示, 上周原油库存增加幅度超过了市场的预期, 而更重量级的数据在周五出现数据显示,11 月的美国密歇根大学消费者信心指数初值只有 66, 而此前的预估为 71 国际油价在连续两日的下跌中大幅跳水至 1 个月来的最低位,12 月的美轻质原油一度下跌到美元 / 桶好在尾盘之前, 美元因

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筐顾
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燃料油期货研究周报 2009 年 11 月 14 日 Futures Weekly Report 本周主要观点 : 冬季到来, 对燃料油的消费需求或多或少会有所提振, 因此我们也不会过分看空燃料油的回调空间国际油价周末前再遭重创图表 1:NYMEX 原油 12 月合约近期行情一览单位 : 美元 / 桶操作上我们维持前期建议,

com 传真 :(0086)21-65087006 地址 : 上海市临平北路 19 号 200086 网址 : www.hicend.com.cn 全国统一客服热线 : 400-880-8998 数据来源 : NYMEX 海证期货整理本周国际油价震荡回落本周一, 热带风暴艾达光临美国墨西哥湾, 造成当地部分石油设施关闭,

1 燃料油期货研究周报 2009 年 11 月 14 日 Futures Weekly Report 本周主要观点 : 冬季到来, 对燃料油的消费需求或多或少会有所提振, 因此我们也不会过分看空燃料油的回调空间国际油价周末前再遭重创图表 1:NYMEX 原油 12 月合约近期行情一览单位 : 美元 / 桶操作上我们维持前期建议, 在区间下沿小量吸纳, 但趋势投资者仍应以观望为主短线的区间操作上 4000 一线可以小量建立多单, 4100 上方则可逢高抛空分析师 : 倪成群海证期货有限公司研究发展部联系电话 : (0086) hzqhyfb@gmail.com 传真 :(0086) 地址 : 上海市临平北路 19 号网址 : 全国统一客服热线 : 数据来源 : NYMEX 海证期货整理本周国际油价震荡回落本周一, 热带风暴艾达光临美国墨西哥湾, 造成当地部分石油设施关闭, 一些国际石油公司也撤出了部分工作人员, 引发了原油期货市场投资者对美国墨西哥湾油气生产面临威胁的担忧, 原油期货价格受此推动急剧攀升同时, 美元兑一篮子货币汇率下滑, 跌至接近 15 个月低位的水平, 进一步助长了油价, 原油期货价格收盘几乎收复上周五因失望的就业数据而引发的跌幅但随后几日, 由于消息面的缺乏, 油价连续几日在均线一带横盘整理 EIA 本周推迟了公布库存数据, 在当地时间发布的商品原油库存报告中显 1/11

57 美元 / 桶好在尾盘之前, 美元因股市上涨而有所回落, 油价跟涨到 76.35 美元 / 桶报收, 较上周下跌了 1.11 美元或 1.

2 示, 上周原油库存增加幅度超过了市场的预期, 而更重量级的数据在周五出现数据显示,11 月的美国密歇根大学消费者信心指数初值只有 66, 而此前的预估为 71 国际油价在连续两日的下跌中大幅跳水至 1 个月来的最低位,12 月的美轻质原油一度下跌到美元 / 桶好在尾盘之前, 美元因股市上涨而有所回落, 油价跟涨到美元 / 桶报收, 较上周下跌了 1.11 美元或 1.43% 图表 2: 沪燃油主力合约 1001 近期走势图单位 : 元 / 吨数据来源 : 上海期货交易所海证期货整理在上海市场方面, 沪燃料油表现依然让人失望本周初发 2/11

3 改委宣布上调成品油价格 480 元 / 吨, 使得各地现货市场价格保持了稳中有涨但从实际的走货形式来看, 各地的成交状况并不乐观, 同时北方风雪天气也进一增加了销售难度在期货市场上虽然上半周原油价格有所上涨, 但沪燃料油跟涨乏力, 连续数日盘整走弱, 周五因外盘原油大跌而一度下挫到 4000 一线, 但盘中仍然回升到均线一带主力合约 fu1001 收报在 4060, 较上周下跌了 34 元, 或 0.83% 成交方面, 由于资金正在向 1003 合约转移,1001 合约本周成交量劲减到 34.2 万手, 持仓也减少了余手重要消息面回顾 : 国际能源署 (IEA) 周四发布月度石油市场报告表示,2009 年第四季全球石油需求有望小幅增加, 从而实现 2008 年第二季以来首次同比增长 IEA 报告将 2009 年全球石油日需求预估上调 21 万桶至 8480 万桶, 并表示 2010 年石油日需求料平均为 8,620 万桶, 此前北美的初步数据较预期强劲, 且亚洲及中东的非经济合作发展组织 (OECD) 国家需求活跃 IEA 指出,OECD 国家石油库存截至 9 月底时相当于未来 60 天的需求量, 低于 8 月底时的 60.9 天美国能源部旗下的能源信息署 (EIA) 周四报告称, 美国 11 月 6 日当周原油库存增加 180 万桶 ; 汽油库存增加 250 万桶, 馏分油库存增加 30 万桶. 此前接受彭博新闻社调查的 15 位经济学家平均预期美国上周原油库存量将增加 100 万桶接受能源资讯提供商 Platts 调查的分析师平均预计上周原油库存将增加 100 万桶汽油库存将增加 70 万桶馏分油库存将减少 90 万桶彭博新闻社的数据表明, 在过去四年内, 美国石油协会与美国能源信息署的能源产品库存数据, 有四分之三的时间内增减方向是一致的欧洲央行 (European Central Bank) 周四在其 11 月份月度公告中表示, 当前欧元区利率水平是适当的, 因为整体价格前景依然受到抑制且经济状况仍十分不明朗此番言论基 3/11

