佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1

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2 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1

3 一 主 体 概 况 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 粤 华 包 ) 是 经 广 东 省 人 民 政 府 粤 办 函 (1999)297 号 文 广 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 粤 体 改 (1999)032 号 文 批 准, 由 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 作 为 主 要 发 起 人, 并 联 合 佛 山 市 投 资 总 公 司 佛 山 市 新 辉 实 业 发 展 有 限 公 司 中 国 包 装 总 公 司 中 国 物 资 开 发 投 资 总 公 司 广 东 省 技 术 改 造 投 资 有 限 公 司 中 国 化 工 轻 工 总 公 司 佛 山 市 轻 工 工 业 公 司 等 七 家 股 东 共 同 出 资, 以 发 起 方 式 设 立 股 份 有 限 公 司, 设 立 时 的 总 股 本 为 29, 万 元, 并 于 1999 年 6 月 21 日 在 广 东 省 工 商 行 政 管 理 局 登 记 注 册 2000 年 公 司 采 用 私 募 配 售 方 式 发 行 境 内 上 市 外 资 股 (B 股 ) 股 票 14, 万 股, 并 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 交 易 ( 股 票 代 码 为 , 股 票 简 称 粤 华 包 B ) 2007 年 6 月 公 司 派 送 股 票 股 利 6, 万 股, 总 股 本 增 至 50, 万 元 截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 总 股 本 为 50, 万 元, 其 中 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 新 发 展 ) 持 有 公 司 65.20% 的 股 份, 中 国 诚 通 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 诚 通 集 团 ) 为 公 司 实 际 控 制 人 ( 图 1) 图 1 截 至 2012 年 底 公 司 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 主 要 业 务 为 白 卡 纸 白 板 纸 的 生 产 以 及 包 装 印 刷 等, 属 于 造 纸 纸 基 包 装 和 印 刷 行 业 公 司 目 前 设 有 财 务 部 审 计 部 运 营 管 理 部 战 略 投 资 部 人 力 资 源 部 总 经 理 办 公 室 董 事 会 办 公 室 等 7 个 职 能 部 门 截 至 2012 年 底, 公 司 拥 有 在 职 员 工 2,768 人 截 至 2012 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.75 亿 元 2012 年 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )2.06 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.19 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 0.14 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 合 计 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.31 亿 元 2013 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )-0.08 亿 元 ; 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1.99 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 广 东 省 佛 山 市 季 华 五 路 18 号 ; 法 人 代 表 : 童 来 明 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2

4 二 本 期 债 券 概 况 2012 年 11 月 26 日, 公 司 发 行 8 亿 元 公 司 债 券, 债 券 票 面 利 率 为 5.8%, 期 限 为 5 年, 第 3 年 末 附 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 本 期 债 券 的 付 息 日 为 2013 年 至 2017 年 每 年 的 11 月 26 日, 到 期 日 为 2017 年 11 月 26 日, 兑 付 日 期 为 2017 年 11 月 26 日 本 期 公 司 债 券 已 于 2013 年 1 月 9 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 交 易, 证 券 简 称 12 华 包 债, 证 券 代 码 截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 用 募 集 资 金 归 还 银 行 贷 款 31,000 万 元, 用 募 集 资 金 48, 万 元 补 充 公 司 流 动 资 金, 募 集 资 金 余 额 为 万 元 ( 含 募 集 资 金 利 息 收 入 7.00 万 元 ) 三 行 业 波 动 情 况 公 司 主 要 业 务 为 白 卡 纸 白 板 纸 的 生 产 以 及 包 装 印 刷 等, 属 于 造 纸 纸 基 包 装 和 印 刷 行 业 跟 踪 期 内, 行 业 整 体 出 现 较 大 波 动, 受 市 场 价 格 下 跌 影 响, 行 业 利 润 率 水 平 不 断 走 低, 行 业 景 气 度 进 一 步 降 低 2012 年, 全 国 机 制 纸 和 纸 板 产 量 累 计 为 11,375.3 万 吨, 同 比 增 长 4.7% 从 地 区 情 况 看,2012 年 1~12 月, 全 国 纸 和 纸 板 产 量 前 5 位 的 是 山 东 (2,025.0 万 吨 ) 广 东 (1,636.8 万 吨 ) 浙 江 (1, 万 吨 ) 江 苏 (1,283.9 万 吨 ) 和 河 南 (905.8 万 吨 ), 合 计 7,479.4 万 吨, 占 全 国 总 产 量 的 65.8% 从 上 游 原 料 供 应 来 看, 根 据 中 国 产 业 信 息 网 数 据 显 示,2012 年 全 国 纸 浆 累 计 进 口 数 量 1,646 万 吨, 同 比 增 长 14%; 由 于 纸 浆 价 格 下 跌, 进 口 金 额 亿 美 元, 同 比 下 降 7.5% ( 图 2)2012 年 全 国 废 纸 累 计 进 口 数 量 3,007 万 吨, 同 比 增 长 10.2%; 由 于 价 格 下 跌, 进 口 金 额 亿 美 元, 同 比 减 少 了 10% 图 ~2012 年 主 要 进 口 废 纸 平 均 价 格 走 势 资 料 来 源 :wind 资 讯 进 口 平 均 单 价 : 废 纸 : 当 月 值 数 据 来 源 :Wind 资 讯 目 前, 国 内 造 纸 行 业 原 料 供 给 对 进 口 依 赖 程 度 较 高, 且 价 格 与 国 际 市 场 联 动 性 强 近 几 年, 原 料 市 场 波 动 使 业 内 企 业 面 临 长 期 成 本 上 涨 压 力, 增 加 了 成 本 管 控 难 度, 同 时, 也 加 大 了 企 业 短 期 盈 利 波 动 的 风 险 从 下 游 需 求 来 看,2012 年, 受 我 国 经 济 下 行 和 造 纸 需 求 增 速 放 缓 资 源 环 境 约 束 增 强 等 因 素 影 响, 造 纸 行 业 整 体 产 销 基 本 平 衡, 但 行 业 增 速 下 滑 明 显, 市 场 竞 争 进 一 步 加 剧, 全 年 造 纸 产 品 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 3

