宝 6 月 24 日为金融时报撰文指出, 中国通胀已在可控范围内, 价格上涨趋势正得到控制温总理在文章中指出, 中国已将限制价格上涨放在宏观经济调控的首位, 并推出了一套有针对性的政策, 这些政策已经奏效他同时强调, 政府对价格上涨在今年内得到有力控制充满信心这无疑增添了市场对中国控制通胀见顶回落的预期, 和下半年资金面有望松动的预期整体来看, 下半年全球宏观经济环境依然充满了诸多不确定因素, 但是全球经济复苏的良好势头仍在延续特别是中国通胀压力下半年出现缓解的局面对于国内生产加工企业将带来福音, 资金面短缺的局面将出现好转年下半年铜现货期货价格走势分析 3.1 金属铜供需基本面分析 1

5 2011 年上半年中国精炼铜进口量持续疲弱这主要是由于内外盘铜价严重倒挂, 冶炼企业进口一直处于亏损状况所引起同时, 国内严厉的房地产调控和紧缩性货币政策不仅使得下游房地产企业对铜需求减少, 同时也提高了上游企业采购原料的资金占用成本不过, 下半年保障房建设和通胀压力的减弱, 将有助于资金面和需求面的改观图 1:SHFE-LME 进口价差元 / 吨铜两市价差铝两市价差 3000 锌两市价差铅两市价差铜下游行业分析铜的下游行业主要为电力行业建筑行业和运输行业等电力行业分析中国是全球最大的铜消费国, 中国约 45% 的铜应用于电力行业前期南方数省用电出现短缺局面, 更增添了电网建设步伐加快的预期按照最近几年的规律, 电力行业用铜量的增加比较稳定,2010 年我国电力电缆产量保持了稳定的增长同时, 十二五期间, 国家电网预算预计将增加至 1.7 万亿元, 十一五期间为 1.2 万亿元这预示着 2011 年中国电网的铜消费量将由年间的每年万吨增至逾 100 万吨我国电力基本建设将继续保持较大投资规模, 投资结构有望进一步优化, 城市和农村配电网投资的力度将逐步加大加大电网建设投资是扩大内需增加就业, 实现经济增长预期目标的重要举措, 因此会得到国家政府的重视未来五年中电力行业用铜需求仍将保持稳定增长的态势, 但短期内对基本面的支撑不是特别明显建筑行业分析自去年四月以来, 国家政府为抑制房价的过快上涨采取了一系列的房地产调控措施这种调控的效果正逐渐显现, 房价过快上涨的势头得到了一定程度上的抑制下半年, 我国保障房建设将大规模开工, 对于铜需求也将构成支撑 6 月 8 日, 住建部部长在全国保障性住房安居工作质量管理电话会议上强调, 今年 1000 万套保障性住房安居工程建设任务, 既是经济任务, 又是政治任务, 是中央政府向全国人民的承诺按照规划, 今年 11 月末以前 1000 万套保障性住房将全部开工, 主体结构完工的要占 1/3, 以上, 并确保年内基本建成 400 万套以上保障性住房的建设有力于提升铜等基本金属的需求随着资金政策的支撑和资金面下半年的松动, 铜的需求也将继续保持旺盛的态势欧美发达国家, 房地产市场依然处于困境当中, 其中美国 5 月房地产开工率略有企稳迹象, 新屋开工和营建许可环比分别增长 3.5% 和 8.7%, 好于市场预期不过 4 月份房屋销售量再度低迷, 这表明美国房地产市场的复苏依然低于此前市场的预期这也显示出, 美国地产的内生动能依然不足 2

6 图表 2: 中国房地产月度数据图表 3: 中国电缆月度产量 % 新开工面积累计同比施工面积累计同比 80 竣工面积累计同比千米电力电缆产量同比 % 铜库存因素分析 2011 年上半年, 基本金属铜库存变化呈现差异化首先, 随着第二季度铜价高位回落, 全球铜总库存呈现先高后低的走势, 特别是沪铜库存自 3 月中旬至 6 月底流出幅度超过 50%, 显示出中国强劲的需求表现, 而与之相反的美精铜伦铜库存则成攀升走势图表 4: 铜周库存万吨 80 总库存 LME 铜库存沪铜库存 COMEX 铜库存年下半年铜期货投资预测结论整体来看,2011 年下半年全球宏观经济环境依然充满了诸多不确定因素, 但经济继续复苏的势头不会改变美国第二轮量化宽松政策 6 月底就要到期, 美国货币政策将进入一个观察期 QE3 虽推出概率较小, 但短期内折中版的量化宽松方案 (QE2.5) 或将维系国内方面, 紧缩性货币政策已经初见成效, 通货膨胀持续攀升的局面得到了初步控制, 而且通胀压力第三季度见顶的可能逐渐加大, 有理由相信中国政府能够有效控制通胀随着下半年资金面的松动, 生产加工企业开工率也有望提升结合技术走势分析图 : 3

