一行情综述 1. 国际油价 11 月上旬, 美国大选导致国际油价走出一波宽幅剧烈波动行情在美国大选结果公布之前, 市场普遍认为美国政局不确定性因素即将消退,WTI 油价于 11 月 6 日当天暴涨 3.06 美元至每桶美元但是, 美国大选结果公布之后国际油价却出现暴跌,WTI 油

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连显冉
7 years ago
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2012 年 11 月 1 日 -11 月 10 日原油和燃料油旬报国际油价还将以振荡下行为主永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层 100005 摘要 1 11 月上旬, 美国大选导致国际油价走出一波宽幅剧烈波动行情其次, 飓风也是影响国际油价的主要因素之一上周五, 国际油价便在汽油期货价格大幅飙升的提振下走高, 因为市场认为飓风过后美国东海岸地区的油品需求得到恢复,

1 2012 年 11 月 1 日 -11 月 10 日原油和燃料油旬报国际油价还将以振荡下行为主永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层摘要 1 11 月上旬, 美国大选导致国际油价走出一波宽幅剧烈波动行情其次, 飓风也是影响国际油价的主要因素之一上周五, 国际油价便在汽油期货价格大幅飙升的提振下走高, 因为市场认为飓风过后美国东海岸地区的油品需求得到恢复, 但供应却迟迟未能全部恢复郑若金能源化工分析师 2005 年毕业于华东交通大学, 工学学士 ;2009 年毕业于北京工商大学, 工学硕士 2009 年 7 月进入永安期货研究院, 师从于猫总研究领域 : 能源化工品联系方式 : 月上旬, 上海燃料油主力合约主要在区间内以窄幅振荡整理为主与此同时, 日内成交量依然维持着 20 手左右的水平, 交投氛围极度低迷 3 美国能源署 (EIA) 公布的数据显示, 然飓风导致美国炼油厂开工率有所下降, 但是我们发现飓风到油品需求影响更大受飓风影响, 美国汽油需求大幅减少 54 万桶至每天 831 万桶, 从而导致美国汽油库存出现大幅回升 4 CFTC 公布的持仓数据显示, 美国原油基金净多持仓量持续减少 5 结合基本面和技术面, 我们认为国际油价后市还将以振荡下行为主 zhengruojin@maozong.com 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断, 并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明 1

一行情综述 1. 国际油价 11 月上旬, 美国大选导致国际油价走出一波宽幅剧烈波动行情在美国大选结果公布之前, 市场普遍认为美国政局不确定性因素即将消退,WTI 油价于 11 月 6 日当天暴涨 3.06 美元至每桶 88.71 美元但是, 美国大选结果公布之后国际油价却出现暴跌,WTI 油价于 11 月 7 日暴跌 4.27 美元至每桶 84.

2 一行情综述 1. 国际油价 11 月上旬, 美国大选导致国际油价走出一波宽幅剧烈波动行情在美国大选结果公布之前, 市场普遍认为美国政局不确定性因素即将消退,WTI 油价于 11 月 6 日当天暴涨 3.06 美元至每桶美元但是, 美国大选结果公布之后国际油价却出现暴跌,WTI 油价于 11 月 7 日暴跌 4.27 美元至每桶美元, 因为市场却又认为奥巴马连任意味着美国财政悬崖问题将难以在短期达成协议我们认为国际油价的剧烈波动与市场的避险情绪有很大的关系, 首先, 在大选之前市场普遍认为共和党人罗姆尼当选概率较大, 而罗姆尼代表的正是美国石油帝国的利益, 因此认为国际油价未来上涨可能性更大些其次, 当奥巴马获得连任之后, 市场给多头一记响亮的耳光, 因为奥巴马连任意味着未来美国将加快减少美国原油进口量的步伐, 而且这也意味着短期内美国实体经济难有更大的改善除了美国大选之外, 飓风也是影响国际油价的主要因素之一上周五, 国际油价便在汽油期货价格大幅飙升的提振下走高, 因为市场认为飓风过后美国东海岸地区的油品需求得到恢复, 但供应却迟迟未能全部恢复最终 Brent 和 WTI 油价于 11 月 9 日分别报收于每桶美元和每桶美元, 两者之间价差为美元图 1.NYMEX 的 WTI 原油期货 c1 合约的日 K 线图资料来源 : 永安期货研究院 2