5 价 格 呈 现 波 动 下 跌 态 势 ( 图 3), 行 业 利 润 率 水 平 整 体 走 低 根 据 Wind 数 据,2012 年, 造 纸 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 6, 亿 元, 同 比 增 长 6.87%; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 3.61%, 利 润 的 增 长 只 有 收 入 增 长 的 约 一 半, 行 业 利 润 率 明 显 下 降 8, , , , , , 图 ~2013 年 3 月 主 要 文 化 用 纸 平 均 价 格 走 势 5, 华 北 : 铜 版 纸 : 神 盾 (128g/157g) 华 东 : 铜 版 纸 : 神 盾 (128g/157g) 资 料 来 源 :wind 资 讯 华 北 : 双 胶 纸 : 金 太 阳 (70g-100g) 华 东 : 双 胶 纸 : 金 太 阳 (70g-100g) 从 未 来 发 展 来 看, 造 纸 工 业 发 展 十 二 五 规 划 提 出 了 推 进 兼 并 重 组, 提 高 产 业 集 中 度 的 目 标 规 划 提 出 在 重 点 发 展 区 域, 培 育 若 干 跨 地 区 跨 行 业 跨 所 有 制 跨 国 别 的 具 有 国 际 竞 争 力 的 综 合 性 大 型 骨 干 制 浆 造 纸 企 业 和 企 业 集 团 ; 到 2015 年 形 成 纸 及 纸 板 年 产 100 万 吨 以 上 企 业 20 余 家, 木 浆 年 产 100 万 吨 以 上 企 业 3 家, 排 名 行 业 前 30 名 的 企 业 纸 及 纸 板 产 量 占 总 产 量 的 比 重 由 目 前 的 42.3% 提 高 至 45.0% 以 上 总 体 来 看, 目 前 造 纸 行 业 集 中 度 仍 然 较 低, 原 料 依 赖 强 环 保 压 力 大 的 问 题 仍 然 存 在, 这 将 促 使 造 纸 企 业 继 续 进 行 大 规 模 整 合, 未 来 行 业 内 资 源 优 势 明 显 整 合 能 力 强 的 大 型 企 业 有 望 取 得 竞 争 优 势, 获 得 较 好 的 发 展 四 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 除 副 总 经 理 陈 跃 农 因 个 人 身 体 原 因 辞 去 职 务 外, 公 司 董 事 会 监 事 会 管 理 层 以 及 部 门 设 置 未 发 生 重 大 变 化 目 前 公 司 董 事 长 仍 由 童 来 明 先 生 担 任, 经 营 团 队 保 持 稳 定 五 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 主 营 造 纸 和 印 刷 业 务 跟 踪 期 内, 造 纸 行 业 经 营 环 境 低 迷, 受 此 影 响, 公 司 主 营 业 务 利 润 下 行 趋 势 明 显 2012 年 公 司 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2011 年 下 降 了 9.43%; 由 于 转 让 利 乐 华 新 股 权, 公 司 实 现 投 资 收 益 3.31 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 长 ; 实 现 营 业 利 润 2.59 亿 元, 较 2011 年 增 加 16.17%, 实 现 净 利 润 2.06 亿 元, 较 2011 年 微 增 5.53% 2012 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 占 营 业 收 入 比 重 94.88%, 主 业 依 旧 突 出 值 得 关 注 的 是, 剔 除 投 资 收 益 的 利 润 贡 献, 公 司 主 营 业 务 下 行 趋 势 明 显 2012 年 7 月, 公 司 成 功 并 购 金 鸡 化 工, 化 工 原 材 料 胶 乳 采 购 成 本 得 以 降 低, 并 购 后 新 增 胶 乳 销 售, 该 板 块 年 内 实 现 收 益 1, 万 元, 毛 利 率 为 16.75%, 此 次 收 购 完 成 后 公 司 的 产 业 链 进 一 步 向 上 游 延 伸, 整 体 竞 争 力 有 望 得 以 增 强 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 4

6 图 4 白 板 纸 14.56% 2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 情 况 印 刷 品 6.33% 胶 乳 3.21% 其 他 0.21% 白 卡 纸 75.68% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 2012 年 在 木 浆 价 格 大 幅 波 动 能 源 和 原 辅 料 价 格 持 续 上 升 的 环 境 下, 公 司 各 产 品 盈 利 情 况 均 有 所 下 滑, 其 中 白 卡 纸 的 主 营 业 务 毛 利 率 由 2011 年 的 15.49% 下 降 到 2012 年 的 12.43%; 白 板 纸 由 2011 年 的 11.28% 下 降 到 2012 年 5.33%; 印 刷 品 由 2011 年 的 22.42% 下 降 到 2012 年 的 19.28%; 公 司 主 营 业 务 综 合 毛 利 率 由 2011 年 的 15.05% 下 降 到 到 2012 年 的 11.97%( 表 1) 但 公 司 综 合 毛 利 率 在 造 纸 行 业 中 仍 处 于 良 好 水 平 ( 详 见 本 报 告 盈 利 能 力 分 析 中 的 行 业 对 比 ) 从 销 售 区 域 来 看, 公 司 产 品 销 售 主 要 面 向 国 内 市 场,2012 年 国 内 销 售 额 占 总 收 入 的 81.98% 公 司 国 内 销 售 区 域 范 围 主 要 集 中 在 华 南 地 区, 销 售 占 比 超 过 80% 项 目 主 营 业 务 收 入 表 年 ~2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 成 本 构 成 表 单 位 : 万 元 2011 年 2012 年 收 入 主 营 业 毛 利 率 主 营 业 主 营 业 毛 利 率 变 化 务 成 本 (%) 务 收 入 务 成 本 (%) (%) 成 本 变 化 (%) 白 卡 纸 304, , , , 白 板 纸 74, , , , 印 刷 品 19, , , , 胶 乳 , , 其 他 合 计 398, , , , 资 料 来 源 : 公 司 年 报 注 : 公 司 于 2012 年 7 月 11 日 并 购 金 鸡 化 工,2012 年 7 月 起 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 2. 造 纸 业 务 原 料 采 购 公 司 生 产 白 卡 纸 的 主 要 原 料 为 木 浆, 生 产 白 板 纸 的 主 要 原 料 为 废 纸 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 对 木 浆 和 废 纸 的 采 购 量 较 上 年 下 降,2012 年 木 浆 采 购 量 较 上 年 下 降 17.93% 至 万 吨 废 纸 采 购 量 较 上 年 下 降 24.74% 至 万 吨 ( 表 2) 近 年 来, 全 球 范 围 内 木 浆 价 格 大 幅 波 动, 公 司 联 合 中 国 纸 业 所 属 多 家 造 纸 企 业 开 展 大 宗 联 合 采 购, 木 浆 的 采 购 成 本 得 以 有 效 降 低 表 2 公 司 主 要 采 购 情 况 采 购 项 目 2011 年 2012 年 变 化 率 (%) 木 浆 采 购 量 ( 万 吨 ) 采 购 均 价 ( 元 / 吨 ) 3, , 废 纸 采 购 量 ( 万 吨 ) 采 购 均 价 ( 元 / 吨 ) 1, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 5

