1. 公司股权结构广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售的高科技企业本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过 1, 万股, 发行后总股本不超过 7, 万股图 1: 发行前

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宅忧全
7 years ago
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1 [Table_Price] 广生堂 (300436) 子行业 / 行业发布时间 : 报告类型 / 新股定价报告乙肝抗病毒药物领先企业报告摘要 : 广生堂新股定价发行数据定价区间 54.76~66.92 元广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售的高科技企业本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过 1, 万股, 发行后总股本不超过 7, 万股本次募集资金运用将紧紧围绕公司核苷类抗乙肝病毒药物的研发生产和销售, 进一步整合现有资源, 提升公司市场竞争能力公司专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售, 主要产品包括阿甘定 - 阿德福韦酯贺甘定 - 拉米夫定恩甘定 - 恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物在各类乙肝用药中, 抗病毒类药物市场份额较大, 且增长较快 2011~2013 年, 我国抗病毒类乙肝用药保持着 19.90% 的复合增长率,2013 年市场规模达到亿元在乙肝抗病毒用药市场中, 阿德福韦酯恩替卡韦拉米夫定等主要药品占有 70% 左右的市场份额公司是国内唯一同时拥有前述三种核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业按照销售额排名, 公司在乙肝抗病毒治疗领域排名第六, 国内企业中仅次于正大天晴, 排名第二公司采用直销和经销两种销售模式, 其中经销为主, 直销为辅, 销售网络遍布全国随着恩替卡韦这个产品的快速放量, 公司近年营收及利润均实现快速增长,2014 年营收及净利润分别为 2.54 亿元和 0.84 亿元, 近三年复合增速分别达到 42% 和 39% 考虑到抗乙肝药物市场巨大的需求, 预计公司未来两年仍将维持较快的增速发行价 ( 元 ) 发行规模 ( 百万股 ) 发行后总股本 ( 百万股 ) B 股 /H 股 ( 百万股 ) 网上申购日期 2015/4/14 上市日期主承销商华林证券有限责任公司投资建议公司是乙肝抗病毒药物领先企业, 我们预计公司主力产品恩替卡韦在未来几年仍将保持较快增长, 推动业绩维持快速增长态势假设公司发行新股 1400 万股, 老股转让 350 万股, 我们预测公司 2015 年 2016 年 EPS 分别为 1.57 元和 2.10 元, 化学制剂行业 2015 年平均预测 PE 为倍, 对应股价元 / 股, 合理股价区间为至元 / 股风险提示市场竞争风险, 招标降价风险, 新品开发风险财务摘要 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 (+/-)% 41.63% 42.84% 34.79% 32.36% 24.45% 净利润 (+/-)% 32.68% 46.29% 31.18% 33.99% 24.56% 每股收益 ( 元 ) 总股本 ( 百万股 ) 证券分析师 : 刘林执业证书编号 :S (021) liulin@nesc.cn 研究助理 : 徐煜请务必阅读正文后的声明及说明制作时间 :

1. 公司股权结构广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售的高科技企业本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过 1,870.00 万股, 发行后总股本不超过 7,470.

2 1. 公司股权结构广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售的高科技企业本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过 1, 万股, 发行后总股本不超过 7, 万股图 1: 发行前股权结构图本次拟发行 ( 含新股发行和老股转让 ) 不超过 1, 万股社会公众股, 发行前后公司的股本结构如下 ( 假设新股发行 1,400 万股, 老股转让 350 万股, 各股东同比例转让 ): 表 1: 发行前后股权结构变化请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 9

2. 公司主营业务乙肝是一种广泛流行于世界各国的传染病, 主要感染儿童及青壮年, 严重者可转化为肝硬化或肝癌并导致死亡目前, 乙肝已成为严重威胁人类健康的世界性疾病, 也是我国当前流行最为广泛危害性最严重的一种传染病 2005 年, 乙肝被我国政府列为四大重点防治的传染病乙肝治疗主要包括抗病毒免疫调节抗炎和抗氧化抗纤维化和对症治疗, 其中抗病毒治疗是关键

3 2. 公司主营业务乙肝是一种广泛流行于世界各国的传染病, 主要感染儿童及青壮年, 严重者可转化为肝硬化或肝癌并导致死亡目前, 乙肝已成为严重威胁人类健康的世界性疾病, 也是我国当前流行最为广泛危害性最严重的一种传染病 2005 年, 乙肝被我国政府列为四大重点防治的传染病乙肝治疗主要包括抗病毒免疫调节抗炎和抗氧化抗纤维化和对症治疗, 其中抗病毒治疗是关键拉米夫定阿德福韦酯恩替卡韦等核苷类药物是抗病毒治疗的主要药物拉米夫定等药物还可用作艾滋病鸡尾酒疗法用药表 2: 乙肝治疗药物类别公司是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发生产与销售的高科技企业, 主要产品包括阿甘定 - 阿德福韦酯贺甘定 - 拉米夫定恩甘定 - 恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物表 3: 公司产品情况请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 9

