目录 一 上周医药生物板块市场表现... 3 ( 一 ) 指数关口反复争夺,SW 医药生物板块指数表现相对弱势, 周涨幅 1.03%... 3 ( 二 ) 上周新三板医药生物行业个股表现... 4 二 上周重大行业政策 新闻回顾... 6 ( 一 ) 山东 5.7 亿元非法疫苗事件持续发酵... 6

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1 证券研究报告 新三板行业研究 新三板医药生物周报 疫苗黑天鹅下, 继续看好新兴领域 细分龙头和价 值低估的 小而美 组合 2016 年 03 月 28 日投资要点 增持 ( 维持 ) 分析师 : 付立春执业编号 :S 电话 : 邮箱 :fulichun@lxsec.com 研究助理 : 李国锋电话 : 邮箱 :liguofeng@lxsec.com 三板做市指数 61% 40% 19% -2% -23% 15/03 15/06 15/09 三板做市 15/12 16/03 资料来源 : 聚源 相关研究 一 市场表现上周, 医药生物指数涨幅 1.03%, 排 SW 行业指数涨跌幅榜第 23 位 化学原料药子行业上周涨幅 2.53%, 领涨医药生物 7 个子行业 ; 三月以来, 医疗器械子行业涨幅最大, 涨幅 16.98% 截止上周末, 新三板医药生物行业共有 389 家公司挂牌, 其中 93 家为做市转让,296 家为协议转让 上周共有 93 只股票产生交易, 占挂牌总家数的 23.9%, 成交总额 2.13 亿元, 其中成交金额排名前二十大的公司为 : 华韩整形 阿拉丁 新眼光 仁会生物 成大生物 天智航等 ; 做市转让康能生物涨幅最高, 周涨幅 328%; 华韩整形成交最为活跃, 周成交 万元 二 行业政策 3 月 18 日, 澎湃新闻网刊出 数亿元疫苗为冷藏流入 24 省份 : 或影响人命 报道, 主要内容为自 2010 年以来, 犯罪嫌疑人庞某和孙某从上线疫苗批发企业人员和其他非法经营者处非法购进 25 种儿童 成人二类疫苗, 并且未经严格冷链运输销往 24 个省市, 涉案金额累计达 5.7 亿元 本次事件所涉及的疫苗为二类疫苗, 是疫苗流通端问题, 非生产端问题, 疫苗为正规疫苗生产商生产, 非 假疫苗 3 月 22 日, 卫计委与 CFDA 共同成立国家干细胞临床研究管理工作领导小组 三 新三板医药生物板块公司重大事件 公告上周医药生物板块共新增 7 家企业挂牌 ; 无新增协议转做市企业 ;20 家企业披露增发融资更新公告, 合计募资 11.2 亿元, 其中 7 家本周完成定增方案, 融资 8541 万元 ; 本周共有 29 家公司发布业绩快报或预告, 成大生物盈利能力最强, 净利润 4.58 亿元,22 家企业净利润正增长,7 家负增长 四 投资组合针对新三板医药生物板块, 我们主要聚焦新兴领域 细分龙头 价值低估的公司, 构建新三板医药生物投资组合 细分领域主要有 1.1 类新药 高性能医疗器械 专科连锁医院 精准医疗 儿童用药和生物制药等 ; 在行业内具有一定的市场定位, 最要好是国内龙头 ; 市值最好在 50 亿元以下等指标 根据以上标准, 目前我们的投资组合的公司有天智航 美中嘉和 弘天生物 华韩整形 新眼光 仁会生物 天阶生物 诺思兰德 百傲科技 益善生物 新产业 合全药业等 五 风险提示 1) 新三板市场流动性风险 ;2) 新医改政策风险 ;3) 公司经营风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 11

