和大承医疗等容内容 风险提示 1) 新三板流动性风险 ;2) 公司经营风险 ;3) 新医改政策风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 13

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1 证券研究报告 新三板行业研究 新三板医药生物 1 月报 聚焦新兴领域 细分龙头 价值低估公司, 构建医 药生物投资组合 2016 年 02 月 04 日投资要点 增持 ( 维持 ) 分析师 : 付立春执业编号 :S 电话 : 邮箱 :fulichun@lxsec.com 研究助理 : 李志新电话 : 邮箱 :lizhixin@lxsec.com 三板做市指数 128% 96% 64% 32% 0% 15/02 15/05 15/08 三板做市 15/11 16/01 资料来源 : 聚源 相关研究 医疗美容: 美丽经济大蓝海 华韩整形 尽善尽美, 尽在华韩 联讯证券新三板医疗保健行业周报 : 城乡居民基本医疗保险整合下医疗保健行业新机遇 新三板医疗保健行业周报: 药品注册严审, 医药供给端改革下继续看好高质量仿制药 独家药和创新药企业 弘天生物: 冉冉升起的细胞治疗全产业链布局新星 医药生物板块指数 1 月跌幅 %, 医疗器械子行业领跌 2016 年 1 月, 包括 A 股市场在内的全球股市连连下挫, 其中 A 股上证综指暴挫 %, 创下上证综指有史以来的第六大跌幅, 深成指跌幅 % 28 个 SW 行业指数除银行和采掘指数跌幅分别为 % 和 % 外, 其余行业指数跌幅均超 20%, 其中医药生物指数跌幅 % 医药生物 7 个子行业, 医疗器械和中药子行业分别下跌 % 和 %, 列跌幅榜第一和第二, 医疗服务子行业表现相对较好, 跌幅为 % 新三板医药生物行业和个股表现 : 做市转让鹿得医疗月涨 340% 截止 1 月末, 医药生物行业共有 356 家公司挂牌新三板, 其中 84 家为做市转让,272 家为协议转让 1 月共有 112 只股票产生交易, 占挂牌总家数的 31.46%, 成交总额 亿元, 其中成交金额排名前十大的公司为津同仁堂 新产业 华韩整形 新眼光 仁会生物 成大生物 维和药业 同禹药包 富电绿能和老肯医疗 鹿得医疗 梓橦宫和生物谷列做市转让股票月涨幅榜前三, 涨幅分别为 340% % 和 88.58% 新三板医药生物板块公司重大事件 公告医药生物板块共新增 43 家企业挂牌 ; 新增协议转做市企业 15 家 ;70 家企业披露增发融资预案或更新公告, 合计募资 48.9 亿元, 其中 26 家本月完成定增方案, 融资 17.9 亿元,36 家已取得股东大会批准, 正在实施中, 融资 17.2 亿元, 另外 8 家通过董事会批准, 融资 13.8 亿元内容 ;6 家公司发布业绩预告或年度报告, 除君实生物录得亏损外, 其他 5 家企业营收和净利润都录得正增长 其中智蓝生物 ( 铁皮石斛种植加工 ) 华韩整形( 医疗美容 ) 和生物谷 ( 灯盏花系列 ) 扣非净利润同比去年增幅较大 1 月份重大行业政策 新闻回顾 1 月 1 日, 新版药品 GMP 认证大限落地, 医药制造企业大洗牌 ;1 月 12 日, 国务院发布 关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见 ; 药品注册严审风暴, 截止 2016 年 1 月 20 日,400 多家药企共 1174 个药品折戟药品注册, 撤回和不予批准数量占自查核查药品总数的 72.4% 2 月投资组合 针对新三板医药生物板块, 我们主要聚焦新兴领域 细分龙头 价值低估的公司, 构建新三板医药生物投资组合 具体来说, 细分领域主要有 1.1 类新药 高性能医疗器械 专科连锁医院 精准医疗 儿童用药和生物制药等 ; 在行业内具有一定的市场定位, 最要好是国内龙头 ; 市值最好在 50 亿元以下等指标 根据以上标准, 目前我们的投资组合的公司有华韩整形 新眼光 仁会生物 益善生物 成大生物 三力制药 新产业 弘天生物 合全药业 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 13

