4 投资股指期货的步骤期货具有以小搏大投资风险高等特性, 进行股指期货投资, 一般需要依循下列步骤 : 做好功课 : 详细了解股指期货的意义操作方法优点及风险, 特别是要熟悉期货交易规则认清自我 : 股指期货的投资门槛比较高, 收益风险也相对比股票大, 所以投资之前, 要根据自己经济能力

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顶超燕
7 years ago
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1 股指期货 STOCK INDEX FUTURES 一股指期货概述股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货具有股票和期货的双重属性股指期货具有杠杆性联动性跨期性高风险性风险多样性的特点具备风险规避功能价格发现功能资产配置功能 1 股指期货交易与股票交易的区别交易制度股指期货交易股票交易保证金制度按照合约价值收取12%-15% 收取全额资金结算制度按当日结算价对其权益进行每日结算在股票卖出时才进行最终结算涨跌停板制度以上一日股指期货结算价的正负10%计算以上一日股票收盘价的正负10%计算交易机制可以做多也可以做空的双向交易机制可以买入也能通过融券卖空但融券交易成本较高交收制度 T+0交收 T+1交收持仓限额制度交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额没有持仓限额规定强行平仓制度持仓头寸不能满足所需保证金时会执行强平没有透支交易情况下不应用强平制度数据来源:华泰期货整理 2 投资股指期货的好处期货交易有4大优势最大优势在于以小搏大利用本金12%-15%左右的保证金赚取行情上涨或下跌的全额利润只要掌握趋势不需要研究个股而且交易成本比现货低适合喜欢短线进出的投资者好处1 只要掌握趋势不需要个股研究期货投资者只要根据对大盘涨跌的判断就可以决定是买进指数期货还是卖出指数期货好处2 以小搏大期货交易只需准备12%-15%左右的保证金交易只需极少的资金好处3 交易成本低交易灵活手续费低交易成本大大低于股票现货沪深300指数期货的T+0和每日的活跃交投使投资人不论是买或是卖都十分便利好处4 避险优势期货的双向交易特性具有良好的避险优势 3 投资股指期货的风险风险1 高杠杆保证金制度为投资者提供了以小搏大的盈利机会同时也产生相同杠杆风险一旦持有的头寸方向错误可能会造成保证金损失甚至负债风险2 市场风险经济基本面的变化将使得指数出现波动从而导致市场风险风险3 汇率风险货币政策财政政策等都会对股指期货走势造成影响风险4 交易风险期货合约缺乏流动性将导致交易风险

2 4 投资股指期货的步骤期货具有以小搏大投资风险高等特性, 进行股指期货投资, 一般需要依循下列步骤 : 做好功课 : 详细了解股指期货的意义操作方法优点及风险, 特别是要熟悉期货交易规则认清自我 : 股指期货的投资门槛比较高, 收益风险也相对比股票大, 所以投资之前, 要根据自己经济能力和心理承受能力确定是否适合进行期货交易选择公司 : 选择拥有金融期货业务资格和全面结算资格的期货公司华泰期货 ( 原华泰长城期货 ) 是一间资质可靠财务健全诚实守信的期货公司, 我们将竭诚为您提供专业化的服务详阅期货交易风险说明书和股指期货特别风险揭示书 : 投资者应该认真阅读期货交易风险说明书的内容股指期货交易开户 : 确定合适的期货经纪公司或营业部后, 可进入开户阶段需配合期货公司携带相关资料签署期货经纪合同书, 并申请中国金融期货交易所编码办理入金 : 办理好入金后就可以参与股指期货的交易二沪深 300 指数期货上证 50 指数期货与中证 500 指数期货 2010 年 4 月 16 日, 沪深 300 股指期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易, 合约标的为沪深 300 指数, 是沪深证券交易所第一次联合发布的反映 A 股市场整体走势的指数沪深 300 指数的推出, 丰富了市场现有的指数体系, 增加了一项用于观察市场走势的指标, 有利于投资者全面把握市场运行状况, 也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件时隔 5 年之后, 股指期货阵营终于迎来新军, 经证监会批准, 上证 50 和中证 500 期货合约于 2015 年 4 月 16 日正式在中国金融期货交易所挂牌上市交易, 这标志着我国交易所金融衍生品市场步入一个新阶段 1 股指期货对应指数的编制方式比较上证 50 指数由上海证券交易所负责编制和维护, 是根据科学客观的方法, 挑选上海证券市场规模大流动性好的最具代表性的 50 只股票组成样本股, 以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况该指数自 2004 年 1 月 2 日起正式发布上证 50 指数成分股代表了关系国计民生的超大型企业, 目前流通市值约 14.9 万亿元, 约占沪深 A 股总流通市值的 27% 左右, 主要集中在金融地产能源等行业沪深 300 指数和中证 500 指数均由中证指数有限公司负责编制和维护, 样本股票从沪深两市中选取, 根据成交金额总市值对沪深两市所有股票进行综合排名, 取前 300 只股票组成沪深 300 指数的样本, 目前流通市值约 30 万亿元, 约占沪深 A 股总流通市值的 53% 左右中证 500 指数的编制方式是 : 样本空间内股票扣除沪深 300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的股票, 剩余股票按照最近一年 ( 新股为上市以来 ) 的日均成交金额由高到低排名, 剔除排名后 20% 的股票, 然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名, 选取排名在前 500 名的股票作为中证 500 指数样本股中证 500 指数是一个小盘指数, 是综合反映沪深两市小盘股整体运行状况的一个成份股指数中证 500 指数成分股目前流通市值为 9.6 万亿, 约占沪深 A 股流通市值的 17% 左右, 该板块公司数量多, 单个公司市值小, 行业覆盖面广, 是我国经济结构转型技术升级和创新发展的重要依托力量

