台新投顧報告

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鞭挂燕
7 years ago
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1 June 15, 2016 英國退歐擔憂續發酵, 德國十年債殖利率轉負, 全球主要股市偏弱匯率收盤價變動 ( 元 ) ( 元 ) 美元指數歐元兌美元英鎊兌美元美元兌日圓澳幣兌美元美元兌人民幣美元兌南非幣利率收盤價變動 (%) (bps) 公債殖利率美國 2 年期年期年期德國 10 年期英國 10 年期日本 10 年期台灣 10 年期 LIBOR 一個月三個月六個月十二個月美元 CMS 二年期五年期十年期三十年期歐元 CMS 二年期五年期十年期三十年期 CDS 5Y 葡萄牙義大利愛爾蘭西班牙國家指數收盤價漲跌點數漲跌幅 (%) 全球 MSCI 全球股票指數 MSCI 新興市場股票指數美林投資等級債券指數美林全球高收益指數美林全球新興市場債指數美洲道瓊工業指數標準普爾 500 指數那斯達克綜合指數費城半導體指數羅素 S&P 500 金融指數 S&P 500 健護指數 MSCI 拉丁美洲指數歐洲道瓊歐洲 50 指數道瓊歐洲 600 指數德國 DAX 指數英國 FTSE 指數法國 CAC 指數 MSCI 新興歐洲指數亞太日本日經 225 指數日本東證二部指數 MSCI 新興亞洲指數韓國 KOSPI 指數泰國綜合指數新加坡海峽指數印度孟買指數吉隆坡綜合股價指數印尼雅加達綜合股價指數上海証交所綜合指數香港恆生指數台灣加權股價指數商品收盤價漲跌點數漲跌幅 % 黃金 ( 美元 / 盎司 ) 西德州中級原油 ( 美元 / 桶 ) 布蘭特油價 ( 美元 / 桶 ) CRB LME BDI 道瓊世界基本金屬指數請參考末頁之免責宣言說明 1

2 一分鐘環球市場掃描類別指數 1 天 1 週 1 個月 3 個月 6 個月年至今股市美國標普道瓊歐洲日經香港國企 (H 股 ) MSCI 亞太 MSCI 拉美 MSCI 新興歐 MSCI 東南亞債券美林投資等級債券美林全球高收益美林全球新興市場債商品 MSCI 礦業 MSCI 能源 DXAG 農業市場重點摘要美股 / 美債市場等待 FOMC 會議, 美股連跌 4 日, 本日關注,5 月 PPI 工業生產紐約製造業 PMI 等經濟數據歐洲退歐支持度創高, 市場憂慮升高致歐股連五黑, 避險資金湧入德國 10 年期公債首見負利率今日關注 : 英國 4 月平均薪資成長率 5 月申請失業金人數亞太近週以台灣加權股價指數相對抗跌, 中國上海綜合指數表現相對落後未來一周留意中國 70 大城市房屋價格新加坡零售銷售新加坡與印尼進出口農業市場避險氛圍濃厚, 農業類股近 5 交易日下跌 4.3%, 結束連 3 週收紅後續關注農企併購題材美國農作物出口, 以及氣候因素對農產品價格影響公用事業 / 替代能源 MSCI 公用事業指數與替代能源指數近五個交易日各跌 2.1% 及 6.9%, 美國 10 年期公債殖利率降至 1.6% 後續關注太陽能產品與能源價格能源補貼政策公債殖利率變化美國總體經濟零售銷售增幅優於市場預期, 惟因比較基期攀高, 年增率較 4 月稍降至 +2.5% 歐洲總體經濟歐元區 4 月工業生產 +1.1%MoM, 達近 3 個月最高, 優於預期 2

