铝市观察

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繁觊裘
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其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少 120 万桶等待 OPEC 月报, 短期观望申银万国期货有限公司研究所联系人 : 邱亲伟从业编号 :F3048723 联系电话 :021-50581652 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

1 每日收盘评论 2018 年 9 月 12 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点原油 : 担心美国制裁伊朗导致供应量减少, 加之预测 2019 年美国原油产量增长减缓, 原油期货大涨 2.7% 美国对伊朗制裁, 伊朗原油出口量已经下降, 由于保险费用增加, 一些国家已经减少了对伊朗原油进口随着 11 月 4 日美国对伊朗能源业制裁时间临近, 交易商更担心市场供应紧缺分析师认为在美国对伊朗石油出口进行制裁后, 伊朗原油出口量每日将减少 100 万桶美国石油学会发布的数据显示, 截止 9 月 7 日的一周, 美国原油库存减少 860 万桶, 其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少 120 万桶等待 OPEC 月报, 短期观望申银万国期货有限公司研究所联系人 : 邱亲伟从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 焦煤焦炭 :12 日焦炭期价低开低走大幅回落现货市场, 准一主流港口现货报元 / 吨, 部分贸易商低价 2450 有甩货迹象, 焦化普遍处于低库存运行状态, 订单短期充足, 唐山地区个别主流钢厂鉴于高炉限产及本身库存比较充足, 对焦炭采购价格提出降价, 幅度为 100 元 / 吨, 于 9 月 12 日执行, 河北地区一些库存相对到位的钢厂开始控制焦炭到货量, 一些贸易商为出库存兑现利润, 甚至已率先低于主流市场价格出货清库存焦煤方面, 临汾地区低硫主焦经过前期大幅调涨, 目前已达年度高位水平, 随着下游接货开始谨慎, 部分煤矿库存有小幅积累现象, 近期价格已有下调预期. 整体上, 近期焦炭期价调整幅度较大, 现货进一步拉涨开始乏力, 不过盘面 01 合约贴水扩大至 250 元 / 吨, 短期各环节库存较低价格仍将维持高位, 短期博弈在于焦化限产不及预期, 下游钢厂对连续涨价开始抵制策略上, 做空盘面焦化利润轻仓持有 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻据知情人士透露, 英国和欧盟准备于 11 月份举行特别峰会, 签署英国脱欧协议, 会议事宜可能会在几天内宣布英国首相特里莎梅将在下周三于萨尔茨堡举行的非正式会议上向欧盟各国首脑陈述自己的理由, 随后其他 27 位领导人将讨论如何作出回应两位人士表示, 在萨尔茨堡会议期间可能会公布举行英国脱欧协议特别峰会的计划, 其中一人表示宣布的时间可能会更早 2) 国内新闻 9 月 11 日下午, 广东省住建厅公布关于推进共有产权住房发展的指导意见 ( 征求意见稿 ), 并向社会征求意见征求意见稿提出, 满足购买共有产权住房不少于 10 年等条件的, 允许承购人一次性增购代持机构所持有的产权份额取得完全产权, 住房性质转变为商品住房 3) 行业新闻农业农村部市场预警专家委员会发布的 2018 年 9 月中国农产品供需形势分析称, 受中美经贸摩擦生猪养殖效益下降畜禽低蛋白日粮配方逐步推广国内大豆增产等因素影响, 大豆进口量降至 8365 万吨, 比上月预测数调减 1020 万吨 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 担心美国制裁伊朗导致供应量减少, 加之预测 2019 年美国原油产量增长减缓, 原油期货大涨 2.7% 美国对伊朗制裁, 伊朗原油出口量已经下降, 由于保险费用增加, 一些国家已经减少了对伊朗原油进口随着 11 月 4 日美国对伊朗能源业制裁时间临近, 交易商更担心市场供应紧缺分析师认为在美国对伊朗石油出口进行制裁后, 伊朗原油出口量每日将减少 100 万桶美国石油学会发布的数据显示, 截止 9 月 7 日的一周, 美国原油库存减少 860 万桶, 其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少 120 万桶等待 OPEC 月报, 短期观望甲醇甲醇 : 今日甲醇大幅下跌本月出口较上月明显增多, 大部分发往印尼下游工厂套利对于 9 月份, 受到马油大装置 8 月 13 停车检修 50 天以及伊朗部分货源转往印度台湾等地影响,9 月份马来西亚以及伊朗发往中国货源缩减明显, 因此预计预估 9 月份我国甲醇进口量仅在万吨附近, 加上可能转口套利的 4 万吨左右货源, 进口再次减少国产方面,9 月份, 对于内地价格持续的走高, 近日内地送到港口价格已达到 3300 元 / 吨以上位置和港口套利窗口逐步关闭, 港口从内地新单订购力度下降, 因此整体 9 月份内地流入量较 8 月份缩减后期偏空操作天胶天胶 : 沪胶 01 合约周三价格拉升, 收盘于 12270, 但持仓缩减 6752 手从近期沪胶发反弹行情看, 价格在低位震荡区间的支撑较稳定, 继续向下做空动能减弱但反弹行情缺乏量仓配合持续性较差 1 月合约周期性偏强, 套利卖压减轻但 8 月国内进口数据继续增长, 库存积压, 后期对期现货价格仍是较大压力目前期货升水格局仍有利于远月卖出短期基本面无其他刺激情况下, 预计维持震荡概率较大 01 合约震荡区间底部少量试多, 快进快出, 或等待反弹做空远月仍是较好的策略玻璃玻璃 : 玻璃期货周三震荡沙河前期计划停产的生产线还在 3

