铝市观察

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每日收盘评论 2018 年 10 月 9 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点塑料 /PP: 尾盘大幅下挫,L1901 收于 9380(-135),PP1901 收于 9737(-42) 线性价格松动, 华北 9450, 成交清淡, PP 现货价格未明显下调, 华东拉丝 PP9750 山东粉料 9750 LLDPE 受人民币升值影响, 进口窗口由负转正, 印度低价货源有报价昨日石化库存

5), 石化库存消化速度一定程度放缓下游需求面, 农膜需求受寿光洪水影响, 短期利空 BOPP 膜厂利润好转, 但订单没有明显增加短期来讲,L 相对弱势, 空单持有,PP 目前基差平水甚至升水, 下行空间有限, 但是能化品集体下挫影响了 PP 走势 LP 价差缩小持有, 目标位 -500 申银万国期货有限公司研究所联系人 : 王云飞从业编号 :F3046858 联系电话

1 每日收盘评论 2018 年 10 月 9 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点塑料 /PP: 尾盘大幅下挫,L1901 收于 9380(-135),PP1901 收于 9737(-42) 线性价格松动, 华北 9450, 成交清淡, PP 现货价格未明显下调, 华东拉丝 PP9750 山东粉料 9750 LLDPE 受人民币升值影响, 进口窗口由负转正, 印度低价货源有报价昨日石化库存 75.5 万吨 (-3.5), 石化库存消化速度一定程度放缓下游需求面, 农膜需求受寿光洪水影响, 短期利空 BOPP 膜厂利润好转, 但订单没有明显增加短期来讲,L 相对弱势, 空单持有,PP 目前基差平水甚至升水, 下行空间有限, 但是能化品集体下挫影响了 PP 走势 LP 价差缩小持有, 目标位 -500 申银万国期货有限公司研究所联系人 : 王云飞从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 焦煤焦炭 :9 日焦炭期价高开高走延续反弹态势现货市场, 港口准一报元 / 吨, 低价资源有限, 节中焦炭市场整体弱稳运行, 临汾地区个别超跌焦企提涨 100 元 / 吨, 暂未对市场有明显提振作用另外, 山西内蒙部分地区开始陆续跟涨焦煤方面,10 月伊始, 各大矿务局调涨长协价格, 其中山西主流煤企铁路长协部分矿点涨幅在元 / 吨, 河北地区大矿由于销售良好库存低位以及价格优势等因素, 长协户价格大幅上涨, 涨幅在元 / 吨整体上, 节后焦炭现货有望逐步落实第三轮调降, 不过部分地区对焦炭价格开始提涨, 显示焦钢博弈加剧, 盘面 01 合约贴水仍有元 / 吨左右, 叠加各环节库存持续走低, 盘面价格在 2250 下方逐步有买入安全边际策略上, 短线 2250 下方多单可背靠 2300 一线谨慎持有, 注意止损, 煤焦比值关注的分批买入机会 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻国际货币基金组织 (IMF) 自 2016 年来首次下调全球增长前景预期, 将年全球增速预估下调 0.2 个百分点至 3.7%, 因全球贸易问题及新兴市场风险 IMF 下调美国 2019 年经济增速预期至 2.5%, 此前预期为 2.7%,2018 年美国经济增速预期维持 2.9% 不变 IMF 将 2018 年欧元区增长预期由 2.2% 下调至 2.0%, 维持 2019 年预期 1.9% 不变 IMF 将 2018 年和 2019 年新兴市场经济增长预估大幅下调, 因为阿根廷巴西伊朗和土耳其面临困境 IMF 称, 模拟结果显示, 如果美国实施了所有关税威胁且其贸易伙伴予以报复, 那么与没有这些关税相比 2020 年全球 GDP 产出将减少 0.8% 2) 国内新闻上海证券报报道, 政府推进减税降费的力度和速度远超预期据悉, 今年初确定的各项减税降费措施目前已基本出台, 全年减税总额预计将超过 1.3 万亿元, 高于今年初设定的 1.1 万亿元减税目标财政部部长刘昆日前表示, 正在研究更大规模的减税更加明显的降费措施业内人士在接受采访时表示, 接下来增值税改革特别是降低增值税税率将成为减税重点此外, 个税专项附加扣除等已经明确要推进的政策也将按期落地 3) 行业新闻据新浪报道, 山西省印发山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案, 提出京津冀及周边地区 4 市和汾渭平原地区 4 市加大现有焦化园区整合力度, 鼓励焦化企业通过产能置换股权置换产权流转和合资合作等方式实施并购重组 ; 鼓励钢铁企业并购重组焦化企业要求全省焦化企业在 2019 年 10 月 1 日之前达到环保特别排放限值标准, 力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增 ; 严格实施产能减量置换, 支持焦化企业上大关小 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 国内 SC 大涨 4.05% 燃料油涨停原油方面, 主要受人民币贬值预期影响, 人民币中间价升至 6.90, 贬值预期推动国内原油价格走高同时, 美国飓风迈克尔预计袭击佛罗里达州地区, 将关闭 33 万桶 / 天的原油产量有美国官员表示, 在美国对伊朗的原油制裁下个月生效之后, 美国可能给一些伊朗原油买家豁免权根据普氏调查, 伊朗原油日产量从 5 月份以来已经减少了 33 万桶, 委内瑞拉原油日产量减少了 14 万桶普氏调查显示,9 月份沙特原油日产量 1060 万桶, 比 8 月份日产量增加了 11 万桶这样就抵消了伊朗 9 月份产量下降幅度,9 月份伊朗原油日产量 350 万桶, 比 8 月份日产量减少 10 万桶 9 月份委内瑞拉原油日产量维持在 122 万桶燃料油方面, 有消息显示阿联酋将重启 40 万桶 / 天的 RFCC 装置即渣油催化裂解装置把重质油的长链通过催化剂的作用下, 打断得到一些轻质的柴油 ( 中质馏分油为主 ) 和少量汽油将减少燃料油供应甲醇甲醇 : 今天甲醇高开高走, 尾盘涨停主要受人民币贬值预期导致进口下降, 伊朗货源减少, 及柴油价格上涨导致的国内套利区间拉大导致自 8 月份以来, 国内甲醇价格重心不断攀升, 目前西北地区甲醇价格以接近 2017 的高点, 虽然从九月份的出货情况来看, 主流工厂出货较为顺畅, 各家库存压力不大, 但是下游接货心态逐渐抵触, 且随着目前价格逼近去年的最高价, 部分下游业者和中间商已有观望心态, 对短期后市继续上涨的看法相对谨慎从基本面来看, 在不考虑突发事件的情况下, 国庆节后暂无较大的供需失衡变动 ; 心态方面 9 月份内国内甲醇价格持续高位, 传统下游行业的成本传导节奏放缓, 而且因为套利空间关闭, 后期内地甲醇或许会面临一定出货压力长假之后, 内地甲醇市场将面临出货压力, 加之下游终端对高价抵触, 市场存有一定回调整理空间利润方面, 今年甲醇价格长期居高不下, 生产企业利润较好, 但是从整体产业链角度来看, 下游利润表现一般, 部分下游工厂成本压力较大另外运费的变动也值得注意, 部分物流业者表示, 目前的柴 3

