铝市观察

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悌升元
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每日收盘评论 2018 年 9 月 21 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点股指 : 本周股指大幅上涨, 沪指相继站上 20 日和 60 日均线, 短线继续看反弹, 建议多单轻仓逢低参与中美贸易摩擦终究落地, 商务部表示中方不得不同步进行反制, 对资本市场而言, 外部不确定性引起的信心不足仍是股市最大压力

研究所联系人 : 邱亲伟从业编号 :F3048723 联系电话 :021-50581652 油脂 : 油脂今日继续下跌, 棕榈油再创年内新低, 中期来看油脂仍然是弱势震荡国内油脂总库存维持高位, 继续压制油脂价格豆油 1901 短期支撑 5730-5750, 阻力 5950 左右 ; 棕榈油 P1901 一度跌破

1 每日收盘评论 2018 年 9 月 21 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点股指 : 本周股指大幅上涨, 沪指相继站上 20 日和 60 日均线, 短线继续看反弹, 建议多单轻仓逢低参与中美贸易摩擦终究落地, 商务部表示中方不得不同步进行反制, 对资本市场而言, 外部不确定性引起的信心不足仍是股市最大压力下周四美联储大概率加息, 我国政策利率是否上调将是影响人民币和股指后期走势的较关键因素预计央行会相对谨慎, 即使上调政策利率也会采取相应的措施对冲技术上, 沪指短期均线多头排列, 但国庆长假临近, 节前资金大规模加仓的概率不大, 沪指第一压力位 2800 点附近, 上方 2915 点压力将更大申银万国期货有限公司研究所联系人 : 邱亲伟从业编号 :F 联系电话 : 油脂 : 油脂今日继续下跌, 棕榈油再创年内新低, 中期来看油脂仍然是弱势震荡国内油脂总库存维持高位, 继续压制油脂价格豆油 1901 短期支撑 , 阻力 5950 左右 ; 棕榈油 P1901 一度跌破 4650, 短期内将继续弱势寻找支撑, 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 , 主要支撑 6400 附近, 短期阻力地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻美国总统特朗普的国家安全事务助理约翰博尔顿 20 日表示, 特朗普当天签署了国家网络战略, 以加强应对网络威胁博尔顿在对媒体的吹风会上表示, 国家网络战略将指示美国政府采取行动确保长期改善所有美国人的网络安全美国媒体分析称, 当天发布的国家网络战略最值得注意的是, 美国将采取进攻性的行动来制止和应对网络攻击 2) 国内新闻目前我国的养老金第三支柱个人养老金建设已具有相当紧迫性当前政府部门和学界正致力推动建设养老第三支柱, 今年税收递延养老保险已开始试点, 明年 5 月 1 日具有税收优惠的个人养老账户有望建立并开放给保险基金银行理财等不同类型产品国人将从储蓄养老向投资养老转变 3) 行业新闻 9 月 21 日上午 9 时, 我国首个工业品期权铜期权在上海期货交易所 ( 下称上期所 ) 正式挂牌交易方星海表示, 铜期权上市后, 证监会将以市场需求为导向, 继续发展符合实体经济需要市场条件具备的期货期权品种, 积极推进纸浆红枣乙二醇 20 号胶等商品期货以及天然橡胶棉花玉米等商品期权上市工作, 不断丰富期货市场品种体系 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 特朗普敦促欧佩克降低油价,SC 夜盘相对昨收大幅下跌但是市场担心美国制裁伊朗已经迫在眉睫, 产油国不可能很快增加产量, 因而油价跌幅有限美国对伊朗制裁引发市场对供应担忧, 美国原油期货在过去的 30 天上涨了近 10%, 布伦特原油期货盘中一度突破每桶 80 美元原油价格上涨导致美国汽油零售价上涨, 对美国中期选举不利美国总统特朗普周四在推特上说, 我们保护中东地区国家, 如果没有我们, 他们就会长期不安全但是他们继续将油价推得越来越高! 我们将记住欧佩克垄断组织现在必须降低油价! 甲醇甲醇 : 今日甲醇震荡盘整本月出口较上月明显增多, 大部分发往印尼下游工厂套利对于 9 月份, 受到马油大装置 8 月 13 停车检修 50 天以及伊朗部分货源转往印度台湾等地影响,9 月份马来西亚以及伊朗发往中国货源缩减明显, 因此预计预估 9 月份我国甲醇进口量仅在万吨附近, 加上可能转口套利的 4 万吨左右货源, 进口再次减少国产方面,9 月份, 对于内地价格持续的走高, 近日内地送到港口价格已达到 3300 元 / 吨以上位置和港口套利窗口逐步关闭, 港口从内地新单订购力度下降, 因此整体 9 月份内地流入量较 8 月份缩减后期偏空操作天胶天胶 : 沪胶周五小幅回落截止 9 月 17 日青岛保税区橡胶库存较 8 月底下降总量仍有 21 万吨期货库存持续增加, 仓单增加至 51.3 万吨国内交割压力依然较大目前现货坚挺, 价格处于一种临界状态, 继续下跌会刺激供需主动调整低位做空动能不足,01 合约交割压力不大, 反弹或有扩大可能但实际基本面年底旺季到来后, 供应压力仍然较大短期做多建议仍以震荡思路对待玻璃玻璃 : 玻璃期货小幅回升华东华北第五次会议在杭州召开, 会议认为目前处于玻璃市场的黄金季节, 后期环保压力增大, 成 3

