表 1: 上周国内外黄金市场基本运行情况市场上海黄金交易所上海期货交易所国际金价国际银价国际铂价国际原油美元指数合约前收盘收盘涨跌幅度最高价最低价成交量持仓量 100 克金条 % Au

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鞍炉从
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1 金融市场部 2012 年第 9 期 ( 上海 ) 本期作者 : 2012 年 2 月 27 日金融市场研究周刊希腊援助柳暗花明, 贵金属冲击近五月高位邹萌 zoumeng.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 市场信息要点中国人民银行决定从 2012 年 2 月 24 日起下调存款准备金率 0.5 个百分点此次下调为今年以来初次下调, 被市场认为是央行稳增长保信贷的重要措施中国作为全球铜最大需求国, 此消息提振 LME 期铜本周有所反弹欧盟财长会议于 2 月 21 日就第二轮希腊援助计划达成协议, 该协议包括向希腊提供 1300 亿欧元援助, 以及计划在 2020 年时将希腊债务占 GDP 比例从现在的 160% 削减至 121% 同时开始启动与私营部门之间的债券互换, 预计到 4 月份之前全部正式完成受此影响, 欧债危机得以缓释, 欧元走高至一线欧元区 2 月份服务业采购经理人指数 (PMI) 降至 49.4, 低于市场预期以及 1 月份的 50.4 欧盟委员会 2 月 23 日公布的最新经济预期显示, 2012 年第一季度欧元区实际国内生产总值 (GDP) 预计将下降 0.3%,2012 年整个欧盟的 GDP 预计将与 2011 年持平 2 月 22 日, 国际评级机构惠誉将希腊国债违约评级从 CCC 下调至 C ( 最垃圾级 ), 并确认希腊短期外币评级为 C 此举意味着, 希腊短期内违约风险加大,C 级仅高于违约级, 惠誉称一旦完成私人投资者的债券置换计划, 将视希腊发生债务违约伊朗局势持续升温, 伊朗石油部 19 日在其网站宣布, 伊朗已经停止向英国和法国公司出售石油, 同时伊朗军方宣布, 为保卫伊朗南部的核设施, 本周已开展为期 4 天的军事演习伊朗紧张局势推升本周国际原油价格大幅上涨 - 1 -

2 表 1: 上周国内外黄金市场基本运行情况市场上海黄金交易所上海期货交易所国际金价国际银价国际铂价国际原油美元指数合约前收盘收盘涨跌幅度最高价最低价成交量持仓量 100 克金条 % Au % Au % 黄金延期 % 白银延期 % AU % XAU % XAG % XPT % CLc % USD % 资料来源 : 上海黄金交易所,Reuters - 2 -

主要货币走势美元指数一上周市场评述欧债问题是影响上周市场的关键因素受希腊第二轮援助成功达成协议的鼓舞, 贵金属以及大宗商品均有所上涨, 同时欧元也延续一月中旬以来的反弹走势 2 月 21 日, 欧元区财长会议就希腊第二轮援助方案达成协议,

5% 的名义减记幅欧元 / 美元度, 该方案被认为是债务问题后续解决的必要前提, 这一方案得到欧元区财长会议的认可, 希腊计划在 3 月 12 日前完成与私人投资者的债券互换会议声明还指出, 来自私人部门和官方部门的各自贡献应该能保证希腊公共债务占

5% 希腊第二轮援助计划达成协议虽然在名义上避免了商品和能源走势 : 国际现货黄金违约行为的发生, 但其即将面临的多年财政紧缩是否会将希腊拖入另一场危机或是长期病痛, 也是市场关注的焦点不少希腊人开始感觉到, 债务减记在于挽救深陷泥潭中的银行,

