铝市观察

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盎冉
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每日收盘评论 2018 年 10 月 25 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度焦煤方面, 在受安全检查影响, 山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量, 主焦煤资源有限另外山东地区受事故影响, 多家煤企面临关停, 主要影响气精煤和 1/3 焦煤, 导致焦企采购较为困难, 加之冬储提前推动市场, 在供应偏紧的行情下, 后期炼焦煤市场仍较为乐观整体上, 近期焦炭现货落实第二轮涨价, 各环节库存虽然偏低但 11

1 每日收盘评论 2018 年 10 月 25 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点焦煤焦炭 :25 日焦炭期价高开后震荡上行现货市场, 港口准一报 2550 元 / 吨, 由于本身焦企无库存积累供货偏紧张, 再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场, 北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想, 同时钢厂日耗暂无明显下降, 刚性需求支撑较强, 部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨, 后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度焦煤方面, 在受安全检查影响, 山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量, 主焦煤资源有限另外山东地区受事故影响, 多家煤企面临关停, 主要影响气精煤和 1/3 焦煤, 导致焦企采购较为困难, 加之冬储提前推动市场, 在供应偏紧的行情下, 后期炼焦煤市场仍较为乐观整体上, 近期焦炭现货落实第二轮涨价, 各环节库存虽然偏低但 11 月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库, 港口现货 2600 绝对价格偏高, 港口贸易商投机需求倒挂难以启动, 盘面价格在上方压力明显, 重点关注 11 月初的主产地焦化限产执行力度策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险锌 : 日间锌价延续夜盘回落, 进一步减仓前几个月由于加工费低迷冶炼企业减产导致库存处于历史低位, 并出现数月挤仓, 随着加工费增加及进口矿增加, 供应紧张状况存在缓解可能, 再次挤仓的可能性大幅降低, 另外锌价可能再次出现回落, 建议关注汇率基差及库存变化 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻 1 欧洲央行管委诺沃特尼: 离下一次欧元区的扩张还有几年 2 日本央行副行长若田部昌澄: 采取强力措施刺破泡沫可能导致经济陷入严重衰退, 不应该完全忽视资产价格的波动 ; 仍在讨论收紧政策的可能性 ; 在出现危机时需要扩张性宏观政策 ; 采取措施预防金融危机的发生要比事后采取应对措施要好 3 意大利副总理迪马约: 不认为政府 2.4% 的预算目标会改变 ; 重申意大利政府不想退出欧元体系有信心意大利和德国国债利差将在未来几周收窄 ; 意大利政府和欧盟就预算问题展开对话有助于稳定市场 4 标普: 美国高风险杠杆收购或将卷土重来, 今年 1-9 月份, 杠杆收购中有近 13% 的交易举债规模相当于目标公司 EBITDA 的至少七倍, 是去年全年的两倍多 2) 国内新闻 1 习近平表示, 党中央高度重视并一直在想办法促进中小企业发展, 希望广大中小企业聚焦主业, 加强自主创新, 通过自身努力不断取得新的业绩, 让企业兴旺发达, 为我们祖国强大和人民幸福作出更大贡献 2 李克强: 中国制造要尽早变为中国精造, 无论是日常消费品生产, 还是高精尖制造, 都需要有一大批身怀绝技的大国工匠中国有 9 亿劳动者,1.7 亿受过高等教育或有专业技能的人才, 这是世界上任何国家都无法比拟的巨大的人力人才资源 ; 人口红利加速向人才红利转变, 这是中国发展的最大底气 3 日本首相安倍晋三今日下午抵达北京, 开始对中国进行正式访问此访是日本首相时隔 7 年正式访华 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 美国汽柴油需求增加库存下降抵消了原油库存增长的影响, 然而市场仍然关注沙特阿拉伯增长抵消伊朗出口量下降, SC 小幅下跌截止 2018 年 10 月 19 日当周, 美国原油库存量亿桶, 比前一周增长 635 万桶 ; 美国汽油库存总量亿桶, 比前一周下降 483 万桶原油日均产量 1090 万桶, 与前周日均产量持平油价短线趋势继续看跌甲醇甲醇 : 今日甲醇小幅震荡下跌 0.57% 本周国内煤( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工率在 73.48%, 较上周下跌 6.33 个百分点国内甲醇整体装置开工负荷为 72.80%, 环比上涨 1.69%; 西北地区的开工负荷为 82.91% 江苏甲醇库存在万吨 ( 不加连云港地区库存 ), 较上周四 (10 月 11 日 ) 下降 1.03 万吨, 跌幅在 2.59% 天胶天胶 : 沪胶盘中增仓下跌, 午后逐步回拉, 收长下影线化工板块周四整体走低国内需求毫无亮点, 供应端稳步进入旺季虽然国内进口及保税区库存下滑, 但高库存压力仍在, 期货库存屡创新高, 期货价格维持远月升水格局, 使得市场对供应压力仍难以忽视下游需求表现不佳, 特别是汽车行业降速获得市场共识短期价格在底部震荡区间内维持相对均衡 05 以后合约由于升水近月, 随着时间推移, 价差仍有收敛需求操作上, 建议持续关注远月逢高做空机会,01 合约维持震荡思路玻璃玻璃 : 玻璃期货盘中下跌后回拉沙河等地区通过价格优惠的方式, 增加出库, 对本地和周边市场产生了较大的影响, 而华东和华中等地厂家的跟进, 则削弱了沙河厂家的价格优势传统旺季降价, 表明厂家压力非常大期货在现货走弱的压力之下预计维持弱势 3