7 废 纸 方 面, 公 司 90% 的 废 纸 采 购 依 靠 进 口, 目 前 已 与 4 家 香 港 经 销 商 和 10 家 欧 美 经 销 商 建 立 了 长 期 的 供 货 关 系, 公 司 废 纸 采 购 价 格 由 2011 年 的 1, 元 / 吨 下 降 至 2012 年 的 1, 元 / 吨, 降 幅 达 25.10% 化 工 原 料 方 面, 公 司 成 功 并 购 金 鸡 化 工, 化 工 原 材 料 胶 乳 和 碳 酸 钙 的 采 购 成 本 得 以 降 低, 瓷 土 仍 全 部 使 用 优 质 的 美 国 进 口 瓷 土 公 司 保 持 与 NALCO KEMIRA 等 国 际 上 著 名 的 造 纸 化 学 品 供 应 商 的 长 期 的 战 略 合 作 关 系, 使 得 生 产 更 加 顺 畅 采 购 结 算 方 面, 公 司 进 口 木 浆 及 废 纸 均 采 用 3 个 月 的 信 用 证 结 算 方 式 ; 化 工 原 料 采 购 均 能 获 得 一 定 的 账 期 总 体 看, 公 司 原 料 采 购 渠 道 畅 通, 大 宗 采 购 木 浆 模 式 及 并 购 金 鸡 化 工 有 效 降 低 了 原 料 采 购 成 本, 一 定 程 度 上 规 避 了 原 材 料 采 购 价 格 波 动 对 公 司 盈 利 的 稳 定 性 的 影 响 产 销 情 况 2012 年, 随 着 产 能 释 放 的 加 剧 及 下 游 需 求 萎 缩 的 影 响, 造 纸 行 业 景 气 度 一 再 下 滑, 公 司 白 卡 纸 的 产 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 ( 表 3); 同 时, 白 板 纸 的 产 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 从 产 品 销 量 来 看, 白 卡 纸 的 销 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 ( 图 8), 产 销 率 为 99.59%; 白 板 纸 的 销 量 由 2011 年 的 万 吨 降 低 至 2012 年 的 万 吨, 产 销 率 为 98.44% 公 司 通 过 以 销 定 产 的 模 式 依 然 保 持 较 高 的 产 销 率 水 平 项 目 产 量 表 3 公 司 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 吨 元 / 吨 ) 2011 年 2012 年 销 量 销 售 均 价 ( 不 含 税 ) 产 量 销 量 销 售 均 价 ( 不 含 税 ) 白 卡 纸 , , 白 板 纸 , , 印 刷 品 胶 乳 , 碳 酸 钙 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 产 品 销 售 价 格 来 看, 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 纸 制 品 销 售 价 格 达 到 近 年 来 的 低 点 白 卡 纸 全 年 销 售 均 价 由 2011 年 的 6, 元 / 吨 ( 不 含 税, 下 同 ) 下 降 到 2012 年 的 5, 元 / 吨 ( 表 3), 白 板 纸 销 售 均 价 由 2011 年 的 3, 元 / 吨 降 至 2012 年 的 3, 元 / 吨 跟 踪 期 内, 公 司 主 要 产 品 的 产 量 销 量 价 格 以 及 毛 利 率 均 出 现 不 同 程 度 的 下 降, 造 成 公 司 主 营 业 务 收 入 和 利 润 均 出 现 下 滑 从 销 售 结 算 来 看, 公 司 产 品 销 售 采 用 现 款 方 式 的 较 少, 签 订 的 销 售 合 同 多 以 分 期 付 款 的 结 算 方 式 为 主 公 司 根 据 销 量 销 价 等 因 素, 针 对 新 老 客 户 设 置 了 1-3 个 月 不 等 的 账 期 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 6