2 和大承医疗等容内容 风险提示 1) 新三板流动性风险 ;2) 公司经营风险 ;3) 新医改政策风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 13

3 目录 一 1 月医药生物板块市场表现... 4 ( 一 )SW 医药生物板块指数 1 月跌幅 %, 医疗器械子行业领跌... 4 ( 二 ) 新三板医药生物行业个股 1 月份表现... 5 二 1 月份新三板医药生物板块重要事项公告... 6 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业... 6 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票... 7 ( 三 )1 月份医药生物板块增发融资概况... 8 ( 四 ) 医药生物板块公司业绩预告... 9 三 1 月份重大行业政策 新闻回顾 四 2 月份投资建议与投资标的 五 风险提示 图表目录 图表 1:SW 一级行业指数一月份市场表现... 4 图表 2: 医药生物子行业 1 月市场表现... 4 图表 3: 医药生物成交金额前十大排名... 5 图表 4: 医药生物做市转让月涨幅前十大排名... 5 图表 5: 医药生物做市转让月成交金额前十大排名... 6 图表 6: 新增挂牌企业详细信息... 6 图表 7: 新增协议转做市企业... 7 图表 8:1 月份医药生物板块公司最新定增融资统计... 8 图表 9:1 月份尚未完成的定预案统计... 8 图表 10:1 月份医药生物公司业绩预告和年度报告汇总... 9 图表 11: 投资组合 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 13

4 一 1 月医药生物板块市场表现 ( 一 )SW 医药生物板块指数 1 月跌幅 %, 医疗器械子行业领跌 2016 年 1 月, 包括 A 股市场在内的全球股市连连下挫, 其中 A 股上证综指暴挫 %, 创下上证综指有史以来的第六大跌幅, 深圳成指跌幅 %, 整体市场大幅下挫, 泥沙俱下 1 月 28 个 SW 行业指数除银行和采掘指数跌幅分别为 % 和 % 外, 其余行业指数跌幅均超 20%, 其中医药生物指数跌幅 %, 跟随大市跌势 图表 1:SW 一级行业指数一月份市场表现 0.00% -5.00% % % % % % % % 资料来源 :Wind, 联讯证券 医药生物 7 个子行业, 医疗器械和中药子行业分别下跌 % 和 %, 列跌幅榜第一和第二, 医疗服务子行业表现相对较好, 跌幅为 % 估值过高可能是医疗器械下跌的主要原因, 月初医疗器械 PE(TTM) 为 倍, 仅次于医疗服务子行业 ; 中药子行业在 7 个子行业中估值最低, 但是在各地药品集中采购招标中, 中药品种尤其是中药注射剂是药品降价的重灾区 ; 城乡基本医疗保险整合和国家鼓励民营医院利好医疗服务子行业 图表 2: 医药生物子行业 1 月市场表现 0.00% -5.00% % % % % % % % % % % % % % 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 13