4 本上呼应了欧洲央行行长特里谢 (Jean-Claude Trichet) 上周在一个新闻发布会上的讲话欧洲央行第四季度对专业预测人士的另一份调查显示, 2011 年通货膨胀率预期为 1.6%, 与第三季度的调查水平保持一致, 同时低于欧洲央行的目标这再次显示出通货膨胀压力受到抑制本周现货市场价格走势图表 3: 新加坡燃料油现货及裂解价差图美元 / 吨数据来源 : 金银岛海证期货整理新加坡燃料油现货及裂解价差图新加坡现货 180 新加坡现货 380 裂解差价美元 / 吨截止本周四, 新加坡现货 180CST 平均价格为美元 / 吨, 较上周平均价美元 / 吨上涨, 涨幅为 4.34 美元 / 吨, 或 0.94% 新加坡船供燃料油贸易商称, 看涨原油的市场心态以及现货市场上多头玩家的持续买入, 使得本周以来船供燃料油销售重新开始抬头反弹, 同时海上浮仓储存的低硫燃料油逐渐流往美国, 预计未来一段时间西方套利货到货平稳, 陆上库容有望往海上浮仓转移以及由船供市场稳定消耗 OPEC 一揽子油价近期走势 4/11

5 图表 4:OPEC 一揽子油价走势单位 : 元 / 吨数据来源 : OPEC 网站海证期货整理根据欧佩克秘书处的统计, 欧佩克一揽子原油参考价格周四 (11 月 13 日 ) 报每桶美元现货报价黄埔燃料油报价 5/11

6 时间 180CST 到岸价 ( 美元 ) 到岸贴水过驳价估算 ( 元 ) , , 窗体顶端各地现货市场今日报价上海市场燃料油价格产品名称价格 ( 元 / 吨 ) 涨跌船用混调 180CST 锅炉用混调 180CST 国产时间华泰兴混调 180 山东俄罗斯 M100 青岛海瑞丰船用混调 180CST 广州丰乐低硫燃料油 ,050 4,915 3, ,050 4,915 3, ,050 4,905 3, ,050 4,905 3, / 4,905 3, 持仓分析沪燃料油今日持仓分析 :1001 合约的持仓排行板上, 广发期货仍稳居净多第一位置, 空头前三排序也无变化多方前 20 名今天总计减少了 296 手, 空方前 20 名总计减少了 2824 手资金渐渐转移到 1003 合约, 短期内资金炒作的行情难以出现截至 11 月 03 日当周 NYMEX 原油期货持仓状况 ( 合约单位 :1,000 桶 ) 总持仓 : 1,191,055 非商业头寸商业头寸合计非报告头寸头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 277, , , , , ,312 60,010 较上周增减 -8,450-2,648-13,349 5,406 22,782-16,393 6,785-13,092-36,270 百分比 (%) 交易商数量 /11

7 数据来源 :CFTC, 海证期货整理伴随着油价上涨, 投机资金在纽约原油期货上多头持仓不断增加 9 月份投机净多头的持仓尚在 4 万手左右,10 月份该持仓已经稳步增加至 8 万手左右, 而在近期油价维持在高位, 投机净多头的持仓已经超过了 10 万手, 这创下了 2008 年 3 月份以来的最高记录库存周报现货市场库存报告据金银岛网站的统计, 本周中国沿海地区燃料油库存量下跌, 较上周统计的数据上涨 21.5 万吨, 或 9.21 %, 至万吨主要受山东沿海各港口燃料油库存上升影响, 较上周统计数据上涨达 15.5 万吨华南较上周统计的数据上涨 9 万吨, 入库资源相对集中华东因 11 月暂无委内瑞拉燃料油进口至舟山的计划, 岙山库存小幅下降, 较上周统计的数据下降了 3 万吨图表 5. 中国沿海港口库存 ( ) 中国沿海港口燃料油库存 150 万吨华南岙山油库山东上期所注册库存及变化情况数据来源 : 金银岛 7/11

图表 6. 上期所燃料油库存 (2009-11-13) 数据来源 : 上期所, 海证期货整理本周燃料油价格维持在区间上沿运动, 上期所库存环比增加了 5000 吨, 目前已经达到 447227 吨新加坡燃料油库存 11 月份新加坡商业库存数据日期 ( 当周 ) 轻质油库存中质油库存燃料油库存 10 月 28 日 1077.2 1378.5 1988.6 11 月 5 日 959.