8 表 ~2012 年 公 司 造 纸 业 务 前 5 大 销 售 客 户 情 况 年 份 销 售 客 户 销 售 金 额 ( 万 元 ) 销 售 占 比 2011 年 2012 年 云 南 红 塔 烟 叶 物 资 有 限 责 任 公 司 18, % 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 18, % 珠 海 市 珠 海 港 明 安 企 业 有 限 公 司 15, % 深 圳 市 凯 诺 进 出 口 贸 易 有 限 公 司 12, % 汕 头 市 粤 东 印 刷 物 资 有 限 公 司 6, % 合 计 71, % 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 38, % 浙 江 天 诚 纸 业 有 限 公 司 15, % 汕 头 市 粤 东 印 刷 物 资 有 限 公 司 12, % 东 莞 虎 彩 印 刷 有 限 公 司 10, % 珠 海 市 珠 海 港 明 安 企 业 有 限 公 司 9, % 合 计 86, % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 客 户 集 中 度 看, 目 前 公 司 的 白 卡 纸 产 品 市 场 主 要 应 用 于 国 内 大 型 卷 烟 生 产 商, 随 着 销 售 量 的 加 大,2012 年, 公 司 对 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 的 销 售 占 比 达 到 12.30%( 表 4), 对 烟 草 行 业 客 户 依 赖 程 度 提 升 未 来, 随 着 公 司 对 新 产 品 领 域 的 拓 展, 公 司 对 单 一 客 户 的 依 赖 度 将 有 所 降 低 总 体 看, 跟 踪 期 内, 受 造 纸 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 造 纸 板 块 经 营 业 绩 下 降, 但 产 品 销 售 渠 道 保 持 畅 通, 产 销 率 得 以 维 持 较 高 水 平 3. 印 刷 业 务 2012 年 公 司 印 刷 业 务 实 现 营 业 收 入 2.19 亿 元, 同 比 增 长 11.58%, 由 于 人 工 及 制 作 成 本 增 长 幅 度 较 大, 略 高 于 收 入 的 增 长, 使 得 印 刷 业 务 毛 利 率 由 2011 年 的 22.42% 降 至 2012 年 的 19.28%, 但 仍 维 持 较 高 的 毛 利 率 水 平 公 司 印 刷 业 务 主 要 采 取 订 单 生 产 的 方 式 2012 年 公 司 印 刷 业 务 对 前 五 大 客 户 的 销 售 占 比 超 过 50%( 表 5), 客 户 集 中 度 较 高, 其 中 对 重 点 老 客 户 箭 牌 糖 类 ( 上 海 ) 有 限 公 司 和 箭 牌 糖 果 ( 中 国 ) 有 限 公 司 销 售 合 计 占 比 26.65%, 较 去 年 略 有 下 降, 但 公 司 对 主 要 客 户 的 依 赖 度 仍 较 高 表 5 公 司 印 刷 业 务 前 5 大 销 售 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 年 份 销 售 客 户 销 售 金 额 销 售 占 比 箭 牌 糖 类 ( 中 国 ) 有 限 公 司 5, % 佛 山 市 海 天 调 味 食 品 有 限 公 司 2, % 2011 年 欧 司 朗 ( 中 国 ) 照 明 有 限 公 司 1, % 广 州 王 老 吉 药 业 股 份 有 限 公 司 1, % 维 达 纸 业 ( 广 东 ) 有 限 公 司 % 合 计 11, % 箭 牌 糖 类 ( 上 海 ) 有 限 公 司 % 佛 山 市 海 天 ( 高 明 ) 有 限 公 司 % 2012 年 箭 牌 糖 果 ( 中 国 ) 有 限 公 司 % 广 州 市 合 生 元 生 物 制 品 有 限 公 司 % 广 州 王 老 吉 药 业 股 份 有 限 公 司 % 合 计 % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 7

9 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 印 刷 业 务 保 持 较 快 增 长, 人 工 制 作 成 本 上 涨 一 定 程 度 上 影 响 到 印 刷 业 务 盈 利 水 平, 但 仍 该 板 块 仍 保 持 较 高 毛 利 率 水 平 ; 公 司 对 主 要 客 户 的 依 赖 程 度 较 高, 反 映 出 知 名 企 业 对 公 司 高 质 量 印 刷 品 的 认 可 4. 经 营 效 率 随 着 营 业 规 模 缩 小, 公 司 存 货 规 模 保 持 与 营 业 收 入 的 同 步 下 降, 由 于 并 购 金 鸡 化 工 公 司 应 收 账 款 规 模 较 年 初 增 加, 应 收 账 款 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 指 标 均 出 现 小 幅 下 滑, 分 别 从 2011 年 的 4.87 次 和 0.63 次 降 至 2012 年 的 3.71 次 和 0.56 次 存 货 周 转 次 数 由 2011 年 的 3.33 次 降 至 2012 年 的 2.88 次 从 同 行 业 比 较 情 况 看 ( 表 6), 公 司 应 收 账 款 周 转 率 和 存 货 周 转 率 处 于 行 业 较 低 水 平, 总 资 产 周 转 率 处 于 行 业 适 中 水 平 总 体 看, 公 司 经 营 效 率 有 待 提 高 表 年 造 纸 行 业 上 市 公 司 经 营 效 率 指 标 情 况 ( 单 位 : 次 ) 企 业 名 称 应 收 账 款 周 转 率 ( 次 ) 存 货 周 转 率 ( 次 ) 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 博 汇 纸 业 晨 鸣 纸 业 福 建 南 纸 华 泰 股 份 景 兴 纸 业 青 山 纸 业 太 阳 纸 业 银 鸽 投 资 山 鹰 纸 业 岳 阳 林 纸 粤 华 包 资 料 来 源 :Wind 资 讯 注 :Wind 资 讯 与 联 合 评 级 在 上 述 指 标 计 算 上 存 在 公 式 差 异, 为 便 于 与 同 行 业 上 市 公 司 进 行 比 较, 本 表 相 关 指 标 统 一 采 用 Wind 资 讯 数 据 5. 技 术 研 发 情 况 近 两 年 公 司 研 发 投 入 维 持 稳 定,2012 年 研 发 投 入 约 占 营 业 收 入 比 例 为 3.73%, 较 上 年 增 加 0.54 个 百 分 点 目 前 造 纸 行 业 产 品 同 质 化 的 竞 争 严 重, 为 此 公 司 确 立 了 差 异 化 产 品 研 发 方 向,2012 年 主 要 产 品 及 技 术 研 发 项 目 进 展 情 况 为 : 1 SBS 本 色 纤 维 涂 布 白 卡 纸 本 色 牛 卡 和 高 白 双 涂 体 育 彩 票 纸 的 开 发 生 产 进 展 顺 利, 客 户 满 意 度 高 2 吸 塑 纸 正 在 试 验 阶 段, 开 发 前 景 广 阔 3 此 外, 公 司 用 于 食 品 追 踪 和 防 伪 功 能 的 激 光 打 码 涂 布 白 卡 纸 环 保 水 性 油 墨 凹 版 印 刷 专 用 涂 布 白 卡 纸 SBS 红 色 纤 维 白 卡 纸 等 的 项 目 研 发 也 在 持 续 进 行 中 4 纸 机 纤 维 回 收 系 统 应 用 造 纸 废 水 生 化 处 理 的 技 术 用 于 环 保 型 印 刷 的 湿 转 纸 的 研 究 与 开 发 LPB 项 目 卷 筒 纸 自 动 包 装 线 应 用 以 及 各 种 环 保 型 卡 纸 食 品 卡 纸 防 伪 卡 纸 等 产 品 项 目 的 研 究 开 发 顺 利 进 行 中 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 8

