国泰君安*公司研究*易联众：借力医疗大数据，挺近产业金融*300096*软件与服务行业*宋嘉吉 王胜 朱威宇 任鹤义
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1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p1 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 借 力 医 疗 大 数 据, 挺 近 产 业 金 融 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 易 联 众 首 次 覆 盖 报 告 宋 嘉 吉 ( 分 析 师 ) 王 胜 ( 分 析 师 ) 任 鹤 义 ( 研 究 助 理 ) songjiaji@gtjas.com Wangsheng014132@gtjas.co renheyi@gtjas.com 证 书 编 号 S m S S 本 报 告 导 读 : 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 通 过 医 疗 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 易 联 众 将 奠 定 大 数 据 优 势, 未 来 将 落 子 产 业 金 融, 为 个 人 医 疗 机 构 药 企 等 提 供 金 融 服 务, 打 开 广 阔 成 长 空 间 投 资 要 点 : [Table_Summary] 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级, 目 标 价 25 元 市 场 认 为 易 联 众 仅 仅 是 医 疗 社 保 领 域 的 信 息 化 提 供 商, 而 没 有 认 识 到 公 司 将 凭 借 大 数 据 优 势, 在 医 疗 产 业 领 域 开 拓 金 融 业 务 的 巨 大 潜 力 预 计 年 EPS 分 别 为 0.14/0.21/0.36 元 可 比 公 司 PEG( )=3.0X, 给 予 易 联 众 可 比 公 司 平 均 估 值, 对 应 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 增 持 以 大 数 据 战 略 为 核 心, 落 子 医 疗 产 业 金 融 业 务 市 场 认 为 易 联 众 仅 仅 是 医 疗 社 保 领 域 的 信 息 化 提 供 商, 而 尚 未 认 识 到 未 来 易 联 众 的 战 略 核 心 是 大 数 据, 凭 借 大 数 据 优 势, 公 司 将 进 入 医 疗 产 业 的 金 融 服 务 领 域, 实 现 发 展 战 略 升 级 我 们 认 为, 易 联 众 具 有 明 显 的 数 据 资 源 基 础 :1 医 疗 健 康 领 域, 健 康 通 易 就 医 易 购 药 药 企 通 等 移 动 端 APP 已 经 上 线, 凭 借 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 公 司 将 可 以 获 得 丰 富 完 整 的 个 人 健 康 数 据 和 产 业 链 经 营 数 据 ;2 社 会 保 障 领 域, 服 务 人 群 已 超 过 3 亿, 凭 借 社 保 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 可 以 为 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 提 供 源 源 不 断 的 大 批 量 活 跃 用 户 导 入 以 大 数 据 战 略 为 核 心, 易 联 众 将 业 务 触 角 延 伸 到 产 业 金 融 领 域, 实 现 大 数 据 战 略 的 落 地, 打 开 广 阔 的 发 展 前 景 在 To C 领 域, 开 发 互 联 网 保 险 产 品 设 计 和 精 准 营 销 业 务 ; 在 To B 领 域, 开 发 商 业 保 理 融 资 租 赁 等 业 务 催 化 剂 : 三 明 模 式 大 范 围 实 施 ; 网 售 处 方 药 医 生 多 点 执 业 放 开 风 险 提 示 : 定 增 实 施 不 成 功 ; 传 统 业 务 基 础 不 稳 固 导 致 大 数 据 战 略 受 阻 ; 产 业 金 融 市 场 开 拓 不 力 导 致 大 数 据 战 略 无 法 落 地 [Table_Finance] 财 务 摘 要 ( 百 万 元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 (+/-)% 34% -7% 28% 33% 39% 经 营 利 润 (EBIT) (+/-)% 16% -78% 492% 69% 84% 净 利 润 (+/-)% 16% -50% 158% 53% 68% 每 股 净 收 益 ( 元 ) 每 股 股 利 ( 元 ) [Table_Profit] 利 润 率 和 估 值 指 标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 经 营 利 润 率 (%) 9.2% 2.2% 9.9% 12.6% 16.6% 净 资 产 收 益 率 (%) 6.9% 3.3% 8.8% 13.4% 20.4% 投 入 资 本 回 报 率 (%) 11.2% 2.3% 17.3% 30.4% 63.2% EV/EBITDA 市 盈 率 股 息 率 (%) 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% [Table_Invest] 首 次 覆 盖 评 级 : 增 持 目 标 价 格 : 当 前 价 格 : [Table_Market] 交 易 数 据 周 内 股 价 区 间 ( 元 ) 总 市 值 ( 百 万 元 ) 7,787 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 430/373 流 通 B 股 /H 股 ( 百 万 股 ) 0/0 流 通 股 比 例 87% 日 均 成 交 量 ( 百 万 股 ) 日 均 成 交 值 ( 百 万 元 ) [Table_Balance] 资 产 负 债 表 摘 要 股 东 权 益 ( 百 万 元 ) 704 每 股 净 资 产 1.64 市 净 率 11.1 净 负 债 率 % [Table_Eps] EPS( 元 ) 2015A 2016E Q Q Q Q 全 年 [Table_PicQuote] 52 周 内 股 价 走 势 图 0% -13% -26% -39% -52% 易 联 众 深 证 成 指 -65% 2015/6 2015/9 2015/ /3 计 算 机 / 信 息 科 技 [Table_Trend] 升 幅 (%) 1M 3M 12M 绝 对 升 幅 8% 7% -54% 相 对 指 数 3% 7% -17%
2 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p2 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p2 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 : 股 票 研 究 信 息 科 技 计 算 机 [Table_Stock] [Table_Target] 首 次 覆 盖 评 级 : 增 持 目 标 价 格 : 当 前 价 格 : [Table_Website] 公 司 网 址 [Table_Company] 公 司 简 介 公 司 是 国 内 较 早 从 事 劳 动 和 社 会 保 障 信 息 化 建 设 的 公 司 之 一, 长 期 专 注 于 民 生 行 业 软 件 技 术 及 服 务 的 研 究 开 发 应 用 和 推 广 工 作 公 司 主 营 以 劳 动 和 社 会 保 障 为 核 心 的 民 生 行 业 应 用 解 决 方 案 与 服 务, 主 要 产 品 和 服 务 包 括 软 件 及 嵌 入 式 软 件 (IC 卡 ) 硬 件 及 系 统 集 成 和 技 术 服 务 外 包 民 生 信 息 服 务 等 [Table_PicTrend] 绝 对 价 格 回 报 (%) 1m 3m 12m -54% -42% -29% -17% -5% 8% [Table_Range] 52 周 价 格 范 围 市 值 ( 百 万 ) 7,787 财 务 预 测 ( 单 位 : 百 万 元 ) [Table_Forcast] 损 益 表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 营 业 总 收 入 ,107 1,258 营 业 成 本 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 EBIT 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 财 务 费 用 营 业 利 润 所 得 税 少 数 股 东 损 益 净 利 润 资 产 负 债 表 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 其 他 流 动 资 产 长 期 投 资 固 定 资 产 合 计 无 形 及 其 他 资 产 资 产 合 计 ,090 1,160 1,413 1,612 1,923 流 动 负 债 非 流 动 负 债 股 东 权 益 ,054 投 入 资 本 (IC) 现 金 流 量 表 NOPLAT 折 旧 与 摊 销 流 动 资 金 增 量 资 本 支 出 自 由 现 金 流 经 营 现 金 流 投 资 现 金 流 融 资 现 金 流 现 金 流 净 增 加 额 财 务 指 标 成 长 性 收 入 增 长 率 33.6% -7.0% 28.4% 33.4% 39.1% 24.2% 13.7% EBIT 增 长 率 15.8% -78.1% 492.2% 68.7% 83.9% 40.1% 23.3% 净 利 润 增 长 率 16.1% -50.1% 157.6% 52.8% 67.8% 36.6% 21.5% 利 润 率 毛 利 率 