3 MSCI 全球股價指數 MSCI 全球新興市場股價指數 3

4 美國股市 / 美國公債市場表現標的一日漲跌幅 6/14 收盤價標準普爾 500 指數 -0.2% 道瓊工業指數 -0.3% 評析 : 市場等待 FOMC 會議, 美股連跌 4 日 : 市場氣氛持續偏保守, 標普 500 指數下跌 0.2% 至點, 其中以電信及公用事業類股表現相對抗跌, 皆上漲 0.5%, 美國 10 年期公債殖利率升 0.3bps 至 %, 美元指數升 0.6% 至 94.93,VIX 指數下降 2.2% 至 20.5 點 Fed 展開 2 天的 FOMC 會議, 市場預期維持基準利率在 0.5% 不變, 同時將公布美國經濟概況說明及前景預測經濟數據方面,5 月零售銷售月增 0.5%, 優於預期月增 0.3%, 前值月增 1.3%; 進口物價指數月增 1.4%, 優於預期月增 0.7%, 前值月增 0.3%; 中小企業樂觀指數 93.8, 優於預期 93.6; 昨日公布數據皆優於預期, 支持美國經濟持續復甦本日關注,5 月 PPI 工業生產紐約製造業 PMI 等經濟數據歐洲股市市場表現 : 標的ㄧ日漲跌幅 6/14 收盤價道瓊歐洲 600 指數 -1.9% 道瓊歐洲 50 指數 -1.9% 評析 : 退歐支持度創高, 市場憂慮升高致歐股連五黑, 避險資金湧入德國 10 年期公債首見負利率 : 原油大宗商品價格回落, 拖累能源原物料類股下跌 2.9% 3.5% 德國十年期公債殖利率下降 2.7bps 收 %, 為史上首度翻為負值, 歐元兌美元貶值 0.75% 收在市場訊息方面, 英國三大機構同步發表民調,YouGov 退歐與留歐比為 46%: 39%,ICM 退歐與留歐比為 53%:47%,ORB 退歐與留歐比為 49%: 48%, 此為三大民調首次同時出現退歐支持度領先, 英鎊再挫 0.9%, 創兩個月新低數據方面, 西班牙 5 月份 CPI 初值年減 1.0%, 為連續第三個月減幅超過 1%, 義大利 5 月份 CPI 年減 0.3%, 為連續第 5 個月處於負值英國 5 月 CPI 年增 0.3% 與上月持平歐元區 4 月份工業生產月增 1.1%, 較預期月增 0.8% 為高今日關注 : 英國 4 月平均薪資成長率 5 月申請失業金人數 4

5 標準普爾 500 指數道瓊工業指數 5

6 道瓊歐洲 600 指數道瓊歐洲 50 指數 6

7 亞太股市市場表現 : 標的五日漲跌幅 (%) 6/14 收盤價 MSCI 亞洲市場指數 - 不含日本 -2.8% 澳洲標準普爾 ASX200 指數 -2.9% 印度孟買 SENSEX30 指數 -2.3% 中國上海綜合指數 -3.3% 香港恆生指數 -3.1% 香港國企指數 (H 股 ) -3.2% 南韓 KOSPI 指數 -2.0% 台灣加權股價指數 -0.2% 評析 : 英國退歐疑慮加深使避險情緒升溫, 拖累亞太指數表現 : 受英國退歐擔憂升溫, 油價拉回等影響, 近期亞太指數顯著走跌, 其中以中國上證指數表現最弱, 港股則受在英國業務佔比較高的匯豐渣打與長和系等權值股下跌拖累, 近週跌幅逾 3% 中國 5 月數據反映景氣持穩, 然後續景氣下行壓力仍高, 另 A 股再度叩關失敗, 未被納入 MSCI 新興市場指數, 惟之後不排除在例行周期外提前公布納入 A 股考量美國升息展望英國退歐擔憂趨升西班牙國會選舉等議題再度發酵, 料短期亞太指數表現承壓, 待相關事件明朗才有利指數表現明晟 (MSCI) 宣布暫不將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數, 如今日 A 股出現失望性賣壓, 亦營造出後續指數上行空間, 持續關注政策動向與經濟數據表現 : 明晟 (MSCI) 肯定中國監管單位, 為爭取 A 股納入 MSCI 指數所做的一系列改革, 如 (1) 有效解决實際權益擁有權問題 ;(2) 加強上市公司停復牌監管, 及 (3) 改革 QFII 制度, 意在放寬額度分配和資本流動兩項限制然上述改革需時觀察成效, 另 QFII 每月資本贖回不超過上一年度淨資産值 20% 的額度限制仍在, 包含共同基金在內法人機構仍視該項為投資 A 股重要阻礙, 因此暫緩將 A 股納入 MSCI 指數, 惟之後不排除在例行周期外提前公布納入 A 股考量近 3 個月經濟數據表現, 反映中國景氣相對持穩, 然 5 月民間投資大幅下滑, 零售銷售及工業生產亦顯疲態, 景氣下行壓力仍存預料景氣下行壓力將迫使官方加大穩增長力道, 穩增長政策預期有利指數表現, 如短線 A 股因未納入 MSCI 指數出現大幅修正, 反營造後續指數上行空間, 建議持續關注政策動向及經濟數據表現 7

