铝市观察

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男步昌
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:021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

1 每日收盘评论 2018 年 10 月 26 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点塑料 /PP:L1901 收于 9284(-50),PP1901 收于 9915(+103) 装置开工率 PE 下降至 93.3%,PP 开工率维持 88.1% 进口方面, 线性美金价 1090, 折合人民币 9550, 拉丝 PP 美金价 1240, 折合人民币下游农膜开工率继续回升至 70%(+7%), 但印度低价料 9400 受到厂家欢迎 BOPP 膜厂利润好转, 开工率回升至 60%, 注塑开工也有所提高 PP 可参与反弹行情申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 焦煤焦炭 :26 日焦炭期价高开后宽幅震荡整理现货市场, 港口准一报 2550 元 / 吨, 由于本身焦企无库存积累供货偏紧张, 再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场, 北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想, 同时钢厂日耗暂无明显下降, 刚性需求支撑较强, 部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨, 后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度焦煤方面, 在受安全检查影响, 山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量, 主焦煤资源有限另外山东地区受事故影响, 多家煤企面临关停, 主要影响气精煤和 1/3 焦煤, 导致焦企采购较为困难, 加之冬储提前推动市场, 在供应偏紧的行情下, 后期炼焦煤市场仍较为乐观整体上, 近期焦炭现货落实第二轮涨价, 各环节库存虽然偏低但 11 月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库, 港口现货 2600 绝对价格偏高, 港口贸易商投机需求倒挂难以启动, 盘面价格在上方压力明显, 重点关注 11 月初的主产地焦化限产执行力度策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻 1 欧洲主要股指大跌 STOXX600 指数跌 1.2%, 英国富时 100 指数跌 1.3%, 德国 DAX 指数跌 1.63%, 法国 CAC40 指数跌 1.8% 标普 500 股指期货目前跌 0.8% 科技巨头财报不及预期, 欧美市场避险情绪重燃 2 欧盟经济事务专员莫斯科维奇: 意大利政府的行动与欧盟规则之间的背离是前所未见的 ; 最终为意大利债务买单的是民众我们目前没有看到债务风险蔓延的情况, 也会尽一切可能避免 2) 国内新闻 1 香港金管局今日宣布, 继续指定农行等 9 间认可机构作为香港离岸人民币市场的一级流动性提供行, 有关指定在现时两年指定期结束后于 2018 年 10 月 27 日起生效, 为期两年 2 外管局公布 2018 年 9 月中国外汇市场交易概况数据 2018 年 9 月, 中国外汇市场 ( 不含外币对市场, 下同 ) 总计成交万亿元人民币 ( 等值 2.32 万亿美元 ) 其中, 银行对客户市场成交 2.38 万亿元人民币 ( 等值 3481 亿美元 ), 银行间市场成交万亿元人民币 ( 等值 1.98 万亿美元 ); 即期市场累计成交 6.54 万亿元人民币 ( 等值 9560 亿美元 ), 衍生品市场累计成交 9.37 万亿元人民币 ( 等值 1.37 万亿美元 ) 3 人民币急速拉升! 在岸人民币兑美元短线拉升超百点, 收复 6.95 关口, 目前报离岸人民币兑美元收复 6.96 关口稍早央行副行长潘功胜喊话人民币空头 : 几年前交过手, 应该都记忆犹新 4 时隔五年中日重启货币互换经国务院批准,2018 年 10 月 26 日, 中国人民银行与日本银行签署了中日双边本币互换协议, 旨在维护两国金融稳定, 支持双边经济和金融活动发展协议规模为 2000 亿元人民币 /34000 亿日元, 协议有效期三年, 经双方同意可以展期 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油 SC 小幅下跌 0.06% 美国制裁伊朗究竟能减少多少市场供应量不是越来越清晰, 而是越来越模糊尚未订购 11 月份伊朗原油, 更是给市场带来不确定因素路透社报道说, 昆仑银行已经通知伊朗客户, 将在 11 月 4 日制裁开始前停止双方的业务关系根据伊朗航运资源和 Refinitiv Eikon 的数据, 伊朗国家油轮公司运营的油轮向中国发出了 2200 万桶原油, 这是前所未有的规模这批石油将运往大连和舟山的保税仓库, 这使得伊朗国家石油公司 (Nioc) 可以选择将石油在那里存储, 或者向其他区域出货甲醇甲醇下跌 2.33% 本周国内煤( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工率在 68.54%, 较上周下跌 4.94 个百分点江苏甲醇库存在 39.6 万吨 ( 不加连云港地区库存 ), 较上周四 (10 月 18 日 ) 增加 0.85 万吨, 涨幅在 2.19% 整体来看沿海地区甲醇库存增加至万吨, 整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在万吨附近另外 10 月底至 11 月上旬沿海地区仍有部分船货转口套利国内甲醇整体装置开工负荷为 69.52%, 环比下跌 4.51%; 西北地区的开工负荷为 78.94%, 环比下跌 4.79% 天胶沪胶本周持续回落, 价格运行至震荡区间底部 ANRPC 最新报告 1-9 月全球天胶产量同比增长 1.5% 至万吨, 全球消费增长 6.6% 至万吨预计全年产量万吨, 消费万吨存在供应缺口橡胶价格表现仍旧低迷高库存及低需求预期仍是压制价格的主要因素青岛保税区橡胶总库存近期下滑, 但区内转区外量较多实际库存消耗有限上期所库存仍在持续增加, 期货交割压力并未减少橡胶价格持续低位震荡基本面尚未改善,01 合约持续维持弱势震荡概率较高玻璃玻璃期货本周震荡企稳今年终端市场旺季不旺现货价格表现不佳, 在沙河地区降价带动下, 其他地区价格跟随下滑当 3

