内容目录 从 2007 到 2017, 中国铝业 浴火重生 的十年 供给侧改革, 电解铝行业有望迎来 逆转 电解铝之殇 供给侧改革之 三重门 从常态过剩到常态短缺 中国铝业将充分受益于这一变革 产业链布局
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- 湿什 盛
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1 9/5/16 11/5/16 1/5/17 3/5/17 5/5/17 7/5/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司深度报告 2017 年 09 月 03 日 中国铝业 (601600)/ 工业金属浴火重生的十年, 维持 买入 评级 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :8.09 目标价格 :15 分析师 : 谢鸿鹤 执业证书编号 :S 电话 : xiehh@r.qlzq.com.cn 联系人 : 张强 电话 : zhangqiang@r.qlzq.com.cn 感谢刘洪吉对本报告的贡献 [Table_Profit] 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 14,904 流通股本 ( 百万股 ) 14,904 市价 ( 元 ) 8.09 市值 ( 百万元 ) 120,572 流通市值 ( 百万元 ) 120,572 [Table_QuotePic] 股价与行业 - 市场走势对比 106% 84% 61% 39% 17% (5%) 相关报告 中国铝业沪深 300 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值指标 E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 123, , , , ,135 增长率 yoy% % 16.68% 8.47% 11.05% 4.38% 净利润 ,750 9,985 15,136 增长率 yoy% 0.1% 0.3% 2.4% 5.8% 8.4% 每股收益 ( 元 ) 每股现金流量 净资产收益率 0.35% 1.00% 8.52% 18.50% 21.90% P/E PEG P/B 备注 : 投资要点 , 浴火重生的十年 : 受金融危机及不断加剧的电解铝过剩局面的影响, 企业经营日艰 ;15 年是一个重要转折点, 通过 以资源为依托发展氧化铝, 以能源为依托发展电解铝, 动态成本考核 实行成本节约分享 - 超额累进激励法 等行之有效的方法, 公司不断优化产业布局的同时又不断激发员工积极性, 电解铝 氧化铝生产成本分别从之前的全行业 70% 分位下降至 40-45% 分位, 逆势扭亏为盈 供给侧改革将推动电解铝行业 逆转 : 在我们的理解中, 广义的电解铝供给侧改革供包括三个方面,1) 严控新增产能 ;2) 清理违规产能 ;3) 环保错峰生产 ; 通过供改 三重门, 电解铝将一改 进退不畅 供给超速扩张 的顽疾, 真正实现从常态过剩到常态不足 ( 具体测算参见正文部分 ) 电解铝全产业链布局进一步深化, 公司将充分受益 : 通过强有力的供给侧改革实现电解铝行业供需结构逆转的同时, 环保等投入势必加大, 原料 生产和运行成本也将应声抬升 这也就意味着具备全产业链优势的龙头企业受益最深, 中国铝业无疑将充分受益于此 更进一步, 我们想强调的是, 随着公司自有合规电解铝产能的扩建 ( 均集中在内蒙古 山西 广西等能源和原料基地 ), 其外销氧化铝量会不断减少, 从产业链角度, 公司已然将要成为很纯粹的 铝土矿 - 氧化铝 碳素 - 电解铝 产业链一体化生产型企业 ; 成本和布局亦将进一步得到优化 业绩预测与投资建议 : 在电解铝价格 2017/2018/2019 年分别为 15000/17000 /18000 元 / 吨, 氧化铝 / 电解铝比率为 18% 的假设下, 公司 2017/2018/2019 年净利润分别为 38/100/151 亿元, 对应 EPS 分别为 0.25/0.67/1.0 元, 目前股价对应的 PE 估值水平则分别为 32x/12x/8x, 维持 买入 评级! 根据我们的模型, 电解铝价格每上涨 1000 元, 公司净利润增加 20 亿元 ; 氧化铝价格每上涨 100 元, 公司净利润增加 7 亿元 ( 备注 : 这里我们将公司产业链拆分为 1) 内销氧化铝 - 电解铝产业链 ; 2) 外销氧化铝两部分, 具体弹性测算亦请参见正文 ) 风险提示 : 违规产能退出不及预期 ; 公司建设项目不及预期的风险 ; 宏观经济波动的风险 ; 关于报告中的敏感性分析是在其他成本相对不变的情况下作出的测算, 如果成本控制超出预期, 会使得测算的弹性下降
2 内容目录 从 2007 到 2017, 中国铝业 浴火重生 的十年 供给侧改革, 电解铝行业有望迎来 逆转 电解铝之殇 供给侧改革之 三重门 从常态过剩到常态短缺 中国铝业将充分受益于这一变革 产业链布局是关键 : 从铝土矿到电解铝, 全产业链受益 中国铝业业绩弹性有多大? 投资建议 : 中国铝业 第一股, 维持 买入 评级 风险提示
3 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 公司深度报告 从 2007 到 2017, 中国铝业 浴火重生 的十年 浴火 : 受金融危机及电解铝供给过剩影响, 企业经营日艰 作为第一家, 也是目前唯一一家国内 外同时上市的电解铝企业, 中国 铝业历史上的辉煌可见一般 2007 年实现净利润 102 亿元, 通过自 身产能的释放以及一系列的并购, 早在 10 年前就一跃成为全球第二大 氧化铝 第四大电解铝供应商 图表 1: , 中国铝业公司部分发展历程一览表 时间 事件 备注 2001/08/16 中国铝业股份有限公司创立大会在京举行 股份公司成立 2001/12/12 中国铝业股份有限公司股票在香港 纽约正式挂牌交易 海外上市 收购兰州铝业 28% 焦作万方 29% 遵义铝业 66.4% 华宇铝电 55% 白银红鹭铝业 51% 收购抚顺铝厂等 开展大规模并购 2006/12 氧化铝 电解铝产能分别达到 900 和 248 万吨,5 年时间成为世界第二大氧化铝 第四大电解铝供应商 2007/04/30 换股吸收合并山东铝业 兰州铝业两家上市公司, 中国铝业正式登陆 A 股 A 股上市 2007/12/26 以换股吸收合并的方式回购包头铝业股票, 包头铝业正式纳入中国铝业股份有限公司, 成为其全资子公司 07 年净利润达到 102 亿元 2008/05 收购陇兴铝业 中铝西南铝冷连轧 河南铝业 中铝瑞闽 中铝西南铝板带及华西铝业 继续大规模并购 2009/12 受金融危机及铝价同比大幅回落的影响, 出现上市以来的低点 ; 开始实施内部机构改革, 如内部退养计划等措施 09 年亏损 46 亿元 继续严控内部开支, 但由于行业过剩, 电解铝价格一直低迷, 利润有所恢复但基本属于盈亏平衡线附近 2012/12 调结构财务成本上升 印尼限制铝土矿出口氧化铝成本上升 ; 完成西芒杜铁矿注资 (40%), 宁夏发电 71% 股权收购等 12 年亏损 82 亿元 2013/12 调整发展思路, 重点发展氧化铝, 优化电解铝 ; 转让铝加工企业股权以及铁矿股权等 ; 包头自备电厂 14 年建成 2014/12 进一步围绕 " 控亏增盈保增长和瘦身调整实现扭亏脱困 " 开展工作 ; 并对部分长期资产进行了大额减值计提 14 年亏损 162 亿元 2015/12 内部进一步挖潜和改革, 包括 集中采购 统谈分签等 采购原料, 实施弹性生产 关停亏损线, 协议工资, 竞争上岗等 扭亏为盈, 实现净利 2.1 亿元 2016/12 全力实施降本增效, 创新预算和考核体制 ( 三挂钩 ); 进一步多渠道分流, 提升生产效率, 人员较 10 年减少近 40% 氧化铝 电解铝成本降至 50% 分位 2017/06 创新实施动态成本考核机制, 对铝生产企业实行 成本节约分享 超额累进激励办法 ; 增加高附加值产品产量等 成本继续下降至 45% 分位以下 来源 : 公司网站 公司公告 中泰证券研究所 但随着 07 年金融危机的爆发, 更重要的是国内电解铝产能不断大规模 投放, 电解铝行业供给过剩成为一种 常态 ; 尽管企业一直试图通过 降 本 来 增效, 但收效并不显著, 企业利润呈现出 赢少亏多 的局面 重生 :15 年成为重要分水岭, 产业布局和内部挖潜成效逐渐显现 