铝市观察

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驻阙
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每日收盘评论 2018 年 11 月 23 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

钢厂利润压缩明显, 后续限产检修计划增多的可能性较大, 当前的高日耗难以维持, 边际需求趋于宽松, 短期焦价预计会继续偏弱运行焦煤方面, 受进口煤平控政策影响, 多数港口已经不能报关另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至 100 车以内, 加之国内低硫资源不足, 目前中低硫主焦资源供应紧缺, 价格继续呈现零星上调但是除优质主焦及肥煤外, 焦企配焦煤库存多数已补至偏高水平, 在后期焦炭走跌形势下,

1 每日收盘评论 2018 年 11 月 23 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点焦煤焦炭 :23 日焦炭期价低开低走震荡走低现货市场, 港口准一报元 / 吨随着各地焦炭价格陆续下跌, 市场悲观氛围越发浓厚, 焦化厂送货明显积极, 多数钢厂在严卡质量关的情况下, 近几日到货量依然增长明显, 目前整体来看, 焦企利润相对高位, 环保不一刀切的大背景下, 焦炭供应端短期难有大的收紧, 而需求端随着钢价大幅下跌, 钢厂利润压缩明显, 后续限产检修计划增多的可能性较大, 当前的高日耗难以维持, 边际需求趋于宽松, 短期焦价预计会继续偏弱运行焦煤方面, 受进口煤平控政策影响, 多数港口已经不能报关另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至 100 车以内, 加之国内低硫资源不足, 目前中低硫主焦资源供应紧缺, 价格继续呈现零星上调但是除优质主焦及肥煤外, 焦企配焦煤库存多数已补至偏高水平, 在后期焦炭走跌形势下, 上涨已显乏力整体上, 产地已落实第一轮降幅, 进一步下降可能与港口倒挂情况有所改善, 目前钢厂进入采暖季后开始陆续执行限产, 再加上利润萎缩严重, 后期限产检修情况或增加, 不过产地焦化厂执行情况较差, 焦钢博弈后期开始向钢厂倾斜焦炭现货逐步落实第一轮调降, 已有部分地区钢厂开始准备第二轮调降, 下游钢材价格重心大幅下移, 钢厂利润大幅收缩后预计将大幅增加对焦炭废钢打压力度, 盘面在限产执行不明确的基础上已反应 4-5 轮跌价预期, 短期关注 2200 一线争夺策略上, 偏空思路, 短线空单可参考区域适当止盈, 暂宜观望 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻日本首相安倍考虑在明年 10 月消费税上调后 9 个月内, 实施每月返还消费额 5% 的措施日本央行行长黑田东彦 : 一旦物价回升, 将需要削减资产负债表 ; 近来日本经济和物价改善明显, 不应采取进一步宽松措施 ; 日本央行调整购债并不是缩减宽松 2) 国内新闻商务部 : 中方注意到美方日前对 301 调查报告进行的更新, 对此表示严重关切, 报告对中方进行新的无端指责, 捕风捉影, 罔顾事实, 中方完全不能接受 ; 目前中美双方工作团队正在保持密切接触, 推动落实两国元首通话达成的共识 3) 行业新闻交通运输部新闻发言人吴春耕表示, 目前正在研究制定有利于交通运输领域民营经济发展的工作措施, 并形成了初步方案 : 将在降低企业物流成本, 拓展民营企业投资渠道, 完善交通运输现代市场体系等六个方面推出系列措施 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油美国原油库存增长至去年 12 月份以来最高水平, 国际油价下跌, 但是欧佩克有意图减产, 抑制油价跌幅市场继续关注美国原油库存持续增长和欧佩克的减产言论美国原油库存已经连续 9 个月增长, 达到去年 12 月份以来最高水平, 同时美国原油日产量保持在 1170 美元的历史最高水平然而增加的美国原油产量已经超过了美国运输过多的原油能力但是 2019 年下半年随着美国管道瓶颈消除, 将有更多的美国原油进入市场美国感恩节前夕, 特朗普在推特上写道 : 油价下跌, 好极了! 正如给美国和世界大减税, 令人享受! 感谢沙特阿拉伯, 但是让油价更低一些! 甲醇甲醇继续下跌整体外围以及下游产品皆是偏空思维 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象短期偏空思路, 但不建议参与追空天胶沪胶本周加速下跌, 期现价差继续收敛年底进入泰国产胶旺季, 市场对今年供应的乐观预期加重了供应压力 10 月泰国出口天胶及混合胶 43.3 万吨, 同比下降 3.6%, 环比增长 22% 1-10 月累计出口万吨, 同比增长 4.9% 后期随着产出增加, 预计出口仍将增长高库存, 弱需求及期货升水仍是三大主要问题, 今年期现价差收敛速度明显加快,01 合约跌势强于往年, 期货升水格局正在逐步调整, 预计期现价差持续收敛, 沪胶弱势阶梯式下跌走势延续 3

