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幽牡和
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1 2018 年 11 月第三周硅锰合金周报黑色事业部

2 CONTENTS 目录一上周回顾及本周关注目录二供需评估目录三市场逻辑目录四价差和基差目录五策略

3 PART 1 上周回顾及本周关注

4 上周回顾上周回顾 1 上周黑色产品整体以下跌行情为主, 硅锰期货市场延续黑色整体行情走势波动下跌, 跌幅为 300 点左右 2 成本上出现锰矿价格下降, 焦炭价格有所回落, 硅锰即期利润有所增加 3 15 号钢厂限产政策并未达到预期, 市场反应强烈交易点上周主要交易点 : 做多 01 合约

5 本周关注和主要矛盾本周关注 1 限产政策公布后, 钢厂的实施和政策新变化情况 2 进入冬季主产区因天气原因, 出现运输等困难和主产区限电情况, 影响硅锰的现货供应 3 各个钢厂的螺纹钢新标准的执行情况 4 进入新一轮钢招, 重点关注招钢信息主要矛盾与交易点冬季主产区的硅锰运输状况 ; 关注本周限产政策实施后的市场反应情况 ; 限电政策的持续, 导致供应减少的问题

6 本周策略策略类型策略合约选择方向氛围评估操作周期单边空仓或空头持有 SM1901 空头持有下游钢厂利润正在下滑, 虽然限产不及预期, 但是在黑色整体下行, 加之新增产能增加, 供需结构矛盾显现 11 月中期套利反套 SM1901 SM1905 空 01 合约多 05 合约目前处于 01 合约较强,05 合约较弱阶段从数据上看合约价差在多左右, 目前处于 700 多左右, 处于历史数据的 92% 的水平长期套利反套 SM1901 SF1901 空 SM1901 多 SF1901 目前 SM1901 合约与 SF1901 合约之间的价差为 2000 左右, 处于历史水平的 94% 左右长期

7 PART 1 供需评估

8 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日锰矿 - 价格天津港锰矿价格澳矿 Mn44 块巴西矿 Mn45 块南非矿 Mn31Fe22 南非矿 Mn38 块加蓬 Mn45 块钦州港锰矿价格澳矿 Mn44 块巴西矿 Mn45 块南非矿 Mn31Fe22 南非矿 Mn38 块加蓬 Mn46 块截止 11 月 13 日, 天津港钦州港价格有所下降, 其中天津港的澳矿 Mn44 块报价为 66 元, 南非矿 Mn38 块报价为 56 元, 巴西矿 Mn45 块报价为 55 元, 加蓬 Mn45 块报价为 63 元天津港澳矿和南非矿分别下降 1 元 / 吨度钦州港的主流产品下降元 / 吨度

9 1 月 6 日 2 月 10 日 3 月 10 日 4 月 7 日 5 月 5 日 6 月 9 日 7 月 7 日 8 月 4 日 9 月 1 日 9 月 29 日 11 月 3 日 12 月 1 日 12 月 29 日 1 月 26 日 3 月 2 日 3 月 30 日 5 月 4 日 6 月 1 日 6 月 29 日 7 月 27 日 8 月 24 日 9 月 21 日 10 月 26 日 11 月 23 日 1 月 5 日 1 月 19 日 2 月 2 日 2 月 24 日 3 月 9 日 3 月 23 日 4 月 13 日 4 月 27 日 5 月 11 日 5 月 25 日 6 月 8 日 6 月 22 日 7 月 6 日 7 月 20 日 8 月 3 日 8 月 17 日 8 月 31 日 9 月 14 日 9 月 30 日 10 月 19 日 11 月 2 日 11 月 16 日锰矿 - 库存结构锰矿库存 ( 万吨 ) 锰矿库存结构港口合计天津港钦州港 % 50.0% 澳洲南非加蓬巴西马来西亚 % % % % % 截止 11 月 9 日, 锰矿港口库存合计 275 万吨, 较上周下降 8 万吨, 其中天津港库存为 182(-5) 万吨, 钦州港为 83 万吨 (-4), 南非矿占比连续五周下降, 目前占比为 41.1%, 而澳洲矿转为上升, 目前为 26.5% 库存明细 : 澳矿 73 万吨, 南非矿 113(-17) 万吨, 加蓬矿 23(-1) 万吨, 马来矿 16 万吨, 巴西矿 17 万吨从上周来看, 港口库存再次下降, 无需大量备货

10 锰矿 - 到港量天津港到港量 ( 万吨 ) 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月钦州港锰矿到港量 ( 万吨 ) 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月天津港到港量 ( 万吨 ) 钦州港锰矿到港量 ( 万吨 ) 天津港疏港量对比截止 10 月 30 日, 天津港的锰矿到港量为 127 万吨, 较上月增加 37 万吨钦州港到港量为 71 万吨, 较上月增加 19 万吨疏港量方面 : 天津港的截止到 11 月 23 日的疏港量为 47.8 万吨, 钦州港方面上周的疏港量为 13.6 万吨