2015 年是公司经营上的一个分水岭, 在氧化铝 电解铝价格不断创出新 低的 2015 年, 逆势实现了扭亏为盈 图表 2:2015 年底, 氧化铝 电解铝不断创出新低图表 3: 企业生产成本跃升至行业 先进水平 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 电解铝价格 ( 元 / 吨 ) 氧化铝价格 ( 元 / 吨, 右轴 ) 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 80% 70% 60% 50% 40% 30% 70% 70% 电解铝 氧化铝 50% 50% 45% 40% 10,000 1,900 20% 9,000 1,700 10% 8,000 1,500 0% 来源 : 万得资讯 中泰证券研究所来源 : 公司公告 中泰证券研究所 究其原因在于, 通过 以资源为依托发展氧化铝, 以能源为依托发展电解铝, 动态成本考核 实行成本节约分享 - 超额累进激励法 等行之有效的方法, 公司不断优化产业布局的同时又不断激发员工积极性,17 年其电解铝生产成本已经位于行业前 45%, 而氧化铝则挤入前 40% 的行列, 降本增效 十分显著 图表 4: 公司 精兵简政 不断推进图表 5: EBITDA 从 2015 年开始已然 触底回升 - 3 -
4 公司深度报告 员工人数, 万人 EBITD/ 营业收入 /06 来源 : 万得资讯 中泰证券研究所 来源 : 万得资讯 中泰证券研究所 另外两组数据也能看出公司大刀阔斧的改革, 以及经营上的持续改善 如上述图表 4 和图表 5 所示,2011 年员工数为 10.1 万人, 而目前员工总数仅为 6.6 万人 ;EBIDA/ 营业收入则从 2015 年开始已然 触底回升 我们高度认可公司的经营发展战略和思路 供给侧改革, 电解铝行业有望迎来 逆转 当然, 公司经营的改善或许仅仅是个开始, 随着 2017 年 电解铝供给侧改革 的不断推进, 其经营也将拾级而上 电解铝之殇 图表 6: 中国电解铝消费旺盛 电解铝的核心弊病在于不断的 供给超增 在我们的理解中,2014 年以前消费增速一直稳定在两位数, 其实是很好的 消费型金属, 但也正是需求的旺盛, 不断刺激新建产能的投放 尤其是 12 年以后, 供给 进退不畅 投放不断加快, 行业开工率不断走低, 供给过剩成为常态 图表 7: 反观供给, 开工率不断回落, 过剩成常态 4,000 3,500 中国电解铝消费量 ( 万吨 ) 增速, 右轴 40% 35% 中国电解铝开工率 % 3,000 30% 87 2,500 25% 85 2,000 20% 83 1,500 15% 81 1, e 10% 5% 0% 来源 : 万得资讯 阿拉丁 安泰科 中泰证券研究所 来源 : 万得资讯 阿拉丁 中泰证券研究所 2017, 电解铝供给侧改革不断深化 面对行业不断加剧的窘境, 早在 2013 年发改委和工信部就提出要遏制 - 4 -
5 图表 8: 电解铝供给侧改革不断深化 电解铝等行业产能盲目扩张, 并于 2015 年提出要做好电解铝行业的产能置换, 和严禁新增产能 2017 年推进的供给侧改革其实与之一脉相承, 有着很强的 法理和制度 基础, 具体的政策细节和影响我们将在下文细述, 或参考我们之前的报告 来源 : 中泰证券研究所 供给侧改革之 三重门 对于现行政策的市场解读颇多, 我们倾向于从三个维度来分析电解铝的供给侧改革, 一严控新增产能, 二清理违规产能, 三环保错峰生产, 即电解铝供给侧改革 三重门 首先是, 严控新增产能正如上文所述, 电解铝的问题不是需求而是供给扩张过快, 如何控制新增产能自然被放在了政策的首位, 这也将从根本上解决电解铝行业中长期产能过剩的问题 从 2013 年的 关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见, 到 2015 年 关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的意见, 再到 2016 年 关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见, 都提到了要严控新增产能 再者是, 清理违规违法产能 2017 年 4 月发改委等四部委联合发布 清理整顿电解铝行业违法违规项 目专项行动工作方案, 正式开始了对违规违法产能的清理 本次专项清 - 5 -
6 理整顿的范围便是在 2015 年 1494 号文件清理整顿之后, 即 2013 年 5 月以后新建的违规违法产能, 以及未落实 1494 号文件处理意见的 旧项目 ( 备注 :1494 号文, 指 2015 年 6 月发改委 工信部印发的 关于印发对钢铁, 电解铝, 船舶行业违规项目处理意见的通知 ( 发改产业 号文 ), 其对 2013 年 5 月份以前的违法违规项目明确提出了处理意见 ) 图表 9: 电解铝违规违法产能统计表 按照我们的统计, 全国一共涉及到的违规违法产能达到了 600 万吨, 其 中已经在运营的数量约为 500 万吨左右! 地区建成产能 ( 万吨 ) 运行产能 ( 万吨 ) 合规产能 ( 万吨 ) 违规产能 ( 万吨 ) 其中, 违规运行产能 山东 新疆 内蒙 其他 合计 来源 : 阿拉丁 安泰科 中泰证券研究所 对于违规违法产能而言, 通过 购买指标 来获取 合规合法身份 是 一种有效的方法, 这也催生了近期很火热的指标交易市场 但从现实上 的可操作性以及最后的效果来看, 指标置换之路并不十分顺畅 : 1) 依据阿拉丁的统计, 全国可以交易的产能指标一共有 645 万吨, 目前已完成交易的约为 180 万吨, 剩余量为 465 万吨左右 2) 但可以交易, 并不意味着能 或者会进行交易, 指标跨省尤为困难 同时考虑到相当一部分企业会以自建产能消化指标, 真正用来交易的量远不能满足目前要关停的违规违法产能的需要 3) 更进一步来讲, 无论是违规违法产能重新开启, 还是新建产能投建 投产, 都必须在合规指标的框架下, 而这一产能的 红线 便是在 万吨一线, 考虑到 90% 左右的开工率, 未来产量的上限便是在 左右 最后则是, 环保错峰生产通常理解中, 电解铝是绝对的绿色金属, 似乎与环境污染没有太多的联系, 其实不然 电解铝生产 80% 的成本构成中, 都存在或多或少的污染, 电解铝产业链是不少工业废气 硫化物 氟化物等大气污染物的排放源, 并将产生赤泥等固体废物及危险废物, 比如 1) 发电端的燃煤污染,2) 铝土矿粉尘 氧化铝生产的赤泥污染, 以及 3) 预焙阳极料的碳素生产硫化物等大气污染 可以看到,2017 年 2 月 京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作 方案 ( 2+26 城市 ) 中就是针对电解铝产业链进行了系统性错峰生产 - 6 -
7 要求 在集中供暖季, 电解铝厂限产 30% 以上, 以停产的电解槽数量 计 ; 氧化铝企业限产 30% 左右, 以生产线计 ; 炭素企业达不到特别排放 限值的, 全部停产, 达到特别排放限值的, 限产 50% 以上, 以生产线计 同时, 河南省针对当地的环境污染, 又在当月发布了 关于科学编制 一市一策 实施方案精准大好大气污染防治攻坚战的通知, 将洛阳 平顶山 三门峡等城市, 增加为集中供暖季限产城市, 同样要求电解铝和氧化铝限产 30% 至此, 2+26 城市成为 城市, 影响面积和范围进一步扩宽 根测算, 电解铝 / 氧化铝 / 预焙阳极减产的量 ( 折年 ) 分别为 120/339/118 万吨, 按照 1 吨电解铝需要消耗 1.93 吨氧化铝 0.48 吨预焙阳极来计算, 受到影响的电解铝产量分别为 120/175/245 万吨 具体测算如下图表 10~12 所示 图表 10: 对电解铝产能影响 地区建成产能 ( 万吨 ) 运行产能 ( 万吨 ) 闲置产能 ( 万吨 ) 总槽数 ( 台 ) 30% 停槽应停 ( 台 ) 还需停槽台数 ( 台 ) 河南 山东 山西 河北 合计 来源 : 阿拉丁, 中泰证券研究所 图表 11: 对氧化铝产能影响 企业建成产能运行产能闲置产能理论减产再减产能采暖季影响产量 山西阳泉阳煤集团兆丰铝业氧化铝分公司 中国铝业股份有限公司河南分公司 开曼铝业 ( 三门峡 ) 有限公司 东方希望三门峡铝业有限公司 三门峡义翔铝业有限公司 洛阳香江万基铝业有限公司 河南有色汇源铝业有限公司 中铝中州铝业有限公司 河南中美铝业有限公司 中国铝业股份有限公司山东分公司 山东魏桥创业集团有限公司 茌平信发华宇氧化铝有限公司 山东无棣齐星高科技铝材有限公司 山东鲁北海生生物有限公司 合计 来源 : 阿拉丁, 中泰证券研究所 - 7 -