5 资料来源 :Wind, 联讯证券 ( 二 ) 新三板医药生物行业个股 1 月份表现 据 Choice 东财一级行业分类数据, 截止 1 月末, 医药生物行业共有 356 家公司挂 牌新三板, 其中 84 家为做市转让,272 家为协议转让 1 月医药生物行业新增挂牌 43 家公司, 新增 15 家协议转做市交易 一月份, 共有 112 只股票产生交易, 占挂牌总家数的 31.46%, 成交总额 亿 元, 其中成交金额排名前十大的公司为津同仁堂 新产业 华韩整形 新眼光 仁会生 物 成大生物 维和药业 同禹药包 富电绿能和老肯医疗 图表 3: 医药生物成交金额前十大排名 排名股票代码 公司简称 转让方式 月涨跌幅 月成交金额 ( 万元 ) OC 津同仁堂 协议转让 0.00% 45, OC 新产业 协议转让 0.00% 37, OC 华韩整形 做市转让 25.21% 14, OC 新眼光 做市转让 % 9, OC 仁会生物 做市转让 % 9, OC 成大生物 协议转让 % 6, OC 维和药业 协议转让 % 5, OC 同禹药包 协议转让 16.56% 5, OC 富电绿能 做市转让 83.33% 5, OC 老肯医疗 做市转让 4.21% 5, 资料来源 :Wind, 联讯证券 在做市转让的 84 只医药生物股票中, 鹿得医疗录得月涨幅 340%, 涨幅榜第 2-10 名分别为梓橦宫 % 生物谷 88.58% 富电绿能 83.33% 锦波生物 78.77% 逸 舒制药 47.30% 金鸿药业 30.03% 逸舒制药 47.30% 华韩整形 25.21% 多普泰 24.76% 三力制药 14.23% 图表 4: 医药生物做市转让月涨幅前十大排名 排名 股票代码 公司简称 月涨跌幅 月成交金额 ( 万元 ) OC 鹿得医疗 % 1, OC 梓橦宫 % OC 生物谷 88.58% OC 富电绿能 83.33% 5, OC 锦波生物 78.77% OC 逸舒制药 47.30% OC 金鸿药业 30.03% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 13

6 OC 华韩整形 25.21% 14, OC 多普泰 24.76% OC 三力制药 14.23% 资料来源 :Wind, 联讯证券 做市转让股票中, 华韩整形月成交金额 1.48 亿元, 为成交最活跃股票, 成交金额第 2-10 名分别为新眼光 (9608 万元 ) 仁会生物(9111 万元 ) 富电绿能(5410 万元 ) 老肯医疗 (5071 万元 ) 益善生物(3986 万元 ) 康泽药业(3356 万元 ) 天阶生物(2918 万元 ) 可恩口腔(2236 万元 ) 和阿拉丁 (1935 万元 ) 图表 5: 医药生物做市转让月成交金额前十大排名 排名 股票代码 公司简称 月涨跌幅 月成交金额 ( 万元 ) OC 华韩整形 25.21% 14, OC 新眼光 % 9, OC 仁会生物 % 9, OC 富电绿能 83.33% 5, OC 老肯医疗 4.21% 5, OC 益善生物 -5.55% 3, OC 康泽药业 -3.72% 3, OC 天阶生物 % 2, OC 可恩口腔 % 2, OC 阿拉丁 % 1, 资料来源 :Wind, 联讯证券 二 1 月份新三板医药生物板块重要事项公告 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业 1 月, 新三板医药生物板块共新增 43 家企业挂牌, 其中中药生产 3 家, 医药商业 7 家, 医疗器械 11 家, 医疗服务 6 家, 生物医药 11 家, 其他类别 4 家, 具体名单如下 ( 按 营业收入排名 ): 图表 6: 新增挂牌企业详细信息 代码 名称 东财行业分类 交易方式 最新报告期 营业总收入 净利润 总资产 净资产 OC 赛普特 生物医药 协议转让 , , OC 诺泰生物 生物医药 协议转让 , , , OC 瑞朗医药 医药商业 协议转让 , , , OC 信力康 医药商业 协议转让 , , , OC 康泰医学 医疗器械 协议转让 , , , , OC 美中双和 医疗器械 协议转让 , , ,531.6 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 13