4 图 2: 公司主要产品图例公司采用直销和经销两种销售模式, 其中经销为主, 直销为辅表 4: 公司两种经销模式比较请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 9

表 5: 公司产品营收情况 ( 万元 ) 随着社会进步和人民生活水平的提高, 我国政府对乙肝的预防与治疗日益重视, 医疗保障体系覆盖率不断扩大, 乙肝知晓率和就诊率不断提高, 乙肝用药市场保持了快速增长的势头我国乙肝用药市场总规模已由 2011 年的 246.91 亿元上升至 2013 年的 346.45 亿元 ( 按照实际零售价统计 ), 年复合增长率达到 18.

5 表 5: 公司产品营收情况 ( 万元 ) 随着社会进步和人民生活水平的提高, 我国政府对乙肝的预防与治疗日益重视, 医疗保障体系覆盖率不断扩大, 乙肝知晓率和就诊率不断提高, 乙肝用药市场保持了快速增长的势头我国乙肝用药市场总规模已由 2011 年的亿元上升至 2013 年的亿元 ( 按照实际零售价统计 ), 年复合增长率达到 18.45%, 市场成长性较好在各类乙肝用药中, 抗病毒类药物市场份额较大, 且增长较快 2011~2013 年, 我国抗病毒类乙肝用药保持着 19.90% 的复合增长率,2013 年市场规模达到亿元在我国乙肝抗病毒用药市场中, 阿德福韦酯恩替卡韦拉米夫定等主要药品占有 70% 左右的市场份额表 6: 抗病毒乙肝用药市场份额未来几年, 随着经济的发展和社会的进步, 人们生活水平的不断提高和健康观念的增强, 尤其是具有自主知识产权的乙肝用药的陆续推出, 乙肝用药市场将继续保持快速增长态势肝病的治疗主要就是乙肝的治疗, 预计到 2017 年我国肝病用药市场销售额在亿元左右, 年复合增长率在 17.57% 左右请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 9

6 图 3: 乙肝用药市场发展趋势公司是国内唯一同时拥有前述三种核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业公司在乙肝治疗领域排名靠前, 实力雄厚表 7:2013 年抗病毒乙肝用药市场份额情况请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 9

7 3. 公司财务数据公司经营稳健, 近几年营收及利润维持较快增长表 8: 公司资产负债表主要数据表 9: 公司利润表主要数据表 10: 公司现金流量表主要数据表 11: 公司主要财务指标请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 9

8 4. 募投项目本次募集资金运用将紧紧围绕公司核苷类抗乙肝病毒药物的研发生产和销售, 进一步整合现有资源, 提升公司市场竞争能力公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过 1,870 万股, 募集资金将用于以下项目表 12: 募投项目情况 5. 投资建议公司是乙肝抗病毒药物领先企业, 我们预计公司主力产品恩替卡韦在未来几年将保持快速增长假设公司发行新股 1400 万股, 老股转让 350 万股, 我们预测公司 2015 年 2016 年 EPS 分别为 1.57 元和 2.10 元, 化学制剂行业 2015 年平均预测 PE 为倍, 对应股价元 / 股, 合理股价区间为至元 / 股 6. 投资建议市场竞争风险, 招标降价风险, 新品开发风险请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 9

9 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 除法律或规则规定必须承担的责任外, 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务在法规许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 销售支持冯志远电话 :(021) 手机 : 徐立电话 :(021) 手机 : 投资评级说明股票投资评级说明买入增持中性减持卖出未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上朱登科电话 :(021) 手机 : 凌云电话 :(021) 手机 : 行业投资评级说明优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 9

1. 公司一般情况公司控股股东为中贝集团, 发行前中贝集团直接持有公司 63.18% 的股份, 通过台州歌德间接持有公司 8.10% 的股份中贝集团合计持有公司 71.28% 的股份公司实际控制人为花轩德先生花莉蓉女士和花晓慧女士三人, 合计持有公司 76.43% 的股份图 1: 发行

1. 公司一般情况公司控股股东为中贝集团, 发行前中贝集团直接持有公司 63.18% 的股份, 通过台州歌德间接持有公司 8.10% 的股份中贝集团合计持有公司 71.28% 的股份公司实际控制人为花轩德先生花莉蓉女士和花晓慧女士三人, 合计持有公司 76.43% 的股份图 1: 发行 [Table_Price] 九洲药业 (603456) 子行业 / 行业发布时间 :2014-10-09 报告类型 / 新股定价报告特色原料药及专利原料药两翼齐飞九洲药业新股定价报告报告摘要 : 发行数据定价区间 24.03~29.37 元公司一般情况公司控股股东为中贝集团, 发行前中贝集团直接持有公司 63.18% 的股份, 通过台州歌德间接持有公司 8.10% 的股份中贝集团合计持有公司