8 图表 12: 涉及预备阳极产能统计 区域 产能 自备阳极厂 商用阳极厂 建设产能 运行产能 阳极厂数 开工率 (%) 建设产能 运行产能 阳极厂数 开工率 (%) 山东省 总产能 % % 2+26 涉及 % % 山西省 总产能 % % 2+26 涉及 河南省 总产能 % % 2+26 涉及 % % 河北省 总产能 % 2+26 涉及 % 全国总计 % % 来源 : 亚洲金属网, 中泰证券研究所 需要特别说明的是 : 1) 对于电解铝减产的测算, 按供给侧改革与 城市环保关停不叠加测算, 若可以叠加, 即违规产能可以用来 充抵 供暖季关停产能, 预计仍将关停电解槽 1353 台, 折 115 万吨 / 年的电解铝产能, 理论上将减少约 40 万吨的电解铝年产出量 2) 测算预焙阳极时, 按最保守假设, 即采暖季 ( 共 4 个月 ) 涉及省区内所有产能都达到特别排放限值, 均限产 50%; 如考虑到 达不到特别排放限值的, 全部停产 这一变量因素, 减 ( 停 ) 产规模将进一步大幅度上升 3) 氧化铝的关停仅计入了集中供暖季的影响, 由于目前 8 月起山西等地区铝土矿关停的影响 ( 山西地区铝土矿和氧化铝产出分别占到全国的 20% 和 28%), 我们预计氧化铝生产受限对电解铝的影响也要明显大于上述值 从常态过剩到常态短缺 我们认为, 电解铝供给侧改革 三重门 对电解铝行业行业将产生深远的影响, 通过严控新增产能将解决电解铝产能持续超增的顽疾, 而清理违规产能则会对供需结构起到立竿见影的效果, 环保治理进一步缩减产能的同时亦将抬升整个行业的原材料 生产和运行成本 如图表 13 所示, 我们预计在目前中国 万吨合规总指标的背 景下,2018 年开始电解铝行业将正式进入常态短缺的供需格局 - 8 -
9 图表 13: 全球电解铝供需平衡测算表 e 2018e 2018 产出测算表 情景 1: 违规产能 0% 关停 情景 2: 违规产能 100% 关停 情景 1 情景 年底总运行产能 全球产量 减不合规运行产能 517 中国 总可运行产能 中国外 新增产能 全球需求 总产能量 / 指标 中国 产能利用率 95% 95% 增速 7.6% 8.3% 7.4% 7.0% 7.0% 总产能可产出量 中国外 减供暖季减产 增速 1.8% 3.4% 4.0% 4.0% 4.0% 实际产出量 供需平衡 来源 : 阿拉丁 安泰科 中泰证券研究所 中国铝业将充分受益于这一变革 产业链布局是关键 : 从铝土矿到电解铝, 全产业链受益 通过上述分析可以看到, 这一轮电解铝周期一句话可以概括为通过中国强有力的供给侧改革 :1) 行业供需结构发生根本逆转, 电解铝将从常态过剩转归常态不足, 电解铝价格拾级而上或为题中之意 ;2) 环保等投入势必加大, 原料 生产和运行成本也将应声抬升 这也就意味着具备全产业链优势的企业受益最深, 而全产业链布局的中国铝业无疑将充分受益于此 需要注意的, 随着公司自有合规电解铝产能的扩建 ( 均集中在内蒙古 山西 广西等能源和原料基地 ), 其外销氧化铝量会不断减少, 从产业链角度, 公司已然将要成为很纯粹的 铝土矿 - 氧化铝 碳素 - 电解铝 产业链一体化生产型企业, 公司产业链属性和地位正在悄然发生更多的变化 - 9 -
10 图表 14: 中国铝业产业链一览表 来源 : 中泰证券研究所 中国铝业业绩弹性有多大? 从公司业绩对电解铝 氧化铝主要产品的弹性中亦可以看出公司将充分受益于此轮电解铝供给侧改革周期 电解铝价格每上涨 1000 元, 公司净利润增加 20 亿元 ; 氧化铝价格每上涨 100 元, 公司净利润增加 7 亿元 ( 备注, 我们将公司产业链拆分为 1) 内销氧化铝 - 电解铝产业链 ; 2) 外销氧化铝两部分 ;3) 关于报告中的敏感性分析是在其他成本相对不变 的情况下作出的测算 )
11 图表 15: 中国铝业业绩弹性测算表 ( 说明 : 横轴为电解铝价格, 纵轴为氧化铝价格 ) 来源 : 中泰证券研究所 ( 假设 1 权益产量 400 万吨 ;2 氧化铝成本 元 / 吨, 电解铝 ( 采用自有氧化铝生产 ) 成本 元 / 吨 投资建议 : 十年大周期, 浴火重生, 维持 买入 评级 综上所述, 我们认为依托自身的变革, 以及不断深入的电解铝供给侧改革, 从 2007 年到 2017 年中国铝业终将实现 浴火重生, 并将充分受益于此轮周期 在电解铝价格 2017/2018/2019 年分别为 15000/17000/18000 元 / 吨, 氧化铝 / 电解铝比率为 18% 的假设下, 公司 2017/2018/2019 年净利润分别为 38/100/151 亿元, 对应 EPS 分别为 0.25/0.67/1.0 元, 目前股价对应的 PE 估值水平则分别为 32x/12x/8x, 维持 买入 评级! 风险提示 违规产能退出不及预期 ; 公司建设项目不及预期的风险 ; 宏观经济波动的风险 ; 关于报告中的敏感性分析是在其他成本相对不变的情况下作出的测算, 如果成本控制超出预期, 会使得测算的弹性下降
12 图表 16: 公司主要财务指标 损益表 ( 人民币百万元 ) 资产负债表 ( 人民币百万元 ) E 2018E 2019E E 2018E 2019E 营业总收入 142, , , , , ,135 货币资金 17,932 22,557 25,895 46,879 45,949 40,869 增长率 % -13.0% 16.7% 8.5% 11.0% 4.4% 应收款项 12,066 14,342 17,783 18,109 20,110 20,992 营业成本 -139, , , , , ,112 存货 22,543 20,341 17,904 22,608 23,690 23,690 % 销售收入 98.6% 96.5% 92.5% 88.0% 83.0% 79.6% 其他流动资产 11,054 6,943 4,844 4,851 4,983 4,983 毛利 2,058 4,262 10,855 18,731 29,416 37,022 流动资产 63,596 64,183 66,426 92,447 94,731 90,533 % 销售收入 1.4% 3.5% 7.5% 12.0% 17.0% 20.4% % 总资产 33.0% 33.5% 34.9% 42.1% 42.0% 40.2% 营业税金及附加 ,041-1,087 长期投资 15,835 16,941 14,943 14,943 14,943 14,943 % 销售收入 0.2% 0.3% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 固定资产 94,396 91,887 90,827 95,251 99, ,383 营业费用 -1,763-1,784-2,065-2,031-2,082-2,083 % 总资产 48.9% 47.9% 47.8% 43.3% 44.0% 45.9% % 销售收入 1.2% 1.4% 1.4% 1.3% 1.2% 1.2% 无形资产 14,572 14,202 14,323 13,591 13,210 12,872 管理费用 -4,312-2,318-2,902-3,125-3,123-3,079 非流动资产 129, , , , , ,756 % 销售收入 3.0% 1.9% 2.0% 2.0% 1.8% 1.7% % 总资产 67.0% 66.5% 65.1% 57.9% 58.0% 59.8% 息税前利润 (EBIT) -4, ,028 12,636 23,169 30,773 资产总计 192, , , , , ,289 % 销售收入 -3.1% -0.2% 3.5% 8.1% 13.4% 17.0% 短期借款 52,416 48,316 47,619 68,969 59,683 38,886 财务费用 -5,794-5,244-4,237-4,322-4,692-3,787 应付款项 26,001 23,946 21,021 23,474 24,702 24,791 % 销售收入 4.1% 4.2% 2.9% 2.8% 2.7% 2.1% 其他流动负债 26,005 9,522 14,304 14,000 14,161 14,214 资产减值损失 -7,459-1, 流动负债 104,422 81,783 82, ,444 98,547 77,891 公允价值变动收益 长期贷款 25,373 28,006 26,975 