2 目录 一 上周医药生物板块市场表现... 3 ( 一 ) 指数关口反复争夺,SW 医药生物板块指数表现相对弱势, 周涨幅 1.03%... 3 ( 二 ) 上周新三板医药生物行业个股表现... 4 二 上周重大行业政策 新闻回顾... 6 ( 一 ) 山东 5.7 亿元非法疫苗事件持续发酵... 6 ( 二 ) 卫计委与 CFDA 共同成立国家干细胞临床研究管理工作领导小组... 7 三 上周新三板医药生物板块重要事项公告... 7 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业... 7 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票... 7 ( 三 ) 医药生物板块增发融资概况... 7 ( 四 ) 医药生物板块公司业绩预告... 8 四 投资建议与标的... 9 五 风险提示 图表目录 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现 (%)... 3 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现 (%)... 4 图表 3: 上周成交额前二十企业排名... 4 图表 4: 上周做市转让涨幅前二十企业排名... 5 图表 5: 上周做市转让成交额二十企业排名... 5 图表 6: 上周新增挂牌企业详细信息 ( 单位 : 万元 )... 7 图表 7: 上周医药生物板块公司最新定增上周更新... 7 图表 8: 上周定增预案更新汇总... 7 图表 9: 上周医药生物公司年报汇总... 8 图表 10: 上周医药生物公司业绩快报 预告汇总... 9 图表 11: 投资组合... 9 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 11

3 一 上周医药生物板块市场表现 ( 一 ) 指数关口反复争夺,SW 医药生物板块指数表现相对弱势, 周涨幅 1.03% 2016 年 3 月第四周, 沪深两市维持震荡走势, 其中上证综指继上周一收复 3000 点指数关口后, 全周围绕 3000 点反复争夺, 指数小幅上涨 0.82%, 深圳成指涨幅 2.1%, 连续两周表现强于沪市 上周 28 个 SW 行业指数普涨, 仅采掘 银行和钢铁三个板块小幅下跌, 周跌幅分别为 -0.93% -0.73% 和 -0.36%, 涨幅居前三的是农林牧渔 国防军工和综合板块, 周涨幅分别为 5.51% 4.54% 和 3.80% 医药生物指数维持相对弱势, 周涨幅 1.03%, 排 SW 行业指数上周涨跌榜第 23 位 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现 (%) 资料来源 :Wind, 联讯证券 医药生物 7 个子行业全部录的涨幅, 化学原料药和医疗服务位列涨幅榜前两位, 周涨幅分别为 2.53% 1.41%, 化学制剂子行业涨幅最小, 仅有 0.16% 三月份以来, 医疗器械子行业涨幅最大, 涨幅 16.98%, 其次是中药和化学原料药子行业, 涨幅分别是 13.22% 和 10.96%, 七个子行业全部录得 9% 以上涨幅 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 11

4 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现 (%) 资料来源 :Wind, 联讯证券 ( 二 ) 上周新三板医药生物行业个股表现 据 Choice 东财一级行业分类数据, 截止上周五, 医药生物行业共有 389 家公司挂 牌新三板, 其中 93 家为做市转让,296 家为协议转让 上周医药生物行业新增挂牌 7 家 公司, 无新增协议转做市交易 上周, 共有 93 只股票产生交易, 占挂牌总家数的 23.9%, 成交总额 2.13 亿元, 其 中成交金额排名前二十大的公司为 : 华韩整形 阿拉丁 新眼光 仁会生物 成大生物 天智航 原子高科 添正医药 百傲科技 吉玛基因 威门药业 益立胶囊 永辉股份 达瑞生物 明德生物 益善生物 天阶生物 南方制药 璟泓科技和富电绿能 图表 3: 上周成交额前二十企业排名 排名 股票代码 公司简称 转让方式 周成交额 ( 万元 ) OC 华韩整形 做市 2, OC 阿拉丁 做市 2, OC 新眼光 做市 2, OC 仁会生物 做市 1, OC 成大生物 协议 1, OC 天智航 协议 OC 原子高科 协议 OC 添正医药 做市 OC 百傲科技 做市 OC 吉玛基因 做市 OC 威门药业 做市 OC 益立胶囊 协议 OC 永辉股份 协议 OC 达瑞生物 做市 OC 明德生物 协议 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 11