3 2. 上海燃料油 11 月上旬, 上海燃料油主力合约主要在区间内以窄幅振荡整理为主与此同时, 日内成交量依然维持着 20 手左右的水平, 交投氛围极度低迷 2. 上海燃料油主力合约日 K 线图资料来源 : 永安期货研究院二市场分析 1. 国际油价 1) 基本面美国能源署 (EIA) 公布的数据显示 ( 见图 3- 图 11), 截至 2012 年 11 月 2 日当周, 美国原油商业库存增加 177 万桶, 至亿桶 ; 汽油库存增加 288 万桶, 至亿桶 ; 包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加 13 万桶, 至亿桶 ; 美国原油期货交割仓库库欣库存减少 43 万桶, 至 4297 万桶 ; 美国炼油厂日加工量减少 18 万桶, 至 1467 万桶 / 日 ; 美国炼油厂开工率下降 2.3 个百分点, 至 85.4% ; 美国原油日进口量增加 9 万桶, 至 801 万桶 / 日 ; 美国原油和石油产品日总净进口减少 16 万桶, 至 699 万桶 / 日 ; 美国原油日总消费量增加 5 万桶, 至 1837 万桶 / 日, 汽油日消费量减少 54 万桶, 至 831 万桶 / 日, 馏分油日消费量增加 5 万桶, 至 359 万桶 / 日 3

4 虽然飓风导致美国炼油厂开工率有所下降, 但是我们发现飓风到油品需求影响更大受飓风影响, 美国汽油需求大幅减少 54 万桶至每天 831 万桶, 从而导致美国汽油库存出现大幅回升我们认为, 美国汽油需求将随着飓风的消退而出现报复性大幅增长, 与此同时, 有消息称当前美国东海岸城市都出现排队加油的情况, 特别是纽约, 因此预计后市在炼油厂尚未完全恢复飓风前的开工率水平, 那么汽油库存有下滑的可能性不过, 我们依然认为汽油只是暂时受飓风的影响而成为焦点, 未来市场的目光还将转移至包括取暖油和柴油在内的馏分油身上尽管当前美国馏分油需求偏低, 但馏分油库存水平过低还是很有可能在冬季引发市场对取暖油供应的担忧, 当前美国馏分油库存为亿桶, 低于近 5 年历史同期均值 2941 万桶 2) 资金面美国商品交易委员会 (CFTC) 最新公布的数据显示 ( 图 14),NYMEX 的 WTI 原油期权与期权基金多头减少 2501 手至手 ; 基金空头增加 5114 手至手 ; 基金净多持仓量减少 7615 手至手 CFTC 数据显示, 自 9 月中旬以来, 在基金多头持续减仓的同时空头却不断加仓, 基金净多持仓量更是从 32 万手的高位水平下降至当前的 24 万手, 这表明短期内基金做空国际油价意愿有所增强 4

5 图 3.a-b 美国原油和石油产品总库存 ( 包括战略储备 ) 截至 11 月 2 日当周, 美国原油和石油产品总库存增加 72 万桶, 至亿桶截至 11 月 2 日当周, 美国原油商业库存增加 177 万桶, 至亿桶图 4.a-b 美国原油库存 ( 不包括战略储备 ) 5

图 5.a-b 美国汽油库存截至 11 月 2 日当周, 美国汽油库存增加 288 万桶, 至 2.

6 图 5.a-b 美国汽油库存截至 11 月 2 日当周, 美国汽油库存增加 288 万桶, 至亿桶图 6.a-b 美国馏分油库存截至 11 月 2 日当周, 美国馏分油库存增加 13 万桶, 至亿桶 6

7 截至 11 月 2 日当周, 库欣库存减少 43 万桶, 至 4297 万桶图 7.a-b 库欣库存截至 11 月 2 日当周, 美国炼油厂每日加工量减少 18 万桶, 至 1467 万桶 / 天 ; 美国炼厂产能利用率下降 2.3 个百分点, 为 85.4% 图 8.a-b 美国炼油厂加工量和开工率 7

8 图 9.a-d 美国各油品需求量截至 11 月 2 日当周, 美国汽油需求大幅下降截至 11 月 12 日当周, 美国原油日消费量增加 5 万桶, 至 1837 万桶 / 天截至 11 月 2 日当周, 美国汽油日消费量减少 54 万桶, 至 831 万桶 / 天截至 11 月 2 日当周, 美国馏分油日消费量增加 5 万桶, 至 359 万桶 / 天 8

