铝市观察

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邀蔡
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每日收盘评论 2018 年 10 月 29 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象综上来看, 后期甲醇偏空思路操作股指 :

1 每日收盘评论 2018 年 10 月 29 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点甲醇 : 今日甲醇期货主力合约 1901 暴跌, 跌破长达两月的震荡区间, 盘中最低跌至 3072 元 / 吨近三个月来低点, 收盘全面跌停虽然整体甲醇基本面相对较好, 但整体外围以及下游产品皆是偏空思维, 从上周四开始甲醇也难以独善其身, 跟随其他产品迅速进入补跌阶段 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象综上来看, 后期甲醇偏空思路操作股指 : 受权重三季报业绩大幅低于预期影响, 上证 50 拖累股指延续下行从基本面来看, 三季度经济下行压力大幅增加, 上市公司三季度业绩下滑压力较大, 特别是白酒等食品饮料板块增速大幅低于预期, 增加市场压力, 与此相对, 业绩相对较好同时获政策支撑的非银金融银行和房地产板块相对抗跌股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力, 虽然个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险外部风险再次成为市场焦点, 美股下跌和人民币贬值主要体现在资金外流, 目前外资持有 A 股约 1.2 万亿, 对 A 股的影响在逐渐增加如果美股继续大幅下跌或人民币破 7, 沪指继续探底概率也将大幅增加 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻 1 意大利晚邮报报道, 若利差进一步扩大, 意大利总理将寻求银行救助方案 2 据外媒报道, 日本央行寻求调整债券购买计划, 但不急于推进该项目 3 日本央行和英国央行本周将召开利率决议会议, 在 10 月份全球市场大跌冲击下, 预计将按兵不动 2) 国内新闻 1 外交部发言人陆慷 29 日宣布 : 首届中国国际进口博览会将于 11 月 5 日至 10 日在上海举行应中国国家主席习近平邀请, 捷克总统泽曼古巴国务委员会主席兼部长会议主席迪亚斯 - 卡内尔多米尼加总统梅迪纳肯尼亚总统肯雅塔立陶宛总统格里包斯凯特巴拿马总统巴雷拉萨尔瓦多总统桑切斯瑞士联邦主席贝尔塞库克群岛总理普纳克罗地亚总理普连科维奇埃及总理马德布利匈牙利总理欧尔班格鲁吉亚总理巴赫塔泽老挝总理通伦马耳他总理穆斯卡特巴基斯坦总理伊姆兰汗俄罗斯总理梅德韦杰夫越南总理阮春福将出席博览会 2 北京住建委下发通知, 严格违规转租转借公共租赁住房家庭资格管理, 加大对转租转借等违法违规行为打击力度, 提高违法成本 ; 各区住房保障部门应当将取消违规家庭各类保障房资格, 并将信息记入不良信息档案, 自取消资格决定作出之日起, 5 年内不允许该家庭再次申请公共租赁住房及共有产权住房 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油美国股市下跌, 在线钻井平台增加打压石油期货市场气氛, 国际油价盘中下跌 SC 下跌 0.63% 贝克休斯公布的数据显示, 截止 10 月 26 日的一周, 美国在线钻探油井数量 875 座, 为 2015 年 3 月份以来最多, 比前周增加 2 座 ; 比去年同期增加 138 座短期内原油偏多思路操作甲醇今日甲醇期货主力合约 1901 暴跌, 跌破长达两月的震荡区间, 盘中最低跌至 3072 元 / 吨近三个月来低点, 收盘全面跌停虽然整体甲醇基本面相对较好, 但整体外围以及下游产品皆是偏空思维, 从上周四开始甲醇也难以独善其身, 跟随其他产品迅速进入补跌阶段 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象综上来看, 后期甲醇偏空思路操作天胶沪胶周一增仓破位下跌临近 11 月交割月, 老胶交割压力即将在 2018 年合约上释放从而流入现货市场期货 1901 乃至 19 年以后合约维持升水格局将逐步吸引套利交易的全部注意力现货价格虽然维持低位震荡, 但期现价差仍有收敛空间期货价格周一下跌, 开启了 19 年合约收升水的节奏也打破了长期横盘震荡的均衡格局配合目前没有改观的基本面现状, 随着时间推移, 年底供应旺季对价格的压力预期增强操作上,05 合约若有空单继续持有 01 合约做空还需谨慎关注期现价差变化玻璃玻璃期货周一维持低位震荡沙河地区厂家整体产销平衡, 但是部分大型厂家削减库存只能依靠增加优惠幅度的措施, 库存 3