11 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日焦炭与电费价格变化焦炭价格主产区电价 2, , 山西临汾二级焦炭价格内蒙古二级焦炭价格陕西二级焦炭价格宁夏二级焦炭价格宁夏地区电价广西地区电价内蒙地区电价 2, , , , , , 目前焦炭的价格集中在元 / 吨, 价格相对较高由于价格处于高位, 本周价格下降了元 / 吨电价方面则无太大变化

12 1 月 1 日 1 月 9 日 1 月 17 日 1 月 25 日 2 月 2 日 2 月 10 日 2 月 18 日 2 月 26 日 3 月 5 日 3 月 13 日 3 月 21 日 3 月 29 日 4 月 6 日 4 月 14 日 4 月 22 日 4 月 30 日 5 月 8 日 5 月 16 日 5 月 24 日 6 月 1 日 6 月 9 日 6 月 17 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 11 日 7 月 19 日 7 月 27 日 8 月 4 日 8 月 12 日 8 月 20 日 8 月 28 日 1 月 1 日 1 月 9 日 1 月 17 日 1 月 25 日 2 月 2 日 2 月 10 日 2 月 18 日 2 月 26 日 3 月 5 日 3 月 13 日 3 月 21 日 3 月 29 日 4 月 6 日 4 月 14 日 4 月 22 日 4 月 30 日 5 月 8 日 5 月 16 日 5 月 24 日 6 月 1 日 6 月 9 日 6 月 17 日 6 月 25 日 7 月 3 日 7 月 11 日 7 月 19 日 7 月 27 日 8 月 4 日 8 月 12 日 8 月 20 日 8 月 28 日主产区现货价格走势宁夏现货价格内蒙古现货价格年 2018 年年 2018 年从现货价格上看, 目前内蒙古和宁夏主产区的现货价格都远高于去年同期水平整体来看 10 月份内蒙地区的价格在 8700 元 / 吨左右, 宁夏地区的价格在 8600 元 / 吨波动区间在元 / 吨从近期价格来看, 本周内蒙和宁夏报价为 8825 元 / 吨和 8650 元 / 吨, 与上周一样并无变化

13 1 月 5 日 3 月 5 日 5 月 5 日 7 月 5 日 9 月 5 日 11 月 5 日 1 月 5 日 3 月 5 日 5 月 5 日 7 月 5 日 9 月 5 日 11 月 5 日 1 月 5 日 3 月 5 日 5 月 5 日 7 月 5 日 9 月 5 日 11 月 5 日硅锰 - 生产利润内蒙古成本利润宁夏成本利润即期利润 15 天库存利润 30 天库存利润即期利润 15 天库存利润 30 天库存利润由于, 锰矿价格近期下降, 虽焦炭价格仍处高位, 本周也有所下降内蒙古及宁夏地区硅锰生产成本有所下降, 利润分别为元 / 吨及元 / 吨左右本周由于锰矿, 焦炭价格的下调导致, 即期成本下降利润上升

14 硅锰 - 产量硅锰全国产量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年据铁合金在线数据,10 月全国硅锰产量 92 万吨, 环比增加 5 万吨, 达到最近高点 ; 广西内蒙及宁夏地区产量提升明显, 但是贵州重庆及甘肃地区产量维持平稳, 主要是新建炉子投产带来的影响

15 硅锰需求 - 粗钢年全国实际调研周度产量 11 月招标招标价江苏沙钢 9150 招标量 2018 年月 23 日, 全国实际调研周度合计产量 1017 万吨, 较上周下降 17 万吨左右进入新一轮钢招,12 月份江苏沙钢的招标价格为 9150 元 / 吨, 较上月钢招上涨 100 元 / 吨

16 硅锰仓单情况无仓单, 现货偏紧

17 总结总结原料方面 : 锰矿港口库存为 275 万吨, 较上周有下降本周来看, 锰矿价格受到合金厂前期累库影响价格有所下降焦炭价格上周有所下跌, 跌幅在元左右后期锰矿价格可能在高位运行状态供给 : 本周合金厂生产以订单生产为主, 库存较少, 现货处于偏紧状态受天气影响和主产区的限电政策持续影响, 可能硅锰合金的供应会有小幅波动需求 :11 月中旬的限产政策已出, 从市场反应来看限产并不太严, 螺纹钢新规对用猛量的影响两者叠加后期需求仍有上升余地总结 : 本周来看在现货供应偏紧, 需求量并未下降的情况下, 供需结构矛盾初现目前看虽期货市场上波动幅度较大, 但是现货价格跟随意愿较小, 仍然以高位运行为主