4 玻璃玻璃期货本周持续反弹现货市场近期以上调价格为主, 华中地区生产企业在广西南宁召开区域协调会议自明天起报价整体上涨 20 元, 后期还要根据现货出库情况适度上涨沙河地区厂家今天报价也要上涨, 市场价格早已经提前上涨较大的幅度终端需求进入淡季, 但冷修停产也相应增多, 市场暂时区域稳定, 期货价格近期反弹持续性较强建议空单暂时回避塑料 /PP 聚烯烃今日继续大跌 PP1901 收于 8486(-396),L1901 收于 8515(-255) 华北线性 9150(-100), 华东拉丝 9350(-50) 石化库存压力较大,81 万吨装置开工率 PE87.1%( 稳 ),PP 开工率 85.2%(+1%) 丙烯单体价格继续下跌至 8000, 山东粉料 8700(-100) 进口方面, 线性美金价 1010, 折合人民币 8800; 拉丝 PP 美金价 1140, 折合人民币 9900 农膜开工下滑至 65%(- 2%), 管材开工下滑至 49%(-2%) 华东厚光膜 10850(-100), 成交维持刚需, 交投平平, 观望气氛浓郁 PP 暂时没有止跌的迹象, 空单持有 PTA PTA1901 收于 6014(-150) 现货市场交投稍显清淡, 华东现货市场报盘参考 1901 升水 250 元 / 吨 ; 递盘基差参考 1901 升水 200 元 / 吨, 商谈参考元 / 吨, 上午现货市场听闻夜盘 6400 元 / 吨自提成交成本端塌陷加重场内观望情绪, 特别是部分品种成品库存偏高, 导致聚酯工厂买盘积极性受到抑制亚洲 PX 价格下行 11 美金至 1074 美金左右 PTA 装置开工率维持在 69%, 但本周恒力等装置有重新开工计划下游方面目前依然处于季节性的旺季聚酯负荷目前开工率 86% 左右聚酯产销低迷, 涤纶长丝产销 65%, 涤纶短纤产销 30%-60%, 聚酯切片产销 20-30% 下游织造开工 70%, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对中长期来看, 价格依然处于下行趋势当中, 空单持有 1-5 反套持有 2) 金属贵金属昨日欧盟委员会与英国谈判者就脱欧后欧盟与英国未来关系政治宣言草案文本达成一致上周美联储副主席克拉里达发表讲话称货币政策接近中性, 并对全球经济可能放缓表示忧虑, 鸽 4

5 派言论打压未来的加息预期美元波动收敛, 小幅下跌至 96.4 欧洲方面欧盟委员会拒绝了意大利的预算案, 建议对意大利实行超额赤字程序, 意大利方面态度有软化迹象, 欧元徘徊于 1.14 受美元走软, 风险事件推动,COMEX 黄金一度试探 1230 美元 / 盎司, 目前回落至 1223 美元 / 盎司但目前英国脱欧意大利财政预算僵持欧元区经济指标趋缓下, 给予美元一定支撑打压黄金, 如果英国退欧或者意大利预算案有进展, 会使美元再度回落全球经济增速趋缓美国经济刺激政策的利好回落等将在更长时间维度上利好金价, 但可能对银价产生负面影响, 金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 美元金银价比已至 85 高位, 但是不宜做空价比资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转此前黄金降至 1200 美元 / 盎司之下后美元黄金相关性显著降低, 避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好黄金重心继续抬升短期内欧洲和中美贸易问题悬而未决的情况下不确定性较大黄金回到美元 / 盎司,SHFE 金 1906 合约元 / 克的区间可尝试建立多头, 目前多单可继续持有持续关注意大利财政预算案英国退欧谈判中美贸易谈判的进展铜日间铜价冲高回落, 受股市走弱影响目前供求基本平稳的状态下, 市场对铜品种缺乏兴趣, 价格波幅逐步缩窄由于国内需求可能延续疲软, 表现为电力投资下滑汽车和家电负增长, 中短期铜价可能震荡延续走低锌日间锌价冲高回落, 受股市走低影响由于库存较低, 现货紧张,LME 现货升水 90 美元虽然矿加工费扩大, 但国内冶炼企业开工仍受环保和检修影响, 产量供应增量受限, 国内库存维持低位中短期锌价可能振幅加大, 长期维持供大于求的观点铝日间铝价震荡回落现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差维持在 -30 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝出现松动, 其中华北地区跌幅最大为 -80 元 / 吨, 平均跌幅在 39 元 / 吨境外氧化铝方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 近日有消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日近期有消息显示北方地区尤其是山西河南两省的氧化铝原料供应有明显改善, 伴随着今日氧化铝价格下跌, 预计此前预测的下游铝锭疲软对上游原料价格 5