4 减少的速度也环比有所减缓华东地区整体出库一般, 部分厂家报价有所松动, 市场信心不足华南整体出库尚可, 价格稳定为主东北地区部分厂家为了增加出库, 报价继续松动今年市场预期都已从价格走向上反应出方向, 终端需求不佳, 供给侧压缩不明显, 预计期货维持弱势塑料 /PP 盘面大幅下跌一定程度受甲醇大跌的拖累浙江兴兴停车, 中原石化也计划停车装置开工率 PE 下降至 93.3%,PP 开工率维持 88.1% 进口方面, 线性美金价 1090, 折合人民币 9550, 拉丝 PP 美金价 1240, 折合人民币下游农膜开工率继续回升至 70%(+7%) BOPP 膜厂利润好转, 开工率回升至 60%, 注塑开工也有所提高短期行情弱势整理 PTA TA901 收于 6938(+166) PTA 装置开工率 75.46% 江浙涤丝产销整体一般,6 成左右但需要注意的是 PX 估值面临回调, 一方面由于原油价格弱势, 一方面下游需求低迷,PX 进入累库阶段, 尤其是在未来 PX 大量新建装置投产的预期下, 估值预计将回调至 1100 美金周五, 虽然原油走强, 亚洲 PX 下滑 2 美元 / 吨至 1235 美元 / 吨 CFR 台湾 / 中国本周聚酯长丝瓶片装置陆续有恢复, 聚酯负荷在 88.4% 虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季, 但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对目前市场依然在成本支撑与需求走弱预期的博弈当中, 我们认为行情继续走弱的可能性更大建议偏空对待鉴于 PTA 加工亏损, 开工逐步下滑, 近月合约开始有支撑, 因此建议操作空远月合约, 或正套 2) 金属贵金属目前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手, 随着美国股市动荡沙特记者遇害事件持续发酵中期选举临近, COMEX 金站上 1230 美元 / 盎司之上, 一度触及 1246 美元 / 盎司今天价格有所回调,SHFE 黄金收于元 / 克,SHFE 白银收于 3579 元 / 千克脱欧磋商停滞不前和意大利财政预算僵持不下的情况下, 弱势欧元推动美元再度升至 96 之上但在避险情绪主导下黄金受美元的压力较小受财报不及预期以利率上行及 4

5 未来经济预期趋缓等影响, 美国股市表现动荡其他避险资产包括美国国债和日元均表现较强人民币受美元升值影响预计维持当前缓慢走弱趋势, 内盘金银获得支撑尽管美元短期强势, 目前黄金避险属性的回归使得黄金受美元的压制力下降资金流出黄金市场的格局出现边际改善,SPDR 黄金 ETF 持仓出现回升 COMEX 投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤, 可能继续出现空头回补金银近期的反弹突破阻力位后打开上方空间, 整体看好四季度整体金银走势本周关注周五发布的非农数据及薪资增速铜日间铜价高开后走低, 期限结构转为正向市场随着铜价区间震荡, 市场将视线转移到明年, 由目前情况看, 明年汽车家电等铜需求下游行业将可能负增长, 将严重拖累下游需求另外, 1-9 月份表观需求量增幅明显, 可能意味着下游半成品库存很高, 难以再持续增加库存短期铜价走低的可能性较大, 中线可能测试 5800 美元锌日间锌价开盘小幅走高后回落, 失去周末夜盘涨幅随着今日社会库存下降 1 万吨, 但已在周末夜盘中得到反映随着精矿加工费的扩大, 冶炼产量将可能明显恢复, 供应可能增加, 现货紧张可能明显缓解随着预期的矿增加逐步兑现, 需求可能进一步疲软, 锌价中长期弱势的可能性较大铝日间铝价小幅回升现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差下跌 10 元至 -60 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格维持, 主产区氧化铝价格小幅回升, 涨幅普遍在元 / 吨自备电厂治理方面, 9 月山东省发布了自备电厂交叉补贴方案, 每度电元, 自 2020 年起征收, 短期影响有限, 长期看将造成国内产能的成本更加集中俄铝方面, 有消息称俄铝设立中国交易员团队以应对西方销售受制裁威胁, 消息称该团队将负责在中国交易在俄罗斯出产的铝, 同时在中国寻找机会进口铝并出口铝制品我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面近期受氧化铝价格下行影响盘面较弱, 操作上建议观望为主, 如铝土矿紧张局面不改则可逢低买入 5