26,975 26,975 26,975 投资收益 668 3,289-1, 其他长期负债 21,441 28,002 22,311 22,311 22,311 22,311 % 税前利润 -4.2% % 0.0% 0.0% 0.0% 负债 151, , , , , ,298 营业利润 -16,809-3, ,284 18,447 26,957 普通股股东权益 30,131 41,935 40,246 43,996 53,981 69,117 营业利润率 -11.8% -3.2% -0.1% 5.3% 10.6% 14.9% 少数股东权益 11,353 11,938 17,480 19,943 23,792 28,874 营业外收支 843 4,026 1, 负债股东权益合计 192, , , , , ,289 税前利润 -15, ,660 8,284 18,447 26,957 利润率 -11.2% 0.1% 1.2% 5.3% 10.6% 14.9% 比率分析 所得税 -1, ,071-4,612-6, E 2018E 2019E 所得税率 % 24.4% 25.0% 25.0% 25.0% 每股指标 净利润 -17, ,255 6,213 13,835 20,218 每股收益 ( 元 ) 少数股东损益 ,463 3,850 5,082 每股净资产 ( 元 ) 归属于母公司的净利润 -16, ,750 9,985 15,136 每股经营现金净流 ( 元 ) 净利率 -11.4% 0.1% 0.3% 2.4% 5.8% 8.4% 每股股利 ( 元 ) 回报率 现金流量表 ( 人民币百万元 ) 净资产收益率 % 0.35% 1.00% 8.52% 18.50% 21.90% E 2018E 2019E 总资产收益率 -8.40% 0.08% 0.21% 1.71% 4.42% 6.72% 净利润 -17, ,255 6,213 13,835 20,218 投入资本收益率 -4.42% -0.53% 3.52% 8.27% 14.46% 18.52% 少数股东损益 ,463 3,850 5,082 增长率 非现金支出 14,942 8,875 7,032 5,959 6,334 6,260 营业总收入增长率 % % 16.68% 8.47% 11.05% 4.38% 非经营收益 6, ,595 4,269 4,631 3,729 EBIT 增长率 % 94.90% % % 83.35% 32.82% 营运资金变动 9,722-1,722-1,364-2,664-1, 净利润增长率 % % % % % 51.58% 经营活动现金净流 13,819 7,297 11,519 16,240 26,825 34,548 总资产增长率 -3.12% -0.55% -0.89% 15.63% 2.70% -0.19% 资本开支 8,255 8,012 6,319 9,650 9,988 10,020 资产管理能力 投资 6,345 5,292 2, 应收账款周转天数 其他 -3,011 5,113-1, 存货周转天数 投资活动现金净流 -4,921 2,393-4,997-9,650-9,988-10,020 应付账款周转天数 股权募资 695 8,158 1, 固定资产周转天数 债权募资 -1,559-14,286-3,206 21,346-9,286-20,798 偿债能力 其他 -3, ,102-4,491-4,631-3,729 净负债 / 股东权益 % % % % 72.41% 41.43% 筹资活动现金净流 -4,011-5,311-3,470 16,856-13,917-24,526 EBIT 利息保障倍数 现金净流量 4,887 4,379 3,052 23,446 2,920 2 资产负债率 78.49% 71.91% 69.63% 70.91% 65.55% 56.50% 来源 : 中泰证券研究所
13 投资评级说明 : 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 股票评级 增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -10%~+5% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10% 以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10% 以上 行业评级 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10% 以上 备注 : 评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市 转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准 ( 另有说明的除外 ) 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/93/112283336.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 01 日 阳泉煤业 (600348)/ 煤炭开采 年报业绩同比大增, 关注公司国改进程 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :7.06 分析师 : 李俊松 执业证书编号 :S0740518030001 电话 : Email:lijs@r.qlzq.com.cn 联系人 : 张绪成 电话
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
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28 年 3 月 18 日推荐有色金属 中金公司研究部分析员 : 丁申伟 dingsw@cicc.com.cn 联系人 : 李峥 lizheng@cicc.com.cn (861) 655 1166 中国铝业 (616/24.6 元 ) 27 年业绩回顾 主要财务指标与股票信息 (mn Rmb) 25A 26A 27A 28E 29E 主营业务收入 37,826 61,896 76,18 67,243
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
一 近期行业事件及要闻 时间 事件 10 月 10 日工信部文件公告, 企业集团内部企业间电解铝产能置换由企业集团自主决策, 主动接受监督, 再无需当地政府同意 10 月 12 日上期所公布同意增加中宁县锦宁铝镁新材料公司 JJYS 牌重熔用铝锭作为铝合约的注册交割品牌并取消了浙江华东铝业 兰江 牌
有色金属事业部 铝月报 有色金属事业部廖凡 :021-60329697 :liaofan_qh@chinastock.com.cn : 上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 采暖季政策陆续落地铝价重心继续上移 报告摘要 采暖季政策陆续落地铝价重心继续上移... 1 报告摘要... 1 一 近期行业事件及要闻... 2 二 铝期货 现货价格及库存... 2 三 铝供需状况... 4 四 投资建议...
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAD1F5BBAFC2C1BCB0B5E7BDE2C2C1D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2012-2013 年全球及中国氧化铝及电解铝行业研究报告 中国铝土矿质量较差, 优质铝土矿自给率不足, 随着国内新建氧化铝产能的陆 续投产和下游冶炼能力的扩大, 中国铝土矿进口迅速增加 中国进口的铝土矿主要中国进口的铝土矿主要 来自印度尼西亚 澳大利亚 印度, 其中印度尼西亚占到 70% 以上的份额 由于中国西部地区电价成本低于东部地区, 导致西部地区的电解铝产能不断扩 张 同时东部地区高耗能 高成本电解铝产能尚未大规模缩减,
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
一 电解铝行业态势 27 前三季度 受益于供给侧改革 我国电解铝供需关系改善 产能利用率回升 预计 28 随着违规产能清理和环保限产措施的持续推进 电解铝供给端将现缺口 产能利用率有望进一步 提高 随着宏观经济增速放缓 电解铝下游需求增速下降 产能利用率持续下降 由 22 的 89.84