10 公 司 新 产 品 储 备 丰 富, 包 括 :410 克 SBS 低 白 双 涂 纸 高 档 涂 布 纸 杯 超 高 松 厚 度 白 卡 纸 红 梅 烟 卡 纸 SBS 食 品 纸 (FSC 专 用 ) FBB 食 品 纸 轻 涂 口 杯 纸 涂 布 防 油 纸 等 总 体 看, 公 司 确 立 了 差 异 化 产 品 研 发 方 向, 研 发 项 目 稳 步 推 进, 新 产 品 储 备 丰 富, 以 保 持 在 高 端 白 卡 纸 领 域 和 本 地 印 刷 市 场 的 技 术 领 先 优 势 6. 重 大 事 项 2012 年 7 月 11 日, 公 司 以 货 币 资 金 6,900 万 元 增 资 珠 海 金 鸡 化 工 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 鸡 化 工 ), 持 股 比 例 51% 公 司 此 次 并 购 完 成 了 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 保 证 公 司 造 纸 化 工 原 料 的 供 应 及 原 材 料 的 质 量, 降 低 采 购 成 本 2012 年 10 月, 公 司 开 始 胶 乳 二 期 基 建 工 程 及 设 备 采 购, 总 投 资 约 1.00 亿 元, 公 司 独 有 的 胶 乳 技 术 有 利 于 保 持 公 司 白 卡 纸 制 造 技 术 的 领 先 优 势, 提 升 公 司 竞 争 力 2012 年 一 季 度, 公 司 将 持 有 的 利 乐 华 新 25% 的 股 份 以 4.09 亿 元 的 价 格 通 过 挂 牌 方 式 转 让 给 利 乐 包 亚 洲 有 限 公 司, 获 得 投 资 收 益 3.31 亿 元, 占 到 2012 年 公 司 利 润 总 额 的 95% 以 上, 对 公 司 的 财 务 状 况 形 成 良 好 支 撑, 虽 然 转 让 利 乐 华 新 股 权 使 公 司 失 去 了 获 得 长 期 回 报 的 机 会, 但 公 司 将 利 用 出 售 股 权 回 收 的 资 金 补 充 在 造 纸 主 业 中, 有 利 于 公 司 在 造 纸 印 刷 领 域 的 做 大 做 强 综 上, 公 司 通 过 并 购 完 成 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 有 效 降 低 采 购 成 本 ; 公 司 转 让 股 权 回 收 资 金 集 中 于 优 势 资 源, 进 一 步 夯 实 了 公 司 的 核 心 竞 争 力 六 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 2011~2012 年 度 财 务 报 表 均 已 经 立 信 会 计 师 事 务 所 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 审 计 意 见 2013 年 一 季 度 报 表 未 经 审 计, 跟 踪 期 内 公 司 新 增 一 家 合 并 单 位 珠 海 金 鸡 化 工 有 限 公 司 截 至 2012 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.75 亿 元 2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )2.06 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.19 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 0.14 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 合 计 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.31 亿 元 2013 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )-0.08 亿 元 ; 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1.99 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 2. 资 产 质 量 2012 年 末 公 司 资 产 总 额 较 年 初 微 降 2.17% 至 亿 元, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 的 占 比 分 别 为 49.12% 和 50.88%, 占 比 较 年 初 变 化 不 大 流 动 资 产 截 至 2012 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 较 年 初 微 增 1.32%, 以 存 货 应 收 账 款 货 币 资 金 和 应 收 票 据 为 主 ( 图 5) 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 9

11 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 存 货 32.25% 货 币 资 金 15.16% 其 他 应 收 款 0.93% 预 付 款 项 5.68% 应 收 账 款 30.77% 应 收 票 据 15.21% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 截 至 2012 年 底, 公 司 收 回 利 乐 华 新 股 权 转 让 款 使 得 货 币 资 金 较 年 初 增 长 了 29.43% 至 4.79 亿 元, 其 中 88.83% 为 人 民 币 11.17% 为 外 币 ; 货 币 资 金 中 的 20.88% 为 限 制 用 途 的 银 行 承 兑 汇 票 和 用 于 担 保 的 其 他 货 币 资 金 2012 年 公 司 并 购 金 鸡 化 工 使 得 应 收 账 款 较 年 初 增 长 了 9.38% 至 9.72 亿 元, 其 中 一 年 以 内 的 占 比 98.38%, 计 提 坏 账 准 备 0.57 亿 元, 计 提 较 为 充 分 ; 营 业 收 入 的 下 降 使 得 应 收 票 据 较 年 初 下 降 12.43% 至 4.80 亿 元, 其 中 99% 以 上 为 银 行 承 兑 汇 票 随 着 经 营 规 模 的 下 降, 公 司 存 货 较 年 初 下 降 10.21% 至 亿 元, 公 司 存 货 以 库 存 商 品 和 原 材 料 为 主, 计 提 了 0.26 亿 元 跌 价 准 备 公 司 预 付 款 项 主 要 来 自 于 预 付 的 材 料 和 设 备 款 项, 截 至 2012 年 底, 公 司 预 付 款 项 为 1.79 亿 元, 较 上 年 增 加 50.93% 非 流 动 资 产 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 较 年 初 微 幅 下 降 了 5.32% 至 亿 元, 主 要 是 因 为 转 让 公 司 所 持 利 乐 华 新 股 权 所 致 公 司 非 流 动 资 产 以 固 定 资 产 和 无 形 资 产 主 ( 图 6) 图 年 底 公 司 非 流 动 资 产 构 成 其 他 2.11% 无 形 资 产 4.41% 在 建 工 程 2.42% 固 定 资 产 91.07% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 公 司 固 定 资 产 规 模 微 幅 下 降 了 3.07%, 截 至 2012 年 底, 固 定 资 产 账 面 原 值 合 计 1.30 亿 元, 以 机 器 设 备 ( 占 72.04%) 和 房 屋 建 筑 物 ( 占 20.03%) 为 主 公 司 计 提 折 旧 1.77 亿 元, 固 定 资 产 成 新 率 为 66.35%, 成 新 率 一 般 由 于 公 司 2012 年 新 开 发 液 体 包 装 纸 和 低 白 烟 卡 纸 研 发 项 目 及 新 增 土 地 使 用 权, 使 得 无 形 资 产 较 年 初 增 加 59.34% 至 1.44 亿 元 公 司 转 让 所 持 有 的 利 乐 华 新 股 权 使 得 长 期 股 权 投 资 较 年 初 大 幅 下 降 96.80%, 截 至 2012 年 底, 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 10

