Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word _ doc"

守阙
5 years ago
Views:

1 行业研究行业点评报告证券研究报告航空运输 Ⅲ 分析师曾旭 SAC:S 联系人 : 朱峰 zhufeng@xyzq.com.cn 投资要点事件 : 推荐 ( 维持 ) 民航和通航齐飞, 第五届中国民航发展论坛开幕在即 2011 年 5 月 9 日 2011 年第五届中国民航发展论坛将于 5 月 11~12 日在北京开幕未来五年是中国民航在发展中促转变在转变中谋发展, 实施民航强国战略的关键时期变革与发展也是未来全球民航业共同关注的主题组委会将本届论坛主题确定为民航业与转变经济发展方式, 期望通过探讨, 围绕未来五年全球及中国民航业变革与发展的趋势理念和举措, 如何在发展中促转变在转变中谋发展, 共同探讨中外民航业共同关心的话题表年民航论坛议程安排 5 月 11 日议程发言嘉宾 8:30-8:40 开幕词民航局副局长 8:40-9:05 主题演讲民航局局长 9:05-10:20 全球民航业面临的变革与挑战国际民航组织秘书长美国运输部副部长欧盟航空运输司司长美国联邦航空局副局长新加坡民航局局长 10:40-11:25 中国民航业发展的宏观政策环境财政部副部长发改委基础产业司商务部 11:25-12:30 民航业发展与区域经济发展河北省副省长河南省副省长重庆市副市长新疆自治区常委 13:30-14:00 民航业的安全发展民航局副局长国际飞行安全基金会总裁 14:00-15:25 航空公司盈利模式的转变国航董事长东航总经理美国航空高级副总裁荷兰航空首席运营官阿联酋航空高级副总裁 15:45-17:00 机场转变发展方式的展望首都机场集团总经理慕尼黑机场总裁上海机场集团总经理迪拜机场首席执行官 17:00-18:00 支线航空的五年展望民航局规划司司长西北管理局副局长鄂尔多斯市副市长幸福航空总经理云南机场集团总经理庞巴迪宇航公司国际商务副总裁 5 月 12 日议程发言嘉宾 8:30-9:00 十二五民航发展宏观形势北大国家发展研究员副院长国务院发展研究中心副主任 9:00-10:00 中国公务航空的发展趋势民航管理干部学院特聘顾问民航局通用航空处副处长民生金融租赁公司总裁湾流公司副总裁庞巴迪公务机公司区域副总裁金鹿公务航空公司总裁北京航空公司总经理 10:20-11:20 电子商务与营销创新海航董事长中航信副总经理南航首席信息官美国航空太平洋区域营销经理飞友网络科技公司首席执行官 11:20-12:20 助力民航发展方式的转变中国商飞总会计师通用电气金融航空服务公司执行副总裁中航材副总经理中航油总经理 13:30-13:45 民航空管局局长空管专场主旨发言民航空管局局长 13:45-15:15 空中航行新技术的最新应用美国联邦航空局国际部主任 SESAR 折行董事波音公司副总裁空中客车副总裁霍尼韦尔亚太区总裁 15:40-17:20 空中交通管理运行的国际经验国际航协北亚区副总裁美国大使馆空军武官和联邦航空局国际部主任欧空管 SES 支持部主任德国空管董事会主席美国联邦航空局亚太区高级代表 17:30-17:40 民航局副局长闭幕词民航局副局长数据来源 :CAAC 兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 点评 : 民航仍将快速发展, 战略地位更加凸显十二五仍是我国民航发展的重要战略机遇期扩内需与促消费城镇化与区域协调发展科技创新与产业结构升级, 都将为民航业持续快速发展提供不竭的动力十二五的中国民航将为国内和全球相关产业创造数以千亿计的巨大商机, 预计未来 5 年全行业投资规模将在 1.5 万亿元以上, 旅客运输量将达到 4.5 亿人, 运输机场数量将达到 230 个以上, 包括通用航空飞机在内的机队规模将达到 4500 架以上, 民航业服务国民经济服务社会公众的能力将进一步增同时各地方政府也越来越重视发展民航业, 将其作为调整经济结构加快转变经济发展方式的重要抓手, 作为发展现代服务业和新兴产业的平台行业结构调整不断推进我国民航业还存在一些结构性矛盾, 表现在 : 一是社会需求巨大与关键资源不足的矛盾 ( 比如, 空域资源就已经成为民航业发展的瓶颈 ); 二是东中西部民航业发展不平衡, 亟待提升支线航空对区域社会经济发展的促进作用 ; 三是民航业与其他交通运输方式联动发展不足, 亟待建设以机场为中心的现代综合交通运输体系 ; 四是通用航空滞后于运输航空发展, 亟待满足现代社会经济对通用航空快速增长的各种需求 ; 五是国际航空运输自由化与整体竞争力不强的矛盾 ; 六是行业可持续发展与创新能力不强的矛盾这些集中表现为内涵做强与外延做大的矛盾因此在建设民航强国战略中, 民航局分别提出了运输通用机场空管保障政府等六大战略任务和两步走战略步骤, 从而进一步提高我国民航业的整体发展水平竞争环境日益复杂, 竞争方式不断变革国际方面, 前所未见的联盟重组潮流将深刻地改变行业的格局, 竞合方式的变革将成为全球业者的共同思考 ; 随着欧盟 ETS( 碳排放交易 ) 即将开始, 民航业节能减排的绿色变革将逐步演化为行业的发展路径选择国内方面, 三大航民营航空地方航空的三级竞争格局日益形成 ; 同时空域体制与空域运行效率产生的空中大拥堵问题, 高铁与民航在核心市场的竞争合作问题, 支线通用航空如何在保持安全基础上的快速发展问题, 经营理念与盈利模式持续创新问题, 也都为业内所关注随着国内主要航空公司纷纷开拓海外市场, 民航局非常强调对外竞争要形成拳头, 国内竞争要良性有序, 以提高我国民航业的国际竞争力积极营造低空开放氛围, 通用航空腾飞在即本次民航发展论坛首次就空管问题设置了半日的研讨, 将分别就国外新一代空管系统的最近进展和新技术的应用空域分类和军民航的协同运行空域灵活使用和流量管理机场需求与容量平衡等问题进行讨论本次论坛对空管方面的重视, 有利于进一步营造低空开放的积极氛围, 我国通用航空腾飞在即近期投资策略航空业 : 需求增速回升人民币升值加速油价短期持续上涨空间有限高铁降速使竞争压力减轻, 这些预期的改善使得航空板块估值压力得到一定缓解, 航空板块的估值水平短期有望继续修复市场担忧世博会高基数导致今年 5 月航空旅客同比增速偏低甚至负增长, 但今年航空业的高景气显著超越了市场悲观预期预计 5 月第一周民航旅客同比 +13%(2 月 6.8% 3 月 5% 4 月 15%) 预计客座率 78%, 同比 +6 个 PT 预计座公里票价水平同比增长 5-10% 在供需紧张局面下,5 月航空客座率和票价有望呈现逐周走高趋势, 高基数高增长或值得期待油价和汇率的跷跷板效应正朝着有利于航空股的方向演变不管是人民币快速升值还是油价快速回落都让超额收益的天平继续向航空股倾斜我们维持航空板块估值修复的判断, 继续首推南航机场业 : 具备抗通胀特性攻守兼备机场非航业务的发展将改善机场收入结构, 抗通胀特性明显, 使请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 得机场业务的消费属性日渐增强同时内航外线收费有望并轨可进一步提升机场盈利能力我们首推业务规模快速增长并存在资产注入和收费标准上调预期的上海机场通用航空 : 关注跌出来的投资机会业绩不达预期, 估值偏贵, 短期股价存在下行风险但通用航空和低空开放有望获得持续的政策推动, 通用航空股票亦有望反复活跃, 建议关注通用航空股票跌出来的机会低空开放是大势所趋, 通航未来将破茧腾飞在前不久刚发布的民航十二五规划中明确未来要做好低空空域管理改革配套工作, 全面布局和建设通用航空机场和起降点, 鼓励通用航空企业和社会力量参与通用航空机场以及运行保障设施建设, 降低通用航空市场准入门槛我们期待着落实低空开放具体政策的出台, 并坚持认为 2011 年是通航元年未来持续的政策推动有望带动通航板块反复活跃我们建议关注中信海直川大智胜海特高新和博云新材等通航产业链公司附件 : 兴业交运就民航十二五规划点评 4 月 7 日, 中国民用航空发展第十二个五年规划在贵阳举行的全国民航规划暨机场工作会议上发布, 明确了十二五期间民航发展的指导原则和发展目标主要内容包括 : 增强机场保障能力根据规划, 未来 5 年计划新增机场 55 个以上, 到 2015 年, 全国运输机场总数将达到 230 个以上, 覆盖全国 94% 的经济总量 83% 的人口和 81% 的县级行政单元, 初步建成布局合理功能完善层次分明安全高效的机场体系同时力争大型机场容量饱和问题和空域不足的瓶颈有所缓解, 空管保障能力稳步提高, 保障起降架次达到 1040 万架次在加快机场建设方面, 积极推进机场改扩建工程, 提高既有机场容量, 加强枢纽机场建设 ; 大力推进容量受限机场建设, 建设北京新机场, 研究建设成都青岛厦门大连新机场 ; 合理新建直线机场, 鼓励利用现有军用机场 ; 加强中小机场空管设施建设 ; 规划实施集疏运体系建设, 建设以枢纽机场为核心多种交通方式汇集的综合交通枢纽提升航空运输服务能力到 2015 年运输总周转量 990 亿吨公里, 旅客运输量 4.5 亿人次, 货邮运输量 