铝市观察

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府倪
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每日收盘评论 2018 年 11 月 12 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

周增加, 总共增长 3765 万桶, 而整个 6-9 月的消费旺季才下降 4300 万桶, 后期在 12 月份之前库存仍有继续上涨可能最后, 投机多头迅速撤退, 市场人气由多转空, WTI 布伦特多空比从 7.5 下降至 4.

1 每日收盘评论 2018 年 11 月 12 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点近期原油连续下跌, 周五布伦特 WTI 纷纷下破美元整数关口多项因素利空原油首先伊朗方面, 美国通过释放 8 个国家豁免权在最后关头减小了伊朗原油缺口的影响后期很有可能伊朗原油出口会小幅增加, 至少能够维持现状其次, 美国产量再创高峰达到 1160 万桶, 超过俄罗斯成为全球最大产油国, 同时库存连续 7 周增加, 总共增长 3765 万桶, 而整个 6-9 月的消费旺季才下降 4300 万桶, 后期在 12 月份之前库存仍有继续上涨可能最后, 投机多头迅速撤退, 市场人气由多转空, WTI 布伦特多空比从 7.5 下降至 4.5 但周日在阿联酋举行石油部长监测委员会会议上传出利好消息, 沙特能源大臣法力赫表示, 沙特计划 12 月供应全球市场的石油将减少 50 万桶 / 日 ; 沙特目前正在说服 OPEC 成员国及其他产油国同意一项共同减产方案布伦特和 WTI 早盘高开 1% 表示欢迎我们认为, 短期而言, 国际油价不轻易言底现在处于季节性消费淡季, 同时美国产量增加迅速, 周二 OPEC 将公布 10 月月报, 彭博此前预计增产 43 万桶这些都将制约油价反弹但如果目光放在 1-2 月左右, 现在处于底部区间美国中期选举之后特朗普将不再对油价有过多需求, 同时考虑到季节性需求预期年内仍有反弹机会 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻英国教育大臣海因兹 : 有信心认为来自欧盟的协议将是好的协议, 英国议会可能会支持 ; 不能不惜一切代价来达成脱欧协议 2) 国内新闻国家发展改革委主任何立峰 11 日表示, 中共十九大开启了全面建设社会主义现代化国家的新征程, 为香港澳门的新发展创造了新机遇要把港澳发展与国家发展更加紧密地结合在一起, 探索发展新路向寻找发展新动力开拓发展新空间, 全面推进内地同香港澳门互利合作不断迈上新台阶 3) 行业新闻俄罗斯能源部长诺瓦克 : 我们需要继续关注市场情况以决定减产的具体规模 ; 在欧佩克的预测中, 包括可能出现万桶 / 日的过剩 ; 欧佩克 + 将观察市场情况以便在 12 月的欧佩克大会上作出决定 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油近期原油连续下跌, 周五布伦特 WTI 纷纷下破美元整数关口多项因素利空原油首先伊朗方面, 美国通过释放 8 个国家豁免权在最后关头减小了伊朗原油缺口的影响后期很有可能伊朗原油出口会小幅增加, 至少能够维持现状其次, 美国产量再创高峰达到 1160 万桶, 超过俄罗斯成为全球最大产油国, 同时库存连续 7 周增加, 总共增长 3765 万桶, 而整个 6-9 月的消费旺季才下降 4300 万桶, 后期在 12 月份之前库存仍有继续上涨可能最后, 投机多头迅速撤退, 市场人气由多转空,WTI 布伦特多空比从 7.5 下降至 4.5 但周日在阿联酋举行石油部长监测委员会会议上传出利好消息, 沙特能源大臣法力赫表示, 沙特计划 12 月供应全球市场的石油将减少 50 万桶 / 日 ; 沙特目前正在说服 OPEC 成员国及其他产油国同意一项共同减产方案布伦特和 WTI 早盘高开 1% 表示欢迎我们认为, 短期而言, 国际油价不轻易言底现在处于季节性消费淡季, 同时美国产量增加迅速, 周二 OPEC 将公布 10 月月报, 彭博此前预计增产 43 万桶这些都将制约油价反弹但如果目光放在 1-2 月左右, 现在处于底部区间美国中期选举之后特朗普将不再对油价有过多需求, 同时考虑到季节性需求预期年内仍有反弹机会甲醇甲醇下跌 1.34% 整体外围以及下游产品皆是偏空思维 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象短期偏空思路, 但不建议参与追空 3

