PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日一 PVC 价格走势回顾图 1 PVC 主力合约走势图数据来源 : 世华财讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 八月份以来, 在美国经济数据改善以及原油价格持续走高作用下,PVC 原料成本反弹较大, 但由于国内房地产行业仍维持低位运行, 需求仍未有效改

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尉寂诈闻
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1 211 年 9 月 3 日 PVC 期货月报华泰长城期货研究所谭远 tanyuan@htgwf.com (21) 报告要点 : PVC 价格重心有望小幅回升 PVC 价格走势回顾八月份以来, 在美国经济数据改善以及原油价格持续走高作用下,PVC 原料成本反弹较大, 但由于国内房地产行业仍维持低位运行, 需求仍未有效改善,PVC 价格处于上下两难格局, 期价基本维持低位盘整态势, 月底一度小幅反弹至最高 665, 但在做空资金大举流入作用下, 价格逐步回落,29 日盘中跌破 65 后企稳回升收于 6545 主力合约成交量维持在数万手规模, 持仓亦在数万手低位, 前十大主力净持仓为空单 6357 手, 在期价反弹时一度大量流入空单, 随后在回落过程中逐步获利了结, 整体多空双方对底部区间较认同 PVC 生产成本支撑增强原油价格在 8 月份延续了强势上涨格局, 尽管月底在美国计划释放战略库存因素下有所回落, 但在飓风以及地缘政治因素作用下, 后期原油仍有望站上 1 美元 / 桶受此拉动, 乙烯等原料价格大幅走高, 且国内电石价格整体重心亦有所上涨, 故后期 PVC 出厂价将在成本支撑下维持小幅上涨态势需求实质性改善难度较大国内 PVC 产能过剩持续, 尽管产量在企业加强检修等作用下增速显著放缓, 但由于其主要下游房地产行业持续受制于中央政府的调控, 不会对 PVC 需求形成有效拉动, 故将压制 PVC 价格的反弹高度 PVC 价格走势分析综上所述, 目前 PVC 在成本逐步上涨情况下, 现货企业亏损面有所扩大, 报价下调意愿较低, 预计底部空间不会过大, 但后期需求暂难以有效改善, 故反弹高度也将受限, 投资者宜短多思路操作, 价位看至区间敬请参阅最后一页的免责条款 1

PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日一 PVC 价格走势回顾图 1 PVC 主力合约走势图数据来源 : 世华财讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 八月份以来, 在美国经济数据改善以及原油价格持续走高作用下,PVC 原料成本反弹较大, 但由于国内房地产行业仍维持低位运行, 需求仍未有效改善,PVC 价格处于上下两难格局, 期价基本维持低位盘整态势, 月底一度小幅反弹至最高 665,

2 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日一 PVC 价格走势回顾图 1 PVC 主力合约走势图数据来源 : 世华财讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 八月份以来, 在美国经济数据改善以及原油价格持续走高作用下,PVC 原料成本反弹较大, 但由于国内房地产行业仍维持低位运行, 需求仍未有效改善,PVC 价格处于上下两难格局, 期价基本维持低位盘整态势, 月底一度小幅反弹至最高 665, 但在做空资金大举流入作用下, 价格逐步回落,29 日盘中跌破 65 后企稳回升收于 6545 主力合约成交量维持在数万手规模, 持仓亦在数万手低位, 前十大主力净持仓为空单 6357 手, 在期价反弹时一度大量流入空单, 随后在回落过程中逐步获利了结, 整体多空双方对底部区间较认同二 PVC 生产成本支撑增强原油价格持续上涨, 后市或维持高位国际原油价格在 6 月底跌穿 8 美元 / 桶后, 由于欧盟峰会达成超预期利好, 原油逐步企稳回升, 八月以来由于伊朗叙利亚等中东地缘政治风险再次升温, 且北海部分油田停产检修以及欧佩克原油产量下滑等诸多影响, 原油价格维持上涨态势, 价格直逼 1 美元 / 桶, 美原油主力合约最高达美元 / 桶月底有报道传美国计划释放原油库存, 最早将于 9 月份实施, 投放量或大于去年的六千万桶, 油价小幅回调至 95 美元 / 桶左右, 不过鉴于后期墨西哥湾飓风对产量将造成影响, 预计原油价格供应紧张的局面仍将持续, 后期不排除站上 1 美元 / 桶的可能, 若美联储出台进一步宽松货币政策, 欧元区就债务问题达成进一步的实质性救助方案, 则美原油有望冲击 11 美元 / 桶 2