4 本上升等因素影响, 为消化成本压力, 即明日 21 日起所有企业上调 1-2 元每重箱价格上调并非需求刺激, 后期需关注终端消费情况短期期货止跌, 对利空有所消化近期关注回调和反弹可能塑料 /PP 塑料 /PP: 聚烯烃盘面小幅回调 L1901 收于 9510(-55), PP1901 收于 10056(-32) 石化上调出厂价, 商家心态向好, 现货价格坚挺, 华北线性 9650(+50), 华东拉丝 10450(+100) 贸易商主动提价, 成交一般基本面来看, 近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑, 因为现货暂时来讲价格比较坚挺但是国庆节通常是一个累库预期, 加上 9 月底是季度末, 银行对企业现金流进行考核, 那么国庆前后整个去库存压力加大同时进口 L 对国内市场冲击也将限制 L 涨幅需求端, 浓密长开工逐步恢复, BOPP 开工率较去年同期低 2% 关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始, 尤其是近月合约短时绝对价格目前已经高位, 继续上行动力不足, 多单逐步出场, 空单在 L 以上, PP 附近介入 PTA PTA:PTA 企稳反弹,01 合约收于 7214(+28) 上午几单 PTA 现货在元 / 吨区间有成交周四, 亚洲 PX 下滑 4 美元 / 吨至美元 / 吨 FOB 韩国和美元 / 吨 CFR 台湾 / 中国江浙涤丝今日产销整体偏弱, 至下午 3 点半附近平均估算在 6 成左右, 聚酯库存快速上升, 引发工厂降价及降负动作目前开工率仅有 80% 综合江浙加弹开机负荷下滑到 67%, 织机负荷在 64% PTA 加工费已经降至 1000 元,PX 生产利润依然有 2000 元, 下游聚酯利润得以修复总体而言,1901 短线有反弹的空间, 背靠 7100, 目标价位 ) 金属贵金属贵金属 : 随着美元走软, 黄金和白银近期出现反弹在中美宣布互加关税后, 由于预期消化较为全面消息落地后美元并未重新走强, 英国脱欧的乐观预期使得欧元和英镑走高使得美元进一步承压, 黄金现货走高至 1209 美元 / 盎司临近美联储加息, 市场关注本轮加息是否已经接近尾声 10 年期美债利率重新上升 4