6 镍日间沪镍价格继续下跌现货方面, 俄镍较无锡 1811 合约升水 400 元 / 吨, 金川镍较无锡 1811 合约升水 7500 元 / 吨盘面走低, 俄镍金川升水提高, 俄镍和金川价差扩大至 7100 元 / 吨, 主要因价格下跌, 金川公司惜售挺价, 货源较少成交方面, 今日盘面低于 10 万, 并未提振下游拿货积极性,10 万强劲支撑破位, 下游情绪偏悲观, 多在观望但鉴于现钢厂整体库存不大, 本周仍有采购节奏短期看价受低库存和消费增量不足影响大概率维持震荡, 但近期市场镍铁供应有增长预期, 或对价格形成较大压力, 此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢震荡格局现货方面, 上海螺纹钢 4680, 天津螺纹钢 4510, 唐山钢坯价格 3980 上周上海钢联的库存数据显示,35 城螺纹钢社会库存下降 33.9 万吨, 厂库下降 5.99 万吨, 五大品种钢材库存合计下降万吨当前螺纹钢供需依旧健康, 虽然螺纹钢的产量持续增加, 但是库存的下降表明下游需求依旧乐观整体来看, 在现货坚挺高基差政策利好的的影响下, 预计短期螺纹钢走势震荡为主, 震荡的主要区间 4000,4300 铁矿震荡偏强青岛港 PB 粉报价 568 元, 普氏指数 76.5 美元左右进入 10 月份之后, 各地环保限产将陆续落地, 利空铁矿石需求但是近期现货价格持续上涨, 港口库存有所下降, 有望提振盘面, 加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格, 预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高, 操作上以逢回调做多为主硅铁硅铁现货市场整体盘整, 低价货源少, 宁夏或有环保预期, 下游企业备货意愿有所增强 72 硅铁价格稳, 市场低价货源少 ; 75 硅铁市场货源较为紧张, 厂家挺价意愿较强目前主流市场报价 72 硅铁在元 / 吨,75 硅铁元 / 吨目前钢厂计划进行 11 月硅铁采购, 贸易商不愿意主动降价硅铁期货震荡向上, 受黑色金属整体下跌影响, 建议震荡思路交易 6

7 硅锰硅锰现货市场整体维持高位, 厂家心态较好, 主要来自钢材现货市场提振和港口锰矿价格上涨带来的成本支撑港口锰矿维持高位偏强, 观望气氛浓, 厂家低价惜售在成本推动下, 下游采购有所增多, 运输及焦煤价格上涨也进一步压缩硅锰企业利润目前硅锰企业的生产利润有所下降, 不少企业利润已在千元以内 11 月后, 受上海进口博览会的影响, 周边钢厂会陆续限产, 对其硅锰用量可能会有负面影响受黑色金属整体下跌影响, 硅锰期货高开低走, 建议最近观望为主 4) 农产品豆粕受玉米和小麦上涨支撑,CBOT 大豆小幅反弹, 整体仍是低位震荡 DCE 豆粕今日下跌, 市场担忧新公布的饲料标准可能将影响豆粕的需求, 不过具体的影响程度还有待观察另外, 市场也在等待 11 月底的中美领导人会面, 短期内豆粕现货供需并没有突出矛盾, 基于中美贸易关系的不确定性, 油厂惜售挺价心态仍比较明显, 预计 M1901 短期内下跌空间不大, 如果库存下降较快,M1901 短期内会再次向现货价格靠拢 M1905 的定价仍然以南美大豆明年 2 3 月份的报价为基准油脂油脂今日小幅波动, 近月油脂势头较弱, 总体来看仍然维持低位震荡态势国内三大油脂库存高企, 限制油脂反弹动力, 关注豆油库存, 豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在, 不过预计时间点将后移到明年一季度豆油 1901 支撑 5580 左右, 阻力左右 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 , 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 6500 左右, 短期阻力棉花 ICE 期棉跌 0.37%, 在 78.2 附近郑棉跌 2.12%, 收中国棉花价格指数元 / 吨目前北疆机采籽棉主流收购价格在元 / 公斤, 低价甚至达到 5.3 元 / 公斤, 较开称初期 6.3 元 / 公斤, 累计降幅突破 1 元 / 公斤目前, 南疆地区机采棉开始大量采收, 收购均价在 6.1 元 / 公斤, 整体平稳这波的下跌行情正好给了做多的机会, 还需耐心等待市场明显拐头 7