3 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日图 2 国际原油价格走势 ( 美元 / 吨 ) 期货结算价 :WTI 原油 OPEC: 一揽子原油价格期货结算价 : 布伦特原油数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 乙烯法工艺成本大幅反弹至年初水平近两个月以来, 在原油价格回升带动下, 石脑油乙烯等乙烯法 PVC 生产原料价格延续上涨态势, 截止 8 月 23 日, 日本石脑油 CF 价较上月反弹美元至美元 / 吨, 阿拉伯海湾 FOB 价上涨美元至美元 / 吨,ARA 地区 CIF 价上涨美元至美元 / 吨, 新加坡 FOB 价回升美元 / 桶至美元 / 桶, 回升比例在 % 之间, 基本恢复到年初水平乙烯方面亦反弹较大, 东北亚到岸价较上月同期上涨 121 美元至 126 美元 / 吨, 东南亚回升 81 美元至 121 美元 / 吨, 日本离岸价回升 8 美元至 121 美元 / 吨, 台湾到岸价回升 14 美元至 122 美元 / 吨, 幅度在 7-12% 之间在成本高位情况下,PVC 企业处于全行业亏损格局, 后期或将不得不上调其出厂价以缓解成本压力图 8 国际石脑油价格走势图 9 国际乙烯价格走势 12 1 日本 CF 价 ( 美元 / 吨 ) 阿拉伯海湾 FOB( 美元 / 吨 ) ARA-CIF 价 ( 美元 / 吨 ) 新加坡 FOB 价 ( 美元 / 桶 ) 东北亚到岸价 ( 美元 / 吨 ) 东南亚到岸价 ( 美元 / 吨 ) 台湾到岸价 ( 美元 / 吨 ) 日本离岸价 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 3

4 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日图 1 国际 EDC 价格走势 6 东南亚离岸价 ( 美元 / 吨 ) 图 11 国际 VCM 价格走势 12 东南亚到岸价 ( 美元 / 吨 ) 远东到岸价 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 国际 PVC 由于主要采用乙烯法工艺生产 PVC, 价格在上月显著回升后本月再度大幅走高其中中国到岸价较上月上涨 8 美元至 99 美元 / 吨, 美国海岸离岸价上涨 55 美元至 895 美元 / 吨, 东南亚到岸价上涨 8 美元至 1 美元 / 吨不过由于近年来国内对外实施反倾销, 进口量基本处于较低水平, 且波动较小, 故国际 PVC 价格对国内引导作用不明显, 主要在于心理层面的影响图 12 国际 PVC 价格走势 ( 美元 / 吨 ) 中国到岸价 ( 美元 / 吨 ) 美国海湾离岸价 ( 美元 / 吨 ) 1 东南亚到岸价 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 国内电石价格小幅调涨国内电石成本处于电价上调与焦炭价格下跌的矛盾之中, 且下游 PVC 行业成交维持低位, 电石市场亦处在上下两难态势, 不过整体看, 八月份国内电石并未受上游原料下挫影响, 维持稳步前行态势, 中旬价格出现普遍上调行业在产能过剩状态情况下, 企业限产力度 4

5 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日较强, 整体维持供需平衡关系华北山东电石主流为 371 元 / 吨, 华东浙江为 371 元 / 吨, 西北地区为 3475 元 / 吨, 整体看价格重心再次上涨 75-1 元 / 吨九月份开始将有更多落后产能淘汰任务, 且 PVC 将处于季节性旺季, 故电石价格后期仍将维稳图 13 国内电石价格走势 ( 元 / 吨 ) 5 华北 / 山东市场价 ( 元 / 吨 ) 华东 / 浙江市场价 ( 元 / 吨 ) 45 西北 / 山西市场价 ( 元 / 吨 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 八月份 PVC 市场整体维持平稳为主, 由于原料成本的走高, 企业加强检修, 部分乙烯法企业小幅调涨出厂价, 不过下游制品行业维持较低开工率, 需求改善程度有限, 故实际成交维持较低水平当前乙烯料方面多集中在元 / 吨之间, 华东齐鲁低端主流元 / 吨送到, 大沽报在 67 元 / 吨送到, 华南广州地区齐鲁 1 及大沽料报元 / 吨自提, 电石料方面, 华东地区 PVC 主流元 / 吨自提, 华北地区五型电石料元 / 吨送到, 华南地区为元 / 吨自提, 其中乙烯法价格重心较上月有 1-15 元 / 吨的回升, 对电石法 PVC 加工也有一定提振作用图 14 国内 PVC 价格走势 ( 元 / 吨 ) 华东 / 上海电石法 ( 元 / 吨 ) 华北 / 齐鲁化工城电石法 ( 元 / 吨 ) 华南 / 广州电石法 ( 元 / 吨 ) 华北 / 齐鲁化工城 QS15P( 元 / 吨 ) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 5

