铝市观察

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堕斟周
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每日收盘评论 2018 年 11 月 13 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

周增加, 总共增长 3765 万桶, 而整个 6-9 月的消费旺季才下降 4300 万桶, 后期在 12 月份之前库存仍有继续上涨可能最后, 投机多头迅速撤退, 市场人气由多转空, WTI 布伦特多空比从 7.5 下降至 4.

1 每日收盘评论 2018 年 11 月 13 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点近期原油连续下跌, 周五布伦特 WTI 纷纷下破美元整数关口多项因素利空原油首先伊朗方面, 美国通过释放 8 个国家豁免权在最后关头减小了伊朗原油缺口的影响后期很有可能伊朗原油出口会小幅增加, 至少能够维持现状其次, 美国产量再创高峰达到 1160 万桶, 超过俄罗斯成为全球最大产油国, 同时库存连续 7 周增加, 总共增长 3765 万桶, 而整个 6-9 月的消费旺季才下降 4300 万桶, 后期在 12 月份之前库存仍有继续上涨可能最后, 投机多头迅速撤退, 市场人气由多转空, WTI 布伦特多空比从 7.5 下降至 4.5 但周日在阿联酋举行石油部长监测委员会会议上传出利好消息, 沙特能源大臣法力赫表示, 沙特计划 12 月供应全球市场的石油将减少 50 万桶 / 日 ; 沙特目前正在说服 OPEC 成员国及其他产油国同意一项共同减产方案布伦特和 WTI 早盘高开 1% 表示欢迎我们认为, 短期而言, 国际油价不轻易言底现在处于季节性消费淡季, 同时美国产量增加迅速, 周二 OPEC 将公布 10 月月报, 彭博此前预计增产 43 万桶这些都将制约油价反弹但如果目光放在 1-2 月左右, 现在处于底部区间美国中期选举之后特朗普将不再对油价有过多需求, 同时考虑到季节性需求预期年内仍有反弹机会 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻美联储戴利 : 股票估值过度了, 因此回调是积极的 ; 不要对 12 月加息感到惊讶, 预计明年将加息 2-3 次, 加息确切时间并不确定 ; 美联储政策应该向中性发展, 目前尚未达到该水平 ; 就业市场火热, 美国经济仍高于潜在水平 2) 国内新闻在 11 月 13 日举办的全球贸易新时期油脂油料企业风险管理高端峰会上, 大商所副总经理朱丽红表示, 大商所积极推进玉米期权上市如果玉米期权年内不上市, 明年上半年一定能推出朱丽红同时表示, 要积极加强场外市场建设, 推进玉米场外基差交易 3) 行业新闻据央行金融时报, 银保监会相关人士表示, 一二五非硬性考核指标, 信贷标准不会放松不会采取简单机械的一刀切模式, 会尊重银行定位及基于风险管控的自主经营权 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油担心需求疲软, 沙特阿拉伯意图再次减产, 国际油价盘中上涨然而特朗普发推文要求欧佩克不要减产, 希望油价更低, 欧美原油期货扭转盘中涨势而继续收低联合部长监测委员会审查了当前的石油供需基本面, 并指出, 考虑到当前不确定因素, 预计 2019 年供应增长高于全球需求该委员会还注意到, 除了相关的不确定因素之外, 全球经济增长受压可能会对 2019 年的全球石油需求产生影响, 并可能导致供需差距扩大同时, 联合部长监测委员会指出, 参与合作宣言的国家 2018 年 10 月减产协议履行率为 104% 对于欧佩克成员国有减产的意图, 美国总统特朗普随即发推文希望沙特和欧佩克不会减产, 他说根据供应状况, 油价应该更低原油短期进入筑底过程, 建议观望为主甲醇甲醇下跌 0.82% 整体外围以及下游产品皆是偏空思维 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象短期偏空思路, 但不建议参与追空天胶沪胶周二走势反弹, 下跌不连续, 显示继续下行阻力较大基本面变化不大, 供应旺季, 市场预期也较充分国内即将逐步进入停割期货仓单因为 11 月交割开始部分流入, 但新胶仓单压力依然较大目前 1901 合约交割压力不大按往年情况 01 合约向现货回归不明显现货整数位置支撑较强, 本轮跟跌有限短期来看,01 合约预计低位震荡概率较高随着时间推移, 远月合约预计期现逐步收敛 3