46.3% 48.7% 48.2% 47.9% 48.9% 49.0% 48.6% EBIT 率 9.2% 2.2% 9.9% 12.6% 16.6% 18.7% 20.3% 净 利 润 率 11.7% 6.3% 12.6% 14.4% 17.4% 19.1% 20.4% 收 益 率 净 资 产 收 益 率 (ROE) 6.9% 3.3% 8.8% 13.4% 20.4% 23.9% 24.4% 总 资 产 收 益 率 (ROA) 5.2% 2.5% 5.5% 7.9% 11.0% 13.1% 13.4% 投 入 资 本 回 报 率 (ROIC) 11.2% 2.3% 17.3% 30.4% 63.2% 69.5% 113.5% 运 营 能 力 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 周 转 天 数 净 利 润 现 金 含 量 资 本 支 出 / 收 入 8% 6% -5% -4% -4% -3% -3% 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 23.3% 21.9% 35.9% 39.3% 45.3% 43.8% 43.5% 净 负 债 率 -57.5% -59.5% -64.9% -66.6% -73.1% -70.7% -81.4% 估 值 比 率 PE PB EV/EBITDA P/S 股 息 率 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 0% -13% -26% -39% -52% 股 票 绝 对 涨 幅 和 相 对 涨 幅 -65% 2015/6 2015/9 2015/ /3 易 联 众 价 格 涨 幅 易 联 众 相 对 指 数 涨 幅 42% 29% 16% 2% -11% -24% 利 润 率 趋 势 39% 30% 21% 11% 2% -7% 14A 15A 16E 17E 18E 19E 20E 收 入 增 长 率 (%) EBIT/ 销 售 收 入 (%) 回 报 率 趋 势 114% 91% 68% 45% 23% 0% 14A 15A 16E 17E 18E 19E 20E 净 资 产 收 益 率 (%) 投 入 资 本 回 报 率 (%) 净 资 产 ( 现 金 ) / 净 负 债 0% -16% -33% -49% -65% -81% 14A 15A 16E 17E 18E 19E 20E 净 负 债 ( 现 金 )( 百 万 ) 净 负 债 / 净 资 产 (%) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 11
3 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p3 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p3 目 录 1. 借 力 医 疗 大 数 据, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 以 医 疗 健 康 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 为 两 翼, 打 造 大 数 据 平 台 建 立 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台, 获 取 用 户 健 康 信 息 建 立 社 保 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台, 获 取 海 量 用 户 资 源 以 大 数 据 为 钥 匙, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 依 托 健 康 大 数 据, 实 现 互 联 网 保 险 精 准 营 销 依 托 产 业 资 源, 掘 金 药 企 / 药 店 / 医 院 金 融 服 务 估 值 分 析 风 险 提 示 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 11
4 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p4 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p4 1. 借 力 医 疗 大 数 据, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 我 们 预 计 易 联 众 年 EPS 分 别 为 0.14 元 0.21 元 0.36 元 可 比 公 司 PEG( )=3.0X, 给 予 易 联 众 可 比 公 司 平 均 估 值, 对 应 目 标 价 25 元, 相 比 现 价 尚 有 38% 的 上 涨 空 间, 首 次 覆 盖, 增 持 我 们 和 市 场 的 不 同 观 点 在 于 : 1 市 场 认 为, 易 联 众 仅 仅 是 医 疗 信 息 化 和 社 保 民 生 信 息 化 提 供 商, 而 没 有 认 识 到 公 司 的 大 数 据 优 势 易 联 众 业 务 范 围 涵 盖 福 建 安 徽 山 西 等 20 多 个 省 份, 服 务 人 群 超 过 3 亿 在 社 保 领 域, 已 覆 盖 参 保 企 业 150 万 余 家 ; 在 医 疗 卫 生 领 域, 覆 盖 全 国 242 家 医 院 ( 其 中 包 括 105 家 三 级 医 院 ), 基 层 医 疗 卫 生 机 构 多 家, 并 与 多 家 药 店 保 持 良 好 的 合 作 关 系 未 来 通 过 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 易 联 众 将 利 用 互 联 网 的 手 段 掌 握 丰 富 的 个 人 健 康 数 据 产 业 链 的 经 营 数 据 2 易 联 众 有 望 成 为 三 明 模 式 大 范 围 推 广 最 为 受 益 的 信 息 化 提 供 商 市 场 认 为, 当 前 的 医 疗 体 制 改 革 曲 折 缓 慢 我 们 发 现, 三 明 模 式 实 现 了 医 疗 医 保 医 药 全 面 的 三 医 联 动, 政 府 有 动 力 推 进 医 保 控 费, 患 者 乐 见 医 疗 费 用 的 下 降, 医 生 阳 光 化 收 入 提 升, 三 明 模 式 有 望 成 为 范 本 大 范 围 推 广 而 易 联 众 是 三 明 模 式 的 信 息 化 提 供 商, 有 望 成 为 医 改 推 进 最 受 益 的 信 息 化 提 供 商 3 市 场 尚 未 认 识 到 易 联 众 在 医 疗 产 业 领 域 布 局 金 融 业 务 的 巨 大 空 间 国 内 商 业 医 疗 保 险 发 展 滞 后, 一 大 原 因 就 是 个 人 健 康 数 据 残 缺 不 全, 而 易 联 众 通 过 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 利 用 互 联 网 的 手 段 掌 握 丰 富 的 个 人 健 康 数 据, 将 为 保 险 产 品 设 计 和 精 准 营 销 提 供 强 有 力 的 支 持 凭 借 长 期 经 营 医 疗 健 康 信 息 化 业 务, 易 联 众 积 累 了 大 量 的 医 疗 机 构 药 企 药 店 的 经 营 数 据, 后 续 将 可 以 顺 利 开 展 融 资 租 赁 保 理 业 务 和 供 应 链 金 融, 解 决 他 们 的 融 资 需 求 图 1: 易 联 众 战 略 未 来 : 借 力 医 疗 大 数 据, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 数 据 来 源 : 国 泰 君 安 证 券 研 究 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 11
5 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p5 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p5 2. 以 医 疗 健 康 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 为 两 翼, 打 造 大 数 据 平 台 我 们 认 为, 易 联 众 具 有 明 显 的 大 数 据 资 源 优 势 公 司 业 务 范 围 涵 盖 福 建 安 徽 湖 南 广 西 山 西 等 20 多 个 省 份, 服 务 人 群 超 过 3 亿 在 社 会 保 障 领 域, 公 司 的 公 共 服 务 平 台 已 覆 盖 参 保 企 业 150 万 余 家 ; 在 医 疗 卫 生 领 域, 公 司 的 医 院 信 息 系 统 软 硬 件 产 品 覆 盖 全 国 13 个 省 市 242 家 医 院 ( 其 中 包 括 105 家 三 级 医 院 ), 覆 盖 基 层 医 疗 卫 生 机 构 多 家, 医 保 定 点 医 疗 机 构 3300 多 家, 并 与 多 家 药 店 保 持 了 良 好 的 合 作 关 系 依 托 医 疗 卫 生 领 域 和 社 会 保 障 领 域 的 业 务 基 础, 通 过 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 的 建 设, 易 联 众 将 利 用 互 联 网 的 手 段 掌 握 丰 富 的 个 人 健 康 数 据 产 业 链 的 经 营 数 据 2.1. 