一前四次融资融券扩容后市场表现分析 2016 年 12 月 2 日, 上交所深交所调整融资融券可充抵保证金证券要求, 同步扩大标的股票范围, 实施日为 2016 年 12 月 12 日, 本文为您梳理了融资融券前四次扩容对市场的影响 1.1 融资融券扩容, 券商板块直接受益在前四次融资融券扩容

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路豁卢
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1 14/12/1 15/1/1 15/2/1 15/3/1 15/4/1 15/5/1 15/6/1 15/7/1 15/8/1 15/9/1 15/10/1 15/11/1 C H I N A S E C U R I T I ES R E S E A R C H 证券研究报告融资融券买什么, 你必须知道的四个历史规律金融工程研究融资融券扩容, 券商板块直接受益在前四次融资融券扩容公告后, 作为该政策的直接受益者, 券商板块在短期都有可观的表现自公告日到实施日一周, 券商板块在此区间相对于各大指数平均有 5% 左右的超额收益融资融券扩容后, 短期主板强于创业板或许是受到券商板块的影响, 在前四次融资融券扩容后, 短期主板都显著强于创业板表现自前四次融资融券扩容后的公告日到实施日一周, 沪深 300 指数都强于创业板, 尤其是第一次扩容和上一次扩容后特别明显 [table_invest] 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 执业证书编号 :S 发布日期 : 2016 年 12 月 6 日市场表现 [table_indextrend] 9% 融资融券扩容后, 大盘走势各异虽然在前四次融资融券扩容后, 主板短期表现优于同期创业板表现, 但大盘却未必呈现出绝对的上涨走势, 主要表现在从公告日开始往后的不同区间, 总有些年份会有负的绝对收益相对而言, 短期走势 ( 公告日到实施日后一周 ) 中仅 2011 年 11 月第一次扩容有负的绝对收益 7% 5% 3% 1% -1% 国债指数上证企债融资融券新纳入标的有显著的超额收益从过去四次融资融券扩容来看, 新纳入融资融券的股票在公告日到之后 20 个交易日相对于同市值股票有显著的超额收益, 平均超额收益可达 1.82%, 但在之后却未必表现出显著的正超额收益相关研究报告 [table_report] 12 月沪深 300 指数成分股调整名单预测及十大金股推荐事件选股策略专题 : 指数成分股调整, 单次收益 6% 不容错过定增事件选股 : 超额收益源自哪里股权激励事件选股超额收益源自哪里

2 一前四次融资融券扩容后市场表现分析 2016 年 12 月 2 日, 上交所深交所调整融资融券可充抵保证金证券要求, 同步扩大标的股票范围, 实施日为 2016 年 12 月 12 日, 本文为您梳理了融资融券前四次扩容对市场的影响 1.1 融资融券扩容, 券商板块直接受益在前四次融资融券扩容公告后, 作为该政策的直接受益者, 券商板块在短期都有可观的表现自公告日到实施日一周, 券商板块在此区间相对于各大指数平均有 5% 左右的超额收益, 并且其中三次有较高的绝对收益, 仅 2011 年第一次扩容后短期有负的收益, 但在这段时期能够跑赢包括中证 500 及创业板指在内的绝大多数指数表 1: 券商板块在融资融券前四次扩容后表现公告日实施日公告日到实施日后一周涨幅 (%) 相对于同期沪深 300 涨幅 (%) 相对于同期中证 500 涨幅 (%) 相对于同期创业板涨幅 (%) 第一次扩容 2011/11/ /12/ 第二次扩容 2013/01/ /01/ 第三次扩容 2013/09/ /09/ 第四次扩容 2014/09/ /09/ 平均表现融资融券扩容后, 短期主板强于创业板或许是受到券商板块的影响, 在前四次融资融券扩容后, 短期主板都显著强于创业板表现从下表可以看出, 自前四次融资融券扩容后的公告日到实施日一周, 沪深 300 指数都强于创业板, 尤其是第一次扩容和最后一次扩容 (2014 年底浩浩荡荡的大蓝筹行情 ) 后特别明显表 2: 大小盘风格在融资融券前四次扩容后表现 ( 公告日到实施日一周 ) 公告日实施日沪深 300 指数涨幅 (%) 创业板指数涨幅 (%) 沪深 300 指数相对于创业板指数涨幅 (%) 大小盘强弱关系第一次扩容 2011/11/ /12/ 大盘占优第二次扩容 2013/01/ /01/ 大盘占优第三次扩容 2013/09/ /09/ 大盘占优第四次扩容 2014/09/ /09/ 大盘占优平均表现大盘占优 1.3 融资融券扩容后, 大盘走势各异虽然在前四次融资融券扩容后, 主板短期表现优于同期创业板表现, 但大盘却未必呈现出绝对的上涨走势, 主要表现在从公告日开始往后的不同区间, 总有些年份会有负的绝对收益相对而言, 短期走势 ( 公告日到实 1