4 塑料 /PP 塑料 /PP:L1901 收于 9335(-130),PP1901 收于 9812(- 189) 现货端继续走软, 华北线性 9500(-100), 华东拉丝 (-150), 山东粉料 10100(-100) 装置开工率 PE 下降至 93.3%, PP 开工率维持 88.1% 进口方面, 线性美金价 1090, 折合人民币 9550, 拉丝 PP 美金价 1240, 折合人民币下游农膜开工率继续回升至 63%(+7%), 但印度低价料 9400 受到厂家欢迎 BOPP 膜厂利润好转, 开工率回升至 60%(+2%), 但管材开工率小幅下滑 1% 市场情绪悲观, 偏空对待 PTA PTA:TA901 收于 6770(-158) PTA 现货市场继续下跌, 市场报盘多在 1811 升水 10 或 1901 升水 150; 买盘稀少, 一早少量递盘在 1811 贴水 10 附近早上一单 6900 附近成交听闻 PTA 加工费缩水至 350 元, 继续压缩空间有限,PTA 装置开工率 70.78% 江浙涤丝今日产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算在 6 成左右但需要注意的是 PX 估值面临回调, 一方面由于原油价格弱势, 一方面下游需求低迷,PX 进入累库阶段, 尤其是在未来 PX 大量新建装置投产的预期下, 估值预计将回调至 1100 美金周三, 亚洲 PX 继续走跌, 随上游下滑, 价格下调 7 美元 / 吨分别至美元 / 吨 FOB 韩国和美元 / 吨 CFR 台湾本周聚酯长丝瓶片装置陆续有恢复, 聚酯负荷在 86.4% 虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季, 但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对目前市场依然在成本支撑与需求走弱预期的博弈当中, 我们认为行情继续走弱的可能性更大建议偏空对待鉴于 PTA 加工亏损, 开工逐步下滑, 近月合约开始有支撑, 因此建议操作空远月合约, 或正套 2) 金属贵金属贵金属 : 目前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手, 沙特记者遇害事件持续发酵, 对于经济周期到达尾声的担忧使得美股延续跌势,COMEX 金进一步站上 1230 美元 / 盎司之上, 但白天冲击 1240 美元失败,SHFE 黄金收于元 / 克, SHFE 白银出现回调, 收于 3608 元 / 千克偏鹰派的美联储纪要使得美元从震荡区间走高, 脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预 4