5 OC 益善生物 做市 OC 天阶生物 做市 OC 南方制药 做市 OC 璟泓科技 做市 OC 富电绿能 做市 在做市转让的 93 只医药生物股票中, 康能生物录得周涨幅 328%, 涨幅榜第 2-10 名分别为华韩整形 21.07% 仁会生物 11.72% 南方制药 7.74% 云涛生物 7.37% 鹿 得医疗 6.92% 富电绿能 6.90% 祁药股份 6.38% 明德生物 6.18% 和大正医疗 5.96% 图表 4: 上周做市转让涨幅前二十企业排名 排名 股票代码 公司简称 周涨跌幅 周换手率 OC 康能生物 % 0.03% OC 华韩整形 21.07% 2.84% OC 仁会生物 11.72% 1.15% OC 南方制药 7.74% 0.77% OC 云涛生物 7.37% 0.03% OC 鹿得医疗 6.92% 0.49% OC 富电绿能 6.90% 0.41% OC 祁药股份 6.38% 1.97% OC 明德生物 6.18% 0.36% OC 大正医疗 5.96% 0.18% OC 新眼光 5.96% 2.55% OC 车头制药 5.72% 0.11% OC 佳先股份 5.26% 0.12% OC 璟泓科技 5.24% 0.80% OC 德源药业 5.15% 0.05% OC 达瑞生物 4.81% 0.22% OC 星昊医药 4.50% 0.04% OC 天松医疗 3.85% 0.04% OC 可恩口腔 3.35% 0.47% OC 翔宇药业 2.94% 0.04% 做市转让股票中, 华韩整形周成交金额 万元, 为上周成交最活跃股票 ; 成交 金额第 2-10 名分别为阿拉丁 ( 万元 ) 新眼光( 万元 ) 仁会生物( 万元 ) 添正医药(661.5 万元 ) 百傲科技(639.8 万元 ) 吉玛基因(518.4 万元 ) 威 门药业 (517.0 万元 ) 达瑞生物(446.4 万元 ) 和益善生物 (346.6 万元 ) 图表 5: 上周做市转让成交额二十企业排名 排名 股票代码 公司简称 周成交额 ( 万元 ) 周涨跌幅 OC 华韩整形 2, % OC 阿拉丁 2, % OC 新眼光 2, % OC 仁会生物 1, % 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 11

6 OC 添正医药 % OC 百傲科技 % OC 吉玛基因 % OC 威门药业 % OC 达瑞生物 % OC 益善生物 % OC 天阶生物 % OC 南方制药 % OC 璟泓科技 % OC 富电绿能 % OC 老肯医疗 % OC 宏源药业 % OC 贝斯达 % OC 上元堂 % OC 辰光医疗 % OC 生物谷 % 二 上周重大行业政策 新闻回顾 ( 一 ) 山东 5.7 亿元非法疫苗事件持续发酵 3 月 18 日, 澎湃新闻网刊出 数亿元疫苗为冷藏流入 24 省份 : 或影响人命 报道, 主要内容为自 2010 年以来, 犯罪嫌疑人庞某和孙某从上线疫苗批发企业人员和其他非法经营者处非法购进 25 种儿童 成人二类疫苗, 并且未经严格冷链运输销往 24 个省市, 涉案金额累计达 5.7 亿元 本周该事件持续发酵, 引起民众广泛关注, 各级政府 公安 卫生部门等介入, 采取相关措施对相关重点区域整顿排查 目前, 据公安部披露, 问题疫苗事件已立案 69 起, 抓获嫌疑人 130 余人 解读 : 所涉疫苗为二类疫苗 : 我国疫苗分为政府免费接种的一类免疫疫苗和自费接种的二类疫苗 一类疫苗流通过程严格, 首先省级疾控机构向国家主管采购部门申报使用计划, 然后由主管采购部门向企业或疫苗批发企业签订政府采购合同, 然后省级疾控机构将一类疫苗分发到下属各级医疗卫生机构接种使用 期间不能收取任何费用, 疫苗生产或批发企业不能向任何其他非规定单位或个人供应一类疫苗 二类疫苗是自费接种, 由相关医疗单位根据需求自主采购, 疫苗生产企业可有多种疫苗销售渠道, 接种单位也可向企业或疫苗批发企业购进 所涉疫苗并非 假疫苗 : 本次疫苗事件问题出在流通领域上, 是由于没有通过严格冷链储存和运输, 导致疫苗接种效果可能丧失造成隐形后果的风险 疫苗是正规厂商生产的, 并非 假疫苗 是疫苗流通端问题, 非生产端问题 : 本次问题出在二类疫苗的流通端, 涉及临期疫苗的非法购销, 和疫苗储运过程中的不合规操作, 可能引起监管的强化 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 11