6 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日三需求实质性改善难度较大供应增速维持较低水平国内 PVC 行业产能过剩格局将持续, 预计目前产能在 23 万吨以上二季度以来在成本逐步企稳回升后,PVC 全行业亏损局面基本奠定, 亏损额度亦有所扩大, 开工率长期维持在较低水平, 基本在 55% 左右, 产量增速也维持在低位, 尤其是在乙烯法原料大幅增长情况下, 企业检修限产力度加强, 其中 7 月产量为 18.1 万吨, 同比增速再次降至负数, 达到 -2%, 故尽管需求仍未改善, 但企业挺价意愿强烈不过进入九月后, 随着需求或小幅改善, 部分企业如上海氯碱等计划重启装置, 届时产量或将有所回升图 15 国内 PVC 产量图 ( 吨 ) 产量 :PVC 树脂 : 当月值月产量 :PVC 树脂 : 当月同比月 (2) 2 (4) (6) 数据来源 : 隆众石化华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 塑料制品行业增速维持平缓 PVC 下游塑料制品行业增速进入 12 年后逐步放缓, 二季度以来同比增速均维持在 1% 以下, 不过七月份同比增速回升至 15% 水平, 此原因主要在于去年该月份基数较低, 与六月相比, 七月环比回落近 4%, 预计年内塑料制品增速较去年将大幅下降图 19 我国塑料制品产量以及同比增速产量 : 塑料制品 : 当月值月产量 : 塑料制品 : 当月同比月数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 6

7 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日终端需求难言回暖, 政策调控预期增强目前下游制品行业开工率仍维持低位, 基本按需采购,PVC 现货市场成交维持不温不火态势, 始终压制着 PVC 价格的反弹力度而作为 PVC 主要消费需求的下游房地产行业, 仍无法看到有效的改善,7 月份 7 个大中城市新建商品住宅价格上涨城市达 5 个, 且商品房销售面积增速也进一步小幅回升, 但在商品房销售拐点出现 3 个月以来, 国内房地产行业投资增速新屋开工面积增速以及施工面积增速均维持下行, 反映了目前房地产行业并未实质性回暖且楼市的量价齐升触动了中央政府的调控目标, 加强对地方政府的监管问责严格执行预售资金监管进一步规范预售流程, 甚至限制房价涨幅目标等等都可能成为下一阶段调控的储备政策, 而这些政策能否逐渐出台并发挥作用, 将成为影响未来市场走向的重要因素由此可见, 楼市后期仍将维持低位,PVC 用于房地产行业中后期施工环节, 在滞后因素作用下旺季不旺将成为必然总体看, 房地产行业在政府政策未明显松动前, 仍将处于弱势格局, 不会对 PVC 需求形成有效拉动图 17 我国房地产开发投资累计完成额及其同比增速图 18 本年购置土地面积及其同比增速 7, 6, 房地产开发投资完成额 : 累计值 5, 4, 3, 2, 1, 5 房地产开发投资完成额 : 累计同比 , 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 本年购置土地面积 : 累计值 8 本年购置土地面积 : 累计同比数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 图 19 国内房地产行业运行数据 8 6 房屋施工面积 : 累计同比房屋竣工面积 : 累计同比房屋新开工面积 : 累计同比商品房销售面积 : 累计同比数据来源 :wind 资讯华泰长城期货研究所 ( 上海 ) 7

8 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日四 PVC 价格走势展望综上所述, 目前 PVC 在成本逐步上涨情况下, 现货企业亏损面有所扩大, 报价下调意愿较低, 预计底部空间不会过大, 但后期需求暂难以有效改善, 故反弹高度也将受限, 投资者宜短多思路操作, 价位看至区间 8