27 2 月 行业研究专题报告 要点 行业展望 稳定 27 前三季度 受益于供给侧改革 我国电解铝供给 行业主要企业财务数据和指标 单位 亿元 % 倍 主要发债企业 收缩 产能利用率回升 预计 28 随着违规产能清 理和环保限产等措施的持续推进 电解铝供给将现缺口 25 27 9 月 资产总额 87.73 9575.59 9944.69 所有者权益 897.53 2232.53 2369.3 全部债务
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/91/105616425.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 15 日 复星医药 (600196)/ 生物制品 细胞治疗申请临床试验, 质量 & 稳定性国内领先 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :42.12 目标区间 :53.55 61.2 分析师 : 江琦 执业证书编号 :S0740517010002 电话 :021-20315150 Email:jiangqi@r.qlzq.com.cn
一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2014 年 12 月 09 日 广 州 友 谊 (000987) 强 烈 推 荐 行 业 : 百 货 [Table_Title] 定 增 购 买 越 秀 金 控, 打 造 零 售 金 融 双 轮 驱 劢 的 控 股 型 公 司 [Table_Summary] 公 司 公 告 向 广 州 市 国 资 委 及 广 州
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
目录 一 氧化铝之拐 : 供需严重错配, 将持续紧缺... 1 二 选股思路 : 铝土矿 - 氧化铝 产业链完备是首选, 中铝或最受益... 8 三 投资建议 : 积极布局氧化铝产业链, 现价买入中国铝业... 9
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业深度 现价买入中国铝业 氧化铝行业进入拐点 8 月初以来, 氧化铝供需结构严重错配, 价格从 1725 元 / 吨快速攀升至目前的将近 3 元 / 吨, 涨幅达到 6% 由于氧化铝开工弹性已经有限, 而新增产能严重滞后, 叠加较好的竞争格局, 我们认为氧化铝涨价趋势并未完结,217 年大概率仍将维持供不应求,
股权激励出台，期望提升公司凝聚力
利德曼 (300289.SZ) 股权激励出台, 期望提升公司凝聚力 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 153.60 流通股本 ( 百万股 ) 61.23 市价 ( 元 ) 24.12 市值 ( 百万元 ) 3704.83 流通市值 ( 百万元 ) 1476.98 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 持有前次 : 持有 目标价 ( 元 ): - 分析师 首席分析师 陈景乐 曾晖 S0740513070002
Microsoft Word _ doc
212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/91/106532480.jpg "[Table_Main]")
4/29/16 5/29/16 6/29/16 7/29/16 8/29/16 9/29/16 10/29/16 11/29/16 12/29/16 1/29/17 2/28/17 3/29/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2017 年 04 月 29 日 新南洋 (600661)/ 教育行业 昂立教育稳定增长, 拓展 世纪昂立 幼教品牌 [Table_Title]
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
< D C4EAD6D0B9FAC2C1B2FAD2B5C1B4D1D0BEBFB1A8B8E62E696E6464>
2008-2020 1 2 3 2010-2016 2016-2017 4 5 6 2017 2016-2017 www.smm.cn 数据大类数据明细数据来源 1. 2015 中国电解铝市场热点 独家 : 中国电解铝社会库存 独家 : 几内亚及澳大利亚等国铝土矿山分布 独家 :2016-2017 年中国电解铝产能变动列表 独家 :2016-2017 年中国氧化铝产能变动列表 2. 综述 独家 :
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
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wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com
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基 金 管 理 人 : 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 一 前 言... 3 二 释 义... 5 三 基 金 的 基 本 情 况... 10 四 基 金 份 额 的 发 售 与 认 购... 12 五 基 金 备 案... 14 六 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回... 15 七 当 事 人 及 权 利
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公司代码 :601600 公司简称 : 中国铝业 中国铝业股份有限公司 2014 年年度报告摘要 一重要提示 1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于上海 证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文 1.2 公司简介 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A 股 上海证券交易所 中国铝业 601600 H
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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Message & History ZAM 与顾客一起不断创造最大价值 这就是我们的使命 销售 我们的工作不是卖钢铁 而是为顾客制造钢板 就是说 我们通过钢铁产品为顾客提供问题的解决方案 为了迅速应对呈多样化的市场环境和顾客需求 具有高度专业知识水平的各种现场能 提供三位一体的 问题解决方案 力显得尤为重要 日新制钢自创业伊始至今 始终将与顾客直接沟通做为开展工作的基础 我们本着 为顾客着想 的共同理念
国泰君安*公司研究*易联众：借力医疗大数据，挺近产业金融*300096*软件与服务行业*宋嘉吉 王胜 朱威宇 任鹤义
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 35626 借 力 医 疗 大 数 据, 挺 近 产 业 金 融 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上](/thumbs/40/20549898.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 上 下 游 外 延 加 速, 业 绩 有 望 加 速 增 长 刘 华 峰 ( 分 析 师 ) 徐 明 德 ( 研 究 助 理 ) 0755-23976751 021-38676053 liuhuafeng@gtjas.com 证 书 编 号 S0880515060003 本