9 图 10.a-b 美国原油和石油产品净进口量截至 11 月 2 日当周, 美国原油和石油产品日净进口量减少 16 万桶, 至 699 万桶 / 天图 11.a-b 美国原油进口量截至 11 月 2 日当周, 美国原油日进口量增加 9 万桶, 至 801 万桶 / 天资料来源 :EIA 永安期货研究院 9

10 近期炼油厂理论裂解利润依然维持高位水平 ( 理论裂解价差 = 汽油价格 *2+ 取暖油价格 *1- 美原油价格 *3) 图 12 美国炼油厂裂解利润资料来源 : 路透永安期货研究院美国原油库存消费比小幅上升图 13 美国原油商业库存与炼油厂日加工量比值资料来源 :EIA 永安期货研究院美国原油期货与期权的基净多头寸持仓量持续下降图 14.a-b NYMEX 的 WTI 原油 CFTC 持仓 ( 单位 : 手 ) NYMEX-WTI 原油期货与期权非商业持仓 ( 单位 : 手 (1000 桶 )) 基金多头基金空头基金净多 500, , , , , , , , , , , , , ,000 50, , , , 资料来源 :CFTC 永安期货研究院 10

11 截止 2012 年 11 月 9 日, NYMEX 的 WTI 原油期货 C2 与 C1 的价差为每桶 0.48 美元图 15.a NYMEX 的 WTI 原油期货 C2 与 C1 的价差截止 2012 年 11 月 9 日, NYMEX 的 WTI 原油期货 C3 与 C1 的价差为每桶 1.09 美元图 15.b NYMEX 的 WTI 原油期货 C3 与 C1 的价差图 15.c NYMEX 的 WTI 原油期货 C4 与 C1 的价差截止 2012 年 11 月 9 日, NYMEX 的 WTI 原油期货 C4 与 C1 的价差为每桶 1.69 美元资料来源 :EIA 文华财经永安期货研究院 11

12 3) 技术面 NYMEX 的 WTI 原油期货日 K 线图显示 ( 图 16), 当前 WTI 油价即将触及下降通道的上沿压力线, 这意味着后市存在两种可能性 : 一是在压力位上承压下行 ; 二是有效突破压力线进而打开新的上行空间但是 WTI 原油期货周 K 线图的均线系统呈空头排列, 这意味着当前油价依然处于下降趋势中, 因而第一种可能性更大些, 即反弹之后将继续承压下行图 20 NYMEX 的 WTI 原油 c1 合约日 K 线图资料来源 : 文华财经永安期货研究院 2. 上海燃料油华南燃料油库存小幅下降截止 2012 年 11 月 9 日, 上海燃料油期货交割仓库库存为吨 ( 见图 18) 截止 10 月 18 日, 华南燃料油库存为万吨, 较上周减少 1.4 万吨, 占统计库容的 47.87% ; 江浙沪地区主要商业燃料油库存为 57.3 万吨, 较 11 月 1 日减少约 5 万吨, 占总库容能力的 52.09% ; 山东沿海主要港口燃料油商业库存 87.9 万吨, 环比上周增加 1.9 万吨, 占当前总库容的 29.3% 国内燃料油现货市场华南上期所规格 180CST 燃料油, 本周市场行情仍在困境中挣扎, 终端需求持续萎缩, 市场购销气氛低迷从市场反应看, 当前市场报价意义不大, 出货困难成为上期所 180CST 燃料油市场的显著特征, 市场行情陷入有价无市局面难逆黄埔某贸易商表示 : 若市场行情继续 12