6 镍的挤压或将出现操作上建议逢高做空日间铝价震荡回落现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差维持在 -30 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝出现松动, 其中华北地区跌幅最大为 -80 元 / 吨, 平均跌幅在 39 元 / 吨境外氧化铝方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 近日有消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日近期有消息显示北方地区尤其是山西河南两省的氧化铝原料供应有明显改善, 伴随着今日氧化铝价格下跌, 预计此前预测的下游铝锭疲软对上游原料价格的挤压或将出现操作上建议逢高做空 3) 黑色螺纹钢单边下跌现货方面, 上海螺纹钢跌至 4000, 杭州螺纹钢跌至 4040, 唐山钢坯跌至 3380 从基本面上看, 由于受期货价格大跌的影响, 螺纹钢现货价格依旧下跌, 市场恐慌情绪加重目前贸易商暂时没有冬储意愿, 库存压力不断将向钢厂转移钢厂有意挺价, 但是难度较大整体来看, 目前螺纹钢社会库存低, 基差有所缩小, 原料价格继续下跌, 预期短期走势维持弱势局面, 关注均线附近的压力情况铁矿石今日港口铁矿现货成交减少, 价格弱稳, 询盘一般, 但整体情绪偏弱, 观望为主, 其中青岛港 PB 粉报价 580 元 / 吨, 天津 PB 粉报价 595 元 / 吨最近钢厂利润收窄, 原材料价格压力增大, 高成本低利润迫使钢厂开始调整矿石配比整体上前期高品位澳粉结构性偏紧边际影响减弱最近铁矿石期货震荡偏弱, 建议震荡思路交易焦煤焦炭 23 日焦炭期价低开低走震荡走低现货市场, 港口准一报元 / 吨随着各地焦炭价格陆续下跌, 市场悲观氛围越发浓厚, 焦化厂送货明显积极, 多数钢厂在严卡质量关的情况下, 近几日到货量依然增长明显, 目前整体来看, 焦企利润相对高位, 环保不一刀切的大背景下, 焦炭供应端短期难有大的收紧, 而需求端随着钢价大幅下跌, 钢厂利润压缩明显, 后续限产检修计划增多的可能性较大, 当前的高日耗难以维持, 边际需求趋于宽松, 6

7 短期焦价预计会继续偏弱运行焦煤方面, 受进口煤平控政策影响, 多数港口已经不能报关另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至 100 车以内, 加之国内低硫资源不足, 目前中低硫主焦资源供应紧缺, 价格继续呈现零星上调但是除优质主焦及肥煤外, 焦企配焦煤库存多数已补至偏高水平, 在后期焦炭走跌形势下, 上涨已显乏力整体上, 产地已落实第一轮降幅, 进一步下降可能与港口倒挂情况有所改善, 目前钢厂进入采暖季后开始陆续执行限产, 再加上利润萎缩严重, 后期限产检修情况或增加, 不过产地焦化厂执行情况较差, 焦钢博弈后期开始向钢厂倾斜焦炭现货逐步落实第一轮调降, 已有部分地区钢厂开始准备第二轮调降, 下游钢材价格重心大幅下移, 钢厂利润大幅收缩后预计将大幅增加对焦炭废钢打压力度, 盘面在限产执行不明确的基础上已反应 4-5 轮跌价预期, 短期关注 2200 一线争夺策略上, 偏空思路, 短线空单可参考区域适当止盈, 暂宜观望动力煤国内现货企稳目前港口价格逼近贸易成本线, 贸易商挺价心态明显, 煤价跌势减缓随着环保检查的进行, 原煤产量减少, 年前生产继续受限, 但贸易商及下游电厂采购较差, 煤矿降价后销售仍无好转环渤海港口 5500 大卡动力煤维持在 630 元 / 吨, 成交一般近日蒙煤通关量持续下降, 主要原因是目前海关控制进口总量, 希望维持去年水平目前期货低位震荡, 建议震荡思路交易 4) 农产品豆粕消息称中国主席将出席 G20 峰会并与美方磋商 CBOT 大豆今日休市, 市场缺乏指引今日豆粕 M1901 盘中跳水, 最终收于 3116 元 / 吨, 下跌 1.2% 但国内豆粕库存环比继续增加, 局部油厂豆粕库存存在压力, 月底催提货执行合同虽大豆贴水报价下跌, 但油厂榨利不佳且市场等待月末 G20 峰会中美经贸关系进一步的进展, 油厂原料采购陷入停滞关注豆粕现货报价成交情况, 大豆豆粕库存, 及油厂大豆采购的情况临近月底 G20 峰会, 受峰会前消息影响豆粕波动可能加大但国内豆粕库存环比继续增加, 局部油厂豆粕库存存在压力, 月底催提货执行合同油脂今日 DCE 棕榈油受马盘毛棕油大涨带动而反弹, 但是反弹 7

