铝市观察

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残齑敕祝
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5% 全国 45 个港口铁矿石库存为 14314 万吨, 环比上周增 41 万吨最近钢厂利润大幅收窄, 高成本低利润迫使钢厂压低原材料价格, 铁矿价格下跌明显目前铁矿石漂货和港口现货同步大幅下跌, 铁矿石期货顺势跌停, 建议逢高做空动力煤 : 国内现货弱稳目前港口价格逼近贸易成本线,

1 每日收盘评论 2018 年 11 月 26 日降低申银万国期货有限公司申银万国期货每日收盘评论主要观点铁矿 : 港口铁矿现货价跌量减, 市场氛围很弱, 其中青岛港 PB 粉跌 15 到 550 元 / 吨, 天津 PB 粉跌 20 到 565 元 / 吨高炉炼铁产能利用率 79%, 环比上周降 1.27%, 同比增 4%; 钢厂盈利率 86.6%, 环比降 4.5% 全国 45 个港口铁矿石库存为万吨, 环比上周增 41 万吨最近钢厂利润大幅收窄, 高成本低利润迫使钢厂压低原材料价格, 铁矿价格下跌明显目前铁矿石漂货和港口现货同步大幅下跌, 铁矿石期货顺势跌停, 建议逢高做空动力煤 : 国内现货弱稳目前港口价格逼近贸易成本线, 贸易商挺价, 煤价弱稳随着环保检查的进行, 运输不畅导致煤矿销售情况不佳, 价格下调 ; 贸易商及下游电厂采购较差, 煤矿降价后销售无好转环渤海港口 5500 大卡动力煤在 630 元 / 吨左右, 成交一般目前期货盘面受其他商品下跌影响明显, 建议观望或逢低吸纳研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻欧盟除英国外的 27 国领导人一致通过了英国脱欧协议草案欧洲理事会主席表示, 欧盟委员会批准了英国退欧协议, 欧盟下定决心尽可能与英国进行合作不论英国脱欧进程以何种方式结束, 欧盟都将与英国维持伙伴关系 2) 国内新闻人民大学报告 :2018 年中国宏观经济在稳中有变中呈现持续回缓的态势, 预计全年实际 GDP 增速为 6.6%, 基本实现政府预定的经济增长目标 ; 预计 2019 年实际 GDP 增速为 6.3%, 全年 CPI 上涨 2.4% 3) 行业新闻银保监会加大对外开放力度, 多项外资银行保险机构市场准入申请获批准安联 ( 中国 ) 保险控股有限公司将成为我国首家外资保险控股公司另据安联集团预计, 安联 ( 中国 ) 保险控股公司将在 2019 年正式成立 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油美国原油继续暴跌,11 月 23 日,ICE 欧洲期货交易所公布的数据显示, 在截至 11 月 20 日的一周内, 投机者所持布伦特原油的净多头头寸下滑 15% 至手合约, 创自 2016 年 1 月油价跌破 30 美元以来最低水平市场普遍认为这是因为美国原油产量库存飙升, 叠加特朗普施压 OPEC 压低油价后沙特创纪录产油另外, 美国对伊制裁后又意外为伊朗原油的几个大买家提供了豁免许可, 也是近来搅乱原油市场的因素之一甲醇甲醇跌停整体外围以及下游产品皆是偏空思维 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象短期偏空思路, 但不建议参与追空天胶沪胶周一增仓上行 11 月合约完成交割后, 老仓单大量出库沪胶破位下跌后企稳反弹, 下跌节奏放缓短期基本面无明显变化经过前期下跌后现货跟跌, 下游买盘气氛有所好转泰国政府开展新进补助, 印尼计划进行橡胶补种供应旺季, 上游压力并未减轻但价格继续下跌会引发成本担忧影响新年度产出国内逐步进入停割季, 预计 01 合约维持低位震荡概率较高远月反弹后升水幅度拉大, 操作上, 继续关注远月期现价差收敛机会玻璃玻璃期货周一价格下跌昨天华东地区的中国玻璃威海一线 450 吨熔窑到期, 停产冷修本月一共累计有 4 条生产线停产放水, 主要集中在华东等地区, 终端需求进入淡季, 但冷修停产也相应增多, 市场暂时区域稳定, 期货价格近期反弹持续性较强建议空单暂时回避 3