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3852 wwwww1 股 票 研 究 食 品 饮 料 / 必 需 消 www.jztz 费 [Table_MainInfo] 公 司 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 西 王 食 品 (639) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 玉 米 油 维 持 较 高 增 速, 品 类 扩 张 有 望 加 速 西 王 食 品 调 研 报 告 柯 海
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
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2009 年第三季度电解铝市场报告 1 价格走势分析 1.1 国内铝价震荡走高三季度国内铝锭价格整体呈现上涨势头 往年 7 8 月份国内铝锭需求常常处于淡季, 而铝价也会走低 但是今年却出现淡季不淡的现象 7 月初国内铝价仅在 13600 元 / 吨左右, 但是后期一路攀升,8 月初达到最高值 15220 元 / 吨 9 月份铝价虽然有些回落, 但是幅度不大, 均价依然维持在 14970 元 / 吨左右
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
国泰君安*公司研究*华西股份：转型推进，渐入佳境*000936*投资银行业与经纪业行业*刘欣琦 孔祥 耿艳艳
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 转 型 推 进, 渐 入 佳 境 华 西 股 份 更 新 报 告 刘 欣 琦 ( 分 析 师 ) 孔 祥 ( 分 析 师 ) 耿 艳 艳 ( 研 究 助 理 ) 021-38676647 021-38674744 021-38676640 liuxinqi@gtjas.com
国泰君安*公司研究*大东方：发力汽车后市场，分享行业高增长红利*600327*日用批零业行业*訾猛 姜文政 童兰
16800 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 发 力 汽 车 后 市 场, 分 享 行 业 高 增 长 红 利 大 东 方 首 次 覆 盖 报 告 訾 猛 ( 分 析 师 ) 姜 文 政 ( 研 究 助 理 ) 童 兰 ( 分 析 师 ) 021-38676442 021-38676640 021-38676430
215 年 1 月 215 年 2 月 215 年 3 月 215 年 4 月 215 年 5 月 215 年 6 月 215 年 7 月 215 年 8 月 215 年 9 月 215 年 1 月 215 年 11 月 215 年 12 月 216 年 1 月 216 年 2 月 216 年 3
6/2/15 6/24/15 7/2/15 8/1/15 9/2/15 1/8/15 1/29/15 11/19/15 12/1/15 12/31/15 1/21/16 2/18/16 3/1/16 4/1/16 4/25/16 5/17/16 [Table_Industry] 食品饮料证券研究报告点评报告 [Table_Main] [Table_Title] 好想你 (2582.SZ) 收购百草味顺利过会,
[Table_Main]
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17-05 17-07 17-09 17-11 18-01 18-03 [Table_Industry] 工商银行 (601398)/ 银行 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 市场价格 : 分析师 : 戴志锋 执业证书编号 :S0740517030004 电话 : Email:daizf@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 356,406 流通股本
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
一 行情回顾 图 1 沪铝指数日线图 数据来源 : 文华财经国联期货研发部今年沪铝重心略有上移, 主要是因为违规产能关停和采暖季限产 上半年沪铝走势基本以震荡为主, 彼时虽然已经有违规产能检查的消息传出, 但市场不以为意, 因为违规产能问题之前也常常被提及 随后新疆地区违规电解铝产能被确认关停 山东
铝展望 : 底部已经显现采暖季上涨行情可期 研究报告 年报报告作者作者 : 蒋一星 E-mail:1239330695@qq.com 从业资格号 :F3025454 摘要 主要内容 : 1 河南省电解铝限产规模 时间跨度好于预期, 山东省电解铝限产大不如预期 2 氧化铝价格筑顶回落, 已跌至 2900 元 / 吨, 目前有筑底迹象 3 铝价与成本双双回落, 有相当一部分冶炼厂处于亏损状态 4 社会铝锭库存拐点迟迟未出现,
内容目录 1 前言与公司简介 精简瘦身 资产剥离先行 控制资本性支出 降低资产负债率 完善市场化考核机制, 提高劳动生产率 铝土矿 : 海外布局, 强化资源储备优势 资源匮乏, 环保制约, 进口依赖度不断
工业金属 2018 年 11 月 09 日 投资评级 : 增持 ( 维持 ) 目标价 : 元 中国铝业 (601600) 产业链精心布局, 铝业巨头扬帆起航 深度报告 公司研究 财通证券研究所 市场数据 2018-11-08 收盘价 ( 元 ) 3.75 一年内最低 / 最高 ( 元 ) 3.33/7.28 市盈率 36.6 市净率 1.09 基础数据 净资产收益率 (%) 3.55 资产负债率 (%)
SR-MCRI 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 : 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 地址 : 北京市东城区建国门
SR-MCRI- 2017-11 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 :2017-11-15 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 010-85191941 Email: zhangyulong@crctrust.com 地址 : 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 1106-1107 目录 摘要... 2 一 业绩表现... 3 短期 ( 最近一月
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目](/thumbs/42/22796574.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 乐 普 医 疗 (300003) 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 打 造 心 血 管 医 疗 闭 环 生 态 链 胡 博 新 ( 分 析 师 ) 丁 丹 ( 分 析 师 ) 0755-23976766 0755-23976735 huboxin@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030007
事件 2017H1, 公司实现营业收入 7.93 亿元 同增 21.32%, 归母净利润 万元 同增 10.23%, 扣非后净利润 万元 同增 35.45%, 每股收益 元 拟以总股本 2.87 亿股为基数, 向全体股东按每 10 股派发人民币现金红利
4/29/16 6/29/16 8/29/16 10/29/16 12/29/16 2/28/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2017 年 08 月 29 日 新南洋 (600661)/ 教育 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 上调 ) 市场价格 :20.26 目标价格 :23.70 分析师 : 鞠兴海 执业证书编号 :S0740516120001
<4D F736F F D20D6D0B9FAC2C1D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