4 玻璃玻璃期货周二止跌震荡, 经过三个交易日的下跌玻璃期货今日随有止跌, 但盘面反弹较弱, 下跌趋势延续昨天华中地区玻璃现货价格再次走低 40 元左右, 以促进厂家出库今年以来华中地区产能增加比较集中, 同时前期沙河地区大幅度降价对华中厂家出库也造成一定的影响 9 月中旬以来华中厂家已经累计降价 200 元左右终端需求不旺, 现货价格下行, 期货超前反应预期, 预计走势持续偏弱塑料 /PP PP1901 收于 9482(+9),L1901 收于 8960(+100) 华北线性 9250(-50), 华东拉丝 10100(-150) 装置开工率 PE83.9% (-0.4%),PP 开工率 83.4%(-3.4%) 进口方面, 线性美金价 1060( 稳 ), 折合人民币 9180; 拉丝 PP 美金价 1200( 稳 ), 折合人民币农膜开工下滑至 68%(-2%), 棚膜需求尚处于旺季, 厂家生产维持高位, 对于原料的需求较大地膜需求整体不佳, 厂家生产多维持低位, 部分工厂停机 BOPP 膜价松动, 华东后光膜 11900(-50), 成交维持刚需, 交投平平, 观望气氛浓郁原油继续破位下行, 聚烯烃跌破支撑, 建议转空,PP1-5 反套继续持有, 关注 PP-3MA 05 合约价差走缩的套利机会 PTA PTA1901 收于 6632(+50) 现货市场交投尚可, 华东现货市场报盘参考 1901 升水元 / 吨 ; 递盘基差参考 1901 升水 180 元 / 吨, 商谈参考元 / 吨, 现货听闻 6740 元 / 吨自提以及 6756 元 / 吨自提等成交江浙涤丝产销好转, 平均估算在 170% PTA 装置开工率下滑至 71% 上海亚东石化 PTA 装置于 11 月 13 日起停车年检, 计划 11 月 24 日重启, 该装置年产能 70 万吨近期来看, 因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复,PTA 期价震荡上浮但需要注意的是 PX 估值面临回调, 一方面由于原油价格弱势, 一方面下游需求低迷,PX 进入累库阶段, 尤其是在未来 PX 大量新建装置投产的预期下, 估值预计将回调至 1050 美金聚酯长丝瓶片装置陆续有恢复, 聚酯负荷在 86% 下游织造开工回调至 69%, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对鉴于 PTA 加工费低位, 开工逐步下滑, 近月合约开始有支撑, 因此建议操作 1-5 正套远月合约存在估值回调的压力, 依然偏空对待,5 月合约目标位下调至 6000 元 / 吨 4

5 2) 金属贵金属今天为意大利回复欧盟 2019 年预算修正案最后期限, 欧元走弱推升美元走至 97.7 之上,COMEX 金退守 1200 美元 / 盎司美股再度动荡给予金价一定支撑, 但英国脱欧磋商停滞不前意大利财政预算僵持不下欧元区经济指标趋缓下, 欧元表现疲弱推升美元, 黄金主要走势让道强势美元, 关注英国退欧和意大利预算的进展 SHFE 黄金 1906 收于元 / 克,SHFE 白银至 3499 元 / 千克民主党重夺众议院, 特朗普包括经济刺激计划在内的政令的推行难度将会上升, 对于黄金中长线可能是利好, 但不确定落定后对黄金呈现短期利空影响欧洲问题不断中美贸易谈判悬而未决下, 美元短期继续呈现高位震荡, 但如果意大利能够达成新财政预案上行空间有限可能预见欧元的有效反弹 1200 美元 / 盎司之下美元黄金相关性显著降低, 避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好四季度黄金走势但在欧洲两大问题悬而未决的情况下不确定性较大, 操作上建议暂时观望, 可待黄金回到美元 / 盎司,SHFE 金 1906 合约元 / 克的区间尝试建立多头, 本周关注意大利财政预算案英国退欧谈判中美贸易谈判的发展铜日间铜价走高, 收复夜盘下跌幅度中美贸易谈判重启, 鼓舞市场做多人气, 此前中美贸易战笼罩市场, 令投资者情绪悲观不能忽视的是即使中美贸易战能够避免, 但中国铜需求下游行业需求疲弱, 可能令铜价难有明显起色中短期铜价可能延续弱势, 可能触及锌日间锌价震荡整理, 低库存支撑锌价周末上期所锌库存下降 7500 吨, 重回 4 万吨下方, 其他机构统计的库存数据也显示社会库存下降市场预期矿供应改善, 但速度低于市场预期, 矿增加的发展过程可能延续慢节奏短期锌价可能震荡调整, 中长期仍维持弱势铝日间铝价小幅回升, 收盘下跌 15 元 / 吨现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 20 元至平水, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝价格较上一个交易日小幅提升上周有消息 5