8 MSCI 亞太 ( 不含日本 ) 股價指數恆生中國企業指數 8

9 農產品市場表現 : 標的五日漲跌幅 6/14 收盤價農業類股指數 -4.3% 農業 ETF-DBA +1.1% 號玉米近月期貨 (CBT) +2.0% 號黃豆近月期貨 (CBT) +2.5% 小麥近月期貨 (CBT) -4.7% 孟山都股價 (Monsanto) -0.6% Potash 股價 -7.3% 16.9 迪爾股價 (Deere) -2.5% 85.2 註 :CBT:Chicago Board of Trade 評析 : 市場避險氛圍濃厚, 農業類股近 5 交易日下跌 4.3%, 結束連 3 週收紅近期英國退歐不確定攀升美日兩國央行接連召開利率決策會議, 皆使市場操作轉趨保守, 先前具併購題材的孟山都 (Monsanto) 今年領漲的美國肉品大廠泰森食品 (Tyson Foods) 皆出現獲利了結賣壓美國農業部 (USDA) 公佈最新週度出口檢驗報告, 其中黃豆和玉米出口週增 38.8% 59%, 且近期美元升值力道減緩, 部分農作物訂單持續轉往美國市場, 小麥則因全球產區相對分散, 小麥價格上漲力道遜於黃豆和玉米, 下跌 4.7% 全球農業供需預測報告(WASDE) 最新預期美國玉米黃豆庫存量為 2, 百萬蒲式耳, 庫存數據較上月評估減少 ; 全球供應狀況, 全球玉米和黃豆庫存亦較上月評估下降, 預計全球庫存降至百萬噸, 呼應近期南美洲不利氣候影響作物生長狀況, 僅小麥庫存逆勢成長至百萬噸, 惟本週 VIX 指數突破至 20 上方日圓匯率一度升破 106, 顯示市場避險情緒依舊, 短期追漲力道或暫歇併購動態方面, 傳出拜耳 (Bayer) 要求檢視孟山都內部財報等文件, 且希望有更詳盡的反壟斷計畫後, 才能決定是否提高收購價格, 潛在被併公司孟山都上週舉行董事會, 僅通過每股 0.54 美元的股利發放, 對併購案一事未多加透露後續關注農企併購題材美國農作物出口, 以及氣候因素對農產品價格影響市場訊息 : 美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 報告顯示玉米黃豆期貨投機部位皆較上週增加 : CFTC 公佈交易人部位報告顯示至 6/10 止, 玉米期貨投機淨多單較前週增加 78,667 口至 327,515 口黃豆期貨投機淨多單較前週增加 8,488 口至 242,177 口, 連續兩週增加 9