4 油价格以较年初上涨 70% 以上, 车辆运输成本大幅上涨, 其利润空间一再压缩, 后期可能会调高运费进口方面, 甲醇东南亚价格持续高于中国主港, 加之人民币贬值预期, 按今天挂牌价计算, 是每吨每吨亏损 150 除长约外无主动进口且有大量转口贸易, 受到美金倒挂空间较大人民币持续贬值亚洲其它区域价格明显高于中国, 最为重要原因是伊朗付款问题, 预估 9 月份我国甲醇进口量在万吨, 预估 10 月份进口在万吨附近, 短期内继续关注人民币贬值情况及伊朗出货如果人民币继续贬值, 甲醇有望继续上涨, 但现在价格对下游已经偏高, 继续上涨也只是短期资金炒作因素天胶天胶 : 沪胶周二大幅拉升盘面工业品集体走强, 人民币贬值, 注入流动性等外部影响对价格有正向刺激, 但工业品中目前只有天胶处在绝对价格底部,01 合约长期底部震荡, 下跌空间有限, 短期资产配置价值或对资金吸引力增强近期保税区库存由增转降,ANRPC 对全球供需缺口的预期也使得此前对供应过剩的预期减弱短期 01 合约仍建议以震荡思路, 区间底部尝试短多操作为主玻璃玻璃 : 玻璃期货周二震荡企稳现货市场分化, 沙河整体库存高出去年同期 65% 以上, 整体库存压力偏大, 高库存仍是价格上涨屏障今天沙河长城部分品种规格继续调价 2.7mm 和 3.0mm 下调 1.3 元 2.5mm 下调 0.9 元 / 每平方期货价格下跌后暂时企稳, 短期工业品市场普涨, 预计玻璃下跌节奏暂缓, 震荡调整延续塑料 /PP 塑料 /PP:L/PP 价格继续上涨 L1901 收于 9825(+110), PP1901 收于 10585(+199) 现货方面, 价格依然坚挺, 华北线性 9750(+50), 华东拉丝 11000(+200) 盘面依然处于修基差的过程当中中原石化 MTO 装置节前经营性停车总体开工率 PE89.5%,PP88.6%, 较前期开工率有所抬升, 但是依然低于预期近期甲醇天然气原油等能源价格持续上涨, 导致聚烯烃生产成本新高, 丙烯单体价格高达元 / 吨 (+50~100), 对于 PP 来说有直接的支撑 L 当前进口价格 1120 美金, 利润窗口已经打开至 200 元 / 吨左右, 美金成交逐步放量 ;PP 拉丝外盘价格 1250 美金, 进口窗口也逐步打开下游方面原料库存中等, 节日期间订单累积, 被动补库, 产品价格也连续调涨, 跟涨速度 4