3 施日后一周 ) 中仅 2011 年 11 月第一次扩容有负的绝对收益表 3: 上证综指在融资融券前四次扩容后表现 (%) 公告日实施日公告日到实施日一周公告日到实施日一个月公告日到实施日两个月公告日到实施日三个月第一次扩容 2011/11/ /12/ 第二次扩容 2013/01/ /01/ 第三次扩容 2013/09/ /09/ 第四次扩容 2014/09/ /09/ 平均表现融资融券新纳入标的有显著的超额收益从过去四次融资融券扩容来看, 新纳入融资融券的股票在公告日到之后 20 个交易日相对于同市值股票有显著的超额收益, 平均超额收益可达 1.82%, 但在之后却未必表现出显著的正超额收益图 1: 融资融券新纳入标的相对于同市值股票的超额收益图 1,20 21,40 41, % 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 第一次扩容第二次扩容第三次扩容第四次扩容所有样本 -4.00% -6.00% -8.00% 从绝对收益来看, 在公告日到之后的 20 个交易日这个区间, 第一次扩容没有正的绝对收益, 其它三次则有 5% 以上的绝对收益因此, 投资者可以适当关注下新纳入融资融券的标的 2

4 图 2: 融资融券新纳入股票的绝对收益图 1,20 21,40 41, % 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 第一次扩容第二次扩容第三次扩容第四次扩容所有样本 % % % 二融资融券最新纳入股票下表是融资融券最新的纳入标的, 实施日为 2016 年 12 月 12 日, 可重点关注这些股票的近期表现表 4: 融资融券最新纳入股票股票代码股票简称总市值 ( 亿 ) 股票代码股票简称总市值 ( 亿 ) 白云机场深赤湾 A 中原高速富奥股份福建高速申万宏源国投安信华意压缩南京高科小天鹅 A 武汉控股晨鸣纸业赣粤高速穗恒运 A 嘉化能源建投能源浦东建设金科股份广汇汽车湖北广电桂东电力模塑科技美克家居大地传媒海澜之家鲁泰 A 蓝光发展漳泽电力信威集团东莞控股国药股份赣能股份深高速现代投资

5 老凤祥新洋丰交运股份中钢国际金龙汽车中通客车金牛化工长源电力新奥股份豫能控股江苏银行招商蛇口东方证券苏泊尔春秋航空华孚色纺四川成渝东方雨虹四方股份西部建设新城控股康力电梯江南水务伟星新材国泰君安齐峰新材东风股份洽洽食品九牧王森马服饰北辰实业史丹利中国核电豪迈科技贵阳银行京威股份奥康国际国信证券兰石重装温氏股份亚邦股份今世缘隆鑫通用 [table_research] 4

6 分析师介绍研究服务丁鲁明 : 同济大学金融数学硕士, 中国准精算师, 现任中信建投证券研究发展部金融工程方向负责人, 首席分析师 8 年证券从业, 历任海通证券研究所金融工程研究员量化资产配置方向负责人 ; 先后从事转债选股高频交易行业配置大类资产配置等领域的量化策略研究, 对国内证券市场的量化策略构建具备资深经验曾多次荣获 : 新财富最佳分析师上榜, 包括 2009 第第第第 3 等 ; 水晶球奖 :2009 第第 1 等社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 北京地区销售经理张博 zhangbo@csc.com.cn 程海艳 chenghaiyan@csc.com.cn 李祉遥 lizhiyao@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 黄玮 huangwei@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 王健 wangjianyf@csc.com.cn 周瑞 zhourui@csc.com.cn 刘凯 liukaizgs@csc.com.cn 上海地区销售经理陈诗泓 chenshihong@csc.com.cn 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 李岚 lilan@csc.com.cn 潘振亚 panzhenya@csc.com.cn 肖垚 xiaoyao@csc.com.cn 深广地区销售经理胡倩 huqian@csc.com.cn 芦冠宇 luguanyu@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 许舒枫 xushufeng@csc.com.cn 王留阳 wangliuyang@csc.com.cn 廖成涛 liaochengtao@csc.com.cn 券商私募销售经理任威 renwei@csc.com.cn 5

7 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上重要声明本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料意见和预测均仅反映本报告发布时的资料意见和预测, 可能在随后会作出调整我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资法律会计或税务等方面的最终操作建议本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版复制和发布本报告任何机构和个人如引用刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和 / 或修改本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿股市有风险, 入市需谨慎地址北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京中国上海东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室电话 :(8610) 电话 :(8621) 传真 :(8610) 传真 :(8621)

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评煤炭开采资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 *ST 煤气 (000968) 事件公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评煤炭开采资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 (000968) 事件公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持数据的可比性和逻辑性, 均以新置入的蓝焰煤层气公司的报表数据 2016 年实现营业收入 12.5 亿元, 同比下降