建 立 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台, 获 取 用 户 健 康 信 息 在 医 疗 卫 生 领 域, 易 联 众 业 务 产 品 线 持 续 丰 富, 全 面 覆 盖 了 医 疗 保 障 区 域 卫 生 院 内 信 息 化 基 层 医 疗 服 务 并 努 力 拓 展 公 众 健 康 服 务 等 领 域 目 前 在 医 疗 卫 生 领 域 的 信 息 化 业 务 已 覆 盖 基 层 医 疗 卫 生 机 构 多 家 医 保 定 点 医 疗 机 构 3300 多 家, 并 与 多 家 药 店 保 持 了 良 好 的 合 作 关 系, 在 医 疗 信 息 领 域 积 累 了 大 量 的 客 户 群 体 表 1: 易 联 众 医 疗 健 康 信 息 化 产 品 系 列 业 务 种 类 具 体 产 品 / 服 务 发 展 状 况 医 院 信 息 系 统 软 件 易 联 众 的 医 疗 业 务 团 队 拥 有 15 年 的 研 发 产 品 及 服 务 经 验, 开 发 了 医 疗 信 息 化 全 线 产 品, 覆 盖 全 国 13 个 省 市,242 所 医 院, 基 层 医 疗 卫 生 机 构 近 1 万 3 千 家 三 医 联 动 解 决 方 案 公 司 与 福 建 省 三 明 市 政 府 合 作, 通 过 易 联 众 覆 盖 医 疗 医 保 医 药 全 面 的 三 医 联 动 解 决 方 案, 创 造 了 闻 名 全 国 的 三 明 医 改 模 式 健 康 通 易 就 医 易 购 药 等 移 动 端 APP 数 据 来 源 : 易 联 众 公 告, 国 泰 君 安 证 券 研 究 通 过 与 医 院 管 理 系 统 医 院 自 助 终 端 医 保 支 付 结 算 系 统 社 保 卡 管 理 系 统 等 互 联 互 通, 建 设 医 院 的 掌 上 医 疗 移 动 应 用, 为 就 诊 的 患 者 提 供 多 渠 道 方 便 的 医 院 一 卡 通 缴 费 支 付 自 助 业 务 办 理 等 信 息 化 服 务, 优 化 就 诊 购 药 环 节 的 用 户 体 验 易 联 众 依 托 与 大 量 医 院 建 立 的 良 好 合 作 关 系, 借 助 PACS LIS RIS 在 医 院 系 统 的 铺 设, 为 远 程 医 疗 的 顺 利 开 展 提 供 了 优 质 的 医 疗 资 源 和 全 面 的 软 硬 件 基 础 ; 掌 上 医 院 产 品 易 就 医 已 在 福 建 省 人 民 医 院 福 建 省 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 11
6 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p6 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p6 第 二 人 民 医 院 福 建 省 口 腔 医 院 等 10 家 医 院 上 线, 院 方 和 用 户 的 反 馈 良 好 ; 药 企 通 已 拥 有 500 多 家 客 户, 医 保 定 点 药 店 系 统 覆 盖 4000 多 家 药 店, 与 药 店 建 立 了 紧 密 直 接 的 联 系 2015 年, 易 联 众 基 于 社 会 保 障 卡 实 名 认 证 建 立 个 人 预 付 金 融 账 户 的 医 疗 支 付 平 台 健 康 通 在 福 建 省 人 民 医 院 正 式 上 线, 是 全 国 首 个 依 托 第 三 方 支 付 搭 建 的 全 省 各 医 疗 机 构 内 通 用 的 医 疗 费 用 实 时 无 感 结 算 支 付 一 卡 通 平 台 目 前 已 覆 盖 福 建 省 人 民 医 院 福 建 省 口 腔 医 院 福 建 省 立 医 院 福 建 协 和 医 院 等 三 甲 医 院, 在 医 疗 支 付 领 域 已 取 得 阶 段 性 重 大 成 果 2015 年 9 月, 公 司 与 兴 业 银 行 股 份 有 限 公 司 签 署 了 福 建 省 医 疗 支 付 一 卡 通 项 目 业 务 合 作 协 议, 就 福 建 省 医 疗 支 付 一 卡 通 项 目 的 建 设 与 实 施 合 作 达 成 协 议 2.2. 建 立 社 保 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台, 获 取 海 量 用 户 资 源 易 联 众 长 期 专 注 于 民 生 行 业 软 件 技 术 及 服 务 的 研 究 开 发 应 用 和 推 广 工 作, 主 营 以 劳 动 和 社 会 保 障 为 核 心 的 民 生 行 业 应 用 解 决 方 案 与 服 务, 主 要 产 品 和 服 务 包 括 定 制 软 件 及 IC 系 统 集 成 及 硬 件 技 术 服 务 外 包 和 民 生 信 息 服 务 等 表 2: 易 联 众 社 保 民 生 信 息 化 产 品 系 列 业 务 种 类 具 体 产 品 / 服 务 发 展 状 况 公 司 是 多 个 省 份 的 金 保 工 程 承 建 商, 业 务 范 围 涵 盖 福 建 安 徽 湖 南 广 西 山 西 等 20 金 融 社 保 卡 发 多 个 省 份, 社 保 卡 就 诊 卡 等 累 计 发 卡 量 超 卡 业 务 过 1 亿 张, 位 居 行 业 前 列 人 社 公 共 服 务 平 台 自 助 终 端 数 据 来 源 : 易 联 众 公 告, 国 泰 君 安 证 券 研 究 公 司 在 福 建 山 西 广 西 等 省 建 立 了 人 社 公 共 服 务 平 台, 目 前 已 覆 盖 参 保 企 业 150 万 家 参 保 人 群 3 亿 人, 其 中 山 西 省 是 全 国 第 一 个 采 用 PPP 模 式 实 现 人 社 业 务 省 级 集 中 建 设 案 例 公 司 已 布 设 的 自 助 终 端 近 7000 台 其 中 人 社 自 助 终 端 2500 台, 主 要 布 设 在 福 建 无 锡 成 都 安 徽 等 省 市 医 疗 自 助 终 端 4357 台, 覆 盖 200 余 家 医 院, 其 中 三 级 医 院 布 设 3115 台, 为 广 大 社 保 及 医 疗 用 户 提 供 便 捷 高 效 的 用 卡 环 境 多 年 来, 易 联 众 参 与 了 多 个 省 份 的 人 社 公 共 服 务 平 台 建 设 目 前 公 司 社 保 卡 就 诊 卡 等 发 卡 量 超 过 1 亿 张, 自 助 终 端 布 设 超 过 7000 台, 业 务 范 围 涵 盖 20 多 个 省, 服 务 人 群 超 过 3 亿 公 司 未 来 有 望 通 过 PPP 模 式 进 一 步 扩 大 民 生 开 放 式 云 平 台 的 市 场 覆 盖 范 围, 目 前 福 建 广 西 山 西 已 经 推 进, 广 东 安 徽 宁 夏 已 经 签 署 协 议 通 过 PPP 模 式, 在 满 足 政 府 部 门 建 设 需 求 的 同 时, 实 现 服 务 人 群 在 运 营 平 台 的 大 批 量 转 化 与 导 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 11
7 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p7 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p7 入, 为 政 府 企 业 个 人 提 供 政 务 服 务 信 息 化 服 务 金 融 服 务 生 活 服 务 等 社 保 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 所 吸 纳 的 海 量 数 据 资 源 将 对 公 司 大 数 据 战 略 将 提 供 有 力 的 支 撑, 亦 能 够 对 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 产 业 金 融 业 务 贡 献 精 准 有 效 的 活 跃 用 户 3. 以 大 数 据 为 钥 匙, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 大 数 据 是 易 联 众 的 战 略 核 心, 而 战 略 的 落 地 是 产 业 金 融 产 业 金 融 包 括 两 个 方 面 :1 To C, 联 合 保 险 公 司 设 计 合 适 的 商 业 医 疗 保 险 产 品, 同 时 在 互 联 网 平 台 上 精 准 营 销 ;2 To B, 为 医 疗 机 构 提 供 医 疗 设 备 的 融 资 租 赁 服 务, 为 药 企 和 药 店 提 供 商 业 保 理 服 务 图 2: 易 联 众 战 略 未 来 : 借 力 医 疗 大 数 据, 打 开 产 业 金 融 的 大 门 数 据 来 源 : 易 联 众 公 告 3.1. 依 托 健 康 大 数 据, 实 现 互 联 网 保 险 精 准 营 销 我 们 认 为, 国 内 商 业 医 疗 保 险 发 展 滞 后 的 原 因 主 要 是 :1 保 险 公 司 不 能 获 得 个 人 就 医 记 录 和 健 康 数 据, 缺 乏 定 价 依 据 ;2 国 内 的 主 动 参 与 保 险 的 意 识 仍 旧 较 低 对 于 第 2 条 原 因, 是 由 国 人 的 经 济 水 平 决 定 的 随 着 百 姓 富 裕 程 度 的 提 升, 首 先 满 足 的 将 是 衣 食 住 行 的 基 本 需 求, 接 着 会 产 生 理 财 需 求, 最 后 才 是 保 险 保 障 需 求 目 前 国 人 的 理 财 意 识 已 经 比 较 高, 这 是 对 于 财 富 增 值 的 需 求, 未 来 随 着 财 富 保 值 需 求 的 提 升, 保 险 意 识 也 会 随 之 提 升 对 于 第 1 条 原 因, 更 多 的 是 技 术 手 段 的 问 题 目 前 各 家 医 院 获 得 的 个 人 就 医 记 录 是 残 缺 不 全 的, 而 且 各 家 医 院 之 间 不 共 享 互 联 网 为 获 取 个 人 完 整 的 就 医 记 录 提 供 了 很 好 的 手 段 易 联 众 通 过 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 平 台, 为 个 人 提 供 就 医 全 流 程 的 帮 助, 并 能 保 存 个 人 完 整 的 就 医 记 录 在 诊 前 阶 段, 用 户 可 使 用 掌 上 医 院 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 11