5 较快在成本支撑下, 聚烯烃价格预计继续保持强势考虑到 19 年聚烯烃产能投放预期, 可以参与 L1901-L1905 正套, 入场点 200 左右, 目标价 400 另外考虑到品种间强弱关系, 可参与 PP1905- L1905 价差, 入场点 500 左右, 持有到 10 月下旬, 目标位 PTA PTA: 今日 PTA 继续增仓上行,1901 合约收于 7504(+200) 现货成交价格 7900 PTA 目前加工费 800 元 / 吨, 处于偏低水平 PX 端 4 季度依然有检修计划, 加上原油价格坚挺,PX 价格下降空间有限聚酯产销自国庆期间以来有好转 150% 瓶片价格外盘补涨, 国内瓶片出口利润重新打开 70 美金, 开工率有所恢复短纤价格跟涨, 利润水平尚可国庆节期间织机开工率有所回升, 订单尚可目前聚酯库存略有累积, 等待库存消化带来的正套参与机会 2) 金属贵金属贵金属 : 继昨日下跌后, 今日黄金白银以震荡为主,SHFE 黄金收于 ,SHFE 白银收于 3516 受强劲美国数据美联储加息预期以及欧元下跌等因素支撑, 美元维持强势, 当前黄金现货运行于 1190 美元 / 盎司上下近期美国经济数据表现良好,10 年期美债利率走高至 3.2% 以上, 同时资金持续流出黄金市场的情况并未改善,COMEX 投机者空头持仓依旧位于高位, SPDR 黄金 ETF 持仓未能止住下滑趋势, 为 2016 年 2 月以来的低位, 给予黄金较大压力此前工业金属普遍弱势拉底白银较黄金相对弱势, 近期随着风险情绪转好工业金属普涨带动白银走势出现回暖, 白银现货目前美元 / 盎司当前美元整体呈现高位震荡, 金银近期呈现温和反弹但整体并未转强, 黄金空头较为拥挤, 如果金价走高至 1220 美元 / 盎司之上可能引发空头回补行情, 但目前延续弱势,SHFE 黄金在元 / 克位置有较大阻力, 金银价比目前已经得到一定修复, 此前做空仓位可退出观望铜铜 : 日间铜价延续走高, 期限结构趋于平缓智利 8 月份铜产量同比下降 7.5%, 因事件最大铜矿 ESCONDIDA 等矿山产量下降另外中美关系紧张导致人民币汇率距离前低只有一步之遥, 5