4 前北方地区厂家压力偏大, 市场需求不及预期, 玻璃采购数量没有明显增加, 而产能方面则同比不减, 同时部分厂家整体库存偏高基本面变现不佳, 预计玻璃期货价格持续偏弱塑料 /PP L1901 收于 9284(-50),PP1901 收于 9915(+103) 装置开工率 PE 下降至 93.3%,PP 开工率维持 88.1% 进口方面, 线性美金价 1090, 折合人民币 9550, 拉丝 PP 美金价 1240, 折合人民币下游农膜开工率继续回升至 70%(+7%), 但印度低价料 9400 受到厂家欢迎 BOPP 膜厂利润好转, 开工率回升至 60%, 注塑开工也有所提高 PP 可参与反弹行情 PTA TA901 收于 6772(+2) PTA 加工费缩水至 350 元, 继续压缩空间有限,PTA 装置开工率 70.78% 江浙涤丝产销整体一般,6 成左右但需要注意的是 PX 估值面临回调, 一方面由于原油价格弱势, 一方面下游需求低迷,PX 进入累库阶段, 尤其是在未来 PX 大量新建装置投产的预期下, 估值预计将回调至 1100 美金周三, 虽然原油走强, 亚洲 PX 下滑 13 美元 / 吨至美元 / 吨 CFR 台湾 / 中国因 PTA 下滑,PX 市场情绪看空, 价格连续第三天下跌本周聚酯长丝瓶片装置陆续有恢复, 聚酯负荷在 85.4% 虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季, 但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对目前市场依然在成本支撑与需求走弱预期的博弈当中, 我们认为行情继续走弱的可能性更大建议偏空对待鉴于 PTA 加工亏损, 开工逐步下滑, 近月合约开始有支撑, 因此建议操作空远月合约, 或正套 2) 金属贵金属目前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手, 沙特记者遇害事件持续发酵中期选举临近,COMEX 金进一步站上 1230 美元 / 盎司之上,SHFE 黄金收于元 / 克,SHFE 白银出现回调, 收于 3584 元 / 千克偏鹰派的美联储纪要使得美元从震荡区间走高, 脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预算僵持不下的情况下, 弱势欧元推动美元再度升至 96.5 之上但在避险情绪主导下黄金受美元的压力较小, 其他避险资产包括美国国债 4

5 和日元均表现较强人民币受美元升值影响预计维持当前缓慢走弱趋势, 内盘金银获得支撑尽管美元短期强势, 目前黄金避险属性的回归使得黄金受美元的压制力下降同时资金流出黄金市场的格局出现边际改善,SPDR 黄金 ETF 持仓出现回升 COMEX 投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤, 可能继续出现空头回补预计美元短期继续呈现震荡格局四季度重心可能将下移, 金银近期的反弹突破阻力位后打开上方空间, 整体看好四季度整体金银走势关注本周公布的美国三季度 GDP 数据铜日间铜价小幅回落, 重回 5 万整数关口下方日间离岸人民币汇率突破前期 6.958, 至新低, 并且持续贬值的势头, 市场认为破七的可能性大增随着国内价格低于进口成本, 关口贸易升水回落, 意味着未来铜进口可能会下降短期铜价可能延续围绕 5 万整数关口震荡整理锌日间锌价继续回落, 期限结构轻微平缓近期因矿供应改善明显, 加工费增加, 锌价整体回升, 冶炼企业利润扩大, 生产积极性有望显著提高, 供应也将明显改善低迷库存有望改善, 基差可能缩减随着全球矿供应增加预期逐步兑现, 锌价可能中长期面临压力铝日间铝价小幅下行现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差下跌 10 元至 -50 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格维持, 主产区氧化铝价格小幅回升, 华北地区上涨 20 元 / 吨, 澳洲氧化铝 FOB 价格下跌 1.5 美元 / 吨至美元 / 吨自备电厂治理方面,9 月山东省发布了自备电厂交叉补贴方案, 每度电元, 自 2020 年起征收, 短期影响有限, 长期看将造成国内产能的成本更加集中俄铝方面, 有消息称俄铝设立中国交易员团队以应对西方销售受制裁威胁, 消息称该团队将负责在中国交易在俄罗斯出产的铝, 同时在中国寻找机会进口铝并出口铝制品我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面近期受氧化铝价格下行影响盘面较弱, 操作上建议观望为主, 如铝土矿紧张局面不改则可逢低买入 5