3 主要货币走势美元指数一上周市场评述欧债问题是影响上周市场的关键因素受希腊第二轮援助成功达成协议的鼓舞, 贵金属以及大宗商品均有所上涨, 同时欧元也延续一月中旬以来的反弹走势 2 月 21 日, 欧元区财长会议就希腊第二轮援助方案达成协议, 将向希腊提供 1300 亿欧元资金希腊政府与私营部门债券持有人的互换达成了 53.5% 的名义减记幅欧元 / 美元度, 该方案被认为是债务问题后续解决的必要前提, 这一方案得到欧元区财长会议的认可, 希腊计划在 3 月 12 日前完成与私人投资者的债券互换会议声明还指出, 来自私人部门和官方部门的各自贡献应该能保证希腊公共债务占 GDP 的比例能够到 2020 年达到 120.5% 希腊第二轮援助计划达成协议虽然在名义上避免了商品和能源走势 : 国际现货黄金违约行为的发生, 但其即将面临的多年财政紧缩是否会将希腊拖入另一场危机或是长期病痛, 也是市场关注的焦点不少希腊人开始感觉到, 债务减记在于挽救深陷泥潭中的银行, 而非本国人民, 近期雅典街头大规模游行示威可见一斑罗伯特蒙代尔指出, 欧洲债务危机最糟糕的时候尚未过去, 个别国家的债务甚至会延续到 2020 年后, 才可能回归正常市场国际现货白银国际贵金属市场方面, 在经过前一周短暂的调整后, 黄金上周大幅上涨 2.68% 至美元 / 盎司, 白银和铂金更是涨至去年 9 月份暴跌以来的最高水平周一由于美国华盛顿诞辰纪念日, 以及市场静待希腊救援消息, 交投相对清淡周二, 欧元区财长会议就希腊援助方案达成协议缓释市场风险, 推升黄金于二日内大幅上涨 2.5%, 轻松突破前期阻力位 1761 美元 / 盎司周五在触及 1779 美元 / 盎司的近期高点后, 获利盘为规避周末风 - 3 -

国际现货铂金险, 同时了解获利打压金价收至 1772.45 美元 / 盎司, 但全周涨幅依然稳健, 上升趋势未收破坏本周 SPDR 微幅增仓 1.209 吨至 1282.

8, 以及南非铂金供给的不确定性共同推升铂金本周上涨 4.75% 至 1707.74 美元 / 盎司值得关注的是, 铂金与黄金价差缩小至至 61 美元 / 盎司国内方面,23 日上海黄金交易所黄金 AU99.

00 元, 是近五个月以来铂金价格首次超过黄金期铜市场方面,LME 期铜本周围绕 8200-8600 美元 / 纽约轻质原油吨之间展开震荡虽然欧元区近期制造业数据低于市场预期, 但中国作为铜最大需求国,

4 国际现货铂金险, 同时了解获利打压金价收至美元 / 盎司, 但全周涨幅依然稳健, 上升趋势未收破坏本周 SPDR 微幅增仓吨至吨白银和铂金本周跟随黄金走势, 但因其工业属性占需求主导地位, 本周涨幅较黄金更为突出本周公布的伦铜汇丰中国 PMI 指数为 49.7 超过 1 月份的 48.8, 以及南非铂金供给的不确定性共同推升铂金本周上涨 4.75% 至美元 / 盎司值得关注的是, 铂金与黄金价差缩小至至 61 美元 / 盎司国内方面,23 日上海黄金交易所黄金 AU99.99 合约收盘价格为每克元, 铂金 PT99.95 合约收盘价为每克元, 是近五个月以来铂金价格首次超过黄金期铜市场方面,LME 期铜本周围绕美元 / 纽约轻质原油吨之间展开震荡虽然欧元区近期制造业数据低于市场预期, 但中国作为铜最大需求国, 近期中国制造业的相对稳健数据以及房地产行业放松的预期成为铜价的重要支撑, 推升铜价本周上涨 2.9% 至 8500 美元 / 吨国际原油市场方面, 本周持续上涨趋势,WTI 原油全周上涨 6.33% 至美元 / 桶, 布伦特原油上涨 4.55% 至美元 / 桶本周伊朗局势持续升温, 伊朗英国北海布伦特原油本周已停止向英国和法国公司出售石油, 同时表示如果欧盟国家继续采取敌对行为, 伊朗很可能停止向更多欧盟成员国出口石油伊朗是全球石油重要出口国, 其原油出口量约 250 万桶 / 天, 仅次于沙特伊朗原油的主要买家是以中国日本印度韩国为代表的亚洲国家, 占其出口量的 65% 而且伊朗控制的霍尔木兹海峡是波资料来源 :Bloomberg 斯湾出口处的重要航道, 每天有 1700 万桶原油经该海峡运输出口, 占全球海运原油贸易量的 35% 伊朗局势的不确定性推升国际原油价格在 1 月份以来持续上涨 - 4 -