6 离岸人民币达到 , 走弱的人民币汇率支持国内铜价短期铜价可能呈现偏强震荡走势, 短线上方压力 51000, 建议关注人民币汇率及中美两国政府言行锌锌 : 日间锌价延续走高, 涨幅达到 3.15%, 受现货紧张推动, 增仓明显短期锌现货仍未有明显缓解迹象, 最新上期所库存已降至 3 万吨下方, 同时难见缓解迹象,10 月份持仓 5.1 万手, 单边约 12.5 万吨, 远低于库存量, 目前仅剩余 4 个交易日, 挤仓难以避免短期锌价可能维持上涨势头, 建议关注 10 月份持仓变化铝铝 : 今日铝价小幅回升现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货基差维持 -40 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格继续上涨, 主产区氧化铝价格受海德鲁将于两周内对其巴西氧化铝厂进行复产消息影响大幅下跌, 跌幅普遍在元 / 吨自备电厂治理方面, 9 月山东省发布了自备电厂交叉补贴方案, 每度电元, 自 2020 年起征收, 短期影响有限, 长期看将造成国内产能的成本更加集中俄铝方面, 有消息称俄铝设立中国交易员团队以应对西方销售受制裁威胁, 消息称该团队将负责在中国交易在俄罗斯出产的铝, 同时在中国寻找机会进口铝并出口铝制品我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑走势方面预计近期铝价继续震荡, 操作上建议观望为主, 低位可适当买入镍镍 : 日间沪镍价大幅回升现货方面, 俄镍较无锡主力 1810 合约升水 200 元 / 吨, 金川镍较无锡主力 1810 合约升水 6600 元 / 吨左右主要因近期大量俄镍流入国内, 现货货源充裕金川公司检修已结束, 现一定程度惜售挺升水成交方面, 盘初价格小幅回落时有少部分成交, 后又继续走高, 下游多在观望, 成交不好金川镍由于市场货源较少, 升水仍较高, 下游电镀合金仅按需拿货短期看镍价在目前位置有一定支撑, 走势或维持震荡未来需持续警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 6

7 螺纹钢螺纹钢 : 震荡反弹现货方面, 上海螺纹钢 4600, 天津螺纹钢 4380, 唐山钢坯价格 3880 消息方面, 我的钢铁初步统计节后五大品种社库和厂库比节前增加了万吨, 其中螺纹社库和厂库增加 76.6 万吨, 为最近四年同期的最大增幅, 对螺纹盘面将有一定压制近期宣行央行宣布降准一个百分点, 财政部部长表示将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远, 释放重大政策利好整体来看, 在现货坚挺高基差政策利好的的影响下, 短期螺纹钢走势震荡偏强铁矿铁矿石 : 震荡偏强青岛港 PB 粉报价 517 元, 普氏指数 69.6 美元左右进入 10 月份之后, 各地环保限产将陆续落地, 利空铁矿石需求但是近期港口库存有所下降, 短期内有望提振盘面目前铁矿石走势面临两难, 人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格, 但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下, 铁矿石价格持续上涨的动力存疑预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主焦煤焦炭焦煤焦炭 :9 日焦炭期价高开高走延续反弹态势现货市场, 港口准一报元 / 吨, 低价资源有限, 节中焦炭市场整体弱稳运行, 临汾地区个别超跌焦企提涨 100 元 / 吨, 暂未对市场有明显提振作用另外, 山西内蒙部分地区开始陆续跟涨焦煤方面,10 月伊始, 各大矿务局调涨长协价格, 其中山西主流煤企铁路长协部分矿点涨幅在元 / 吨, 河北地区大矿由于销售良好库存低位以及价格优势等因素, 长协户价格大幅上涨, 涨幅在元 / 吨整体上, 节后焦炭现货有望逐步落实第三轮调降, 不过部分地区对焦炭价格开始提涨, 显示焦钢博弈加剧, 盘面 01 合约贴水仍有元 / 吨左右, 叠加各环节库存持续走低, 盘面价格在 2250 下方逐步有买入安全边际策略上, 短线 2250 下方多单可背靠 2300 一线谨慎持有, 注意止损, 煤焦比值关注的分批买入机会 3) 农产品豆粕豆粕 : 美国中西部持续潮湿天气推迟大豆收割, 推动 CBOT 大豆近期震荡上行, 但是买盘不活跃, 预计反弹幅度有限国内 7