8 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p8 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p8 进 行 预 约 挂 号 缴 费 查 询 检 查 报 告 及 医 生 排 班 信 息 等 ; 在 诊 中 阶 段, 用 户 可 通 过 远 程 医 疗 进 行 远 程 诊 断 远 程 会 诊 双 向 转 诊 等 ; 在 诊 后 阶 段, 用 户 可 使 用 智 慧 医 药 进 行 药 品 购 买 图 3: 易 联 众 通 过 互 联 网 手 段, 获 取 个 人 就 医 完 整 的 记 录 数 据 来 源 : 易 联 众 公 告 易 联 众 本 次 非 公 开 发 行 中, 特 别 引 进 华 夏 人 寿, 认 购 7 亿 元, 增 发 完 成 之 后 持 股 6.6% 未 来, 易 联 众 将 依 托 其 医 疗 健 康 服 务 运 营 平 台 平 台 和 民 生 信 息 服 务 运 营 平 台 平 台 所 积 累 的 基 础, 与 华 夏 人 寿 在 医 保 控 费 保 险 产 品 设 计 等 方 面 展 开 合 作, 形 成 基 本 医 疗 保 险 商 业 保 险 和 社 会 补 充 保 险 等 多 元 的 医 院 结 算 支 付 体 系, 通 过 对 医 疗 费 用 审 核 开 展 云 服 务 模 式 建 设, 部 署 多 级 监 控 服 务, 实 现 全 流 程 的 医 疗 费 用 动 态 监 控 分 析 体 系, 最 终 实 现 医 疗 结 算 支 付 的 自 动 化 审 核 和 合 理 控 费, 并 实 现 在 线 商 业 健 康 险 的 快 速 理 赔 在 合 作 过 程 中, 易 联 众 不 但 可 以 凭 借 大 数 据 优 势 获 得 收 入, 还 可 以 凭 借 互 联 网 平 台 实 现 保 险 产 品 的 精 准 营 销 据 CNNIC 发 布 的 第 37 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告, 截 至 2015 年 12 月, 购 买 过 互 联 网 理 财 产 品 的 网 民 规 模 达 到 9026 万, 行 业 规 模 呈 现 爆 炸 式 增 长 作 为 互 联 网 金 融 的 重 要 分 支, 互 联 网 保 险 已 成 为 拉 动 保 费 增 长 的 重 要 驱 动 力 根 据 保 监 会 2015 中 国 保 险 市 场 年 报,2015 年 中 国 保 险 业 共 实 现 保 费 收 入 2.4 万 亿 元, 同 比 增 长 20%, 互 联 网 保 险 累 计 实 现 保 费 收 入 2234 亿 元, 占 行 业 总 保 费 收 入 比 例 增 至 9.2%, 对 全 行 业 保 费 增 长 的 贡 献 率 达 到 34% 3.2. 依 托 产 业 资 源, 掘 金 药 企 / 药 店 / 医 院 金 融 服 务 在 社 会 保 障 领 域, 易 联 众 的 公 共 服 务 平 台 已 覆 盖 参 保 企 业 150 万 余 家 ; 在 医 疗 卫 生 领 域, 易 联 众 的 医 院 信 息 系 统 软 硬 件 产 品 覆 盖 全 国 13 个 省 市 242 家 医 院 ( 其 中 包 括 105 家 三 级 医 院 ), 覆 盖 基 层 医 疗 卫 生 机 构 多 家, 医 保 定 点 医 疗 机 构 3300 多 家, 并 与 多 家 药 店 保 持 了 良 好 的 合 作 关 系 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 11
9 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p9 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 p9 围 绕 这 些 群 体, 借 助 大 数 据 分 析 手 段, 易 联 众 将 为 医 院 基 层 医 疗 机 构 药 店 医 疗 设 备 及 器 械 生 产 商 保 险 机 构 及 个 人 提 供 相 应 的 融 资 租 赁 商 业 保 理 保 险 及 其 他 理 财 产 品 代 理 等 综 合 金 融 配 套 服 务, 通 过 提 供 全 方 位 的 服 务 提 升 用 户 体 验, 进 一 步 巩 固 传 统 业 务, 达 到 协 同 良 性 发 展 易 联 众 公 告, 已 于 2015 年 设 立 了 厦 门 易 联 众 商 业 保 理 有 限 公 司, 正 在 开 展 融 资 租 赁 互 联 网 金 融 公 司 的 设 立 工 作 目 前 已 聘 请 10 多 名 具 有 5 年 以 上 银 行 保 理 或 融 资 租 赁 从 业 经 历 的 高 级 管 理 人 员, 具 有 丰 富 的 项 目 评 审 风 险 控 制 贷 后 管 理 等 方 面 管 理 和 实 务 经 验 融 资 租 赁 融 资 租 赁 业 务 很 好 地 契 合 了 医 疗 行 业 设 备 单 价 高 使 用 周 期 长 且 具 备 稳 定 现 金 流 入 的 特 点 根 据 2014 年 中 国 融 资 租 赁 行 业 评 估 报 告, 我 国 平 均 融 资 租 赁 渗 透 率 仅 4% 左 右, 但 医 疗 领 域 的 融 资 租 赁 渗 透 率 高 达 25% 据 中 国 医 药 物 资 协 会 医 疗 器 械 分 会 抽 样 调 查 统 计,2014 年 全 国 医 疗 器 械 销 售 规 模 约 2556 亿 元, 同 比 增 长 20% 根 据 前 瞻 产 业 研 究 院 预 测, 未 来 医 疗 设 备 领 域 融 资 租 赁 容 量 将 持 续 大 幅 增 长, 预 计 年 平 均 增 长 速 度 将 达 到 32% 商 业 保 理 商 务 部 发 布 的 2014 年 药 品 流 通 行 业 运 行 统 计 分 析 报 告 显 示, 医 疗 机 构 拖 欠 药 品 批 发 企 业 货 款 问 题 仍 未 缓 解,2014 年 179 家 药 品 批 发 企 业 对 医 疗 机 构 平 均 应 收 账 款 周 转 天 数 为 122 天, 应 收 账 款 总 额 高 达 587 亿 元, 占 对 公 立 医 疗 机 构 销 售 总 额 的 38% 根 据 2716 家 上 市 公 司 公 布 的 2015 年 半 年 报 数 据, 上 市 公 司 应 收 账 款 合 计 达 到 3 万 亿 元, 平 均 每 家 约 为 11 亿 元, 其 中 19 家 医 药 商 业 公 司 应 收 账 款 总 额 为 724 亿 元, 平 均 每 家 为 38 亿 元, 明 显 高 于 平 均 水 平 4. 估 值 分 析 十 三 五 时 期, 社 保 工 作 更 加 注 重 城 乡 统 筹 发 展, 机 关 事 业 单 位 养 老 保 险 将 由 试 点 转 向 全 面 实 施, 社 会 保 险 将 实 现 全 民 覆 盖 ; 同 时, 人 力 资 源 社 会 保 障 工 作 在 更 好 的 适 应 流 动 性 要 求 方 面, 还 有 很 多 工 作 要 做, 包 括 社 会 保 障 关 系 转 移 接 续 服 务 异 地 就 医 结 算 服 务 等 因 此, 我 们 认 为 未 来 3 年, 易 联 众 医 疗 健 康 信 息 化 和 社 保 民 生 信 息 化 业 务 仍 将 保 持 较 快 增 长, 预 计 年 收 入 将 达 到 4.8 亿 6.4 亿 8.9 亿, 同 比 增 长 28% 33% 39% 毛 利 率 方 面, 随 着 公 司 大 数 据 战 略 的 推 进, 金 融 业 务 有 望 逐 步 上 量, 为 公 司 的 毛 利 率 水 平 相 对 稳 定, 预 计 年 毛 利 率 水 平 分 别 是 48.2% 47.9% 48.9% 综 上 所 述, 我 们 预 计 易 联 众 年 净 利 润 分 别 是 6036 万 9223 万 1.5 亿, 对 于 EPS 为 0.14 元 0.21 元 0.36 元 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 11
10 表 3: 可 比 公 司 估 值 水 平 证 券 公 司 收 盘 价 EPS PE PEG 代 码 简 称 ( 元 ) ( 元 ) 总 市 值, 亿 元 4 月 20 日 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E SZ 久 远 银 海 SH 东 软 集 团 SZ 创 业 软 件 SZ 万 达 信 息 SZ 卫 宁 健 康 平 均 值 SZ 易 联 众 数 据 来 源 :wind 国 泰 君 安 证 券 研 究 ( 注 : 以 上 可 比 公 司 EPS 预 测 值 均 来 自 wind 一 致 预 期 ) 我 们 选 取 从 事 社 保 信 息 化 和 医 疗 信 息 化 的 可 比 公 司, 久 远 银 海 东 软 集 团 创 业 软 件 万 达 信 息 卫 宁 健 康 等 5 家 公 司 PEG 法 估 值, 可 比 公 司 当 前 平 均 PEG 为 3.0X( ) 我 们 给 予 易 联 众 市 场 平 均 的 PEG 水 平, 对 应 目 标 价 25 元 市 值 法 估 值, 可 比 公 司 当 前 平 均 市 值 为 170 亿, 由 于 易 联 众 当 前 收 入 规 模 尚 比 较 小, 我 们 给 予 106 亿 的 市 值, 对 应 目 标 价 25 元 综 上 所 述, 我 们 给 予 易 联 众 目 标 价 25 元, 距 当 前 股 价 尚 有 38% 的 上 涨 空 间, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 5. 风 险 提 示 1 定 增 实 施 不 成 功, 导 致 后 续 产 业 升 级 缺 乏 资 金 支 持, 发 展 迟 缓 2 公 司 实 施 大 数 据 发 展 战 略 的 前 提 是, 医 疗 信 息 化 和 民 生 信 息 化 业 务 的 顺 利 成 长, 但 是 如 果 基 础 业 务 的 市 场 开 拓 不 力, 将 制 约 大 数 据 战 略 的 发 展 前 景 3 公 司 战 略 升 级 的 最 终 落 脚 点 是 产 业 金 融, 这 和 公 司 传 统 的 医 疗 信 息 化 和 民 生 信 息 化 业 务 差 别 较 大, 如 果 公 司 的 人 力 资 源 配 臵 跟 不 上 或 者 对 产 业 金 融 的 认 知 不 充 分, 将 导 致 成 长 前 景 受 制 约 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 11