12 长 期 股 权 投 资 0.07 亿 元, 为 对 广 东 诚 通 物 流 有 限 公 司 和 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 的 投 资 2013 年 一 季 度, 公 司 大 规 模 偿 还 银 行 借 款 及 减 少 银 行 承 兑 汇 票 使 得 资 产 总 额 较 年 初 微 降 2.88% 至 亿 元, 资 产 构 成 变 化 不 大 总 体 看, 跟 踪 期 内, 随 着 公 司 出 售 资 产, 流 动 资 产 占 比 有 所 提 高, 资 产 构 成 趋 于 均 衡, 目 前 整 体 资 产 质 量 尚 可 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 负 债 跟 踪 期 内, 由 于 发 行 公 司 债, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 由 年 初 的 15% 增 加 至 28.82% 截 至 2012 年 底, 公 司 大 规 模 偿 还 了 银 行 借 款, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 49.07% 和 43.87%, 较 年 初 均 略 有 下 降 截 至 2012 年 底, 公 司 负 债 总 额 为 亿 元, 较 年 初 下 降 7.92%, 其 中 流 动 负 债 占 比 57.62%, 非 流 动 负 债 占 比 42.38%, 结 构 较 年 初 趋 于 合 理 2012 年 末 公 司 流 动 负 债 合 计 亿 元, 较 年 初 大 幅 下 降 36.61%, 以 短 期 借 款 和 应 付 账 款 为 主 ( 图 7) 图 年 公 司 流 动 负 债 构 成 应 交 税 费 4.93% 其 他 10.42% 应 付 账 款 17.96% 短 期 借 款 66.69% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 跟 踪 期 内, 公 司 偿 还 银 行 借 款 使 得 短 期 借 款 下 降 30.46% 至 亿 元, 构 成 主 要 为 保 证 借 款 ( 占 比 33%) 和 信 用 借 款 ( 占 比 57.78%); 应 付 账 款 下 降 了 41.98% 至 3.27 亿 元, 账 龄 在 一 年 以 内 占 的 98.83% 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 大 幅 增 长 了 % 至 亿 元, 以 长 期 应 付 款 ( 占 比 39.60%) 和 应 付 债 券 ( 占 比 59.58%) 为 主, 长 期 应 付 款 主 要 为 诚 通 集 团 发 行 的 5 亿 元 中 期 票 据 给 予 公 司 使 用, 应 付 债 券 为 2012 年 内 发 行 的 公 司 债 所 有 者 权 益 截 至 2012 年 底, 公 司 未 分 配 利 润 较 年 初 增 长 20.57% 至 7.68 亿 元, 来 源 于 出 售 利 乐 华 新 产 生 可 观 的 投 资 收 益, 相 应 的 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 较 年 初 增 加 4.09% 至 亿 元 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 中, 实 收 资 本 占 15.44%, 资 本 公 积 占 8%, 盈 余 公 积 占 5.20%, 未 分 配 利 润 占 23.46%, 所 有 者 权 益 结 构 稳 定 性 较 好 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元, 较 年 初 下 降 了 1.32%; 由 于 一 季 度 大 规 模 偿 还 银 行 短 期 借 款 使 得 负 债 总 额 较 年 初 下 降 了 4.49% 至 亿 元 由 于 负 债 规 模 下 降, 使 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 11

13 得 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 均 较 年 初 下 降 至 48.25% 39.43% 和 27.50% 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 的 持 续 精 减 来 源 于 债 务 规 模 的 不 断 缩 小, 所 有 者 权 益 规 模 保 持 平 稳, 负 债 结 构 趋 于 合 理, 债 务 负 担 仍 处 于 合 理 水 平 4. 盈 利 能 力 2012 年, 造 纸 行 业 经 营 环 境 低 迷, 受 此 影 响 公 司 营 业 收 入 同 比 2011 年 下 降 9.43% 至 亿 元, 而 营 业 利 润 和 净 利 润 分 别 同 比 增 加 16.17% 和 5.53% 至 2.59 亿 元 和 2.06 亿 元, 主 要 是 公 司 转 让 参 股 企 业 股 权 获 得 可 观 的 投 资 收 益, 同 时 公 司 总 资 本 收 益 率 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 得 以 同 比 增 长, 分 别 为 6.60% 6.94% 和 6.43%, 均 处 于 行 业 较 好 水 平 从 期 间 费 用 情 况 看, 由 于 公 司 折 旧 费 用 运 输 成 本 及 利 息 支 出 均 较 2011 年 大 幅 增 长 且 数 额 较 大, 使 得 期 间 费 用 大 幅 增 长, 尤 其 财 务 费 同 比 增 长 42.65%, 费 用 收 入 比 同 比 2011 年 增 长 至 14.49%, 公 司 费 用 控 制 能 力 有 待 提 高 跟 踪 期 内, 受 行 业 新 增 产 能 释 放 加 剧 及 下 游 需 求 萎 缩 影 响, 造 纸 行 业 整 体 经 济 效 益 下 滑, 盈 利 空 间 收 窄, 从 同 行 业 比 较 情 况 看, 公 司 盈 利 水 平 在 造 纸 行 业 上 市 公 司 中 仍 属 于 较 好 水 平 ( 表 8), 但 扣 除 投 资 收 益 后, 公 司 主 营 业 务 出 现 亏 损 未 来 随 着 公 司 在 荧 光 防 伪 涂 布 白 卡 纸 标 识 码 防 伪 涂 布 白 卡 纸 彩 色 纤 维 防 伪 涂 布 白 卡 纸 防 油 涂 布 白 卡 纸 等 领 域 的 拓 展, 公 司 盈 利 能 力 有 望 在 行 业 内 继 续 保 持 较 良 好 水 平 企 业 名 称 表 年 造 纸 行 业 上 市 公 司 经 营 效 率 指 标 情 况 销 售 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 ROE 总 资 产 报 酬 率 ROA 博 汇 纸 业 晨 鸣 纸 业 福 建 南 纸 华 泰 股 份 景 兴 纸 业 青 山 纸 业 太 阳 纸 业 银 鸽 投 资 山 鹰 纸 业 岳 阳 林 纸 粤 华 包 资 料 来 源 :Wind 资 讯 注 :Wind 资 讯 与 联 合 评 级 在 上 述 指 标 计 算 上 存 在 公 式 差 异, 为 便 于 与 同 行 业 上 市 公 司 进 行 比 较, 本 表 相 关 指 标 统 一 采 用 Wind 资 讯 数 据 2013 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 较 上 年 同 比 增 长 55%; 由 于 收 入 规 模 及 政 府 补 贴 的 增 加, 公 司 实 现 利 润 总 额 0.03 亿 元, 同 比 增 加 %; 由 于 所 得 税 费 用 大 幅 增 加 且 金 额 较 大, 使 得 公 司 净 利 润 呈 现 亏 损 状 态 5. 现 金 流 2012 年 随 着 营 业 收 入 规 模 的 下 降, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 同 趋 势 微 降 1.62% 至 亿 元, 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 12