5 至 3% 以上给予黄金一定压力资金持续流出黄金市场的情况并未改善,COMEX 投机者空头持仓依旧位于高位,SPDR 黄金 ETF 持仓未能止住下滑趋势, 为 2016 年 2 月以来的低位近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大, 工业金属普遍走低拉底白银较黄金相对弱势, 白银现货目前 14.4 美元 / 盎司沪金 1812 收于元 / 克, 白银 1812 收于 3495 元 / 千克当前美元显露疲态但难有深跌, 金银近期呈现温和反弹但整体并未转强, 黄金空头较为拥挤, 如果金价进一步走高至 1220 美元 / 盎司之上可能引发空头回补行情沪金近期的核心区间元 / 克, 在元 / 克位置有较大阻力, 此前白银受工业金属整体弱势拖累表现较差, 近期沪银突破阻力位后目前短期较强, 金银价比可能得到修复铜铜 : 日间铜价延续走高, 期限结构反向陡峭愈发增加, 现货支撑凸显临近国庆长假, 下游进入长假备货期, 在库存较低的情况下, 现货升水逐步扩大市场预期下周美联储议息会议将提高利率 25 个基点收盘后公布的上期所库存大幅下降 2.35 万吨, 至 11.1 万吨短期铜价仍可能受现货支撑延续反弹, 上方压力锌锌 : 日间锌价震荡整理,10-11 月差价进一步扩大至近 900 元, 现货支撑明显前期市场预期供求关系将会由缺口转为过剩, 抛压沉重, 尚未出现的矿供应增加, 加上低库存, 使得期限结构愈发陡峭上期所库存下降 3420 吨, 至 3.38 万吨短期锌价技术调整后仍可能延续走高, 建议关注矿加工费及库存变化铝铝 : 日间铝价小幅反弹现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货基差下降 20 元至 -30 元 / 吨主产区氧化铝价格继续持稳从成本出发, 我们认为巴西海德鲁铝厂已签署复产协议, 但正式复产需至明年, 国内氧化铝价格整体依然有支撑山东省上周发布了自备电厂交叉补贴方案, 每度电元, 自 2020 年起征收, 短期影响有限, 长期看将造成国内产能的成本更加集中此外近期有多地政府宣布由于环保等因素取消原先筹划的氧化铝产能,8 月以来取消的产能计划超过 1800 万吨境外方面尽管美铝声明其对于罢工有预案, 但其在西澳地区产能涉及氧化铝 930 万吨以及铝土矿 3500 万吨 / 年, 对境外铝供应影响需持续关注, 此外俄铝制裁案仍悬而未决, 未来对市场或有方向性影响 5