4 正常生产, 停产时间待定华南和华中等地区厂家报价整体上涨 20 元左右, 库存基本处于正常偏低状态, 压力不大当前各个地区价格上涨幅度不同, 区域间的流动稍有减少期货价格经过前期下跌后逐步止跌, 贴水现货但 01 合约处于年初, 要关注后期环保限产力度, 如年末限产力度较大会影响阶段性供应, 对价格形成支撑塑料 /PP 塑料 /PP: 今天聚烯烃价格继续下挫, 并且 PP1-5 开始走正套逻辑基本面来看, 近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑, 因为现货暂时来讲价格比较坚挺但是国庆节通常是一个累库预期, 加上 9 月底是季度末, 银行对企业现金流进行考核, 那么国庆前后整个去库存压力加大而反观需求端, 去年同期 50% 的农膜开工, 今年 46%,BOPP 开工率也较去年同期低 3% 关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况当然, 短期也不必着急追空, 毕竟目前市场上依然有看多做多的, 真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始, 尤其是近月合约 1905 合约中长期逢高布局空单 PTA PTA:01 合约 7524(+30) 主流供应商继续采购现货, 多单现货采购在 9320 附近成交 ; 部分聚酯工厂减产后有 PTA 报盘增多, 个别较低现货 9000 自提附近成交下游方面, 近期减产的聚酯厂家增多, 涤纶涨价节奏也在放缓, 未来 9-10 月计划新增减产涉及 180 万吨产能下游涤丝成交 5-6 成清淡, 综合江浙加弹开机负荷下滑到 68%, 织机负荷在 65% 订单方面来讲, 新增订单依旧有限, 但订单局部开始商谈, 高价位难以成交 PTA 供应方面尽管 9-10 月份有检修计划, 但是需要谨防后续检修不兑现导致近月合约估值回调,1811 合约相对偏空,1901 合约基差较大, 支撑依然存在, 建议反套继续持有, 当前价格 730(+22) 2) 金属贵金属贵金属 : 黄金整体表现维持弱势震荡在欧盟官员表示对于达成脱欧协议乐观后, 英镑拉升一度使美元承压, 随后消息面的反复使得英镑波动较大同时加拿大和美国 NAFTA 协议谈判出现进展利好加元, 但目前美元短期震荡整体仍维持强势黄金未 4