14 现 金 流 出 规 模 相 应 下 降 8.44% 至 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 额 为 0.19 亿 元, 同 比 增 幅 达 109.2% 由 于 公 司 销 售 产 生 的 应 收 票 据 和 应 收 账 款 金 额 较 大, 使 得 现 金 收 入 比 数 值 较 低 为 82.88% 投 资 活 动 方 面, 公 司 新 增 固 定 资 产 购 建 使 得 投 资 活 动 现 金 流 出 1.15 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 加 %; 转 让 利 乐 华 新 股 权 的 转 让 款 及 取 得 投 资 收 益 金 额 同 比 上 年 大 幅 增 加, 相 应 带 动 2012 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 呈 净 流 入 4.66 亿 元, 同 比 大 幅 增 加 从 筹 资 活 动 来 看, 由 于 公 司 大 规 模 偿 还 债 务 支 付 现 金 亿 元, 使 得 筹 资 活 动 现 金 流 呈 净 流 出 4.71 亿 元, 同 比 增 加 流 出 % 2013 年 1~3 月, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 1.99 亿 元, 继 续 呈 现 净 流 入 状 态 ; 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 投 资 支 出 增 加 ; 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 总 体 看, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 不 能 满 足 目 前 投 资 需 求, 通 过 出 售 资 产 变 现 来 弥 补 资 金 缺 口 的 同 时 仍 需 要 外 部 融 资 来 缓 解 资 金 压 力 6. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 看, 跟 踪 期 内, 一 方 面 公 司 调 整 债 务 结 构, 流 动 负 债 下 降 ; 另 一 方 面, 公 司 转 让 参 股 公 司 股 权 货 币 资 金 增 加, 使 得 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 较 上 年 有 一 定 幅 度 的 提 升,2012 年 底 两 项 指 标 分 别 为 1.74 和 1.18; 现 金 短 期 债 务 比 为 0.78 倍, 公 司 短 期 支 付 能 力 提 高 公 司 经 营 活 动 现 金 流 情 况 同 比 得 以 改 善, 经 营 性 现 金 对 短 期 债 务 的 保 护 能 力 增 强 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 公 司 EBITDA 利 息 倍 数 和 EBITDA 全 部 债 务 比 分 别 为 3.59 和 0.25, 均 处 于 正 常 水 平 由 于 公 司 主 导 产 品 的 竞 争 优 势 明 显, 未 来 公 司 仍 能 够 对 偿 债 形 成 良 好 的 保 障 2013 年 3 月 末, 公 司 流 动 比 率 速 动 比 率 和 现 金 短 期 债 务 比 分 别 微 降 至 和 0.59, 短 期 支 付 压 力 不 大, 从 2013 年 一 季 度 的 经 营 情 况 来 看, 公 司 经 营 出 现 亏 损, 未 来 随 着 外 部 环 境 的 好 转, 公 司 盈 利 水 平 有 望 增 强, 带 动 偿 债 指 标 也 出 现 回 升 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 主 业 经 营 出 现 大 幅 下 滑, 但 受 投 资 收 益 大 幅 增 加 影 响, 导 致 公 司 长 短 期 偿 债 指 标 均 保 持 正 常 水 平 目 前, 公 司 债 务 负 担 仍 处 于 合 理 水 平, 未 来 随 着 外 部 环 境 的 好 转, 公 司 偿 债 能 力 有 望 维 持 在 正 常 水 平 七 综 合 评 价 跟 踪 期 内, 随 着 行 业 新 增 产 能 释 放 的 加 剧 及 下 游 需 求 萎 靡 的 影 响, 行 业 整 体 经 济 效 益 下 滑, 盈 利 空 间 收 窄, 受 此 影 响, 公 司 经 营 业 绩 下 滑, 公 司 通 过 转 让 优 质 资 产 取 得 投 资 收 益, 使 得 盈 利 能 力 保 持 在 行 业 较 好 水 平 公 司 通 过 并 购 完 成 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 有 效 降 低 原 料 采 购 成 本, 未 来 随 着 在 高 松 厚 产 白 卡 吸 塑 专 用 白 卡 等 产 品 领 域 的 拓 展, 公 司 整 体 竞 争 实 力 将 增 强, 盈 利 能 力 有 望 获 得 提 升 同 时, 联 合 评 级 也 关 注 到 主 要 原 材 料 采 购 价 格 波 动 对 公 司 经 营 所 带 来 的 不 利 影 响 综 上, 联 合 评 级 维 持 公 司 AA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 本 期 12 华 包 债 债 项 信 用 等 级 为 AA 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 13

15 附 件 1 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 14

16 附 件 2-1 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 资 产 负 债 表 ( 资 产 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 资 产 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 3 月 流 动 资 产 : 货 币 资 金 36, , , 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 54, , , 应 收 账 款 88, , , 预 付 款 项 11, , , 应 收 利 息 应 收 股 利 其 他 应 收 款 5, , , 存 货 113, , , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 311, , , 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 持 有 至 到 期 投 资 长 期 应 收 款 长 期 股 权 投 资 21, 投 资 性 房 地 产 1, 固 定 资 产 307, , , 生 产 性 生 物 资 产 油 气 资 产 在 建 工 程 1, , , 工 程 物 资 固 定 资 产 清 理 无 形 资 产 9, , , 开 发 支 出 商 誉 , 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 3, , , 其 他 非 流 动 资 产 非 流 动 资 产 合 计 345, , , 资 产 总 计 657, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 15