7 ( 二 ) 卫计委与 CFDA 共同成立国家干细胞临床研究管理工作领导小组为贯彻落实 干细胞临床研究管理办法 ( 试行 ) 和 干细胞制剂质量控制及临床前研究指导原则 ( 试行 ), 规范并促进我国干细胞临床研究工作, 国家卫生计生委与食品药品监管总局共同成立了国家干细胞临床研究管理工作领导小组, 共同推进相关工作 各省 ( 区 市 ) 两委局可根据工作需要, 参照成立干细胞临床研究管理工作领导小组 三 上周新三板医药生物板块重要事项公告 ( 一 ) 医药生物板块新增挂牌企业上周, 新三板医药生物板块共新 7 家企业挂牌, 分别为佳田影像 ( OC) 伟思医疗 ( OC) 元延医药( OC) 主营医疗器械, 海步医药 ( OC) 和百诺医药 ( OC) 属于医药商业子行业, 另外迈健生物主营免疫细胞培养技术服务, 属于细胞治疗概念, 诺克特 ( OC) 为中药生产, 主营中药提取物和中药饮片加工 具体企业情况如下 : 图表 6: 上周新增挂牌企业详细信息 ( 单位 : 万元 ) 代码 名称 挂牌日期 东财行业 最新报告期 营业总收入 净利润 总资产 净资产 OC 佳田影像 医疗器械 , , OC 海步医药 医药商业 , , , OC 迈健生物 生物医药 , , , OC 伟思医疗 医疗器械 , , , , OC 百诺医药 医药商业 , , , OC 诺克特 中药生产 , , , OC 元延医药 医疗器械 ( 二 ) 医药生物板块新增协议转做市股票 本周无新增协议转做市股票 ( 三 ) 医药生物板块增发融资概况 上周, 医药生物板块共 20 家企业披露增发融资更新公告, 合计募资 11.2 亿元 无 新增增发预案 ; 上周共 6 家完成定增方案, 融资 8541 万元 图表 7: 上周医药生物板块公司最新定增上周更新 最新进度 家数 ( 家 ) 融资金额 ( 亿元 ) 董事会批准 股东大会批准 正在实施中 实施完成 合计 图表 8: 上周定增预案更新汇总 代码名称东财行业预案公告日最新进度增发数量 ( 万 增发价格 募资总额 ( 万 增发市盈率 股 ) ( 元 ) 元 ) (TTM) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 11

8 OC 大美股份 医药生物 董事会批准 , OC 恒升医学 医药生物 董事会批准 , OC 唐邦科技 医药生物 董事会批准 , OC 安碧捷 医药生物 董事会批准 , OC 德博尔 医药生物 董事会批准 1, , OC 三力制药 医药生物 股东大会批准 1, , OC 汇知康 医药生物 股东大会批准 8, , OC 健佰氏 医药生物 实施中 1, , OC 生物谷 医药生物 实施中 1, , OC 迈动医疗 医药生物 实施中 , OC 御康医疗 医药生物 实施中 , , OC 翔宇药业 医药生物 实施中 1, , OC 宁波中药 医药生物 实施中 , OC 安集协康 医药生物 实施中 , OC 天锐医药 医药生物 实施完成 , OC 洛奇检验 医药生物 实施完成 OC 九典制药 医药生物 实施完成 , OC 诺思兰德 医药生物 实施完成 , OC 大众口腔 医药生物 实施完成 , OC 景川诊断 医药生物 实施完成 ( 四 ) 医药生物板块公司业绩预告 上周共有 27 家公司发布 2015 年度报告, 成大生物净利润 4.58 亿元, 盈利能力强 劲, 排在 2 3 位的是康泰医学和创尔生物, 归属母公司净利润分别为 万元和 万元 具体如下 : 图表 9: 上周医药生物公司年报汇总 股票代码 公司简称 细分子行业 营业总收入 ( 万元 ) 同比增长 归母净利润 ( 万元 ) 同比增长 OC 成大生物 生物医药 94, , OC 康泰医学 医疗器械 30, , OC 创尔生物 医药商业 7, , OC 仁会生物 化学制药 , OC 西安凯立 化学制药 34, , OC 富电绿能 医疗器械 5, , OC 和凡医药 生物医药 9, , OC 健耕医药 生物医药 9, , OC 德博尔 生物医药 12, , OC 瑞朗医药 医药商业 51, OC 赛乐奇 医疗器械 3, OC 昆亚医疗 医疗器械 2, OC 荣恩医疗 医疗服务 5, OC 中科生物 医疗服务 1, OC 银科医学 生物医药 2, 请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 11