5 能结束盘整现运行于 1194 美元 / 盎司目前黄金市场失血不断, COMEX 投机者空头持仓依旧位于高位,SPDR 黄金 ETF 持仓未能止住下滑趋势, 为 2016 年 2 月以来的低位美国经济增长, 股市走高的背景下黄金吸引力下降贸易争端使得宏观前景不确定性较大, 工业金属普遍走低拉底白银, 白银技术面较差下破下行区间, 较黄金相对弱势, 白银现货目前美元 / 盎司人民币近期出现跌幅, 美元兑人民币至 6.87, 沪金 1812 收于元 / 克, 白银 1812 收于 3408 元 / 千克美元目前整体整体高位震荡, 金银整体弱势未改沪金核心区间元 / 克, 在元 / 克位置有较大阻力, 白银受工业金属整体弱势拖累表现较差, 下破下行区间, 上方阻力位元 / 千克本周关注美联储票委讲话, 欧央行会议声明及美国 CPI 数据铜铜 : 日间铜价震荡整理, 交易清淡中美贸易战带来的不确定性极大的压制市场情绪, 但短期的现实影响尚未出现, 也使得铜期限结构呈现反向结构今日 LME 库存下降 1250 吨短期铜价受现货支撑可能延续反弹, 上方压力锌锌 : 日间锌价窄幅整理, 随着最后交易日的临近, 期限结构稍许平缓锌市场仍处于短期现货紧张与长期看空预期的对峙过程中, 下游需求疲软和预期矿供应明显增加使得锌成为抛压的首选品种, 但低迷的现货库存和冶炼企业减产令现货价格坚挺目前矿加工费维持在元短期锌价仍受现货支撑, 价格可能维持区间波动, 关注矿进口及加工费变化铝铝 : 日间铝价较夜盘回落现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货基差上涨 20 元 / 吨至平水主产区氧化铝价格有所下跌, 其中华北地区下跌 35 元 / 吨至 3315 元 / 吨从成本出发, 由于铝土矿的供应紧张加上氧化铝企业的弹性生产, 我们认为巴西海德鲁铝厂已签署复产协议, 短期氧化铝价格承压, 但国内氧化铝价格整体依然有支撑此外近期有多地政府宣布由于环保等因素取消原先筹划的氧化铝产能,8 月以来取消的产能计划超过 1800 万吨境外方面尽管美铝声明其对于罢工有预案, 但其在西澳地区产能涉及氧化铝 930 万吨以及铝土矿 3500 万吨 / 年, 对境外铝供应有较大影响, 此外上周有消息称工人投票将延长罢工时间走势上, 近期铝价预计震荡, 操作上建议观望为主, 等待中美贸易战最新进展 5