4 塑料 /PP 聚烯烃今日弱势,L 跌后反弹 PP1901 收于 8455(-31), L1901 收于 8540(+25) 华北线性 9000(-150), 华东拉丝 8800 (-250) 石化库存压力较大装置开工率 PE87%,PP 开工率 85% 丙烯单体价格继续下跌至 7450, 山东粉料 8350(-350) 进口方面, 线性美金价 1010, 折合人民币 8800; 拉丝 PP 美金价 1140, 折合人民币 9900 农膜开工下滑至 65%(-2%), 管材开工下滑至 49%(-2%) 华东厚光膜 10500(-350), 成交维持刚需, 交投平平, 观望气氛浓郁 PP 暂时没有止跌的迹象, 空单持有 PTA PTA1901 收于 5946(-150) 现货市场交投稍显清淡, 华东现货市场报盘参考 1901 升水 150 元 / 吨 ; 递盘基差参考 1901 升水 180 元 / 吨成本端塌陷加重场内观望情绪, 特别是部分品种成品库存偏高, 导致聚酯工厂买盘积极性受到抑制亚洲 PX 价格下行 11 美金至 1074 美金左右 PTA 装置开工率维持在 69%, 但本周恒力等装置有重新开工计划下游方面目前依然处于季节性的旺季聚酯负荷目前开工率 86% 左右聚酯产销低迷, 涤纶长丝产销 65%, 涤纶短纤产销 30%-60%, 聚酯切片产销 20-30% 下游织造开工 70%, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对中长期来看, 价格依然处于下行趋势当中 1-5 反套持有 2) 金属贵金属周末欧盟正式通过此前与英国达成的脱欧协议, 但该法案还需获得英国议会的支持, 英国包括工党社会民主党苏格兰民族党在内的多个党派已经表示将在议会投票反对这份协议美联储近期发言鸽派, 市场关于美联储可能于明年某个时候暂停加息的猜想使美元承压, 当前运行于 96.8 欧洲方面欧盟委员会拒绝了意大利的预算案, 建议对意大利实行超额赤字程序美元上周五录得反弹, 今天白天从 97 处跌落,COMEX 黄金再度上攻至 1227 美元 / 盎司目前英国脱欧意大利财政预算僵持欧元区经济指标趋缓下, 给予美元一定支撑打压黄金, 如果英国退欧或者意大利预算案有积极进展, 会使美元再度回落全球经济增速趋缓美国经济刺激政策的利好回落美联储暂停加息可能等将在更长时间维度上利好金价, 但可能对银价产生负面影响, 金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 美 4

5 元金银价比已至 85 高位, 但是不宜做空价比资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转此前黄金降至 1200 美元 / 盎司之下后美元黄金相关性显著降低, 避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好黄金重心继续抬升短期内欧洲和中美贸易问题悬而未决的情况下不确定性较大黄金回到美元 / 盎司,SHFE 金 1906 合约元 / 克的区间可尝试建立多头, 目前多单可继续持有本周关注美联储票委发言和最新的例会纪要意大利财政预算案英国退欧谈判中美贸易谈判的进展铜日间铜价窄幅波动, 市场成交清淡周五上期所库存减少 1581 吨, 现货升水小幅上升, 表明现货需要尚可从较长期的角度来看, 对下游需求悲观预期可能拖累铜价但也应关注废铜进一步减少, 可能对国内供应的影响短期铜价可能延续震荡走势, 中长期可能受需求疲软拖累走低锌日间锌价震荡整理, 主力合约增仓明显锌精矿加工费扩大至元, 意味着冶炼企业利润明显, 供应逐步恢复的可能性极大, 在高利润的情况下, 限制产量的因素也可能被化解中短期锌价仍可能延续弱势铝日间铝价震荡回落现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差下跌 20 元至 -50 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝再度下跌, 跌幅普遍在 20 元 / 吨, 成交价略高于 3100 元 / 吨境外氧化铝方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 近日有消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日近期有消息显示北方地区尤其是山西河南两省的氧化铝原料供应有明显改善, 伴随着近日氧化铝价格下跌, 预计此前预测的下游铝锭疲软对上游原料价格的挤压或将出现操作上建议逢高做空镍日间沪镍价格明显回落现货方面, 俄镍较无锡 1812 合约贴水 200 到贴水 100 元 / 吨, 金川镍较无锡 1812 合约升水 9900 元 / 吨今日国内俄镍贴水维持稳定, 金川因货源继续紧缺, 升水仍较高成交方面, 今天成交惨淡, 持货商出货意愿强烈, 但下 5