11 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 国 泰 君 安 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 墙 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 作 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 国 泰 君 安 证 券 研 究, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 若 本 公 司 以 外 的 其 他 机 构 ( 以 下 简 称 该 机 构 ) 发 送 本 报 告, 则 由 该 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 应 自 行 联 系 该 机 构 以 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 或 进 而 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 本 报 告 不 构 成 本 公 司 向 该 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 亦 不 为 该 机 构 之 客 户 因 使 用 本 报 告 或 报 告 所 载 内 容 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 评 级 说 明 1. 投 资 建 议 的 比 较 标 准 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 以 报 告 发 布 后 的 12 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 股 票 投 资 评 级 评 级 增 持 谨 慎 增 持 中 性 减 持 说 明 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 5%~15% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 增 持 中 性 减 持 明 显 强 于 沪 深 300 指 数 基 本 与 沪 深 300 指 数 持 平 明 显 弱 于 沪 深 300 指 数 国 泰 君 安 证 券 研 究 上 海 深 圳 北 京 地 址 上 海 市 浦 东 新 区 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 29 层 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 6009 号 新 世 界 商 务 中 心 34 层 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 28 号 盈 泰 中 心 2 号 楼 10 层 邮 编 电 话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 11
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上](/thumbs/40/20549898.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 上 下 游 外 延 加 速, 业 绩 有 望 加 速 增 长 刘 华 峰 ( 分 析 师 ) 徐 明 德 ( 研 究 助 理 ) 0755-23976751 021-38676053 liuhuafeng@gtjas.com 证 书 编 号 S0880515060003 本
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目](/thumbs/42/22796574.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 乐 普 医 疗 (300003) 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 打 造 心 血 管 医 疗 闭 环 生 态 链 胡 博 新 ( 分 析 师 ) 丁 丹 ( 分 析 师 ) 0755-23976766 0755-23976735 huboxin@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030007
国泰君安*公司研究*华西股份：转型推进，渐入佳境*000936*投资银行业与经纪业行业*刘欣琦 孔祥 耿艳艳
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 转 型 推 进, 渐 入 佳 境 华 西 股 份 更 新 报 告 刘 欣 琦 ( 分 析 师 ) 孔 祥 ( 分 析 师 ) 耿 艳 艳 ( 研 究 助 理 ) 021-38676647 021-38674744 021-38676640 liuxinqi@gtjas.com
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 [Table_Oth
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p1 股 票 研 究 5.30% [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 根 深 叶 茂, 老 树 新 花, 期 待 累 累 硕 果 袁 善 宸 ( 分 析 师 ) 胡 昂 ( 分 析 师 ) 周
国泰君安*公司研究*大东方：发力汽车后市场，分享行业高增长红利*600327*日用批零业行业*訾猛 姜文政 童兰
16800 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 发 力 汽 车 后 市 场, 分 享 行 业 高 增 长 红 利 大 东 方 首 次 覆 盖 报 告 訾 猛 ( 分 析 师 ) 姜 文 政 ( 研 究 助 理 ) 童 兰 ( 分 析 师 ) 021-38676442 021-38676640 021-38676430
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3852 wwwww1 股 票 研 究 食 品 饮 料 / 必 需 消 www.jztz 费 [Table_MainInfo] 公 司 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 西 王 食 品 (639) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 玉 米 油 维 持 较 高 增 速, 品 类 扩 张 有 望 加 速 西 王 食 品 调 研 报 告 柯 海
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wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
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wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2013.12.09 股 票 研 究 信 息 技 术 电 信 运 营 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目 标 价 格 : 47.6
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2013.12.09 股 票 研 究 信 息 技 术 电 信 运 营 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目 标 价 格 : 47.6](/thumbs/41/22778049.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2013.12.09 股 票 研 究 信 息 技 术 电 信 运 营 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目 标 价 格 : 47.6")
股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 光 迅 不 仅 是 4G 股, 还 是 芯 片 股 和 云 计 算 股 牟 其 峥 ( 分 析 师 ) 周 明 ( 研 究 助 理 ) 021-38675864 0755-23976212 mouqizheng@gtjas.com 证 书 编 号 S0880513050003
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.12.27 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_Stock] 我 武 生 物 (300357) [Table_Target] 首 次 覆 盖 评 级 : 增 持 目 标 价 格