8 图表 6. 上期所燃料油库存 ( ) 数据来源 : 上期所, 海证期货整理本周燃料油价格维持在区间上沿运动, 上期所库存环比增加了 5000 吨, 目前已经达到吨新加坡燃料油库存 11 月份新加坡商业库存数据日期 ( 当周 ) 轻质油库存中质油库存燃料油库存 10 月 28 日月 5 日月 12 日周度环比新加坡企发局公布的油品库存数据显示, 截至 11 月 11 日, 新加坡燃料油库存小幅上扬至万桶, 环比上涨 18 万桶或 0.86% 至十周新高新加坡燃料油贸易商指出,10 月期间, 除了 350 万吨左右的西方套利货之外,100 余万吨来自中东的现货船货供应有 50 万吨左右流入新加坡市场, 使得 10 月期间新加坡燃料油当地库存持续增长,11 月初新加坡到货继续延续 10 月的高水平, 使得本地商业库存继续保持增长势态美最新油品库存数据 8/11

9 图表年美商业油品库存 ( ) Weekly U.S. Crude Oil Ending Stocks Excluding SPR (Thousand Barrels) 美汽油库存美馏份油库存数据来源 :EIA, 海证期货整理美国能源部旗下的能源信息署 (EIA) 周四报告称, 美国 11 月 6 日当周原油库存增加 180 万桶 ; 汽油库存增加 250 万桶, 馏分油库存增加 30 万桶. 此前接受彭博新闻社调查的 15 位经济学家平均预期美国上周原油库存量将增加 100 万桶炼厂信息 9/11

10 据金银岛提供的统计数据, 目前华南地区有炼厂在成品油上调价格后仍选择退市观望, 暂持原料在手但无开工倾向目前地炼炼制形势不容乐观, 是打压其开工积极性的根本原因而山东地炼常减压开工率继续小幅回升, 主要原因还是成品油调价后对炼厂的刺激作用体现图表 8 各地地炼开工状况华南与山东地炼开工率对比 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2 月 14 日 3 月 18 日后市交易策略 4 月 24 日 5 月 28 日 7 月 2 日 8 月 7 日 9 月 10 日 10 月 23 日 11 月 23 日 12 月 31 日 2 月 11 日 3 月 18 日 4 月 22 日 6 月 3 日华南山东 7 月 8 日 8 月 11 日 9 月 16 月 11 月 4 月数据来源 : 金银岛资金在周末之前加速向 1003 合约转移,1001 合约本周总共减少了余手, 预计在下周之后燃料油将有可能进行方向选择原油在连续两天下跌之后, 逼近了盘整区间的下沿, 一旦未来在消息面刺激下跌出本区间, 恐怕对市场会产生较大的不利影响就基本面来说, 燃料油现货价格虽然在成品油调价之后连续小幅上涨, 但市场成交平平, 加上北方风雪天气, 贸易商出手谨慎, 燃料油还缺乏走出当前狭窄区间的支撑因素而冬季到来, 对燃料油的消费需求或多或少会有所提振, 因此我们也 10/11

11 不会过分看空燃料油的回调空间操作上我们维持前期建议, 在区间下沿小量吸纳, 但趋势投资者仍应以观望为主短线的区间操作上 4000 一线可以小量建立多单,4100 上方则可逢高抛空以上观点仅供参考, 不作为入市依据 ( 内部报告, 版权所有 ) 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货 ( 证券 ) 买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息本报告版权归海证期货有限公司所有未获得海证期货有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制期市有风险, 投资需谨慎 11/11

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<4D F736F F D20C8BCC1CFD3CDC6DABBF5D1D0BEBFD6DCB1A E646F63> 燃料油期货研究周报 2009 年 12 月 12 日 Futures Weekly Report 本周主要观点 : 投资者未来需要关注危机时期的美元思维是否将要改变燃料油近期的上涨行情国际油价遭受重挫图表 1:NYMEX 原油 01 月合约近期行情一览单位 : 美元 / 桶具有较大的资金推动特征, 在没有更多利好消息支撑的情况下, 期价的上行恐怕没有太多的基本面基础操作上仍然建议投资者暂时离场观望