6 游拿货不积极, 整体成交很少金川镍持货商价格下调, 因下游接货不好, 成交一般下游对于后期镍价走势整体仍多在观望, 下跌行情中仅按需采购短期看价格的支撑不强, 主要来自国内的低库存, 四季度市场镍铁供应有增长预期, 对价格形成较大压力从中长期角度看需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢大幅下跌从基本面上看, 由于受期货价格大跌的影响, 螺纹钢现货价格依旧下跌, 市场恐慌情绪加重目前贸易商暂时没有冬储意愿, 库存压力不断将向钢厂转移钢厂有意挺价, 但是难度较大整体来看, 目前螺纹钢社会库存低, 基差有所缩小, 原料价格继续下跌, 预期短期走势维持弱势局面, 关注均线附近的压力情况铁矿石港口铁矿现货价跌量减, 市场氛围很弱, 其中青岛港 PB 粉跌 15 到 550 元 / 吨, 天津 PB 粉跌 20 到 565 元 / 吨高炉炼铁产能利用率 79%, 环比上周降 1.27%, 同比增 4%; 钢厂盈利率 86.6%, 环比降 4.5% 全国 45 个港口铁矿石库存为万吨, 环比上周增 41 万吨最近钢厂利润大幅收窄, 高成本低利润迫使钢厂压低原材料价格, 铁矿价格下跌明显目前铁矿石漂货和港口现货同步大幅下跌, 铁矿石期货顺势跌停, 建议逢高做空焦煤焦炭 26 日焦炭期价低开低走接近跌停收盘现货市场, 港口准一报元 / 吨随着各地焦炭价格陆续下跌, 市场悲观氛围越发浓厚, 周初已有钢厂提降第三轮, 焦化厂送货明显积极, 多数钢厂在严卡质量关的情况下, 近几日到货量依然增长明显, 目前整体来看, 焦企利润相对高位, 环保不一刀切的大背景下, 焦炭供应端短期难有大的收紧, 而需求端随着钢价大幅下跌, 钢厂利润压缩明显, 后续限产检修计划增多的可能性较大, 当前的高日耗难以维持, 边际需求趋于宽松, 短期焦价预计会继续偏弱运行焦煤方面, 受进口煤平控政策影响, 多数港口已经不能报关另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至 100 车以内, 加之国内低硫资源不足, 目前中低硫主焦资源供应紧缺, 价格继续呈现零星上调但是除优质主焦及肥煤外, 焦企配焦煤库存多数已补至偏高水平, 在后期焦炭走跌形势下, 上涨已显乏力整体上, 产地已落实第一轮降幅, 进一步下降可能与港口倒挂情况有所改善, 目前钢厂 6

7 进入采暖季后开始陆续执行限产, 再加上利润萎缩严重, 后期限产检修情况或增加, 不过产地焦化厂执行情况较差, 焦钢博弈后期开始向钢厂倾斜焦炭现货逐步落实第二轮调降, 已有部分地区钢厂开始准备第三轮调降, 下游钢材价格重心大幅下移, 钢厂利润大幅收缩后预计将大幅增加对焦炭废钢打压力度, 不过 01 合约 2100 之下已反映 7 轮下跌, 后期多空博弈或增强策略上, 偏空思路, 暂宜观望动力煤国内现货弱稳目前港口价格逼近贸易成本线, 贸易商挺价, 煤价弱稳随着环保检查的进行, 运输不畅导致煤矿销售情况不佳, 价格下调 ; 贸易商及下游电厂采购较差, 煤矿降价后销售无好转环渤海港口 5500 大卡动力煤在 630 元 / 吨左右, 成交一般目前期货盘面受其他商品下跌影响明显, 建议观望或逢低吸纳 4) 农产品豆粕 CBOT 大豆跌 4.6 现报价 876 美分 / 蒲附近, 今日豆粕 M1901 下跌 76 收于 3040 元 / 吨,M1905 下跌 93 收于 2670 元 / 吨消息称特朗普在白宫椭圆办公室表示, 不再额外加收中国关税, 双方关于贸易问题的磋商也仅剩零星项目等待解决, 最终会在 12 月 1 日敲定国内豆粕库存环比继续增加, 局部油厂豆粕库存存在压力导致开机率下降, 月底催提货执行合同虽大豆贴水报价下跌, 但油厂榨利不佳且市场等待月末 G20 峰会中美经贸关系进一步的进展, 油厂原料采购陷入停滞关注豆粕现货报价成交情况, 大豆豆粕库存, 及油厂大豆采购的情况临近月底 G20 峰会, 受峰会前的消息影响, 豆粕波动可能加大油脂今日豆油和菜油表现相对坚挺, 棕榈油受马盘毛棕油下跌影响而下跌油脂整体基本面仍然较差, 部分油厂因胀库停机, 市场在等待中美贸易关系的发展, 短期内建议观望豆油 1901 下方支撑看 5200 左右,5600 为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 , 棕榈油 1905 因为远期进口报价较高且近期仓容紧张目前维持高位 ; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在这个区间较强棉花 7

