面對分歧-2015年投資展望

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2 } 215 Ewen Cameron Watt Russ Koesterich Rick Rieder } } } (EU) } (Fed) } } (BoJ) Nigel Bolton Poppy Allonby Jean Boivin } (EM) } [2] 215

3 名目成長215 GDP 高 12% 印度 9 中國 6 巴西 英國 線的粗細代表經濟體在全球 GDP 中的相對權重 3 美國 日本 歐元區 低 鬆 金融條件 緊 } 215 } (ECB) } } } } } } } } } } GDP [3]

4 25 GDP GDP % GDP GDP 28 (IMF) % GDP [4] 215

5 BILLION $8 4-4 QE1 QE2 QE LTRO 大選 1 月 19 日 加拿大 立陶宛 加入歐元區 1 月 1 日 美國 聯準會的重要會議 1 月 29 到 3 日 3 月 19 到 2 日 4 月 3 到 5 月 1 日 6 月 18 到 19 日債務上限 3 月 15 日 大選 1 月 波蘭 土耳其 國會選舉 7 月 墨西哥 國會選舉 6 月 13 日 英國 阿根廷 奈及利亞 葡萄牙 西班牙 印度 大選 5 月 7 日 總統大選 1 月 大選 2 月 14 日 大選 1 月 11 日前 大選 12 月 2 日 預算公佈 2 月 [5]

6 美國 } % } 77 } vs 年 11 月百分位數1% 日本公債德國公債英國金邊債券美國國庫券西班牙公債固定收益 美國國庫抗通膨債券歐元高收益歐元投資級公司債美國高收益美國投資級公司債英國非金邊債新興市場美元債昂貴 平均 便宜 德國 ETP BILLIONS 加拿大$ 法國西班牙英國澳洲義大利股票 日本南非墨西哥印度巴西214 J F M A M J J A S O N D 台灣韓國中國 ETP 俄羅斯 % 1 1 MSCI [6] 215

7 198 (PE) % % Tom Parker [7]

8 } } } % Alpha } } } MSCI [8] 215

9 % } } % Raffaele Savi [9]

10 215 (SWIFT) % } 215 7,5 29 } 215 Teun Draaisma [1] 215

11 19 } } } [11]

12 } } } } } } } } } } } } } } } Tom Donilon [12] 215

13 GDP 1.2 (GPIF) 25% (JGB) 212 } SMBC45% } JPX4 (ROE) } % GDP 25% [13]

14 } } GDP 11% } 213 } 5.8%.1% 215 5% (NAIRU) (Brookings Institute) 4.5% 4% 3% % % Sarah Thompson [14] 215

15 2 215 $ GDP 4%1% Pelham Smithers Associates 586% 1.4%.5% 1 2.7%.4% vs % % [15]

16 vs GDP G2 2%.5% 3 22% 47% Alice Gaskell [16] 215

17 GDP 2% 7.3% } } 3 5% % GDP % YouGov % % [17]

18 % } } } (Narendra Modi) (Joko Widodo) [18] 215

19 % 8 T-9 5 (BSRI) MSCI MSCI (BSRI) % % n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n 3% n n n n n n n n n n n n n 2% n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n 1% n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n GDP 13 5 n >.5 BSRI Score n -.5 to.5 n < -.5 [19]

20 } } } 4.5 * ** Lee Kempler (Ewen Cameron Watt)(Russ Koesterich) Jack Reerink * ** blackrock.com.tw (2) % (BLK ) 214 BlackRock, Inc

循環變奏曲

循環變奏曲 216 215 12 216 Jean Boivin Nigel Bolton } 216 } 216 } Russ Koesterich Bob Miller } } 216 } 217 3 QE Ewen Cameron Watt } Helen Zhu 4 11...4 5... 6 7... 8 1...11 12 19...12 13... 14 15... 16...17 19 [2]

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