18 PART 3 市场逻辑

19 逻辑推演钢厂限产限产不严格需求相对稳定后期盘面价格走势冬季运输困难供应量受到影响主产区限电

20 PART 4 基差及价差

21 01 合约期货价格硅锰 01 合约月 2 日 2 月 2 日 3 月 2 日 4 月 2 日 5 月 2 日 6 月 2 日 7 月 2 日 8 月 2 日 9 月 2 日 10 月 2 日 11 月 2 日 11 月份开始硅锰期货 01 合约的进入下跌通道, 上周黑色整体行情以下跌为主, 但硅锰市场反态势运行本周开始, 硅锰市场波动下跌, 下跌幅度为 400 点

22 基差与价差硅锰合约价差硅锰 01 合约基差月 12 日 6 月 12 日 7 月 12 日 8 月 12 日 9 月 12 日 10 月 12 日 11 月 12 日 12 月 12 日 1 月 12 日硅锰 : 硅锰 01 合约基差扩大, 目前处于盘面贴水状态, 上周由 -24 回升至 202, 现货处于高位稳定状态, 期货价格波动下跌较大 01 合约 -05 合约之间的价差有所下降, 目前价差为 714 元 / 吨, 位于历史水平的 92% 左右

23 1 月 16 日 1 月 25 日 2 月 5 日 2 月 14 日 3 月 2 日 3 月 13 日 3 月 22 日 4 月 2 日 4 月 13 日 4 月 24 日 5 月 7 日 5 月 16 日 5 月 25 日 6 月 5 日 6 月 14 日 6 月 26 日 7 月 5 日 7 月 16 日 7 月 25 日 8 月 3 日 8 月 14 日 8 月 23 日 9 月 3 日 9 月 12 日 9 月 21 日 10 月 10 日 10 月 19 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 19 日 1 月 16 日 1 月 25 日 2 月 5 日 2 月 14 日 3 月 2 日 3 月 13 日 3 月 22 日 4 月 2 日 4 月 13 日 4 月 24 日 5 月 7 日 5 月 16 日 5 月 25 日 6 月 5 日 6 月 14 日 6 月 26 日 7 月 5 日 7 月 16 日 7 月 25 日 8 月 3 日 8 月 14 日 8 月 23 日 9 月 3 日 9 月 12 日 9 月 21 日 10 月 10 日 10 月 19 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 19 日硅锰交割利润硅锰 01 合约卖方交割利润硅锰 01 合约买方交割利润内蒙古宁夏 1000 内蒙古宁夏上周由于盘面价格的持续下跌,01 合约内蒙古宁夏的卖方交割利润都有所下降目前内蒙古卖方交割利润为 - 202, 宁夏地区为 -56, 跌幅为 -248 买方的交割利润为内蒙古为 115, 宁夏地区为 -55

24 1 月 16 日 1 月 28 日 2 月 9 日 2 月 26 日 3 月 9 日 3 月 19 日 3 月 31 日 4 月 13 日 4 月 23 日 5 月 6 日 5 月 18 日 5 月 28 日 6 月 9 日 6 月 19 日 7 月 2 日 7 月 14 日 7 月 24 日 8 月 5 日 8 月 17 日 8 月 27 日 9 月 9 日 9 月 21 日 10 月 8 日 10 月 19 日 10 月 29 日 11 月 10 日 11 月 20 日 12 月 2 日 12 月 14 日 12 月 24 日 1 月 6 日硅锰 - 硅铁的现货价差上周末 2325, 位于历史数据的 94%, 较上周下降 150 点 01 合约的期货价差上周末 2042, 位于历史数据的 94%, 较上周末下降 200 点硅锰 - 硅铁现货价差 SM-SF01 合约价差

25 PART 5 策略

26 策略推荐策略推荐 : 1 单边方面: 黑色整体下行, 行情不稳定, 以观望为主 2 合约套利方面: 目前 01 合约与 05 合约之间的价差在 714 左右处于历史水平的 92% 左右, 价差较大 01 合约和 05 合约的反套 3 硅锰与硅铁 01 合约的期货价差上周末 2042, 位于历史数据的 94% 两个合约之间的反套

27 策略总结策略总结 1 单边方面: 黑色整体下行, 行情不稳定, 以观望为主 2 合约套利方面: 目前 01 合约与 05 合约之间的价差在 714 左右处于历史水平的 92% 左右, 价差较大 01 合约和 05 合约的反套 3 硅锰与硅铁 01 合约的期货价差上周末 2042, 位于历史数据的 94% 两个合约之间的反套

28 一德, 与你共成长

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PowerPoint 演示文稿 2018 年 12 月第二周硅锰合金周报黑色事业部 CONTENTS 目录一上周回顾及本周关注目录二供需评估目录三市场逻辑目录四价差和基差目录五策略 PART 1 上周回顾及本周关注上周回顾上周回顾 1 上周硅锰期货行情以上升为主, 周初高开 100 点左右, 到周末期货盘面价格上涨 300 点左右 2 宁夏地区环保政策不断加严, 影响部分产量 3 即将进入交割月, 目前现货市场仍然是缺货状态,