7 图 5:LME 铜周 k 线图 6: 沪铜日 k 线从以上两幅技术图形分析 2011 年下半年行情走势 : (1)2011 年上半年, 沪铜在创出历史新高以后周线上走出了 ABC 三浪调整的走势从短线来看, 下方一线存在较强支撑, 而上方大的头肩顶形态压力较大周线上, 沪铜在第三季度 ( 消费淡季 ) 也有探明年底底部支撑的需求结合目前国内库存持续流出以及现货维持高位升水的状况, 买盘支撑下沪铜向下调整的空间较为有限, 中期支撑可关注一线随着下半年保障房建设的动工,9 10 月份沪铜或将在探明底部支撑之后有一波反弹的走势, 不过再度冲破新高的可能不大因而, 总体从技术图表分析沪铜下半年或将运行于价位区间之内 (2) 外盘, 伦铜走势依然强于沪铜, 这对于冶炼企业来讲依然面临进口亏损的现状从周线形态上分析, 伦铜中期压力一线, 若能形成突破, 将有望考验美元 / 吨反之, 有望形成高位震荡盘整的格局, 下方支撑 8500 美元 / 吨, 颈线 9260 成为高位震荡区间的中轴综上, 针对下半年复杂多变的国内外经济宏观环境, 现货企业面临较大的风险, 利用期货规避价格波动风险成为了一 4

8 种必要的工具 (1) 买保思路铜价买入保值比例元 70% 元 60% 元 50% (2) 卖保思路铜价卖出保值比例元 70% 元 60% 元 50% 5

9 5 一德期货公司介绍优势及服务项目 5.1 一德期货公司简介一德期货经纪有限公司 (First Futures Brokerage Co., Ltd.) 成立于 1995 年 7 月, 是经中国证监会批准, 在天津工商局登记注册的, 从事商品期货和金融期货业务的专业期货经营机构法人一德期货注册资本现为一亿三千万元人民币 ( 即将增资至两亿元 ), 股东包括天津市财政投资管理中心天津一德投资集团有限公司地天泰集团有限公司天津市春鹏预应力钢绞线有限公司和天津市恒兴钢业有限公司一德期货拥有中国证监会批准的商品期货经纪金融期货经纪和金融期货全面结算业务资格, 是中国金融期货交易所的全面结算会员, 大连商品交易所上海期货交易所和郑州商品交易所的全权会员, 可代理客户从事国内所有上市品种的期货交易在期货业蓬勃发展的今天, 一德期货将继续以专业专注为出发点, 以专业化升级和技术创新为突破口, 强化公司核心竞争力建设, 推动责任一德科技一德专业一德传媒一德建设, 构建以经纪业务为龙头以增值理财和风险管理业务为两翼多层次立体化的期货业务体系, 努力成为期货领域最具竞争力国际化综合性的金融服务企业 5.2 公司优势 (1) 深厚的专业积淀国内成立最早的期货公司之一, 期货市场发展的见证者和亲历者控股股东天津市财政投资管理中心, 代表天津市政府出资历史溯源和人员班底源自原天津联合期货交易所位列天津市金融改革创新 20 项重点工作之一创造连续十年客户整体盈利的佳绩 (2) 顶尖的业务资质拥有金融期货全面结算业务资格这一行业顶尖业务资质三大商品期货交易所的全权会员中国金融期货交易所 0005 号全面结算会员天津地区唯一具有股指期货开户资格的法人机构 (3) 一流的人才团队拥有一支胸怀伟略的高管团队, 全部是中国第一代期货人, 在期货行业从业十年以上拥有一批业绩优良的投资专家, 有着期货交易所期货公司证券公司现货企业投资公司和贸易公司等多元化经历, 身经百战, 成绩斐然 6

10 拥有宏观经济产业分析品种分析策略分析金融工程等领域的专业研究团队, 为您提供全方位立体化的金融服务广纳银行证券期货保险基金信托等行业优秀人才加盟, 群英汇萃 (4) 优质全面的客户服务全国统一客服电话 , 每周 7 天, 每天 8 小时, 全年 365 天为您提供贴心服务覆盖建行交行工行农行中行等五大商业银行的全国范围银期转账, 为您提供安全迅捷的资金存取服务配备文华财经澎博 Flash 在线行情财顺行情一键通闪电手交易开拓者掌上期货期货小精灵等多套行情资讯分析系统, 满足您的个性化需求量身打造的高端期货培训丰富全面的网站资讯随时随地的短信邮件 QQ 信息提示, 完备的增值理财和风险管理服务, 帮助您掌握期货投资技巧, 准确把握获利避险的良机 7

11 8 免责声明免责声明本研究报告由一德期货经纪有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家地区或其它法律管辖区域内的法律法规未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用转载发送传播或复制本报告本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接, 一德期货不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用, 链接网站的内容不构成本报告的任何部分, 服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险除非另有说明, 所有在本报告中使用的商标服务标识及标记均为一德期货的商标服务标识及标记, 所有本报告中的材料的版权均属于一德期货一德期货有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容一德期货版权所有, 并保留一切权利 9 联系我们一德期货经纪有限公司研究院天津市和平区解放北路 188 号信达广场 17 层 : 一德期货经纪有限公司机构部天津市和平区解放北路 188 号信达广场 16 层机构部 : / 一德期货经纪有限公司北京北三环东路营业部北京市东城区北三环东路 36 号 E 栋 7 层 02/03 室 : / 一德期货经纪有限公司上海营业部上海市中山北路 2550 号物贸中心大厦 1605 室 : / 一德期货经纪有限公司天津营业部天津市河西区围堤道 103 号峰汇广场 A 座 1804 室 : / 一德期货经纪有限公司天津滨海新区营业部天津经济技术开发区第三大街金融街东区 E4C : / 一德期货经纪有限公司大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连期货大厦 2310 室 : / 一德期货经纪有限公司郑州营业部河南省郑州市未来大道 69 号未来大厦 1806 室 : / 一德期货经纪有限公司德州市商贸大道营业部山东省德州市德城区运粮路 2 号德州粮食物流中心 2 层 : / 一德期货经纪有限公司宁波营业部浙江省宁波市彩虹北路 48 号波特曼大厦 807 室 : / 全国统一客服热线 :

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