10 DXAG 農業指數農產品指數 10

11 公用事業 / 替代能源市場表現 : 標的五日漲跌幅 6/14 收盤價 MSCI 全球替代能源指數 -6.9% 45.6 S&P 替代能源指數 -6.3% S&P 綠能類股指數 -8.2% MSCI 全球公用事業指數 -2.1% MSCI 成熟市場公用事業指數 -1.6% MSCI 新興市場公用事業指數 -4.8% 評析 : MSCI 公用事業指數與替代能源指數近五個交易日各跌 2.1% 及 6.9%, 美國 10 年期公債殖利率降至 1.6%: 近五個交易日受英國脫歐可能性升溫使國際股市走跌, 拖累公用事業類股跌 2.1%, 替代能源類股則隨油價下滑而跌 6.9% 在能源政策方面中國國家能源局發布今年太陽能發電建設實施方案通知, 對於今年太陽能電站建設目標為 18.1GW, 雖較去年的 17.8GW 微幅成長, 然若加上去年有增補 5.3GW 及山西大同的領跑者計畫 1GW, 則今年太陽能安裝量目標恐呈現衰退兩岸研調機構均表示此次目標顯示中國政府的太陽能政策不再一昧追求安裝量, 轉而重視發電站品質市場預期第三季中國太陽能市況將因原來在 6/30 前的搶裝潮消退而較為清淡, 供應過剩情況下或使中國廠商供應至其他海外市場, 連帶影響其他市場報價後續關注太陽能產品與能源價格能源補貼政策公債殖利率變化市場訊息 : 6/14 PVinsights 報價顯示, 近一週多晶矽 (Poly) 報價下跌 0.2% 為每公斤 17 美元 ; 晶圓 (Wafer) 下跌 0.8% 至每片美元電池 (Cell) 下跌 0.3% 至每瓦 0.29 美元模組 (Module) 下跌 0.6% 至每瓦美元丹麥風電大廠 Vestas 宣布將在中國推出 3MW 發電機組 : 丹麥風電大廠 Vestas 於 6/13 在中國天津工廠慶祝進入中國 30 週年, 同時並宣布將推出最先進最大型的 V MW 風力發電機組, 可提升現有機型發電量達 12% 西班牙替代能源大廠 Gamesa 獲得約旦 14MW 風電訂單 :Gamesa 在第一季已於印度完成 58MW 的太陽能發電專案該公司近日又獲得約旦 14MW 的風力發電機訂單, 使該公司在約旦獲得的風電裝機量已達 80MW 11

12 MSCI 全球公用事業類股指數全球替代能源指數 12

13 美國德國十年期公債殖利率美國聯邦資金利率期貨 CBOT 美國聯邦資金利率期貨變動 BPS 合約期別合約利率 1 日 1 週 1 個月 3 個月 6 個月年初至今 1 年 FOMC 決策會議日期 2016/ /6/ / /7/ / / /9/ / / /11/2 2016/ /12/ / / /2/1 2017/ / /

14 美元 / 台幣走勢圖美元 / 日圓走勢圖 14

15 歐元 / 美元走勢圖澳幣 / 美元走勢圖 15

16 總體經濟美國總體經濟零售銷售增幅優於市場預期, 惟因比較基期攀高, 年增率較 4 月稍降至 +2.5% 美國商務部公佈 May-16 零售報告, 銷售概況如下 : 一零售銷售總額連 4 增, 較 4 月 +0.5%MoM 至 4,556.4 億美元, 表現優於市場預期, 然年增率因去年同月基期增幅較高 (+0.9%MoM), 由 +3% 降至 +2.5% 二核心零售銷售額 ( 不含汽機車及零件經銷商銷售 ) 較 4 月 +0.4% 至 3,627.1 億美元, 年增率亦因基期較高, 增幅由 +3% 稍降至 +2.7% 圖一 : 零售銷售總額年增率及核心零售銷售額年增率 % 零售銷售年增率核心零售銷售年增率資料來源 : 美國商務部 Bloomberg; 台新投顧整理 13 項銷售分項年增率表現多低於前月, 主要變動狀況如下 : 銷售佔比最高的汽機車零件經銷商營業額持續成長, 惟因基期拉升, 致年增幅下降 : 汽機車零件經銷商營業額連 2 個月成長, 較 4 月 +0.5%MoM, 惟因比較基期增幅達 +1.4%MoM, 致年增率由 +3.1% 降至 +2.1%, 正貢獻零售銷售總額年增率 +0.4 個百分點其餘銷售佔比超過 10% 之分項, 除一般百貨商店營業額年增率較 4 月降外, 非實體零售商外食餐飲酒吧及食品飲料商店營業額年增率均較 4 月上升 : 一般百貨商店營業額較 4 月降 -0.4%MoM, 加以比較基期上升, 致年增率由 4 月之 +1% 降至 -0.7%, 為 2009/12 來最差, 惟整體降幅不大, 僅負貢獻零售銷售總額年增率 -0.1 個百分點 ; 非實體零售商外食餐飲酒吧及食品飲料商店營業額年增率則分別升至 +12.2% +6.5% 及 +2.6%, 非實體零售商年增幅再創 2011/12 來最高, 正貢獻零售銷售總額年增率 +1.1 個百分點, 為貢獻最高之分項 ; 外食餐飲酒吧及食品飲料商店則分別正貢獻零售銷售成長 +0.8 及 +0.3 個百分點, 為支撐零售增幅不致明顯下降之主因醫療健護商店營業額連 4 個月成長, 推動年增率走升, 亦顯著貢獻零售成長 : 醫療健護商店營業額 +0.6%MoM, 推升年增率連 4 個月上升, 由 +7.6% 升至 +8.3%, 再創近 23 個月最大增幅, 貢獻零售銷售成長 +0.5 個百分點, 為貢 16