3 图表 1: 沪深 300 指数上证 50 指数与中证 500 指数的编制方法比较样本空间沪深 300 指数上证 50 指数中证 500 指数去除不满足特定条件的部分股票后的沪深两市 A 股上证 180 指数样本股扣除沪深 300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的沪深 A 股股票, 剩余股票按照最近一年 ( 新股为上市以来 ) 的日均成交金额由高到低排名, 剔除排名后 20% 的股票样本容量 300 只股票 50 只股票 500 只股票选样标准流动性市值规模市值规模流动性流动性市值规模选样方法指数计算成份股调整数据来源 : 华泰期货整理根据成交金额总市值对股票进行综合排名, 取前 300 只股票组成样本根据总市值成交金额对股票进行综合排名, 取排名前 50 位的股票组成样本, 但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外根据成交金额总市值对股票进行综合排名, 取前 500 只股票组成样本采用派许加权综合价格指数公式进行计算每半年调整一次, 每次调整的比例一般情况不超过 10%, 样本股调整实施时间分别是每年 6 月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一个交易日 2 上证 50 中证 500 与沪深 300 指数行业权重与风格分析从下面三张图表中可以看到, 上证 50 指数行业权重中, 金融板块 ( 银行保险和券商等 ) 占比高达 60% 左右, 金融板块的走势对上证 50 指数的运行具有举足轻重的作用, 而沪深 300 和中证 500 指数的行业分布则相对均匀图表 2: 上证 50 指数行业权重图表 3: 中证 500 指数行业权重图表 4: 沪深 300 指数行业权重数据来源 :Wind, 华泰期货数据来源 :Wind, 华泰期货数据来源 :Wind, 华泰期货

4 图表 5: 上证 50 指数 ( 左 ) 和中证 500 指数 ( 右 ) 成份股市值分布情况数据来源 :Wind, 华泰期货实际上, 上证 50 指数成份股囊括了 A 股在上交所挂牌的 50 家巨无霸公司, 其成分股全部属于沪深 300, 上证 50 指数成分股的平均市值和中位数市值分别为 3677 与 2101 亿而中证 500 指数的成份股则与沪深 300 完全不同, 其基本为小盘股, 平均市值 235 亿, 中位数市值为 209 亿 3 股指期货合约及交易细则从图表 6 中可以看出, 除合约乘数有差异外, 上证 50 中证 500 指数期货合约内容与沪深 300 指数期货合约内容基本一样合约乘数方面, 沪深 300 指数和上证 50 指数期货合约乘数均为 300 点, 而中证 500 指数期货合约乘数为 200 点根据当前指数点位测算 ( 参考 2015 年 4 月 2 日收盘价 ), 如果按照期货公司 13% 的保证金比例测算, 交易 1 手上证 50 指数期货合约需要占用保证金为万元 (2750 点万 ),1 手中证 500 指数期货合约需要占用保证金为 19.5 万元 (7500 点 =19.5 万 ),1 手沪深 300 指数期货合约需要占用保证金为 15.6 万 (4000 点 =15.6 万 ) 图表 6: 股指期货合约表上证 50 指数期货中证 500 指数期货沪深 300 指数期货合约标的上证 50 指数中证 500 指数沪深 300 指数合约乘数每点 300 元每点 200 元每点 300 元报价单位指数点最小变动价位 0.2 点合约月份当月下月及随后的两个季月交易时间上午 :9:15-11:30, 下午 13:00-15:15 最后交易日交易时间上午 :9:15-11:30, 下午 13:00-15:00 每日价格最大波动限制上一交易结算价的 ±10% 最低交易保证金合约价值的 8% 最后交易日合约到期月份的第三个周五, 遇国家法定节假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码 IH IC IF 上市交易所中国金融期货交易所数据来源 :CFFEX, 华泰期货