6 走势上, 近期铝价预计震荡, 操作上建议观望为主, 等待中美贸易战最新进展镍镍 : 日间沪镍价大幅反弹现货方面, 今日俄镍较无锡主力 1810 合约升水 300 元 / 吨, 金川镍较无锡主力 1810 合约升水 6500 元 / 吨左右俄镍金川镍价差 6200 元 / 吨主要因近期进口窗口打开, 俄镍现货货源充裕金川镍由于生产商检修, 货源紧缺, 升水仍较高消息面上, 月初青拓推出了牌号为 304D 的不锈钢, 其中镍含量约在 3% 左右, 据称性能方面对 304 系列不锈钢有较大的替代性, 短期投放量为数千吨, 市场接受度需进一步观察此品种的推出预计对低品质镍有所影响, 对于电镀级镍板影响较小从价格上看, 由于价格下跌, 近期精炼镍产不锈钢利润增加, 下游拿货明显利空方面主要是由于镍铁的增产预期以及进口增加打压价格未来需持续警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望螺纹钢螺纹 : 反弹依然受压现货方面, 全国螺纹现货走弱, 上海螺纹钢现货跌 20 到 4650, 天津螺纹钢跌 10 到 4390 唐山钢坯跌 20 到 3990, 高位资源成交逐步转弱, 商家观望心态较浓我的钢铁数据显示, 本周螺纹社会库存万吨, 周环比下降万吨螺纹钢厂库存万吨, 周环比上升 1.21 万吨本周螺纹表观消费量同环比均出现增加, 台风对于华南市场影响明显, 但西南市场下游采购出现放量迹象, 市场去库较为良好虽市场心态较前期有所转弱, 但基本面尚未明显走弱, 对价格有支撑螺纹期货在连续反弹后但受到压制, 窄幅震荡整理, 短期盘面或在调整走后继续走强, 操作上建议逢低买入或暂时观望铁矿铁矿石 : 高位震荡山东主港 PB 粉报价稳 500 元 / 吨, 普氏 62% 指数美元 / 吨消息面来看,1809 合约实际交割货物 32 万吨, 大多为金布巴粉, 由于大商所修改交割标准, 低规格的巴粗与高铝印粉无法参与交割, 从最终实际交割情况看, 交易所实现了这个目标目前环保限产的边际效果走弱, 高炉复产增多, 开工率近期缓慢回升,8 月初以来, 开工率提高 1 个百分点目前钢铁利润率维持高位, 对 PB 粉需求将继续保持高位钢厂计划 10 月初国庆假期前补充库存, 同时随着钢厂将从唐山的减产中恢复, 铁矿石需求可能会保持坚挺短期盘面维持震荡, 波段交易为主 6

7 焦煤焦炭焦煤焦炭 :21 日焦炭期价延续反弹现货市场, 港口准一报 2450 元 / 吨, 山西部分地区焦企出货转差, 小幅垒库, 环保方面山西地区以临汾环保检查最为严重, 其他地区相对宽松, 开工也有小幅提升, 山西临汾地区钢厂下周将迎来第二轮限产, 焦企地销压力将继续增加 ; 库存上多数焦企依旧处于低库存状态, 近期焦企发货积极性较高, 钢厂到货状况良好, 整体库存向下游转移焦煤方面, 低硫主焦煤资源依旧相对紧俏, 由于焦炭价格转弱, 炼焦煤价格继续上涨难度较大, 短期炼焦煤市场或持稳为主, 需继续关注洗煤厂停限产较多造成的长期影响, 现唐山地区蒙 5 自提在 1450 元 / 吨左右. 整体上, 近期焦炭现货逐步进入降价周期, 盘面 01 合约贴水至 300 元 / 吨左右, 盘面预期现货后期将降价 4 轮, 考虑到采暖季下游限产大概率不及预期, 盘面价格在 2250 以下逐步有买入安全边际策略上, 做空盘面焦化利润轻仓持有, 可逐步止盈, 激进者可适当参考轻仓介入焦炭多单, 严格止损 3) 农产品豆粕豆粕 : 爱荷华暴雨和阿根廷进口大量美豆的消息推动 CBOT 大豆继续反弹, 但是丰产和出口前景不明将继续令 CBOT 大豆维持弱势, 关注在之间能否构筑支撑 DCE 豆粕今日小幅上涨, 现货豆粕坚挺, 但是进口关税可能下调对盘面不利,M1901 短期支撑 3077,3020 左右的支撑比较重要中期来看, 豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响, 预计仍偏震荡走势油脂油脂 : 油脂今日继续下跌, 棕榈油再创年内新低, 中期来看油脂仍然是弱势震荡国内油脂总库存维持高位, 继续压制油脂价格豆油 1901 短期支撑 , 阻力 5950 左右 ; 棕榈油 P1901 一度跌破 4650, 短期内将继续弱势寻找支撑, 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 , 主要支撑 6400 附近, 短期阻力棉花棉花 :ICE 期棉涨 0.11%, 在附近郑棉涨 0.44%, 收月 20 日储备棉轮出成交率 72%, 成交均价元 / 吨, 折 3128 价格元 / 吨, 下跌 63 元 / 吨 ; 中国棉花价格指 7