6 称海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 近日有消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面近期受氧化铝价格下行影响盘面较弱操作上由于俄铝制裁案悬而未决, 目前不建议做空, 建议目前价格尝试少量多单为主镍日间沪镍价格小幅上涨现货方面, 俄镍较无锡 1812 合约升水 200 元 / 吨, 金川镍较无锡 1812 合约升水元 / 吨近期电解镍供应增加, 下游拿货积极性一般, 俄镍升水小幅下降金川因货少升水较高成交方面, 今早盘面重心整体小幅下移, 俄镍持货商卖货意愿强烈, 降俄镍升水出货, 下游接货积极性一般, 买货节奏谨慎中午镍价走高, 成交变差金川近期逢低收货着较多, 下游拿货积极短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 近期市场镍铁供应有增长预期, 对价格形成较大压力从中长期角度看需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢下跌趋势现货方面, 上海螺纹钢 4500, 天津螺纹钢 4410, 唐山钢坯价格 3690 目前螺纹钢现货价格持续下跌, 市场成交惨淡, 悲观预期笼罩贸易商暂时没有冬储意愿, 预期后期库存压力将向钢厂转移, 从而倒逼钢厂降价整体来看, 虽然目前螺纹钢库存很低, 基差很大, 但是供需失衡的预期占据了主要矛盾预期近期的螺纹钢期货走势震荡为主, 操作上可以回调轻仓做多铁矿石震荡格局青岛港 PB 粉报价 584 元, 普氏指数美元左右目前港口铁矿石现货价格维持震荡走势, 港口库存总体持续下降,PB 粉等高品位矿供应偏紧, 带动价格维持偏强状态随着钢材期货价格的持续回落, 市场做空钢厂利润的思路逐步清晰预期近期铁矿石依旧维持震荡走势, 操作上逢大跌可以轻仓买入, 其他时间观望为宜焦煤焦炭 13 日焦炭期价低开后弱势震荡整理现货市场, 港口准一报 6

7 元 / 吨, 山西吕梁长治, 河北石家庄邢台邯郸等地多数焦企生产暂未受到明显影响, 吕梁部分焦企不排除近期开始执行限产可能, 具体执行力度具有不确定性从钢厂方面来看, 河北部分钢厂焦炭库存基本维持稳定, 山东大型钢厂焦炭库存企稳略有回升, 目前市场参与者恐高情绪有所抬头日照港和董家口港焦炭库存上涨主要受近期装船较少影响, 受产地价格上涨影响港口倒挂现象依然存在焦煤方面, 山西发布关于严格控制煤矿超能力生产的通知指出, 对出现过超能力生产或可能存在超能力生产的煤矿进行重点监督检查, 督促煤矿严格控制产量, 防止超能力生产, 焦煤供应短期或难有明显增量, 对煤价形成一定支撑整体上, 焦炭现货落实第三轮涨价后, 市场恐高心态已现, 下游钢材价格重心大幅下移, 市场对后期焦炭价格预期偏悲观, 后期随着钢厂利润进一步收缩或开始向焦化厂打压, 盘面在限产执行不明确的基础上已反应 4-5 轮跌价预期, 短期 2300 一线博弈激烈策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险硅铁现货价格震荡运行, 供应整体偏紧, 市场挺价明显,72 硅主流报价元 / 吨,75 硅铁元 / 吨硅铁厂家开工率维持较高, 但库存维持低位, 订单已订到月底, 短期报价难降 ; 贸易商随行就市, 镁锭价格维持高位, 支撑 75 硅铁现货价格目前期货跌至低位, 现货市场投机氛围明显减弱今年中国硅铁出口大幅增加, 后期出口市场需要依旧看好目前硅铁期货走弱, 建议观望硅锰现货价格盘整运行, 成本维持高位, 目前内蒙报价元 / 吨, 贵州报元 / 吨外盘报价小幅上探, 成本压力下加大下游合金厂家接货积极性较弱, 由于整体库存偏低, 随着期货价格进一步下跌, 港口锰矿价格出现了小幅松动, 市场成交一般, 高价格下观望氛围浓天津港主流澳块报元 / 吨度 ; 南方钦州港主流澳块报价元 / 吨度硅锰期货受黑色整体下跌影响走弱, 建议观望 4) 农产品豆粕美国大豆丰产基调不变, 市场焦点目前在于美豆出口,CBOT 7