6 镍镍 : 日间沪镍价格较夜盘回升现货方面, 今日俄镍较无锡主力 1810 合约升水 200 元 / 吨, 金川镍较无锡主力 1810 合约升水 6200 元 / 吨左右俄镍金川镍价差 6000 元 / 吨, 近 3 年最大价差盘面走低, 而俄镍升水平稳, 主要因近期窗口打开频繁, 俄镍货源整体偏多金川镍由于货源紧缺, 升水小幅走高消息面上, 月初青拓推出了牌号为 304D 的不锈钢, 其中镍含量约在 3% 左右, 据称性能方面对 304 系列不锈钢有较大的替代性, 短期投放量为数千吨, 市场接受度需进一步观察此品种的推出预计对低品质镍有所影响, 对于电镀级镍板影响较小从价格上看, 由于价格下跌, 近期精炼镍产不锈钢利润增加, 或将推动企业补库利空方面主要是由于镍铁的增产预期以及进口增加打压价格未来需持续警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望螺纹钢螺纹钢 : 震荡偏弱格局现货方面, 上海螺纹钢 4540, 天津螺纹钢 4400, 唐山钢坯价格 4050 消息方面, 今天钢谷网公布的建材库存数据总体下降整体来看, 供给端目前受到环保限产可能放松的影响, 市场预期开始走弱, 但近期旺季需求仍值得期待, 重点关注近期找钢网和上海钢联的库存数据变动情况预计螺纹钢期货主力合约近期以震荡偏弱为主, 操作上建议观望铁矿铁矿石 : 跟随螺纹钢波动青岛港 PB 粉报价 491 元, 普氏指数美元左右近期港口现货成交积极, 贸易商挺价较为坚决, 港口库存总体持续下降目前铁矿石走势面临两难, 人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格, 但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下, 铁矿石价格持续上涨的动力存疑预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主焦煤焦炭焦煤焦炭 :12 日焦炭期价低开低走大幅回落现货市场, 准一主流港口现货报元 / 吨, 部分贸易商低价 2450 有甩货迹象, 焦化普遍处于低库存运行状态, 订单短期充足, 唐山地区个别主流钢厂鉴于高炉限产及本身库存比较充足, 对焦炭采购价格提出降价, 幅度为 100 元 / 吨, 于 9 月 12 日执行, 河北地区一些库存相对到位的钢厂开始控制焦炭到货量, 一些贸易商为出库存兑现利润, 甚至已率先低于主流市场价格出货清库存焦煤 6

7 方面, 临汾地区低硫主焦经过前期大幅调涨, 目前已达年度高位水平, 随着下游接货开始谨慎, 部分煤矿库存有小幅积累现象, 近期价格已有下调预期. 整体上, 近期焦炭期价调整幅度较大, 现货进一步拉涨开始乏力, 不过盘面 01 合约贴水扩大至 250 元 / 吨, 短期各环节库存较低价格仍将维持高位, 短期博弈在于焦化限产不及预期, 下游钢厂对连续涨价开始抵制策略上, 做空盘面焦化利润轻仓持有 3) 农产品豆粕豆粕 : 美国大豆丰产和出口不景气的前景, 继续困扰大豆价格, 美国农业部 9 月供需报告前, 市场表现疲软, 今晚 USDA 报告如果跌破的支撑的话将展开新的跌势, 市场对于单产的平均预期是 52.2, 目前机构中最高的预估是 FCSTONE 的 53.8 DCE 豆粕今日近远月合约再次分化, 近月小幅上涨, 远月 M1905 小幅下跌, 投机多头和套保空头的博弈令 M1901 最近盘中波动较频繁,M1901 短期支撑 , 下方强支撑在中期来看, 豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响, 预计仍偏震荡走势油脂油脂 :MPOB 月度报告显示马来西亚 8 月棕榈油产量万吨 ( 预期 165,7 月 , 去年 8 月 ); 出口万吨 ( 预期 123,7 月 , 去年 8 月 );8 月末棕榈油库存万吨 ( 预期 241,7 月末 , 去年 8 月末 ), 报告利空, 午后棕榈油拖累油脂下跌中期来看油脂仍然是低位震荡消费旺季来临一定程度上提振市场看涨情绪, 但是国内油脂总库存维持高位, 豆油和菜油库存小幅下降, 棕榈油库存回升豆油 1901 在 5600 附近形成双底, 短期支撑 , 阻力 ; 棕榈油 P1901 支撑在 4650 左右, 短期阻力 5000 左右 ; 菜油 901 短期支撑 , 下一目标 7000 左右棉花棉花 :ICE 期棉跌 0.17%, 在附近郑棉涨 0.03%, 收月 11 日储备棉轮出成交率 85%, 成交均价元 / 吨, 折 3128 价格元 / 吨, 上涨 201 元 / 吨 ; 中国棉花价格指数元 / 吨 8 月主要棉区热量条件充足, 棉花长势良好, 棉花单产调增至每公顷 1764 公斤, 比上年度增加 0.3%; 棉花产量 7