6 镍日间沪镍价格大幅下跌现货方面, 俄镍较无锡 1811 合约升水 400 元 / 吨, 金川镍较无锡 1811 合约升水元 / 吨左右俄镍升水小幅提高, 金川升水至近几年最高位, 俄镍和金川价差扩大至 6800 元 / 吨左右, 主要因价格下跌, 金川惜售挺价, 货源较少, 且低位下游拿货积极成交方面, 今日价格未刷新最低位置, 且昨天已大量拿货, 今天多在观望, 仅部分补货, 成交情况不如昨天短期看价受低库存和消费增量不足影响大概率维持震荡, 但近期市场镍铁供应有增长预期, 或对价格形成较大压力, 此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢震荡格局现货方面, 上海螺纹钢 4680, 天津螺纹钢 4510, 唐山钢坯价格 4000 根据上海钢联的最新库存数据,35 城螺纹钢社会库存下降 33.9 万吨, 厂库下降 5.99 万吨, 五大品种钢材库存合计下降万吨当前螺纹钢供需依旧健康, 虽然螺纹钢的产量持续增加, 但是库存的下降表明下游需求依旧乐观整体来看, 在现货坚挺高基差政策利好的的影响下, 预计短期螺纹钢走势震荡为主, 震荡的主要区间 4100,4300 铁矿震荡偏强青岛港 PB 粉报价 568 元, 普氏指数 76.5 美元左右进入 10 月份之后, 各地环保限产将陆续落地, 利空铁矿石需求但是近期现货价格持续上涨, 港口库存有所下降, 有望提振盘面, 加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格, 预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高, 操作上以逢回调做多为主焦煤焦炭 26 日焦炭期价高开后宽幅震荡整理现货市场, 港口准一报 2550 元 / 吨, 由于本身焦企无库存积累供货偏紧张, 再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场, 北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想, 同时钢厂日耗暂无明显下降, 刚性需求支撑较强, 部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨, 后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度焦煤方面, 6

7 在受安全检查影响, 山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量, 主焦煤资源有限另外山东地区受事故影响, 多家煤企面临关停, 主要影响气精煤和 1/3 焦煤, 导致焦企采购较为困难, 加之冬储提前推动市场, 在供应偏紧的行情下, 后期炼焦煤市场仍较为乐观整体上, 近期焦炭现货落实第二轮涨价, 各环节库存虽然偏低但 11 月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库, 港口现货 2600 绝对价格偏高, 港口贸易商投机需求倒挂难以启动, 盘面价格在上方压力明显, 重点关注 11 月初的主产地焦化限产执行力度策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险硅铁硅铁现货市场整体盘整, 低价货源少, 同时月末受运输影响, 下游企业备货意愿有所增强 72 硅铁价格稳, 市场低价货源少 ; 75 硅铁由于镁锭市场表现良好, 市场货源较为紧张, 厂家挺价意愿较强目前主流市场报价 72 硅铁在元 / 吨,75 硅铁元 / 吨目前钢厂计划进行 11 月硅铁采购, 贸易商不愿意主动降价, 成交以贸易商以及镁厂采购为主硅铁期货震荡向上运行, 建议逢低吸纳或观望硅锰硅锰现货市场整体向上, 厂家信心有所好转, 主要来自钢材价格上涨提振市场信心和锰矿价格上涨带来的成本支撑在港口锰矿上涨推动下, 硅锰成交有所增多, 运输及焦煤价格上涨也进一步压缩硅锰企业利润目前硅锰企业的生产利润有所下降, 不少企业利润已在千元以内 11 月后, 受上海进口博览会的影响, 周边钢厂会陆续限产, 对其硅锰用量可能会有负面影响总体上硅锰期货震荡偏强, 建议逢低做多 4) 农产品豆粕美国出口销售数据连续第三周不及预期,CBOT 大豆继续下行, 整体仍是弱势震荡 DCE 豆粕今日小幅下跌, 市场在等待 11 月底的中美领导人会面, 短期内豆粕现货供需并没有突出矛盾不过基于中美贸易关系的不确定性, 油厂惜售挺价心态仍比较明显, 预计 M1901 短期内下跌空间不大, 如果库存下降较快,M1901 短期内会再次向现货价格靠拢 M1905 的定价仍然以南美大豆明年 2 3 月份的报价为基准 7

