[table_page] 证券 2.56% 股权江苏银行 0.96% 股权锦泰期货 20.41% 股权南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析考虑到公司未来整合

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凰居
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1 68 渐飞研究报告 - 宏图高科 : 互联网平台产融结合提速, 员工股权计划保驾护航方正证券研究所证券研究报告非银金融首席分析师 : 王松柏执业证书编号 :S wangsongbai@foundersc.com 联系人 : 吕秀华 TEL: lvxiuhua@foundersc.com 宏图高科 (600122) 投资要点 1 事件点评事件点评报告推荐专业零售行业联系人 : 林长青 linchangqing@foundersc.com 历史表现 393% 293% 193% 93% -7% 盈利预测单位 : 百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 (+/-) 9.79% 12.50% 12.12% 11.47% 净利润 (+/-) 32.28% 36.26% 22.63% 47.41% EPS( 元 ) P/E 相关研究宏图高科沪深 300 宏图高科 : 核心主业和金融资产双轮驱动数据来源 : 港澳资讯, 方正证券研究所请务必阅读最后特别声明与免责条款终止收购第三方评估机构对公司影响较小公司公告称, 收购标的为第三方专业评估机构, 处于行业领先地位因标的公司股权结构中涉及国有股权转让, 鉴于国有股权出让审批存在较大的不确定性, 本次资产收购无法在短期内实施, 公司决定终止本次资产收购我们认为此次终止收购对公司未来发展的整体思路和战略影响较小公司布局支付平台, 加速互联网平台产融结合 2015 年 8 月 4 日, 公司与国采支付的主要股东国采数码海陆通电子签订了股权转让协议根据协议, 公司将分别以人民币 9010 万元 990 万元的现金方式收购国采数码海陆通电子持有国采支付 90.1% 9.9% 的股权, 股权转让款合计为人民币万元上述股权转让完成后, 国采数码和海陆通电子将不再持有国采支付的股权, 公司将持有国采支付公司 100% 股权公司作为国内最大的 IT 专业连锁企业, 拥有完善的供应链体系庞大的客户基础和高效的销售网络优势此次收购国采支付是为布局互联网金融培育新兴产业, 进一步加快公司传统产业与互联网平台的相互融合, 巩固公司核心主业的新奇特高科技互联网的市场定位, 满足各业务在线上线下的经营需求, 构建完整的闭环体系, 同时通过增强用户体验与支付业务数据, 挖掘客户潜在需求, 并与公司 IT 连锁零售产业链综合服务业务协同, 从而形成新的利润增长点员工股权计划为公司未来快速发展保驾护航公司已经发布员工持股计划草案, 以富享 4 号资管计划的规模上限万份和公司 2015 年 6 月 30 日的收盘价元测算, 富享 4 号资管计划所能购买的标的股票数量上限约为 1827 万股, 占公司现有股本总额的 1.59%, 激励对象范围覆盖 :1 公司董事 ( 不含独立董事 ) 监事高级管理人员 ; 2 公司中层管理人员 ; 3 公司核心业务人员和部分优秀员工我们认为, 公司意图通过长期绩效激励计划将员工收入的未来收益和公司的未来价值有机联系在一起, 改善公司治理水平, 提高员工凝聚力和公司竞争力, 将持续推进公司未来发展战略 2. 公司未来发展思路核心主业和金融资产双轮驱动目前公司积极调整 IT 连锁战略, 结合行业发展趋势与自身优势, 明确新奇特高科技互联网的市场定位以及核心主业 + 金融资产的战略定位金融资产方面, 目前公司持有华泰研究源于数据 1 研究创造价值

2 [table_page] 证券 2.56% 股权江苏银行 0.96% 股权锦泰期货 20.41% 股权南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析考虑到公司未来整合各方资源, 积极实施战略转型, 预计未来公司将迎来新的战略机遇期, 我们预测公司在 2015 年和 2016 年实现营业收入亿元和亿元, 同比分别增长 12.50% 和 12.12%,2015 年和 2016 年分别实现净利润 5.00 亿元和 6.13 亿元, 同比分别增长 13.62% 和 22.6% 年 EPS 分别为 , 对应 PE 分别为 34 倍 28 倍基于以上分析, 我们给予宏图高科推荐评级 4. 风险提示转型速度低于预期 ; 宏观经济增速继续下行的风险研究源于数据 2 研究创造价值

3 [table_page] 附录 : 公司财务预测表单位 : 百万元资产负债表 E 2016E 2017E 利润表 E 2016E 2017E 流动资产营业收入现金营业成本应收账款营业税金及附加其它应收款营业费用预付账款管理费用存货财务费用其他资产减值损失非流动资产公允价值变动收益长期投资投资净收益固定资产营业利润无形资产营业外收入其他营业外支出资产总计利润总额流动负债所得税短期借款净利润应付账款少数股东损益其他归属母公司净利润非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他负债合计主要财务比率 E 2016E 2017E 少数股东权益成长能力股本营业收入 9.8% 12.5% 12.1% 11.5% 资本公积营业利润 31.9% 33.4% 22.6% 45.5% 留存收益归属母公司净利润 32.3% 36.3% 22.6% 47.4% 归属母公司股东权益获利能力负债和股东权益毛利率 9.2% 10.2% 9.8% 9.7% 净利率 2.3% 2.7% 2.9% 3.8% 现金流量表 E 2016E 2017E ROE 5.1% 5.8% 6.4% 10.4% 经营活动现金流 ROIC 5.4% 7.3% 8.4% 10.4% 净利润偿债能力折旧摊销资产负债率 53.4% 46.4% 43.9% 54.8% 财务费用净负债比率 25.24% 27.16% 24.46% 24.83% 投资损失流动比率营运资金变动速动比率其它营运能力投资活动现金流总资产周转率资本支出应收账款周转率长期投资应付账款周转率其他每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流每股收益短期借款每股经营现金长期借款每股净资产普通股增加估值比率资本公积增加 P/E 其他 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 数据来源 : 港澳资讯公司公告方正证券研究所研究源于数据 3 研究创造价值

4 [table_page1] 非银行金融行业研究团队介绍王松柏 : 方正证券副所长非银行金融行业首席分析师 10 年证券行业从业经验, 曾先后从事证券行业战略研究非银行金融行业研究金融行业比较研究策略研究等多个研究领域 2004 年至 2006 年任职于招商证券,2007 年至 2012 年 6 月任职于中金公司,2012 年 7 月至 2014 年 4 月任职于信达证券,2014 年 5 月至今任职于方正证券曾获 2008 年和 2009 年两届新财富最佳分析师非银行金融行业第一名吕秀华 : 北京大学光华管理学院金融学博士,2013 年进入方正证券研究所从事金融专题研究,2014 年起从事非银行金融行业研究研究源于数据 4 研究创造价值

5 [table_page1] 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改地址 : 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙北京市西城区阜外大街甲 34 号方正证券大厦 8 楼 (100037) 上海市浦东新区浦东南路 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 201 (418000) 长沙市芙蓉中路二段 200 号华侨国际大厦 24 楼 (410015) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 5 研究创造价值

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013