8 ICE 期棉涨 0.14%, 在附近郑棉跌 1.61%, 收中国棉花价格指数元 / 吨美国农业部 (USDA) 周一公布的每周作物生长报告显示, 截至 11 月 18 日当周, 美国棉花收割率为 59%, 前一周为 54%, 去年同期为 73%, 五年均值为 69% 中国棉花协会预计全国棉花总产量约 611 万吨, 同比增加 1.1%, 较上期增约 9 万吨资本市场动荡, 郑棉受大宗商品大跌影响今日下跌, 短期内易跌难涨白糖郑糖 SR1901 跌 5 收于 4928 元 / 吨,SR1905 跌 41 收于 4874 元 / 吨 ICE 糖收跌 0.21 收于美分 / 磅国内白糖现货柳州 5300 元 / 吨, 昆明 5095 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5470 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5420 元 / 吨广西糖业发展办公室发文,18/19 榨季糖料蔗收购首付价格 490 元 / 吨, 价格挂钩联动, 二次结算云南糖协发文,18/19 榨季糖料蔗收购首付价格 420 元 / 吨, 价格挂钩联动, 二次结算收购价文件略利好郑糖, 但受今日商品整体下跌影响, 远月期货下跌明显鸡蛋今日鸡蛋期货大幅下跌, 收于 4166 点, 周末主产区鸡蛋现货继续稳于 3.7 元 / 斤 11 月底通常是现货周期性上涨的开始, 但近期蛋价并未明显上涨, 导致 01 合约近期疲软今年秋季蛋价呈现出淡季不淡旺季不旺的特点, 本该出现大幅下跌的十月蛋价偏高, 而原本 11 月下旬应该开始上涨的时候反而下跌若是现货无法突破 4 元 / 斤的震荡区间, 期货难有上涨动力,01 合约推荐观望为主由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可在 05 合约随 01 合约上涨至后做空 05 合约另外, 进入冬季后禽流感频发, 注意大规模爆发禽流感 05 合约的上行风险玉米玉米期货今日小幅上涨今年新粮收购价格较去年上涨, 惜售情况较多, 玉米深加工开工率需求和收益均继续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 非洲猪瘟继续扩散近期玉米和淀粉 01 合约临近交割, 现货仍然相对升水且仍在上涨, 推荐波段做多 01 合约, 目标 1920 和 2450 对于 05 合约, 由于近期非洲猪瘟频发, 中美贸易多次反复, 市场担心后期玉米需求和替代品进口, 且前期 05 合约升水较多, 导致近期 5-1 价差持续收缩, 但我们认为非洲猪瘟是长期而缓慢的过程, 仍然推荐长期持有 CS1905 8

9 苹果和 C1905 合约多头苹果今日大幅下跌今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快西北地区今年新果质量一般, 相对山东地区较差目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货股指沪指上周五跌破 20 日均线重要支撑后, 周一股指缩量低位震荡, 预计短期股指延续弱势, 关注沪指下方 2530 点附近重要支撑国内经济未现转暖迹象, 表明政策支持尚未传导到经济企稳层面, 上市公司业绩拐点短期难以确认, 股市不具备基本面支撑下的中期反弹预期中长期来看, 减税降费定向支持民营企业的政策或将对明年的业绩形成支撑, 业绩预期确认之前市场将长期振荡夯实底部当前, 国内资本市场的关键矛盾依然是中美贸易摩擦进展, 目前市场对于本周中美首脑 G20 会晤并不乐观操作上建议观望或偏空短线为主国债市场保持谨慎氛围, 期债震荡走低央行连续二十二个交易日暂停公开市场操作, 当日净回笼 1000 亿元国库定存到期资金, SHIBOR 利率有所回升, 市场资金面小幅收敛, 期债震荡走低, 10 年期国债活跃券收益率上行 2bp 报 3.41%; 央行连续暂停逆回购操作及疑似开展正回购操作表明市场资金面难以过度宽松, 短期市场利率将以公开市场操作利率为锚 ; 一级市场方面农发行增发的两期金融债需求良好, 而此前经济数据中消费低于预期, 基建投资如期回升, 但力度有限, 房地产投资面临高位回落, 社融与 M2 增速双双低于预期, 经济下行压力加大, 对债市形成支撑不过近期期债升至阶段性高位后波动幅度加大, 部分多头平仓离场, 交易情绪降温, 短期或有所调整, 操作上建议短期观望为宜, 等待调整后的做多机会, 关注月底的 G20 峰会 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

12 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