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.12.27 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_Stock] 我 武 生 物 (300357) [Table_Target] 首 次 覆 盖 评 级 : 增 持 目 标 价 格](/thumbs/42/22956446.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.12.27 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_Stock] 我 武 生 物 (300357) [Table_Target] 首 次 覆 盖 评 级 : 增 持 目 标 价 格")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 我 武 生 物 (300357) 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 过 敏 治 疗 迎 来 新 机 遇, 打 造 创 新 药 强 企 丁 丹 ( 分 析 师 ) 于 溯 洋 ( 研 究 助 理 ) 0755-23976735 0755-23976115 dingdan@gtjas.com yusuyang@gtjas.com
[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现
![[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现](/thumbs/42/22989731.jpg "[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现")
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 凯 撒 股 份 (002425) 文 化 传 媒 / 传 媒 发 布 时 间 :2016-08-26 证 券 研 究 报 告 / 公 司 动 态 报 告 净 利 润 大 幅 提 升, 泛 娱 乐 转 型 效 果 显 著 买 入 上 次 评 级 : 首 次 覆 盖 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
目 录 1. 公 司 概 况... 4 1.1. 公 司 发 展 历 程...4 1.2. 公 司 股 权 结 构...4 1.3. 主 营 业 务 构 成...5 2. 行 业 仍 有 空 间... 6 2.1. 符 合 健 康 消 费 趋 势...6 2.2. 人 均 消 费 仍 可 提 升..
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 西 王 食 品 (000639) 玉 米 油 / 食 品 原 料 发 布 时 间 :2016-04-20 证 券 研 究 报 告 / 公 司 深 度 报 告 打 造 健 康 小 油 种 王 国, 并 购 + 激 励 助 力 增 长 买 入 上 次 评 级 : 首 次 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
1. 上 周 市 场 回 顾 本 周 上 证 综 指 上 涨 6.54%, 沪 深 300 上 涨 5.81%, 申 万 国 防 军 工 板 块 上 涨 11.49%, 位 列 28 个 板 块 涨 幅 榜 第 2 位, 领 跑 大 盘 图 1: 申 万 军 工 行 业 指 数 表 现 数 据 来
2014/10 2014/11 2014/12 2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报 告 类 型 / 第 四 届 通 航 大 会 召 开, 低 空 政 策 备 受 关 注 [Table_Invest] 证 券 研 究 报 告 / 国 防 军 工 发
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wwwww1 股 票 研 究 医 药 / 必 需 消 www.jztz 费 新 股 询 价 定 价 分 析 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 岭 南 特 色 中 成 药 企 业 胡 博 新 ( 分 析 师 ) 丁 丹 ( 分 析 师 ) 0755-23976766 0755-23976735 huboxin@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030007
一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2014 年 12 月 09 日 广 州 友 谊 (000987) 强 烈 推 荐 行 业 : 百 货 [Table_Title] 定 增 购 买 越 秀 金 控, 打 造 零 售 金 融 双 轮 驱 劢 的 控 股 型 公 司 [Table_Summary] 公 司 公 告 向 广 州 市 国 资 委 及 广 州
目 录 1. 泛 娱 乐 产 业 链 已 成 熟, 变 现 层 深 耕 IP 大 价 值... 5 1.1. 泛 娱 乐 产 业 链 形 成 过 程...5 1.2. 产 业 链 变 现 层 的 业 绩 与 未 来...6 1.2.1. 新 文 化 变 现 层 布 局... 6 1.2.2. 变 现
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 新 文 化 (300336) 文 化 传 媒 / 传 媒 发 布 时 间 :2016-05-19 证 券 研 究 报 告 / 公 司 深 度 报 告 扬 帆 之 始 静 待 佳 音 买 入 上 次 评 级 : 买 入 报 告 摘 要 : [Table_Summary] 泛 娱 乐 布 局 已 成 熟, 众 多
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
国泰君安*行业研究*AR、区块链持续发酵，军民融合主题再起**通信设备及服务行业*朱威宇 宋嘉吉 王胜 任鹤义
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.07.10 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 AR 区 块 链 持 续 发 酵, 军 民 融 合 主 题 再 起 通 信 行 业 动 态 跟 踪 宋 嘉 吉 ( 分 析 师 ) 朱 威 宇 ( 研 究 助 理 ) 王 胜 ( 分 析 师 ) 021-38674943 021-38675853 021-38674874
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
银 行 家 电 公 用 事 业 纺 织 服 装 交 通 运 输 钢 铁 食 品 饮 料 非 银 金 融 商 业 贸 易 建 筑 材 料 汽 车 建 筑 装 饰 房 地 产 医 药 生 物 电 气 设 备 化 工 采 掘 机 械 设 备 轻 工 制 造 有 色 金 属 传 媒 电 子 农 林 牧 渔
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.01.06 行 业 更 新 证 券 研 究 报 告 高 股 息 为 基 础 改 革 赋 予 弹 性 春 季 大 切 换 预 期 下 关 注 受 益 改 革 高 股 息 电 力 股 王 威 ( 分 析 师 ) 车 玺 ( 分 析 师 ) 王 锐 ( 研 究 助 理 ) 021-38676694 010-59312829
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
国泰君安*行业研究*LTE-V成新热点，布局车联网、卫星通信**通信设备及服务行业*宋嘉吉 朱威宇 王胜
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.07.24 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 LTE-V 成 新 热 点, 布 局 车 联 网 卫 星 通 信 通 信 行 业 动 态 跟 踪 宋 嘉 吉 ( 分 析 师 ) 朱 威 宇 ( 研 究 助 理 ) 王 胜 ( 分 析 师 ) 021-38674943 021-38675853 021-38674874
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
子 VIII 人 凝 血 酶 原 复 合 物 外 用 冻 干 人 凝 血 酶 外 科 用 冻 干 蛋 白 胶 人 纤 维 蛋 白 原 ), 公 司 血 制 品 无 论 从 生 产 规 模 品 规 市 场 覆 盖 和 主 导 产 品 销 量 均 居 国 内 首 位 表 1: 国 内 上 市 血 制 品
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 华 兰 生 物 (002007) 生 物 制 品 / 医 药 生 物 发 布 时 间 :2016-08-19 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 血 制 品 量 价 齐 升, 中 报 保 持 高 增 长 报 告 摘 要 : [Table_Summary] 事 件 : 公 司 2016 年 上
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
Microsoft Word - 30107396_10083946.doc
股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 恩 华 药 业 (2262) 中 枢 神 经 药 物 龙 头 企 业 易 镜 明 21-38676779 yijingming@gtjas.com S88288357 本 报 告 导 读 : 充 分 享 受 中 枢 神 经 市 场 : 短 期 看 麻 药, 长 期 看 精 神 药 物 演 绎 恒 瑞 式 发 展, 目 前 恩 华 总 市 值 小, 基 数 低,
目 录 1. 交 运 行 业 整 体 策 略... 4 2. 子 行 业 策 略 和 本 周 重 点 信 息 传 递... 4 2.1. 铁 路 价 改 进 入 窗 口 期...4 2.1.1. 铁 路 整 体 观 点 ( 标 配 )... 4 2.1.2. 本 周 信 息 传 递... 4 2.2
