台新投顧報告

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沙计
7 years ago
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1 May 20, 2016 Fed 升息預期攀升, 美元指數走高油價回落, 全球股市多數下跌匯率收盤價變動 ( 元 ) ( 元 ) 美元指數歐元兌美元英鎊兌美元美元兌日圓澳幣兌美元美元兌人民幣美元兌南非幣利率收盤價變動 (%) (bps) 公債殖利率美國 2 年期年期年期德國 10 年期英國 10 年期日本 10 年期台灣 10 年期 LIBOR 一個月三個月六個月十二個月美元 CMS 二年期五年期十年期三十年期歐元 CMS 二年期五年期十年期三十年期 CDS 5Y 葡萄牙義大利愛爾蘭西班牙國家指數收盤價漲跌點數漲跌幅 (%) 全球 MSCI 全球股票指數 MSCI 新興市場股票指數美林投資等級債券指數美林全球高收益指數美林全球新興市場債指數美洲道瓊工業指數標準普爾 500 指數那斯達克綜合指數費城半導體指數羅素 S&P 500 金融指數 S&P 500 健護指數 MSCI 拉丁美洲指數歐洲道瓊歐洲 50 指數道瓊歐洲 600 指數德國 DAX 指數英國 FTSE 指數法國 CAC 指數 MSCI 新興歐洲指數亞太日本日經 225 指數日本東證二部指數 MSCI 新興亞洲指數韓國 KOSPI 指數泰國綜合指數新加坡海峽指數印度孟買指數吉隆坡綜合股價指數印尼雅加達綜合股價指數上海証交所綜合指數香港恆生指數台灣加權股價指數商品收盤價漲跌點數漲跌幅 % 黃金 ( 美元 / 盎司 ) 西德州中級原油 ( 美元 / 桶 ) 布蘭特油價 ( 美元 / 桶 ) CRB LME BDI 道瓊世界基本金屬指數請參考末頁之免責宣言說明 1

2 一分鐘環球市場掃描類別指數 1 天 1 週 1 個月 3 個月 6 個月年至今股市美國標普道瓊歐洲日經香港國企 (H 股 ) MSCI 亞太 MSCI 拉美 MSCI 新興歐 MSCI 東南亞債券美林投資等級債券美林全球高收益美林全球新興市場債商品 MSCI 礦業 MSCI 能源 DXAG 農業市場重點摘要美股 / 美債 Fed 官員鷹派言論, 美股承壓, 本日關注,4 月成屋銷售及 Fed 官員 Tarullo 談話歐洲美國升息預期上升致油價下跌, 能源原物料類股領跌, 銀行類股表現相對抗跌, 歐股回吐前日漲幅今日關注 : 英國 5 月工業訂單指數能源地緣政治動盪支撐國際油價, 能源類股近五個交易日漲 0.1% 未來一週關注產油國動態地緣政治原油庫存與產量變動美元走勢生技 / 健護 MSCI 健護指數近五個交易日跌 0.6%,NASDAQ 生技指數漲 2.8%, 表現皆優於大盤未來持續關注 Valeant 信用風險, 產業面留意企業併購新藥研發等訊息亞債截至 5/19 美林亞洲債券指數近五日跌 0.2%, 近五日利差 (OAS) 收窄 17bps 至 216 點未來一週關注中國工業生產利潤, 新加坡 GDP 與工業生產菲律賓與泰國進出口印度近五個交易日印度股市跌 1.5% 後續關注降雨情形政府改革政策及企業財報表現日本總體經濟日本 Mar-16 核心機械訂單 +5.5MoM, 優於市場預期 ; 惟企業預估 2Q 訂單金額或將減少 2