17 汽機車零件經銷商居家傢俱店電子家電賣場建材園藝經銷商食品飲料商店醫療健護商店加油站衣著服飾商店休閒娛樂用品商店一般百貨商店雜貨零售商非實體零售商外食餐飲酒吧獻第 3 高之分項加油站及電子家電賣場營業額雖連 3 升, 惟因比較基期升幅大, 年增率維持負值, 減幅再擴大 : 加油站及電子家電賣場銷售額分別較 4 月 +0.3%MoM 及 +2.1%MoM, 然因比較基期增幅較高, 致年增率不僅分別延續連 24 及 8 個月負, 亦分別擴大至 -9.5% 及 -3.1%, 2 分項合計負貢獻零售銷售年增率 -0.9 個百分點, 為壓低零售銷售增幅主因圖二 : 各銷售分項年增率及累計年增率 : % May-16 今年以來累計年增率資料來源 : 美國商務部 Bloomberg; 台新投顧整理零售銷售連 2 個月表現遠優於預期, 然因比較基期為去年銷售增幅次高, 以致年增幅略呈下降 ; 然由 4~5 月零售銷售累計總額觀察, 年增率由 1Q16 之 +2.7% 升至 +2.8%, 為 2Q15 來最佳 ; 而核心零售銷售累計總額年增率則由 1Q16 之 +2.4% 升至 +2.8%, 則為 1Q15 來最佳, 顯示過去主要成長引擎汽機車零件經銷商銷售表現雖放緩, 然其餘分項銷售穩定成長, 支撐整體零售維持緩增格局 ; 展望未來,5 月份勞動市場數據表現不佳, 然在汽車銷售表現放緩的情況下, 零售仍優於市場, 顯示民眾消費動仍不致悲觀 ;6 月份因去年同月油價上升帶動加油站銷售額成長, 比較基期續升, 然近期加油站平均汽油價格亦隨國際油價走升而上漲, 且增幅仍高於去年同月, 可望使負貢獻收窄, 預計 2Q16 整體零售銷售增幅將維持逐季走升, 維持緩增格局 17