4 天胶周一沪胶早盘增仓下跌, 尾盘减仓回升, 全天收长下影线期现价差及远近月价差持续收敛基本面方面, 国外进入产胶旺季, 供应压力预期较大国内即将逐步进入停割期货仓单因为 11 月交割开始部分流入, 但新胶仓单压力依然较大目前价格处于绝对低位, 盘中走势显示做空短线痕迹较重目前 1901 合约交割压力不大按往年情况 01 合约向现货回归不明显现货整数位置支撑较强, 本轮跟跌有限短期来看,01 合约预计低位震荡概率较高随着时间推移, 远月合约预计期现逐步收敛玻璃玻璃期货周一持续下跌, 周末以来玻璃现货市场依旧弱势整理为主, 玻璃生产企业和贸易商市场信心不济, 部分华南和华东等地区厂家报价小幅松动, 厂家出库一般期货市场超前反应了现货市场较差的预期后期关注现货下跌幅度, 预计期货价格持续偏弱塑料 /PP PP1901 收于 9473(-129),L1901 收于 8860(-100) 华北线性 9250(-50), 华东拉丝 10250(-50) 装置开工率 PE84.3% ( 稳 ),PP 开工率 86.6%( 稳 ) 进口方面, 线性美金价 1060 ( 稳 ), 折合人民币 9180; 拉丝 PP 美金价 1200( 稳 ), 折合人民币农膜开工下滑至 68%(-2%), 棚膜需求尚处于旺季, 厂家生产维持高位, 对于原料的需求较大地膜需求整体不佳, 厂家生产多维持低位, 部分工厂停机 BOPP 膜价松动, 华东后光膜 11900(-50), 成交维持刚需, 交投平平, 观望气氛浓郁聚烯烃跌破支撑, 建议转空,PP1-5 反套继续持有, 关注 PP- 3MA 05 合约价差走缩的套利机会 PTA PTA1901 收于 6582(+92) 现货市场交投尚可, 华东现货市场报盘参考 1901 升水元 / 吨 ; 递盘基差参考 1901 升水 180 元 / 吨, 商谈参考元 / 吨, 现货听闻 6740 元 / 吨自提以及 6756 元 / 吨自提等成交江浙涤丝今日产销局部回升, 至下午 3 点附近平均估算在 % 逸盛大化一线 220 万吨, 因技术改造, 计划 11 月 20 日起停车 2 个月, 计划 1 月 20 日左右重启华东内贸 6820 江浙涤丝产销一般,6 成左右近期来看, 4