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![[Table_Main]](/thumbs/93/113054175.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 04 月 02 日 帝王洁具 (002798) [Table_Title] 评级 : 增持 市场价格 : 建材分析师 : 张琰 执业证书编号 :S0740518010001 电话 :021-20315169 Email:zhangyan@r.qlzq.com.cn 轻工联系人 : 蒋正山 Email:jiangzs@r.qlzq.com.cn
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 [Table_Oth
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p1 股 票 研 究 5.30% [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 根 深 叶 茂, 老 树 新 花, 期 待 累 累 硕 果 袁 善 宸 ( 分 析 师 ) 胡 昂 ( 分 析 师 ) 周
中投报告
Tab le_ Ch art T able _Poi nt Table_Top Table_AuthorTemp 311 证 券 研 究 报 告 / 2011 年 12 月 19 日 Table_Author 专 业 连 锁 署 名 人 : 张 镭 S0960511020006 429 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 参 与 人 : 樊 俊 豪 S0960111080472
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中国铝业股份有限公司 2012 年年度报告摘要 一 重要提示 1.1 本年度报告摘要摘自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文 1.2 公司简介股票简称 中国铝业 股票代码 601600 股票上市交易所 上海证券交易所 股票简称 中国铝业 股票代码 2600 股票上市交易所 香港联合交易所有限公司 股票简称 CHALCO
Microsoft Word - 行业专题研究_20150911_李师庆_稳增长趋势下交通基建凸显机遇.docx
[Table_Title] 交 通 运 输 行 业 行 业 研 究 / 专 题 研 究 深 度 研 究 报 告 / 交 通 运 输 行 业 报 告 摘 要 : 稳 增 长 离 不 开 铁 公 基 稳 增 长 趋 势 下 交 通 基 建 凸 显 机 遇 政 府 主 导 的 基 础 建 设 投 资 逆 周 期 特 征 显 著 现 阶 段 中 国 经 济 增 速 放 缓, 政 府 面 对 稳 增 长 压
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
中国铝业 公司深度研究 目录索引 公司简介... 4 控股股东中国铝业公司简介... 4 行业分析 : 供需紧平衡, 成本在上升... 5 供给 : 中国产量增速下滑, 中国进口量继续负增长... 6 需求 : 增长主要在中国... 8 成本 : 煤炭 烧碱价格均在上升... 9 公司分析 : 氧化
公司深度研究 铝 证券研究报告 中国铝业 (616.SH) 核心观点 : 氧化铝价格上涨最受益者 氧化铝价格上涨受益者 氧化铝行业处于供需紧平衡的供求格局 ( 预计 16 年短缺 13 万吨, 217 年过剩 4 万吨 ), 同时氧化铝成本端不断上行 ( 煤炭价格上涨 95% 液碱价格上涨 84%), 预计氧化铝价格或将继续上涨 公司自产铝土矿氧化 铝产量 77 万吨 ( 铝土矿自给率 5% 以上
内容目录 1 环保限产政策 政策颁布主体及内容的差异性 政策范围和执行力度的差异 氧化铝方面 自备电厂征缴补贴方面... 图表目录图 1: 山东省环保文件错峰停产部分内容... 图 2: 年限产范围... 图 3:2018
工业金属 证券研究报告 行业专题报告 行业研究 最近一年行业指数走势 17% 9% 0% -9% -17% -26% -34% 2018 年 08 月 07 日 投资评级 : 增持 ( 维持 ) 工业金属上证指数深证成指 -43% 2017-08 2017-12 2018-04 2018- 联系信息 李帅华 SAC 证书编号 :S0160518030001 lishuaihua@ctsec.com
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
证券研究报告 / 行业动态报告 电解铝板块触底反弹, 行业配臵机会显现 有色金属发布时间 : 优于大势 上次评级 : 优于大势 核心观点 : 事件描述 : 12 月 26 日, 中央环保督察组向山东省委 省政府反馈, 指出滨州虚报 244 万吨电解铝建成产能, 聊城则虚报年产 4
证券研究报告 / 电解铝板块触底反弹, 行业配臵机会显现 有色金属发布时间 :2017-12-29 优于大势 上次评级 : 优于大势 核心观点 : 事件描述 : 12 月 26 日, 中央环保督察组向山东省委 省政府反馈, 指出滨州虚报 244 万吨电解铝建成产能, 聊城则虚报年产 45 万吨电解铝项目 为建成项目 督查要求, 山东省委 省政府应以改善环境质量为核心, 加大结构调整力度, 并根据 环境保护督察方案
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![[Table_Main]](/thumbs/92/109550469.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 金属观察 2018 年 4 月 17 日 有色金属电解铝 : 价格上涨, 背后逻辑还有什么? 分析师谢鸿鹤分析师陈炳辉联系人张强 电话 :021-20315185 电话 :021-20315186 电话 :0755-22660869 邮箱 :xiehh@r.qlzq.com 邮箱 :chenbh@r.qlzq.com 邮箱 :zhangqiang@r.qlzq.com
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中国铝业股份有限公司 2011 年年度报告摘要 一 重要提示 ( 一 ) 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性负个别及连带责任 本年度报告摘要摘自年度报告全文, 报告全文同时刊载于 www.sse.com.cn 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读年度报告全文 ( 二 ) 公司全体董事出席董事会会议
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![[Table_Main]](/thumbs/93/112528598.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 10 日 城市传媒 (600229)/ 文化传媒 投资业务持续发力, 拓展互联网音频领域布局 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :9.26 分析师 : 康雅雯 执业证书编号 :S0740515080001 电话 :021-20315097 Email:kangyw@r.qlzq.com.cn
金属周报
研究报告 2018 年第三季度铝季报 瑞奇期货机构服务部有色金属组曾倩玲 2018 年 9 月 28 日星期五 0791-86665116 一 2018 年沪铝在多重突发事件影响下跌宕起伏 2017 年在供给侧改革政策主导下, 国内沪铝整体宽幅震荡 ; 步入 2018 年, 供给侧改革的余威仍存, 但对行情直接影响力大不如前,2018 年前三季度, 笼罩在中美贸易战阴云下, 叠加各种黑天鹅事件的影响,
一 现货市场及价格走势 表 1: 铝锭期货及现货变化 单位 : 元
策略周报 有色金属 无利好消息铝价弱势震荡 本周要闻 : 1. 为落实中美两国元首共识, 根据 中华人民共和国对外贸易法 中华人民共和国进出口关税条例 等法律法规和国际法基本原则, 国务院关税税则委员会决定仍 219 年 1 月 1 日起至 219 年 3 月 31 日, 对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税 3 个月, 涉及 211 个税目 2. 据世界金属统计局 (WBMS) 数据,218 年