3 MSCI 全球股價指數 MSCI 全球新興市場股價指數 3

4 美國股市 / 美國公債市場表現 : 標的一日漲跌幅 5/19 收盤價標準普爾 500 指數 -0.4% 道瓊工業指數 -0.5% 評析 : Fed 官員鷹派言論, 美股承壓 : 標普 500 指數下跌 0.4% 至 2040 點, 其中以公用事業及必需消費等防禦型類股表現相對抗跌, 分別上漲 0.9% 及 0.8%, 美國 10 年期公債殖利率下滑 0.5bps 至 1.849%, 美元指數升 0.6% 至 95.08,VIX 指數上升 2.4% 至 16.3 Richmond Fed 官員 Lacker 表示, 市場誤解了 Fed 3-4 月暫停升息行動所發出的訊號, 他認為 Fed 在 6 月升息的可能性很高 ;New York Fed 官員 Dudley 表示, 如果經濟數據符合預期,6-7 月升息是合理的, 另一個影響是否升息的變數為英國退歐公投經濟數據方面, 截止 5 月 14 日初領失業救濟金人數新增 27.8 萬人, 高於預期 27.5 萬人, 低於前期 29.4 萬人 ; 經濟諮詢委員會領先指數月增 0.6%, 優於預期月增 0.4% 1Q16 財報方面, Walmart 營收 1,150 億美元, 優於預期 1,133 億美元, 每股獲利 0.98 美元, 優於預期 0.88 美元, 股價昨日上漲 9.6% 本日關注,4 月成屋銷售及 Fed 官員 Tarullo 談話歐洲股市市場表現 : 標的ㄧ日漲跌幅 5/19 收盤價道瓊歐洲 600 指數 -1.1% 道瓊歐洲 50 指數 -1.4% 評析 : 美國升息預期上升致油價下跌, 能源原物料類股領跌, 銀行類股相對抗跌, 歐股回吐前日漲幅 : 美元走強致油價及大宗商品價格回落, 能源及原物料類股分別下跌 2.7% 2.6% 德國十年期公債殖利率上升 0.2bps 收 0.170%, 歐元兌美元貶值 0.12% 收在市場訊息方面,Fed 升息預期快速上升, 市場預估有利德意志銀行於美國業務之獲利, 惟 CEO 表示今年仍需提列大額訴訟費用, 不過至 2017 年料有所改善, 股價逆勢上漲 1.3% 孟山都證實德國化學大廠拜耳已提出合併要約, 市場預估拜耳將以每股 120 至 125 元收購孟山都, 總值上看 420 億歐元, 由於近期農產品價格下跌, 市場認拜耳無需急著完成該合併案, 股價重挫 8.2% 數據方面, 英國 4 月零售銷售月增 1.3%, 高於預期月增 0.5% 法國第一季失業率 10.2%, 較預期 10.3% 為低今日關注 : 英國 5 月工業訂單指數 4

5 標準普爾 500 指數道瓊工業指數 5

6 道瓊歐洲 600 指數道瓊歐洲 50 指數 6

7 能源市場市場表現 : 標的 5 日漲跌幅 5/19 收盤價 MSCI 全球能源類股指數 +0.1% MSCI 美國能源類股指數 -0.2% MSCI 歐洲能源類股指數 -1.2% 布蘭特原油近月期貨 ( 美元 /bbl.) +1.5% 48.8 西德州原油近月期貨 ( 美元 /bbl.) +4.6% 48.2 美國天然氣近月期貨 ( 美元 /MMBtu) -3.1% 2.0 評析 : 地緣政治動盪支撐國際油價, 能源類股近五個交易日漲 0.1%: 由於石油輸出國組織 (OPEC) 位於非洲的最大產油國 - 奈及利亞, 遭受恐怖攻擊影響當地原油產量, 目前官方統計產量減少 80 萬桶 / 日至 140 萬桶, 加上加拿大野火持續延燒, 或衝擊該地區原油產量約 100 萬桶 / 日, 削減全球原油供應量, 然美國原油庫存仍居高不下, 以及美元走勢上升, 抑制油價漲幅, 令近五個交易日布蘭特原油漲 1.5% 至 48.8 美元, 西德州原油漲 4.6% 至 48.2 美元 EIA 所公佈週度資料顯示, 截至 5/13 當週原油庫存意外增加 130 萬桶至 5.41 億桶, 再度向上攀升, 且庫欣庫存也同步增加 46 萬桶至 6830 萬桶, 顯示美國原油庫存壓力仍較大, 惟成品油 - 汽油和餾分油庫存減少 250 和 320 萬桶至 2.38 和 1.52 億桶, 後續須密切關注美國夏季用油旺季未來一週關注產油國動態地緣政治原油庫存與產量變動美元走勢市場訊息 : 美國油氣生產商 Linn Energy LLC 申請破產 : 美國油氣生產商 Linn Energy LLC 依據破產法申請破產保護, 成為全球大宗商品跌勢受災戶之一, 目前已與優先債權人達成資本重組協定, 預計破產法院處理期間業務持續營運雪佛龍 (Chevron) 泰國分公司將裁員 800 人 : 雪佛龍泰國分公司預計 2016 年將裁員 800 人, 並削減成本 5 億美元, 來因應國際油價大跌與需求疲弱 7