9 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日公司总部广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层电话 : 网址 : 北京营业部北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 129 房电话 : 传真 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 7 层 1-5 单元电话 : 传真 : 深圳金田路营业部深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 19 电话 : 传真 : 湛江营业部湛江市开发区观海路 183 号荣基国际广场公寓 25 层 1-8 号房电话 : 传真 : 东莞营业部东莞市南城区胜和路华凯大厦 82B 室电话 : 传真 : 佛山营业部佛山市禅城区季华五路 21 号金海广场室电话 : 传真 : 郑州营业部郑州市金水区未来大道 69 号未来公寓室电话 : 传真 : 南宁营业部南宁市民族大道 137 号春晖花园 A 区办公楼 151 房电话 : 传真 : 南京营业部南京市中山东路 288 号新世纪广场 A 座 473 室电话 : 传真 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 188 号中华商务中心 A 座室电话 : 传真 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 116 号汕融大厦号房电话 : 传真 : 青岛营业部山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 栋 3 层 A 户电话 : 传真 : 韶关营业部韶关市浈江区熏风路 14 号鼎禾会社 21 和 22 号电话 : 传真 : 中山营业部中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔 51 室番禺营业部广州番禺区市桥街清河东路 338 号中银大厦房电话 : 传真 : 惠州营业部惠州市新岸路 1 号世贸中心第 16 层 F 电话 : 传真 : 大连营业部大连市会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2312 房电话 : 传真 : 贵阳营业部贵阳市南明区都司路 62 号鸿灵 - 纽约纽约大厦 25 楼 5-6 号电话 : 传真 : 深圳竹子林营业部深圳福田区竹子林中国经贸大厦 22 层 ABCDEFGHJ 及 13 层 ABC 电话 : 传真 : 无锡营业部无锡市中山路 343 号东方广场 A 栋 22 楼 H/I/J 座电话 : 传真 : 珠海营业部珠海市吉大海滨南路 47 号光大国际贸易中心室电话 : 传真 : 武汉营业部武汉市汉口建设大道 847 号瑞通广场 B 座 12 室电话 : 传真 : 昆明营业部昆明市人民中路 169 号移动通信大楼 15 层 B 座电话 : 传真 : 宁波营业部宁波市海曙区柳汀街 23 号华侨酒店二期三层号电话 : 传真 : 南通营业部南通市青年中路 69 号 4 层 41 室电话 : 传真 : 长沙营业部长沙芙蓉区韶山北路 159 号通程国际大酒店 131 室电话 : 传真 : 成都营业部成都市锦江区新光华街 1 号航天科技大厦 8 层 86 号电话 : 传真 : 天津营业部天津市河西区友谊路 35 号君谊大厦 2-22 电话 : 传真 : 杭州营业部杭州市朝晖路 23 号 152 室 9

10 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日电话 : 传真 : 电话 : 传真 :

11 PVC 期货月报 212 年 9 月 3 日免责条款本报告仅供华泰长城期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的资料工具意见及推测仅供参考, 并不构成对所述期货买卖的出价或征价本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司及其雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅向特定客户传送, 版权归华泰长城期货有限公司所有未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载 11

2012 年 11 月 12 日铜期货周报华泰长城期货投资咨询部施文竹 (021) 空单继续持有报告摘要铜 : 上周铜价处于下跌通道之中现货市场, 上周价格波动幅度较大, 在价格大幅下挫后, 现货铜报价转为升水, 下游逢低采购量增加, 且同时保值盘

2012 年 11 月 12 日铜期货周报华泰长城期货投资咨询部施文竹 (021) 空单继续持有报告摘要铜 : 上周铜价处于下跌通道之中现货市场, 上周价格波动幅度较大, 在价格大幅下挫后, 现货铜报价转为升水, 下游逢低采购量增加, 且同时保值盘 212 年 11 月 12 日铜期货周报华泰长城期货投资咨询部施文竹 swz@htgwf.com (21)68757995 空单继续持有报告摘要上周铜价处于下跌通道之中现货市场, 上周价格波动幅度较大, 在价格大幅下挫后, 现货铜报价转为升水, 下游逢低采购量增加, 且同时保值盘流出, 供应量增加, 则报价升水高度有限在周内价格出现反复, 小幅反弹时, 下游采购立刻嘎然而止整体市场成交量仍有限