5 4 上证 50 中证 500 指数期货与沪深 300 指数走势对比作为股票指数, 上证 50 指数中证 500 指数与沪深 300 指数的走势与宏观经济货币财政政策情绪和资金面因素等存在着密切的关系, 因此三者的走势具有高度的相关性, 但由于市值规模行业权重相对估值和市场风格等因素的影响, 不同指数的运行可能会出现阶段性的强弱差别, 甚至在短期会出现方向上的背离图表 7: 沪深 300 指数与上证综指走势对比 ( 左 ) 和涨跌幅相关图 ( 右 ) 数据来源 :Wind, 华泰期货图表 8: 上证 50 指数与上证综指走势对比 ( 左 ) 和涨跌幅相关图 ( 右 ) 数据来源 :Wind, 华泰期货图表 9: 中证 500 指数与上证综指走势对比 ( 左 ) 和涨跌幅相关图 ( 右 ) 数据来源 :Wind, 华泰期货

6 一般来说, 上证 50 指数沪深 300 指数与上证综指的走势相对较为一致, 而中证 500 指数由于代表中小盘股, 波动会相对更大, 在系统性风险释放阶段其跌幅相对要大, 而在市场反弹时其涨幅也往往会更大但整体来看, 在大的方向上, 上证 50 指数沪深 300 指数以及中证 500 指数与上证综指的方向是一致的图表 10:2000 年以来大盘指数和小盘指数阶段性相对强弱的情况数据来源 :Wind, 华泰期货注 : , 大盘占优 ; , 小盘占优, 图中由于空间限制未标示图表 11: 导致大小盘股走势分化的驱动因子数据来源 : 华泰期货整理注 : 股价 =EPS PE, 我们可以通过分析影响 EPS 和 PE 变动的因素来预判上证 50 中证 500 和沪深 300 指数期货可能的相对强弱表现 5 股指期货投资策略策略策略 11: 套期保值股指期货因具备避险的功能, 所以可用于规避金融商品未来可能发生的价格波动风险, 将系统风险充分对冲而套期保值策略通常可分为买入套期保值及卖出套期保值两种策略策略 22: 投机交易股指期货因具备投机的特性, 因此投资人看多或看空后市时, 可以用单边做多或做空的方式进行策略性交易策略策略 33: 套利交易所谓套利 (arbitrage), 是利用期货指数与现货指数对于后市的心态落差, 发现其中短暂不合理价差的机会, 进而套取二者之间不合理的价差利润, 简单说就是买进价格被低估的商品并同时卖出价格被高估的商品 ( 买低卖高 ) 随着上证 50 和中证 500 指数期货的推出, 跨品种套利策略的实施也成为可能例如, 鉴于中证 500 指数成份股代表中小盘股, 上证 50 以及沪深 300 指数成分股代表大盘蓝筹股, 若投资者预计风格轮动行情将出现, 并预计大盘蓝筹股的走势将强于中小盘, 则可实施做空中证 500 做多沪深 300 或中证 50 股指期货的价差交易 ; 反之则可进行相反方向的交易而在套保方面, 可以根据投资组合的风格和行业特征选择相应的股指期货, 从而实现更为精准的对冲

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Microsoft PowerPoint - FE5-2018 第五章股指期货外汇远期利率远期与利率期货 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU 2 3 I 4 II 5 F Se rqtt 6 + = = + 7 8 FXA FXA rf ( Tt) rt ( t) f Se Ke F Se ( rr )( Tt),,