18 總體經濟歐洲總體經濟歐元區 4 月工業生產 +1.1%MoM, 達近 3 個月最高, 優於預期歐盟統計局昨天公佈, 歐元區 Apr-16 工業生產升至 +1.1%MoM, 達近 3 個月最佳增速, 優於市場預期之 +0.8%, 高於上月之 -0.7%, 主因耐久財亦從上月 -0.8% 轉升至 +2.3%, 其次, 資本財從 -1.0% 升至 +1.9%, 及非耐久財自 -2.3% 大幅轉升至 +1.6%, 同時, 中間財從上月 -1.0% 升至 +0.4%, 惟能源類從上月 +2.1% 降至 +0.3% 相較上年同期而言, 歐元區 Apr-16 工業生產 +2.0%YoY, 優市場預期之 +1.4%, 高於上月之 +0.2%, 為近 3 個月最高, 主要來自資本財 +3.8%, 增速高於上月之 +1.7%, 其次, 中間財以及耐久財 +1.5%, 增速亦分別高於上月之 +0.8% 及 +0.9%; 另能源類生產轉正成長, 從上月 -0.6% 升至 +1.3%, 非耐久財亦從上月 -3.5% 轉升至 +1.0% 主要國家方面, 前四大經濟體 Apr-16 工業生產月成長率多有所改善, 法國從上月 -0.3%MoM 回升至 +1.2%, 德國從上月之 -0.8% 升至 +1.1%; 另義大利從上月持平 (0.0%) 升至 +0.5%, 僅西班牙由正轉負成長, 從上月之 +1.3% 降至 -0.1% 相較上年同期, 前四大國皆正成長, 增速多有所上升, 僅西班牙增速下滑, 從上月之 +3.6% 降至 +2.9%, 法國則從上月 -0.8% 轉升至 +2.0%, 義大利從上月 +0.5% 升至 +1.8%, 德國從上月 +0.3% 升至 +1.3% 而整體歐元區 Apr-16 工業生產月衰退幅度最大的國家分別為克羅埃西亞 (-2.8%) 立陶宛(-2.7%) 以及拉脫維亞 (-2.0%), 另成長幅度最大的國家為愛爾蘭 (+6.7%) 葡萄牙(+6.4%) 以及愛沙尼亞 (+5.9%); 從各國年成長率來看, 斯洛伐克 (+7.2%) 波蘭(+5.9%) 以及斯洛維尼亞 (+5.3%) 為成長率前三高的國家, 另馬爾他 (-3.6%) 盧森堡(-2.5%) 以及立陶宛(-1.3%) 為按年衰退較大的國家整體而言, 從工業生產分項來看, 雖能源生產增速降至 +0.3%MoM, 惟其他工業品生產皆由負轉正成長, 尤其, 耐久財從上月 -0.8% 轉升至 +2.3%, 致歐元區 Apr-16 工業生產月成長率升至近 3 個月最高之 +1.1%, 並優於市場預期 ; 相較上年同期, 除能源類增速由負轉正成長外, 在其餘主要分項皆加速成長帶動下, 又以資本財 +3.8% 增速最高, 促使歐元區工業生產年成長率回升 +2.0%, 優於預期, 反映歐元區經濟持續溫和復甦 18

19 免責宣言說明免責聲明 : 地址 : 台北市仁愛路 4 段 118 號 6 樓 (99) 金管證投字第零玖玖零零伍陸柒壹參號本報告係無償提供, 以上內容係證券分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析, 僅供參考, 但不保證其正確性及完整性, 亦不代理投資人決定投資事務內容如涉及有價證券或金融商品相關記載或說明, 並不構成要約招攬宣傳建議或推薦買賣等任何形式之表示 ; 外國有價證券係依外國法令發行, 其公開說明書財務報告績效等相關事項, 均係依各該外國法令辦理, 投資人投資外國有價證券須自行承擔投資風險, 包括 ( 但不限於 ) 投資本金之損失價格波動匯率變動及政治等風險等, 投資人應自行於投資前審慎詳閱各該金融商品說明文件, 並衡量自身之風險承擔能力 ; 投資人如參考本報告進行相關投資或交易, 應自行承擔所有損益, 本行不負任何法律責任且非經本行同意, 不得將本報告內容之一部或全部加以複製轉載或散布 19

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G.xls 法巴投顧 BP01 百利達美國股票基金 C 股法巴投顧 BP03 百利達美國中型股票基金 C 股 1.75% 不多於 0.70% BP 法國巴黎投資盧森堡公司法巴投顧 BP11 百利達日本股票基金 C 股 - 日圓法巴投顧 BP12 百利達日本小型股票基金 C 股 - 日圓 1.75% 不多於 0.70% BP 法國巴黎投資盧森堡公司法巴投顧 BP14 百利達金磚四國股票基金 C 股 1.75%