2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 估 值 进 入 合 理 区 间, 重 点 关 注 流 通 + 互 联 网 长 线 机 会 [Table_Invest] 周 报 / 交 通
1. 本 周 观 点 2016 年 第 三 十 五 周 08/22-08/28 沪 深 300 下 跌 1.72%, 振 幅 2.76% 同 期 申 万 休 闲 服 务 指 数 上 涨 1.03%, 振 幅 2.55%, 旅 游 板 块 表 现 强 于 市 场, 板 块 的 逆 势 上 涨 一 方
2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 平 潭 岛 旅 游 获 批 准, 亚 洲 出 境 游 市 场 持 续 火 热 [Table_Invest] / 休 闲 服 务 发 布 时
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
行 业 周 报 一 周 观 点 : 药 企 的 两 种 发 展 路 径 新 的 药 品 价 格 体 系 下, 竞 争 性 品 种 面 临 的 不 断 降 价 趋 势 基 本 确 立, 中 国 药 企 在 面 临 日 益 严 峻 的 生 存 环 境, 优 秀 的 制 药 企 业 怎 样 突 出 重 围
股 票 研 究 医 药 行 业 周 报 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2013.06.23 医 药 周 报 第 22 期 : 药 企 的 两 种 发 展 路 径 李 秋 实 ( 分 析 师 ) 徐 志 华 ( 研 究 助 理 ) 010-59312730 021-38674937 liqiushi011821@gtjas.com xuzhihua@gtjas.com
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
unds.com p2 1. 本 周 农 批 指 数 下 跌 1.1%, 菜 篮 子 产 品 批 发 指 数 下 跌 1.3%; 猪 价 下 跌 0.9%, 禽 价 下 跌 6.8% 本 周 农 产 品 批 发 价 格 总 指 数 和 菜 篮 子 产 品 批 发 价 格 指 数 分 别 为 196
unds.com p1 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2015.10.18 行 业 周 报 本 周 猪 价 普 遍 下 调, 农 垦 改 革 进 程 加 快 王 乾 ( 分 析 师 ) 钱 浩 ( 研 究 助 理 ) 021-38676675 021-38674925 wangqian@gtjas.com 证 书 编 号 S0880515020001
目 录 一 短 期 内 煤 炭 在 我 国 能 源 消 费 中 的 地 位 难 以 动 摇...3 二 煤 炭 消 费 量 预 测...3 三 供 给 侧 改 革 对 煤 炭 供 需 影 响 将 立 竿 见 影...5 四 供 给 侧 改 革 对 煤 炭 上 市 公 司 的 影 响...6 图 表
证 券 研 究 报 告 2016 年 行 业 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 供 给 侧 改 革 为 煤 炭 行 业 雪 中 送 炭 [Table_BaseInfo] 发 布 时 间 :2016 年 2 月 1 日 煤 炭 行 业 策 略 报 告 投 资 评 级 推 荐 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 1. 我 国 贫 油 少 气 富
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
目 录 第 1 部 分 公 司 概 况...3 1.1 营 收 主 要 来 自 粉 尘 螨 滴 剂, 产 品 线 不 断 丰 富...3 1.2 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 商...3 第 2 部 分 行 业 情 况...3 2.1 过 敏 性 疾 病 患 病 率 高,
证 券 研 究 报 告 次 新 股 专 题 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 我 武 生 物 (300357) 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 投 资 评 级 增 持 评 级 调 整 sshang 首 次 推 荐 收 sshang 盘 价 39.88 商 商 元 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 国 内 过 敏 性 疾 病
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马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
国泰君安*行业研究*农业现代化背景下，植保无人机投资正当时**机械行业行业*吕娟 李煜 王浩 黄琨
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2015.12.09 行 业 专 题 研 究 证 券 研 究 报 告 农 业 现 代 化 背 景 下, 植 保 无 人 机 投 资 正 当 时 通 航 系 列 报 告 之 一 吕 娟 ( 分 析 师 ) 李 煜 ( 研 究 助 理 ) 王 浩 ( 分 析 师 ) 021-38676139 021-38676911 0755-23976068
untitled
2011 1 4 : 12 IT 1.9% 1.6% 300 0.3%12 5% 10% IT IT IC EMV IT 2010 IT 5.1%2011 2010 42.5 300 14.7 2011 32 300 12.2 32% 002484600918 600588002253002410 600718002415 002484 EMV IC 600588 002253 2011 wangjiawei@chinastock.com.cn
目 录 1. 交 运 行 业 整 体 策 略... 4 2. 子 行 业 策 略 和 本 周 重 点 信 息 传 递... 4 2.1. 铁 路 价 改 进 入 窗 口 期...4 2.1.1. 铁 路 整 体 观 点 ( 标 配 )... 4 2.1.2. 本 周 信 息 传 递... 4 2.2
2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 动 荡 隐 忧 未 尽, 物 流 快 递 长 线 坚 持 [Table_Invest] 周 报 / 交 通 运 输 发 布 时 间 :2016-07-05
[Table_MainInfo]
![[Table_MainInfo]](/thumbs/41/22788865.jpg "[Table_MainInfo]")
[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2015-9-8 公 司 报 告 ( 点 评 报 告 ) 评 级 买 入 维 持 恒 生 电 子 (600570) 利 空 出 尽, 步 入 左 侧 建 仓 区 间 [Table_Author] 分 析 师 马 先 文 联 系 人 联 系 人 862765799815 maxw@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511060001
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月
Microsoft Word - 503722_176596169.doc
长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
体 验 轻 问 诊 等 服 务 打 通 线 上 线 下 闭 环, 从 国 外 经 验 来 看, 医 药 电 商 必 然 是 服 务 型 电 商 公 司 2003 年 启 动 电 商 业 务, 自 建 B2C 网 上 商 城, 并 入 驻 天 猫 医 药 馆 京 东 等 第 三 方 平 台 非 公 开
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 益 丰 药 房 (603939) 医 药 商 业 / 医 药 生 物 发 布 时 间 :2016-07-15 证 券 研 究 报 告 / 公 司 深 度 报 告 改 革 带 来 药 店 红 利, 门 店 扩 张 助 业 绩 增 长 增 持 上 次 评 级 : 首 次 覆 盖 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
untitled
T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 600519 2006 2007 2008E 2009E 2010E 4,903.4 7,237.4 10,132.4 13,577.4 17,243.3 Growth(%) 24.8% 47.6% 40.0% 34.0% 27.0% 1,616.4 2,966.1 4,629.5 6,260.4
目 录 厦 门 市 第 十 四 届 人 大 常 委 会 第 二 十 八 次 会 议 议 程 (1) 厦 门 市 第 十 四 届 人 大 常 委 会 第 二 十 八 次 会 议 日 程 安 排 表 (2) 厦 门 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 关 于 批 准 2015 年 厦 门 市 地 方 政 府 新 增 债 券 发 行 计 划 及 市 本 级 预 算 调 整 的 决 议 (5)
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
公 司 研 究 华 夏 幸 福 (600340)2 事 件 : 公 司 拟 通 过 股 权 转 让 及 增 资 方 式 取 得 苏 州 火 炬 创 新 创 业 孵 化 管 理 有 限 公 司 51% 股 权, 交 易 价 款 为 4.335 亿 元 公 司 拟 以 2.17 亿 元 受 让 严 伟