8 MSCI 能源類股價指數西德州原油價格 ( 美元計價 ) 8

9 生技 / 健護類股市場表現 : 標的五日漲跌幅 5/19 收盤價 MSCI 全球健護指數 -0.6% MSCI 新興市場健護指數 -1.4% S&P 500 健護指數 -0.4% MSCI 全球生技指數 -0.7% NASDAQ 生技指數 +2.8% AMEX 生技指數 +3.3% 評析 : MSCI 健護指數近五個交易日跌 0.6%,NASDAQ 生技指數漲 2.8%, 表現皆優於大盤生技公司 Coherus BioSciences 週二表示, 美國專利及商標局 (USPTO) 同意審查艾伯維 (AbbVie) 暢銷藥 Humira 的專利權, 若 USPTO 認為專利無效,Coherus 不用等到 Humira 專利到期便可製造生物相似藥艾伯維近五個交易日下跌 5.1%,Coherus 則上漲 18.4% 惟 USPTO 審查或耗時一年, 且不排除雙方公司之後訴諸法庭, 料此事件短期影響有限, 後續留意相關審查訊息及艾伯維其他藥物發展進度加拿大製藥公司 Valeant 表示, 因延遲遞交第一季財報, 昨日收到債權人的違約通知, 即 Valeant 若未於 60 天內 (7/18) 呈交, 將被視為違約惟公司目前計畫於 6/10 前完成程序, 未來持續關注 Valeant 信用風險, 產業面留意企業併購新藥研發等訊息市場訊息 : 生技大廠 Biogen 宣布與賓州大學達成價值 20 億美元的合作協定, 開發新型基因療法和基因編輯技術 : 該協議包含七個臨床前研究項目, 涵蓋眼科骨骼肌以及中樞神經等多個領域 Biogen 將向每個專案支付 2000 萬美元的預付款 6250 萬美元的研究經費以及高達 1.37 億美元的里程碑獎金羅氏 (Roche)PD-L1 免疫療法 Tecentriq 獲得美國 FDA 批准用於泌尿上皮癌 :FDA 提前 4 個月加速批准 Tecentriq 用於治療最常見類型的膀胱癌 -- 泌尿上皮癌, 此藥是 FDA 批准的首個 PD-L1 免疫療法, 同時也是獲批治療這類癌症的首個 PD-1/PD-L1 免疫療法羅氏表示,Tecentriq 將由旗下子公司 Genentech 推出, 售價一個月 12.5 萬美元, 與必治妥的 PD-1 免疫療法 Opdivo 默克的 PD-1 免疫療法 Keytruda 售價相當商業前景方面, 市場預期 Tecentriq 在 2020 年的銷售額將達到 25 億美元 9

10 MSCI 全球生技類股指數 MSCI 全球健護類股指數 10

11 亞洲債券市場表現 : 報酬率 (%, 數據截至 5/19) 標的指數 ( 美元計價 ) 收盤價 1 週 1 個月 3 個月 1 年年初至今美林亞洲投資級債券指數美林亞洲高收益債指數美林全球高收益債指數美林全球投資級公司債指數美林新興市場債 ( 主權 + 企業 ) 花旗點心債指數評析 : 截至 5/19 美林亞洲債券指數近五日跌 0.2%, 近五日利差 (OAS) 收窄 17bps 至 216 點 : 隨 Fed 官員陸續表態年中升息可能性仍存,4 月 FOMC 會議紀錄顯示, 多數官員認為若數據持續改善,6 月升息是適當的, 短期利率風險走升, 美元走勢再度轉強, 然受惠國際原油基本金屬價格回溫, 信用利差持續大幅收斂, 減緩利率風險負面衝擊, 美林亞洲債券指數近週跌 0.2% 點心債受短期人民幣走勢偏弱影響而表現不佳, 後續關注中國政策方向與經濟數據表現未來一週關注中國工業利潤, 新加坡 GDP 與工業生產菲律賓與泰國進出口市場訊息 : 中國 4 月數據不如預期, 短期人民幣有貶值壓力, 點心債表現亦將承壓 :,4 月銀行結售匯逆差月減 32%, 反映企業個人購匯意願走降, 且人行採非對稱貶值操作, 單日大幅貶值機率走降, 然 4 月經濟金融數據不如預期, 美元因 Fed 升息預期趨升而再度轉強, 料短期人民幣有貶值壓力, 點心債表現亦將承壓香港金管局揭露資料顯示, 截至 3 月底, 未償還點心債餘額為 3,482 億人民幣, 較 2015 年底收窄 5%, 反映隨人民幣貶值預期仍存, 企業轉向境內發債籌資下, 企業發行點心債意願走降, 美升息預期再度趨升, 然受惠大宗商品報價回溫, 可望支撐相關債券表現 : 隨近期美國經濟數據轉佳,4 月 FOMC 會議紀錄反映 Fed 官員亦支持數據好轉下,6 月升息是合適的, 促短期美元表現轉趨強勢, 東南亞貨幣多數走貶, 然基本金屬鐵礦砂與原油價格持續回溫, 相關產業信用利差持續收斂, 減緩美元升值對當地貨幣計價債券負面衝擊考量下半年原油可望持續回升, 中國景氣表現相對第一季持穩, 支撐短期大宗商品報價, 料東南亞美元計價原物料債券仍有表現空間 11

12 印度市場市場表現 : 標的五日漲跌幅 (%) 5/19 收盤價印度孟買 SENSEX30 指數 -1.5% MSCI 印度指數 -1.6% 印度盧比 ( 相對美元 ) -1.1% 評析 : 近 5 個交易日印度股市跌 1.5% 近 5 個交易日在 SENSEX 30 指數跌幅達 1.5%, 主要受到市場對美國升息預期升高使資金流出新興市場, 類股中以工業及公用事業類股跌幅較大另外截至 5/19 以 BSE 500 指數企業所公布財報已達 96%, 獲利優於預期比例達 54.8% 高於十年平均的 54.4% 而印度 5 個省的議會選舉結果於週四公布, 印度總理莫迪所屬的執政黨印度人民黨 (BJP) 除在 Assam 省贏得多數外, 在南部的 Kerala 省也首度獲得席次, 並在 West Bangel 省份席次增加, 使市場強化對執政黨後續推動改革法案的信心, 有利印度股市上漲動能另外印度氣象局表示, 今年雨季可能較往年晚一週, 直至 6/7 季風才會降臨 Kerala 省, 使市場擔憂今年雨量會否不及預期影響經濟成長不過印度氣象局在 4 月已預測今年雨季的雨量受到反聖嬰現象 (La Nina) 影響將較往年高 6% 後續關注降雨情形政府改革政策及企業財報表現市場訊息 : 印度 4 月份 WPI 年增率升至 0.34%: 印度 4 月份 WPI 自 3 月的 -0.85% 上升至 0.34%, 高於預期的 -0.23% 且為 2014 年 11 月以來首度回到正值, 主要受到食品及ㄧ般製品價格各年增 3.7% 及 0.7%, 抵銷能源價格下滑的影響由於 4 月份 CPI 也上升, 使市場對 6/7 印度央行降息的預期有所下滑印度 4 月份貿易赤字降至 48.4 億美元 : 印度 4 月份貿易赤字自 3 月的 50.7 億美元降至 48.4 億美元, 為 5 年以來新低其中進口年減 23.1%, 主要受到珠寶商罷工使黃金進口量大幅下滑, 原油進口總金額也走降的影響出口則年減 6.7% 為連 17 個月下滑印度製藥廠 Lupin 公布財報獲利優於預期 : 印度學名藥大廠 Lupin 於週四公布上季財報, 獲利年增 47.5% 至 80.7 億盧比優於預期的 72 億盧比, 主要受惠在美國新上市的糖尿病藥物 Glumetza 銷售暢旺, 使美國業績上升 58.7% 所致 12

13 標準普爾 BSE-500 指數標準孟買 SENSEX 指數 13

14 美國德國十年期公債殖利率美國聯邦資金利率期貨 CBOT 美國聯邦資金利率期貨變動 BPS 合約期別合約利率 1 日 1 週 1 個月 3 個月 6 個月年初至今 1 年 FOMC 決策會議日期 2016/ / /6/ / /7/ / / /9/ / / /11/2 2016/ /12/ / / /2/1 2017/ /

15 美元 / 台幣走勢圖美元 / 日圓走勢圖 15

16 歐元 / 美元走勢圖澳幣 / 美元走勢圖 16

17 總體經濟日本總體經濟日本 Mar-16 核心機械訂單 +5.5MoM, 優於市場預期 ; 惟企業預估 2Q 訂單金額或將減少日本內閣府公布 Mar-16 機械訂單數據, 國內民間訂單由上月之 +9.0%MoM 大幅增長至 15.8%, 觀察年變化率則由 1 月年減 -15.8% 逐月回升至 3 月之 +7.5%; 扣除船舶及電力之民間核心機械訂單金額增加至 8,951 億日圓, 月增率由上月之 -9.2%MoM 轉升 +5.5%, 優於市場預期之 +0.5%MoM; 內閣府對核心機械訂單的評估仍維持已可見好轉不變圖一 : 核心機械訂單金額 ( 季調 ) 年增率(YoY) 資料來源 : 日本內閣府 ; 台新投顧整理依產業觀察, 製造業核心機械訂單金額較上月增 +19.7% 至 3,842 億日圓, 今年以來兩度呈現正成長, 主因非鐵金屬 (+270.4%) 金屬製品(+85.4%) 及船舶 (89.7%) 增幅顯著, 鋼鐵業訂單金額月變化亦由負轉正成長 +7.5%, 帶動製造業訂單金額呈正增長 ; 非製造業 ( 不含船舶電力 ) 核心機械訂單金額月減 6.9% 至 4,944 億日圓,12 個產業中, 電力供給 (-48.5%) 金融保險(-27.7) 及運輸物流 (-20.5%) 訂單金額下滑顯著, 房地產訂單 (+51.8%) 則出現顯著增加日本 Mar-16 機械訂單金額增幅優於預期,1Q16 民間核心訂單 +6.7%QoQ, 亦是高於 2 月之預估值 +6.4%QoQ, 連續 2 季成長後, 內閣府調查企業對 2Q16 訂單預期轉為保守, 預估值降為 -3.5%QoQ, 除第二季為傳統接單淡季外, 短期或受熊本地震影響訂單接單量, 再加上全球經濟緩慢增溫外需趨疲, 預期 1H16 企業資本支出或將緩增 17

18 圖二核心機械訂單金額 - 按行業區分十億日圓製造業非製造業 ( 不含船舶電力 ) 資料來源 : 日本內閣府 ; 台新投顧整理 18

19 免責宣言說明免責聲明 : 地址 : 台北市仁愛路 4 段 118 號 6 樓 (99) 金管證投字第零玖玖零零伍陸柒壹參號本報告係無償提供, 以上內容係證券分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析, 僅供參考, 但不保證其正確性及完整性, 亦不代理投資人決定投資事務內容如涉及有價證券或金融商品相關記載或說明, 並不構成要約招攬宣傳建議或推薦買賣等任何形式之表示 ; 外國有價證券係依外國法令發行, 其公開說明書財務報告績效等相關事項, 均係依各該外國法令辦理, 投資人投資外國有價證券須自行承擔投資風險, 包括 ( 但不限於 ) 投資本金之損失價格波動匯率變動及政治等風險等, 投資人應自行於投資前審慎詳閱各該金融商品說明文件, 並衡量自身之風險承擔能力 ; 投資人如參考本報告進行相關投資或交易, 應自行承擔所有損益, 本行不負任何法律責任且非經本行同意, 不得將本報告內容之一部或全部加以複製轉載或散布 19

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G.xls 法巴投顧 BP01 百利達美國股票基金 C 股法巴投顧 BP03 百利達美國中型股票基金 C 股 1.75% 不多於 0.70% BP 法國巴黎投資盧森堡公司法巴投顧 BP11 百利達日本股票基金 C 股 - 日圓法巴投顧 BP12 百利達日本小型股票基金 C 股 - 日圓 1.75% 不多於 0.70% BP 法國巴黎投資盧森堡公司法巴投顧 BP14 百利達金磚四國股票基金 C 股 1.75%