8 白糖 ICE 原糖跌 1.72%, 收郑糖跌 1.67%, 收 5072 国内白糖现货柳州 5450 元 / 吨, 昆明 5325 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 6021 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 6077 元 / 吨 2018 / 19 年度墨西哥的糖产量将达到万吨, 比去年同期的 601 万吨增长 4%, 为 2012 /13 年度以来的最高水平外糖持续上涨为对 2019/20 榨季供给过剩转缺口的提前反应, 但对郑糖影响较小, 当前为波段性反弹, 等外盘见顶后可空鸡蛋今日鸡蛋高位震荡, 收于 4317 点, 周末现货小幅上涨至 3.9 元 / 斤左右上周鸡蛋现货在国庆后季节性走低, 但 1 月旺季蛋价仍存再次上涨预期, 所以 01 合约相对现货升水但由于今年春节较早,01 合约面临一月底交货后价格下跌风险, 建议若是出现回撤至点左右可尝试做多由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约建议可在 01 合约随现货下跌出现调整后尝试做多 1-5 价差玉米玉米期货今日午后小幅拉升今年新粮收购价格较去年上涨, 到港成本 1820 元 / 吨左右, 与港口价格倒挂, 惜售情况较多玉米深加工开工率和收益均继续向好, 下游需求旺盛非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展由于广泛囤货, 社会库存较高, 需要时间消化,01 合约 1950 左右的价位对贸易商出货较为有吸引力, 突破前高较为困难, 但 1850 底部平台较为稳固, 策略上推荐 01 合约回撤至左右波段做多 01 合约, 目标 1920 玉米深加工需求持续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果今日继续上涨在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导 10 月合约临近交割, 目前市场还在等待本次交割的仓单成本数量果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度苹果前两天虽然大幅下跌, 但交割成本有一定支撑, 策略上推荐在以下 AP901 可考虑尝试做多 8

9 5) 金融期货股指受权重三季报业绩大幅低于预期影响, 上证 50 拖累股指延续下行从基本面来看, 三季度经济下行压力大幅增加, 上市公司三季度业绩下滑压力较大, 特别是白酒等食品饮料板块增速大幅低于预期, 增加市场压力, 与此相对, 业绩相对较好同时获政策支撑的非银金融银行和房地产板块相对抗跌股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力, 虽然个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险外部风险再次成为市场焦点, 美股下跌和人民币贬值主要体现在资金外流, 目前外资持有 A 股约 1.2 万亿, 对 A 股的影响在逐渐增加如果美股继续大幅下跌或人民币破 7, 沪指继续探底概率也将大幅增加国债市场波动加大, 期债震荡上行海外美股波动加大, 美债收益率有所回落,A 股低开低走, 市场避险情绪增加, 推动期债继续上行,10 年期国债活跃券收益率下行 3bp 报 3.51%; 央行暂停公开市场操作, 净回笼 1200 亿元, 不过临近月末, 财政支出增加, 短端 Shibor 利率普遍回落, 维持低位 ; 在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下, 预计年内基建投资大概率企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能, 且 CPI 面临一定的上行压力, 通胀预期升温总体上, 短期受国内外股票市场波动加大, 市场避险情绪升温影响, 国债期货或维持震荡偏强走势, 不过预计继续上行空间有限, 操作上建议暂时观望 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 11

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