13 唱衰,12 月份将退出市场截止本周五, 上期所 180CST 燃料油库提周均估价为 4901 元 / 吨, 环比跌 22 元 / 吨 ( 或 0.45%) 本周下游用户询价购货者廖无几人, 出货情况惨淡不堪, 贸易商表现疲劳应市华南船用油市场, 本周当地市场成交情况再次陷入泥潭, 成交价跌跌不休截止本周五华南船用 180CST 燃料油库提周均估价为 4861 元 / 吨, 跌幅较上周加重, 跌 53 元 / 吨 ( 或 0.97%) 受本周国际油价在 85 美元 / 桶上下摇摆不定影响, 华南船用燃料油市场恐慌心理加重, 蔓延至一向坚挺的厦门海口等地广州多数商家清库心切, 在前半周再次下调报价, 库提报价调至 4850 元 / 吨但下游用户多处于买涨不买跌的的心理, 砍价底气十足, 了解到本周二广州市场上出现少量 4730 元 / 吨低价成交, 同时跌至 2012 年 7 月末以来的最低水平但是仍有个别商家由于前期拿货成本较高, 均表示低于 4800 元 / 吨的价位不出货厦门库提成交估价在 4850 元 / 吨, 处于有价无市的局面后半周市场深陷观望态度, 稳价待市船东方面继续处于船等货的窘态, 补货心理怠慢, 继续持观望态度, 导致本周多数持货商出货为零由金凯讯数据显示 : 此轮下跌是从 9 月下旬开始打响广州船用 180CST 燃料油周均价由 9 月 21 日当周的 5099 元 / 吨直线下滑, 连跌 6 周, 截止 11 月 9 日累计跌幅达 238 元 / 吨或 4.67% 华东市场, 由于需求不振, 华东燃料油市场疲态尽显, 商家报价热情降低, 优惠幅度拉宽, 燃料油成交水平也随之走低截止本周五, 上海混调 180CST 燃料油库提成交均价在 4963 元 / 吨, 较上周均价跌 44 元或 0.88% 此外, 国产 250 华东地区库提成交均价在 4712 元 / 吨, 较上周的 4727 元 / 吨下跌 15 元 0.32% ; 俄罗斯 M100 华东库提成交均价在 6180 元 / 吨, 较上周的 6250 元 / 吨下跌 70 元或 1.12% 山东渣油市场, 本周, 山东地区焦化料市场呈先扬后抑的走势, 需求较上周变化不大, 主力炼厂排货尚可中海滨州 250 万吨 / 年的常减压装置自本周四起转产 110# 沥青, 另一套 100 万吨 / 年的常减压装置同时生产 110# 沥青, 总日产量达 5800 吨左右区内市场焦化料资源供应充足, 价格下滑截至本周五, 山东地区焦化料价格 ( 沥青票密度 1.0 左右硫含量 0.4 左右残炭 15 左右 ) 成交估价在元 / 吨油浆市场, 原油震荡不定, 三地原油加权变化率负向拉宽, 国内成品油市场调价预期增强山东地区调油市场需求较淡, 油浆市场成交价格下滑, 炼厂出货情况略显受阻截至本周五, 高密度油浆 ( 密度大于 1.05) 成交估价元 / 吨 ; 低密度油浆 ( 密度小于或等于 1.05) 成交价在元 / 吨, 较上周五下跌 50 元 13

14 近期上海燃料油窄幅振荡整理图 17 上海燃料油 c2 合约与国际油价走势对比图资料来源 : 文华财经路透永安期货研究院上海燃料油期货仓单持平图 18 上海燃料油交割仓库库存及仓单资料来源 : 上海期货交易所永安期货研究院本周, 华南燃料油库存小幅减少图 19 我国燃料油库存资料来源 : 金凯讯永安期货研究院 14

15 三机构观点三大机构看空石油需求石油市场或陷入长期低迷即使最近的经济数据显示中国经济趋稳美国避免财政悬崖的几率增加, 但由于石油供应前景较好, 所以国际油价近期也依然面临下跌的风险据 CNBC 市场情绪调查显示,8 位接受调查的专家中, 有 4 位都认为接下来一周内油价会下跌, 2 位认为会上涨, 剩下 2 位专家认为油价会保持现有水平 Cumberland 咨询公司总裁兼首席投资官 David Kotok 表示, 政治方面 ( 美国财政悬崖 ) 的紊乱现象逐渐消退, 情形日见明朗而 Orb 全球投资公司首席经济学家 Clifford Bennett 表示, 中国经济放缓, 但日渐趋于平稳增长状态然而, 宏观经济数据和财政悬崖风险降低, 并不能改变石油需求前景低迷供给充足的预期法兴银行 Mike Wittner 提醒投资者注意, 美国能源部门公布数据显示, 目前美国原油产量上涨至每天 668 万桶, 达到 1994 年 12 月以来最高水平, 同时原油库存也保持在 5 年内最高水平此外, 全球三大石油机构 ( 组织 ) 也纷纷看空石油目前, 石油输出国组织 (OPEC) 美国能源信息署 (EIA) 和国际能源署 (IEA) 三大机构一致看空中长期全球石油需求 OPEC 在刚刚发表的 2012 年度全球石油展望报告中下调了全球石油市场中长期需求预期, 并首次承认新技术在页岩油提炼中的应用可能对全球石油供应产生重大影响 OPEC 石油需求前景预期 : 将 2016 年全球石油需求预期下调至 9290 万桶 / 天, 较去年的预测下调超过 100 万桶同时预计到 2035 年全球石油消费将达到万桶 / 天, 较去年的预测下调超过 200 万桶 OPEC 还指出, 由于新技术的运用, 页岩油的开发利用可能将在未来中长期全球石油供应中的作用不可轻视 : 预计到 2020 年, 页岩油的全球供应量将达到 200 万桶 / 天, 相当于非洲最大的石油出口国尼日利亚目前的石油产量 ; 而到 2035 年, 页岩油的供应量将达到 300 万桶 / 天由于页岩油生产的潜力不断增大, 有经济学家分析认为,2030 年北美将成为能源独立地区, 而到 2030 年, 全球原油出口将集中在中东和前苏联地区此外,OPEC 报告还认为, 从中期来看, 北美地区可能将成为页岩油供应增长的主要地区, 长期来看, 其他地区的页岩油供应量也将缓慢增长 EIA 也同样认为, 美国持续从庞大的页岩储量中获取更多的石油, 并有望在未来几年成为全球最大的石油生产国此前,EIA 和 IEA 也已经发表报告降低中长期全球石油需求 15