5 算僵持不下的情况下, 弱势欧元推动美元再度升至 96 之上但在避险情绪主导下黄金受美元的压力较小, 其他避险资产包括美国国债和日元均表现较强人民币受美元升值影响预计维持当前缓慢走弱趋势, 内盘金银获得支撑尽管美元短期强势, 目前黄金避险属性的回归使得黄金受美元的压制力下降同时资金流出黄金市场的格局出现边际改善,SPDR 黄金 ETF 持仓出现回升 COMEX 投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤, 可能继续出现空头回补预计美元短期继续呈现震荡格局四季度重心可能将下移, 金银近期的反弹突破阻力位后打开上方空间, 整体看好四季度整体金银走势关注本周公布的美国三季度 GDP 数据铜铜 : 日间铜价小幅反弹, 部分收复夜盘跌幅总体上因供求基本平衡, 加上目前缺少打破区间波动的动力, 铜价在 5 万整数关口附近已整理多日因平衡预期也使得缺少资金关注短期铜价可能延续窄幅区间整理, 建议关注汇率和基差变化锌锌 : 日间锌价延续夜盘回落, 进一步减仓前几个月由于加工费低迷冶炼企业减产导致库存处于历史低位, 并出现数月挤仓, 随着加工费增加及进口矿增加, 供应紧张状况存在缓解可能, 再次挤仓的可能性大幅降低, 另外锌价可能再次出现回落, 建议关注汇率基差及库存变化铝铝 : 日间铝价小幅回升现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 10 元至 -40 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格继续小幅上涨, 山西地区高低品位铝土矿再涨 20 元 / 吨, 主产区氧化铝价格回升 8-10 元 / 吨不等, 澳洲氧化铝 FOB 价格再降 5 美元 / 吨至 490 美元 / 吨自备电厂治理方面,9 月山东省发布了自备电厂交叉补贴方案, 每度电元, 自 2020 年起征收, 短期影响有限, 长期看将造成国内产能的成本更加集中俄铝方面, 有消息称俄铝设立中国交易员团队以应对西方销售受制裁威胁, 消息称该团队将负责在中国交易在俄罗斯出产的铝, 同时在中国寻找机会进口铝并出口铝制品我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面近期受氧化铝价格下行影响盘面较弱, 操作上建议观望为主, 如铝土矿紧张局面不改则可逢低买入 5

6 镍镍 : 日间沪镍价格大幅下跌现货方面, 俄镍较无锡 1811 合约升水 350 元 / 吨, 金川镍较无锡 1811 合约升水元 / 吨左右今日早上盘面延续跌势, 俄镍和金川镍升水均提高, 但价差仍维持高位 6000 元 / 吨左右, 主要因金川镍现货货源较少, 或一定程度惜售挺价成交方面, 早上下游成交非常积极,10.1 万低位大量拿货随后低位反弹, 下游成交不如早上, 但整体仍然乐观短期看价受低库存和消费增量不足影响大概率维持震荡, 但近期市场镍铁供应有增长预期, 或对价格形成较大压力, 此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢螺纹钢 : 震荡格局现货方面, 上海螺纹钢 4660, 天津螺纹钢 4480, 唐山钢坯价格 4000 根据上海钢联的最新库存数据, 35 城螺纹钢社会库存下降 33.9 万吨, 厂库下降 5.99 万吨, 五大品种钢材库存合计下降万吨当前螺纹钢供需依旧健康, 虽然螺纹钢的产量持续增加, 但是库存的下降表明下游需求依旧乐观整体来看, 在现货坚挺高基差政策利好的的影响下, 预计短期螺纹钢走势震荡为主, 震荡的主要区间 4000,4200 铁矿铁矿石 : 震荡偏强青岛港 PB 粉报价 563 元, 普氏指数 76.4 美元左右进入 10 月份之后, 各地环保限产将陆续落地, 利空铁矿石需求但是近期现货价格持续上涨, 港口库存有所下降, 短期内有望提振盘面, 加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格, 预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高, 操作上以逢回调做多为主焦煤焦炭焦煤焦炭 :25 日焦炭期价高开后震荡上行现货市场, 港口准一报 2550 元 / 吨, 由于本身焦企无库存积累供货偏紧张, 再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场, 北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想, 同时钢厂日耗暂无明显下降, 刚性需求支撑较强, 部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨, 后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度焦 6