17 附 件 2-2 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 资 产 负 债 表 ( 负 债 及 股 东 权 益 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 负 债 和 所 有 者 权 益 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 3 月 流 动 负 债 : 短 期 借 款 174, , , 交 易 性 金 融 负 债 应 付 票 据 8, , , 应 付 账 款 56, , , 预 收 款 项 11, , , 应 付 职 工 薪 酬 3, , , 应 交 税 费 -1, , 应 付 利 息 2, , 应 付 股 利 , , , 其 他 应 付 款 9, , , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 23, 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 286, , , 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 5, 应 付 债 券 , , 长 期 应 付 款 50, , , 专 项 应 付 款 预 计 负 债 递 延 所 得 税 负 债 , 其 他 非 流 动 负 债 非 流 动 负 债 合 计 55, , , 负 债 合 计 342, , , 所 有 者 权 益 : 股 本 50, , , 资 本 公 积 26, , , 减 : 库 存 股 专 项 储 备 盈 余 公 积 13, , , 未 分 配 利 润 63, , , 外 币 报 表 折 算 差 额 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 153, , , 少 数 股 东 权 益 160, , , 所 有 者 权 益 合 计 314, , , 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 657, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 16

18 附 件 3 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 1~3 月 一 营 业 收 入 402, , , 减 : 营 业 成 本 342, , , 营 业 税 金 及 附 加 1, , 销 售 费 用 16, , , 管 理 费 用 13, , , 财 务 费 用 13, , , 资 产 减 值 损 失 , 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 投 资 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 5, , 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 5, , 汇 兑 收 益 ( 损 失 以 - 号 添 列 ) 二 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 22, , 加 : 营 业 外 收 入 , 减 : 营 业 外 支 出 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 三 利 润 总 额 ( 亏 损 总 额 以 - 号 填 列 ) 22, , 减 : 所 得 税 费 用 3, , , 四 净 利 润 ( 净 亏 损 以 - 号 填 列 ) 19, , 其 中 : 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 11, , 少 数 股 东 损 益 8, , 五 每 股 收 益 : ( 一 ) 基 本 每 股 收 益 ( 二 ) 稀 释 每 股 收 益 六 其 他 综 合 收 益 七 综 合 收 益 总 额 19, , 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 综 合 收 益 总 额 11, , 归 属 于 少 数 股 东 的 综 合 收 益 总 额 8, , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 17

19 附 件 4 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 现 金 流 量 表 项 目 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 1~3 月 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 304, , , 收 到 的 税 费 返 还 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 3, , , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 307, , , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 279, , , 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 19, , , 支 付 的 各 项 税 费 18, , , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 11, , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 328, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20, , , 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 , 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 5, , 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 , 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 6, , 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 4, , , 投 资 支 付 的 现 金 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 4, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1, , , , 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 发 行 债 券 所 收 到 的 现 金 , 取 得 借 款 收 到 的 现 金 226, , , 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 11, 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 237, , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 194, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 13, , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 , , 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 208, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 28, , , 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 9, , , 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 27, , , 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 36, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 18

20 附 件 5 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2012 年 合 并 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 补 充 资 料 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 19, , 加 : 资 产 减 值 准 备 , 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 14, , 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 固 定 资 产 报 废 损 失 公 允 价 值 变 动 损 失 财 务 费 用 12, , 投 资 损 失 -5, , 递 延 所 得 税 资 产 减 少 递 延 所 得 税 负 债 增 加 存 货 的 减 少 -25, , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -44, , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 7, , 其 他 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20, , 不 涉 及 现 金 收 支 的 重 大 投 资 和 筹 资 活 动 : 债 务 转 为 资 本 一 年 内 到 期 的 可 转 换 公 司 债 券 融 资 租 入 固 定 资 产 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 现 金 的 期 末 余 额 36, , 减 : 现 金 的 期 初 余 额 27, , 加 : 现 金 等 价 物 的 期 末 余 额 减 : 现 金 等 价 物 的 期 初 余 额 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 9, , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 19

21 经 营 效 率 附 件 6 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 3 月 应 收 账 款 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 率 (%) 盈 利 能 力 总 资 本 收 益 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 主 营 业 务 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 费 用 收 入 比 (%) 财 务 构 成 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 偿 债 能 力 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 全 部 债 务 比 ( 倍 ) 经 营 现 金 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 现 金 短 期 债 务 比 ( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 现 金 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 本 期 公 司 债 券 偿 债 能 力 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 公 司 2013 年 1 季 报 未 经 审 计 ; 本 报 告 中, 部 分 合 计 数 与 各 相 加 数 直 接 相 加 之 和 在 尾 数 上 存 在 差 异, 系 四 舍 五 入 造 成 ; 除 特 别 说 明 外, 均 指 人 民 币 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 20

22 附 件 7 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 指 标 名 称 计 算 公 式 年 均 增 长 率 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 经 营 效 率 指 标 333 应 收 账 款 周 转 次 数 营 业 收 入 / [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 /[( 期 初 总 资 产 + 期 末 总 资 产 )/2] 现 金 收 入 比 率 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 盈 利 指 标 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 初 全 部 债 务 + 期 末 所 有 者 权 益 + 期 末 全 部 债 务 )/2] 100% 总 资 产 报 酬 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 总 资 产 + 期 末 总 资 产 ) /2] 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 末 所 有 者 权 益 )/2] 100% 主 营 业 务 毛 利 率 ( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 费 用 收 入 比 ( 管 理 费 用 + 营 业 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 100% 财 务 构 成 指 标 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 长 期 偿 债 能 力 指 标 EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) EBITDA 全 部 债 务 比 EBITDA/ 全 部 债 务 经 营 现 金 债 务 保 护 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 短 期 偿 债 能 力 指 标 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 现 金 短 期 债 务 比 现 金 类 资 产 / 短 期 债 务 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 利 息 偿 还 能 力 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 /( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 /( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 本 期 公 司 债 券 偿 债 能 力 EBITDA 偿 债 倍 数 EBITDA/ 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 应 收 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 应 付 短 期 债 券 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 全 部 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 21

23 附 件 8 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 成 9 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 ; AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 ; A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 ; BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 ; BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 ; B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 ; CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 ; CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 ; C 级 : 不 能 偿 还 债 务 长 期 债 券 ( 含 公 司 债 券 ) 信 用 等 级 符 号 及 定 义 同 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 22