5 因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复,PTA 期价震荡上浮但需要注意的是 PX 估值面临回调, 一方面由于原油价格弱势, 一方面下游需求低迷,PX 进入累库阶段, 尤其是在未来 PX 大量新建装置投产的预期下, 估值预计将回调至 1050 美金聚酯长丝瓶片装置陆续有恢复, 聚酯负荷在 86% 下游织造开工回调至 69%, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商织造厂加弹厂家都以普遍持有谨慎面对鉴于 PTA 加工费低位, 开工逐步下滑, 近月合约开始有支撑, 因此建议操作 1-5 正套远月合约存在估值回调的压力, 依然偏空对待,5 月合约目标位下调至 6000 元 / 吨 2) 金属贵金属中期选举符合市场预期, 美联储重申加息路径, 意大利预算案矛盾激化, 临近 13 号意大利回复欧盟 2019 年预算修正案最后期限, 欧元继续下跌推升美元 97.4 走至之上,COMEX 金下挫至 1206 美元 / 盎司美股企稳使得 COMEX 金暂失上行动力, 贸易争端担忧有所缓解利空美元利好黄金脱欧磋商停滞不前意大利财政预算僵持不下欧元区经济指标趋缓下, 欧元表现疲弱推升美元, 关注英国退欧和意大利预算的进展 SHFE 黄金 1906 收于元 / 克, 白银下跌幅度较大 SHFE 白银跌至 3509 元 / 千克, 夜盘将延续跌势民主党重夺众议院, 特朗普包括经济刺激计划在内的政令的推行难度将会上升, 对于黄金中长线可能是利好, 但不确定落定后对黄金呈现短期利空影响目前主要的驱动因素为走强美元, 预计美元短期继续呈现高位震荡, 但如果意大利能够达成新财政预案上行空间有限可能预见欧元的有效反弹避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好四季度黄金走势, 但在欧洲两大问题悬而未决的情况下该预期恐成空, 操作上建议暂时观望, 可待黄金回到美元 / 盎司,SHFE 金 1906 合约元 / 克的区间尝试建立多头, 本周关注意大利财政预算的发展铜日间铜价延续弱势, 受美元走强及对中国需求放缓忧虑的影响市场预期美联储 12 月份将加息 25 个基点, 美元走强中国铜需求下游行业大多出现负增长和预期即将出现负增长, 使得市场情绪悲观中短期铜价可能延续弱势, 可能触及

6 锌日间锌价震荡, 低库存支撑锌价周末上期所锌库存下降 7500 吨, 重回 4 万吨下方, 市场预期矿供应改善, 但速度低于市场预期, 矿增加的发展过程可能延续慢节奏短期锌价可能震荡调整, 中长期仍维持弱势铝日间铝价较周五夜盘小幅回升, 收盘下跌 15 元 / 吨现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 10 元至 -20 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝价格较上一个交易日持平上周有消息称海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 仍需等待美国对其制裁的最终结果我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面近期受氧化铝价格下行影响盘面较弱, 操作上由于俄铝制裁案悬而未决, 目前不建议做空, 建议尝试少量多单为主镍日间沪镍价格小幅下行现货方面, 俄镍较无锡 1811 合约升水元 / 吨, 金川镍较无锡 1811 合约升水元 / 吨近期电解镍供应持续增加, 下游拿货积极性一般, 俄镍升水小幅下降金川因货源继续紧缺, 升水不断走高成交方面, 镍价跌破 9 万 5 关口, 下游买货积极性提高, 较上周改善, 低位部分补货, 但不如预期买货量大, 仍较谨慎金川镍因升水较高, 货源较少, 实际成交一般短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 近期市场镍铁供应有增长预期, 对价格形成较大压力从中长期角度看需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色螺纹钢下跌趋势现货方面, 上海螺纹钢 4500, 天津螺纹钢 4410, 唐山钢坯价格 3680 目前螺纹钢现货价格持续下跌, 市场成交惨淡, 悲观预期笼罩贸易商暂时没有冬储意愿, 预期后期库存压力将向钢厂转移, 从而倒逼钢厂降价整体来看, 虽然目前螺纹钢库存很低, 基差很大, 但是供需失衡的预期占据了主要矛盾预期近期的螺纹钢期货走势震荡偏弱, 操作上以反弹轻仓抛空为主 6