7 OC 橡一科技 医药商业 协议转让 , , , , OC 正业生物 生物医药 协议转让 , , , , OC 宝明堂 生物医药 协议转让 , , , OC 联帮医疗 医疗器械 协议转让 , , , OC 南松医药 其他化学原料 协议转让 , , , OC 康美生物 生物医药 协议转让 , , , OC 伊仕生物 医疗器械 协议转让 , , , OC 诺诚股份 医疗器械 协议转让 , , , OC 瑞兴医药 医药商业 协议转让 , , , OC 人为峰 医药商业 协议转让 , , , OC 恒升医学 医疗器械 协议转让 , , , OC 瑞美医疗 医疗服务 协议转让 , , , OC 美中嘉和 医疗服务 协议转让 , , , OC 天草生物 生物医药 协议转让 , , , OC 奥咨达 医疗服务 协议转让 , , , OC 荣恩医疗 医疗服务 协议转让 , , , OC 德品医疗 医疗器械 协议转让 , , , OC 凯成股份 医药商业 协议转让 , , , OC 微点生物 其他专用机械 协议转让 , , , OC 凯基生物 生物医药 协议转让 , , , OC 卓诚惠生 生物医药 协议转让 , , OC 神农制药 中药生产 协议转让 , , , OC 宝藤生物 生物医药 做市转让 , , , OC 鼎泰药研 医疗服务 协议转让 , , , OC 奥迪康 医疗器械 协议转让 , , , OC 分子态 生物医药 协议转让 , , , OC 林恒制药 中药生产 协议转让 , , , OC 星博生物 生物医药 协议转让 , , , OC 库贝尔 医疗器械 协议转让 , , , OC 榕兴医疗 医疗器械 协议转让 , , , OC 旷博生物 医药商业 协议转让 , , , OC 瀚联医疗 医疗器械 协议转让 , OC 辽宁德善 中药生产 协议转让 , , OC 虹博基因 综合 协议转让 , , OC 迈德科技 行业应用软件 协议转让 , , ,446.3 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票 1 月新增协议转做市企业 15 家, 分别为锦波生物 华韩整形 益善生物 多普泰 宝藤生物 纽威科技 天堰科技 利美康 逸舒制药 国泰股份 老肯医疗 鹿得医疗 富电绿能 生物谷和合成药业等 15 家 图表 7: 新增协议转做市企业 代码 名称 做市商数量 总股本 ( 万股 ) 总市值 ( 万元 ) 东财行业 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 13

8 OC 锦波生物 6 2,185 79,752.5 生物医药 OC 华韩整形 5 7, ,198.7 医疗服务 OC 益善生物 6 5,000 63,900.0 医疗服务 OC 多普泰 5 8, ,500.4 中药生产 OC 宝藤生物 5 6, ,509.0 生物医药 OC 纽威科技 3 2,734 11,511.9 其他专用机械 OC 天堰科技 6 4, ,605.8 仪器仪表 OC 利美康 7 3,896 41,375.5 医疗服务 OC 逸舒制药 8 4,085 58,341.5 化学制剂 OC 国泰股份 4 2,410 11,302.9 贸易 OC 老肯医疗 4 7,837 83,307.3 医疗器械 OC 鹿得医疗 4 8,525 52,428.8 医疗器械 OC 富电绿能 3 13, ,842.3 医疗器械 OC 生物谷 7 10, ,800.0 生物医药 OC 合成药业 3 3, ,513.9 生物医药 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券 ( 三 )1 月份医药生物板块增发融资概况 1 月份, 医药生物板块共 70 家企业披露增发融资预案或更新公告, 合计募资 48.9 亿元, 其中 26 家本月完成定增方案, 融资 17.9 亿元,36 家已取得股东大会批准, 正在 实施中, 融资 17.2 亿元, 另外 8 家通过董事会批准, 融资 13.8 亿元 图表 8:1 月份医药生物板块公司最新定增融资统计 最新进度 家数 ( 家 ) 融资金额 ( 亿元 ) 董事会批准 已通过股东大会, 实施中 实施完成 合计 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券图表 9:1 月份尚未完成的定预案统计 代码名称东财行业预案公告日最新进度增发数量募资总额增发价格 ( 元 ) 增发市盈率 (TTM) OC 大众口腔 医疗服务 董事会批准 , OC 蓝海之略 医疗器械 董事会批准 OC 富电绿能 医疗器械 董事会批准 4, , OC 翔宇药业 生物医药 董事会批准 1, , OC 康泽药业 医药商业 董事会批准 1, , OC 宁波中药 中药生产 董事会批准 , , OC 广生行 化学制品 董事会批准 , OC 益泰药业 生物医药 董事会批准 , , OC 科新生物 医疗器械 股东大会批准 , OC 贝欧特 专用设备 股东大会批准 , OC 鲁班药业 化学制品 股东大会批准 , OC 百傲科技 生物医药 股东大会批准 1, , 请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 13

9 OC 汇群股份 中药生产 股东大会批准 , OC 信鸿医疗 零售 股东大会中止 , OC 东星医疗 医疗器械 实施中 , OC 苏达汇诚 医疗器械 实施中 , , OC 海典软件 计算机软件 实施中 OC 健耕医药 生物医药 实施中 , OC 莲池医院 医疗服务 实施中 , OC 汉密顿 生物医药 实施中 OC 金泉科技 化学原料 实施中 OC 中康国际 医疗服务 实施中 1, , OC 老来寿 食品 实施中 , OC 微点生物 专用设备 实施中 , OC 迈德科技 计算机软件 实施中 , OC 旷博生物 医药商业 实施中 1, , OC 爱科凯能 医疗器械 实施中 OC 汉氏联合 生物医药 实施中 , OC 信鸿医疗 零售 实施中 , OC 富士莱 化学制药 实施中 , OC 垠艺生物 医疗器械 实施中 2, , OC 源和药业 中药生产 实施中 , OC 精晶药业 化学制品 实施中 1, , OC 源培生物 生物医药 实施中 , OC 国龙医疗 医疗服务 实施中 OC 美康基因 生物医药 实施中 , OC 之江生物 生物医药 实施中 , OC 多普泰 中药生产 实施中 , OC 林格贝 生物医药 实施中 2, , OC 赛德盛 建筑施工 实施中 , OC 景川诊断 医疗器械 实施中 , OC 兰卫检验 医疗服务 实施中 , OC 天晴股份 生物医药 实施中 , OC 嘉禾生物 中药生产 实施中 , 资料来源 :Choice 数据, 联讯证券 ( 四 ) 医药生物板块公司业绩预告 1 月共有 6 家公司发布业绩预告或年度报告, 分别是生物谷 金鸿药业 逸舒制药 华韩整形 智蓝生物和君实生物, 除君实生物录得亏损外, 其他 5 家企业营收和净利润 都录得正增长, 其中智蓝生物 ( 铁皮石斛种植加工 ) 华韩整形( 医疗美容 ) 和生物谷 ( 灯 盏花系列 ) 扣非净利润同比去年增幅较大, 具体如下 : 图表 10:1 月份医药生物公司业绩预告和年度报告汇总 证券代码 公司简称 公告类型 主营类型 营业收入 ( 同比 ) 扣非净利润 ( 同比 ) OC 君实生物 年度报告 新药研发 CRO 万元 ( -50.2%)( 万元 ) (-111.9%) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 13

10 OC 智蓝生物年度报告铁皮石斛种植 万元 万元 (2533%) OC 华韩整形业绩预告医疗美容 万元 (37.1%) 万元 (1274.1%) OC 逸舒制药业绩预告化学制剂 中成 药 万元 (21.4%-22.6%) 万元 (32.7%-36.4%) OC 金鸿药业业绩预告头孢类药品 万元 (2.2%-6.97%) 万元 (16%-21.5%) OC 生物谷业绩预告灯盏花系列中 成药 万元 (7.32%)6031 万元 (299%) 资料来源 :Wind, 联讯证券 三 1 月份重大行业政策 新闻回顾 ( 一 )1 月 1 日, 新版药品 GMP 认证大限落地, 医药制造企业大洗牌解读 :2015 年 12 月 31 日为医药企业新版 GMP 认证截止日, 没有通过新版 GMP 认证的药企将不能再从事药品生产, 从 2016 年 1 月 1 日起, 各省 自治区 直辖市食品药品监督管理局负责药品生产企业的药品 GMP 认证, 国家食品药品监督管理局不再受理药品 GMP 认证申请 据国家食品药品监督管理局信息, 目前我国共有 1/4 的药品生产企业未通过新版 GMP 认证, 全国约有 500 家中药饮片生产企业未能通过新版 GMP 认证, 这些企业规模小, 效益差, 质量管理水平相对落后 我国医药制造企业迎来大洗牌, 有利于医药制造行业健康发展 ( 二 )1 月 12 日, 国务院发布 关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见 1 月 12 日, 国务院发布 关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见 ( 下称 意见 ), 正式推进城镇居民基本医疗保险与新农合的整合, 覆盖城乡居民 ( 不包括在职职工 ) 的统一基本医疗保险制度建设正式拉开帷幕 解读 : 我国基本医疗保险制度为三级医保制, 即城镇职工基本医疗保险 城镇居民基本医疗保险和覆盖农村居民的新型农村合作医疗 三种基本医疗保险在个人缴费率 国家补助 报销范围 报销额度等方面都有不同, 甚至各类型基本医疗保险归口主管部门也不同, 职工基本医疗保险和城镇居民基本医疗保险由人力资源和社会保障部统管, 而新型农村合作医疗归卫生部 ( 现国家卫生与计划生育委员会 ) 管理, 基本医疗保险出现 五龙治水 的局面, 缺乏一个综合管理部门统一管理 整合城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗呼声由来已久, 本次 意见 也明确了实施时间节点,6 月底之前各省市要对制度整合做出规划和部署,12 月底前各统筹地区要出具体实施方案 城乡居民基本医疗保险制度整合从政策论证阶段大踏步进入具体实施阶段的过度 意见 就整合城乡居民医保制度政策明确提出了 六统一, 即 : 统一覆盖范围 统一筹资政策 统一保障待遇 统一医保目录 统一定点管理 统一基金管理, 我们认为城乡居民基本医疗保险制度的整合, 将对医药 医疗服务全行业产生利好效应, 经测算将给医药 医疗服务行业带来近千亿政策红利 具体理由是 : 统一筹资政策 : 根据人社部 财政部联合发布 关于做好 2015 年城镇居民基本医 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10 / 13

11 疗保险工作的通知,2015 年我国城镇居民基本医疗保险筹资水平要达到人均 500 元, 新农合人均筹资额一般低于城镇居民 元左右 城乡居民基本医疗保险要求统一筹资政策, 新农合人均筹资要向现有城镇居民基本医疗保险筹资水平靠拢, 按现有新农合参保总数 8 亿人规模计算, 会带来近 400 亿元的新增筹资, 如果再考虑整合后, 人均医保筹资额每年再提高 元, 合计将带来近千亿的新增筹资, 为医药 医疗服务全行业带来千亿制度红利 统一保障待遇和医保目录 : 利好营销渠道下沉到基层的医药企业 城镇居民基本医疗保险和新农合医保目录不同 报销比例不同, 以安徽 2013 年药品目录为例, 城镇居民医疗保险覆盖了超过 2400 种药物, 而新农合药品目录不足 800 种, 意见提出要统一待遇和医保目录, 按照 待遇就高不就低 目录就宽不就窄 的政策调整方向, 新农合覆盖药品目录向城镇居民医疗保险的药品目录扩容 新农合现在参保人员超过 8 亿人, 巨量参保人员的可报销药品迁移, 对营销渠道下沉基层的医药企业带来利好 统一定点管理 : 意见 提出要完善社会办医医保报销政策, 统一医保定点机构管理办法, 公立医院和非公立医院实行同等的定点管理政策, 利好民营医院 民营医院往往由于难以取得医保定点资格, 在患者获取方面具有一定障碍, 统一定点管理利好民营医院业务开展 ( 三 ) 药品注册严审风暴, 截止 2016 年 1 月 20 日,400 多家药企共 1174 个药品折戟药品注册, 撤回和不予批准数量占自查核查药品总数的 72.4% 据国家食品药品监督管理总局公告, 截止 1 月 20 日, 食药总局今年共收到 128 家企业提出撤回 199 个药品注册申请 这是自去年 7 月公布开展药物临床试验数据自查核查公告以来, 国家食品药品监督管理总局第五次公布企业自行撤回药品注册申请的详细数据 2015 年,300 多家药企自查主动撤回药品注册申请 951 个, 另外 22 家企业共 25 个药品注册申请国家食品药品监督管理总局不予批准 从去年 7 月公布药物自查核查公告到今年 1 月 20 日,400 多家药企撤回 1150 个药品注册申请,22 家企业 24 个药品注册不予批准, 撤回和不予批准批件数量合计 1174 个, 占自查核查 1622 个待审药品注册申请的 72.4% 解读 : 目前我国批准的药品文号总计近 17 万个, 实际生产销售的只有约 5 万个, 超过七成的注册药品没有被生产销售 在所有已批药品中, 超过 90% 是仿制药, 其他 10% 包括中药 生物制药和极少新药, 其中大量是药企低水平重复报批的药品 在 2015 年 7 月药监总局公告开展药物临床数据自查核查公告以前, 积压在药监总局等待临床审批或注册上市的药品总数达到一万多个, 大量低水平药物重复申报和一些药企出于自身利益药物临床数据弄虚作假, 不仅占用和浪费了大量药物审批通道资源, 而且造成我国药品市场 劣药 驱逐 良药 的恶性循环, 不利于我国药品市场的良性发展和有损于国民医疗保健安全性 我国药品市场也需要供给侧改革, 而且首先要从药品临床审批和注册上市这个入口上从严把关, 规范我国药物临床试验乃至整个药品研发工作和生产经营行为, 推动医药行业结构调整和转型升级, 实现上市产品有效性 安全性 质量可控性达到或接近国际先进水平, 更好地满足公众用药需求 请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 13

12 四 2 月份投资建议与投资标的新年 1 月份, 市场整体出现较大跌幅, 医药行业也无可避免泥沙俱下大幅调整 新三板不同于主板, 是以股权投资为主 机构和高净值个人为主要投资者的市场, 流动性明显弱于主板 实行备案制挂牌, 投资策略上更注重公司经营稳定性和未来成长性 针对新三板医药生物板块, 我们主要聚焦新兴领域 细分龙头 价值低估的公司, 构建新三板医药生物投资组合 具体来说, 细分领域主要有 1.1 类新药 高性能医疗器械 专科连锁医院 精准医疗 儿童用药和生物制药等 ; 在行业内具有一定的市场定位, 最要好是国内龙头 ; 市值最好在 50 亿元以下等指标 根据以上标准, 目前我们的投资组合的公司有华韩整形 新眼光 仁会生物 益善生物 成大生物 三力制药 新产业 弘天生物 合全药业和大承医疗等 图表 11: 投资组合 股票代码 公司简称 评级 公司亮点 OC 华韩整形 增持 民营医疗美容连锁品牌, 业绩快速释放 OC 新眼光 增持 国内数字化眼科医疗器械龙头 OC 仁会生物 增持 国家 I 类新药, 重组人胰高血糖素类多肽 -1(7-36)rhGLP-1, 商品名谊生泰 ), 适应症 2 型糖尿病治疗, 已经通过 III 期临床, 即将生产上市 OC 益善生物 买入 具有循环肿瘤细胞检测个体化医疗服务商 OC 成大生物 买入 国内疫苗龙头, 主要产品为狂犬疫苗 乙脑疫苗等 OC 三力制药 增持 主营儿童中成药, 聚焦儿童大健康 OC 新产业 增持 国内全自动化化学发光免疫分析龙头 OC 弘天生物 增持 细胞治疗全产业链布局, 业绩快速释放 OC 合全药业 买入 药明康德子公司, 国内 CMO 龙头 OC 大承医疗 增持 老字号万承志堂国医馆, 中医中药门诊 资料来源 : 联讯证券 五 风险提示 1) 新三板流动性风险 ;2) 公司经营风险 ;3) 新医改政策风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 12 / 13

13 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准买入 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅介于 5% 与 15% 之间 ; 卖出 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅在 15% 以上 行业投资评级标准增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称 联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 联讯证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在本公司及作者所知情的范围内, 本机构 本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 请务必阅读最后特别声明与免责条款 13 / 13