7 煤方面, 在受安全检查影响, 山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量, 主焦煤资源有限另外山东地区受事故影响, 多家煤企面临关停, 主要影响气精煤和 1/3 焦煤, 导致焦企采购较为困难, 加之冬储提前推动市场, 在供应偏紧的行情下, 后期炼焦煤市场仍较为乐观整体上, 近期焦炭现货落实第二轮涨价, 各环节库存虽然偏低但 11 月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库, 港口现货 2600 绝对价格偏高, 港口贸易商投机需求倒挂难以启动, 盘面价格在上方压力明显, 重点关注 11 月初的主产地焦化限产执行力度策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险硅铁硅铁 : 最近硅铁现货市场依旧盘整为主, 受环保预期影响部分硅铁厂家挺价明显厂家按需生产为主,72 硅铁价格稳, 市场低价货源少 ;75 硅铁表现良好,75 硅铁市场货源较为紧张, 短期以稳为主目前市场报价 72 硅铁在元 / 吨,75 硅铁元 / 吨硅铁期货昨日继续回调, 暂以观望为主硅锰硅锰 : 最近现货盘整向上运行, 厂家对后市依然有信心在锰矿企业整体提价情形下, 硅锰成交好转, 运输成本和焦煤价格上涨后压缩了硅锰企业利润, 支撑现货价格随着取暖季到来, 内蒙宁夏环保逐渐加强, 宁夏出厂价 , 广西 , 市场低价硅锰资源逐渐减少锰矿报价小涨, 天津港澳块元 / 吨度, 加蓬块报 62 元 / 吨度, 钦州港澳块报元 / 吨度, 加蓬块报 62 元 / 吨度, 厂商低价惜售今日硅锰期货上涨, 建议逢低做多 4) 农产品豆粕豆粕 : 美国中西部收割进度加快, 部分地区有产量低于预期的现象, 不过这不改美国大豆供大于求的基本面,CBOT 大豆继续走弱, 整体维持低位震荡 DCE 豆粕今日小幅下跌, 市场在等待 11 月底的中美领导人会面, 短期内豆粕现货供需并没有突出矛盾不过基于中美贸易关系的不确定性, 油厂惜售挺价心态仍比较明显, 预计 M1901 短期内下跌空间不大, 如果库存下降较快,M1901 短期内会再次向现货价格靠拢 M1905 的定价仍然以南美大豆明年 2 3 月份的报价为基准 7