8 数元 / 吨各主产棉区天气整体利于棉花成铃吐絮, 预计 2018 年新棉单产公斤 / 亩, 同比增长 4.2%, 总产量万吨, 同比增长 2.5% 贸易战对棉花影响暂时已经稳定目前棉花价格低位是做多的机会, 可待市场明显转头后适时做多白糖白糖 :ICE 原糖涨 0%, 收郑糖跌 0.12%, 收 4930 国内白糖现货柳州 5200 元 / 吨, 昆明 5030 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 4832 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 4639 元 / 吨台风山竹对国内甘蔗主产区的袭扰远低于预期, 尽管部分地区出现甘蔗倒伏等情况, 但是其带来的降雨也对后期甘蔗的生长较为有利 ICE 原糖持续偏弱, 在寻找新的平衡区间, 郑糖长期依然偏空, 预计会在 4850 至 5100 区间宽幅震荡鸡蛋鸡蛋 : 今日,JD1901 小幅下跌, 收于 3899 点近期蛋价再次走强, 但基本进入尾声, 目前产区蛋价约 4.5 元 / 斤左右接近中秋节, 预计现货价格将会开始回落近期淘汰鸡开始降价, 但仍然较少, 补栏继续增加, 供应角度还是利空为主, 认为 01 合约较为弱势, 或有下跌空间, 同时认为远月的 05 合约也有下跌空间现货目前保持强势, 期货随现货较强, 可尝试做空玉米玉米 : 近期玉米持续小幅震荡现货价格近期小幅上涨, 本周临储拍卖稍稍下滑至 370 万吨, 出库压力仍然较大, 港口库存处于历史高位非洲猪瘟扩散至安徽湖南等地, 需要密切关注疫情发展, 若是疫情严重, 对近期玉米需求可能有一定影响前期受减产消息影响, 涨幅较大, 近期有所下跌, 但不改长期牛市目标, 策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头苹果苹果 : 苹果期货继续高位震荡在早熟苹果的减产确认涨价和调整交割库的背景下, 再加上西北苹果产区的高温干旱, 苹果走势仍然偏强但是今年到目前为止苹果消费总体较差, 预计未来波动仍然剧烈近期是苹果去袋着色时间, 苹果将会定产, 预计 10 月中上旬之前苹果总体仍将较强策略上推荐 AP901 大幅回撤至点后做多 8

9 4) 金融期货股指股指 : 本周股指大幅上涨, 沪指相继站上 20 日和 60 日均线, 短线继续看反弹, 建议多单轻仓逢低参与中美贸易摩擦终究落地, 商务部表示中方不得不同步进行反制, 对资本市场而言, 外部不确定性引起的信心不足仍是股市最大压力下周四美联储大概率加息, 我国政策利率是否上调将是影响人民币和股指后期走势的较关键因素预计央行会相对谨慎, 即使上调政策利率也会采取相应的措施对冲技术上, 沪指短期均线多头排列, 但国庆长假临近, 节前资金大规模加仓的概率不大, 沪指第一压力位 2800 点附近, 上方 2915 点压力将更大国债国债 : 资金面保持平稳, 期债低开高走央行未进行逆回购操作, 净回笼 1100 亿元, 不过进行了 1200 亿元国库现金定存操作, 中标利率较上次低 9bp, 资金面保持平稳, 投资者情绪有所回升, 期债低开高走,10 年国债活跃券收益率下行 2.5bp 报 %; 受美国强劲的经济和就业数据影响, 投资者预计美联储加息路径将保持在正轨之上, 美债收益率持续回升, 十年期美债收益率突破 3%; 市场对政府加大基建投资对冲外部风险预期增强, 四季度基建投资大概率企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能, 而且通胀预期有所升温, 美联储也大概率加息, 对债市构成一定压力, 预计各期限国债期货反弹空间有限, 操作上建议空单继续持有 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 11

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