7 铁矿石震荡格局青岛港 PB 粉报价 584 元, 普氏指数美元左右目前港口铁矿石现货价格维持震荡走势, 港口库存总体持续下降,PB 粉等高品位矿供应偏紧, 带动价格维持偏强状态随着钢材期货价格的持续回落, 市场做空钢厂利润的思路逐步清晰预期近期铁矿石依旧维持震荡走势, 操作上逢大跌可以轻仓买入, 其他时间观望为宜焦煤焦炭 12 日焦炭期价低开低走震荡走低现货市场, 港口准一报元 / 吨, 山西吕梁长治, 河北石家庄邢台邯郸等地多数焦企生产暂未受到明显影响, 吕梁部分焦企不排除近期开始执行限产可能, 具体执行力度具有不确定性从钢厂方面来看, 河北部分钢厂焦炭库存基本维持稳定, 山东大型钢厂焦炭库存企稳略有回升, 目前市场参与者恐高情绪有所抬头日照港和董家口港焦炭库存上涨主要受近期装船较少影响, 受产地价格上涨影响港口倒挂现象依然存在焦煤方面, 山西发布关于严格控制煤矿超能力生产的通知指出, 对出现过超能力生产或可能存在超能力生产的煤矿进行重点监督检查, 督促煤矿严格控制产量, 防止超能力生产, 焦煤供应短期或难有明显增量, 对煤价形成一定支撑整体上, 焦炭现货落实第三轮涨价后, 市场恐高心态已现, 下游钢材价格重心大幅下移, 市场对后期焦炭价格预期偏悲观, 后期随着钢厂利润进一步收缩或开始向焦化厂打压, 盘面在限产执行不明确的基础上已反应 4-5 轮跌价预期, 短期 2300 一线博弈激烈策略上, 煤焦比值关注的分批买入机会, 注意风险硅铁硅铁现货震荡运行, 市场挺价心态偏弱, 主流 72 硅自然块报价元 / 吨,75 硅铁元 / 吨硅铁厂家库存低但开工率维持较高, 供需正常短期不会出现较大变化, 后期需要关注产地的环保政策动向及下游钢厂采暖季限产对硅铁行情影响今年中国硅铁环比大幅增加, 不排除后期出口继续增多可能, 支撑国内现货价格目前受黑色商品整体大幅下跌影响, 硅铁期货大幅走低, 建议观望硅锰现货盘整运行, 钢厂 11 月硅锰结束, 硅锰成本维持高位支撑市场信心目前内蒙报价元 / 吨, 贵州报

8 元 / 吨, 市场整体平稳硅锰成本和产量均处于高位最近成本上升, 目前硅锰生产商已经利润已经从 1000 元左右逐渐下降, 但厂家资金压力不大, 市场价格主动下跌空间有限此外, 前期新点火厂家按订单生产, 也未大量冲击现货价格港口锰矿价格平稳运行, 暂无变化, 市场成交一般, 高价格下观望氛围渐浓硅锰期货受黑色整体下跌影响较大, 建议观望 4) 农产品豆粕今日马来西亚棕榈油局 MPOB 公布 10 月棕榈油数据, 产量继续上升至 196 万吨 ( 上月 185, 预期 196), 出口远好于预期, 报 157( 上月 162, 预期 141), 期末库存上升至 272 万吨 ( 上月 254, 预期 288), 整个报告比预期利多, 棕榈油午后反弹, 但是产量和库存仍然处于上升周期, 预计此次反弹力度有限国内三大油脂库存高企, 也将限制油脂反弹动力, 关注中美贸易关系的发展豆油 1901 跌破 , 下方支撑看 5200 左右,5600 成为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 4300; 菜油 901 强支撑 6200 油脂油脂今日继续下跌, 总体来看仍然非常弱势国内三大油脂库存高企, 限制油脂反弹动力, 关注中美贸易关系的发展豆油 1901 跌破 , 短期支撑 5400 左右,5600 成为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 4300; 菜油 901 短期支撑 6400 左右, 强支撑 6200 棉花 ICE 期棉跌 0.48%, 在附近郑棉跌 1.1%, 收中国棉花价格指数元 / 吨新疆采摘进入中后期, 采摘进度为 87.81%, 较去年同期快 2.15 个百分点, 交售进度为 81.87%, 较去年同期快 4.22 个百分点, 预计中旬左右采摘全部结束北疆机采棉价格下降至 5.2 元 -5.7 元 / 公斤, 南疆手摘棉价格在元 / 公斤, 棉籽价格稳定在 1.6 元 / 公斤左右市场对贸易争端的担忧有所缓解, 但达成协议并不容易, 短期内以震荡为主白糖 ICE 原糖跌 0.47%, 收郑糖跌 1.22%, 收 5002 国内白糖现货柳州 5370 元 / 吨, 昆明 5225 元 / 吨进口巴西糖配额外 8