8 力度较小菜油由于近两日成交较好, 仍然表现最强豆油继续受消息面影响油脂整体基本面仍然较差, 市场在等待中美贸易关系的发展, 短期内建议观望豆油 1901 下方支撑看 5200 左右,5600 为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 , 棕榈油 1905 因为远期进口报价较高且近期仓容紧张目前维持高位 ; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在这个区间较强棉花 ICE 期棉涨 1.86%, 收郑棉跌 0.75%, 收中国棉花价格指数元 / 吨美国农业部 (USDA) 周一公布的每周作物生长报告显示, 截至 11 月 18 日当周, 美国棉花收割率为 59%, 前一周为 54%, 去年同期为 73%, 五年均值为 69% 国家棉花市场监测系统预计总产量万吨, 同比下降 0.9%, 较 8 月份预测下降 3.4 个百分点资本市场动荡, 郑棉受证券大跌影响今日下跌, 短期内易跌难涨白糖郑糖 SR1901 跌 0.1%, 收 4933 元 / 吨国内白糖现货柳州 5320 元 / 吨, 昆明 5100 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5540 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5494 元 / 吨广西糖业发展办公室发文, 18/19 榨季糖料蔗收购首付价格 490 元 / 吨, 价格挂钩联动, 二次结算云南糖协发文,18/19 榨季糖料蔗收购首付价格 420 元 / 吨, 价格挂钩联动, 二次结算外糖休市, 郑糖微跌鸡蛋今日鸡蛋期货继续小幅下跌, 收于 4239 点, 主产区鸡蛋现货跌至 3.7 元 / 斤 11 月以来产区鸡蛋价格在元 / 斤区间内小幅波动, 现货即将进入上涨周期但存栏上涨预期仍在, 近期蛋价并未明显上涨, 导致 01 合约继续冲高乏力由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可在 05 合约随 01 合约上涨至后做空 05 合约玉米玉米期货今日小幅震荡今年新粮收购价格较去年上涨, 惜售情况较多, 玉米深加工开工率需求和收益均继续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 非洲猪瘟继续扩散近期玉米和淀粉 01 合约临近交割, 现货仍然相对升水且仍在上涨, 推荐波段做多 01 合约, 目标 1920 和 2450 对于 05 合约, 由于近期非洲猪瘟 8

9 频发, 中美贸易多次反复, 市场担心后期玉米需求和替代品进口, 且前期 05 合约升水较多, 导致近期 5-1 价差持续收缩, 但我们认为非洲猪瘟是长期而缓慢的过程, 仍然推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果今日小幅震荡今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快西北地区今年新果质量一般, 相对山东地区较差目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货股指券商和创投板块上涨乏力开始调整, 同时没有新的热点出现, 市场顺势调整, 沪指跌破 20 日均线重要支撑国内经济未现转暖迹象, 表明政策支持尚未传导到经济企稳层面, 上市公司业绩拐点短期难以确认, 股市不具备基本面支撑下的中期反弹预期, 从估值和业绩角度来看, 主板性价比要高于中小创中长期来看, 减税降费定向支持民营企业的政策或将对明年的业绩形成支撑, 业绩预期确认之前市场或将振荡夯实底部当前, 国内资本市场的关键矛盾依然是中美贸易摩擦进展, 目前市场对于月末中美首脑 G20 会晤并不乐观预计短期股指延续弱势, 下周关注沪指 2530 点附近支撑国债市场避险情绪回升, 期债小幅上涨央行连续二十一个交易日暂停公开市场操作,SHIBOR 利率普遍走低, 市场资金面延续宽松, 期债小幅上涨,10 年期国债活跃券收益率上行 0.5bp 至 3.395%; 财政部对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税, 提高国内债市吸引力 ; 此前 50 年期国债中标利率大幅低于预期, 市场需求旺盛, 而经济数据中消费低于预期, 基建投资如期回升, 但力度有限, 房地产投资面临高位回落, 社融与 M2 增速双双低于预期, 经济下行压力加大, 对债市形成支撑不过近期期债升至阶段性高位后波动幅度加大, 部分多头平仓离场, 交易情绪降温, 短期或有所调 9

10 整, 关注月底的 G20 峰会 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

13 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