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 房 地 产 / 房 地 产 华 夏 幸 福 (600340) 公 司 公 告 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.40 12 月 24 日 收 盘 价
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
国泰君安*公司研究*粤高速A：价值股估值，并购式成长*000429*公路行业*郑武 丁一洪 岳鑫
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 价 值 股 估 值, 并 购 式 成 长 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 粤 高 速 A 公
公 司 研 究 海 翔 药 业 (299)2 目 录 1. 医 药 行 业 重 新 洗 牌, 公 司 积 极 向 上 下 游 产 业 链 延 伸... 5 2. 活 性 艳 蓝 染 料 龙 头, 价 格 上 涨 业 绩 弹 性 显 著... 6 3. 盈 利 预 测 及 估 值... 8 4. 风
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 医 药 与 健 康 护 理 / 化 学 制 药 海 翔 药 业 (299) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 4 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 11.5 4 月 15
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
目 录 年 综 合 类 主 题 表 现 抢 眼 综 合 类 主 题 再 细 分 有 强 同 步 性 综 合 类 主 题 : 主 题 策 略 的 必 争 之 地 交 易 信 号 类 主 题 指 向 性 最 明 确 新
wo[table_maininfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证 券 研 究 报 告 发 布 时 间 :2016-01-22 证 券 研 究 报 告 / 策 略 专 题 报 告 综 合 类 主 题 : 主 题 策 略 的 必 争 之 地 [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 迪 士 尼 指 数 沪 深 300 报 告 摘 要 : 主 题 可
Microsoft Word - 451814_175284686.doc
明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
Microsoft Word - 行业专题研究_20150911_李师庆_稳增长趋势下交通基建凸显机遇.docx
[Table_Title] 交 通 运 输 行 业 行 业 研 究 / 专 题 研 究 深 度 研 究 报 告 / 交 通 运 输 行 业 报 告 摘 要 : 稳 增 长 离 不 开 铁 公 基 稳 增 长 趋 势 下 交 通 基 建 凸 显 机 遇 政 府 主 导 的 基 础 建 设 投 资 逆 周 期 特 征 显 著 现 阶 段 中 国 经 济 增 速 放 缓, 政 府 面 对 稳 增 长 压
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.03.20 股 票 研 究 社 会 服 务 社 会 服 务 业 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 66.40 上 次
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.03.20 股 票 研 究 社 会 服 务 社 会 服 务 业 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 66.40 上 次](/thumbs/39/20172029.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.03.20 股 票 研 究 社 会 服 务 社 会 服 务 业 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 66.40 上 次")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 大 旅 游 生 态 圈 完 善 布 局, 互 联 网 金 融 全 面 开 花 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 均 峰 ( 分 析 师 ) 021-38676545 021-38674930 xujuanjuan@gtjas.com 证 书 编 号 S0880511010028
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
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一 重 组 后 污 水 业 务 成 盈 利 支 柱 ( 一 ) 资 产 置 换 及 定 增 方 案 简 介 公 司 近 期 发 布 公 告 称 将 其 持 有 的 武 汉 三 镇 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 98% 股 权 及 武 汉 三 镇 物 业 管 理 有 限 公 司 40%
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国泰君安*行业研究*个税改革接近出台，教育抵税有望落地**教育产业行业*訾猛 林浩然 陈彦辛
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.01.17 行 业 更 新 个 税 改 革 接 近 出 台, 教 育 抵 税 有 望 落 地 訾 猛 ( 分 析 师 ) 林 浩 然 ( 分 析 师 ) 陈 彦 辛 ( 研 究 助 理 ) 021-38676442 021-38674763 021-38676430 zimeng@gtjas.com linhaoran@gtjas.com
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
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中投报告
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公司季报点评
公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]
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内 容 目 录 一 深 耕 IT 基 础 设 施 服 务, 客 户 结 构 不 断 优 化... 3 ( 一 )IT 基 础 设 施 服 务 收 入 增 速 领 先 行 业 平 均 水 平... 3 ( 事 ) 植 根 银 行 业, 丌 断 拓 展 政 府 和 电 信 业 客 户... 5 二 IT
2015 年 09 月 11 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 银 信 科 技 (300231.SZ) 公 司 分 析 深 耕 IT 基 础 设 施 服 务, 布 局 大 数 据 运 维 市 场 投 资 要 点 IT 基 础 设 施 服 务 是 公 司 业 务 最 重 要 的 组 成 部 分, 用 户 在 接 叐 银 信 科 技 的 服 务 后, 双 方 建 立 了 良 好 的 合 作 伙
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
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T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo T_ReportAbstract 2006 2007 2008E 2009E 2010E 146.1 237.5 362.5 527.4 705.7 Growth(%) 23.3% 62.5% 52.6% 45.5% 33.8% 47.9 134.8 219.9 328.6 426.3 Growth(%) 41.5% 181.7%
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
___证券投资基金招募说明书1
南 方 消 费 活 力 灵 活 配 置 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 基 金 管 理 人 : 南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 第 一 部 分 前 言... 2 第 二 部 分 释 义... 4 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况... 8 第 四 部 分 基 金 份 额
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策 略 研 究 报 告 [Table_Title] [Table_Message] 2015-10-19 证 券 研 究 报 告 融 资 融 券 周 报 第 76 期 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 已 获 业 务 资 格 : 证 券 投 资 咨 询 分 析 师 : 王 雨 电 话 :010-8832 1972 Email:wangyuc@tpyzq.com.cn