16 EIA 石油需求前景预期 : 预计今年第四季度日均消费量将下降 50 万桶, 主要是由于第三季度全球季节性需求高峰的结束明年美国国内的液体燃料日均消费量将增加 10 万桶, 但欧洲及其他经合组织 (OECD) 国家消费量的下降将抵消美国的增长, 导致今明两年 OECD 国家的液体燃料日均消费量将分别下降 40 万桶和 20 万桶预计今年中国原油日均消费增速将低于往年的水平, 今年液体燃料日均消费量将增长 3.6%, 约 35.5 万桶, 创 2001 年以来的最低值, 明年的日均消费增长量为 40 万桶 IEA 石油需求前景预期 : 预计全球日均原油需求 2012 年将达 8979 万桶, 比此前预期减少 48 万桶 ; 预计 2013 年将达 9050 万桶, 比此前预期减少 93 万桶 ; 预计到 2016 年将达 9445 万桶, 比此前预期减少 54 万桶需求的下降导致闲置产能的上升根据 EIA 数据,9 月和 10 月的全球石油闲置产能为每日 200 万桶, 高于今年 7-8 月的 180 万桶不过, 同历史高位相比, 目前闲置产能还处于较温和状态年间, 全球原油日均闲置产能约为 360 万桶, 去年 9 月和 10 月则为 270 万桶据中国证券报, 中金公司研究指出,2011 年下半年以来, 页岩油产量的快速上升也带动了美国石油供应的强劲增长, 页岩油有可能成为下一个页岩气, 未来 5 年, 美国的石油对外依存度有望持续下降目前, 页岩油在国内也受到了重视国家能源局局长刘铁男在调研时称, 要力争十二五期间实现页岩油的产业化突破, 同时, 国内三大石油公司为了获得美国成熟的页岩气开采技术也不断在美国展开并购, 以最终运用于国内开发四后市展望我们认为美国大选结果无法在短期内改变美国高失业率的局面, 更无法扭转当前全球经济的颓势, 市场对全球经济复苏不力抑制全球石油需求增长的担忧并未消退, 这是长期打压国际油价的主要利空因素不过, 后市国际油价应为振荡下行, 而不是单边急速下跌, 因为地缘政治和取暖油需求旺季即将启动等因素都很有可能令国际油价走出一波反弹行情 16

17 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更. 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为永安期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 17

一行情综述纽约商业交易所 (NYMEX) 的 WTI 原油期货 8 月合约本周最后一个交易日收于每桶美元, 较上周最后收盘价上涨 4.34 美元, 涨幅 4.98%; 交投区间为每桶美元 ; 成交量总手 72.9 万手, 较上周减少 49.2 万手 ; 持

一行情综述纽约商业交易所 (NYMEX) 的 WTI 原油期货 8 月合约本周最后一个交易日收于每桶美元, 较上周最后收盘价上涨 4.34 美元, 涨幅 4.98%; 交投区间为每桶美元 ; 成交量总手 72.9 万手, 较上周减少 49.2 万手 ; 持 2012 年 7 月 21 日 2012 年 7 月 16 日 -7 月 20 日原油和燃料油周报国际油价将持续反弹摘要永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层 100005 1. 本周国际油价加快了反弹的步伐, 伊朗局势引发供应担忧曾令国际油价持续大幅反弹 2. 上海燃料油在调整之中略有反弹, 但市场交投氛围依旧极度低迷郑若金能源化工分析师 2005 年毕业于华东交通大学, 工学学士