8 豆粕现货报价近期持续上调, 带动豆粕近月合约创出年内新高, 油厂惜售挺价心态明显, 预计将继续推动 M1901 维持坚挺 M1905 的定价仍然以南美都明年 2 3 月份的报价为基准, 所以预计与 M1901 将维持较大价差水平油脂油脂 : 油脂今日上涨, 菜籽油最强, 油脂总体来看仍然维持震荡态势国内三大油脂库存高企, 限制油脂反弹动力, 关注豆油库存, 豆油仍是下半年油脂行情的契机所在豆油 1901 短期支撑 5730, 阻力 5950 左右 ; 棕榈油 P1901 短期支撑 , 短期阻力 4850 左右 ; 菜油 901 短期支撑 , 主要支撑 6400 附近, 短期阻力棉花棉花 :ICE 期棉涨 0.08%, 在附近郑棉涨 0.35%, 收中国棉花价格指数元 / 吨美棉优良率环比上调, 周度销售数据不佳, 出口中国受阻 2018/19 年度印度主产区普降暴雨导致棉花产量同比预计大幅下降, 但具体幅度尚不清楚新疆籽棉价格在国庆期间约下跌 0.2 元 / 公斤, 北疆产量增加预期显现, 下游坯布开工不畅这波的下跌行情正好给了做多的机会, 还需等待市场明显拐头白糖白糖 :ICE 原糖涨 2.22%, 收郑糖涨 0.92%, 收 5183 国内白糖现货柳州 5510 元 / 吨, 昆明 5400 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 4834 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 4724 元 / 吨国庆原糖强势反弹, 印度预计 18/19 榨季印度糖出口 300 万吨, 低于预期 500 万吨泰国预计 2018/19 榨季甘蔗产量将为亿吨, 低于上榨季的 1.35 亿吨美元兑巴西雷亚尔持续走低, 食糖出口持续疲软郑糖长期依然偏空, 如果收外盘影响冲高可以做空远月鸡蛋鸡蛋 :01 合约今日继续上涨节间产区蛋价下跌至 3.7 元 / 斤左右, 预计节后将会继续维持弱势一段时间与去年同期相比, 今年在产蛋鸡存栏量小幅增加, 且四季度存栏量将继续呈现增加态势目前蛋价虽然较节前下跌较多, 但仍然保持盈利, 预计在蛋价进一步下跌至 3.5 元 / 斤以下前老鸡淘汰仍然较少由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认 8

9 为远月的 05 合约下跌空间可能大于 01 合约, 推荐差价缩小后做多差价的套利策略玉米玉米 : 今日玉米期货小幅震荡节间现货价格保持稳定, 新粮收购价格较为坚挺, 出库压力仍然较大, 港口库存稍稍下降非洲猪瘟继续扩散, 需要密切关注疫情发展, 若是疫情严重, 对近期玉米需求可能有一定影响目前玉米期货价格转为新粮上市的收购价产量和质量主导, 目前来看前期炒作的干旱等不利天气对产量影响可能不如预期, 近月合约稍稍承压, 但不改长期牛市预期, 策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头苹果苹果 : 苹果继续小幅震荡在目前苹果基本定产的情况下, 前期的减产炒作基本结束, 苹果价格将由收购价和消费情况主导国庆期间客商收购价先涨后跌, 预计 10 月中上旬之前苹果可能继续宽幅震荡, 策略上推荐 AP901 大幅回撤至点后做多 4) 金融期货股指股指 : 周一市场大跌后今日股指低位震荡, 短期来看, 下跌动能似未完全释放, 但与海外市场相比, 国内股指估值优势依然较大, 不存在大幅下跌的基础从中期来看, 前期稳增长政策或改革方案相继出台, 中美贸易摩擦也暂时处于平稳期, 预计股指仍将延续弱势反弹, 但受制于上市公司三季度业绩下滑压力, 中期上涨行情较难出现预计股指波动加大, 沪指短期探底后仍有反弹补缺的可能, 关注人民币贬值压力国债国债 : 市场资金面较为宽松, 期债震荡上行节后央行连续暂停公开操作, 净回笼 1600 亿元, 但受降准消息提振, 市场资金面较为宽松, 短期市场利率持续回落, 期债震荡上行,10 年期国债活跃券收益率下行 1.2bp 不过降准利好兑现之后, 市场的关注点可能回到基本面, 四季度央行多次降准和宽信用政策效果将逐步体现, 基建投资大概率企稳反弹, 经济面存在边际 9

10 改善的可能, 而受鲜菜猪肉原油居住类等价格上涨及中美双方互征 25% 关税政策可能引发的输入性通胀, 预计后期 CPI 面临较大的上行压力, 通胀预期有所升温, 加上美联储处于加息周期, 十年期美债收益率快速上行突破 3.2%, 达到近 7 年高位, 对债市构成一定压力, 从配置角度看, 股票的长期配置价值要优于债券, 地方债和企业债也对国债有一定的挤出效应, 因此预计各期限国债期货反弹空间有限, 后期仍以弱势调整为主, 操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67 资金流向 _79 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证指数 _IC 国债期货年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF