保控费影响较大, 营收增速一般, 利润增速也只有 6.1% 另外化学原料药 子行业受维生素等原料药涨价影响, 利润增速达 33.3%, 远高于营收 9.5% 的 增速 五 投资组合 针对新三板医药生物板块, 我们考虑到创新层的推出以及每只股票的流动 性, 从六月份开始调整新三板医疗保健板块股票池,

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1 新三板医药生物周报 证券研究报告 新三板行业研究 上半年医药工业增加值增速触底回升, 医疗器械子行业利 润增速靓丽 2016 年 09 月 05 日投资要点 增持 ( 维持 ) 分析师 : 付立春执业编号 :S 电话 : 邮箱 :fulichun@lxsec.com 研究助理 : 李志新电话 : 邮箱 :lizhixin@lxsec.com 三板做市指数 10% 2% -6% -14% -22% 三板做市 资料来源 : 联讯证券研究院 相关研究 一 上周市场表现 9 月第 1 周, 沪深两市维持小幅震荡走势, 医药生物指数表现一般, 上周跌幅 -0.94%, 排 SW 行业指数涨跌幅榜第 23 位 医药生物 7 个子行业除医药 商业上涨 0.34% 外, 其余 6 个子行业全线调整, 其中化学原料药周跌幅最大, 周涨幅为 -2.76% 截止上周末, 新三板医药生物行业共有 548 家公司挂牌, 其中 114 家为做 市转让,434 家为协议转让 上周共有 107 只股票产生交易, 占挂牌总家数 的 19.53%, 成交总额 1.35 亿元, 环比萎缩近 1 成, 其中成交金额排名前十 大的公司为 : 狼和医疗 宏源药业 仁会生物 成大生物 君实生物 同禹药包 华尔康 致善生物 老肯医疗和车头制药 ; 做市转让公司源和药业涨 幅最大, 周涨幅 17.0%, 宏源药业成交最活跃, 周成交 万元 二 联讯医药生物行业指数 股转公司公布创新层正式名单, 医药生物共 62 家公司上榜 ( 注 : 东财一级分类, 剔除分类差异较大公司 ), 我们以市值为数据基础, 相继开发和制定 了新三板医药生物创新层行情, 包括医药生物创新层 创新盈利 创新成长 和创新资本四套基本行情走势 上周, 医药生物创新层行情环比基本收平, 微跌 -0.06%, 创新盈利行情由于嘉禾生物本周产生首次协议成交, 成交价 10 元 / 股, 行情指数上涨 1.78%, 创新成长行情本周上涨 0.81%, 创新资本跌幅 -1.40% 相对 2016 年 4 月 1 日行情点位, 医药生物创新层上涨 1.01% 创新盈利上涨 2.11% 创新成长上涨 6.02% 创新资本上涨 0.22% 三板做市指数收盘 点位相对 4 月 1 日, 跌幅 %, 医药生物四套行情走势大幅跑赢三板做 市指数 三 新三板医药生物板块公司重大事件 公告 上周医药生物板块共新增 4 家企业挂牌 ; 无新增公司协议转做市交易 ;8 家 企业披露增发融资更新公告, 合计募资 1.6 亿元, 安碧捷融资规模最大, 以 10 元 / 股的价格增发 500 万股, 融资 5000 万元 四 行业重要政策与新闻 8 月 28 日, 工信部公布今年上半年医药工业运行情况, 医药工业增加值同 比增长 10.3%, 增速比上年同期提高了 0.4 个百分点, 增速有触底迹象 具体到医药工业细分子行业上, 中药饮片和医疗器械子行业营收增速居前两 位, 分别为 13.0% 和 12.6%; 医疗器械利润增速较靓丽, 同比增 29.3% 增 速最慢的是制药专用设备和中成药, 分别是 6.5% 和 8.2%; 中成药行业受医 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 12

2 保控费影响较大, 营收增速一般, 利润增速也只有 6.1% 另外化学原料药 子行业受维生素等原料药涨价影响, 利润增速达 33.3%, 远高于营收 9.5% 的 增速 五 投资组合 针对新三板医药生物板块, 我们考虑到创新层的推出以及每只股票的流动 性, 从六月份开始调整新三板医疗保健板块股票池, 力求更贴近投资者实际操作的可行性 除继续保持聚焦新兴领域 细分龙头 小市值的公司外, 同 时考虑流动性因素, 剔除流动性差的股票 ( 好公司, 也需要买得到, 卖得出 去 ), 构建新三板医药生物模拟投资组合 目前我们的投资组合的公司有华 韩整形 康泽药业 新眼光 可恩口腔 天阶生物 原子高科 威门药业 宝藤生物 贝斯达 宏源药业 老肯医疗 成大生物等 六 风险提示 1) 新三板市场流动性风险 ;2) 新医改政策风险 ;3) 公司经营风险 合规提示 : 依据宏源药业 (831265) 和新眼光 ( OC) 公告, 联讯证券是 上述两家公司的做市商之一, 持有宏源药业和新眼光公司股票未达到其 已发行股份 1% 以上 本报告系本公司研究员根据宏源药业 (831265) 新眼光 ( OC) 公开信息所做的独立判断 请客户了解并关注相 关风险, 自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 12

3 目录 一 上周医药生物板块市场表现... 4 ( 一 ) 沪深两市全周维持小幅震荡,SW 医药生物指数周跌幅 -0.94%... 4 ( 二 ) 联讯医药生物创新层行情... 5 ( 三 ) 上周新三板医药生物行业个股表现... 7 二 上周新三板医药生物板块重要事项公告... 9 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业... 9 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票... 9 ( 三 ) 医药生物板块增发融资概况... 9 三 行业重要政策与新闻 四 投资建议与标的 五 风险提示...11 图表目录 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现... 4 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现 (%)... 4 图表 3: 联讯医药生物创新层行情成分股明细... 5 图表 4: 联讯医药生物创新层... 7 图表 5: 联讯医药生物创新盈利... 7 图表 6: 联讯医药生物创新成长... 7 图表 7: 联讯医药生物创新资本... 7 图表 8: 上周成交额前十企业排名... 8 图表 9: 上周做市转让涨幅前十企业排名... 8 图表 10: 上周做市转让成交额十企业排名... 8 图表 11: 上周新增挂牌企业详细信息 ( 单位 : 万元 )... 9 图表 12: 上周定增预案更新汇总... 9 图表 13: 投资组合 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 12

4 一 上周医药生物板块市场表现 ( 一 ) 沪深两市全周维持小幅震荡,SW 医药生物指数周跌幅 -0.94% 2016 年 9 月第 1 周, 全周沪深两市维持小幅震荡走势, 上证综指微跌 -0.1%, 深圳成指小跌 -0.5%, 行业指数跌多涨少, 但大部分涨跌幅都在 1% 以内 上周 28 个 SW 行业指数, 家用电器 非银金融和综合三个板块位列涨幅榜前三, 周涨幅分别是 1.76% 1.06% 和 0.54%, 跌幅榜前三的是钢铁 食品饮料和计算机子行业, 周跌幅分别为 -2.04% -1.59% 和 -1.48% 医药生物指数表现一般, 上周跌幅 -0.94%, 排 SW 行业指数上周涨幅榜第 23 位 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现 资料来源 :Wind, 联讯证券研究院医药生物 7 个子行业除医药商业录得 0.34% 的微涨外, 其余 6 个子行业全线调整, 其中化学原料药周跌幅最大, 为 -2.76% 截止上周五收盘, 今年以来, 申万医药生物板块整体跌幅收窄至 %, 其中医疗服务子行业表现最强, 跌幅为 -7.44%, 医疗器械跌幅最大, 跌幅为 %, 医疗器械子行业今年以来跌幅在医药生物 7 大子行业中长期居首, 为表现最弱的子行业 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现 (%) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 12

5 资料来源 :Wind, 联讯证券研究院 ( 二 ) 联讯医药生物创新层行情 股转公司公布创新层正式名单, 医药生物共 62 家公司上榜 ( 注 : 东财一级分类, 剔 除分类差异较大公司 ), 我们以市值为数据基础, 相继开发和制定了新三板医药生物创新层行情, 包括医药生物创新层 创新盈利 创新成长和创新资本四套基本行情, 具体行 情包含成分股名单如下 : 图表 3: 联讯医药生物创新层行情成分股明细 股票代码公司简称创新层创新盈利创新成长创新资本 OC 原子高科 OC 新眼光 OC 璟泓科技 OC 天阶生物 OC 华韩整形 OC 爱科凯能 OC 百傲科技 OC 威门药业 OC 大正医疗 OC 明德生物 OC 益善生物 OC 先大药业 OC 阿拉丁 OC 新产业 OC 仁会生物 OC 可恩口腔 OC 赛莱拉 OC 多普泰 OC 泰恩康 OC 金鸿药业 OC 创尔生物 OC 南方制药 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 12

6 OC 新天药业 OC 宏源药业 OC 海典软件 OC 康泽药业 OC 成大生物 OC 莲池医院 OC 蔚林股份 OC 先锋科技 OC 林格贝 OC 合全药业 OC 正和药业 OC 芍花堂 OC 翔宇药业 OC 鹿得医疗 OC 大众口腔 OC 汇群中药 OC 达瑞生物 OC 三力制药 OC 德源药业 OC 天杭生物 OC 大承医疗 OC 生物谷 OC 源和药业 OC 维和药业 OC 联众智慧 OC 贝斯达 OC 富士莱 OC 美福润 OC 嘉禾生物 OC 迈得医疗 OC 蓝怡科技 OC 东星医疗 OC 老肯医疗 OC 泰宝医疗 OC 兰卫检验 OC 之江生物 OC 汉氏联合 OC 瀚翔生物 OC 同禹药包 OC 宝藤生物 资料来源 : 联讯证券研究院 以 6 月 24 日各行情成分股总市值为基准, 走势上溯到 4 月 1 日, 观察每周医药生物创 新层各套行情涨跌幅情况, 截止上周五 (9 月 2 日 ), 医药生物四大行情表现如下 : 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 12

7 图表 4: 联讯医药生物创新层 图表 5: 联讯医药生物创新盈利 资料来源 : 联讯证券研究院 资料来源 : 联讯证券研究院 图表 6: 联讯医药生物创新成长 图表 7: 联讯医药生物创新资本 资料来源 : 联讯证券研究院 资料来源 : 联讯证券研究院 注 :6 月 17 日周医药生物创新层和创新盈利波动异常, 主要原因是重要成分股成大生物为协议成交, 股价巨幅波动, 周收盘价位 1.46 元, 同比上周下跌 92.45%,6 月 24 日周回复正常交易股价 20 元附近 上周, 医药生物创新层行情环比基本收平, 微跌 -0.06%, 创新盈利行情由于嘉禾生 物本周产生首次协议成交, 成交价 10 元 / 股, 行情指数上涨 1.78%, 创新成长行情本周 上涨 0.81%, 创新资本跌幅 -1.40%, 主板申万医药生物指数上周跌幅 -0.94% 相对 2016 年 4 月 1 日行情点位, 医药生物创新层上涨 1.01% 创新盈利上涨 2.11% 创新成长上涨 6.02% 创新资本上涨 0.22% 三板做市指数收盘点位相对 4 月 1 日, 跌 幅 %, 医药生物四套行情走势大幅跑赢三板做市指数 ( 三 ) 上周新三板医药生物行业个股表现 据 Choice 东财一级行业分类数据, 截止上周五, 医药生物行业挂牌新三板公司数量 548 家, 其中 114 家为做市转让,434 家为协议转让 上周医药生物行业新增 4 家公司 挂牌, 无新增公司协议转做市交易 上周, 共有 107 只股票产生交易, 占挂牌总家数的 19.53%, 成交总额 1.35 亿元, 成交额环比上周萎缩约 1 成, 其中成交金额排名前十大的公司为 : 狼和医疗 宏源药业 仁会生物 成大生物 君实生物 同禹药包 华尔康 致善生物 老肯医疗和车头制药 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 12

8 狼和医疗周成交金额 1500 万元, 为上周成交最活跃股票 图表 8: 上周成交额前十企业排名 排名股票代码公司简称周成交额 ( 万元 ) 转让方式 OC 狼和医疗 1,500.0 协议转让 OC 宏源药业 1,201.0 做市转让 OC 仁会生物 1,111.4 做市转让 OC 成大生物 做市转让 OC 君实生物 做市转让 OC 同禹药包 做市转让 OC 华尔康 协议转让 OC 致善生物 协议转让 OC 老肯医疗 做市转让 OC 车头制药 做市转让 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券研究院 在做市转让的 114 只医药生物股票中, 源和药业涨幅最大, 上周录得周涨幅 17.00%, 涨幅榜第 2-10 名分别为哈一药业 16.88% 车头制药 10.34% 可恩口腔 7.93% 康泽药业 7.13% 吉玛基因 6.56% 璟泓科技 6.37% 君实生物 5.91% 千叶药包 5.90% 和 锦波生物 5.44% 周涨幅前十的公司周换手率都不足 1%, 成交清淡 图表 9: 上周做市转让涨幅前十企业排名 排名股票代码公司简称周涨跌幅 (%) 周换手率 (%) OC 源和药业 OC 峆一药业 OC 车头制药 OC 可恩口腔 OC 康泽药业 OC 吉玛基因 OC 璟泓科技 OC 君实生物 OC 千叶药包 OC 锦波生物 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券研究院 做市转让股票中, 宏源药业成交最活跃, 本周成交 万元 ; 成交金额第 2-10 名分别为 : 仁会生物 ( 万元 ) 成大生物 (736.2 万元 ) 君实生物 (649.2 万元 ) 同禹药包 (569.5 万元 ) 老肯医疗 (492.7 万元 ) 车头制药 (410.3 万元 ) 新眼光 (396.0 万元 ) 宝藤生物 (393.0 万元 ) 和百傲科技 (390.8 万元 ) 图表 10: 上周做市转让成交额十企业排名 排名股票代码公司简称周成交额 ( 万元 ) 周涨跌幅 (%) OC 宏源药业 1, OC 仁会生物 1, OC 成大生物 OC 君实生物 OC 同禹药包 请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 12

9 OC 老肯医疗 OC 车头制药 OC 新眼光 OC 宝藤生物 OC 百傲科技 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券研究院 二 上周新三板医药生物板块重要事项公告 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业 上周, 新三板医药生物板块共新增霍普金斯 玉玄宫 乐威医药和源宜基因等大医 疗等 4 家企业挂牌, 其中主营业务为医药研发外包服务 1 家 医疗器械 1 家和生物医药 2 家 主营医药研发外包服务的华威医药资产规模 营收规模最大 乐威医药是一家国际级的致力于创新药物研发外包服务的企业 目前为全球著名药厂 生物制药企业提供 药物化学 化学合成工艺研发 分析化学 制剂研发, 及临床药物生产等全方位的化学 服务 目前, 公司形成美国乐威 ( 市场开拓 ) 北京乐威 ( 研发中心 ) 和泰州乐威 ( 产业 化基地 ) 三大职能区域布局 集团拥有国际一流的管理与科学团队, 主要管理人员具有 十年以上在美国的国际大型制药企业的工作经历及丰富的药物化学 分析化学 合成工艺及中试放大经验, 主要科学团队人员曾就职于美国的 pfizer BMS Dupont pharma GSK 等国际著名的制药及生物技术公司 2016 年上半年, 总资产 1.1 亿元, 营业收入 万元, 净利润 万元 上周新挂牌企业具体情况如下 : 图表 11: 上周新增挂牌企业详细信息 ( 单位 : 万元 ) 代码名称挂牌日期东财行业最新报告期营业总收入 ( 万 元 ) 净利润 ( 万元 ) 总资产 ( 万元 ) OC 霍普金斯 生物医药 , OC 玉玄宫 医疗器械 , OC 乐威医药 医药商业 , , OC 源宜基因 生物医药 ,568.1 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券研究院 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票目前, 转让方式采取做市交易的公司总数为 114 家, 本周无新增公司协议转做市交易 ( 三 ) 医药生物板块增发融资概况上周, 医药生物板块共 8 家企业披露增发融资更新公告, 合计公告募资 1.6 亿元 其中 1 家获得董事会批准, 1 家获得股东大会批准,1 家股东大会终止,4 家正在实施, 1 家本周完成增发 安碧捷融资计划规模最大, 以 10 元 / 股的价格增发 500 万股, 融资 5000 万元, 天健生物本周完成增发, 以 3.3 元 / 股价格, 增发 135 万股, 融资 990 万元 图表 12: 上周定增预案更新汇总 代码公司名称预案公告日方案进度增发数量 ( 万股 ) 增发价格 ( 元 ) 募资总额 ( 万元 ) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 12

10 OC 华韩整形 董事会批准 OC 喜之家 股东大会批准 OC 佳田影像 股东大会终止 , OC 安碧捷 实施中 , OC 大美股份 实施中 , OC 迈达医疗 实施中 OC 凯基生物 实施中 OC 天健生物 实施完成 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券研究院 三 行业重要政策与新闻 8 月 28 日, 工信部公布今年上半年医药工业运行情况, 医药工业增加值同比增长 10.3%, 增速比上年同期提高了 0.4 个百分点, 增速有触底迹象 具体到医药工业细分子行业上, 中药饮片和医疗器械子行业营收增速居前两位, 分 别为 13.0% 和 12.6%, 这两个子行业也是受医保控费, 医药降价影响最轻的子行业, 中 药饮片在各地招投标 药价改革中, 都排除在降药价范围之外, 始终享受超药品福利待 遇, 增速历年都排在所有医药子行业增速前列, 利润增速与营收持平 ; 医疗器械利润增速较靓丽, 同比增 29.3% 增速最慢的是制药专用设备和中成药, 分别是 6.5% 和 8.2%, 目前我国制药行业产能过剩, 产能利用率较低, 叠加医药行业整体增速下行大环境, 增 速居末, 而且利润总额负增长 ; 中成药行业受医保控费影响较大, 营收增速一般, 利润 增速也只有 6.1% 另外化学原料药子行业受维生素等原料药涨价影响, 利润增速达 33.3%, 远高于营收 9.5% 的增速 图表 13: 投资组合 证券代码证券简称投资评级 四 投资建议与标的 股票池方面, 针对新三板医药生物板块, 我们考虑到创新层的推出以及每只股票的流动性, 从六月份开始调整新三板医疗保健板块股票池, 力求更贴近投资者实际操作的 可行性 除继续保持聚焦新兴领域 细分龙头 小市值的公司外, 同时考虑流动性因素, 剔除流动性差的股票 ( 好公司, 也需要买得到, 卖得出去 ), 构建新三板医药生物模拟投 资组合 具体来说, 细分领域主要有 1.1 类新药 高性能医疗器械 专科连锁医院 精准医 疗 儿童用药和生物制药等 ; 在行业内具有一定的市场定位, 最要好是国内龙头 ; 市值 最好在 50 亿元以下等指标 根据以上标准, 目前我们的最新的投资组合的公司有华韩整形 康泽药业 新眼光 可恩口腔 天阶生物 原子高科 威门药业 宝藤生物 贝斯 达 宏源药业 老肯医疗 成大生物等 总市值 ( 亿元 ) PE (TTM) 3 年净利 润 CAGR PEG ROA 2015 年 公司看点 OC 新眼光买入 国内眼科医疗器械龙头 OC 康泽药业买入 连锁药店 药品电子商务优秀 OC 可恩口腔买入 牙科口腔医院连锁, 业绩持续快速增长 OC 华韩整形增持 行业排名靠前医疗美容连锁机构 OC 原子高科增持 核素药物和服务专营, 高进入门槛 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10 / 12

11 证券代码 证券简称 总市值 PE 3 年净利 PEG ROA 投资评级 ( 亿元 ) (TTM) 润 CAGR 2015 年 公司看点 OC 威门药业 增持 优质中成药生产商, 主力品种热淋清颗 6.65 粒 OC 宝藤生物 买入 国内肿瘤分子诊断领域领军企业, 具有 4.95 循环肿瘤细胞检测个体化医疗服务商 OC 贝斯达 增持 成像高端大型医疗器械制造商 OC 宏源药业 增持 甲硝唑 乙二醛等医药中间体 原料药 6.53 细分龙头 OC 老肯医疗 买入 医院感染控制系统和外包服务提供商 OC 天阶生物 增持 心脑血管生物药 宜真通 完成了三期 0.65 临床 OC 成大生物 增持 国内狂犬疫苗最大生产商 资料来源 :wind 联讯证券研究院 五 风险提示 1) 新三板市场流动性风险 ;2) 新医改政策风险 ;3) 公司经营风险 合规提示 : 依据宏源药业 (831265) 和新眼光 ( OC) 公告, 联讯证券是上述两家公司的做市商之一, 持有宏源药业和新眼光公司股票未达到其已发行股份 1% 以上 本报告系 本公司研究员根据宏源药业 (831265) 新眼光 ( OC) 公开信息所做的独立判 断 请客户了解并关注相关风险, 自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果 请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 12

12 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准买入 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅介于 5% 与 15% 之间 ; 卖出 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅在 15% 以上 行业投资评级标准增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比 重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应 阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称 联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 联讯证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在本公司及作者所知情的范围内, 本机构 本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相 应风险 我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 请务必阅读最后特别声明与免责条款 12 / 12