8 大豆近期相对稳固, 等待中美经贸关系的进展 DCE 豆粕近期在 3100 左右暂时有支撑, 市场在 G20 峰会前没有太明确的方向, 目前豆粕的可能定价区间跨度较大, 下限是 3% 关税下的美国大豆成本, 上限是不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期, 初步估算在之间继续关注中美贸易关系发展, 关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化油脂油脂今日继续小幅反弹, 但是国内三大油脂库存高企, 且现货疲软, 这将限制油脂反弹动力, 关注中美贸易关系的发展豆油 1901 跌破 , 下方支撑看 5200 左右,5600 成为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 4300; 菜油 901 强支撑 6200 棉花 ICE 期棉涨 0.12%, 在附近郑棉跌 0.3%, 收中国棉花价格指数元 / 吨新疆采摘进入中后期, 采摘进度为 87.81%, 较去年同期快 2.15 个百分点, 交售进度为 81.87%, 较去年同期快 4.22 个百分点, 预计中旬左右采摘全部结束北疆机采棉价格下降至 5.2 元 -5.7 元 / 公斤, 南疆手摘棉价格在元 / 公斤, 棉籽价格稳定在 1.6 元 / 公斤左右市场对贸易争端的担忧有所缓解, 但达成协议并不容易, 短期内以震荡为主白糖 ICE 原糖涨 1.26%, 收郑糖跌 1.28%, 收 4953 国内白糖现货柳州 5370 元 / 吨, 昆明 5225 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5533 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5524 元 / 吨商品经纪公司 Marex Spectron 修正了其对 2018/19 年度全球糖供求关系的预估, 改为供应小幅短缺, 甶于预期巴西印度泰国及欧盟产量将下降该经纪公司预估, 当前的 2018/19 年度市供应短缺 105 万吨, 此前预估为过剩 321 万吨外糖持续回落, 郑糖受此影响逐步下行鸡蛋今日鸡蛋小幅上涨, 收于 4251 点, 主产区鸡蛋现货维持 3.85 元 / 斤 11 月以来产区鸡蛋价格在元 / 斤区间内小幅波动,1 月旺季蛋价仍存再次上涨预期, 现货即将进入上涨周期, 但存栏上涨预期仍在, 推荐 01 合约若是出现回撤至点左右可尝试做多由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议 8

9 可在 01 合约下跌出现调整后尝试做多 1-5 价差玉米玉米期货今日继续回落今年新粮收购价格较去年上涨, 到港成本 1820 元 / 吨左右, 惜售情况较多玉米深加工开工率和收益均继续向好, 下游需求旺盛非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展由于广泛囤货, 社会库存较高, 需要时间消化,01 合约 1950 左右的价位对贸易商出货较为有吸引力, 突破前高较为困难, 策略上推荐 01 合约回撤至左右波段做多 01 合约, 目标 1920 玉米深加工需求持续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果今日继续回落在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导今年收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 导致后期价格持续回落西北地区今年新果质量一般, 仓单成本相对山东地区偏高郑商所发布公告称今年新果第一次交割完成, 总共交割 700 吨, 仓单主要来自山东泉源目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5) 金融期货股指周二股指放量上涨, 上证综指和沪深 300 指数临近 60 日均线从基本面来看, 中国经济下行压力依然较大, 上市公司业绩拐点短期难以确认, 减税降费定向支持民营企业的政策陆续落地后, 预计对明年的业绩形成支撑近期市场最大的不确定性依然是中美贸易摩擦, 预计美国遏制中国崛起的态度不会轻易改变 A 股突破震荡区间或需等待月末中美首脑在 G20 的会晤结果预计沪指在点核心区间震荡, 建议区间操作思路, 追高谨慎, 关注上证综指上方 60 日均线压力国债资金面继续收敛, 期债高位震荡央行继续暂停公开市场操作,SHIBOR 资金利率继续走高, 短端涨幅较大, 市场资金面继续收敛 ; 隔夜美股出现大幅波动, 市场避险情绪升温, 不过当前 A 股估值较低, 早盘低开后震荡上行, 期债高位震荡 ; 此前公布的 CPI 数据与上月持平, 通胀预期有所降温, 进出口数据好于预 9

10 期, 市场静待金融和其他宏观经济数据出台 ; 在国务院和一行两会多项支持民营企业和稳定预期的措施下, 投资增速有可能企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能 ; 总体上, 预计国债期货短期走势仍将反复, 操作上建议暂时观望, 此外目前主力合约开始移仓至 3 月份, 关注买远抛近跨期套利机会 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

13 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