9 估价 5533 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5524 元 / 吨商品经纪公司 Marex Spectron 修正了其对 2018/19 年度全球糖供求关系的预估, 改为供应小幅短缺, 甶于预期巴西印度泰国及欧盟产量将下降该经纪公司预估, 当前的 2018/19 年度市供应短缺 105 万吨 ( 原糖值 ), 此前预估为过剩 321 万吨外糖持续回落, 郑糖受此影响逐步下行鸡蛋今日鸡蛋价格大幅回撤, 收于 4244 点, 周末主产区鸡蛋现货上涨至 3.85 元 / 斤 11 月以来产区鸡蛋价格在元 / 斤区间内小幅波动,1 月旺季蛋价仍存再次上涨预期, 现货即将进入上涨周期, 但存栏上涨预期仍在, 推荐 01 合约若是出现回撤至点左右可尝试做多由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约建议可在 01 合约下跌出现调整后尝试做多 1-5 价差玉米玉米期货今日继续上涨今年新粮收购价格较去年上涨, 到港成本 1820 元 / 吨左右, 惜售情况较多玉米深加工开工率和收益均继续向好, 下游需求旺盛非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展由于广泛囤货, 社会库存较高, 需要时间消化,01 合约 1950 左右的价位对贸易商出货较为有吸引力, 突破前高较为困难, 但 1850 底部平台较为稳固, 策略上推荐 01 合约回撤至左右波段做多 01 合约, 目标玉米深加工需求持续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头苹果苹果今日大幅回落在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导今年收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 导致后期价格持续回落西北地区今年新果质量一般, 仓单成本相对山东地区偏高郑商所发布公告称今年新果第一次交割完成, 总共交割 700 吨, 仓单主要来自山东泉源目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5) 金融期货 9

10 股指周一创业板推动 A 股反弹,A 股突破震荡区间或需等待月末中美领导在 G20 的会晤结果今年以来, 人民币贬值与股市下跌的相关性极高, 中美货币政策不一致导致人民币贬值压力依然不小, 今日美元兑离岸人民币再次临近 6.97, 将对股市继续形成压力中国经济下行压力较大, 上市公司业绩拐点短期难以确认, 减税降费定向支持民营企业的政策陆续落地后, 预计对明年的业绩形成支撑市场最大的不确定性依然是中美贸易摩擦, 预计美国遏制中国崛起的态度不会轻易改变综上, 政策利好对股市形成支撑, 但中美贸易争端有待解决, 预计沪指在点核心区间震荡, 建议区间操作思路, 追高谨慎国债资金面有所收敛, 期债震荡走低央行继续暂停公开市场操作,SHIBOR 资金利率全线走高, 短端涨幅较大, 市场资金面有所收敛, 期债震荡走低,10 年期国债收益率上行 2.5bp 报 3.5%;CPI 数据与上月持平, 通胀预期有所降温,PPI 同比涨幅仍可能继续回落, 此前公布的进出口数据好于预期, 市场静待金融和其他宏观经济数据出台, 在国务院和一行两会多项支持民营企业和稳定预期的措施下, 投资增速有可能企稳反弹, 经济面存在边际改善的可能 ; 近期股债之间的跷跷板效应较为明显, 随着国内外股票市场逐步回暖, 中美贸易摩擦迎来转机, 市场避险情绪缓和, 预计国债期货短期面临调整, 操作上建议暂时观望, 此外目前主力合约开始移仓至 3 月份, 关注买远抛近跨期套利机会 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

13 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