8 油脂油脂 : 油脂今日继续小幅下跌, 近期受豆油库存持续创新高影响, 势头较弱, 油脂总体来看仍然维持低位震荡态势国内三大油脂库存高企, 限制油脂反弹动力, 关注豆油库存, 豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在, 不过预计时间点将后移到明年一季度豆油 1901 支撑 5580 左右, 阻力左右 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 , 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 6500 左右, 短期阻力棉花棉花 :ICE 期棉跌 0.11%, 在 78.9 附近郑棉跌 1.01%, 收中国棉花价格指数元 / 吨截至 2018 年 10 月 19 日, 全国新棉采摘进度为 59.8%, 同比下降 5.2 个百分点, 较过去四年均值降低 4.0 个百分点, 其中新疆采摘进度为 59.0% 目前北疆机采籽棉主流收购价格在元 / 公斤, 低价甚至达到 5.3 元 / 公斤, 较开称初期 6.3 元 / 公斤, 累计降幅突破 1 元 / 公斤目前, 南疆地区机采棉开始大量采收, 收购均价在 6.1 元 / 公斤, 整体平稳这波的下跌行情正好给了做多的机会, 还需耐心等待市场明显拐头白糖白糖 :ICE 原糖涨 1.23%, 收郑糖涨 0.54%, 收 5176 国内白糖现货柳州 5470 元 / 吨, 昆明 5325 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5945 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 6002 元 / 吨 2017/18 榨季 (10/9 月 ) 巴基斯坦糖出口量达到创纪录的 155 万吨 ( 白糖值 ), 大幅高于 2016/17 榨季的 37.6 万吨, 亦高于 15/16 榨季的 27.4 万吨外糖持续上涨为对 2019/20 榨季供给过剩转缺口的提前反应, 但对郑糖影响较小, 当前为波段性反弹, 等外盘见顶后可空鸡蛋鸡蛋 : 今日鸡蛋小幅反弹, 收于 4208 点, 现货今日企稳于 3.7 元 / 斤左右近几日 01 合约随现货出现下跌, 但 1 月旺季蛋价仍存再次上涨预期, 建议若是出现回撤至 4100 点左右可尝试做多由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约建议可在 05 合约随近月合约上涨后布局 05 合约空单, 或者在 01 合约随现货下跌出现调整后尝试做多 1-5 价差 8

9 玉米玉米 : 玉米期货今日大幅上涨今年新粮收购价格较去年上涨, 到港成本 1820 元 / 吨左右, 与港口价格倒挂, 惜售情况较多玉米深加工开工率和收益均继续向好, 下游需求旺盛非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展由于广泛囤货, 社会库存较高, 需要时间消化,01 合约 1950 左右的价位对贸易商出货较为有吸引力, 突破前高较为困难, 但 1850 底部平台较为稳固, 策略上推荐 01 合约回撤至左右做多 01 合约玉米深加工需求持续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果 : 苹果今日小幅震荡在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导 10 月合约临近交割, 目前市场还在等待本次交割的仓单成本数量果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度苹果前两天虽然大幅下跌, 但交割成本有一定支撑, 策略上推荐在一下 AP901 可考虑尝试做多 5) 金融期货股指股指 : 周四股指低开高走, 非银金融银行和房地产板块涨幅居前从基本面来看, 三季度经济下行压力大幅增加, 受制于上市公司三季度业绩下滑压力, 估值反弹空间不大随着内部股权质押风险的暂时缓解, 外部不确定将是主要压力, 美股下跌和人民币贬值都将导致外资流出, 外资减持对主板的压力较大政策面来看, 缓解股权质押风险的政策已经开始落地, 短期股指仍有稳定的基础, 预计近期沪指将在 2600 点附近振荡, 中期股指受制于业绩压力维持谨慎观点国债国债 : 期债高开低走, 反弹空间有限隔夜美股大幅下跌, 避险情绪回升, 美债收益率有所回落, 早盘国内期债高开, 不过逐步走低央行开展 1000 亿元 7 天逆回购操作, 连续第四个交易日净投放, 本周合计净投放 4900 亿元, 短端 Shibor 有所走低, 市场资金面仍保持低位 ; 央行表示要设立民营企业债券融资支持工具, 并增加再贷款和再贴现额度 1500 亿元, 金融数据普遍超 9

10 预期, 预计四季度降准和维稳政策的效果将逐步体现, 基建投资大概率企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能 ; 受鲜菜猪肉原油居住类等价格上涨及中美双方互征关税政策可能引发的输入性通胀影响, 后期 CPI 面临较大的上行压力, 通胀预期升温因此, 预计各期限国债期货反弹空间有限, 操作上建议暂时观望 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