5 二本周市场展望上周末, 二十国集团 (G20) 财长和央行行长会议在墨西哥城举行, 因希腊第二轮援助还在进程中, 欧债危机再次成为本次会议的主要议题一方面, 欧洲希望发达国家和金砖四国能够通过向国际货币基金组织 (IMF) 注资来应对欧债危机 ; 另一方面, 美国和日本等国态度强硬, 认为欧洲必先自救, 必须在欧盟内部建立防火墙, 完善财政约束机制截至该会议闭幕, 各国并未就向 IMF 注资事宜达成共识因欧盟成员国认为希腊第二轮援助计划仅是为希腊争取时间, 可能还需进一步的援助,3 月 1 日至 2 日的欧盟峰会将展开讨论, 是否将金融稳定工具 (ESM) 和金融稳定机制 (EFSF) 合并, 从而把融资总规模从 5000 亿欧元上调至 7500 亿欧元影响市场的另一重要因素是伊朗局势进程伊朗局势趋紧加剧市场对原油供应的担忧, 近期地缘政治风险在原油市场上已有所反映根据海湾战争的历史经验, 如果霍尔木兹海峡遭封锁美伊战争爆发等小概率极端事件发生, 油价很有可能会大幅飙升但根据目前发展进程看来, 一方面美国经济刚刚持稳复苏, 欧元区仍纠结于债务问题, 尚无法承受油价飙升局面 ; 另一方面, 目前全球闲置产能较为充足, 仅沙特的闲置产能就在 200 万桶左右, 完全可以抵减伊朗石油供给中断对市场的冲击预计近期油价仍将温和上涨,BRENT 和 WTI 原油价格的波动区间分别为 [120,130] [105,115] 贵金属方面, 全球量化宽松政策预期构成贵金属市场主要支撑, 本周三欧洲央行将推出第二轮长期再融资操作 (LTRO2), 为欧洲逾 500 家银行提供三年期贷款共 - 5 -

6 4700 亿欧元国际黄金价格本周有望维持上涨趋势, 突破去年 11 月以来的高点 1802 美元 / 盎司, 同时黄金与铂金价差将会进一步缩小 - 6 -

7 表 1: 本周重要财经数据数据和事件时间地点事件 02/28/ :30 美国耐用品订单 02/28/ :00 美国二月份消费者信心 02/29/ :30 美国 GDP 季环比 ( 年度化 ) 02/29/ :45 美国芝加哥采购经理指数 03/01/ :30 美国个人消费支出核心平减指数 ( 月环比 ) 03/01/ :30 美国首次失业人数 03/02/ :00 美国国内汽车销售量 02/28/ :00 欧元区欧元区消费信心 02/28/ :00 欧元区欧元区经济信心 02/29/ :00 欧元区欧元区核心消费者物价指数 ( 同比 ) 03/01/ :00 欧元区 PMI 制造业指数 02/28/ :00 德国消费价格指数 ( 月环比 ) 02/29/ :55 德国失业人员变动 ( 单位 : 千 ) 02/29/ :55 德国失业率 ( 季节调整 ) 03/01/ :55 德国 PMI 制造业 03/01/ :50 美国 PMI 制造业资料来源 :Bloomberg 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用欢迎读者提出宝贵的建议, 请与我们联系 : 商品与期货交易部研究发展团队 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 邹萌 zoumeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 7 通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 ( )

金融市场部 2012 年 3 月 19 日 2012 年第 12 期 ( 上海 ) 金融市场研究周刊金融市场研究周刊本期作者 : 邹萌本期复核 : 肖磊市场信息要

金融市场部 2012 年 3 月 19 日 2012 年第 12 期 ( 上海 ) 本期作者 : 邹萌 021-68490152 zoumeng.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 021-60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 市场信息要点 3 月 13 日, 美联储进行了本年度第 2 次利率决议会议,FOMC 决定将基准利率维持不变, 维持宽松的货币政策立场, 符合市场广泛预期

表 1: 上周国内外黄金市场基本运行情况 市场上海黄金交易所上海期货交易所国际金价 国际银价国际铂价国际原油美元指数 合约 前收盘 收盘 涨跌幅度 最高价 最低价 成交量持仓量 100 克金条 % Au

表 1: 上周国内外黄金市场基本运行情况市场上海黄金交易所上海期货交易所国际金价国际银价国际铂价国际原油美元指数合约前收盘收盘涨跌幅度最高价最低价成交量持仓量 100 克金条 % Au