8 580 万吨, 较上月调增 15 万吨, 比上年度减少 1.6% 短期不存在大涨的基础, 但基本面对价格有所支撑后期郑棉价格会在到区间宽幅震荡, 如果再次跌破则可以适时建多白糖白糖 :ICE 原糖跌 0.18%, 收郑糖涨 0.7%, 收 4919 国内白糖现货柳州 5200 元 / 吨, 昆明 5030 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5000 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 4809 元 / 吨本月估计,2017/18 年度食糖进口量 280 万吨, 比上月调低 40 万吨 ; 本月预计,2018/19 年度食糖进口量 290 万吨, 比上月调低 30 万吨郑糖继昨日创新低后今日小幅反弹目前价格已低于榨糖成本, 下行空间被压缩长期依然偏空, 不要贸然抄底鸡蛋鸡蛋 : 今日,JD1901 小幅上涨, 收于 3841 点产区现货市场蛋价稳定在 4.3 元 / 斤左右蛋鸡产蛋率开始回升, 且今年备货较早, 预计现货蛋价将止涨, 开始企稳或小幅下跌对 01 合约而言, 近期淘汰鸡开始降价, 但仍然较少, 补栏继续增加, 供应角度还是利空为主, 认为 01 合约较为弱势, 仍有下跌空间近期现货上涨, 期货若是紧随其后上涨, 可尝试反弹后做空玉米玉米 : 玉米今日继续小幅下跌现货价格近期小幅上涨, 临储拍卖继续向好, 上周拍出近 430 万吨, 但出库压力仍然巨大, 港口库存处于历史高位非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地, 需要密切关注疫情发展, 若是疫情严重, 对近期玉米需求可能有一定影响不改长期牛市目标, 策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头苹果苹果 : 苹果继续高位震荡在早熟苹果的减产确认涨价和调整交割库的背景下, 再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月, 苹果走势仍然偏强但是今年到目前为止苹果消费总体较差, 预计未来波动仍然剧烈策略上推荐 AP810 大幅回撤至点后做多 AP901-AP810 的价差方面, 推荐价差再次缩小至 500 点以内后做多价差 8

9 4) 金融期货股指股指 : 股市延续缩量破位下跌, 沪指盘中再创新低, 受制于外部环境不确定, 市场信心不足, 中美贸易摩擦正式落地前将始终对股市形成压力从资金面来看,IPO 融资规模有所扩大, 二级市场北上资金有流出迹象, 融资余额也在持续下降, 活跃资金增量不足, 股市企稳支撑不足基本面来看, 中报显示主板业绩明显强于中小创, 税收及社保补费方面国务院回应比较积极, 预计对企业利润影响总体可控, 主板估值优势依然较大技术上看, 沪指均线呈现空头排列, 股指延续震荡筑底概率较高, 建议观望或逢高轻仓空国债国债 : 央行重启逆回购操作, 期债反弹上涨央行重启逆回购操作, 净投放 600 亿元,Shibor 和回购利率多数走低, 市场信心有所提振, 期债在昨日创 4 个月新低后反弹上涨,10 年国债活跃券收益率下行 2bp 报 %;8 月 CPI 同比涨幅创 6 个月新高, 高于预期, 预计后期受鲜菜猪肉居住类等价格上涨及中美双方互征 25% 关税政策影响,CPI 有一定的上行压力 ; 受银行加大信贷投放和地方债加大发行力度的影响, 基建投资或企稳反弹, 经济基本面存在边际改善的可能, 此前公布的进出口数据和制造业 PMI 数据好于预期, 关注其他经济数据 ; 美国 8 月就业增长强劲,7 月职位空缺创历史新高, 薪资年增幅达到 2009 年以来最高, 且本周有 1440 亿美元新债供应, 美债收益率大幅上行, 接近 3%; 总体上, 当前债市供给处于高位, 通胀预期有所升温, 经济面存在边际改善的可能, 美联储也大概率加息, 对债市构成一定压力, 预计各期限国债期货反弹空间有限, 操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 11

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09