8 油脂油脂今日继续小幅下跌, 近期受豆油库存持续创新高影响, 近月油脂势头较弱, 油脂总体来看仍然维持低位震荡态势国内三大油脂库存高企, 限制油脂反弹动力, 关注豆油库存, 豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在, 不过预计时间点将后移到明年一季度豆油 1901 支撑 5580 左右, 阻力左右 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 , 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 6500 左右, 短期阻力棉花 ICE 期棉涨 0.03%, 在 77.7 附近郑棉跌 0.86%, 收中国棉花价格指数元 / 吨目前北疆机采籽棉主流收购价格在元 / 公斤, 低价甚至达到 5.3 元 / 公斤, 较开称初期 6.3 元 / 公斤, 累计降幅突破 1 元 / 公斤目前, 南疆地区机采棉开始大量采收, 收购均价在 6.1 元 / 公斤, 整体平稳这波的下跌行情正好给了做多的机会, 还需耐心等待市场明显拐头白糖 ICE 原糖跌 1.07%, 收郑糖跌 0.7%, 收 5122 国内白糖现货柳州 5450 元 / 吨, 昆明 5325 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 6021 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 6077 元 / 吨 2018 / 19 年度墨西哥的糖产量将达到万吨, 比去年同期的 601 万吨增长 4%, 为 2012 /13 年度以来的最高水平外糖持续上涨为对 2019/20 榨季供给过剩转缺口的提前反应, 但对郑糖影响较小, 当前为波段性反弹, 等外盘见顶后可空鸡蛋今日鸡蛋大幅上涨, 收于 4342 点, 现货今日继续企稳于 3.7 元 / 斤左右近几日 01 合约随现货出现下跌, 但 1 月旺季蛋价仍存再次上涨预期, 经过今日上涨后估值已经偏高, 面临一月底交货后价格下跌风险, 建议若是出现回撤至点左右可尝试做多由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约建议可在 05 合约随近月合约上涨后布局 05 合约空单, 或者在 01 合约随现货下跌出现调整后尝试做多 1-5 价差 8

9 玉米玉米期货今日小幅震荡今年新粮收购价格较去年上涨, 到港成本 1820 元 / 吨左右, 与港口价格倒挂, 惜售情况较多玉米深加工开工率和收益均继续向好, 下游需求旺盛非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展由于广泛囤货, 社会库存较高, 需要时间消化,01 合约 1950 左右的价位对贸易商出货较为有吸引力, 突破前高较为困难, 但 1850 底部平台较为稳固, 策略上推荐 01 合约回撤至左右做多 01 合约玉米深加工需求持续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果今日大幅上涨在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导 10 月合约临近交割, 目前市场还在等待本次交割的仓单成本数量果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度苹果前两天虽然大幅下跌, 但交割成本有一定支撑, 策略上推荐在以下 AP901 可考虑尝试做多 5) 金融期货股指政策呵护下, 本周股指冲高回落, 预计下周沪指围绕 2600 点继续震荡, 中期股指受制于业绩压力维持谨慎观点从基本面来看, 三季度经济下行压力大幅增加, 正在陆续发布的上市公司三季度业绩下滑压力较大, 业绩相对较好同时获政策支撑的非银金融银行和房地产板块涨幅居前, 但部分蓝筹三季报不及预期加速个股下跌, 增加市场压力股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力, 但个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险外部风险再次成为市场焦点, 美股的下跌对国内的传导主要体现在北上资金外流, 同时, 美元兑人民币继续贬值至 6.97 附近, 目前外资持有 A 股约 1.2 万亿, 对 A 股的影响在逐渐增加如果美股继续大幅下跌或人民币破 7, 沪指继续探底概率也将大幅增加国债期债窄幅震荡, 上行空间有限央行本周合计净投放资金 4600 亿元, 受税期影响, 短端 Shibor 小幅走高, 市场资金面有 9

10 所收敛, 不过仍维持低位, 期债窄幅震荡, 国债收益率小幅下行 ; 国务院吹风会释放关于民企债券融资支持工具规模扩大的提法, 市场避险情绪或趋于缓和 ; 在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下, 预计四季度基建投资大概率企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能 ; 受鲜菜猪肉原油居住类等价格上涨及中美双方互征关税政策可能引发的输入性通胀影响, 后期 CPI 面临较大的上行压力, 通胀预期升温总体上, 预计各期限国债期货上行空间有限, 操作上建议暂时观望 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