900 万吨, 年均分别增长 13% 11% 和 10% 航班正常率高于 80%, 公众对民航服务基本满意客运方面, 积极完善国内干线网络, 提高枢纽机场与省会城市沿海开放城市重点旅游城市的航班密度 ; 促进支线航空发展, 构建干支衔接协调发展的航线网络结构, 提升支线机场的通达能力 ; 扩大国际航空运输规模, 提高国际中转旅客比重, 增加欧美航线航班密度, 开辟连接南美非洲的国际航线, 并培育中国国航等成为具有国际竞争力的大型网络型航空公司货运方面, 提高国际货运能力, 鼓励货运公司间的并购重组和业务合作 ; 推动航空货运物流化, 开展多式联运, 促进航空货运企业由单一货运向现代物流转型 ; 加强货运枢纽建设机队方面, 优化机队结构, 增加宽体机支线机和货机, 鼓励使用国产飞机 ; 引导退出老旧飞机到 2015 年, 机队规模达到约 2750 架, 运力年均增长 11% 加快通用航空事业发展加快基础设施和机队建设全面布局和建设通用航空机场和起降点, 鼓励通用航空企业和社会力量参与通用请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 航空机场以及运行保障设施建设, 降低通用航空市场准入门槛扩大通用航空机队规模, 规划新增通用航空飞机 1000 架以上做好低空空域管理改革配套工作在沈阳广州飞行管制区深化试点,2015 年前在北京兰州济南南京成都飞行管制区推广改革试点, 建设低空空域运行管理和服务保障体系建设现代空管服务系统完善空中交通网络建设国内大能力空中通道, 在北京广州上海大连昆明成都西安等城市之间的航线上增加干线航路数量或划设平行航路增加繁忙机场进离场航线, 实施进离场航线分流提高空管运行效率深化区域管制区重组, 将现有区域管制区调整为北京上海广州西安成都沈阳乌鲁木齐三亚等 8 个高空管制区和 27 个中低空管制区缩小飞行间隔, 完善空管运行协调机场, 加强气象和情报服务能力建设加强空管技术保障提高空管自动化水平, 更新老旧空管自动化系统, 升级和扩容空管自动化系统推广应用空管新技术, 提高空管通信导航和监视能力表 1 : 十二五民航发展主要指标类别指标年均增长总周转量 ( 亿吨公里 ) % 旅客运输量 ( 亿人次 ) % 业务规模货邮运输量 ( 万吨 ) % 通用航空生产作业 ( 万小时 ) % 客运周转量在综合交通中的比重百万小时飞行重大事故率 [0.05] <[0.20] 航班正常率 (%) 81.5 >80 发展质量载运率 (%) 71.6 >70 运输飞机日利用率 ( 小时 / 天 ) 9.4 >9.6 吨公里燃油消耗 ( 公斤 ) [0.306] <[0.294] 空管保障起降 ( 万架次 ) % 全国民用运输机场 ( 个 ) 175 >230 运输机队规模 ( 架 ) % 保障能力通用机队规模 ( 架 ) 1010 >2000 全年航油供应 ( 万吨 ) % 飞行员数量 ( 万人 ) % 民航院校在校生 ( 万人 ) % 注 : 带 [] 的数据为 5 年累计数数据来源 : 民航局兴业证券研究所兴业核心观点航空业 : 供需基本平衡, 竞争结构改善, 国际航线逐步发力, 盈利水平持续强劲机场业 : 产能利用率持续攀升, 非航业务快速发展, 经营方式逐步转变, 经营绩效稳步提升通用航空 : 低空开放逐渐深化, 通用航空破茧腾飞, 产业链上公司面临基本面的成长拐点高铁与航空 : 我国民航业在经历高铁洗礼之后, 有望拨云见日欲火重生, 从而迎来新一轮黄金成长期请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 推中回荐 : 相对表现优于市场性 : 相对表现与市场持平避 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 强烈推荐 : 相对大盘涨幅大于 15% 推中荐 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间回避 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编 : 传真 : 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编 : 传真 : 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况重要声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事