9 OC 连连化学 化学制药 10, OC 七丹药业 生物医药 16, OC 双申医疗 医疗器械 1, OC 智恒医药 化学制药 1, OC 海金格 生物医药 1, OC 明药堂 医疗器械 OC 瀚联医疗 医疗器械 3, , OC 喜之家 医疗服务 2, OC 滨会生物 生物医药 OC 恩迪生物 生物医药 , OC 库贝尔 医疗器械 3, OC 诺泰生物 生物医药 , 另 2 家公司发布业绩预告, 分别是永辉股份和三力制药 图表 10: 上周医药生物公司业绩快报 预告汇总 股票代码 公司简称 细分子行业 公告日期 预警类型 净利润区间 ( 万元 ) 同比增长 OC 永辉股份 化学制药 2016/3/25 预增 %-69.88% OC 三力制药 生物医药 2016/3/22 预增 %-82.8% 四 投资建议与标的股票池方面, 针对新三板医药生物板块, 我们继续保持聚焦新兴领域 细分龙头 小市值的公司, 构建新三板医药生物投资组合 具体来说, 细分领域主要有 1.1 类新药 高性能医疗器械 专科连锁医院 精准医疗 儿童用药和生物制药等 ; 在行业内具有一定的市场定位, 最要好是国内龙头 ; 市值最好在 50 亿元以下等指标 根据以上标准, 目前我们的投资组合的公司有天智航 美中嘉和 弘天生物 华韩整形 新眼光 仁会生物 天阶生物 诺思兰德 百傲科技 益善生物 新产业 合全药业等 图表 11: 投资组合 序号 证券代码 证券简称投资评级公司看点 OC 美中嘉和增持 积极打造肿瘤放疗专科医院自有品牌, 有望复制爱尔眼科模式 OC 天智航 买入 国内骨科机器人的领航者 OC 合全药业买入 业绩快速增长, 具备国际竞争力的 CMO 龙头 OC 新眼光 增持 国内眼科医疗器械龙头 OC 君实生物增持 具有全球知识产权的重组人源化抗 PD-1 单克隆抗体注射液 ( 抗 PD-1 单抗 ) 于临床试验批件, 是国内首家申报临床的 PD-1 单抗 OC 仁会生物增持 具有重组人胰高血糖素类多肽 -1(7-36)rhGLP-1, 商品名谊生泰 ) 一类新药, 主要用于 2 型糖尿病治疗 OC 新产业 买入 国内全自动化学发光免疫分析仪龙头, 业绩持续高速增长 OC 益善生物增持 具有循环肿瘤细胞检测个体化医疗服务商 OC 达瑞生物增持 二代测序成为未来最大看点 OC 华韩整形买入 打造医疗美容行业连锁品牌, 业绩开始快速释放 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 11

10 序号 证券代码 证券简称投资评级公司看点 OC 弘天生物买入 细胞治疗全产业链布局, 业绩快速释放 OC 百傲科技增持 专注于基因芯片领域的个性化用药, 业绩持续快速增长 OC 微点生物增持 全球继 Alere 公司之后第二家掌握免疫荧光微流控诊断检测试剂卡技术的公司 OC 明德生物增持 专注于高景气度的 POCT 领域 OC 吉玛基因增持 提供 RNA 干扰和 mirna 检测等技术服务 具有 重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液 重组人白介素 OC 诺思兰德增持 重组人胸腺素 β4 重组人凝血因子 Ⅷ 等多个重磅重组类在研药 物 OC 智立医学增持 专注于结肠途径治疗机 OC 逸舒制药增持 现有化药增长 20% 左右, 收购德鑫药业进入妇科中成药, 德鑫质地较好 OC 合一康 增持 国内领先的免疫细胞技术服务 OC 天阶生物增持 心脑血管生物药 宜真通 完成了三期临床 OC 可恩口腔增持 牙科口腔医院连锁, 业绩持续快速增长 OC 奇致激光增持 医美产业链, 国内最大医美激光医疗器械 OC 兰卫检验增持 第三方医学检验服务 检验产品代理 OC 康泽药业增持 连锁药店 药品电子商务优秀 资料来源 :wind 联讯证券投资研究中心 五 风险提示 1) 新三板市场流动性风险 ;2) 新医改政策风险 ;3) 公司经营风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10 / 11

11 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准买入 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅介于 5% 与 15% 之间 ; 卖出 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅在 15% 以上 行业投资评级标准增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称 联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 联讯证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在本公司及作者所知情的范围内, 本机构 本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 11