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28 8 29 887.SZ ()12.4 ()19.3 A() 14.63 () 3,91.4 () 23.16/1.59 3 2331.53 7887.37 19.87 14.87 9.87 4.87 7827 71122 8221 1 28.8.14 2 28.7.22 3,2 28.4.24 4 28.3.12 (8621)613839 limengtao@gjzq.com.cn 2 8516
即将到来, 铝厂有提前备货预焙阳极的需求, 有望推动阳极价格回升 后市展望及策略建议当前氧化铝价格持续走高对电解铝成本端有明显支撑作用, 铝价难跌 中长期来看, 电解铝产能天花板基本确定在 4570 万吨上下 采暖季限产即将到来, 对电解铝供给端的压力有一定的缓解, 山东地区限产情况值得关注 当前铝
专题报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心有色研究团队 : 孙二春期货从业资格编号 : F3004203 投资咨询资格编号 : Z0012934 胡佳纯期货从业资格编号 : F3048898 联系方式 : 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 内容提要 金融衍生品 / 全球商品研究 铝基本面改善叠加成本支撑, 铝价预计震荡走强 2018 年 9 月 6
<4D F736F F D20C9CFBAA3C6DABBF5BDBBD2D7CBF9C2C1D7A2B2E1C6B7C5C6BBE3D7DC>
上海期货交易所 铝注册品牌汇总 交割部 二 一七年一月 1001 三乐牌 生产企业 : 中国铝业股份有限公司 ( 原连城铝业 ) 产地 : 甘肃永登产品名称 : 重熔用铝锭产品商标 : 三乐产品标识 ( 如图 ): 外形尺寸 :805 185 85 mm 块重 : 20±2kg 捆重 * : 约 1080 kg 每捆 :54 块每交割单位 (25 吨 ) * : 约 23 捆组成包装材料 :0.9
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
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![[Table_Main]](/thumbs/92/109519892.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 传媒 [Table_Main] [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 康雅雯 执业证书编号 :S0740515080001 电话 :021-20315097 Email:kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师 : 朱骎楠 执业证书编号 :S0740517080007 Email:zhuqn@r.qlzq.com.cn 证券研究报告
财经要闻 财政部今日发行300多亿国债 中国财政部今日发行二00七年记账式(十四期)国债
研究报告 南京医药 (600713.SH) 谨慎推荐 ( 首次 ) 所属行业 : 医药行业评级 : 推荐 股本结构 总市值 ( 百万元 ) 3352.25 流通市值 ( 百万元 ) 2648.25 总股本 ( 百万股 ) 300.92 流通 A 股 ( 百万股 ) 300.92 股价表现图 2010 年 3 月 30 日星期二 公司增长稳健, 市场覆盖面不断增加 南京医药 2009 年业绩跟踪报告
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wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
幻灯片 1
兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 218.11.26-11.3 电解铝 : 基本面表现不佳, 沪铝前空继续持有 联系人 : 樊丙婷从业资格编号 : F34627 E-mail: fanbt@cifutures.com.cn Tel: 21-822261 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页 内容摘要 : 投资策略 : 包括河南巩义郑州等地相继公布限产具体措施,
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2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
[Table_MainInfo]
![[Table_MainInfo]](/thumbs/41/22788865.jpg "[Table_MainInfo]")
[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-9-8 公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 评 级 买 入 维 持 恒 生 电 子 (600570) 利 空 出 尽, 步 入 左 侧 建 仓 区 间 [Table_Author] 分 析 师 马 先 文 联 系 人 联 系 人 862765799815 maxw@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511060001
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
Microsoft Word - B doc
和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
氧化铝 目录 摘要... 2 行业... 2 国内氧化铝现货价格触顶回落... 2 国外氧化铝价格下滑幅度小于国内... 2 氧化铝进口量环比持稳... 3 铝土矿进口量大幅下降... 3 铝土矿进口价格小幅上涨... 3 新增产能进入调试阶段... 4 国内氧化铝市场过剩量下降... 4 预测..
北京安泰科信息股份有限公司 中国氧化铝 电解铝月度研究报告 2017 年 12 月 05 日出版 www.atk.com.cn www.metalchina.com 氧化铝 目录 摘要... 2 行业... 2 国内氧化铝现货价格触顶回落... 2 国外氧化铝价格下滑幅度小于国内... 2 氧化铝进口量环比持稳... 3 铝土矿进口量大幅下降... 3 铝土矿进口价格小幅上涨... 3 新增产能进入调试阶段...
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
专 业 最高分最低分一本线最高分最低分一本线最高分最低分一本线 临床医学 ( 5+3 一体化 ) 口腔医学 ( 5+3 一体化 )
目 录 安徽省 1 北京市 2 福建省 3 甘肃省 4 广西壮族自治区 5 贵州省 6 海南省 7 河北省 8 河南省 9 黑龙江省 10 湖北省 11 湖南省 12 吉林省 13 江苏省 14 江西省 15 辽宁省 16 内蒙古自治区 17 宁夏回族自治区 18 山东省 19 山西省 20 陕西省 21 四川省 22 天津市 23 新疆维吾尔自治区 24 云南省 25 浙江省 26 重庆市 27
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中国铝业股份有限公司 2013 年年度报告摘要 一 重要提示 1.1 本年度报告摘要摘自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载 于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文 1.2 公司简介 股票简称 中国铝业 股票代码 601600 股票上市交易所 上海证券交易所 股票简称 中国铝业 股票代码 2600 股票上市交易所 香港联合交易所有限公司 股票简称 CHALCO